康妮·约翰逊（投资者关系和HPMS总监）
沃伦·福斯特（临时联合首席执行官、总裁兼首席运营官）
黛博拉·安德鲁斯（临时联合首席执行官、首席财务官）
托马斯·斯蒂芬（Stifel Financial Corp.）
伊兹·麦克马洪（BTIG）
布拉德利·鲍尔斯（瑞穗证券）
西姆兰·考尔（富国银行）
约翰·杨（Canaccord Genuity）
大卫·萨克森（Needham & Company）
梅森·卡里科（Stephens Inc.）
亚当·梅德（Piper Sandler & Co.）
各位下午好，欢迎参加Staar Surgical公司2025年第四季度财务业绩电话会议。[操作员说明]
现在，我想将会议转交给投资者关系总监康妮·约翰逊。请开始。
谢谢操作员。下午好，感谢大家参加我们的会议。今天参加电话会议的有Staar Surgical的临时联合首席执行官、总裁兼首席运营官沃伦·福斯特，以及Staar Surgical的临时联合首席执行官兼首席财务官黛博拉·安德鲁斯。
今天早些时候，我们通过新闻稿和8-K表格公布了2025年第四季度和整个财年的业绩。我们已将业绩报告和股东信发布在我们的投资者网站investors.staar.com上。今天的电话会议计划时长一小时，将包括面向发布分析师的问答环节。网络直播参与者也可以将今天问答环节的问题发送至ir@staar.com。
在我们开始之前，我想提醒大家，在今天的讨论中，我们将发表前瞻性陈述。前瞻性陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与这些前瞻性陈述所表达或暗示的结果存在重大差异。我建议大家阅读今天发布的新闻稿、股东信以及我们向美国证券交易委员会（SEC）提交文件中的免责声明。除非法律要求，Staar不承担更新这些前瞻性陈述以反映未来事件或实际结果的义务。
此外，在今天的讨论中，我们将提及某些非GAAP财务指标，包括经调整EBITDA和恒定货币销售额。有关非GAAP指标的定义和调节，请参考今天的新闻稿。为简洁起见，除非另有说明，今天电话会议上的所有比较均为与相关期间的同比比较。
最后，快速提醒一下。我们打算将我们的网站作为披露重要非公开信息的手段，并用于遵守我们在Regulation FD下的披露义务。此类披露将包含在我们网站的投资者关系部分。因此，投资者除了关注我们的新闻稿、SEC文件以及公开的电话会议和网络直播外，还应关注我们的投资者网站。
接下来，我想将发言交给临时联合首席执行官沃伦·福斯特。沃伦？
各位下午好，感谢大家参加我们的会议。黛博拉和我很高兴今天作为临时联合首席执行官参加我们的首次季度业绩电话会议。
在我们深入讨论之前，我想谈谈我们的领导结构。黛博拉和我自2月1日起担任联合首席执行官的共享职位，我们正在临时共同领导公司。我们为这一过渡带来了连续性。在过去一年中，黛博拉和我分别担任首席财务官以及总裁兼首席运营官，我们密切合作、协同工作，这种伙伴关系使我们为下一阶段做好了充分准备。我们互补彼此的能力和专业领域，并且在优先事项和执行方面保持一致。Staar董事会已聘请全球领先的高管搜索和领导力咨询公司亿康先达（Egon Zehnder）来寻找Staar的下一任首席执行官。搜索范围将包括内部和外部候选人。
2025年是Staar艰难的转型之年。我们预计2026年将是更好的一年，一个增长、盈利能力提升以及创新产品线取得重大进展的一年，所有这些我们都计划在今天的电话会议上讨论。正如康妮所指出的，除了今天的业绩发布外，我们还发布了一封股东信，对2025年进行了评论，并讨论了我们2026年的计划和方法。黛博拉和我有幸深入了解并参与Staar的运营。在经历了一段不确定时期后，我们正与团队合作评估我们的产品组合和路线图，在运营和财务表现方面设定明确的期望，以释放我们2026年增长、利润和创新计划的力量。
我们对2026年初的情况感到鼓舞。团队充满活力且富有成效。每天都充满了客户参与、分销商会议、内部全体会议、领导力协调会议以及全球商业启动活动，重点关注临床培训、商业准备、销售效率和信息纪律。我们的团队之所以感到兴奋，是因为在大多数市场中，屈光手术继续朝着基于晶状体的手术方向发展，而远离需要去除角膜组织的激光视力矫正手术。即使在更广泛的激光视力矫正市场面临困境的情况下，EVO ICL仍在继续获得市场份额。因此，Staar仍然处于有利地位，可以重新加速现有市场的增长，并通过我们的新产品推出解锁机会。
