Jim Boyle（首席执行官）
Mike Drazin（首席财务官）
Glen Santangelo（巴克莱银行）
好的，那么我们开始吧？各位早上好。感谢大家抽出时间参加我们接下来的演示。我们非常高兴Medline能来到这里。对于不认识我的人，我是Glen Santangelo。我是巴克莱银行负责覆盖Medline的分析师。在我右边的是公司首席执行官Jim Boyle。在他右边的是公司首席财务官Mike Drazin，还有Karen King负责投资者关系职能，我想你们很多人可能都认识她。
那么，我想说的是，祝贺你们在过去一年左右所取得的所有成就。我的意思是，2025年最大的首次公开募股（IPO），多么令人兴奋。它一开始表现就非常好。所以，祝贺你们所有人取得的成功。观看这一切真是令人兴奋。正如你们刚才提到的，这是期待已久的事情。我从事分销商报道已经25年了，感觉我们一直在关注着你们在幕后的发展。不断成长，很高兴看到你们最终进入公开市场。所以，祝贺你们所取得的一切。
谢谢。
好的，那么我们直接开始吧？既然你们是新上市的公司，我想这里大多数人可能都了解你们，但也许不是每个人都了解，Jim，我认为花一两分钟简要介绍一下业务情况可能是值得的，这样人们可以更好地了解Medline以及公司与竞争对手的区别。
当然。是的。早上好。很高兴见到大家。Medline是最大的垂直整合医疗手术用品制造商和供应链解决方案提供商，为医疗保健领域的所有护理点提供服务。我们的使命是让医疗保健运行得更好。我们通过推动改善临床、财务和运营成果来实现这一目标。我们为客户创造价值的首要方式是通过我们品牌的深度和广度。我们生产190,000种Medline品牌产品。公司成立后的前30年，我们完全是一家医疗用品制造商。直到1996年我们才进入一级分销领域。所以——我想说我们是一家进行分销的制造商，而不是一家试图成为制造商的分销商。
我的意思是，公司的核心本质是首先是一家制造商。这是我们为客户创造大部分价值的地方。我们保证品牌产品的节省。这是我们业务大部分收入的来源。我们也是当今医疗保健领域最大的供应链解决方案提供商。我们拥有2900万平方英尺的分销空间。我们拥有超过2000辆卡车的车队。我们雇佣自己的司机。我们有45亿美元的库存，这使得我们的填充率达到98%至99%，这在医疗保健领域是一流的。
然后从临床解决方案的角度来看，我们的工作是帮助客户提供更好的患者 outcomes。我们如何在那些“永不发生”的情况（指不应该发生的医疗事件）中与他们合作？想想医院获得性感染、医院获得性疾病。我们部署我们的临床医生以及智能设计的产品，以确保患者出院时比入院时状况更好。我们以相当稳健的方式做到这一点。所以这个组织已经有59年历史了。我们有59年的连续增长，从成立之初到现在的复合年增长率为18%。
我从1996年就在这里了。我刚加入公司时，公司规模大约是4亿美元。所以这是一段令人惊叹的旅程，我们去年的营收达到了285亿美元。所以能参与这个业务真是太酷了。
那非常出色。Mike，也许我会转向你，鉴于公司刚刚公布了作为上市公司的第一季度业绩，并给出了26财年的初步指引。也许可以简要介绍一下财务概况，谈谈第四季度，谈谈指引，然后我们可以深入讨论？
是的，当然。谢谢。第四季度的收入表现强劲。我们实现了78亿美元的收入，同比增长近15%。请记住，本季度多了一天，所以按天数调整后，我们仍然表现良好，增长了13%。调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）约为8.05亿美元。这与去年同期大致持平。但你必须考虑到，仅在第四季度，我们就面临超过1.4亿美元的关税逆风影响。
因此，扣除关税逆风因素，我们实际上实现了非常稳健的收益增长。从全年签约情况来看，我们签署了24亿美元的新客户签约额。这远高于我们全年10亿美元的目标。我们对我们的签约情况以及在市场上获得的份额增长感到非常自豪。
关于2026年的整体指引，我们预计有机销售额同比增长8%至9%。我们的调整后EBITDA明年将达到35亿至36亿美元。
