Liz Sharp（投资者关系副总裁）
Brian D. Murphy（总裁兼首席执行官）
Andrew Fulmer（执行副总裁兼首席财务官）
Matt Koranda（ROTH资本伙伴公司）
Douglas Lane（水塔研究公司）
Mark Smith（湖街资本市场公司）
各位下午好，欢迎参加美国户外品牌公司2026财年第三季度财务业绩电话会议。本次会议正在录制。
现在，我想将会议转交给投资者关系副总裁Liz Sharp，由她介绍今天会议的相关情况。
我们今天的评论可能包含预测、估计和其他前瞻性陈述。我们使用诸如“预期”、“计划”、“估计”、“期望”、“打算”、“应该”、“可能”、“表明”、“建议”、“相信”以及其他类似表达，旨在识别这些前瞻性陈述。
前瞻性陈述还包括有关我们的产品开发、重点、目标、战略和愿景、战略演变、市场份额和产品市场需求、与我们产品及整个行业相关的市场和库存状况以及增长机会和趋势的陈述。
我们的前瞻性陈述代表了我们当前对未来的判断，它们受到各种风险和不确定性的影响。可能导致我们实际结果发生重大差异的风险因素和其他考虑因素在我们的证券文件中有所描述。您可以在我们的网站aob.com上找到这些文件以及本次电话会议的回放。
今天的电话会议包含时间敏感信息，仅在此时刻准确，我们不承担更新任何前瞻性陈述的义务。我们的实际结果可能与我们今天的陈述存在重大差异。关于我们今天电话会议评论的几个重要事项需要注意。
首先，我们参考了某些非GAAP财务指标。我们的非GAAP结果不包括已收购无形资产的摊销、股票薪酬、新兴增长、过渡成本、非经常性库存准备金调整、持有待售资产的减值、技术实施成本、其他成本和所得税调整。
GAAP财务指标与非GAAP财务指标的调节（无论是否在今天的电话会议中讨论）可在我们的文件以及今天发布的收益新闻稿中找到，这些文件已发布在我们的网站上。此外，当我们提及EPS时，我们始终指的是完全稀释每股收益。
参加今天电话会议的有总裁兼首席执行官Brian Murphy以及首席财务官Andy Fulmer。接下来，我将会议转交给Brian。
谢谢Liz，也感谢各位今天参加我们的会议。我认为我们第三季度的业绩展示了我们战略的严谨执行。在一个以关税政策变化、零售商订购模式不均衡和消费者不确定性为特征的时期，我们的团队仍然专注于基本面，实现了强劲的零售终端销售，推进了我们的创新产品线，并积极管理我们的产品组合，以确保我们的资源集中在能够创造最大价值的品牌和产品类别上。
尽管2026财年仍存在持续的不确定性，但我们相信我们的基础运营模式仍然完好无损。重要的是，我们的业绩让我们有信心重申2026财年的净销售额和调整后EBITDA指引。
接下来，让我们深入了解细节。本季度净销售额为5660万美元，同比下降3.3%，但超出了我们的预期。为了让大家回顾一下，在当前环境下，有几个因素导致销售比较艰难。
一个是我们最大的电商零售商正在进行的库存重置，另一个是瞄准解决方案类别的持续疲软。我们认为这些是短期挑战，我们的基础业务表现非常良好。事实上，对于第三季度，如果我们剔除这些因素，我们的净销售额本可以实现高个位数增长，我们的销售点（POS）业绩本可以实现中十几位数增长。
即使不进行这种调整，我们的销售点业绩仍然强劲，本季度增长了5%。这标志着销售点业绩连续第三个季度表现良好，主要由户外生活方式类别的强劲增长推动。
最终，最重要的是消费者在零售端接触到我们产品时的情况。我们在销售点看到的持续强劲增长表明我们的创新正在引起共鸣。户外生活方式品类在本季度创造了超过62%的净销售额，并实现了5.4%的同比增长,这主要得益于我们的BOG和MEAT! Your Maker品牌的强劲表现。