在中国这个我们最大的市场，经过几年因新冠疫情、房地产市场疲软和消费者支出不均衡导致的宏观经济波动后，随着政策支持增加和股市大幅上涨，2025年情况趋于稳定。市场内EVO ICL需求以中个位数速度恢复，随着我们结束这一年，手术量有所改善。这种复苏并未转化为Staar 2025年在中国的净销售额增长，因为我们的分销商减少了库存水平，但这确实让我们对2026年充满乐观。中国的市场状况似乎有望反弹，这将有助于推动Staar的增长。
在中国以外，我们也有理由对Staar的未来增长感到乐观。尽管激光视力矫正手术持续下降，但我们的美国业务正看到增长势头。随着我们最近宣布扩大EVO在美国的年龄范围适应症，现在已批准用于21至60岁成人的近视治疗，我们的机会更大了。这一扩大的适应症相当于在美国增加了约800万潜在的EVO候选人。
我们扩大EVO标签的努力也在世界其他地区推动着我们的增长。例如，在巴西，EVO之前已被批准用于矫正至-6屈光度，现在可用于治疗低至-0.5屈光度的近视。我们在美洲的增长保持稳定，预计2026年在加拿大将有进一步的扩张。2025年，我们在加拿大直接开展业务，虽然团队规模很小，但我们在那里的努力已经开始取得成效。
2026年，我们的目标是在欧洲、中东和非洲（EMEA）以及亚太市场（如日本、韩国和印度）实现EVO的稳健增长。特别是印度，我们正在奠定基础，随着其经济快速增长以及越来越多的人口能够负担屈光手术费用，印度对我们来说代表着不断增长的机会。我们也对台湾的市场机会感到兴奋，我们在2025年获得了台湾的监管批准。
在盈利能力方面，我们在2025年取得了很大进展，2026年盈利能力仍将是重点。2025年，我们削减了成本，降低了年化调整后运营费用率，并且超过了我们在2025年第一季度向投资者传达的下半年2.25亿美元目标。随着收入增长，我们预计成本纪律将推动运营杠杆。我们专注于全企业范围的影响，而不是孤立的改进，并专注于新的工作方式，以提高决策速度，使行动能够更快地转化为结果和回报。
盈利能力的扩张来自全企业范围的成本降低，但也来自有纪律的投资。我们专注于大大小小的机会，包括制造和基础设施改进，并且我们不断在销售和分销网络中寻找提高利润率的机会。我们还认为，优化平均销售价格（ASPs）有助于提高盈利能力。我们将资本分配到影响最大的地方，在正确的市场开展正确的项目，并由合适的人员和基础设施提供支持。
在这一点上，我们正处于Oracle ERP实施的最后阶段，这将使我们全企业的运营方式现代化。预计将于今年下半年初全面部署。除了ERP之外，我们正在推进Stella，这是我们的下一代在线尺寸确定和订购平台，它将减少EVO ICL技术采用的摩擦。我们还在推进其他IT计划，从制造流程改进到销售队伍支持。我们相信这些投资不仅将使我们的外科医生、客户和患者受益，还将提高整个组织的效率和盈利能力。
我们的2026年增长、利润和创新计划也反映了对创新的重新关注。我自豪地报告，我们已在中国推出EVO+，并且随着我们扩大瑞士制造规模以满足需求，我们正在推进我们的推出计划。EVO+是我们十多年来在中国推出的首款新晶状体。早期需求令人鼓舞，我们正在努力随着生产规模的扩大增加供应。随着时间的推移，我们预计EVO+将为中国带来更高的平均销售价格和利润率扩张。
2026年，我们还将扩大Lioli注射器在EVO ICL手术中的商业可用性。Lioli注射器已在美国确立了良好的地位，我们很高兴将这种新的注射器选择带给我们在EMEA的外科医生。我们对这些近期的推出感到兴奋，但我们也关注长期的产品线。我们正在建立新的能力，我们的团队正在为未来的进展制定明确的里程碑和时间表，以及在快速变化的市场中保持正轨所需的运营纪律和问责制。
