操作员
Mohit Gupta（投资者关系副总裁）
Fran Horowitz（首席执行官）
Robert Ball（执行副总裁、首席财务官）
Scott Lipesky（执行副总裁兼首席运营官）
Dana Telsey（Telsey Advisory Group）
Corey Tarlowe（Jefferies）
Matthew Boss（摩根大通）
Paul Lejuez（花旗集团）
Marni Shapiro（The Retail Tracker）
Mauricio Serna（瑞银集团）
Jonathan Keypour（高盛集团）
Rick Patel（Raymond James）
Janine Stichter（BTIG）
您好，欢迎参加Abercrombie & Fitch 2025财年第四季度财报电话会议。[操作员说明]
现在，我想将会议转交给投资者关系副总裁Mo Gupta。请讲。
谢谢。早上好，欢迎参加我们2025年第四季度的财报电话会议。
今天参加电话会议的有首席执行官Fran Horowitz、首席运营官Scott Lipesky以及首席财务官Robert Ball。
今天早上早些时候，我们发布了第四季度收益报告，该报告可在我们的网站corporate.abercrombie.com的“投资者”栏目下查阅。我们的网站上还提供了投资者演示文稿。请记住，我们将在电话会议上发表某些前瞻性陈述。这些陈述受1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款约束，并且存在可能导致实际结果与我们今天提到的预期和假设存在重大差异的风险和不确定性。
这些因素和不确定性在我们提交给美国证券交易委员会的报告和文件中进行了讨论。此外，我们将在电话会议中提及某些非公认会计原则财务指标。有关公认会计原则与调整后非公认会计原则财务指标的更多详情和调节，请参见今天早上发布的收益报告和投资者演示文稿。
接下来，我将把会议交给Fran。
谢谢，Mo。早上好，感谢大家今天参加我们的会议。在开始之前，我确实想提及中东地区的情况，涉及该地区的员工和门店，我们的重点仍然是他们的安全和福祉。
回到我们的业绩。我很高兴地报告，第四季度的业绩处于1月初更新中提供的区间上限。我们再次完成了我们设定的目标。假日产品的接受度推动了创纪录的第四季度净销售额，各地区、品牌和渠道实现了均衡增长，同时每股收益也有所增长。作为一家公司，我们的目标是设定明确的承诺，然后利用我们强大的基础和运营模式来实现这些承诺。我们在2025年取得了又一年的稳定业绩，实现了创纪录的销售额、各地区和渠道的增长以及领先的两位数营业利润率。
可观的经营现金流也通过股票回购实现了向股东的强劲现金回报。展望2026年，我们预计将继续走全球增长之路，并在我们持续、强劲的盈利能力记录上再添一笔。第四季度，我们实现了5%的净销售额增长，各地区、品牌和渠道均衡增长。特别令人高兴的是，两个品牌都实现了创纪录的第四季度净销售额。在Abercrombie品牌方面，我们实现了品牌回归增长的目标，在去年创纪录的基础上实现了4%的净销售额增长。
Hollister品牌继续为青少年客户提供服务，连续第11个季度实现净销售额增长，增幅为6%。凭借均衡的营收增长和持续的财务纪律，我们实现了14.1%的营业利润率，其中包括360个基点的关税压力。我必须承认团队在此付出的巨大努力，以显著降低这些成本的影响。在利润方面，每股收益为3.68美元，较去年创纪录的季度业绩增长3%，这表明我们有能力通过全球增长、运营卓越和严谨的资本配置相结合的方式创造价值。
回顾这一年，2025财年净销售额达到创纪录的53亿美元，公司历史上首次超过50亿美元。我们增长了6%以上，超过了去年3月提供的年初增长预期。连续第三年，我们的客户对团队引人注目的产品和吸引人的营销做出了积极回应，各地区净销售额均实现增长，其中美洲地区增长7%。销售额也连续第三年在各渠道实现增长。我们继续看到数字渠道和实体店的良好流量。重要的是，我们继续看到我们的高价值客户跨渠道购物。我们实现了13.3%的营业利润率，若剔除一次性诉讼收益，则为12.5%，尽管面临170个基点的关税压力，但仍连续第三年实现两位数的业绩。在利润方面，我们全年每股收益为10.46美元，这是我们连续第二年每股收益超过10美元，是我们作为上市公司30年历史上迄今为止最强劲的连续表现。