射击运动品类本季度下降了15%，主要原因是瞄准解决方案产品的疲软。值得注意的是，我们的Caldwell品牌实现了稳健增长，反映了零售商和消费者对创新的ClayCopter平台的强烈反响。今年1月的SHOT Show（射击、狩猎和户外贸易展）进一步强化了这种势头，我们新的ClayCopter和Claymore连接产品的参与度异常强劲。越来越多的零售合作伙伴正在寻求差异化创新以吸引流量并加强消费者参与，这使我们在进入霰弹枪运动品类后能够获得市场份额。
转向创新。我们在新产品线方面的投资继续取得成果，新产品占本季度净销售额的26%以上。展望未来，随着我们进入钓鱼旺季，我们准备在4月初步推出SCORETRACKER LIVE，该平台将美国职业钓鱼大联盟（Major League Fishing）的SCORETRACKER技术集成到我们的BUBBA应用程序中，为各地的钓鱼者和组织者提供实时比赛主持和实时评分。
SCORETRACKER LIVE将曾经仅用于专业MLF鲈鱼锦标赛的紧张和兴奋带到了任何规模的赛事中，从社区比赛、学校团队到当地俱乐部和地区巡回赛。它还支持日益普及的钓获放流比赛形式，这种形式促进可持续渔业，使竞争性兴奋与负责任的管理相结合。
来自Caldwell和BUBBA的这些新产品表明，我们正在以一种新颖的方式在我们的市场中执行一项结合两件事的战略。那就是将创新硬件与集成数字功能相结合，特别是在连接性能够增强消费者体验的类别中。通过围绕精选增长品牌构建互联产品生态系统，我们正在深化参与度，为我们的零售合作伙伴创造差异化价值，并支持增加客户终身价值的经常性收入机会。
我们在Caldwell和BUBBA等品牌上看到的势头反映了将我们的资本和创新重点导向我们的能力可以创造有意义的差异化和长期价值的领域的影响。它们只是我们认为属于最高增长品牌中的两个例子，这些品牌包括BOG、BUBBA、Caldwell、Grilla和MEAT! Your Maker。
我们相应地对它们进行投资，同样的原则也指导我们如何评估产品组合的其他部分。我们不断评估我们成熟的创新引擎在哪里能产生最大影响，同样重要的是，在哪里不能产生影响。在本季度，我们采取了两项行动，反映了这种严谨的资本配置和产品组合管理方法。首先，我们决定剥离我们的露营和生存品牌。
UST最初于2016年被我们的前母公司收购，并在我们2020年分拆时纳入我们的品牌组合。从那以后，露营配件类别变得越来越以价格为导向，品牌相关性降低，零售商不再强调传统露营产品，并将货架空间用于其他产品类别。
虽然我们评估了在露营类别引入差异化创新的机会，但我们最终得出结论，UST品牌不太可能从我们的创新能力中受益，额外投资也不太可能产生符合我们预期的回报。因此，我们将继续用现有库存履行客户订单，同时评估将该品牌及其剩余库存转让给合适买家的机会。其次，正如我 earlier 提到的，瞄准解决方案的疲软趋势与我们射击运动品类的其他部分形成鲜明对比。
虽然我们相信这个市场在某个时候会反弹，但我们也相信短期内将资本重新部署到更高增长类别中会有更大的机会。在我们准备加速销售部分此类库存时，我们在本季度计提了一项准备金，Andy稍后将详细说明。总之，这些行动表明我们专注于投资那些创新和差异化能够推动更强长期增长的品牌和产品类别，同时强化我们对严谨营运资金管理的承诺。
最后，我想简要谈谈关税，它继续代表着包括我们在内的许多公司运营环境中一个动态且不断演变的因素。正如我们在前几个季度所讨论的，以及我们都在继续经历的那样，关税政策环境变化迅速，要求我们在推进过程中保持敏捷和深思熟虑。
我们的团队在密切关注这些发展、评估潜在影响以及定位业务以便随着情况变化做出适当响应方面做得非常出色。很明显，当前环境要求我们保持严谨和敏捷。因此，我们继续专注于继续加强我们业务的优先事项，投资于创新、优化我们的品牌组合并严谨地分配资本。凭借强大的品牌组合和表现良好的运营模式，我们相信我们有能力驾驭当前环境，同时继续为股东创造持久的长期价值。
