Matt Berkowitz（投资者关系，IGB集团）
Warren B. Kanders（执行董事长）
Neil Fiske（Black Diamond Equipment总裁）
Michael J. Yates（首席财务官）
Matt Koranda（ROTH Capital Partners）
Anna Glaessgen（B. Riley Securities）
Leah（法国巴黎银行）
Alex Sturnieks（Lake Street Capital Markets）
各位下午好，感谢大家参加今天的电话会议，讨论Clarus公司截至2025年12月31日的第四季度财务业绩。
今天与我们一同出席的有Clarus公司的执行董事长Warren Kanders、首席财务官Mike Yates、Black Diamond Equipment总裁Neil Fiske，以及公司外部投资者关系总监Matt Berkowitz。在发言之后，我们将开放电话会议接受大家的提问。
在我们进一步讨论之前，我想将电话交给Berkowitz先生，由他宣读公司根据1995年《私人证券诉讼改革法案》制定的安全港声明，其中包含有关前瞻性陈述的重要注意事项。Matt，请开始。
谢谢。在我们开始之前，我想提醒大家，在今天的电话会议中，我们将发表几项前瞻性陈述，这些陈述将根据《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款作出。这些前瞻性陈述反映了我们基于目前已知信息做出的最佳估计和假设。这些前瞻性陈述受潜在风险和不确定性的影响，可能导致Clarus公司的实际经营业绩或财务状况与前瞻性陈述中表达或暗示的情况存在重大差异。有关可能影响公司经营和财务业绩的潜在因素的更多信息，已不时纳入公司向美国证券交易委员会（SEC）提交的公开报告中。
我想提醒大家，本次电话会议的回放将于今晚美国东部时间7:00开始。网络直播回放也将通过今天新闻稿中提供的链接以及公司网站claruscorp.com获取。
现在，我想将电话交给Clarus的执行董事长Warren Kanders。
下午好，感谢大家参加Clarus的财报电话会议，回顾我们第四季度和全年的业绩。今天与我一同出席的还有我们的首席财务官Mike Yates，他将介绍我们第四季度的业绩，包括探险部门的表现，以及Neil Fiske，他将讨论我们的户外部门。
2025年，我们仍然专注于将Clarus定位为长期可持续增长的公司，优先发展户外部门中最盈利的产品和款式，并在探险部门实现渐进式的运营进展。我们的财务业绩反映了一个充满挑战的市场，其特点是消费者需求疲软、关税影响、供应链中断以及更广泛的宏观逆风。正如Neil将提到的，在第四季度，我们在美国主要滑雪目的地经历了50年来最不利的季节性条件。在这种背景下，我们继续推进整体战略计划，简化业务，以便在市场状况正常化时推动市场份额增长。在两个部门中，我们实施了有针对性的成本削减和关税应对措施，这些措施将在年化基础上提高盈利能力，并为长期价值创造奠定基础。
在户外部门，过去两年我们从根本上重塑了业务，简化产品组合，退出低利润类别，合理化SKU，同时升级领导层并将投资重新分配到更高增长的领域。与此同时，我们大幅降低了成本结构，现代化了我们的系统和采购能力，在考虑关税影响之前，产品利润率提高了300多个基点。这些行动共同使业务能够更高效、更盈利地向前发展。我还想强调Black Diamond服装系列的持续成功，尽管美国西部和欧洲的季节性条件异常不利，但第四季度销售额仍增长了10%。我们看到关键业务部门在进入2026年时势头非常强劲。
