操作员
Sterling Song（投资者关系总监）
Craig Yan Zeng（首席财务官）
Thomas Chong（杰富瑞）
Jing Yuan（中金公司）
Ritchie Sun（汇丰银行）
女士们、先生们，感谢您参加汽车之家2025年第四季度及全年财报电话会议。[操作员说明] 在管理层准备好的发言之后，将进行问答环节。[操作员说明] 本次财报电话会议的现场直播和存档网络直播将在汽车之家的投资者关系网站上提供。
现在，我很荣幸向大家介绍今天的主持人，汽车之家投资者关系总监Sterling Song先生。Song先生，请开始。
谢谢，操作员。大家好，欢迎参加汽车之家2025年第四季度及全年财报电话会议。今天早些时候，汽车之家发布了 earnings 报告，该报告可在公司的投资者关系网站ir.autohome.com.cn上找到。今天参加电话会议的还有我们的首席财务官Craig Yan Zeng先生。管理层将首先进行准备好的发言，随后是问答环节，他们将回答大家的问题。
在我们继续之前，请注意，今天的讨论将包含根据1995年美国《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款作出的前瞻性陈述。前瞻性陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。潜在的风险和不确定性包括但不限于我们向美国证券交易委员会和香港联合交易所提交的公开文件中概述的那些风险和不确定性。除非适用法律要求，否则汽车之家不承担更新任何前瞻性陈述的义务。
另请注意，汽车之家的 earnings 新闻稿和本次电话会议包含对某些未经审计的非GAAP财务指标的讨论。非GAAP指标与最直接可比的GAAP指标的调节表可在我们的 earnings 报告中找到。
现在，我将把电话交给汽车之家首席财务官Craig Yan Zeng先生致开场词。Craig，请开始。
[外语发言] 谢谢，Sterling。大家好，我是Craig Zeng。感谢大家参加今天的 earnings 电话会议。
[外语发言] 2025年是我们从汽车信息平台向[技术问题]汽车服务生态系统转型的关键一年。面对动态的行业格局，我们的重点是推动两项核心举措。在内容方面，我们继续加强高质量内容的开发，同时增强我们的创作者生态系统并扩展新媒体分发能力。在服务方面，我们加快了线上到线下全集成服务的发展，为用户和行业合作伙伴打造更高效、更便捷的端到端汽车服务生态系统。在整个转型过程中，我们将[技术问题]人工智能作为推动产品创新和优化运营的核心引擎，并已在多个业务领域取得了实质性进展。
[外语发言] 在用户方面，通过不断优化和迭代我们的平台工具，我们有效降低了决策成本，并显著提升了整体用户体验。以新能源汽车为例，我们推出了可选配置选择和车辆对比列表等功能，进一步丰富了选车设置，帮助用户更快做出购买决策。此外，通过建立流量联盟和扩展服务类别，汽车之家现在覆盖了更广泛的用户场景，使我们能够更好地满足多样化的用户需求。
[外语发言] 我们的汽车整合举措是重塑汽车消费流程的关键。2025年全年，我们在全国组织了超过5000场线下汽车展览和团购活动，并与电竞、音乐节等以用户为导向的文化IP进行跨行业合作。这些努力超越了传统的购车模式，覆盖了更广泛的消费群体，并最终将看车、选车、试驾、再购和购买整合为沉浸式体验。具体而言，在我们交易服务生态系统的发展中，我们于去年下半年推出了汽车之家商城，为用户提供更顺畅的数字购车体验。目前，这项业务虽然仍处于初始阶段，但已实现稳定运营，并展现出积极的发展势头，这使我们对来年交易板块的增长前景更有信心。