好的，非常好。也许这是我想开始的一个很好的过渡。我的意思是，26财年的增长前景非常令人印象深刻。而且这还得到了24亿美元新签约额的支持，这远高于你们的年化目标。所以Jim，也许一个好的开始是谈谈是什么推动了这一点？我的意思是，显然公司具有能够服务所有护理点的天然竞争优势。
但与此同时，我们看到竞争格局发生了一些变化。我的意思是，在过去的几十年里，人们一直关注Owens & Minor。McKesson最近宣布可能剥离——不只是可能，实际上是剥离他们的医疗业务。所以，也许给我们评估一下你们在供应链方面相对于不断变化的竞争格局所具有的竞争优势，是什么推动了份额的转移，并帮助我们思考我们所看到的这些趋势的持久性？
是的，首先我想说，我们可能是唯一一家想从事我们目前业务的公司，对吧？如果你看看当前的市场格局。我们每年承诺10亿美元的主要供应商签约额。这是我们认为我们可以控制的。这是我们认为市场上会出现的机会。这是我们认为我们可以管理的目标。然后我们利用现有的市场条件。所以你提到了一点，客户担心市场上一些竞争对手的长期生存能力和可持续性。他们将我们视为一个有弹性、可持续的供应链提供商，能够每次都将正确的产品在正确的时间送到正确的地方。这是其一。
其二，消费者担心《平价医疗法案》（ACA）的削减、OBBA、报销不足，在金融危机或财务困境时期，我们往往表现更好，因为我们是市场上的价值参与者。所以昨天还不愿意倾听的客户突然别无选择，只能倾听，因为他们今天需要创造价值，以确保未来的财务可行性。因此我们因此而获胜。
第三，当你考虑我们如何处理关税情况时，这与市场上的其他公司有很大不同。我们直到8月1日才提高任何价格。相反，我们选择等待，实际上是为了达到我们认为现实的正常运行水平。我们不会在危机和混乱时期做出反应。如果你记得去年年初，中国的关税从30%升至145%。我们当时想，这不是真实的。我们将等到我们认为的正常运行水平。我们将了解现实情况。
我们将首先专注于我们可以做的内部缓解措施来进行缓解。然后我们将专注于教育客户正在发生什么、为什么会发生以及我们如何努力实际解决一些问题。所以，首先，我们直到8月才推动价格上涨。这打开了历史上一直关闭的大门。然后有许多客户在服务水平方面遇到了一些挑战。如果填充率只有85%，你就无法照顾病人。当这种情况发生时，我们往往会获胜，因为我们有99%的填充率和服务水平。
最后，医疗保健领域的整合正在加速。去年我们在急性和急性附属机构签署的交易中，90%是针对他们拥有的所有贸易类别。我们是唯一一家为所有护理点提供服务的供应链解决方案提供商，这意味着家庭健康、临终关怀、疗养院、医生办公室，任何消费者或患者需要获取医疗用品的地方。Medline都为此构建了解决方案。
我在财报电话会议上提到过，一个大型基于信仰的医疗系统在其医生办公室、家庭健康、急性设施、实验室和诊断部门有五个分销商。他们向市场发出的招标书要求只能接受能够为他们拥有的每个护理环境提供服务的组织的投标。我们是唯一能做到这一点的参与者。这也加速了增长。我刚才提到的所有顺风因素在2026年仍然存在。所以，我们认为我们可以控制的10亿美元，我们将瞄准这一目标，并利用我刚才描述的那些市场条件。
Jim，你谈到了供应链效率、你们拥有的优势以及填充率优势。我的意思是，我认为坐在我们的位置上，研究我们的Excel模型，我们很难完全了解贵公司相对于竞争对手可能进行的所有技术投资。那么，你能就此谈一下吗？我的意思是，机器人技术、用于大宗包装的Symbotic技术、在客户端的人工智能驱动解决方案。我认为这在我们日常的分析工作中可能被忽略了，但也许这真的很重要，并转化为客户的赢得。所以也许用30秒谈谈你们的这一优势。
是的，我们是第一个安装名为AutoStore的机器人技术的公司。我们15年前安装了第一个装置。今天，我们在整个网络中拥有2100个机器人，它们利用人工智能、自动化和机器人技术来提高吞吐量、质量和为客户创造的价值。它减少了劳动力负担。它减少了建筑物的占地面积，因此在现有的网络中提供了额外的容量。对于小于整箱的货物，它是一个极其成功的吞吐量解决方案。所以想想不是托盘货物，而是[难以辨认]或箱子，我们70%的产品线都是小于整箱的。它将 picking（拣选）这些货物的劳动力减少了约75%。所以你在降低成本的同时，将吞吐量提高了2倍，并将建筑物的占地面积减少了约66%。