接下来，我将会议转交给Andy，由他介绍财务业绩。
谢谢Brian。正如Brian所提到的，我们对第三季度的业绩感到满意，特别是考虑到持续的宏观经济和关税相关动态对我们业务的影响。第三季度净销售额为5660万美元，去年同期为5850万美元，下降了3.3%。在我们的户外生活方式品类（包括与狩猎、钓鱼、肉类加工、户外烹饪和艰苦户外活动相关的产品）中，第三季度净销售额同比增长5.4%，达到3530万美元，主要由我们的BOG和MEAT! Your Maker品牌的增长推动。
在我们的射击运动品类（包括目标射击、瞄准、安全存储、清洁和维护以及个人防护解决方案）中，净销售额同比下降15%，主要由瞄准解决方案的下降推动。
转向我们的分销渠道。第三季度我们的传统渠道净销售额下降2.1%，而电子商务净销售额同比下降4.6%。与前几个季度一致，今年，我们最大的电商零售商继续重置其库存，我们认为这是对关税压力的回应。
国内净销售额下降3.4%，而国际净销售额与去年第三季度基本持平。第三季度毛利率为41%，较去年第三季度下降370个基点，主要受新关税（包括IEPA关税）以及Brian讨论的120万美元瞄准解决方案库存准备金的影响。
虽然该准备金在本季度对毛利率有一定影响，但它表明我们致力于清理滞销库存，以便我们能够将资本重新分配到更高回报的机会，如股票回购和并购机会。
我们预计随着时间的推移将变现这部分库存的很大一部分，有助于改善营运资金并增强财务灵活性。如果没有该准备金，毛利率本可以达到43.1%，略高于我们最初的预期。重要的是，2月20日，美国最高法院发布了一项裁决，废除了此前根据IEPA征收的关税。
第三季度是我们开始看到IEPA关税对销售成本产生影响的第一个时期，本季度确认了约170万美元。提醒一下，关税被资本化到库存中，然后随着库存周转在销售成本中确认。
正如Brian所解释的，在第三季度，我们决定剥离UST品牌。做出这一决定后，我们将相关资产重新分类为持有待售资产，然后基于预期未来现金流进行估值。因此，我们记录了340万美元的非现金减值损失，反映在第三季度的运营费用中。UST对业务的贡献微乎其微，我们预计不会对2026财年的展望产生任何影响。
本季度GAAP运营费用为2710万美元，去年为2580万美元。增长是由与UST相关的非现金减值推动的，部分被净销售额减少带来的可变成本降低以及无形资产摊销减少所抵消。
在非GAAP基础上，第三季度运营费用为2100万美元，去年同期为2270万美元。非GAAP运营费用不包括非现金减值、无形资产摊销、股票薪酬以及发生的某些非经常性费用。
第三季度GAAP每股收益为亏损0.32美元，去年同期GAAP每股收益为0.01美元。在非GAAP基础上，第三季度每股收益为0.12美元，去年同期为0.21美元。我们第三季度的数据基于约1250万股的完全稀释股数，除可能发生的额外股票回购外，这一数字应在年底前保持一致。
本季度调整后EBITDA为330万美元，去年第三季度为470万美元，主要受我在毛利率讨论中提到的120万美元库存准备金和170万美元IEPA关税的影响。
现在转向资产负债表和现金流。我们继续保持强劲的资产负债表，本季度末现金为1040万美元，无债务，此前回购了140万美元的普通股。正如我们之前讨论的，我们的业务具有季节性，通常最高的季度净销售额出现在第二季度和第三季度。这种模式通常导致财年上半年出现经营现金流出，下半年随着应收账款的收回和库存水平的下降而出现现金流入。
