Hugh Johnston（高级执行副总裁兼首席财务官）
Benjamin Swinburne（摩根士丹利）
本次活动可能包含前瞻性陈述，这些陈述并非历史性陈述，基于管理层对未来的假设，并受风险和不确定性影响，包括但不限于经济、地缘政治、运营和行业状况、竞争、执行风险、我们未来的财务表现以及法律和监管发展等因素。有关可能导致结果与前瞻性陈述存在差异的因素和风险的更多信息，请参阅公司的证券备案文件。
好的。我想差不多了。现在是我的简短披露。关于重要披露，请参见摩根士丹利研究披露，网址为morganstanley.com/researchdisclosures。非常高兴在本次会议和舞台上欢迎迪士尼公司首席财务官Hugh Johnston，也是我未来的老板。Hugh，感谢您的到来。
很高兴来到这里，Ben。
当然。我认为这是迪士尼自 succession announcement（继任公告）发布以来首次参加投资者会议。我想Josh将在几周后开始他的首席执行官任期。当股东和投资者评估任命Josh为首席执行官、Dana为首席创意官的决定时，您想向他们传达什么信息？或许您也可以谈谈公司内部的反应。
是的，很乐意谈论这个话题。我认为有几件事与在座各位相关。第一，董事会确实经历了一个极其彻底的过程，正如你们中一些人可能已经看到的那样，因为媒体对此进行了广泛报道。这个过程可能持续了大约1.5年。我可以告诉你们，他们既考虑了内部候选人，也考虑了外部候选人，对候选人进行了严格的考察，我认为他们得出了一个非常好的结论。Josh是一位非常注重增长的高管。Dana在创意方面也是一位非常注重增长的高管。事实上，我们不仅有Josh就位并期待他的领导，而且整个团队都保持团结，我认为这在公司首席执行官继任中是比较少见的。坦率地说，在公司内部，这两位领导者都拥有大量的追随者，而且他们合作得非常好。所以我认为这将是一个非常棒的组合，我们会对我们所做的事情有很多新的见解。
迪士尼内部的反应如何？显然，这在内部也是备受期待的。
是的。人们很兴奋。因为这两个人确实横跨各个业务部门，他们不仅在自己的业务领域拥有强大的追随者，而且在更广泛的范围内也有很多人对Josh感到兴奋，对这一过程处理得如此顺利感到兴奋。你们都知道迪士尼首席执行官继任的一些历史，一直可以追溯到Michael Ovitz时期。这次与那次截然不同。这是一个非常顺利、运作良好的过程，几乎没有戏剧性事件。
太好了。那么，Hugh，整个媒体行业，特别是迪士尼，在过去十年经历了很多变化。您来自媒体行业之外。您显然在百事公司工作了很多年。您还在多个不同行业的公司董事会任职。您会如何描述迪士尼的业务模式和战略？
是的。有趣的是，我经常听到投资者说迪士尼非常复杂，有时很难理解。但说实话，一旦提炼出来，我认为它的业务模式其实相当简单。我们的目标非常简单，首先，我们的使命是娱乐世界，考虑到我们拥有的所有IP和所有能力，这并不奇怪。除此之外，我们真正做的是争夺人们的娱乐时间。我们制作引人入胜的娱乐内容，然后竞争以获得越来越多的他们的时间。
我们如何做到这一点？有两个非常简单的引擎。第一个引擎是创意引擎。我们在电影制片厂拥有大量的IP。我们在电视制片厂也拥有大量的IP。ESPN在很多方面有其自己形式的IP，因为它以不同的方式制作体育内容，而且它有那种人们总是看不够的东西，也就是那种现场直播且无法跳过的娱乐内容。所以对我来说，这就是真正推动参与度的创意引擎。然后，基于此，我们有货币化引擎，我认为同样相当简单。我们有B2B交易，比如附属费、许可费，当然还有广告销售。然后，我们有消费者交易，非常简单，就是订阅费、住宿费、公园门票和游轮门票。就是这样。这就是整个业务模式。所以我倾向于认为它要简单得多。我认为很多时候人们会陷入细节，而当你跳出细节时，这是一个相对简单的模式。
