操作员
Anthony Cristello（投资者关系副总裁）
Eric P. Sills（董事长、首席执行官兼总裁）
Nathan R. Iles（首席财务官）
Scott Stember（Roth Capital Partners）
Bret Jordan（Jefferies LLC）
各位，早上好/下午好，欢迎参加Standard Motor Products 2025年第四季度财报电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。稍后，在问答环节中，您将有机会提问。[操作员说明]。
现在，我很荣幸将会议交给投资者关系副总裁Tony Cristello。请开始。
谢谢Chloe，各位早上好，感谢大家参加Standard Motor Products 2025年第四季度财报电话会议。今天与我一同出席的有荣誉董事长Larry Sills；董事长兼首席执行官Eric Sills；首席运营官Jim Burke以及首席财务官Nathan Iles。在今天的电话会议中，Eric将概述我们本季度的业绩，随后Nathan将讨论我们的财务结果。之后Eric将发表总结性讲话，并开放问答环节。
在今天上午开始之前，我想提醒大家，我们今天将要讨论的一些内容可能包括有关我们业务和预期财务业绩的前瞻性陈述。当我们使用诸如“预期”、“相信”、“估计”或“期望”等词语时，这些通常都是前瞻性陈述。尽管我们认为这些前瞻性陈述中反映的预期是合理的，但它们是基于我们目前可获得的信息和我们做出的某些假设，我们不能保证它们会被证明是正确的。
您还应阅读我们向美国证券交易委员会提交的文件，以了解可能导致我们的实际结果与前瞻性陈述存在差异的风险和不确定性。
现在，我将把电话交给我们的首席执行官Eric Sills。
谢谢Tony。抱歉，各位早上好，欢迎参加我们的第四季度财报电话会议。总体而言，我们对我们的业绩感到非常满意。抱歉。我们一直以来的强劲表现持续到了第四季度，为这坚实的一年画上了圆满的句号，并带着良好的势头进入2026年。
我们本季度的营收增长超过12%，全年增长超过22%。虽然这在很大程度上得益于我们在2024年底完成的Nissens收购，但剔除Nissens，我们本季度和全年的增长均约为4%。强劲的销售表现，再加上各种内部举措，带来了有利的 bottom line 数字，无论是在收益增长还是EBITDA利润率扩张方面。
我们所有的部门都表现良好。让我逐一介绍，从北美售后市场开始。车辆控制部门的销售额较去年表现强劲的季度增长了3.3%，有几个促成因素。首先，我们的产品是非 discretionary 的，并且主要是DIFM（维修店安装）。因此，在经济不确定时期，这些类别通常表现较好。此外，我们相信我们的客户通过我们备受推崇的品牌取得了成功。这从他们强劲的 sell-through 中得到证明，他们全年的POS（销售点数据）增长了中个位数。
当您查看子类别时，您会注意到线束子类别在本季度下降了27%，导致整个部门下降了2%。线束占车辆控制部门的比例不到10%，是一个长期下滑的类别。因此，某些客户选择在下半年重新调整货架，为这个成熟类别调整库存规模。重要的是要注意，此期间他们的线束POS仅下降了中个位数，这更能反映持续的需求。最后，随着我们开始按成本转嫁关税，该部门的销售在下半年受益。
转向温度控制部门，强劲的销售继续保持，尽管第四季度是这个与 heat 相关业务的最小季度，但较去年非常困难的同期增长了近6%。在这样的季节性类别中，各季度的节奏可能逐年变化，因此关键指标是全年销售额。全年来看，该部门增长超过12%。那么是什么推动了这一增长呢？正如我们去年秋天所描述的，空调季节似乎在延长，开始得更早，结束得更晚。客户认识到这一点，并在季节到来之前准备好库存，以便能够利用早期需求。我们还认为，一个关键驱动因素是我们的AC套件计划的成功。正确的空调维修包括更换几个系统组件。在过去几年中，我们看到对我们套件的采用率有所提高，我们的预包装套件包含了进行维修所需的所有东西。这不仅因为包含了更多相关零件而增加了客单价，技术人员也喜欢它的简便性，而且由于维修更成功，最终客户往往更满意。最后，这里也由于关税定价带来了适度的增长。