在我将话题交给黛博拉之前，我认为重要的是要认识到2025年已经成为过去，与爱尔康（Alcon）拟议合并相关的干扰已经过去。我们的股东已经表明了支持长期发展的态度，我们正在倾听他们的意见，拥抱Staar作为独立公司的机会。我们坚信Staar拥有实现我们增长、盈利能力和创新目标所需的一切条件。
我们拥有卓越的技术。我们差异化的Collamer材料是我们EVO技术的基础，在市场上无可匹敌。只有Staar拥有40多年使用我们创新的基于晶状体的手术治疗近视的历史，而近视和干眼症的流行只会越来越严重。我们与合作伙伴建立了可信赖的关系。Staar的外科医生社区对EVO ICL充满热情，并致力于为患者带来无需去除角膜组织的基于晶状体的视力矫正的好处。这个忠诚客户群的力量是真实而具体的。
我们拥有一支才华横溢的团队。我们敬业的员工和Staar领导团队团结一致、专注于目标，有能力执行我们的目标和宗旨，并为股东创造价值。
现在，我想将话题交给我的联合首席执行官黛博拉，由她提供更多评论并讨论我们的财务业绩。黛博拉？
谢谢沃伦。我很高兴参加今天的电话会议，并自豪地与你作为联合首席执行官领导Staar组织。
正如沃伦所说，我们在2025年采取了一系列措施来降低成本并提高盈利能力。2025年的一项关键活动是解决我们在中国的库存问题，为Staar的未来增长做好准备。2025年我们最重大的运营挑战是在2024年市场需求减弱后，努力重新平衡中国的产品库存。那一年，市场内EVO ICL销售额出现两位数下降，库存水平升高。作为回应，我们故意暂停发货，使渠道库存正常化，并加强分销商纪律。这些行动虽然痛苦但必要。到2025年底，我们在中国的分销商客户持有的库存已降至合同规定水平。市场内销售和手术量有所改善，业务势头开始恢复。
如前所述，我们2024年12月在中国的发货导致库存水平升高。这笔2750万美元的发货在2025财年被消耗，到第三季度末，我们已完全确认与2024年12月中国发货相关的收入。在这段时间的大部分时间里，Staar无法完全了解下游库存水平或实际EVO ICL手术量。在过去一年中，我们投入时间和精力开发更全面的数据流程和分析，现在提供了对整个渠道库存的更好且仍在不断发展的洞察。虽然这项工作仍在进行中，但我们的可见性已显著提高，并将继续加强。
让我简要谈谈关税和瑞士制造。我们很高兴地报告，当2025年中美关税上升给我们的业务带来额外阻力时，我们能够迅速做出反应。我们通过部署临时寄售库存和利用现有的中国库存，同时加速瑞士尼道（Nidau）的制造扩张，能够减轻短期风险。我们的瑞士工厂现在正在生产商业产品，并专注于为中国生产EVO+。在瑞士制造的产品不受美中关税的影响，这在我们在中国推出EVO+的短期内将是一个优势。我们相信，从长远来看，当我们考虑为中国制造EVO和EVO+时，瑞士制造将是一个长期优势。瑞士制造不仅有助于减轻关税风险，还提供了灵活性和规模，以支持持续增长，并显著加强我们长期的供应链弹性。
现在，我想谈谈第四季度的业绩。我将从第四季度的销售表现开始，然后是利润率、盈利能力和现金。本季度总净销售额为5780万美元，而去年同期为4900万美元，这主要是由于中国销售额的反弹低于预期，但被美洲和非中国亚太地区的增长部分抵消。2025年第四季度中国净销售额为1750万美元，而去年同期为780万美元。在本季度，中国的某些二级分销商和客户向我们的分销商退回了部分库存，导致Staar第四季度净销售额低于预期。我们认为这主要是由于如果公司被爱尔康收购，他们对自己的未来存在不确定性。这种不确定性也影响了对世界其他地区分销商的销售。虽然这些干扰压低了我们第四季度的业绩，但我们相信分销商库存的减少将导致Staar在2026年及以后的净销售额改善。不包括中国，净销售额同比下降2%，其中美洲第四季度增长18%，EMEA第四季度下降20%（主要受中东分销商转型以及拟议的爱尔康合并导致的整个地区分销商动态影响），亚太地区（不包括中国）第四季度增长2%。
转向利润率。2025年第四季度毛利率为总净销售额的75.7%，而去年同期为总净销售额的64.7%。与去年同期相比，毛利润增加主要是由于与2024年12月中国发货相关的销售成本确认时间、2025年第一季度实施的成本削减导致的期间成本减少以及瑞士制造的 ramp-up，部分被更高的库存拨备所抵消。