这种季节性模式在第三季度如预期般出现。第三季度经营现金流入为990万美元，反映了应收账款和库存的减少。在本季度，库存水平下降了1380万美元，其中包括与UST相关的持有待售资产。我们本季度末的总库存为1.102亿美元，低于第二季度末的1.24亿美元。我们预计年底库存约为1.1亿美元，低于我们最初的计划。我们将继续探索通过变现滞销库存进一步降低该余额的机会。
我们的资产负债表仍然强劲且无债务。我们本季度末7500万美元的信贷额度余额为零，因此总可用资本超过1亿美元。我们还很高兴地分享，我们最近修改了与TD银行的债务协议，将到期日延长至2031年3月。我们相信这次续期为我们提供了有利的定价和条款，反映了我们强劲的财务状况。
转向资本支出。我们第三季度支出了120万美元，主要与产品模具和专利成本相关。对于2026财年全年，我们将预期的资本支出范围降低了50万美元，现在预计支出在350万至400万美元之间，与我们的轻资产运营模式一致。在第三季度，我们通过股票回购计划继续向股东返还资本，以每股7.87美元的平均价格回购了约181,000股。
现在转向我们的展望。我们正处于财年的最后阶段，我们对迄今为止的表现感到鼓舞。因此，我们维持先前公布的全年净销售额、毛利率和调整后EBITDA指引。让我们从净销售额开始。我们继续预计2026财年净销售额在约1.91亿至1.93亿美元之间。
回想一下，在2025财年末，零售商提前了约1000万美元原计划在2026财年的订单，以赶在即将到来的关税之前，这为今年创造了更具挑战性的比较基础。包括这一影响，2026财年净销售额同比将下降约13%至14%。然而，剔除这一提前因素，2026财年净销售额的基础下降约为5%，考虑到当前环境，我们认为这是稳健的表现。
转向毛利率。我们继续预计全年毛利率在42%至43%之间。这意味着第四季度毛利率较低，主要是由于关税差异（包括与今年早些时候购买的库存相关的IEPA关税）的摊销增加。
转向运营费用。我们在管理成本和避免结构性费用增长方面保持严谨，这种方法有助于我们长期保持较低的费用水平，使我们在应对环境变化时能够保持敏捷和轻资产。
我们减少了旅行、远程办公场所和非必要合同等领域的支出。因此，我们预计2026财年总运营费用将下降。关于关税，我们的展望反映了基于我们今天所知的当前预期以及我们采取的缓解措施，包括定价行动以及从我们轻资产业务模式的灵活性中受益。我们的展望未反映任何潜在的关税退款，这仍有待美国海关和边境保护局的进一步指导。
最后，基于我讨论的所有因素，我们继续预计2026财年调整后EBITDA占净销售额的比例在4%至4.5%之间。我们仍然致力于我们的长期运营模式，该模式的目标是在净销售额超过2亿美元时，EBITDA贡献率达到25%至30%。我们过去已经展示了这种水平的表现。随着我们的品牌继续推出创新且引人注目的产品，我们仍然有信心随着时间的推移实现持续的盈利能力。
接下来，操作员，请开启分析师提问环节。
谢谢。我们现在开始问答环节。[操作员说明] 第一个问题来自ROTH资本的Matt Koranda。请提问。
嘿，各位，下午好。或许我们先从销售点（POS）的评论开始，同比增长5%。我想你在新闻稿中提到了。我想我们仍然需要回顾去年第四季度那种不太正常的情况，当时零售商重新订购了相当多的产品。你能提醒我们去年第四季度提前了什么，这样我们就能对第四季度的隐含销售运行率进行合理比较吗？
是的，Matt，我是Andy。零售商提前了大约1000万美元的订单，而且基本上是在第四季度的最后两周，也就是从5月回溯到4月的最后几周。
好的。明白了。那么，似乎第四季度，一旦我们度过这个时期，你的零售客户可能会有更多的意愿来增加库存。我的意思是，也许可以谈谈他们的库存水平以及目前的状况，考虑到销售点业绩一直保持正数，但似乎在过去几个季度的大部分时间里，他们一直在清理库存。