至于战略，我们试图做什么？正如我所说，我们的目标是吸引并争取越来越多的消费者娱乐时间。我们如何做到这一点？我们主要通过努力创造出色的、引人入胜的娱乐内容来实现，以获得更多的时间。它将更多的人吸引到我们的生态系统中。然后我们尝试提高货币化水平。接着，我们尝试进入新的领域，将更多的人带入我们的生态系统，特别是在我们的流媒体生态系统中，无论是迪士尼内部还是外部制作的娱乐内容。这个战略在推动大量现金流方面非常有效。由于产生了这些现金流，我们有机会创造一个真正的收益复合器，它具有许多层竞争优势，并且是一家在创造收益增长方面非常持久的公司。所以我确实倾向于认为它非常简单。
是的。您提到了流媒体，显然，技术在其中发挥着巨大作用。本次会议的一个重点是人工智能的所有方面。当您考虑生成式人工智能对迪士尼及其业务可能意味着什么，以及组织如何执行战略时，您是怎么想的？
是的。从多个角度来看，这对我们来说都非常令人兴奋。显然，就人们参与的方式而言，这是一项改变游戏规则的技术。但我认为它涉及五个相对简单的平台。第一是视频创作和制作。显然，我们正在深入研究这方面，并刚刚与OpenAI建立了重要的合作关系。第二是公园内的游客管理，使他们的体验更好、更个性化、更具娱乐性。第三是管理我们在公园工作的大量演职人员。第四是在流媒体服务中更好地、更个性化地与消费者建立联系。最后是提高我们后台人员的工作效率和效益。所以这五个大平台都有潜力要么为公司带来大量收入，要么降低公司成本，这使我们有机会要么将更多收益交付到底线，要么将其再投资回公司。除此之外，我还要指出的是，人工智能确实有潜力提高人们的工作效率和生活效率，从而为他们腾出更多时间来娱乐自己。所以我也将其视为我们行业的自然顺风，它确实为我们行业提供了额外增长的机会。
太好了。在我们深入讨论业务之前，迪士尼最近公布了其第一季度——也就是财年第一季度的业绩。您重申了全年调整后收益的指引。您能谈谈今年的进展情况以及2026年剩余时间的优先事项吗？
是的。我们感觉开局良好。提醒一下，我们给出的指引是，我们将在2026年和2027年实现两位数的每股收益增长。我们有一个奇怪的细微差别，叫做第53周，大约每六年出现一次。已经对此进行了调整。所以这两年都是纯粹的两位数每股收益增长。如果我们再深入了解一些业务细节，我认为所有业务目前都表现得非常好。我们对娱乐业务的状况感到非常满意，而且我们今年剩余时间的电影片单也很不错。体育业务显然表现非常出色，我们对公园和游轮业务也感到非常满意。
更具体地说，当我们考虑第二季度娱乐业务的情况时，再次提醒一下，我们曾表示第二季度的运营收入将大致持平。我们表示将实现5亿美元的SVOD运营收入，同比增长2亿美元。而这是在我们对业务进行投资的情况下，包括技术和内容，特别是国际内容方面的投资。我们表示体验业务的收入将增长约5%，大约5%。我们还表示该季度的运营收入将略有增长。收入增长5%而运营收入仅略有增长的原因是我们有一些与推出新船和干船坞相关的一次性成本。所以这其中有一些时间因素。
最后但同样重要的是，我们谈到体育业务实际上是第四季度的故事，主要受版权时间的推动，特别是NBA和WWE，第三季度将增长8%。因此，盈利能力将更多地偏向第四季度。但总体而言，我们感觉业务有很大的 momentum（势头），并且确实认为我们正在进行正确的投资和采取正确的举措，以在较长时期内继续并维持这种增长。
Hugh，您提到了第53周。我知道这是迪士尼的一个独特方面。正如您所说，大约每六年一次。您能提醒我们这对收益的阶段分布有何影响吗？
是的。有趣的是，这也是一件不寻常的事情。我在百事公司也遇到过。我以为我能摆脱它，但不幸的是我没有。无论如何，全年的第53周显然是一年中的第152周。因此，对全年的影响是低个位数。显然，这额外的一周发生在第四季度。所以对第四季度的影响稍微大一些。从运营收入的角度来看，它对体育业务和体验业务的运营收入影响更大，对娱乐业务的影响较小。