我们还致力于股东回报。在将6.19亿美元的经营现金流再投资于业务后，我们通过股票回购向股东返还了4.5亿美元，占2025年初流通股的11%。团队全年都在努力工作。完全致力于我们的客户和我们的策略，我为这些结果的一致性感到自豪，这清楚地展示了我们领先的运营模式和财务纪律文化。从地区角度来看，2025年又是取得进展的一年。在美洲，由于各品牌引人注目的营销和持续的门店扩张，跨渠道流量强劲，净销售额增长7%。在欧洲、中东和非洲地区，净销售额增长6%，这得益于英国的两位数增长以及中东的良好增长。亚太地区今年增长5%，主要得益于我们数字平台的稳健表现。
接下来谈谈品牌表现。我先从Hollister品牌开始，该品牌在整个业务中都创下了纪录。我为团队在全球团队消费者方面取得的成就感到非常自豪。凭借连续两年15%的增长，这是由单位销售额和平均单价（AUR）的增长以及产品推动的，我们在性别和关键类别的增长上实现了平衡，两者都有所改善。
我们看到了各种令人兴奋的营销活动的良好反响，这些活动支持了关键产品的推出，如我们的大学系列、大型商店，以及与Taco Bell的合作。2025年我们新增了数百万客户。重要的是，我们还看到客户留存率有所提高。简而言之，Hollister在青少年市场的增长和规模引人注目，我们对未来感到兴奋。在Abercrombie品牌方面，在2025年初面临2024年近乎完美的业绩的挑战之后，团队重新振作并致力于在年底前让品牌恢复增长——我们确实做到了，实现了第四季度净销售额的恢复增长。正如我们全年所分享的，我们相信Abercrombie仍然是我们目标客户的领导者。我们继续看到强劲的流量，同时客户数量增长和良好的留存趋势。
为了体现我们的信心，我们在2025年全年投资于门店、数字和营销，以新的方式展现品牌活力。最近，该品牌在超级碗之前举办了几场精彩的活动。作为NFL的官方时尚合作伙伴，这是同类合作中的首次，我们让球员及其家人、几位名人和联盟人物以及我们的目标客户参与了一系列活动。我当时在场，看到Abercrombie处于时尚、体育和文化的交汇点，这真是令人难以置信，为我们2025赛季画上了圆满的句号，也为2026年拉开了完美的序幕。
我们在各渠道的持续投资在2025年继续取得回报。我们连续第三年看到门店和数字直接渠道的增长，并且两者都保持了良好的盈利能力。在数字方面，我们继续看到强劲的表现，全年该渠道占总销售额的44%。我们的平台访问量也首次超过10亿次，展示了我们与客户的规模和直接触达能力。门店对他们也很重要，我们连续第四年实现净开店，利用我们的数字需求来帮助我们确定在哪里可以通过实体店更好地服务Hollister和Abercrombie客户。在所有这些出色的品牌、渠道和地区成本成就的核心是我们的“Read and React”库存模型。
连续第三年，我们追逐数百万个单位以支持健康平均单价下的产品需求，帮助推动营收增长。库存仍然受到严格控制，年底单位数量增长中个位数。我怎么强调我们团队在这方面的努力都不为过，跨职能、地区、渠道和合作伙伴协调产品，同时关税每周都在改变全球供应链格局。
展望未来，我们对2026年感到非常兴奋。我们以强大的基础进入这一年，包括两个具有全球相关性的品牌、经过验证的运营模式和强劲的资产负债表，所有这些都由世界级的团队管理。对于这一年，我们公司的目标如下。首先，通过继续投资自有和运营门店以及数字业务，同时通过合作伙伴关系和新产品类别（如我们最近推出的婴儿与幼儿系列和Abercrombie Kids）增加增长，实现各品牌的销售增长。其次，通过尽可能减轻关税影响，在全年过程中稳定毛利率。第三，继续投资于工具和技术，以提高我们在产品和客户旅程中的速度和效率。
一个很好的例子是我们本月新的商品ERP系统的上线。我们也在迅速利用人工智能为客户带来好处，并且正在现代化系统以帮助我们。最后，通过实现又一年的两位数营业利润率和每股收益增长来保持我们强劲的盈利能力。我们还预计将继续通过股票回购向股东返还 excess 现金的记录。在2025年结束又一个创纪录的年份后，我们正在着手实现2026年的这些增长目标。我们拥有团队、经验和为客户和股东创造价值的记录。非常感谢整个组织每天都在为此付出努力。工作仍在继续，永远向前。
接下来，我将把会议交给Robert。
谢谢，Fran，大家早上好。我想补充感谢我们全球的员工在2025年全年保持敏捷并始终如一地执行。我们对所取得的成就感到非常自豪，而且我们还有很长的路要走。
从第四季度业绩开始。我们公布的净销售额为16.7亿美元，同比增长5%。该季度的可比销售额增长1%，其中约100个基点来自外汇收益。按地区划分，第四季度净销售额在美洲增长5%，欧洲、中东和非洲增长8%，亚太地区增长9%。按可比销售额计算，美洲增长2%，欧洲、中东和非洲下降3%，亚太地区大致持平。在品牌方面，Abercrombie和Hollister均实现了创纪录的第四季度净销售额。Abercrombie品牌恢复净销售额增长，同比增长4%，而可比销售额下降1%。Hollister品牌净销售额增长6%，可比销售额增长3%。