转向探险部门。我们的业绩继续受到市场压力的影响。第四季度的毛利润受到几个一次性和外部因素的影响，Mike将更详细地讨论这些因素。虽然2025年对该部门来说是充满挑战的一年，但我们已采取纠正措施，为业务定位更强大、更具创新性的未来。重要的是，正如我们上一季度所讨论的，我们发现我们在几个市场的定价，特别是澳大利亚，没有跟上通胀或我们的成本基础，导致市场——利润率侵蚀，我们已推进所有品牌和市场的价格上涨，于2026年第一季度生效。我们仍然相信，探险部门才刚刚开始挖掘全球的重大增长机会，并且我们已经开始看到一些积极迹象，特别是在欧洲和日本，我们为提高服务水平和缩短交货时间所采取的措施帮助加速了增长并赢得了新客户。此外，我们致力于适配更多车辆，2025年交付的新适配数量创历史新高，加强了我们的竞争地位，支持未来的收入增长。当然还有更多工作要做，但我们对探险部门战略举措的持续进展感到满意。
总体而言，Clarus今天比一年前更有能力应对不确定性和市场疲软。在无债务资产负债表和精简的组织结构的支持下，我们将继续推进多年增长计划，同时保持纪律严明的资本配置方法，并明确专注于最大化股东价值。
话虽如此，感谢大家今天的参与，我将把电话交给Neil。
谢谢，Warren。转向幻灯片6。我将回顾户外部门第四季度的表现以及我们对2026年剩余时间的预期。
总体而言，第四季度的业绩略低于我们的预期，主要是由于Warren提到的不利季节性条件影响了我们的滑雪部门。也就是说，我们更专注、更简化的业务在我们核心的未来优先类别中显示出增长和韧性。过去三年对Black Diamond的积极重塑使我们能够经受住一年的巨大中断、关税影响、供应挑战和宏观逆风。值得从长远角度看待这项多年的努力。自2023年以来，我们大幅简化和缩小了关注点，退出了低利润、表现不佳的类别，如PIEPS、固定器、JetForce等。合理化款式和SKU，与2023年基准相比，总员工人数减少了38%，不包括制造业变化则减少了30%。
我们升级了关键领导职位，重新分配员工和投资以支持服装增长。我们建立了Black Diamond亚洲采购和产品开发部门，推出了新的电子商务平台和支持的营销技术栈，推出了新的销售与运营计划（S&OP）系统以支持更好的供需平衡，在欧盟现代化了我们的企业资源规划（ERP）系统，并在北美实施了新的ERP和流程。我们大幅提高了库存质量，将产品组合集中在高销量的A类款式上，同时减少了降价风险和 discontinued 商品的水平。我们将BD转变为更全价、低折扣的模式，并通过产品线简化、新产品推出、组合管理、采购和供应链改进，在关税前实现了超过300个基点的产品利润率提升。简而言之，我们更精简、更专注、更敏捷、更具竞争力。业务核心强劲。由于我们团队过去几年的辛勤工作，我们为未来几年的可持续、盈利增长和运营利润率扩张奠定了基础。
现在让我们转向第四季度业绩。与我上次更新一样，我将在发言开头讨论关税和货币问题，并排除我们在第三季度剥离的PIEPS品牌以及同比比较。首先，关税。5月初，我们启动了关税缓解计划的第一阶段，包括提高价格、谈判供应商让步、在必要时空运产品以及加速退出中国。通过迅速果断地采取行动，我们能够在2025年抵消约一半的关税影响。我们估计，全年关税和关税的净未收回影响对调整后EBITDA约为340万美元。随着我们进入2026年，根据我们今天的最佳估计，我们现在已经抵消了近75%的关税影响，在即将到来的财年留下280万美元的未收回缺口。随着时间的推移，我们相信通过定价、采购、新产品推出和价值工程，我们可以进一步缩小这一缺口。如果我们能够因最近的最高法院裁决而收回关税，Black Diamond将获得约650万美元，用于我们2025年支付的互惠IEEPA关税。请注意，对我们业务最具惩罚性的关税，即对钢铁和铝的50%第232条关税，不受最高法院裁决的涵盖，仍然有效。当然，IEEPA关税在很大程度上已被基于不同索赔授权的新关税所取代。