2025年第四季度总运营费用为6660万美元，而去年同期为5960万美元。本季度运营费用包括与公司终止与爱尔康的合并交易相关的成本1120万美元和重组相关成本70万美元。不包括与合并和重组相关的成本，2025年第四季度运营费用为5470万美元，比去年同期减少8.2%。我们2025年的成本行动扭转了前几年的费用增长，我们在2025年实现了显著的成本节约。随着收入恢复，我们打算保持这种成本纪律，使公司重新实现盈利。由于我们的专有产品可以获得强劲的毛利率，如果我们有效执行计划，我们的运营利润率有潜力相当高。
2025年第四季度经调整EBITDA为亏损20万美元，而去年同期亏损2080万美元。经调整EBITDA的同比改善主要归因于更高的毛利润和合并及重组费用前更低的运营费用，部分被合并和重组费用抵消。
转向我们的资产负债表。本季度末，我们拥有约1.875亿美元的现金、现金等价物和可供出售投资，尽管有大量重组和合并相关费用，但自第二季度以来，我们的现金水平保持相当稳定。Staar没有债务。
展望2026年，我们不提供财务指导。然而，我们确实想提供一些关于我们认为2026年与2025年相比情况的评论。首先，因为我们预计2026年的销售额将比2025年显著增长，并且我们在2025年大幅降低了成本，所以我们的目标是在2026财年实现盈利。其次，虽然我们正在推动盈利能力，但我们认为2026年的毛利率将比2025年略低，因为我们瑞士制造工厂的更高成本库存将在2026年销售，并且过期产品的库存准备金增加带来了阻力。我们将在2026年通过更高的平均销售价格、提高制造良率和效率来努力抵消这些增加的成本，这应该会在2027年带来顺风。第三，我们在2025年实现了显著的运营费用节约。对于2026年，我们预计将保持运营费用率大致与我们在2025年第一季度向投资者传达的2.25亿美元目标一致。最后，虽然现金在短期内会略有下降，但我们预计在今年下半年恢复现金生成，并在2026年底拥有比2025年更高的现金余额。
现在，我将电话交回给沃伦。沃伦？
谢谢，黛博拉。
总而言之，2025年是转型之年。2026年是关于执行的一年。我们已经稳定了中国业务。我们调整了成本规模。我们正在扩大瑞士制造。我们正在加速EVO+在中国的推广。我们围绕增长、利润和创新保持一致。我们拥有差异化的Collamer材料、卓越的光学技术，以及在非常大且不断增长的近视市场中获得市场份额的 proven 能力。我们正在迅速行动，确保每位员工都理解我们的增长、利润和创新重点，并承担与执行直接相关的可衡量目标。
我们的员工才华横溢且能力出众。我们认识到变革可能很困难，但它也令人兴奋，充满希望和机会。我们正在努力围绕持续的长期增长重新激发组织活力。我们的董事会和领导团队保持一致，我们的战略清晰，我们的重点是有纪律的执行和长期股东价值创造。我们对未来充满期待，并对我们的前进道路充满信心。
感谢您的持续支持。操作员，我们现在接受提问。
谢谢。[操作员说明]
第一个问题来自Stifel的汤姆·斯蒂芬。请提问。
太好了。嗨，各位。谢谢回答问题。第一个问题，关于分销商库存。沃伦，随着爱尔康事件的过去，库存减少是否在第一季度继续，还是已经稳定？考虑到这一点，能否给我们一些关于第一季度收入的参考，比如与2024年第一季度的7700万美元相比如何？我们现在是3月。我实际上认为中国新年今天结束。所以，关于第一季度收入的任何评论都将有所帮助。然后，我还有一个后续问题。
是的。嘿，汤姆。感谢你的问题，很高兴听到你的声音。看，我们对库存管理取得的进展感到非常满意。实际上，我对进展和监督感到满意。我们在亚太地区和中国有一位新的领导者。这是一位非常有技能、经验丰富的高级副总裁加入我们，他正在帮助这个过程。我们每周都在查看库存，所以我们比以前了解得好得多。这永远不会完美，但我们比以前了解得好得多。
所以，我们观察到，在2025年底，库存一路冷却到低于或正好处于我们退出2025年时的合同水平，我们继续看到分销商的库存水平非常稳定。事实上，我们比之前提到的六个月合同水平略低。所以，库存状况良好。我们觉得现在随着市场开始复苏，我们已经准备好迎接市场带来的机会。这是关于库存的情况。