接下来，我将谈谈我们最新的部门——Nissens Automotive，自2024年11月以来，它一直是SMP的一部分。我们现在已经完成了完整的一个日历年的所有权，我们对其表现感到非常满意，无论是其本身，还是作为对我们其他业务的补充以及它所创造的协同效应。销售额保持强劲，本季度贡献6400万美元，全年贡献3.05亿美元，以当地货币计算，全年较2024年实现中个位数增长。
尽管有报道称其他在欧洲有业务的公司市场普遍疲软，但Nissens继续表现出色。我们将此归因于三个主要因素。首先，我们参与了许多与美国相同的非 discretionary 类别，这些类别在经济困难时期往往保持稳定。其次，我们在东欧和南欧的销售表现强劲，这些地区的表现优于欧洲其他地区。但最重要的是，我们通过新类别布局、增加现有客户的钱包份额以及寻求备受尊敬的Nissens品牌的维修店增强 pull-through 等方式来获得市场份额。
我们也在深入致力于寻求协同效应。我们初步的重点是节省成本，寻求采购产品的最佳成本，在适当情况下进行内包，利用我们在货运和物流方面增强的购买力等等。我们还专注于交叉销售，在大洋两岸的新类别中增加覆盖范围。虽然这些举措可能需要时间才能在数字中体现出来，但它们代表着令人兴奋的机会。
最后，我将谈谈我们的非售后市场部门——工程解决方案。正如我们所讨论的，这项业务将比售后市场更容易受到波动的影响，因为它将随着我们不同终端市场对新车辆和设备的需求而起伏。2024年中期，业务开始下滑，导致连续几个季度需求疲软。令人高兴的是，这一趋势在2025年中期逆转，我们经历了连续的改善。第四季度较去年增长约6%，尽管全年略有下降，但势头保持不变。
虽然我们预计该部门将比售后市场更具周期性，但我们认为它是我们核心业务的有力补充。它在相同的工厂运营，生产相同类型的产品。它增强了我们的质量能力和获取新技术的途径。它为我们的售后市场提供了OE（原始设备）血统，并为我们的 bottom line 做出了健康的贡献。
最后，让我简要谈谈当前的关税形势及其对我们业务的影响。在过去几个月中，我们进入了一个更稳定的环境。在第四季度，我们与关税相关的成本基本上被定价所抵消。显然，最高法院和白宫最近都发布了公告，这将产生影响。我们正在消化规则，因为某些关税被取消，新的关税生效，但我们已经与客户制定了允许这种灵活性的流程和方法，我们计划继续执行成功的策略。
此外，我们相信我们多元化的全球布局将继续为我们提供竞争优势。新规则允许符合USMCA（美国-墨西哥-加拿大协定）的商品继续获得豁免，这是我们产品的重要组成部分。值得重申的是，由于我们的大多数产品是非 discretionary 的，并且产品决策通常由专业维修机构做出，正如我们的 sell-through 所证实的那样，它们在最终消费者层面相对价格无弹性。因此，当您把所有这些变动的因素放在一起时，我们对本季度的财务业绩以及我们在复杂时期执行计划的能力感到非常满意。
那么，我将把话题交给Nathan，他将提供详细信息。
好的。谢谢Eric。各位早上好。在我们讨论数字时，我将首先按部门介绍本季度的业绩情况，然后查看本季度和全年的合并业绩。然后我将介绍一些关键的现金流指标，并以2026年全年的财务展望更新结束。
首先，看看我们的车辆控制部门，您可以在这张幻灯片上看到，第四季度1.937亿美元的净销售额增长了3.3%，而去年同期该部门增长了4.9%，这是一个艰难的比较。正如Eric所指出的，我们继续看到电线销售额下降，但我们很高兴看到发动机、电气和安全类别与去年第四季度相比合计增长了6.3%。第四季度车辆控制部门的调整后EBITDA与去年持平，为11.1%。调整后EBITDA利润率持平，原因是较高的销量被部分因按成本转嫁关税导致的毛利率压缩以及我们过渡到新仓库所产生的部分较高分销费用所抵消。
转向温度控制部门，该部门本季度的净销售额为6150万美元，由于Eric所说的原因增长了5.9%。温度控制部门第四季度的调整后EBITDA增至13%，这是由于较高的销量导致毛利率提高，以及本季度运营费用占销售额的百分比有所改善。虽然第四季度的调整后EBITDA非常好，但这是全年销售 volume 的低点，因此还需要强调该部门全年调整后EBITDA达到15.7%。