[外语发言] 每一次产品和服务的升级、整合和实际部署背后，都是由数据和人工智能技术支撑的坚实基础。2025年，我们推出了自主研发的仓颉大语言模型和天枢智能服务平台，将汽车之家二十年的行业数据和服务经验与前沿算法相结合。这种整合帮助我们的生态系统合作伙伴加速其智能化转型。同时，汽车之家的全产品组合已全面升级了人工智能驱动的功能，从支持用户整个选车和购车过程的AI智能助手，到跨平台生成和分发营销内容的AIGC技术，再到覆盖整个广告链的AI驱动智能广告投放等等。因此，我们正在推动汽车之家从流量门户向智能引擎转变，以提高整个生态系统的效率。
[外语发言] 具体而言，在过去一年中，我们在内容生态系统方面继续取得进展，加强了我们的专业影响力，并扩展了在新媒体渠道的覆盖范围。例如，在去年11月的广州车展期间，我们将活动报道与以实用驱动报道为主题的创作者大会相结合。我们制作了一场为期两天23小时的马拉松式直播。内容与现实用户场景紧密相关，并在六大新媒体平台同步分发，实现了多维度场景化内容传播。
[外语发言] 此外，在第四季度，我们推出了汽车之家万象，这是一个面向汽车行业的综合性一站式内容营销平台。通过围绕行业专家、技术、赛车、户外生活方式和全球市场五大核心支柱构建创作者矩阵，我们为汽车制造商提供涵盖文章、视频、直播等的一站式汽车内容服务。这使我们能够满足汽车制造商多样化和多变的营销需求。截至2025年底，该平台已吸引了来自汽车之家和各种新媒体渠道的超过2500名优质创作者。
[外语发言] 同时，我们在构建MCN体系方面取得了显著成果。汽车之家媒体MCN目前覆盖了500多名来自不同领域的高质量KOL和KOC，我们的新媒体平台累计覆盖用户超过1亿。根据QuestMobile的数据，2025年12月汽车之家的平均移动日活跃用户（DAU）为7751万，同比保持稳定。
[外语发言] 在新能源汽车领域，继2025年9月底成功试点后，汽车之家商城于第四季度正式推出，不断推进我们的交易服务升级，解锁产业链资源以扩大车辆供应并优化用户购车体验。在线下，我们通过建立特许经营网络专注于低线城市，填补原始设备制造商（OEM）渠道覆盖的空白。汽车之家商城的一站式交易和服务生态系统仍处于探索和完善阶段，已与23个主流汽车品牌建立了合作伙伴关系。展望未来，我们将继续完善汽车交易生态系统，并与整个行业价值链的合作伙伴合作，推动汽车行业的数字化和线上转型。2025年全年，汽车之家的新能源汽车相关收入（包括新零售业务）保持稳定增长，同比增长30.2%。
[外语发言] 在数字化方面，我们在2025年完成了一系列人工智能驱动的产品升级。年初，汽车之家推出了基于DeepSeek和汽车之家专有数据的AI智能助手，显著提升了汽车垂直领域的问答体验。4月，我们推出了智能二手车购买助手，解决了非标准二手车的交易匹配和购买决策痛点。因此，我们现在已实现新车和二手车用户场景的全AI助手覆盖，在用户问答的质量响应率方面保持行业领先。对于合作伙伴，我们利用独特的数据资源和行业分析模型，升级了从营销推广、潜在客户获取、销售转化到售后服务的全价值链数字产品线。这为客户实现了整个流程的端到端效率提升。迄今为止，我们已为50多个汽车品牌提供服务。
[外语发言] 在二手车业务方面，我们继续推进标准化服务体系的建设。在车辆定价方面，我们的AI车辆检测师已成功部署在多个第三方平台。它允许用户通过车牌图像和车辆登记等多种输入获取注册服务，同时提供对市场定价趋势的深入分析。其定价准确性和用户采用率均位居行业前列。在车辆供应方面，我们与九家权威检测机构合作建立了车辆认证联盟。全年，我们完成了超过50万辆车辆的标准化检测，为我们平台上的交易提供专业可靠的质量保证，有效降低了交易过程中的信任相关成本。