在整个业务中，我们看到中个位数的平均单价增长和低个位数的单位增长，同时流量增加。在各地区和品牌中，净销售额与可比销售额之间的差异是由净新开门店、第三方渠道表现和有利的外汇推动的。营业利润率为销售额的14.1%，处于我们1月初提供的展望上限，营业利润为2.36亿美元，而去年为2.56亿美元。该季度调整后息税折旧摊销前利润率为销售额的16.6%，调整后息税折旧摊销前利润为2.76亿美元，而去年为2.93亿美元。营业利润率同比下降210个基点，主要是由于360个基点的关税支出，而这在毛利率中被140个基点的运费成本优势部分抵消，两者均包含在销售成本中。
总运营费用占销售额的百分比与去年基本持平，门店投资被一般和行政费用的杠杆效应所抵消。营销费用占销售额的百分比与去年基本持平。第四季度的税率为28%。摊薄后每股净收益为3.68美元，高于我们的预期，而去年为3.57美元。我们在本季度结束时，按成本计算的库存增长5%，其中约3个百分点与关税相关。库存单位也增长5%，其中约3个百分点与本月计划的ERP实施前战略性增加收货有关。
我将以调整后的非公认会计原则为基础介绍我们其余的业绩。全年，我们实现了6%的净销售额增长，达到创纪录的52.7亿美元。在中个位数的单位增长和低个位数的平均单价增长以及流量增加的支持下，各地区和渠道实现了均衡增长。按地区划分，美洲净销售额增长7%，欧洲、中东和非洲增长6%，亚太地区增长5%。在整个业务中，我们看到外汇带来70个基点的有利影响。全年可比销售额增长3%，其中美洲增长4%，欧洲、中东和非洲大致持平，亚太地区下降3%。对于欧洲、中东和非洲以及亚太地区，净销售额与可比销售额之间的有利差异是由净开店和第三方渠道表现推动的。
欧洲、中东和非洲地区还受益于有利的外汇。按品牌划分，Hollister品牌净销售额增长15%，可比销售额增长13%。在Abercrombie品牌方面，净销售额下降1%，可比销售额下降7%，净销售额与可比销售额之间6个百分点的有利差异主要由门店开业和第三方渠道销量推动。全年营业利润为6.61亿美元，较2024年的创纪录业绩下降8000万美元，主要是由于销售成本中包含约9000万美元的关税支出。营业利润率为销售额的12.5%，较2024年下降250个基点，这也是由关税支出驱动的，总计约占销售额的170个基点，销售成本的额外增加由产品组合驱动。
运营费用占销售额的百分比略有杠杆效应，营销和门店占用成本的投资被一般和行政费用的杠杆效应所抵消。2025年调整后息税折旧摊销前利润率为销售额的15.5%，调整后息税折旧摊销前利润为8.16亿美元，而去年为8.95亿美元。全年有效税率为29%。摊薄后每股净收益为9.86美元，而2024年为10.69美元。
转向资产负债表。我们年末的现金及现金等价物为7.6亿美元，流动性约为12亿美元。我们年末的短期投资为2500万美元。全年，我们实现了6.19亿美元的经营现金流和3.78亿美元的自由现金流。全年，我们使用4.5亿美元现金回购了总计540万股股票，占2025年初流通股的11%。从直接渠道来看，门店和数字业务连续第三年实现良好增长。全年，44%的总销售额来自数字渠道，其中Hollister约占31%，Abercrombie约占59%。在门店方面，我们提供了120个新的门店体验，包括62家新门店、11家调整规模的门店和47家翻新门店。
我们还关闭了22家门店，连续第四年实现净开店。我们年末拥有829家门店，其中Hollister 523家，A&F 306家，总平方英尺为530万，较去年增长4%。门店和数字业务都保持高盈利能力，总体四墙门店营业利润率约为30%。
转向我们2026年的展望。全年，我们预计净销售额将从2025年的52.7亿美元增长3%至5%，预计各品牌全年净销售额均会增长。我们正在投资于美洲和欧洲、中东和非洲地区的持续增长，包括自有和运营门店、数字渠道以及批发和许可合作伙伴关系。在亚太地区，虽然我们的业务近年来实现了销售增长，但我们认为回报尚未完全反映投资水平。根据我们对财务纪律的承诺，我们正在对该地区的潜在战略替代方案进行审查，包括评估合作伙伴关系、特许经营和许可等选项，目标是提高盈利能力、优化资本配置并保持对股东价值创造的关注。