现在让我谈谈货币问题。正如上一季度所指出的，虽然我们受益于欧元对美元的汇率上涨带来的换算收益，但我们在2025年的外汇合约上遭受了重大损失。这些损失导致EBITDA同比波动220万美元，影响并压低了产品利润率。我们现在已经结束了这些合约，预计在当前汇率下，2026年EBITDA的运行率将提高160万美元。
转向经营业绩。本季度收入较上年下降2.1%，剔除外汇合约后按恒定货币计算下降2.9%。收入的最大拖累是我们的滑雪业务部门，与上一时期相比下降了30%，原因是我们退出了固定器、信标和安全气囊等低利润类别，以及美国主要滑雪目的地50年来最不利的季节性条件。此外，虽然我们的滑雪服装系列在10月和11月开局强劲，但由于美国西部和欧洲的异常恶劣条件，12月的增长趋势有所减弱。尽管如此，本季度服装销售额与2024年第四季度相比增长了10%，我们继续看到该业务在2026年保持非常强劲的势头。同时，我们的山地和攀登业务部门本季度均有所增长，分别增长0.4%和4.3%。综合来看，服装、山地和攀登这三个类别的第四季度增长了3.7%，占本季度销售额的86%，全年占90%。这正是我们的简化战略开始见效的地方，我们预计这一战略将推动BD未来的盈利增长。
按渠道和地区划分，北美批发业务（不包括外汇合约）下降10.4%，原因是滑雪类别的计划退出以及12月的补货订单有所疲软。北美数字直接面向消费者（D2C）业务与去年第四季度相比下降0.8%，与前几个季度相比运行率有显著改善。欧洲批发业务（不包括外汇合约）以美元计算增长12.1%，按恒定货币计算增长3.2%。欧洲数字D2C业务占该地区收入的7.3%，规模相对较小，下降29.9%，按恒定货币计算下降36%。我们的国际分销商渠道本季度增长19.3%。2024年，我们调整了交货时间以更好地适应国际市场的需求。这意味着我们的同比结果现在在时间上具有可比性。
我还想强调我们为深冬产品目录设计的结果，该结果远远超出了我们的预期，并验证了我们营销组合中一个重要的新部分。我们曾暂停通过目录进行营销——而过去这个冬天的成功给了我们信心，我们预计未来将继续开展目录营销计划。
转向毛利率。第四季度毛利率与上一时期相比下降280个基点，原因是未收回的关税和外汇合约的影响以及退出库存的减记。具体而言，本季度关税影响390个基点，外汇合约拖累240个基点，库存退出成本80个基点。剔除这些非可比因素后，我们的可比基础毛利率显示出450个基点的改善，反映了我们在简化产品线和专注于更高毛利销售和类别的进展。这有助于减少了原本可能出现的730个基点的毛利率下降影响。
剔除两个时期的重组和法律成本后，营业费用与去年同期基本持平。本季度调整后EBITDA为200万美元，较上一时期下降210万美元，未收回的关税和外汇合约损失对收益的拖累较上年同期达240万美元。EBITDA调整反映了我们重组努力的最新阶段，旨在帮助抵消当前环境下更高的关税和贸易成本。这些行动发生在2025年第四季度和2026年1月，包括继续精简我们的组织和整体员工人数，完成PIEPS、JetForce和固定器业务的退出，关闭加拿大的第三方物流（3PL），启动重组欧洲物流和履行业务的项目，关闭更多Black Diamond门店以及精简运动员名单。第四季度，这些行动导致约90万美元的重组费用。我们预计2026年还将产生150万美元，这将反映在我们第一季度的业绩中。目前我们预计不会有进一步的重组，但仍需注意动态变化的宏观环境。
最后，年末库存为6490万美元。从表面上看，与去年剔除PIEPS后的期末库存5350万美元相比，这似乎有显著增加。然而，增加的最大因素是今年库存确认方式从“目的地交货（DAP）”改为“装运港交货（FOB）”确认，这意味着我们账面上的在途库存今年比去年看起来要多得多。这790万美元——这是与去年的790万美元差异，严格来说是时间问题。导致今年数字上升的另外两个因素是关税和货币，两者共同使库存价值膨胀约500万美元。过去几年，我们在改善库存质量和构成方面取得了巨大进展，并以良好的状态进入2026年。