所以想想利用你现有的资产基础设施，获得66%的容量回报。这减少了你添加额外建筑物的需求，允许你从现有的资产基础设施中获得更多，并以更高效、更有效的方式推动业务发展。你提到了Symbotic。Symbotic是一项新技术。我们即将进行第一次试点。沃尔玛有相当 robust 的安装，但它对大宗拣选所起的作用与AutoStore对小于整箱货物所起的作用相同。在仓库中，最大的空间占用者是大宗拣选的托盘货物。我给我们供应链负责人的一个挑战是，我们如何在2900万平方英尺的空间内缩小内部占地面积，使其表现得像3200万平方英尺，而无需添加额外的建筑物。
你要做的就是缩小内部占地面积。所以，Symbotic将通过利用人工智能机器人拣选技术，为托盘货物做同样的事情，减少约50%的劳动力，并实际上将建筑物的容量增加约40%，我们认为这将非常惊人。因此，降低一般及行政费用（G&A），提高吞吐量，减少劳动力负担，特别是在我们仓库领域面临劳动力挑战的环境下。这是创造一个仓库工人愿意从事的工作的好方法。最后，你提到了我们为客户推出的人工智能赋能计划，我们将与微软合作构建一项技术，该技术将彻底改变医疗保健领域需求补充和实际循环盘点的动态。
未来房间里会有一个摄像头。那个摄像头的大脑将是Copilot。它将减少库存，创建需求和补充信号。我们对现有总库存有实时可见性。它将真正改变护理人员获取货物以将其更靠近患者的方式的格局。我们将有实时数据来了解环境中正在发生的事情，我们如何创建渠道优化，我们如何简化标准化？然后从原材料一直到供应室，我们将能够预测挑战并提前应对挑战。
所以我们会说，嘿，北卡罗来纳州阿什维尔正在经历飓风，我们的液体供应可能会有一些问题，我们可能应该从其中一个竞争对手那里进行一些备份订购，这样我们就能提前应对任何供应链挑战。所以我们对此非常兴奋。
Jim，在你的初始陈述中，你谈到Medline首先是一家制造商，然后才是分销商，而且Medline品牌在市场上受到了很多关注。我认为这显然是因为Medline品牌的利润率差异可能显著高于你们分销的第三方产品。
你能提醒大家你们目前的渗透率是多少，目标和愿景可能是什么吗？在这个背景下，你们有24亿美元的新签约额。你能谈谈当你们引入新客户时，如何在这个新客户中增长Medline品牌产品吗？
是的。所以，在传统的急性护理机构中，他们高达60%的医疗手术预算都有我们可以转换为我们品牌的Medline品牌等效产品。因此，这为我们的客户带来了显著的价值。当我们签署新的主要供应商协议时，第一天，我们从竞争对手那里接手业务。90%的产品是其他人的产品，因为竞争格局通过他们的渠道分销了约12亿我们的品牌产品。所以10%已经是我们的品牌。
在交易的生命周期中，第一年，我们通常将渗透率从10%翻倍至20%。然后在交易的剩余时间里，我们渴望将额外的3%至4%转换为我们的品牌。这是我们通过多年的试验和磨难学到的。有时你进展太快。变化的速度对临床团队来说可能具有挑战性。而当你进展太慢时，你无法以产生他们所需的节省价值的速度推动增量价值。所以10%，第一年将渗透率翻倍，接下来的几年增加3%至4%，以一致的方式推动增量价值。我们与客户合作制定一个我们都认同的行动手册。本季度我们将推出检查手套和尿垫。本季度我们将推出定制托盘、 drapes（手术单）和手术服。它的构建方式总是能带来增量价值。所以你永远不会陷入“你最近为我做了什么”的客户关系中。
在非急性环境中，在熟练护理机构和疗养院，他们购买的产品中高达80%是我们的品牌。主要是失禁用品、DME（ durable medical equipment，耐用医疗设备）、高级伤口护理以及肠内营养和喂养用品。我们恰好是所有这些领域的市场领导者，而且这种转换曲线发生得快得多。在签署交易后的前90天内，几乎都是关于我的品牌。这是我们利用的优势，无论是从为客户提供的价值主张还是从 margin gain（利润增长）的角度。
