克里斯·凯奇（首席财务官）
塞思·塞夫曼（摩根大通）
大家下午好。欢迎回到2026年摩根大通工业会议的航空航天与国防分会场。我是塞思·塞夫曼，航空航天与国防分析师，我们非常感谢Leidos的到来，今天与我们一同出席的有首席财务官克里斯·凯奇以及投资者关系部的斯图尔特·戴维斯，我相信在座许多人都认识他。我想我们将与克里斯进行一些问答环节，也会向观众征集一些问题。所以请大家踊跃举手，我们现在开始吧。
好的，塞思，感谢你邀请我们。今年的会场很棒，会议出席人数很多。所以你让我们在自己的领域轻松参与进来。非常感谢。
不用客气。我喜欢搬到华盛顿的这个变化。说到华盛顿，本届政府上任已经一年多了，他们采取了一些不同的做法。Doge经常登上新闻头条，但可能还有其他变化。那么，针对联邦IT不断变化的格局，你们做出了哪些调整？新政府领导下的这些变化对业务意味着什么？
是的，毫无疑问。本届政府执政的这15个月左右确实很有意思。我认为去年我们首先要做的一件事就是确保我们能够向客户传达我们带来的价值。至关重要的是，你要明白这不仅仅是针对某个特定合同进行投标，而是真正退后一步，能够清晰阐述并展示你为他们的任务带来的价值。我认为这有助于我们变得更加敏锐。这是我们去年进行的一项工作。
现在，随着我们向前推进，我认为本届政府渴望做成事情，产生影响。为此，他们希望看到承包商、合作伙伴能够展示他们所具备的能力。重点不在于演示文稿上有什么，而在于现场演示、原型产品是什么？有什么是准备好可以部署的，这是不同的，这确实要求你必须展望需求信号是什么，他们的需求是什么，拥有无与伦比的客户理解，并将自己定位为能够预测这些需求的角色。
在某些情况下，这确实需要预先多投入一些资金。值得庆幸的是，Leidos处于非常有利的地位，有能力做到这一点，团队对资金的需求信号也很强烈，我们能够对想要投入的项目做出明智的选择。
好的，我要问一下。我想如果你今天一直在开会，可能已经很熟练地回答这个问题了，但我还是想问一下人工智能的普及问题。如今似乎和任何人交谈都离不开人工智能。但当人们思考这对联邦服务意味着什么时，会有一些担忧。你如何看待其影响？你认为，投资者现在是否只是在想象下一个可能被人工智能颠覆的领域，或者你是否看到Leidos这样的公司、商业软件提供商和人工智能实验室之间的格局正在发生变化？
是的，当然。生态系统在不断发展，我认为这正是Leidos所处的独特位置，鉴于我们的规模以及在众多客户关键项目中所占据的地位，我们常常被视为如何利用人工智能来影响任务的协调者。所以你说得对，人工智能无疑具有颠覆性。它带来了前所未有的效率。但是，这不仅仅是让人工智能提高代码编写过程或用户界面的效率这么简单，还有更多的故事。
当你深入思考客户的任务时，你必须明白你必须能够带来规模和安全性，你必须能够将这些能力的集成重新流行起来，对吧？也就是集成者的概念，如何将人工智能与信息、任务成果等连接起来。所以我认为Leidos肯定发现，人工智能不仅是提高我们效率的工具，也产生了帮助客户释放其全部价值的需求。
为此，在过去一年中，我们再次在另一个领域进行投资，以确保深化与领先人工智能实验室的合作，并让更多Leidos员工能够使用这些工具和能力，无论是ChatGPT、Claude还是Gemini等等。我的意思是，我们正在投入资金，确保我们在各个领域都拥有专业知识，并且知道如何为客户释放其全部价值的最佳方式。我认为这个话题在短期内不会消失。但这就是我们今天应对这一格局的方式。
好的。我想这可能。可以说这在情报和数字部门最为相关吗？
我会说当然——是的，肯定在那里最相关。可能更多是在数字方面。不过在情报方面，我是说，仍然有这些工具和技术，我看到我们的团队利用这些人工智能帮助行动中心的分析师理解如何充分利用可用信息、从中获取情报、更深入地进行分析和目标定位等等，这些方式非常有效。