[外语发言] 总体而言，2025年，我们始终坚持以用户为中心，通过丰富、多样和高质量的内容以及智能工具不断改善用户体验。我们在人工智能的实际应用和线上线下一体化交易生态系统的建设方面也取得了关键突破。展望未来，我们将继续致力于改善用户体验，不断完善我们的服务和交易生态系统，推动汽车之家的高质量和可持续发展。
[外语发言] 接下来，让我简要介绍一下2025年第四季度和全年的关键财务数据。请注意，除非另有说明，我今天的讨论将仅以人民币为单位。
[外语发言] 第四季度净收入为14.6亿元人民币。进一步细分，媒体服务收入为3.34亿元人民币，线索生成服务收入为6800万元人民币，在线市场及其他收入为4.603亿元人民币。
[外语发言] 第四季度的收入成本为3.19亿元人民币，而2024年第四季度为4.28亿元人民币。第四季度的毛利率为78.2%，而2024年同期为76%。
[外语发言] 关于运营费用。第四季度的销售和营销费用为7.39亿元人民币，而2024年第四季度为7.18亿元人民币。产品和开发费用为2.58亿元人民币，而2024年同期为3.28亿元人民币。一般和行政费用为1.15亿元人民币，而2024年同期为1.31亿元人民币。
[外语发言] 总体而言，我们第四季度的运营利润为9200万元人民币，而2024年同期为2.32亿元人民币。第四季度归属于汽车之家的调整后净收入为3.04亿元人民币，而2024年同期为4.87亿元人民币。
[外语发言] 第四季度的非GAAP基本和稀释每股收益均为0.65元人民币，而2024年同期均为1元人民币。第四季度的非GAAP基本和稀释美国存托股票（ADS）每股收益分别为2.60元人民币和2.58元人民币，而2024年同期分别为4.02元人民币和3.99元人民币。
[外语发言] 接下来，我将简要总结我们2025年全年的业绩。总收入为64.5亿元人民币，其中媒体服务收入为11.5亿元人民币，线索生成服务收入为27.1亿元人民币，在线市场及其他收入为25.9亿元人民币，同比增长8.8%。此外，我们实现了归属于汽车之家的调整后净收入16.1亿元人民币，调整后净利率为24.9%。
[外语发言] 截至2025年12月31日，我们的资产负债表依然稳健。现金、现金等价物、短期投资和长期金融产品总计213.6亿元人民币。2025年我们产生的净经营现金流为8.9亿元人民币。
[外语发言] 2024年9月1日，我们的董事会授权了一项股票回购计划，根据该计划，我们被允许在其后12个月内回购最多2亿美元的汽车之家ADS。2025年8月14日，董事会批准将该计划延长至2025年12月31日。根据该计划，我们已回购约712万股ADS，总成本约为1.85亿美元。
[外语发言] 我还很高兴地宣布，2026年3月5日，我们的董事会授权了一项新的股票回购计划，根据该计划，我们可以在未来18个月内回购最多2亿美元的汽车之家ADS。这反映了我们对业务、前景和长期发展的坚定信心，以及我们为股东持续创造和传递价值的一贯承诺。
[外语发言] 以上就是我们的财务总结。现在我们准备开始问答环节。操作员，请打开问答线路。
谢谢管理层。[操作员说明] 第一个问题来自杰富瑞的Thomas Chong。请提问。
[外语发言] 晚上好。感谢管理层回答我的问题。我的第一个问题是，管理层能否提供更多关于汽车行业前景的信息？我的第二个问题是关于资本回报。我们知道回购有更新。我们应该如何看待股息？谢谢。
[外语发言] 感谢您的问题。
[外语发言] 首先，让我与大家分享一些近期的市场动态和未来趋势。