最后，我要再次感谢我们全球的团队，在这个动荡、往往混乱且不可预测的全球环境中，他们展现出了令人难以置信的毅力、创造力和动力。
话虽如此，我将把电话交给我们的首席财务官Mike Yates。
谢谢Neil，各位下午好。在今天的电话会议上，我将简要介绍探险部门的情况，然后总结我们第四季度的财务业绩，随后是问答环节。让我们更仔细地看看探险部门。
第四季度收入同比下降210万美元，降幅10.4%，主要原因是与去年同期相比，两个OEM客户的需求减少。此外，美国自行车市场的疲软以及澳大利亚和新西兰本土市场的客户转型也造成了影响。抵消这种压力的是，我们在欧洲的扩张继续获得 traction。我们在荷兰开设的新3PL仓库提高了服务水平并缩短了交货时间，使得在瑞典、挪威、英国、西班牙和东欧的新客户赢得加速增长。我们还扩大了国际分销足迹，在日本增加了新的合作伙伴，并在非洲为主要越野市场增加了多个合作伙伴。在澳大利亚和新西兰的本土市场，我们通过澳大利亚和新西兰的300家门店与大型零售客户达成了Rhino-Rack产品的全连锁店合作。预计这一合作伙伴关系将在2026年成为前五名客户。在北美，与货架专业零售商的关系加强以及升级的销售点展示推动了Rhino-Rack和RockyMounts的新布局，填补了竞争对手未解决的产品和价格空白。
虽然我们继续为以正确的方式增长做好准备，但第四季度的毛利润除了受到销量下降的压力外，还受到几个一次性和外部因素的影响，包括与 excess 和旧库存相关的340万美元重大库存准备金减记调整，包括一些内部组装商品的旧包装。我们在第四季度还产生了更高的客户回扣和更高的美国关税影响。纠正措施正在实施中。具体而言，该集团已于11月对快速周转的RockyMounts SKU实施了价格上涨，正在澳大利亚和新西兰本土市场重新谈判不利的客户合同，并已执行所有品牌和市场的价格上涨，于2026年第一季度生效。这些重要行动为业务在未来恢复利润率表现奠定了基础。
在运营方面，我们正在精简我们的业务范围，以降低成本和间接费用，并提高探险部门的可扩展性。第四季度，我们关闭了成本高昂的新西兰惠灵顿工厂，并过渡到奥克兰的3PL，该3PL更靠近客户，将更好地支持增长。我们还于2026年3月1日关闭了昆士兰州的Brendale，将前MAXTRAX业务合并到我们的Eastern Creek总部。这意味着我们将MAXTRAX和Rhino-Rack业务合并到一个屋檐下。产品开发仍然是核心重点。我们在车辆适配方面的投资在2025年创下了纪录，完成的新车辆适配数量超过了过去10年中的任何一年。这加强了我们的竞争地位并支持未来的收入增长。除了适配之外，我们预计在未来18个月内将推出多个新的创新和产品平台。
话虽如此，现在让我转向合并业绩和部门财务审查的详细回顾。我在幻灯片8。第四季度销售额为6540万美元，而去年第四季度为7140万美元。总销售额下降8%，原因是户外部门北美批发市场的疲软、全球D2C收入下降、由于2025年7月处置PIEPS导致的PIEPS收入下降，以及探险部门澳大利亚和Rhino-Rack在充满挑战的批发市场中两个OEM客户的全球需求显著减少。探险部门的下降部分被收购RockyMounts带来的贡献增加所抵消。第四季度合并毛利率为27.7%，而2024年第四季度为33.4%。毛利率受到两个部门更高库存准备金的影响，探险部门和户外部门分别为340万美元和50万美元。户外部门的50万美元用于处理滞销过时库存。正如我提到的，340万美元也用于处理探险部门的滞销和旧过时库存。