接下来，让我谈谈Nissens。由于我们在2024年11月1日收购了该业务，这个第四季度是我们第一次有同比业绩。Nissens销售额增长了2840万美元，即79%，主要反映了2025年比2024年多了一个月的业务，但该部门也持续保持强劲。Nissens第四季度的调整后EBITDA占净销售额的10.1%，这在一定程度上也反映了2025年多了一个月的业绩。请记住，Nissens业务具有季节性，因为他们提供温度控制产品。因此，第四季度的利润通常低于其他季度，全年调整后EBITDA利润率为15.9%，符合预期。
由于这是我们拥有Nissens的第一个完整年度，根据萨班斯-奥克斯利法案的要求，这是我们第一次需要评估这个以前的私营企业的内部控制环境。正如我们今天早些时候提交的10-K文件中所指出的，我们披露在Nissens部门的财务报告内部控制中发现了与一般信息技术控制相关的重大缺陷。我们正在迅速采取行动，通过添加技术解决方案和加强其他补偿性控制来修复控制措施，非常重要的一点是，这一缺陷并未导致我们的财务报表出现错误，因为我们对所有数字都进行了彻底审查，并获得了毕马威会计师事务所的无保留意见。
转向工程解决方案部门，该部门本季度的销售额增长了6.3%。我们很高兴看到随着我们度过去年下半年开始的市场疲软，该部门恢复了增长。工程解决方案部门本季度的调整后EBITDA较去年有所增长，因为较高的销售额带来了更好的毛利率和运营费用杠杆效应。
虽然我们在本季度确实产生了一些与结束某些客户计划相关的一次性成本，并且这些成本在非GAAP报告中进行了调整，但我们很高兴看到该部门的 top line 和 bottom line 都有所增长。
为了总结我们的业绩讨论，我们将四个部门的第四季度业绩汇总在一起。我只想说我们度过了一个很棒的季度和年份。合并销售额增长了12.2%，调整后EBITDA占季度净销售额的9.7%。此外，由于销售额增长和运营业绩强劲，非GAAP稀释每股收益增长了19.1%。2025年全年，我们的销售额较去年增长22.4%，剔除Nissens后增长4%，这得益于我们北美售后市场部门的强劲销售。
我们的调整后EBITDA增长了160个基点，非GAAP稀释每股收益增长了26.8%。我们很高兴看到我们的 top line 与先前的预期完全一致，而我们的 bottom line 超出了先前提供的范围。
现在转向现金流。全年经营活动产生的现金为5740万美元，较去年减少1930万美元。2025年我们的现金流较低，主要是由于第四季度库存增加，因为我们的业务继续增长，并且我们为即将到来的销售季节做准备。请注意，库存增加的部分原因也是年内产生的较高关税成本。
我们的投资活动显示资本支出为3870万美元，其中包括与我们新配送中心相关的1040万美元投资。资本支出略低于去年，因为与配送中心相关的资本支出接近完成。融资活动显示股息支付2730万美元，以及信贷协议项下的2770万美元借款。请注意，我们在第二季度至第四季度通过信贷协议偿还了5140万美元，因此我们的净债务为5.467亿美元。我们本季度末的杠杆率为EBITDA的2.7倍，我们相信有望在2026年底达到2倍的目标。
在我结束之前，我想更新一下我们对2026年全年的销售和利润预期。在此之前，我想指出，我们2026年的展望没有考虑美国最近对进口商品关税的变化。我们密切关注变化，但情况在不断变化，给市场带来不确定性。无论对我们业务的影响如何，我们都将继续通过定价中的 dollar-for-dollar 转嫁来抵消我们的成本。我们预计2026年的销售额增长将处于低至中个位数百分比区间，这得益于北美和欧洲的持续势头以及我们工程解决方案部门更稳定的市场状况。
我们对调整后EBITDA利润率的展望是占净销售额的11%至12%，这反映了销售增长带来的利润率好处，但也反映了因按成本转嫁关税而导致的一些持续利润率压缩。关于我们的调整后EBITDA展望，我们预计全年未偿债务的利息支出约为3000万美元。我们的所得税率为27.5%至28%，折旧摊销将增加至4500万至5000万美元，因为我们将对配送中心投资进行全年折旧，并且还将继续对我们的业务进行总体投资。