[外语发言] 首先，我们认为2026年的汽车总销量预计将略有或适度增长，整个行业的盈利能力仍将面临压力。
[外语发言] 在政策方面，新能源汽车的购置税优惠正在逐步取消。同时，新的补贴政策已从固定补贴转向可变补贴。
[外语发言] 在市场方面，中国乘用车联席会（CPCA）和中国汽车工业协会（CAAM）都预测，今年中国汽车总销量同比仅增长1%，为过去几年最低。因此，我们认为汽车市场的竞争将从价格战转向价值战。
[外语发言] 是的。同时，整个汽车行业的盈利能力仍然面临压力。去年汽车行业的利润率仅为4.1%，较前一年的4.3%有所下降。因此，整个行业进入了一个低利润率的年份。
[外语发言] 因此，我们下一步认为，技术创新和智能化应该是下一阶段汽车行业竞争的关键主题。
[外语发言] 对于我们汽车之家而言，我们认为这代表了一个难得的机会，可以利用我们的线上线下一体化商业模式，连接用户的整个购车生命周期。同时，我们还可以帮助原始设备制造商（OEM）获取更多增量客户并推动额外销售。从而帮助他们在日益竞争和更成熟的市场环境中夺取更大的市场份额。
[外语发言] 刚才我们宣布董事会授权了一项新的股票回购计划。在现金股息方面，我们坚定地承诺全年现金股息总额不低于15亿元人民币[语音]。因此，我们可以确保向股东提供一致、可靠的现金股息。
[外语发言] 因此，从长远来看，我们致力于建立一个以持续股息加股票回购为中心的全面股东回报框架，努力为股东提供可预测和可持续的回报。因此，未来我们将继续坚持长期、稳定和积极的股东回报政策。衷心感谢所有股东对公司长期以来的大力支持。操作员？
请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自中金公司的Jing Yuan[语音]。请提问。
[外语发言] 海尔成为主要股东后，公司的业务线有哪些更新？未来合作的潜力是什么？我的第二个问题是，你们的线下门店扩张计划是什么？谢谢。
[外语发言] 谢谢。海尔成为我们的新控股股东后，我们的整体战略方向没有重大变化。
[外语发言] 首先，我们正在加强以用户为中心的发展，我们将用户体验作为首要任务。
[外语发言] 其次，正如我们刚才提到的，我们正在从信息平台向交易平台转型。因此，我们去年建立了汽车之家商城。
[外语发言] 第三，随着人工智能能力的不断升级，这将在我们未来的运营中为我们提供更多帮助。
[外语发言] 因此，从长远来看，我们的第二阶段目标是从信息平台转型为一站式交易生态系统平台。
[外语发言] 在协同效应方面，我们将利用在渠道、供应链管理和服务网络方面的优势，进一步优化我们的线上线下一体化新零售模式。我们将探索低成本、高效率和体验驱动的渠道销售方式，推动我们的业务从交易 matchmaking 模式升级为全链条服务模式。最终，我们的目标是提供更便捷、更透明和值得信赖的购车体验，涵盖从车辆搜索、选择到购买、使用和更换的整个生命周期。
[外语发言] 对于线下门店，我们将继续扩展我们的主要特许经营模式。因此，我们的重点应该是覆盖更多的三到五线低线城市，帮助原始设备制造商（OEM）加强他们的渠道网络。努力帮助他们找到更多的增量用户，并解决OEM的痛点，例如在许多市场渠道覆盖不足等问题。谢谢。操作员，下一个问题。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自汇丰银行的Ritchie Sun。请提问。
[外语发言] 感谢管理层回答我的问题。首先，关于新能源汽车业务。您能否分享我们将为合作伙伴带来什么？在2026年，我们应该关注哪些关键指标来评估发展进展？