我们目前预计外汇将对净销售额产生40个基点的有利影响。我们假设全年平均单价会有适度改善，因为我们已在各品牌调整了部分定价，主要集中在产品组合的时尚元素上。我们预计全年营业利润率在12%至12.5%之间。在中点，同比变化反映了约70个基点的增量关税支出，即从2025年起净产品缓解约4000万美元。我们的展望假设政府宣布的15%全球关税从2月24日开始生效，并假设在整个财年期间保持有效。
不假设2026财年有任何关税退款或回收。我们还预计上半年将受到同比运费成本下降的有利影响，下半年将恢复正常。我们预测税率约为29%。对于每股收益，我们预计摊薄加权平均股数约为4500万股，其中包括2025年股票回购的影响以及预期的2026年股票回购。结合税率，我们预计每股收益在10.20美元至11美元之间。在资本配置方面，我们预计资本支出在2亿至2.25亿美元之间。在门店方面，我们预计将提供约125个新体验，包括55家新门店和70家调整规模或翻新的门店。我们还预计净开店，55家新门店将超过约25家预期关闭的门店。
我们确实预计净开店在各品牌之间相对平衡，但倾向于美洲地区。公司拥有强劲的资产负债表和现金流，我们继续预计股票回购将是自由现金流的主要用途。2026年，我们的股票回购目标约为4.5亿美元。
转向2026年第一季度。我们将于本月上线新的商品ERP系统，这将暂时影响运营约两周。在此期间，我们将限制整个业务的库存收货和移动，为本季度带来约1至2个百分点的临时增长阻力。本季度我们还有一些增量实施成本。因此，总体而言，我们预计ERP项目将带来超过100个基点的不利营业利润率影响，这已纳入我们的第一季度展望。包括这些影响，我们预计净销售额将从2025年第一季度的11亿美元增长1%至3%，预计各品牌净销售额均会增长。我们还预计本季度平均单价略有增长。
关于不断演变的中东冲突，我们目前预计会对销售造成轻微阻力，我们将继续与我们的终端市场特许经营和合资伙伴一起积极监测局势，安全是我们的首要任务。我们预计营业利润率约为7%。除了ERP实施带来的超过100个基点的影响外，我们预计关税将导致约290个基点的下降，即净产品缓解3000万美元。这将部分被本季度约160个基点的预期运费顺风所抵消。营销投资占销售额的百分比也将上升约50个基点，其余费用总体与去年第一季度基本持平。
我们预计第一季度税率约为26%。我们预计每股收益在1.20美元至1.30美元之间，摊薄加权平均股数预计约为4600万股，包括本季度至少1亿美元股票回购的预期影响。
最后，2026年已经开始，我们正从强势地位执行，得到经过验证的模式、强劲的现金流和严谨的资本配置的支持。我们的展望基于多年来兑现承诺的记录，并反映了我们对2026年执行和继续朝着未来长期机遇迈进的信心。
接下来，操作员，我们准备好回答问题了。
谢谢。[操作员说明]第一个问题来自Telsey Advisory Group的Dana Telsey。您的线路已接通。
嗨。大家早上好。很高兴看到进展。Fran，在您为2024年和2025年奠定基础、与业务进行合作以及坦率地说，让Abercrombie品牌恢复增长之后，当然也看到了您作为超级碗时尚合作伙伴所取得的成果，您如何看待2026年的商品驱动因素以及您最兴奋的推动增长的因素是什么？然后，Rob，当您考虑2026年利润率的基础时，您如何看待平均单价增长与关税带来的价格上涨以及关税对未来利润率的影响？谢谢。
嘿，Dana，早上好。对于我们刚刚在第四季度和全年取得的成绩，我感到非常兴奋，最令人兴奋的是，这是在各地区、品牌和渠道均衡实现的。随着我们进入2026年，让我们充满信心的是，这是公司历史上首次收入超过50亿美元。这证明我们的模式正在发挥作用。正如您所指出的，在过去三年中，我们实际上实现了两位数的营业利润率。因此，我们的策略正在奏效。我们的追逐模式，我们年初并没有期望Hollister能实现15%的增长。但凭借这种模式，我们能够追逐数百万个单位，使Hollister再次实现15%的增长。因此，我对未来的机会感到兴奋，并且非常期待2026年。
是的，Dana。那么——抱歉，关于这里的关税影响，我们的展望确实反映了15%的关税将在今年剩余时间内保持，显然，上半年是第122节，然后我们假设类似的情况将持续到下半年。这就是全年的节奏。第一季度，我们谈到营业利润率受到290个基点的影响，这将是同比完全增量的。
我们将在第二季度开始逐步消化少量关税，实际上是在第二季度末。我们谈到2025年第二季度约有500万美元的关税影响。因此，我们将开始消化其中的一小部分，但在第二季度仍然主要是增量的，然后在第三季度趋于中性，第四季度则转为小幅顺风。这就是全年的节奏。关税的总增量影响约为4000万美元。因此，这大约是70个基点。我们对我们在此实施的缓解策略感到满意，涉及原产国变化、供应商谈判、产品成本核算，以及您最后提到的定价问题。