关税对两个部门的毛利率都产生了影响。户外部门由于PIEPS销售导致的销量下降以及户外部门不利的外币影响对利润率造成了拖累。这些下降部分被户外部门有利的产品组合和与2024年相比更低的PFAS库存准备金所抵消。合并调整后毛利率（反映PFAS相关和其他库存准备金以及购买会计导致的库存公允价值调整）本季度为33.6%，而去年同期为38%。
我想指出，实际毛利率包括本季度关税、外汇和库存准备金的重大逆风。这是一个关键点，确保每个人在查看我们本季度的财务数据时都能理解。2025年第四季度户外部门的实际毛利率为32.3%，而2024年第四季度为35.2%。在Neil的领导下，户外部门为提高毛利率所做的重大努力正如他 earlier 所概述的那样正在实现，但这些改进在2025年第四季度被关税和外汇完全抵消，与去年相比，本季度的逆风约为630个基点。2025年第四季度探险部门的实际毛利率为16.0%，而2024年第四季度为28.9%。2025年第四季度的实际毛利率包括我 earlier 提到的340万美元库存准备金。剔除这一库存准备金，我们探险部门2025年第四季度的毛利率将为34.5%。通过这一库存准备金，我们相信我们在改善探险部门的库存质量方面迈出了重要一步。
第四季度合并销售、一般和管理费用为2550万美元，而去年同期为2780万美元，同比下降8%。下降主要是由于员工相关成本降低、PIEPS剥离导致的成本降低以及各部门和公司层面的其他费用削减举措。第四季度调整后EBITDA为120万美元，调整后EBITDA利润率为1.8%。我们的调整后EBITDA经过调整，剔除了重组费用、交易成本、股票薪酬费用、或有对价收益和其他库存准备金。此外，正如前几个季度所指出的，从2024年第一季度开始，我们调整了与第16(b)条诉讼以及消费品安全委员会（CPSC）、司法部（DOJ）调查（称为CPSC和DOJ事项）相关的法律费用。2025年第四季度这些法律费用为120万美元，2025年全年总计470万美元。第四季度各部门调整后EBITDA为探险部门30万美元，户外部门200万美元。第四季度调整后公司成本为120万美元。
让我转向流动性和资产负债表。自由现金流定义为2025年第四季度经营活动提供的净现金减去资本支出，为1160万美元，而截至2024年12月31日的三个月为1440万美元。这种强劲的现金流生成符合预期，也符合我们的历史做法，与去年相比下降是由于Neil向我们介绍的户外部门库存接收的时间安排。2025年12月31日的总债务为零。2025年12月31日，现金及现金等价物为3670万美元，而2024年12月31日为4540万美元。3670万美元的余额与我上一季度分享的预期一致，即我们的合并现金余额到年底将在3500万至4000万美元之间。
让我继续我们的展望。我在幻灯片9。2026年，我们预计全年销售额在2.55亿至2.65亿美元之间，调整后EBITDA在900万至1100万美元之间，在收入和调整后EBITDA的中点，调整后EBITDA利润率为3.8%。我们试图对指导采取合理的方法，并且我们对收入有相当的了解。今年对我们来说关键是提高毛利率。我们的销售、一般及管理费用已得到控制，但要实现我们指导的调整后EBITDA，我们需要达到毛利率目标。我们启动2026年部门指导如下：探险部门全年8000万美元；户外部门2026年全年销售额1.8亿美元。总计2.6亿美元是我 above 给出的合并销售指导范围的中点。调整后公司成本应约为800万美元，即每季度200万美元。我们预计全年资本支出在600万至700万美元之间，2026年全年自由现金流在300万至400万美元之间。第一季度销售额预计在6000万至6200万美元之间，我想重申，我们的展望不包括与正在进行的诉讼相关的任何费用，特别是与第16(b)条事项、CPSC事项或DOJ调查相关的费用。
话虽如此，让我提供法律方面的最新情况。我想提供公司正在进行的未决第16(b)条证券诉讼事项以及与CPSC和DOJ未决事项的最新情况。