当你比较利润率概况时，供应链解决方案业务的EBITDA利润率为5%，Medline品牌业务为24%。所以每次你将产品转换为我们的品牌，你的利润率增长就会非常高。有趣的是，你同时也在稀释收入，因为你每次都节省5%至10%。所以这有点像是收入减少但收益增加。
Mike，你能谈谈随着Medline品牌的增长，这对利润率的影响以及作为一种自然的顺风因素吗？
是的。所以，如果你考虑整个业务，总的EBITDA利润率在12%左右。如果我们签署一个新的主要供应商客户，那个利润率百分比显然会受到压力，因为我们以5%的利润率签署，其中90%是5%的利润率。但正如Jim所说，随着时间的推移，当我们转换为Medline品牌时，它会提高我们业务的整体利润率。事实是，我们推动利润率改善，利润率美元增长。这确实是我们关注的重点。我们专注于随着时间的推移，使收益增长等于或大于销售增长，我们通过利用我们的采购关系、利用我们的制造足迹、推动整体销售 volume（销量）增长，并最终为自己提供运营杠杆来实现这一目标。
Mike，也许，再跟你聊一会儿。投资者突然变得非常关注宏观经济，对吧？进入2026年，我认为有一种观点认为，由于预期的退税，消费者正在走强。然后显然，人工智能的发展导致了一些企业裁员。所以人们开始担心利用率方面的问题。现在，再加上另一场中东冲突，这又给市场情绪带来了损害。在最近的电话会议上，我想你谈到了利用率的适度放缓。当我们处于第一季度时，所有这些事件的汇合是否会影响你的想法？也许你能详细阐述一下你在电话会议上的那些评论吗？
是的。所以，当我们给出全年8%至9%的有机增长指引时，我们认为这显然非常强劲，我们确实强调了这样一个事实，即如果你考虑我们的整体模型，我们的算法非常简单。我们产生新的签约额，新的客户签约产生收入，加上我们的同店销售增长。两者的结合带来了强劲的有机增长。在同店销售方面，2025年我们看到了非常稳健的增长，这得益于客户的需求水平，包括利用率和手术量。
虽然我们预计这种增长将保持强劲，但我们确实预计它会有所放缓。如果你看看我们的客户在说什么，我们每天都在与客户交谈，他们告诉我们，由于ACA改革和OBBA，他们预计会看到一些放缓。所以你看ACA的注册人数，现在比以前有所下降。因此，我们预计会有一些放缓，尽管总体同店销售增长仍然强劲。
好的。既然我们在谈论财务问题，我们能谈谈关税的影响吗？你能提醒大家2025年和2026年关税对你们的影响有多大吗？这样我们就可以考虑同比影响。
我总是说，如果我们不谈论关税，那就不叫会议了，对吧？所以正如我们都谈到的，关税对我们来说一直是一个逆风因素。对业务的总体影响总计为4.9亿美元。我们在2025年看到了2.9亿美元的影响，我们预计2026年将有额外的2亿美元影响。
现在这是基于旧的关税制度。这不是基于最高法院最近宣布IEPA关税无效的裁决。所以我们现在保持我们的指引，因为我们继续评估未来会发生什么。正如我们都知道的，他们实施了10%的第122条关税，这些关税只能持续约150天。我们预计在那之后，他们会推出232条和301条关税，我们也预计这些关税将回到我们今天之前的水平。因此，最终，我们维持我们的指引，认为全年是中性的。
现在，正如Jim earlier提到的，我们是一家不会在危机时期做出反应的公司。我们将继续研究和评估情况，首先为我们的客户做最好的事情，然后与你们分享对我们业务的整体影响。
Jim，也许，自然的后续问题。关于最高法院的裁决，你是否与客户有任何对话？我的意思是，他们是否期望任何形式的退款？你是否期望任何退款？或者你认为在采取下一步行动之前采取观望态度？比如，你如何看待过去60天我们所看到的情况的演变？