但在数字方面，涉及到客户的IT环境以及如何使用这些工具和技术来提高交付模式的效率？是的，正如你所知，情报和数字是我们业务中最大的部门，去年数字部门在Doge的关注下确实面临一些挑战，我们已经成功度过了那段时期，现在我们期待这部分业务能继续回到良好的增长轨道。
好的。你提到今年情报和数字部门的指引是中至高个位数增长。我记得去年该部门增长了约2%。这种加速主要是来自数字部门从下滑到增长，还是有其他驱动因素？是什么让你对这种加速有信心？
是的，我想说我们近期有信心的增长大部分来自情报部门。去年年中我们赢得了几个非常不错的大型项目，这些项目正在逐步推进和加速，我们再次看到情报客户的需求信号在增长。网络安全是业务这部分的一项能力，也是一个增长和扩张的领域。通过去年对Kudu Dynamics的收购，我们正在帮助客户获得更全面的网络安全能力。
显然，当今伊朗的局势为我们的情报客户带来了更多的任务支持活动需求。因此，在短期内，这是我们看到的增长催化剂，展望2026年，随着我们进入下半年。我的意思是，数字业务的渠道已经重新填满，2025年上半年可能因为客户在重新评估如何推进大型采购而略显沉寂，现在我们看到节奏又加快了，所以我们看到很多活动，有望在26年赢得一些不错的项目，推动数字部门在27年及以后实现增长。
好的。那么整个业务的增长率意味着情报部分实际上增长相当强劲？
是的。今年这部分业务可能会有两位数的增长。数字部门今年会有一些温和增长，但综合起来达到中至高个位数增长。是的。
太好了。好的，接下来谈谈医疗业务。我认为医疗检查业务近年来一直是公司财务业绩的关键驱动力。或许你可以谈谈它未来的发展方向，你如何看待该业务的重新竞争，以及维持业务水平和盈利能力的潜力。
嗯，听着，这对Leidos来说一直是一项出色的业务，团队运营得非常好，为支持我们的退伍军人执行关键任务。我们为几十年来一直从事这项工作而感到自豪，对吧？所以，这对我们来说并不新鲜，在过去几年里，我们看到为退伍军人服务的需求信号一直在增加。因此，Leidos在该生态系统中扮演着重要角色。我想说，2026年，我们已经表明，在经历了两年出色表现后，这项业务的收入和利润率略有下降，但仍然是投资组合中非常重要的一部分。
我们一直在展望，在过去一年多的时间里一直在关注即将到来的重新竞争。所以，在今年年底之前，客户需要重新授予该项目多年的合同。我们已准备好这样做。我认为我们当然一直着眼于继续推进我们执行该任务的技术差异化方面。我认为团队已经投入其中，我们拥有一些引人注目的能力。但我们也为我们提供的服务水平、吞吐量、所建立的能力以及项目的运作方式感到自豪。
因此，我们的期望是，我们当然能在重新竞争中保住自己的位置。我确实认为，我们可以做更多的事情来帮助该客户解决残疾检查生命周期的端到端问题。不仅仅是进行检查，我们还可以在这方面发挥更多作用。还有一些颠覆性技术可以帮助简化何时何地需要检查。但所有这些都是我们一直在考虑的因素。我们拥有庞大的医疗业务。
这不仅仅是我们在退伍军人事务部（VA）所做的工作，显然还在展望预备役健康准备重新竞争的机会，“点心”之后的生活，在VA和卫生与公众服务部（HHS）的其他部分扩展我们的任务支持。因此，团队有一系列丰富的机会在追求。但我们的重点是行为健康和农村地区，将我们的平台扩展到客户明显未满足的任务需求领域。
是的。那么，去年的和解法案为此预留了多少资金？你在多大程度上看到了这方面的活动，比如征求建议书（RFPs）或任何可能有奖项颁发的迹象？在客户群体中，他们对你在VA所做的工作熟悉吗？