太好了。我们来多谈谈流媒体吧。显然，这是市场和公司的一个巨大焦点。您现在的SVOD资产是一个超过200亿美元的业务。您的收入正在以两位数增长。上次您公布订阅用户时，业务接近2亿订阅量。这是真正的规模。但从这里开始的增长机会是什么？您如何评估这个机会？以及您将如何实现它？
是的。我们对我们所建立的业务感到满意。如果退一步看，全球电视市场约为5000亿美元，而我们只占其中的约200亿美元。现在我们对建立了这个200亿美元的SVOD业务感到非常高兴，但它仍然只是5000亿美元中的200亿美元。所以我们觉得还有很多机会等着我们去争取。这个机会具体在哪里？在国内，即美国和加拿大，机会更多在于参与度。家庭渗透率已经相当高，但每周观看小时数是我们拥有的机会。我们实现这一目标的方式主要是通过产品改进，稍后我们会详细讨论这一点。在国际上，渗透率要低得多。因此，我们有很大的机会在国际上实现更高的渗透率。但与此同时，这需要一些投资。这些投资不会对业务的整体算法造成干扰，但这是我们要做的事情，以确保我们也能利用这个增长机会。
关于国际业务的最后一点，公司是否拥有在国际流媒体领域有效执行所需的全球基础设施和本地存在？
是的。在过去几年中，我们确实建立了这些。我们在欧洲有新的团队。在拉丁美洲有新的团队。实际上在加拿大也有新的团队。我们确实在内容创作方面建立了能力，此外，在内容营销和制作方面也建立了能力，以便我们能够真正利用我们在国际上看到的机会。现在，我们不会通过试图在世界各地花钱来做到这一点。我们对如何做到这一点有相当明确的重点。特别是，我会提到几个市场。我们预计将重点关注日本和韩国，特别是日本动漫和韩国电视剧，我们在这些方面非常成功。在拉丁美洲，我们将大力发展真人秀、体育电视，当然还有在拉丁美洲非常受欢迎的电视剧。最后但同样重要的是，在欧洲，我们将在一般娱乐方面做相当多的工作，包括有剧本和无剧本内容，主要集中在西欧。所以综合所有这些，我们真正在做的是，迪士尼内容作为国际市场的支柱实际上表现非常好。所以当我们推出一部大电影时，我们显然会看到需求激增，但随后也会有一些用户流失。通过填充国际内容，我们将填补支柱内容之间的空白，从而保留和维持我们通过支柱内容实现的渗透率。
好的。这是内容方面。让我们谈谈产品。这是你们强调的另一个在流媒体方面的投资重点。那里发生了什么？我知道你们为Disney+推出了新的主页。有哪些重要的产品举措？
是的。正如您提到的，主页和增强的个性化对我们来说是一个巨大的机会。回顾我们的历史，我们有Hulu，它是一个独立的实体，然后我们有Disney+，它是基于BAMTech技术推出的。我们现在真的在以一种更实质性和更有效的方式将所有这些整合在一起。因此，通过合并观看历史，推荐引擎变得更加强大。我们能更深入地了解消费者。此外，在Disney+上推出垂直功能，这显然能更显著地解锁移动端的机会。此外，我们确实重新设计了我们的广告技术栈，使我们能够更有效地为广告商进行定向投放。除此之外，不涉及一些具体细节，我们当然——我们认为Disney+不仅仅是迪士尼内容的平台。它当然是迪士尼内容的平台，但它有潜力作为更广泛的娱乐平台做更多事情。所以当我说我们的使命是娱乐世界时，我指的是能够基本上将其作为人们日常娱乐的去处。
继续谈技术，我们之前谈到了人工智能，但迪士尼与OpenAI有一个相当大的公告。我想那是去年，投资了该公司，并与Sora建立了合作关系。或许您可以谈谈您在这方面的雄心以及为什么这项协议对迪士尼有意义。