是的。嘿，Matt，我是Brian。所以我认为你在这里看到的情况，我们在脚本开头部分提到过，现在有两件事正在发生，即瞄准解决方案的疲软，以及我们这个大型电商客户，我想说，这不是去库存。我认为这更多的是相对于需求的订购不足。因此，我们确实预计这两个领域在某个时候都会正常化。
但话虽如此，剔除这两个孤立项目，我们业务的大部分，绝大部分业务表现都相当不错。我们提到本季度与去年相比增长了高个位数，销售点增长了中十几位数。因此，销售点和补货之间的这种趋同，当然与我们大部分业务的相关性更高。我们看到的这种脱节，确实就是我刚才提到的那两个项目。
因此，展望未来，我预计在某个时候会出现正常化。我们看到了一些迹象，但还远不能宣布已经结束。但当然，情况正在朝着正确的方向发展。只是需要时间来实现正常化。
好的。明白了。然后Andy提到我们在库存减少方面表现更好，预计年底将达到1.1亿美元。这是来自促销活动，比如通过促销变现滞销库存吗？还是我们只是找到了新的需求渠道？也许可以帮助我们理解为什么库存减少比预期的要快一些。
是的。所以，这——它假设的是正常数量的促销，没有什么特别的。事实上，我认为如果我们能处理掉一些我谈到的滞销库存，最终可能会比1.1亿美元更好一点。
是的。但我认为补充Andy所说的，这真的是关于效率。我们谈到了资本配置，我们一直在寻找我们可以利用的领域，看，我们业务的某一方面是否有更高的增长机会。瞄准解决方案产品很棒。确实很棒。明天情况可能会发生变化，我们会看到对这类产品的需求激增。
但我们审视自己后说，看，机会成本太高了，让我们继续前进。所以我认为这是库存减少的部分原因，但这也是高增长库存周转带来的效率提升，这将导致库存数量下降。
好的，各位，谢谢。我就问到这里。
下一个问题来自水塔研究的Doug Lane。请提问。
是的，请原谅我。各位晚上好。继续讨论库存问题。如果你达到了你预期的年底库存水平，在销售额下降的一年里，你仍然比上一年略有增加。那么最初库存增加的原因是什么？你认为在2027年上半年你需要更多地进行促销吗？
是的，Doug，我是Andy。主要驱动因素是关税的增加。所以同比来看，实际上都是IEPA和我们现在面临的232条款关税。
是的，但核心库存状况确实在很好地减少。是的，关税掩盖了整体业务情况。但这仍然是真实的库存，对吧？这是真实的库存数字。
不，这说得通。我明白了。
抱歉，第二个问题是什么？
是的。我想谈谈关税，因为你提到第三季度是资本化关税开始计入销售成本的第一个真正影响。所以第四季度毛利率下降，我们——我知道你还没有给出2027年的指引，但从方向上看，随着这些资本化关税继续进入损益表，我们是否应该在2027年上半年看到持续的毛利率压力？
是的。我认为这是一个合理的假设。我们无法评论毛利率百分比会是多少。但回想一下IEPA关税是从去年3月和4月开始的，它们在4月加速到125%，然后下降到大约30%一段时间，然后11月下降到20%。所以正如我们所讨论的，这些被资本化到库存中，然后在未来摊销。所以是的，你会看到这些波动在2027财年出现一些峰值。
我也想插一句，只是提供一些历史背景。当我们在2018年左右首次受到第一轮301关税的打击，以及政府首次实施301关税时。你会看到非常相似的模式，它立即产生影响，你随着时间摊销。但你采取的定价行动，再加上我们是如此多产的新产品生成者，我们的新产品速度非常快，这是我们随着时间真正恢复利润率的主要方式。所以，我认为你现在看到的情况非常相似，如果你回顾一下，Andy，我想我们大概花了18个月左右的时间，才能够完全恢复这种利润率压力。所以我认为现在这只是一个快照，一个时间点，但这实际上遵循着非常相似的路径。
好的。IEPA关税，你的关税压力中有多少来自IEPA？它的取消会有帮助吗？然后你是否已经开始采取任何措施来收回你已经支付的关税？