我们继续对HAP Trading, LLC和Harsh A. Padia先生提起诉讼，要求根据证券法追缴短线交易利润。2025年初，地区法院对被告作出了简易判决。我们及时提出上诉，2026年2月12日，第二巡回上诉法院在纽约市举行了口头辩论。法院已邀请SEC在60天内（即2026年4月17日）提交法庭之友简报。到2026年3月10日，SEC将告知法院是否不打算提交简报；如果提交，各方有21天时间对此作出回应。
我们还对Caption Management及其相关实体和控制人员提起了诉讼。2026年2月24日，我们与Caption达成和解协议，解决公司的索赔。2026年3月2日，Caption向公司支付了未披露的金额，以换取相互豁免和驳回索赔（具有既判力）。
关于与CPSC和DOJ的未决事项，2024年底，公司收到CPSC的通知，涉及Black Diamond固定器的未解决事项已提交司法部。迄今为止，DOJ尚未就此事提起民事诉讼。然而，2025年初，DOJ向公司和Black Diamond送达了大陪审团传票，涉及刑事调查，要求提供与Black Diamond雪崩信标相关的文件类别。我们配合DOJ回应其发现请求，并已提交了几乎所有要求的文件。DOJ已向Black Diamond前总裁John Walbrecht和Black Diamond前质量总监Rick Vance发送信函，告知他们是调查的目标。DOJ还向Black Diamond的一名现任和一名前员工送达了大陪审团证词传票。
总之，我们认为Clarus今天处于更好的位置，可以通过简化和缩小业务重点以及零债务的强劲资产负债表来推动可持续的盈利增长。我们期待在2026年采取转型的下一步行动，为Clarus股东创造显著的长期价值。
在这一点上，操作员，我们准备好接受问题了。
谢谢。此时，我们将进行问答环节。[操作员说明] 我们的第一个问题来自ROTH Capital的Matt Koranda。您的线路现已开通。
嘿，各位。只是想多了解一下你们在年底和1月份采取的定价行动。那么，或许在户外和探险部门之间进行划分，您能否谈谈所采取的定价幅度以及这对26年两个部门的增长前景有何影响？
当然。Neil，你想谈谈BD，我来负责探险部门？
好的，当然。嗨Matt，感谢你的问题。那么，或许可以让你了解一下我们在Black Diamond采取的定价行动的幅度，当然，目标是抵消关税的影响。如果你看一下关税对Black Diamond业务的总影响，每年对利润率和收益的影响约为1100万至1200万美元。通过定价和我们所做的一些采购工作，我们能够抵消除280万美元之外的所有影响，所以大约75%、80%。因此，你可以假设Black Diamond业务中大约有700万至800万美元的定价是为了抵消关税。显然，这不是全部金额。我们没有完全回到1100万美元，但我们已经尽可能地推动，考虑到竞争对手的做法以及我们认为消费者在这种环境下会接受的程度。随着时间的推移，我们的目标是继续进行小幅价格调整、产品线重新设计、重新组合，以缩小剩余的280万美元缺口，但总体价格上涨约700万至800万美元。
好的。这很有帮助。在Mike回答探险部门之前，我想澄清一下，700万至800万美元是分两批采取的吗？因为你提到了25年5月的一些行动。我只是想确保我理解26年的影响以及这如何影响特别是户外部门的增长前景。
是的，谢谢。很好的澄清问题。这是两次行动的结果。我们现在已经采取了5月份的初始价格上涨，然后是2026年初的价格上涨。两者都包括在内。
好的。我们应该认为影响是一半一半吗？或者，我想知道这两次行动之间的任何细分？
我手头上没有准确的拆分估计。是的，我们希望尽快回复你。
让我离线了解。是的。好的。这很公平。然后Mike，继续谈探险部门。谢谢Neil。