关于运营费用，请记住这些费用在全年更均匀地发生，但确实随销售额有一定的可变性，因此会随着业务的季节性而波动。我们预计2026年每个季度的总运营费用（包括保理）约为1.06亿至1.14亿美元。
最后，如前所述，我们在北美和欧洲销售的温度控制产品具有季节性。我们的 preseason 可以跨越第一季度和第二季度，各季度之间存在一定差异，并且由于去年第一季度这些产品出现了大幅增长，我们将在2026年第一季度面临艰难的比较。因此，查看全年上半年的销售节奏非常重要。
总而言之，我们对2025年的销售和收益增长感到非常满意，并且我们可以分享2026年进一步增长的预期。我们继续执行许多举措，包括Nissens的整合，并期望在2026年从中获得越来越多的收益。
感谢您的时间。我将把电话交回给Eric做最后的评论。
好的，谢谢Nathan。最后，让我花一点时间讨论一下我们对2026年及以后的看法。即使面临充满挑战的经济环境，我们已经连续几个季度取得了强劲的业绩，并且相信这种势头将继续下去。我们在强大而稳定的市场中运营，并且由于结构优势、客户关系和执行力的结合而表现出色。我们通过新的产品类别、地域和终端市场在业务多元化方面取得了巨大进展，所有这些都侧重于寻求互补属性。
在我们的传统业务——北美售后市场中，我们相信我们表现出色。该行业本身在动荡时期继续展现出其稳定性和韧性。在其中，我们处于非 discretionary 的优质产品类别，受消费者情绪的影响较小。我们以优质的产品和他们信任的品牌面向维修专业人员。这些人做出购买决策，为我们的渠道合作伙伴创造 pull-through。我们通过他们重视的计划和他们依赖的执行力来培育我们的客户关系。
我们最近通过收购Nissens进行的地域扩张超出了我们的预期。他们作为出色的运营商以及与客户的牢固关系继续给我们留下深刻印象。他们享受我刚才在这里描述的我们所拥有的许多相同优势，无论是在市场动态还是他们在其中的地位方面。我们合作得越多，就越对他们的团队、他们的能力以及我们识别机会的能力印象深刻。
我们的工程解决方案业务正在反弹，虽然它可能会有波动，但它是我们核心业务的有力补充，并产生良好的回报。我们继续利用我们广泛的产品和能力在全球范围内吸引蓝筹客户。随着我们为人所知，机会之门正在为我们打开。虽然我们继续看到供应链的复杂性，但我们认为我们比大多数人更能驾驭它。因此，我们对未来仍然非常乐观。
以上就是我们的准备发言。现在，我们将开放提问。
谢谢。[操作员说明]谢谢。我们的第一个问题来自Roth Capital的Scott Stember。您的线路已接通。
谢谢各位，恭喜取得令人印象深刻的业绩。
谢谢，Scott。
Eric，在车辆控制部门的新闻稿中，提到你们的 sell-through 或POS基本上与你们——我猜你们在前三季度看到的一致。这是否意味着你们的 sell-through 或POS增长了低至中个位数？
是的，没错。如果我在这一点上表述不清，我道歉。是的，对于主要参与者来说，POS全年都非常一致，处于中个位数增长。
好的。除了电线业务外，其他业务增长非常强劲。也许可以谈谈其中的一些情况。我知道你们一直更专注于在产品生命周期的早期增加产品组合，并且电子产品的复杂性更高。也许可以谈谈幕后的情况，进展如何。
是的，这是个好问题，这也是我们之所以以这种方式划分子类别的原因之一。我们将电线业务单独列出，以表明它在生命周期中的表现确实与我们继续看到增长的其他领域不同。我们的车辆控制产品范围极其广泛。它涵盖了许多许多类别，无论是针对传统发动机、安全相关产品还是车辆周围的其他电气产品。
我们看到的是，不仅SKU机会在增加，而且一些新技术的更换率也在提高。因此，这是一个不断发展的类别，一个不断增长的类别。如您所知，在售后市场，任何事情都不会发展得很快，但我们看到的是，无论是传统技术还是一些较新的技术，都继续存在非常好的增长机会。
明白了。然后在我回到队列之前再问一个关于你们谈到的协同效应的问题。显然，有很多协同效应，交叉销售、新客户、相互介绍，我想还有产品的交叉 pollination。您能谈谈进展如何以及这些举措处于哪个阶段吗？
当然。既然您从询问增长机会开始，让我来回答这个问题。我们在2025年期间首先做的是查看我们在共同产品类别中看到的差距。例如，我们都销售空调压缩机。那么，我们在哪里发现有机会用我们已有的产品扩大他们在北美的覆盖范围，以及他们有哪些SKU对我们有意义可以添加？但我们感到兴奋的更大领域是确定一方涉及而另一方未涉及的整个类别。