是的。原因有很多。显然，人工智能领域正在发生的事情以及人们生成自己内容的能力对我们来说非常令人兴奋。但是，当他们进行这类创作时，对使用我们IP的需求很大。因此，我们与Sora达成的协议是，我们向他们提供有限数量的角色。这不是迪士尼全部的角色组合，而是有限的IP，人们在Sora内部制作视频时可以使用这些IP。不过，对我们来说另一个有趣的部分是，有了这些内容，我们现在可以将这些Sora视频整合到我们的Disney+应用程序中。因此，将启用一个新功能来实现这一点。通过这样做，我们能够以一种重要的方式获得短视频内容，并且是以真正迪士尼的方式。此外，这利用了我们的垂直功能，因为人们确实想在移动设备上观看这些内容，而且他们通常在手机上观看。所以综合来看，这为我们提供了以不同方式吸引消费者的机会，并实现了提高Disney+每周观看小时数的目标，这显然对业务的其他部分有乘数效应。
太好了。关于流媒体，我最后想问的是。你们已经宣布计划将Disney+和Hulu整合到一个单一的应用程序中。我相信这不是一个小项目。在内部，团队计划如何执行，以确保对客户没有干扰并对业务有增益？
是的。有几个方面。第一，显然，我们将向客户充分沟通正在发生的事情。也就是说，我们的观点是，我们将为客户提供如此增强的体验，事实上，他们会想要成为这个新Disney+应用程序的一部分。那么，这意味着什么？在公司内部，我们将合并观看历史，合并大量数据。这使我们能够就您可能喜欢或想要观看的内容创建更精准的推荐。我们将针对人们已验证的内容以及他们未订阅的内容进行推荐，希望我们也能进行营销和向上销售。我们认为这将是一个友好得多的应用程序。主页将为个人定制得更多。随着时间的推移，我们希望人们能够通过向他们提供他们感兴趣并愿意订阅的功能来提高每个消费者的货币化水平。也就是说，如果您真的只想要一个东西，您只想要Disney+，或者只想要Hulu，您仍然有机会这样做。但正如您可能想象的那样，通过价格点和营销，我们将鼓励人们捆绑并获取更多Disney+上的内容。所以我们对此非常兴奋，这将在年底实现。
太好了。好的。让我们转向电影业务，它在迪士尼扮演着非常重要的角色，不仅仅是票房结果。您会如何描述公司的电影战略？它如何与实现两位数收益增长的更广泛使命或目标相联系？
是的。如果回到我们开始时所说的IP引擎，电影制片厂是IP引擎的关键之一，无论是产生新的创意还是基于我们现有的一些故事进行创作。我们的目标是在两者之间取得平衡。以新的高度引人入胜的内容形式创造价值，是生态系统真正良好运作的原因。在内容细节方面，显然，我们拥有广泛的制片厂，一些娱乐界最大的品牌。我们有一个出色的创意团队，能够利用这些资产创造新的、更好的、更新鲜和有趣的故事。需要记住的另一点是，一旦我们创作了新的内容，我们的货币化能力比5或10年前强得多。我举个例子来说明这一点。《疯狂动物城2》这部电影，如果您有孩子，您可能很熟悉它。《疯狂动物城2》本身就是一个巨大的成功，全球票房达19亿美元。
但除此之外，它也是中国历史上票房最高的外国电影。这很棒，因为它显然为我们创造了一个全球市场。但除此之外，我们在上海迪士尼有一个疯狂动物城主题园区。当电影上映时，人们成群结队地前往那个疯狂动物城主题园区，人们对此非常兴奋。所以这是另一个货币化机会。此外，在电影上映之前，我们看到原版《疯狂动物城》在Disney+上被大量观看。所以人们回到这个系列，想要重温第一部《疯狂动物城》。然后，《疯狂动物城2》上映后，也被频繁观看。这也给了我们营销Disney+其他内容的机会。除此之外，甚至消费品和其他全球公园也从这部电影中受益。因此，总体而言，电影制片厂有点像一个乘数效应或飞轮，可以为公司带来大量收入。
我知道您是迪士尼的财务负责人，但有什么顶级电影推荐吗？今年剩下的时间有什么电影上映？
这有点像问你最喜欢的孩子是谁。我这样说吧，今年剩下的时间里我们有四部大片。《海洋奇缘》真人版、《曼达洛人》、《穿普拉达的女王2》和《玩具总动员5》。我确实认为《曼达洛人》和《玩具总动员5》看起来会成为大热门。但另外两部，我认为也是非常有前景的电影。所以我对所有这些电影都感到兴奋，我认为它们将在今年剩下的时间里对我们有很大帮助。