是的，所以Matt，在探险部门，我们特别在11月对RockyMounts采取了价格上涨，来自我的准备发言。这是一个不错的提升，可能约5%的价格上涨。然后在今年第一季度，Rhino-Rack业务也全面提价，主要是Pioneer平台、货架等我们主要销售的类别。总的来说，我们预计今年将获得约200万至300万美元的价格收益。
明白了。好的。非常清楚。这有帮助。
我们正在与销量作斗争。正如我们所讨论的，以及我们的一些竞争对手所报告的，市场充满挑战。
是的，好的。明白了。而且似乎26年的预期，特别是关于探险部门，随着 year 的推进，增长和单位销量会有所回升。我想，您假设的哪些因素让您有信心恢复增长？
是的，不是。所以这是销量。是价格，然后还有外汇顺风。这真的——部分销量应该在澳大利亚——本土市场恢复，但也通过我谈到的一些扩张，对吧？特别是当你考虑北美这里的自行车业务以及我提到的日本等地的其他事情时，我们在欧洲和其他地方有一些增长。所以这就是它的来源，是这三者的结合。
好的。明白了。然后或许您对今年如何使用资产负债表有什么评论？显然，您在现金方面处于更好的位置，没有债务。我假设获得资本的渠道是可靠的。您在并购方面是否发现了任何有趣的机会？现在市场真的很动态，我想可能有更多的东西松动，但我很想听听您或Warren的看法。
是的，我认为，是的，这是个好问题。目前，我认为我们真的专注于我们的两个各自的业务，确保它们为未来做好充分准备，并且我们能够发展这些业务。所以我认为我们将在今年上半年持有现金。
好的。这似乎很公平。感谢你们，各位。谢谢。
谢谢，Matt。
谢谢。请稍等，等待下一个问题。我们的下一个问题来自B. Riley Securities的Anna Glaessgen。您的线路现已开通。
嘿，下午好。感谢回答我的问题。我想从Black Diamond的类别细分开始。你们过去在10-K文件中披露过山地、攀登、滑雪的细分情况。已经有一段时间了。我认为准备好的发言暗示滑雪业务大约占业务的10%。这准确吗？这是未来预期的正确数字吗？或者随着我们完全退出固定器等业务，我们应该预期会有一些压缩吗？
嗯，我认为我们在这里谈到的，Neil可以跟进，但我们谈到86%的收入来自服装、攀登和山地，对吧。这是我们简化战略的直接结果，专注于我们最盈利的产品，这些产品是我们业务的核心。所以滑雪——我们不会在10-K中披露这些类别。我们刚刚提交了。但我们真的专注于这三个类别，Anna。增长将来自这些类别，这是我们的重点。
明白了。
继续，Neil。
我可以补充一点，Mike，我理解你不想具体细分类别。但基本上，全年山地、攀登和服装占我们销售额的90%。滑雪不到10%，因为我们还有一个我们通常不谈论的小 footwear 部门。它主要专注于攀岩鞋。所以滑雪不到10%，我们预计随着我们完成退出PIEPS、JetForce和固定器，这一比例将再下降几个百分点。所以我认为如果你考虑未来的业务，山地、攀登和服装将接近93%、94%、95%的业务。这很有帮助。
明白了，谢谢。是的，这真的很有帮助。然后转向更广泛的市场预期。理解你们已经谈过，但环境仍然充满挑战。但只是想知道你们从零售商那里听到的总体基调以及对 sell-in 与 sell-through 的预期。我们应该期望它们更加一致吗？或者今年你预计仍有一些去库存的领域？谢谢。
你想让我回答吗，Mike？
是的，继续，Neil。你可以谈论——。