我们确实对春季产品进行了定价，从第四季度末开始。随着我们进入第一季度，这一趋势将逐渐增强。因此，我们预计第一季度平均单价只会有小幅改善，然后在全年剩余时间内逐步增长。因此，我们预计全年平均单价会有适度增长。因此，我们对我们实施的缓解策略感到满意。我们有望再次实现两位数的盈利能力。因此，很高兴将其带入2026年。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Jefferies的Corey Tarlowe。您的线路已接通。
太好了，谢谢。大家早上好。我首先想问一下Hollister。您如何看待该部门的合理增长算法，第四季度的成功领域以及2026年的机会领域？然后我还有一个后续问题。
嘿，Corey，早上好。非常兴奋，要向Hollister团队大声致敬。我的意思是，祝贺他们度过了有史以来最好的一年，连续第11个季度增长。推动这一增长的真正原因是特别针对青少年消费者的假日季。我们在抓绒、印花和外套等类别中看到了赢家。我们对这项业务进行了很好的投资。今年我们开设了很多新门店。我们翻新了很多门店，在营销上投入了资金。我们在网络星期一与Taco Bell的合作取得了巨大成功。因此，我很高兴团队能够与客户保持密切联系，与客户保持紧密联系。春季，我们已经看到消费者的一些良好反应。因此，我们很高兴看到又一年的增长。
太好了。然后更多是问Scott和Robert。在过去五年多的时间里，Abercrombie曾有过投资ERP系统的时期，而您没有提到影响。这次实施有什么特别之处？它能让您在未来做什么？然后我们应该如何看待这种影响？它是急性的吗？还是会有任何更长期的影响？非常感谢。
是的，Corey，这是个好问题。正如您所指出的，这对我们来说是一项多年的工作，很高兴看到上线指日可待。我们正在替换的系统最初是在大约15年前构建和发布的，它的架构实际上是针对一个与我们今天运营的业务非常不同的业务。这个新的ERP系统使我们能够支持我们拥有和运营的全渠道业务，以及我们对跨渠道和类别的增长期望，以更高效的方式。
关于您在第一季度看到的情况以及我们过去没有提到任何销售影响的原因，实际上，这一直在建设中，对吧？这一直在构建系统，为上线做准备。您在第一季度看到的是，我们已经使用这个非生产实例并行运行了相当长一段时间。我们已经完成了所有测试、最终开发，现在准备上线。这将在未来几天和几周内进行。我们觉得我们已经做了正确的工作，以确保我们有足够的库存在门店支持过渡期间的销售，但我们在这里提到的风险和展望主要与未来几周内第三方的一些临时中断和一些产品追逐中断有关。
最终，当我们考虑新的增长机会时，这一切都是为了让我们更快。因此，我们真的很高兴能安装这个新系统，我们觉得任何中断都将在第一季度中期的这几周内得到控制，进入第二季度后我们会处于良好状态。
好的，非常感谢，祝好运。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的Matthew Boss。您的线路已接通。
太好了，谢谢。Fran，关于您今年两个品牌的销售增长目标，您如何管理Abercrombie恢复增长与Hollister相对于去年的放缓之间的交叉点？您认为这两个概念的正常化增长是怎样的？
嘿，Matt，早上好。我的意思是，我们的目标显然是每年让两个品牌都增长。中个位数对我们来说是成功的定义。我们很高兴看到我们的模式在发挥作用。我的意思是，第四季度在创纪录的基础上再次实现业务增长，实际上在2024年的基础上又创下了一个纪录年，这无疑证明了我们的运营模式正在发挥作用。我很高兴我们已经看到消费者对Robert刚才提到的一些价格上涨有信心。
这些价格上涨在我们的产品组合中逐渐增加，但春季产品的接受度到目前为止一直很好。因此，我感到兴奋。我认为，Matt，第四季度的表现定义了平衡，即各品牌、地区和渠道的增长。这绝对是我们2026年的目标。
太好了。然后可能再问Robert一个后续问题。您能否按品牌分解支持全年下半年收入改善的驱动因素？
Matt，您是指下半年的销售驱动因素吗？
是的，是的，收入改善，第一季度相对于全年。
是的。那么，再次，如果您考虑我们第四季度的增长约为5%，并且正如Fran所指出的，在品牌、地区、渠道之间确实是平衡的，这就是我们带入2026年的情况。您看到的从第四季度到第一季度的1%至3%指引的下降，实际上只是我们谈论的ERP影响。这里有几个百分点。