是的，首先，必须有退款才能给任何人退款。所以让我们看看这是否真的会发生，对吧？所以我们会看到。我们会和其他人一样排队。我们会看看是否会发生。所以事实是，我们正在进行对话。正如Mike所说，我们认为232条和301条关税将会发生什么，最终结果将与政府希望回到我们正在产生的相同收入水平保持中性。所以，我们认为不会有太大的变化。所以我们正在与客户进行对话。关于我的想法，有趣的是，我们的绝大多数关税要么被我们缓解了，要么被我们吸收了。
我们在8月1日进行了适度的提价。所以如果我们必须给予某种退款，如果我们得到退款，我们会把退款退还给我们的客户。相对于宏观数字而言，这将是很小的。所以从报销和收入的角度来看，总体上是净积极的。所以如果这成为现实，对我们的客户和我们都是好事。但“如果”是那个等式中最重要的词。
是的，是的。好的。我们能谈谈一些可能不太受关注的其他业务吗？实验室和诊断业务，对吧，可能不太引人注目。现在收入超过10亿美元。我的意思是，去年增长了9%。我的意思是，你认为我们这些市场人士应该更多地关注它吗？我的意思是，我觉得我们对此谈论得不够。我的意思是，这是你想强调的事情还是其他什么……？
是的，我认为，Glen，在我们进入的新市场中，这是我最兴奋的市场。这是一个250亿美元的市场，我们在其中占据10亿美元，市场动态正在发生变化，我们进入这个业务大约有10年了。在过去的五年里，我们开始真正赢得认可，现在参与者或客户将我们视为这个领域的参与者。同样发生的是，过去医疗手术分销。所以医疗设施、医生办公室、手术中心、家庭健康、临终关怀、急性护理都在一个供应链领导者之下，而实验室则在另一个人之下。
现在他们实际上将实验室供应链纳入同一个供应链领导者之下，并回到护理的连续性，寻找——他们正在寻找他们实际管理的所有事情的单一信息源。所以这对Medline来说是一个顺风，因为我们是唯一能做到这一点的公司。这就是我在财报电话会议上提到的大型医疗系统所发生的情况。他们实际上将实验室纳入供应链领导者之下，她将其纳入了招标书。这是其一。
其二，运送医疗手术用品的卡车上的轮子与运送实验室用品的卡车上的轮子完全相同。所以对我们和客户来说，分销的增量成本几乎为零。因此，与竞争对手相比，我们从供应链为客户推动成本节约和价值的能力非常强大。第三，当你看看我们的供应链，我们能够提供的稳健性和定制化甚至与当前的实验室分销商相差甚远。所以我们可以以差异化的方式提供冷藏供应品。我们可以提供小于整箱的消耗品，这与他们当前的供应商不同。所以他们获得的体验是完全不同的。
最后，我要告诉你，今天30%的实验室和诊断产品可以转换为Medline品牌。所以我们正在做我们在医疗手术领域做过的同样的行动手册，我们以价值提供Medline品牌，提供更稳健、成本更低的供应链解决方案。我们正在以相当不错的速度获得份额。去年是我们在实验室和诊断方面最大的一年。
只是想跟进一下，我的意思是，公司开始略微扩展其核心竞争力。而且，你们开始涉足动物健康，开始涉足牙科。我觉得我们这些市场人士，我们已经见过几次这种情况了，对吧？Henry Schein整合了牙科、医疗、动物健康。Cencora曾从事动物健康业务，现在有点退出了。Henry Schein也退出了动物健康业务。你如何看待这些业务之间的协同效应，或者这是公司试图更好理解的事情吗？
然后也许对这个问题的后续问题是，因为我们的时间快用完了，国际业务也是你强调的一点。这感觉像是另一个需要进行的重大投资。但是我们如何看待你们将核心竞争力扩展到这些其他领域和地区？
你的观点是，我们实际上并没有将动物健康和牙科合并，但它们是独立的实体。Medline的动物健康业务，我们没有兴趣成为分销商。我们不想成为狗粮跳蚤项圈的分销商。那不是——我们没有那样的愿望。我们想在那个领域销售医疗产品。所以这是一个40亿美元的市场。医生办公室使用的检查手套与兽医办公室使用的检查手套相同，同样的纱布，同样的压舌板。所以把它看作是一个品牌业务，我们利用MWI covertures [语音]和vet coach通过分销渠道进入，但我们的品牌独立存在。所以把它看作是一个品牌业务。