太好了。让我们转向体育和ESPN。体育仍然像以往一样受欢迎且具有文化相关性。最近的奥运会就说明了这一点。当Bob回来时，他谈到要将ESPN过渡到数字未来。这从去年的推出开始。您如何评估ESPN在这种技术演进中的位置？以及这项业务在迪士尼整体战略中的作用是什么？
是的，这很有趣。让我们先从数字方面说起。如果回顾ESPN的历史，ESPN一直是体育信息的数字来源，对吧？如果您正在寻找体育信息，它确实是您的首选之地，比其他任何地方都多。对我来说，我们去年推出的直接面向消费者的产品，只是ESPN在体育生态系统中作为所有体育事物记录之地的合理延伸。但除此之外，如果您想想ESPN，我们不会仅仅通过说“好吧，让我们把线性电视上的内容搬到流媒体生态系统中”来做DTC。我们希望它更具实质性。我们希望它更具吸引力。我认为我们实际上已经很好地实现了这一点。特别是对于年轻的体育消费者，他们喜欢参与。他们不只是坐着看体育比赛。他们想围绕体育进行社交。他们想打赌。他们想参与 fantasy（梦幻体育）。他们实际上想参与电子商务。这正是我们用ESPN DTC构建的功能，能够做所有这些事情。
所以我确实觉得我们在这方面取得了很好的进展。此外，我们还创建了一些只能在移动设备上找到的特色功能。特别是，我提到了用于Disney+垂直屏幕的Verts功能。我们首先在ESPN上推出了它，事实证明它在人们观看精彩片段时非常受欢迎。如果您是体育迷，我对体育方面的一个建议是观看我们上面的“SportsCenter for You”。ESPN应用程序对您了解得越多，它就会为您提供一个量身定制的SportsCenter，大约5到6分钟，确实是关于您的球队的，而且会有您认识的解说员描述比赛，还有我们的分析师。所以这是一个极好的产品。没有人工智能是做不到的。但通过使用人工智能，我们实际上为Ben、Hugh、Carlos和Christian以及希望今天结束前为你们所有人都提供一个SportsCenter。
你们最近完成了与NFL的协议，考虑到他们对版权费用的一些评论，NFL现在是投资者关注的焦点。您能谈谈这项协议对迪士尼意味着什么吗？与NFL更深入的合作如何帮助ESPN？
是的。当然，首先，NFL显然是目前世界上最好的体育资产之一，对吧？人们对NFL橄榄球的热情和参与度非常高。通过与NFL建立更紧密的关系，我们做了几件事。第一，我们获得了一些有价值的资产，这实际上将使ESPN更具吸引力。我们接管了NFL Network。随着时间的推移，您将看到NFL Network的内容整合到ESPN中。所以对此当然非常兴奋。第二，我们将他们的梦幻橄榄球业务与ESPN的梦幻橄榄球业务合并。所以我们真的将拥有一个大型梦幻橄榄球业务，这显然提供了很多参与机会，因为如果您喜欢梦幻橄榄球，您几乎每天都在做这件事。此外，我们还有机会通过线性频道营销RedZone，这是一个非常受欢迎的产品。所以这再次给了我们另一个机会来货币化我们与NFL建立的关系。
除此之外，我们与他们达成了一项商业协议，使我们能够获得更多比赛，还延长了我们在NFL选秀中的协议，选秀显然将在几个月后举行，人们对NFL选秀非常热情，这让我们有机会与NFL在创意想法上进行更多合作，以推动ESPN的增长。所以就这项协议而言，它很好地让我们更深入地参与到这项显然非常受欢迎的运动中。除此之外，就ESPN在迪士尼生态系统中的地位而言，坦率地说，它本身就很重要。这是一项很棒的业务。它具有高度的参与度。但除此之外，如果您认为体育是您必须收看的内容之一，因为这是您的球队和您喜欢看的东西，那么将其作为我们流媒体服务的一部分是一个其他人无法比拟的竞争优势。其他人也在涉足体育领域。但没有人拥有我们在ESPN所拥有的参与度水平。
太好了。我们来谈谈体验业务组合和部门。总的来说，我认为市场对体验资产相当乐观。当然，过去几个月我们看到的人工智能波动让人们更加倾向于真实体验。谈谈迪士尼体验部门在更广泛的体验市场中的独特之处是什么？以及为什么向其投入600亿美元资本是一件好事。