但除此之外，当我们考虑2026年全年时，这是一个相当一致的增长。这就是我们经营这项业务的方式。我们设定明确的期望。我们将控制我们能控制的事情，我们拥有的运营模式使我们能够在看到趋势发展时追逐收入。因此，我们感觉处于非常有利的位置，在增长的基础上实现增长，并很高兴在2026年和第一季度继续这一趋势。
是的，Matt，我是Scott。只想在最后补充一点。正如Robert所指出的，我们连续第四年实现净开店，2026年我们将再次这样做。门店增长实际上在下半年加速[语音]。这对下半年来说是很好的推动力。
很好的信息。祝好运。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自花旗集团的Paul Lejuez。您的线路已接通。
嘿，谢谢大家。Robert，关于ERP系统影响的澄清。这是我们将在整个季度看到的情况吗？还是说它还在我们前面？也许您可以谈谈季度至今的情况与您对接下来两个月的预期？我只是想了解这种影响的节奏。这只是第一个问题。
是的，我会说节奏相对一致。再次，2025财年第四季度表现出色，延续到第一季度。ERP的时间安排实际上是两周时间。我们现在正处于——正处于上线的开始阶段。所以它实际上只限于这几周。我们已经将库存送到门店，以支持复活节高峰期和春假时间线。因此，我们对通过这段时间为门店提供支持感到满意。这实际上只是未来两周内第三方影响的问题。
那么，正确的理解是，在那两周之外，您的增长速度是3%到5%，而那两周的增长必须显著下降，才能对整个季度产生100到200个基点的影响。这样理解对吗？
是的，我不认为它会显著下降。实际上，由于第三方的流动方式，在未来几周内，您会看到的更多是可比与不可比的压缩。
明白了。然后您能给我们更新一下您的采购基地吗？您做了哪些改变，展望2026财年，我们可以如何监控是否有按国家划分的关税变化，以便我们可以关注？
是的。显然，在过去一年左右的时间里，我们已经多次谈论过我们的采购足迹。我们为我们建立的多元化网络感到非常自豪，这花了我们多年的时间。我们目前从16个以上的不同国家采购。这显然是我们和我们的“Read and React”模式的核心推动力。Paul，我们的方法没有改变。我们一直在不断发展这个网络，以确保我们能够为我们的品牌提供服务，帮助提高速度，优化成本。正如您所指出的，关税显然给供应链带来了一些复杂性，但我们在这里的立场一直相当一致，这些变化需要时间，显然您希望正确实施并保持质量水平。
因此，我们专注于建立长期的正确合作伙伴关系。我认为，关于中东近期的一些消息，我们在该地区有一些采购业务，没有经历任何会对支撑我们展望的收货计划产生任何重大影响的中断。因此，我们将继续监控这一点，并将继续灵活调整我们的整体采购基地。
明白了。然后最后一个问题，关于亚太地区的战略审查。是什么促使了这一点？我们什么时候可以期待听到您关于审查结果的消息？
我来回答这个问题。我们刚刚在该地区完成了第三年的增长，我们确实相信那里的长期机会。我告诉你，这只是评估我们在该地区的市场进入策略的问题。我们目前在那里有几种不同的市场进入方式。我们有责任确保我们以对股东最有利可图的方式做到这一点。这就是公告的内容。
Fran，有时间安排吗？
我会说还处于早期阶段。这个过程才刚刚开始。因此，我们会在适当的时候提供最新情况。
谢谢。下一个问题来自The Retail Tracker的Marni Shapiro。您的线路已接通。
嘿，大家，我想知道您能否给我们提供一些关于您的许可努力的最新情况，特别是在儿童方面，以及这是什么样子的？然后还有关于国际业务，您有一些批发业务。我知道，我想您在ASOS上有合作。我想知道您在欧洲、中东和非洲以及亚太地区的市场进入策略是否会包括更多像这样的批发机会，以在您自己的努力之外在区域内建立品牌？
嘿，Marni，早上好。我来回答这个问题。是的，正如您所指出的，我们今年通过我们的儿童品牌推出了全球许可机会，我们对结果非常满意。事实上，我们认为这实际上为许多甚至不知道的人创造了光环。许多消费者不知道我们有儿童品牌。因此，我们在自有和运营以及我们的许可合作伙伴方面都看到了不错的增长。我们最近推出了婴儿与幼儿系列，这也非常令人兴奋，因此我们现在可以从0岁开始吸引客户，并贯穿他们的一生价值。关于您的第二个问题，我会说我们正在考虑所有概念，许可、批发、特许经营。这就是我们一直在谈论的多元化运营模式。所以所有这些都是机会。