是的，我当然可以就此谈论户外部门，Mike可以评论探险部门。我想说这真的很难判断。我认为还没有出现明确的趋势或模式，正如他们所说，唯一不变的是变化。所以我认为我们正处于那种环境中。因此，我想说零售商持谨慎态度，可能在花钱方面保持观望，将 open-to-buy 决策推迟到最后一刻，试图将更多的 open-to-buy 保留在一次性购买而非 preseason 类别中。我认为特别是考虑到我们今年在 Mountain West 经历的冬天，在那个特定细分市场，零售商明年可能会更加保守。但在大多数情况下，我们对2026年的订单簿以及它的保持情况感到相当满意，并且对我们与大型客户如REC和MEC的批发关系的强度感到非常满意，以及我们非常振兴和重建的专业业务。我认为我们的批发关系处于五年多来最强劲的状态。所以我认为这将使我们在今年处于有利地位。
太好了。谢谢。
谢谢。请稍等，等待下一个问题。我们的下一个问题来自法国巴黎银行的Laurent Vasilescu。您的线路现已开通。
嗨，我是Laurent的Leah [语音]。只是跟进总体趋势，您能谈谈户外部门最近的趋势吗？比如您在消费者需求和渠道库存方面看到了什么？
所以我可以——你想让我回答吗，Mike？
请？
好吧，抱歉，让我明确一下渠道库存。我认为我们已经度过了COVID后调整中那种严重的去库存趋势。现在我想说，对于零售商来说，更多的是正常过程中的微调和尚在进行的重新平衡他们的库存。所以至少从Black Diamond业务来看，我们在零售中没有看到任何重大的过剩库存。这让我们对我们的库存状况以及我们的零售合作伙伴在未来一年的库存状况充满信心。我想说我们业务的趋势，服装目前势头最强劲。第四季度增长10%。第三季度增长25%。我们预计2026年将再次实现两位数增长。我们看到我们的大山地类别，包括登山杖、照明设备、手套和一些我们真正的核心类别，在2026年甚至第四季度恢复增长。有趣的是，我们现在看到攀登业务有一点反弹。我不确定我是否会称之为趋势，但我想说的是，如果你把这三个大业务部门——山地、攀登和服装——加在一起，它们在第四季度有所增长。我们看到它们在2026年将再次增长。
太棒了。谢谢。这非常有帮助。
谢谢。请稍等，等待下一个问题。我们的下一个问题来自Lake Street Capital Markets的Alex Sturnieks。线路现已开通。
是的。嘿，各位，今天我是Mark Smith的Alex。感谢回答我的问题。我的第一个问题是，看看RockyMounts在本季度的贡献，您能否谈谈该业务到目前为止的表现？您期望它随着时间的推移在探险部门中变得多么重要？
嗯，这很重要。这是一个优秀的产品。特别是在北美市场。2025年它的收入约为500万美元，我认为略多于550万美元。我们继续期待增长。我提到了销售点。我们在销售点营销方面进行了一些投资，专门针对RockyMounts业务。这些投资在我们合作的自行车店分销商、批发商那里。所以我们对此感到兴奋。我认为这是一项好业务。这是一个很棒的产品，我们期望这成为我们未来增长故事的一部分。
好的。那太好了。我的最后一个问题。您强调了在荷兰仓库开业后欧洲令人鼓舞的 traction。您能否详细说明欧洲对探险部门的重要性？然后您如何看待这个机会在未来的发展？
所以荷兰的仓库给我们提供的机会是扩大我们的足迹并服务一些较小的客户，对吧？我们在欧洲的大客户——那些我们的 legacy 客户，他们会——他们仍然从我们在澳大利亚的业务获取库存。他们订购一整集装箱，然后发货。荷兰的仓库使我们能够履行小于一整集装箱的订单，这就是你看到西班牙增长、北欧地区增长、整个欧洲增长的地方，而我们过去根本没有渗透到这些地区。所以我想说，今年这将为探险业务带来约100万美元的增量收入。
好的，那太好了。感谢回答我的问题。
好的。当然。
我没有看到更多问题了。现在我将把它转回给Mike Yates作总结发言。
感谢您参加今天的会议。本次会议到此结束 [讲话重叠]
对不起，我静音了。谢谢大家。我要感谢各位今天参加电话会议以及你们对Clarus的持续支持和关注。我们期待下一季度再次向大家更新我们的业绩。谢谢。
[操作员结束语]