然后，关于第一季度，你听到了黛博拉的评论。我们显然不会提供指导，但我们想说的是，我们对2025年底中国市场的表现感到满意。2024年是非常具有挑战性的一年。我们认为，市场需求出现了两位数的下降，而在2025年，反弹到了一个不错的中个位数水平。我们认为，随着我们从2025年进入2026年，我们将经历这种情况，所以我们保持乐观。
明白了。那很好。然后，我的后续问题，更具主题性，退后一步，沃伦或黛博拉，也许你们可以花些时间讨论一下组织今天的健康状况，以及与爱尔康之前相比如何。有点好奇，在我们考虑公司前进道路时，这在近期或长期是否有任何正面或负面的考虑因素。感谢回答问题。
是的，这是个好问题。我先开始，也许黛博拉可以加入，因为我认为她在2025年财务方面做了很多工作，真正让我们进入了一个健康的状态。你会记得，在与爱尔康合并协议之前，我们让费用失控，我们从2025年第一季度开始真正控制了这一点。所以，我认为在这一年中，尽管发生了很多干扰，尤其是在第四季度，我们可以谈论这一点，但我们控制了费用，并且我们现在已经将这种纪律贯穿到2025年，我们相信会延续到2026年，我们的计划是确保我们保持这种纪律。
所以，我认为从成本管理的角度来看，这非常好。现在，关键是恢复收入。你听到我们谈论这种三管齐下的方法。让我们增长收入，扩大利润率，然后我们必须加速创新。我们拥有的组织，我们相信，即使在我们担任新角色的早期，也围绕这三个重点保持一致。所以，我认为你会发现，在爱尔康交易之后，我们有一个非常一致的董事会。董事会和管理团队，我们都想要同样的东西。我们想要增长和盈利能力。我认为组织很高兴度过了这段干扰期。所以，现在的问题是，我们能否出去执行？我相信我们有才华的团队来领导我们做到这一点。
太好了。再次感谢。
不客气。
下一个问题来自BTIG的瑞安·齐默尔曼。请提问。
嗨，黛博拉，沃伦。我是伊兹，代表瑞安提问。感谢回答问题。首先，我理解你们不提供2026年的指导，我也听到了你对汤姆的评论，但我只是想再问一下，或者说再追问一下。所以，如果我们考虑中国市场需求增长了中个位数，但其他业务下降了，我想你说中国以外下降了约2%。好奇2026年整体低个位数增长是否是一个合理的预期。任何关于增长的定性评论对我们开始构建模型都非常有帮助。
感谢你的问题，伊兹。问题是——我要确保我理解正确。问题是我们在本季度看到的中国以外2%的增长，是关于中国以外的问题还是其他什么？
所以，当我们考虑公司的整体情况时，权衡我们在中国看到的情况与你在世界其他地区所做的事情，你认为低个位数增长对2026年Staar整体来说是一个好的预期还是可以实现的目标？
明白了。我认为这是个好问题。看，2025年需要一些背景，特别是第四季度。有很多干扰，我们看到我们的分销商合作伙伴在世界各地，不仅仅是在亚洲；我们看到我们的分销商合作伙伴围绕他们将如何处理库存做出决策。想象一下，作为一个分销商，面对你认为将要发生的交易，可能认为自己会失业，你会减少库存，你可能会停止在一些可能为你的公司带来收入的关键事情上投资等等。所以，我们看到了所有这些事情的发生，特别是在欧洲，你看到欧洲第四季度的数字相当疲软。
我们认为这些事情在很大程度上受到了这种干扰的影响，而这种干扰现在已经过去。所以，我们对中国以外业务能够继续增长的乐观程度与以往一样。显然，外科医生正在远离LASIK，并朝着基于晶状体的屈光手术方向发展，选择已经存在30年的Collamer。我们是唯一一家在有晶状体眼人工晶状体（phakic IOL）业务中一直存在的公司。他们选择ICL，所以我们看到这种势头在继续。我们认为，在中国和中国以外，我们将能够继续这种势头。正如你提到的，我们没有指导我们认为这个数字会是多少，但我们对我们所处的位置感到满意。
明白了。谢谢。关于分销商动态，你能否更详细地说明你与这些协议，特别是在中国，所做的具体结构性改变，以防止我们看到类似于2024年和2025年的库存积压？感谢回答问题。