是的，Marni，如您所知，欧洲零售业务与美国的业务非常不同。因此，所有这些不同的机会都对我们开放。我们过去做过一些，主要是您提到的数字玩家。但未来在每个国家都有进入百货商店、经营批发业务、长期潜在特许经营的机会。因此，当我们考虑在欧洲的市场进入方式时，我们正在考虑所有这些。
是的，如果你仔细想想，这对我们来说实际上是一个非常令人兴奋的时刻。我们收到了很多联系，两个品牌的健康和实力。外面有很多兴趣。所以还有更多后续内容。
太棒了。我还可以问您一个关于关税的后续问题。一旦我们进入今年下半年，我们度过了2025年的所有噪音。我想知道，展望2027年，甚至2028年之后，您是否能够重建产品利润率？还是说这对你们和整个世界来说都是新常态？
是的。我的意思是，我们会看到。我们有一个出色的采购网络。我们有一个很棒的采购团队。尽管我们面临各种不同的阻力，无论是供应链中断、投入成本通胀、所有运营费用的通胀，还是现在的关税，我们都能够保持这些两位数的营业利润率。因此，我们正在努力。我们觉得，只要我们推出优质产品，与客户建立联系，继续为他们提供良好的体验，我们就有机会提高平均单价，继续发展这项业务，并提供健康的营业利润率。因此，目标显然是长期尽可能抵消其中的大部分，但这是一个过程，这就是我们在2026年通过一些适度的平均单价增长所努力的方向，我们将看看这一切如何发展。
太好了。谢谢你们。
谢谢。下一个问题来自瑞银集团的Mauricio Serna。您的线路已接通。
太好了。早上好。感谢您回答我的问题。首先，我只是想问问，到目前为止，您看到消费者对您的标价上涨有什么反应？我还想确保我理解了季度至今的情况，听起来增长与您在第四季度看到的情况保持一致。我只是想得到这个澄清。谢谢。
嘿，早上好，Mauricio。首先关于标价。我们在上次电话会议中提到，我们的策略是开始看到我们春季产品的一些标价上涨。提醒一下，我们在12月第4周、1月第1周左右推出了春季产品，这将是非常明智的，例如在时尚类别中，我们对消费者保持承诺。我们没有在牛仔布和起价T恤等关键类别中提高价格。因此，我们正在逐步增加。这是我们今天库存的一部分。初步反应良好，我们将继续这一策略，并在2026年继续测试和学习。
是的。关于您的季度至今趋势，Mauricio，显然，在创纪录的第四季度之后，各品牌和地区的表现均衡，我们感到非常鼓舞，第一季度初，1月底和2月初，美国的冬季风暴造成了一些波动，但一旦我们摆脱了这种干扰期，情况有所好转。本季度的大部分销量仍在我们前面，我们预计第一季度各品牌都将实现增长。
再次，唯一的其他干扰因素是我们将在未来几周上线的ERP实施。因此，这将给我们带来一次性的轻微阻力。但总的来说，我们对目前的状况感到满意，并对本季度的开局感到兴奋。
明白了。关于第一季度指引还有几个后续问题。关于运费，您提到了本季度的顺风。这是基于合同费率吗？全年它仍然是顺风吗？还是说这是第一季度的峰值？然后关于销售、一般及管理费用，不包括营销杠杆，在美元或销售额百分比方面是否应该与去年一致？只是想澄清这一点。
是的。所以我会给你一些第一季度的构成要素。你提到了。我们有290个基点的关税逆风，这都是同比增量的。我们确实有抵消的顺风。所以我们有运费。这大约是160个基点的顺风。这与我们的产品运输方式有关，我们的合同费率已经确定。所以这是肯定的答案。我们也有一些轻微的平均单价改善，这也将有助于抵消一些关税逆风。
然后我们本月的ERP上线在费用方面有100个基点的逆风。你提到了营销。第一季度对我们来说大约是50个基点的逆风。这实际上只是一年中的时间安排，营销占销售额的百分比将与去年大致持平，其余费用基础在销售额百分比方面将与去年第一季度基本一致。
谢谢。下一个问题来自高盛集团的Jon Keypour。您的线路已接通。
嗨，大家。早上好。感谢您的问题。关于第一季度毛利率再提一个问题。去年，你们在消化库存遗留问题。听起来你们不会——不会有消化遗留问题的好处。只是想知道这是如何影响的？然后作为后续，这对第一季度的促销水平意味着什么？我想，如果您能对今年剩余时间促销可能的走向发表前瞻性声明？谢谢。
是的，Jon，你说得对，我们已经讨论过消化遗留库存的问题。所以这确实是2024年第一季度的动态。2025年第一季度，情况比较正常。这是更正常的基础。因此，当你考虑我们进入2026年时，没有与遗留库存水平相关的重大变动。就第一季度的促销而言，我们对本季度初的库存状况感到非常满意。再次，一旦你剔除我们为ERP必须执行的库存前置，我们的单位增长2%。这对我们来说是一个很好的位置。
两个品牌现在都处于追逐状态。这显然给了我们提高平均单价的最佳机会。因此，从促销角度来看，我们对此感到满意，所有这些都纳入了我们预计的第一季度平均单价小幅改善中。我们处于有利位置，可以消化这些，让单位流动，并在本季度逐步提高平均单价。