当然，因为VA也将发挥作用。我的意思是，你说得对。在那项庞大而美好的法案中，有500亿美元被确定用于支持农村医疗，就像该法案的其他部分一样，将其转化为合同机会的速度有点慢。我们确实认为最终会有，但我们目前的重点是VA内部的相邻领域，并扩展到他们如何支持退伍军人以及VA之外的现役军人及其家属在社区网络中的医疗服务等方面。
因此，我们有一系列正在追求的项目，农村地区显然是我们已经证明能够接触到难以触及的退伍军人的领域，在残疾检查方面，我们投资了一支移动诊所车队来产生影响，它们得到了充分利用，并继续研究下一步如何确保我们支持退伍军人社区和其他在难以触及社区的服务人员。所以我认为时间会证明一切。我认为，展望未来几年，我将其视为我们的增长催化剂。这可能不会在26年对我们产生重大影响，但我们在这个特定的增长向量上是在打持久战。
当你考虑核心的VA工作时，你认为会有更多公司参与重新竞争，还是预计主要还是现在的那些公司？
是的，我的意思是，我很难预测，但我确实认为VA明白他们已经拥有满足任务需求的适当能力，并且在过去几年里他们花了一些时间增加了这方面的能力。你不需要过度增加能力。这会给他们和承包商社区带来一些效率低下的问题，对吧？好事过头反成坏事。所以我认为他们有适当的能力，而且他们在决定如何满足这一需求时会考虑很多因素。
而且，就像我说的，及时性、质量、客户满意度、吞吐量，这些都是做出这些决定的重要标准。所以我们的期望是，就像我们追求的任何事情一样，总会有竞争。我们必须处于最佳状态，保持敏锐，我期望我们会做到。
太好了。那么，当我们展望今年以后，考虑医疗业务以及你认为那里的机会时，这是一个应该会增长的部门。在过去的几年里，我们是如何看待的？
我们的期望是，这部分业务对我们来说绝对是一项增长业务。它是一个增长支柱，我确实认为，这对我们来说是一项非常大的业务，也是一项非常盈利的业务，因此其增长率可能比投资组合的其他部分略低一些。但是，是的，我今天坐在这里的期望是，27年及以后是该投资组合部分的增长年。
好的。另一个新部门是国土安全部（Homeland）。有几个话题要谈。首先，最直接的是，国土安全部（DHS）2026财年仍然没有拨款。这在短期内对公司有影响吗？
首先，塞思，我们必须经常重新划分部门，以让你和罗科保持警觉，处理关于DHS的问题，显然我们希望为该客户群体获得资金。没有资金令人失望，但我想说，就Leidos的广泛影响而言，影响非常小，当然我们为一些受影响的项目和一些无法执行任务的员工感到遗憾，但这不会对我们的第一季度业绩产生重大影响。现在有一些奖项决定之类的事情我们希望看到推进，但目前没有。所以我们必须等待。希望我们很快就能回到正常的业务流程。
其中一些决定是否与扫描产品有关，或者是否可以通过和解资金单独推进？
是的，扫描产品方面影响不大。美国海关和边境保护局（CBP）有资金，边境和港口安全设备，其中一些事情在扫描方面正在推进，当然我们正在为我们的已安装基础提供服务，而且如果他们购买新设备，有一些潜在资金可用，我们现在在机场方面没有看到太多，但我们正在与美国运输安全管理局（TSA）合作试点一种新的现代化吞吐量体验。我们认为可以在这方面带来很多效率，其中一些涉及Leidos设备，但不一定只是Leidos设备，还有生态系统中的其他设备，当然还有软件以及提供安全、高吞吐量体验实际所需的劳动力。
这些都是我们需要完成的事情，让DHS完全恢复业务。显然，那里也将有一位新的行政长官上任。我应该说，部长最终将帮助打破其中一些僵局。
不想让你太为难，但你认为这是长期投资组合的核心业务吗？
投资组合中的安全检测方面？我想说这是一项我们非常了解的业务，因为我们发明了一些用于港口和边境的技术，我们对此进行了增强，我希望确保这项业务能够释放其全部潜力，我确实认为Leidos在软件方面带来了一些优势，因为一些核心算法检测、软件能力以及我们如何将其联网并为客户可视化安全足迹生态系统。