不客气。而且，正如我之前提到的，这永远不会完美。所以，我不想假装我们知道中国所有不同层级的二级分销、一级分销、医院控股公司以及然后延伸到中国大量医院的所有事情。我想告诉你的是，我们现在有了更好的流程。我们每周都能看到这些数字。我们了解从我们的分销商向下游分销网络的发货以及随之而来的退货。因此，我们有——这是净销售额的一个代理；这不是一个真实的净销售额数字。但是，随着中国的库存水平现在已经调整到位，我们现在觉得我们对市场需求有了一个很好的代理。
下一个问题来自瑞穗的布拉德·鲍尔斯。请提问。
嘿，各位。感谢安东尼和我提问。第一个问题可能关于中国，历史上第二季度是旺季。显然，去年由于分销商动态而变得模糊，但想听听我们应该如何模拟第二季度。季节性是否仍然预期？有没有任何早期迹象表明，我们通常看到的那种势头今年会在中国再次出现？
嗨，我是黛博拉。我们确实预计，从季节性角度来看，2026年第二季度和第三季度对Staar来说仍将非常强劲，就像历史上一样。所以，预计这方面不会有重大变化。
好的。这很有帮助。然后，也许只是一个高层次的问题，我们应该如何考虑美国增长与中国增长的优先级？显然，历史上中国一直是业务的支柱。我们应该如何考虑回到那种状态与加速一些美国业务，以及各自的优先级？谢谢。
是的。这是个好问题。看，我们为我们在美国取得的进展感到自豪。我们继续看到成功，尽管你看到我们去年调整了成本结构。其中一些与美国业务本身有关。一些只是全球足迹，因为我们的很多总部——当然是我们的总部，但我们的很多基础设施都在美国。所以，你看到我们降低了这方面的成本，但美国业务仍然实现了不错的两位数增长。所以，相对于美国以外的更大业务，尤其是中国，它只是一个较小的业务。日本是第二，韩国和东南亚、印度代表着巨大的机会，更不用说我们在欧洲的业务了。
所以，我们将继续与那些投资EVO ICL的客户一起投资。我们将在美国这样做。我们将在客户有兴趣与我们合作的美国以外地区这样做。再次，我们看到外科医生和我们的客户，我们看到患者要求不需要去除角膜组织的激光视力矫正替代方案。他们正在转向可逆的基于晶状体的选择。所以，我们看到了这一点，当客户与他们的潜在患者分享这一点时，我们将与他们合作，并在那里进行投资。但中国对我们来说是最大的机会。它仍然是这样。我们将继续在那里加倍和三倍投入。
下一个问题来自富国银行的西姆兰·考尔。请提问。
嗨。下午好。感谢在这里回答问题。我想接着之前的问题，也许沃伦或黛博拉，你们能否帮助我们理解，从现在开始真正的增长算法是什么？有多少是由中国的持续复苏和增长驱动，有多少是由中国以外的复苏、渗透和组合驱动？你们能回到中国在去年之前看到的那种强劲的两位数增长水平，以及中国以外的中十几位数增长水平吗？只是帮助我们理解你们如何回到2025年前的水平，以及需要多长时间。
是的。感谢你的问题。我认为——我不认为在2026年，我们会看到2023年及之前的那种高速增长水平。当然，我们正在朝着这个方向努力。现在，值得庆幸的是，我们的董事会对公司有非常长远的看法。虽然我们确实预计公司2026年全球将有不错的增长，但我要提醒的是，我不期望看到20%、25%的增长。尽管这绝对是我们正在努力的方向，也绝对是机会所在。
明白了。这非常有帮助。也许在中国，我很欣赏关于EVO+推出的评论。我们应该如何看待2026年的竞争？你能否提供任何关于中国EVO+与EVO之间平均销售价格差异的信息？2026年中国增长算法中有多少是由价格驱动，多少是由 volume 和潜在需求以及不断改善的宏观驱动？
是的，西姆兰，这是个好问题。我想说的是，只是补充黛博拉之前的评论，因为我认为它们有些相关。就屈光手术占世界近视流行的百分比而言，我们仍然严重渗透不足。中国也不例外。事实上，他们在这方面处于领先地位。也许印度也紧随其后。所以，我认为我们作为——那些想要影响这种流行病的人，基于晶状体的屈光手术正在增长，但这只是其中的一部分。所以，我认为我们有足够的机会，竞争也有足够的机会。
关于竞争对手，我想说的是，我们非常认真地对待他们。老实说，这有点令人受宠若惊，有晶状体眼人工晶状体开始增长，我认为这只是说明LASIK在大多数市场都在下降，人们正在寻找另一种治疗方法。这种可逆的方法，我认为对患者或潜在患者非常有吸引力。所以，我们很高兴看到这种强烈的认可。过去有很多公司作为竞争对手出现，他们都是非Collamer晶状体。它们是丙烯酸晶状体，有不同的类型，但通常会形成更刚性的结构。历史会告诉你，在众多出现的公司中，只有少数真正留在了市场上。所以，Collamer是我们的差异化优势，有30多年的历史。我们在市场上有相当大的先发优势。所以，我们正在利用这一点，但我们不能仅仅依靠这一点。我们也必须继续创新。所以，向中国市场推出像EVO+这样的产品对我们来说很重要，以允许我们扩张。