其次，关于人工智能代理的快速发展，我们看到它对一些行业和平台产生了影响。管理层如何评估人工智能代理对汽车垂直领域的影响？汽车之家将如何应对这一风险？人工智能应用取得了哪些进展？最后，在经销商方面，与经销商相关的收入一直在下降。管理层认为这种下降何时会停止？谢谢。
[外语发言] 感谢您的问题。首先，让我回答您关于我们的新能源汽车交易业务能为合作伙伴带来什么价值的问题。正如我刚才提到的，交易业务于去年下半年推出。今年，我们将继续进一步探索这种业务模式。因此，对于新能源汽车，我们提供的远不止广告和线索生成业务。我们现在提供的是一个完整的端到端解决方案，涵盖从汽车搜索到交易转化的过程。这种方法使汽车之家有别于市场上的其他平台。
[外语发言] 评估这一进展的指标相当简单。首先是品牌数量。有多少品牌希望与我们合作，希望尝试我们的平台。在线下，我们应该更关注渠道网络的覆盖范围。此外，交易量是另一个关键指标。我们现在正在努力验证这种业务模式，我们的目标是逐步扩大这种模式的规模。
[外语发言] 关于如何评估人工智能代理对汽车媒体垂直领域的影响。首先，从交互模型层面，人工智能代理正在成为连接用户和服务的新枢纽，用对话式交互取代传统模型。其次，更多是从服务层面。但这正是我们刚才提到的，我们正在向更多的交易模型交易平台转型。
[外语发言] 因此，对于汽车之家，我们的应对措施有两点。首先，我们尝试为汽车行业构建汽车之家人工智能代理，并努力提升用户体验。因此，我们正在做的是使代理能够在整个汽车生命周期中提供完整的一站式个性化礼宾式服务。因此，我们正在努力使人工智能成为从购车到拥有车辆整个生命周期中值得信赖的智能伙伴。第二点是我们尝试建立一个基于人工智能的智能服务网络，该网络可以连接汽车制造商、经销商、金融机构和其他利益相关者等。从而实现直接服务交付和协作生态系统价值创造，我们努力平衡2C体验和2B转化效率。
[外语发言] 因此，从一开始，我们汽车之家就专注于人工智能，并且我们已经取得了很多进展。例如，我们开发了专有的汽车垂直大语言模型，称为仓颉。它在中文大模型中的汽车知识评估中排名第一。对于用户，人工智能开创了覆盖汽车搜索、选择、购买和使用全生命周期的对话助手。因此，我们可以实现行业领先的性能评估，并显著提升用户体验，通过这种方式，我们可以缩短用户决策周期。对于B端客户，我们还利用人工智能制作更多新内容，提供一站式AIGC能力和智能运营服务。
[外语发言] 我们将关注经销商的业务状况。去年，我们的经销商遭受了严重亏损。我们看到他们的生存状况恶化，甚至从我们的数据来看，新车价格跌破了二手车价格，数据显示全国超过70%的经销商处于亏损状态。
[外语发言] 由于环境严峻，去年一些经销商退出了经销商网络，这是过去几年中最困难的一年。根据我们自己的数据和统计，截至去年年底，经销商总数同比下降约5%。
[外语发言] 因此，在这种环境下，经销商集团预算的减少是我们已经预料到的。今年，我们的经销商会员产品续约工作已经完成。因此，覆盖率仍然保持在稳固水平。今年，下一步，我们将与经销商客户共同努力寻找解决方案，我们希望双方实现双赢。
[外语发言] 因此，正如我们刚才提到的，我们将与经销商客户合作，例如，开发更多数字产品，增加他们的流量，提高他们的转化率和其他汽车业务，努力帮助他们增加销量，帮助经销商的运营，并努力减少对他们运营的任何负面影响。以上是我对您问题的回答。谢谢。
谢谢。目前没有更多问题。我将把电话交回管理层作总结发言。
[外语发言] 谢谢大家。非常感谢大家今天参加我们的会议。感谢您的持续支持。我期待在几个月后的下一季度电话会议上向大家更新情况。在此期间，如果您有任何进一步的问题或意见，请随时与我们联系。谢谢。再见。
[操作员结束语]