因此，我们在2025年为Nissens的产品系列添加了几个这样的类别，一些在Nissens欧洲，一些在Nissens北美，真正利用了SMP带来的产品优势。例如，在欧洲，我们在12月推出了一系列点火线圈，以扩展他们的发动机效率类别。点火线圈在这里是一个很好的类别。这是我们作为制造商非常基础的产品，我们都在波兰制造，这在欧洲市场是一个很好的卖点。我们在大洋两岸扩展了他们未涉及的一些空调子类别。
所以，2025年是制定计划的一年。现在是走向市场、获得吸引力、在分销商那里获得货架位置的时候了。因此，我们需要一点时间才能看到它带来的价值，但我们对其潜力感到兴奋。这确实是我们进行此次收购时考虑的事情之一，即虽然我们有很多共同类别可以寻求协同效应，但我们也有这些互补类别可以添加并寻求增长。
在成本方面，这是我们全年一直在谈论的领域，因为我们一直在寻找供应商的共性，加强这些供应商，并找出成本型协同效应所在。我们开始时表示，到2026年底，我们的年 savings 运行率将达到800万至1200万美元。我相信我们对此非常有信心。我们相信我们领先于这一目标。重要的是要注意，这并不都计入Nissens的损益表。这会分布在整个企业中，因为正如我们所看到的， savings 可以——我们彼此都从对方带来的东西中受益。
明白了。如果我能再问最后一个关于欧洲内部控制问题 remediation 时间的问题。
是的。Scott，就像我说的，我们现在正在通过技术解决方案和补偿性控制来解决这个问题。我相信我们正在取得非常好的进展，一旦我们能够，我们会尽快向您更新。
好的，很公平。谢谢。
谢谢，Scott。
[操作员说明]我们将接受来自Jefferies的Bret Jordan的下一个问题。您的线路已接通。
嘿，早上好，各位。
早上好，Bret。
你们谈到了第一季度温度控制部门的艰难比较。但是您能给我们一些关于温度控制产品的零售库存与去年同期相比的情况吗，进入可能的冷却季节？
是的，我们在年初看到的是他们的库存略有增加，但实际上是随着他们的销售额增长而增加的。因此，在为季节做准备方面，我不会说他们处于与前几年不同的位置。我们看到客户群对 preseason 订单的需求持续良好。正如Nathan指出的，这可能在第一季度，也可能在第二季度。很大程度上取决于我们何时发货。通常会在那个交叉点。
去年，我们在第一季度做了很多。这就是为什么你看到去年第一季度非常强劲。我们认为今年会更正常，这就是为什么查看全年很重要。今年的 preseason 应该会很好。
太好了。然后关于Nissens，欧洲的一些大型零部件分销商正在谈论他们强调的自有品牌计划。无论是Nissens，你们能成为自有品牌供应商，并在他们通过自有品牌获得份额时抢占份额吗？
当然，我们现在在那里做一些自有品牌。我们确实一直在强调我们的品牌。我们在欧洲的大部分销售，大约80%左右，是在Nissens品牌下。我们还有另外两个品牌。我们有一个入门级品牌叫AVA，还有一个更专注于商用车的品牌叫Highway。因此，根据客户需求，每个品牌在该领域都有其定位。但我们认为，当自有品牌对双方合作伙伴都有效时，它是一种成功的合作关系。因此，如果我们看到那里的机会，我们肯定会利用它们。
太好了。然后显然，你们对关税结果有一定的了解。是否有任何关税 rebate、collection 的机会，或者你们是否不太暴露于一些亚洲进口产品？
嗯，我认为这仍然非常不清楚。如果您问的是IEEPA关税的退款，我认为这将如何发展仍然非常不清楚。我们和其他所有人一样。如果有机会收回它，我们肯定会利用。但我听到的所有信息都是，我们距离弄清楚如何解决这个问题还有很长的路要走。
是的，我也这么认为。好吧。谢谢。
谢谢，先生。
[操作员说明]谢谢。此时，队列中没有更多问题。现在我想把它交回给演讲者以获取任何其他或总结性发言。
好的。我们要感谢今天参加我们电话会议的所有人。我们知道提供了很多信息，我们很乐意回答您可能有的任何后续问题。我们的联系信息可在我们的新闻稿或投资者关系网站上找到。我们希望您今天过得愉快。谢谢。
[操作员结束语]