所以，这就涉及到你的平均销售价格问题。到目前为止，我们看到人们对EVO Plus有很多兴奋，所以我们对此感到高兴。我们将继续努力扩大我们的瑞士工厂，以满足需求。我们看到了溢价。我们不会分享溢价。你可以想象为什么这对我们来说是竞争优势。我要说的是，客户看到了差异，患者正在为差异付费。所以，我们将看看情况如何发展。现在还为时过早。我不会对此做太多解读，但我们对早期进展感到满意。
下一个问题来自Canaccord Genuity的约翰·杨。请提问。
嗨，沃伦，黛博拉。非常感谢今晚回答问题。我只想跟进关于EVO+在中国推出的评论。如果我没记错策略的话，其中一部分也是为了防御中国的价值导向采购（VBP）。你现在是否看到传统EVO晶状体受到中国VBP的任何阻力，或者预计会有吗？
是的。我们没有听说任何关于VBP的事情。所以，我想说的是，为了让VBP发生，通常它发生在公共市场；它也可能发生在私人市场。在牙科领域有这样的例子，我认为即使在一些省份，他们也试图关注角膜塑形镜。但我们没有听说任何关于VBP的事情。记住，我们的竞争对手，你听说过的Lauren Crystal，他们还没有散光版本。在政府通常对其产生兴趣之前，市场上需要有多个竞争对手。我们当然无法预测会发生什么。不会尝试这样做。但回答你的问题，没有听到任何关于VBP的消息，感觉到目前为止一切顺利。
太好了。谢谢，沃伦。然后，在你的讲稿中，你还谈到了组织中人员的重要性。我只是想知道，随着所有的变化，除了重组之外，组织是否有任何高于正常水平的人员流动？
不，在这方面情况相当稳定。你知道，我们有一个很棒的团队。组织中有很棒的员工。老实说，他们都非常高兴爱尔康的交易没有进行，因为他们喜欢在这里工作，我们也喜欢拥有他们。所以，是的，到目前为止一切都很好。
下一个问题来自Needham & Co.的大卫·萨克森。请提问。
太好了。下午好，沃伦和黛博拉。感谢回答我的问题。我想了解中国没有库存动态的年份是什么样的，这样我们就能更好地确定中国销售的正常年份。比如，2023年1.85亿美元在你看来是渠道库存干净的年份吗，不一定在2026年回到那个水平，但在短期内？
这似乎是一个容易回答的问题，但现实是中国正经历如此高速的增长时期，当时的单一分销商，然后是两家分销商，一旦我们引入HTDK，他们正在尽一切努力获取库存，培训人员，将其推广到。记住，这是一个非常大、多样化的国家，有数千家医院。所以，我不知道你什么时候会说市场需求停止，以至于开始在分销商或该分销渠道内的其他地方反向渠道或回填库存。所以，我不知道这个问题能否得到回答。
我能告诉你的是，在前进的基础上，我们非常了解我们的库存状况，我们有非常好的控制措施，以确保这种情况不会再次发生在我们身上。所以，对我们与进口商的合同库存水平感到满意，对2025年中国业务的稳定似乎感到更满意，并对26年的良好开端感到兴奋。
好的。太好了，谢谢你，沃伦。然后，作为我的后续问题，我想转向美国，了解一下战略的最新情况。自去年初至年中以来，战略有何演变？哪些方面进展顺利？哪些方面需要调整？非常感谢。
是的。我们的美国团队非常出色。管理该组织的人员非常棒。我要告诉你的是，几年前，你会记得93号公路的说法，当时是93个客户，但这并不是——当时是93个客户，但它的设计并不是要成为93个客户；它的设计是一种思维方式，即让我们专注于那些愿意与我们合作并希望推动EVO ICL作为患者选择的客户。该团队现在已经扩大了这个名单，他们所做的是真正深入了解使EVO ICL成为这些屈光手术——或者抱歉，这些屈光外科医生想要发展他们业务的更好业务的经济学。