Leidos帮助将这些秘密武器整合在一起，但关键是确保它能够发挥其全部潜力。今天，我们认为这是Leidos的一部分，并很高兴继续帮助实现这一愿景。
好的。我想在国土安全业务的其他方面，联邦航空管理局（FAA）是一个客户，我认为那里有一些机会，经常旅行的人经常会遇到FAA的一些挑战，那里的机会是什么？Leidos正在追求哪些具体合同？
嗯，我的意思是，Leidos现在是FAA的重要合作伙伴和供应商，并且已经合作了近50年。这是一个长期客户，一些最关键的空中交通管理软件系统是Leidos开发的产品。因此，我们期望在未来继续成为他们重要的任务合作伙伴。所以你考虑到现代化空中交通体验的目标，这涉及很多方面。到目前为止，FAA已经指定了一个主集成商来帮助他们监督和协调这一工作。
这不是Leidos适合扮演的角色，但我们确实认为我们应该在新的现代化软件能力方面发挥作用。我们已经展示了我们有很多正在开发的东西，并且我们已经向其他国家出售了其中的一些元素。我们在市中心有一个演示中心，我们让客户来展示Leidos所能提供的东西。所以是的，我们期望最终我们会以某种方式在其中发挥作用。目前还不太清楚他们将如何进行采购。
我们都在等待，就像其他方面一样，有这么多资金，很难准确预测它将采取什么形式。但我们已经抓住每一个机会，确保他们了解我们如何成为新的、现代化的最先进软件提供商，同时也是对FAA和任务有深入了解，并非常重视安全和安保以及此类关键软件所涉及的一切的公司。
所以我预计在未来一两个季度，我们将有清晰的视野和明确的方向。我确实认为我们需要着手去做。本届政府显然希望通过一些胜利取得进展，这将是他们关注的重要领域之一。因此，要完成这项工作，必须签订合同，因此我们渴望达到这一点。
是的，这是人们肯定会注意到的事情。作为一名航空航天与国防分析师，能源业务是过去几个月以来，自从你们宣布收购ENTRUST以来，我一直在学习的内容。我想今年能源业务大约达到13亿美元左右。或许谈谈你们能源业务的增长驱动力是什么，以及为什么你们认为这是Leidos分配资本的好地方。
当然。首先，13亿美元，为了清楚起见，是ENTRUST全年完成收购后的备考金额，对吧？所以，今年的业绩不会是这个数字，但这是我们合并业务的发展轨迹。因此，我们对此非常兴奋。Leidos在过去十年左右的时间里通过内部发展壮大了这项业务。团队在满足重要客户需求方面做得非常出色。在为上市公司公用事业公司工作时，你必须赢得客户的信任，这涉及到客户关系方面，你必须努力争取。
一旦你做到了，你就成为了他们值得信赖的供应商，他们看到的需求信号不断上升，对吧？无论是日常的开发和扩展基础设施项目，还是应对自然灾害，或是强化和现代化电网，在加利福尼亚将输电线埋入地下以降低野火风险，或者现在来自数据中心的新能源需求激增，都有大量的工程项目需求来帮助他们做到这一切，以可靠、安全、可预测的方式提供电力等等，我们一直在服务于这一使命，ENTRUST帮助我们扩大了业务范围。它扩大了我们的地理足迹，让我们接触到更多的蓝筹公用事业客户，让我们进入了天然气市场，这是我们以前没有涉及的，我们以前没有为天然气公用事业服务过。
因此，这些传输和分配方面也支持他们。所以对于不同的客户群体，有类似的能力。所有这些加在一起表明这是我们非常喜欢的领域，我们喜欢它是因为资本密集度低，对吧？所以这项业务不需要大量投资。它需要打持久战，努力争取进入，然后能够高效地做到这一点。对我们来说，它有点独特的原因是，由于这项业务主要是从航空航天与国防承包商发展起来的，我们能够投入大量资金用于技术和人工智能工具等，以部署到联邦政府，很容易找到这些工具和技术在该客户群体和市场中的应用。