太好了。如果可以的话，再问一个后续问题。您能否说明一下全年指引低端和高端之间的预期差异？那么要达到低端需要什么，要达到高端你们又在考虑什么？
我的意思是，归根结底，Jon，这都与产品执行有关，对吧？我们必须推出正确的产品，我们已经有了一个良好的开端。我们对第一季度的产品组合感到满意。我们必须继续这样做，并在全年剩余时间内继续执行。我们必须确保我们的营销产生共鸣。我们一直为这些品牌带来积极的流量。有数百万客户进入这些品牌，我们必须继续这样做，我们将通过一致的营销支出来实现这一点。然后我们必须在我们的门店提供良好的体验。所有这些因素，3%到5%的范围，只是我们在全年执行过程中结果的范围。
不过，Jon，令人兴奋的是我们创建的运营模式以及我们追逐和保持高度敏捷的能力是我们获胜的关键，去年Hollister的例子就是如此，我们当然没有期望实现15%的增长，但我们追逐数百万个单位并实时响应客户的能力使我们能够做到这一点。因此，我们以同样的方式对待今年，期望两个品牌在2026年都能实现增长。
非常感谢。祝好运。
谢谢，Jon。
谢谢。下一个问题来自Raymond James的Rick Patel。您的线路已接通。
谢谢。早上好。想了解更多关于A&F增长基础的信息。很高兴看到增长预期。您是否预计每个季度都能增长？我们如何看待恢复正可比销售额的时间线？
嘿，Rick，早上好。是的，很高兴团队去年努力工作。很高兴看到我们在第四季度恢复增长的承诺得以实现。提醒一下，全年营收下降1%[语音]是在2024年我们有史以来最好的一年的基础上。这只是证明品牌是健康的。我们将继续投资于门店和营销。我们在第四季度看到的一些优势是关键类别：抓绒、外套、YPD，我们已经看到春季产品的良好接受度。因此，我们的期望是在2026年继续增长。
关于库存的后续问题。我很欣赏你们处于追逐模式，但考虑到正在发生的价格变化和需求弹性的潜力，我们如何看待你们对单位的规划？
是的。谢谢，Rick。单位受到控制，良好、干净，印刷品增长5%，再次，剔除ERP后增长2%。你知道我们的运营方式。我们将保持单位紧张，并与我们对品牌的未来增长预期保持一致。我们在2025年底和2026年初处于良好状态。我们将继续发挥这种能力，并确保我们准备好为两个品牌进行追逐。
非常感谢。
谢谢。下一个问题来自BTIG的Janine Stichter。您的线路已接通。
嗨，早上好。关于产品执行，您能谈谈在Abercrombie品牌的转化率方面看到了什么吗，我认为2025年有所下降，但随着时间的推移有所改善。您在第四季度到第一季度看到了什么，然后可能对Hollister的转化率也发表一些评论？谢谢。
是的，我会说情况大致相同，Janine。我们正在取得进展。A&F方面的团队全力以赴，专注于消费者，全年都根据关键经验教训执行。同时，回到Rick的观点，我们始终控制单位，这使我们能够进行追逐。这推动了全年转化率的改善，我们在第四季度看到了更多相同的情况。
好的。太好了。也许只是对Marni问题的后续。距离您发布长期利润率目标已经有一段时间了，很多事情都发生了变化，今年是12%到12.5%。这对业务来说是合适的水平吗？如果我们看到超出这一水平的上行空间，不包括关税变化，这将来自哪里？
是的，好问题。今天不会提供2026年以后的指引，但我认为我们可以讨论一下我们正在谈论的利润率结构的一些基础，我认为这回答了您和Marni的问题。对我们来说，重要的是要锚定过去几年，这种运营模式在各种环境中都实现了两位数的营业利润率。过去三年，我们经历了运费变化。我们有通货膨胀。产品的投入成本波动很大，显然，最近还有关税。
当你考虑这项业务的基础时，它具有高度的现金生成能力。我们拥有高利润的门店和数字业务。我们正在第三方领域建立能力，以更轻资本的方式真正加速增长。我们的资产负债表状况良好，这使我们能够为所有这些事情提供资金，投资于这些品牌，同时仍然通过股票回购向股东返还数亿美元，我认为，这在我们的记录中有所体现。自2021年以来，我们通过现金向股东返还了超过12亿美元的股票回购，我们希望继续这样做。
因此，所有这些都让我们对这种模式的持久性充满信心。因此，虽然我今天不会坐在这里提供2026年以后的任何指引，但我们确实认为这项业务的基本面非常强劲，它们使我们能够在长期继续保持健康的收益增长。
完美。谢谢提供的信息。
谢谢。目前队列中没有更多问题。现在我想将会议转回给Fran做总结发言。
我只想感谢今天参加电话会议的每个人，我们期待很快向大家更新我们的进展。
[操作员结束语]