他们会描述一个屈光市场——它没有萎缩，而是在转变，正在从需要去除角膜组织的LASIK转向可逆的手术，当定价适当、对员工培训适当并因此向潜在患者传达适当时，这对这些诊所来说是一个非常高利润的机会。所以，他们围绕这个使命展开工作。他们有强大的培训和信息纪律，并正在执行。你看到了2025年的结果，实现了两位数的增长，我们很高兴看到他们今年将做什么。而且他们是在相对于几年前的紧缩预算下做到这一点的。我们在美国浪费了钱。我们把钱花在了错误的地方。我从中吸取了很多教训。我当时就在这里。所以，感觉我们处于一个更好的位置。
下一个问题来自Stephens的梅森·卡里科。请提问。
嘿，各位。感谢在这里回答问题。我只问一个问题。你们在关于爱尔康合并的演示文稿中包含了有关Staar无法渗透低屈光度患者的内容，这部分患者占屈光患者的大多数，这与之前关于向低屈光度曲线移动的评论有所不同。所以，你能否谈谈这种信息传递的转变，以及它如何影响你未来的战略决策和流程？
是的，这是一个合理的问题，我只想对它做一个微妙的纠正。那就是，从我们必须沿着屈光度曲线下降才能有效这一角度来看，这并不是信息传递的变化。我们知道，即使在你提到的出版物中，我们在从——我不记得具体数字，但从-12屈光度下降到大约-9、-9.5屈光度方面取得了进展。现在，我们正处于必须继续沿着屈光度曲线下降的阶段，这很难做到。这很难，因为在世界各地的市场中，客户已经投资了激光技术的基础设施来治疗患者，他们希望他们投资的这些技术能够带来回报。
所以，现实是，我们将继续这场斗争。我们将继续适当地推动我们的客户考虑低屈光度的EVO。我们知道，患者的屈光不正越高，你必须去除的组织就越多，这会导致干眼症，还会产生其他影响。所以，我们将继续推动。我们没有取得我们希望的那么多进展。我们总是希望取得更多进展。一些市场会做得更好。一些市场将继续有大量的高度近视患者。想想像中国、印度、韩国和日本这样的亚洲市场。有很多高度近视患者需要治疗。但我们将继续努力，我将把你的问题视为鼓励我们需要这样做。
明白了。谢谢。
下一个问题来自Piper Sandler的亚当·梅德。请提问。
嗨。下午好。感谢回答问题。我有两个问题。第一个是关于中国的。已经问了很多问题，但不确定我们是否讨论了2026财年ICL和市场增长的预期。听起来2025年期间情况已经开始稳定一些。你预计今年会看到进一步的复苏吗？任何可以提供的数据点都将不胜感激。然后，我还有一个后续问题。谢谢。
我们在2025年一直在应对的许多相同挑战仍然存在。中国仍然存在宏观挑战。它们只是在好转。你看到中国股市表现好多了，但你看到房地产市场仍然有点低迷。他们刚刚过完中国新年。我们还没有这方面的良好数据。我认为中国新年的基调似乎是积极的。我们将拭目以待。政府在2024年和2025年期间实施的刺激措施，我们认为，开始有所帮助。也许这是股市上涨的部分原因。所以，对他们的经济持谨慎乐观态度。
这将在市场销售中发挥什么作用？太难说了。我们可以告诉你的是，2025年第四季度的市场销售相对于前几个季度有了不错的加速。这使我们25年全年的市场需求增长，我们认为，与前一年相比约为个位数。所以，希望我们能从第四季度获得一些这种势头。希望经济保持现状或变得更好，但现在下结论还为时过早，因此不愿提供指导。
好的。非常有帮助，沃伦。感谢提供的信息。作为后续问题，我想问一下创新和创新的优先级。我想在电话会议和股东信中都提到了几次。所以，我想知道今天你能告诉我们什么关于创新产品线的信息，特别是我们应该如何考虑这些新产品可能获得监管批准并影响模型？非常感谢。
是的。这是个好问题，因为这是我们战略的第三支柱，也是一个我们坦率地说没有以我们真正想要的方式交付的地方。EVO非常棒。Collamer材料具有差异化，现在我们有责任将新产品推向市场。为V5感到自豪，为将EVO+带到中国感到自豪。我们相信，这将成为我们的差异化优势。我们还将推出Lioli注射器，这是增量创新。晶状体仍然是核心，但这将是我们的客户能够将EVO注入患者的一种很好的方式。
然后，我们在后台正在进行一系列项目。我们希望能够在后续的电话会议中甚至向你更新时间表。想想里程碑，比如当我们开始进行首次人体治疗时，以及当我们经历设计控制过程的其他阶段时，这是研发过程的重要组成部分。我们想给你这种可见性，只是还没准备好。
好的。操作员，听起来没有更多问题了。
[操作员结束语]