因此，它具有我们现在能够利用到ENTRUST客户和业务中的技术支持优势。所以我认为这将是一个很好的结合。我对完成收购感到兴奋。收购日期仍不确定，但我预计在短期内，希望在未来30天内。是的，我们已经准备好了整合计划，我预计在未来几年，这将成为我们增长故事和利润率故事的良好推动力。
这项业务近年来增长相对较快。它的增长速度有多快？
在Leidos内部，过去几年它一直是两位数增长。所以，现在对此非常满意。去年我们出售了其中一个名为Varec的小部分业务，我们真的在努力将投资组合的这部分精简到我们想要发展这项业务的核心部分。但在过去几年里，它确实为我们做得很好。就像我说的，我们只看到客户需求信号继续上升。
你认为未来这是一个适合进行增量并购的领域吗？
我认为这将取决于情况。我当然会说，我们近期的重点，比如说未来12个月，是很好地整合这项业务，使其无缝运营，让我们现有的客户满意，利用技术。然后你必须退后一步，或许了解在地理上，是否还有你尚未进入但需要进入的市场领域，特别是当你考虑到一些新产能将在哪里上线时。因此，从这个角度来看，我们会关注，但我不会说近期有任何需要在现有业务基础上增加更多内容的预期。
当你看待这项业务的竞争格局时，你们是最大的参与者之一还是最大的参与者？
是的，是最大的参与者之一。我的意思是，当我们做备考时，我们说，嘿，在输配电市场排名前三或前四。所以，显然我们在这个领域的排名一直在上升。有几家大型公司，但我想说，从纯粹的工程角度来看，我们正逐渐成为顶尖企业。一些较大的提供商也从事建筑项目，而这不是Leidos的业务范围。所以显然是一个重要的参与者，当然也是继续赢得客户尊重和关注的公司。
好的。我想确保我们有时间讨论国防部门。
是的。好的。因为我想这应该是未来几年公司内增长最快的部门。是的。把最好的留到最后，塞思。所以，我对业务中的国防部分感到非常兴奋。我知道，你和我们一起走过了这段旅程。你去过亨茨维尔，看到了它早期的样子，我几周前刚去过那里，与你看到的相比，现在已经今非昔比了，我们在进一步提升能力，建设生产线，真正提高大批量生产的产量。所以对国防业务感到非常兴奋。随着我们进入2026年，我们将国防系统业务与国防投资组合的其他部分合并，以便全面关注客户，并进入战争部，考虑我们在软件和物流方面所做的一些工作如何与某些产品生态系统相契合。现在我们有很多项目已经在加速或即将加速。
是的，或许我们可以谈谈其中的一些事情。首先，如果我们以国防部门为例，我认为这是一个约40亿美元的部门，那么我们是否应该认为其中约20亿美元是可能快速增长的产品部分？
是的，这是大致的数字，20亿美元并且还在增长，这将是增长更快的部分，尽管在一些更多服务导向的业务上仍然有很多重要的机会，但是的，业务的产品方面。而且，其中更多的项目已经经历了几年的成熟过程，达到了数量上升的阶段，因此盈利能力也应该随之提高。因为我们已经度过了早期阶段，在早期阶段你必须通过开发阶段证明你可以获得所需的能力。
我认为我们现在制造的大多数产品都已经成熟，当然我们总会关注一些新的新兴能力。但对此感到兴奋。
是的。你会把国防部门这部分的前两三个增长驱动力突出为什么？
是的。所以，我是说，短期内最重要的两个项目。一个是我们的间接火力防护项目，去年我们获得了一份40亿美元的不定期交付/不确定数量（IDIQ）合同。现在我们看到陆军客户在该IDIQ下订购了多个批次，关岛防御、韩国，现在是2025财年，现在说的是2026财年。因此，订单数量在增加，我们也扩大了产能以满足这些数量。所以，这是第一个项目。去年年底，我们赢得了一个名为ABADs（空军基地防空）的项目，这是我们的无源雷达探测系统。