这是一个40亿美元的目标市场（TAM），随着我们进入看起来和感觉就像医疗手术业务的新产品，它每天都在增长，所以只是品牌业务。牙科看起来和感觉上可能与医生办公室没有什么不同。我不想仅仅成为一个分销商。我想成为一家进行分销的制造商。所以我们在加拿大市场收购了Sinclair Dental进行测试，有点像一个培养皿。我们的28个Medline品牌部门正在牙科领域创造Medline品牌的替代品。所以，我们现在有Medline品牌的burns（可能指牙科用烧灼器）和刀片，Medline品牌的牙膏，Medline品牌的牙线，Medline——所以想想牙科领域的所有物品。我们能在传统的医疗手术和医疗保健领域做同样的行动手册吗？
我可以告诉你，我们非常乐观，我们在牙科模式上的表现明显优于预期。而且看起来这是我们认为可以在美国部署的业务，不会稀释我们的收益，因为它看起来非常类似于美国的医生办公室。然后是国际业务，国际业务约为18亿美元，约占我们总收入的7%。这是一个2000亿美元的目标市场。85%的业务要么在加拿大，要么在欧洲。我们确实有拉丁美洲和亚太业务，但它们规模相当小。但是如果你去加拿大，我们即将签署我们的第一个——这不存在，主要供应商模式在加拿大不存在。我们即将在加拿大市场签署第一个主要供应商模式，这将彻底改变该市场的动态，并创造与美国非常相似的增长加速。所以我们对此非常兴奋。
然后你想想欧洲，我们只有三分之一的产品有CE标志，我们在欧洲市场销售的大部分产品是在手术市场，定制托盘、手术单和手术服、外科手套。而且这不是分销业务。主要供应商模式在欧洲不存在，所以把它看作是一个品牌业务。我们的领导者目前正在努力扩展CE标志，所以我们正在扩大目前面向急性护理市场的销售团队的产品范围。她还在建立一个面向非急性市场的产品范围，回到我们 earlier 谈到的，失禁用品、高级伤口护理、DME以及肠内营养。如果我们能在这些产品上获得CE标志，建立销售团队，我们可以在未来很多年实现两位数的增长。这是一个我们非常兴奋的业务。
Mike，在我们结束之前，也许有几个快速的财务问题。请提醒大家，今年的收入指引是8%至9%，26年的EBITDA将略高于25年。但这主要反映了关税的影响。所以你能提醒大家，你在电话会议上强调了一些可能推动我们在这个范围内上下波动的因素。我想你提到了利用率、新客户赢得的实施情况。你如何看待在这个范围内的灵活性？
所以我们8%至9%的有机增长指引——在这个范围内。它可以由几个因素驱动。其一，可以由同店销售增长驱动。我们看到更高的需求或更低的需求。其二可能基于现有签约的实施时间，或者可能是我们在2026年签署的新签约的实施时间。从EBITDA的角度来看，可能以一种或另一种方式影响结果的因素显然包括关税的总体影响，关税会发生什么。它也可能是当今市场上发生的某些其他通胀问题，以及我们继续在业务中产生运营杠杆的能力。
关于2026年的节奏，你有什么想指出的吗？
是的，从节奏的角度来看，我唯一想指出的是关税。从关税的角度来看，我们说我们指出了2亿美元的关税逆风，比2025年增加。这种增量影响将主要出现在上半年，并延续到第三季度。到第四季度末，我们应该将关税正常化到我们的基础中。
好吧，听着，Jim和Mike，我们时间到了，但我想把发言权还给你们，给你们最后发言的机会。我不知道是否有其他你们希望涵盖但我们没有涵盖的内容，任何你们想留给投资者的信息，任何你们认为重要的需要分享的事情。我把发言权还给你们做最后的发言。
是的，人们问我的唯一问题是，什么让你夜不能寐？让我夜不能寐的是确保我们保护让我们走到今天的文化。我们有一种健康的偏执感。我们认识到，你必须把现有客户视为比新客户更重要，因为如果你不保留业务，你就无法增长。这就是为什么我们有99%的填充率。所以每天都以客户为中心。我们必须赢得我们在团队中的位置，并赢得为客户服务的权利。我们公司有一个极端的所有权和授权模式，每个有工作的人都对其100%负责，并且实际上可以直接向我汇报。
我、Mike和Karen是你们唯一会见到的人。其余的人将专注于发展业务。这就是我们的情况，非常感谢大家。
好吧，Jim Boyle、Mike Drazin和Karen。Medline，非常感谢你们。祝贺你们所取得的一切。
是的，谢谢。
谢谢。