是的，IEPA关税就是你之前谈到的压力差异。不过，未来会发生什么还不确定，截至今天，122项关税为10%，直到7月底左右。但谁知道会用什么来替代它。所以我们显然每天都在密切关注新闻。至于退款，我们正在尽一切努力维护我们的权利，我们会看看这个过程如何发展。
好的。很公平。最后，第三季度销售额超出了你和华尔街的预期，而全年销售额数字没有变化。那么第三季度是否抢占了第四季度的销售？还是考虑到当前环境，你只是比较保守？
是的，我可以回答。不，没有订单转移。一切都正常进行。我们每个季度都试图不进行任何拉单或推单。真的希望业务能够正常、持续、更具可比性。所以从我今天坐在这里的角度来看，我没有看到任何值得指出的异常情况。
好的，很公平。谢谢。
不客气，谢谢
[操作员说明] 下一个问题来自湖街资本的Mark Smith。请提问。
嗨，各位。首先，只是一个澄清问题。看看减值损失，我想确认所有的减值都是针对UST的，还是还有其他资产被减值？
不，100%的减值都是针对UST的。
太好了。然后第二，你谈了很多销售点的情况，也谈了一些关于当前消费者的情况。想知道你能否给我们更多关于消费者支出的所见所闻。当我们考虑射击运动时，季度末后的产品组合有所改善。从那以后你看到任何增长吗？你对消费者的任何看法都将非常好。
当然。嘿，Mark。所以我先谈谈射击运动，因为我认为那里正在发生一个有趣的对比。你有瞄准解决方案，根据我从第三方看到的一些数据，它一直是该领域表现最差的产品类别之一，而我们在该领域之外的其他领域表现相当不错。然后在其他方面，特别是霰弹枪运动，Caldwell，我们看到了一些非常不错的市场份额增长。我的意思是，新产品收入的很大一部分来自像新的ClayCopter平台这样的产品。
所以，总体而言，我认为我们在那里看到了良好的趋势。只是瞄准解决方案是需要关注的一个方面，但应该会正常化。然后，关于客户的其他事情，我想说仍然存在我们之前讨论过的那种分化。我认为未来油价会发生什么将是有趣的。它们会持续吗？但消费者的任何不确定性都可能导致他们开始改变行为。因此，如果失业率开始上升，消费者面临压力，我们将看看利率会发生什么。
所有这些都增加了不确定性。但实时来看，与我们上次电话会议相比，不同零售商的门店客流量增长似乎有所改善。所以这是一个积极的信号。
所以，我不知道。我认为展望未来，消费者仍然有点不稳定。我认为更富裕的消费者继续消费。然后我认为低收入、中等收入的人群——我想说，狂热的运动员和女性肯定还在消费，而更 casual 的人群则没有。我认为他们真的在缩减开支。所以，考虑到我们的品牌所处的位置以及创新对这些零售商吸引消费者的重要性，我认为AOUT处于非常有利的位置。
太好了。我想我的最后一个问题是，关于库存这个热门话题以及年底的指引。你在SHOT Show上展示了很多新产品。其中很多会在财年末计入库存吗？还是你会在年底前发货并清理一些库存？
然后第二，关于其中的变动部分。UST，我想它只占库存的一小部分。你期望它在年底库存中全部消失或至少不在账面上吗？
是的。至于新产品，这是个很好的问题，因为你在SHOT Show上看到的两个关键产品的时间安排正好在年底附近。我们计划在4月底、5月初将这些产品发货给客户。所以是的，我们会有一些新产品入库，因为我们显然希望确保我们的填充率良好。关于UST的问题，在记录减值损失后，它现在的金额已经非常小了。所以未来会是什么样子还有待观察。
太好了。谢谢各位。
问答环节到此结束。我想将会议交回给Brian Murphy作总结发言。
谢谢，操作员。在结束之前，我想告诉大家，我们将于3月23日在加利福尼亚州参加ROTH会议，并于3月31日参加湖街虚拟会议。所以，我们希望在那里见到你们中的一些人。我还要感谢我们的员工，他们对创新的不懈投入使我们能够专注于执行我们的长期愿景。感谢今天参加会议的所有人。我们期待下一季度与大家再次交流。
[操作员结束语]