所以这些产品，有几个不同的产品线，我们也很兴奋能扩大这些设备的制造规模，以支持我们的空军客户。而且，你可以想象在未来的“金顶”（Golden Dome）世界中，你如何拥有保护美国的架构，这些都是我们会指出的一些能力。所以这些是正在增加的项目。显然，我们在海事和太空领域有抱负。
这是我们的两个增长支柱。特别是太空领域，目前规模较小，但随着我们在导弹预警、导弹跟踪、卫星有效载荷探测能力方面的定位，它有很大的增长潜力，我们已经参与了前几批，并在寻找其他方式与我们的太空发展局（SDA）和整个太空部队一起推广这种能力。
所以，你们一直是跟踪层（Tracking Layer）的有效载荷提供商。我忘了，你们有没有披露过与哪些主承包商合作？
我不确定我们是否一直披露。好吧。诺斯罗普·格鲁曼（Northrop）、SpaceX参与了零批， Sierra Space。所以，我们有各种各样的提供商。因此，SDA在几个不同的方面看到了我们的行动。你说得对，成为有效载荷提供商是我们想要的位置。而且，这是我们在圣地亚哥和亨茨维尔都扩大了产能的领域，以制造更大数量的有效载荷。
好的。这是否是为了准备SDA在跟踪层所做的工作。有“金顶”计划，有大量单独的资金用于导弹预警、导弹跟踪卫星。你认为这些努力会在某个时候融合吗，因为它们的目标是相同的？
是的。似乎它们最终会在某个时候融合，并被纳入那个总体框架。我的意思是，它们的目的都是导弹预警、导弹跟踪，保卫我们的国家免受高超音速威胁。太空层必须是“金顶”架构的一部分。因此，最终，我预计它们会融合。这只会带来更大的推动力，可能会更迫切地加快步伐，这是我的期望。一旦我们真正开始看到“金顶”资金按照他们正在努力的架构有目的地流动。
关于海事。是什么让你们将海事作为增长支柱？这是一个相当新兴的市场。我想有几家不同的公司都在寻求在这个市场增长。那么，你如何看待你们的竞争优势？
是的，我的意思是，海事很有趣，因为我认为很多人会说，我的意思是，很明显，海军在未来的战斗中需要更多的能力，无法负担所有有人驾驶平台。自主性必须发挥作用。Leidos长期以来一直拥有海事业务，长期以来一直拥有自主能力，并向海军充分展示了这一点。这很令人兴奋。所以，我们在这方面有成熟的能力。大约五年前，实际上现在差不多五年了，我们收购了一家名为Gibbs & Cox的公司。
所以我们通过无机方式进入了这个领域，以获取海军 architecture 和工程能力。作为领先的设计公司，我们拥有设计能力，拥有自主能力。现在，我想说我们带来的另一个秘密武器是有效载荷，所以你考虑自主任务。好吧，这不仅仅是拥有一艘可以无人驾驶的船。而是，你能提供什么能力？而且，随着你谈论有效载荷，客户的兴趣水平越来越高。
这又回到了Leidos可以从我们的国防业务、从我们的网络安全能力中带来什么。我们可以在有效载荷方面产生真正的任务影响。所以，我们认为最终会有很多资金流入这里，我们认为我们在投资组合中处于有利位置，可以利用这一点。
好的，也许我们时间差不多了，但作为最后一个问题，我想了解一下，昨天我们花了很多时间。我们有一些来自国防部和智库的人谈论增加导弹生产。我记得在亨茨维尔谈论过发射器，以及你们的国防业务在多大程度上涉及导弹发射器以及这种增长？
是的，还有弹药。我的意思是，所以，是的，我们现在是这方面主要制造商的关键供应链的一部分。我认为，因此，你会看到我们有一些意愿来扩大我们的能力，以支持他们扩大该武器平台部分的能力。我们现在还有一个小型滑翔弹药，为特种部队发挥作用。我们开发了一种小型巡航导弹能力的衍生品，已经进行了高级飞行测试。
现在客户对更具影响力、负担得起、低成本、集装箱化的弹药感兴趣，我们正在与客户进行高级讨论。所以，期待我们在该生态系统中也发挥作用。显然，供应链中需要更多产能的需求很大。
太好了。
很好。
克里斯，非常感谢你。
谢谢，塞思。非常感谢。