是的。这是一项重大投资。不过，需要明确的是，只有300亿美元是增量投资。不，我有信心向体验业务投入的增量资本实际上会成功获得回报，原因有两点。第一，如果我看看我们体验资产的需求和容量利用率，无论是游轮还是公园。容量利用率非常高，而且在一年中的某些时候，需求通常超过供应能力。所以可以说，只要我们建造了，我们就能填满容量。
第二个原因是整个体验业务的回报概况，以及该业务的回报相当高。如果我看看我们正在启动的项目的回报概况，这让我们有高度的信心，这种推动体验的理念不仅在未来几年，而且可能在未来几十年都将获得回报。特别是，美国以外对体验的需求非常大。而且，正如Ben刚才提到的，在美国国内，人们正在寻求更多的面对面实体体验。没有什么能比得上迪士尼公园或迪士尼游轮。这些运营的规模、角色和IP、服务质量和执行，几乎是无与伦比的。所以就竞争优势的层次而言，我认为这些比迪士尼公司内部几乎任何其他业务都有更多的竞争优势层次。所以我对它的发展前景非常非常乐观。
在过去几个季度，我们看到美国公园的收入和运营收入都有不错的增长。但市场肯定非常关注 attendance（ attendance）趋势。您能谈谈2026财年业务的驱动因素以及您的整体增长预期吗？
是的。当然，现在，由于我们目前的容量状况， attendance（ attendance）增长的机会较少，因为我们的公园已经相当满了。也就是说，随着我们在2027年、2028年和2029年增加更多容量，我预计价格实现和 attendance（ attendance）增长的平衡将推动这项业务。现在，我们今年面临的一个限制因素，我们在最近的收益电话会议上谈到了，就是国际游客到国内公园的数量比我们以前经历的要少一些。但因此，而且这种情况已经持续了几个季度，我们实际上已经将营销更多地转向国内受众。通过这样做，我们很好地填满了公园，并找到了其他需求来源。我预计这种情况将持续到2026年。除此之外，我希望情况会有所正常化。
太好了。在我们剩下的几分钟里，让我们谈谈资本配置以及你们如何考虑利用资产负债表。迪士尼的并购理念是什么？您可能愿意在哪些领域进行无机资本部署？
是的。我们很幸运，因为Bob Iger在担任首席执行官期间所采取的举措，无论是收购皮克斯、卢卡斯影业、漫威，还是后来的福克斯收购，我们在生成大量IP方面走在了曲线的前面。显然，随着您在我们行业看到的一些近期活动，其他人现在也开始这样做了。对我们来说，这真的要追溯到大约2006年、2007年。所以我们——我们喜欢我们的投资组合。我们喜欢我们现在拥有的业务。我们不需要进行任何实质性的并购。似乎我们的一些竞争对手表示他们需要。我们显然不需要做任何事情。我们可以利用我们拥有的资源并将其扩展。现在，我们可能会进行一些小型的补强收购，或者添加某种能力或[难以辨认]之类的东西来增加一些人才。是的，但我们不需要进行实质性的并购。因此，我们可以真正专注于运营公司、打造产品以及更好地利用IP，而不是整合并购。
你们去年宣布了大量回购股票的计划。我认为今年大约70亿美元。您如何看待适当的股票回购水平和资本回报？
我们在这方面考虑资本配置的方式是，显然，我们需要做好基础工作。所以我们需要偿还债务、支付股息等等。正如我所说，并购方面，我们认为不需要太多，补强收购的规模不会很大。不会对我们的整体资本配置造成干扰。而且我们喜欢我们现在的债务水平。我们觉得没有必要改变。我们的债务评级很高。所以我们觉得没有必要在这方面做出重大改变。因此，由于公司目前产生的现金，70亿美元只是剩余的部分。我们不想积累大量现金余额。我们觉得没有必要这样做。所以70亿美元就是这样的结果。展望未来，没有理由认为这些数字会改变。我们将继续产生大量现金。显然，我们仍将处于不想偿还债务的位置。我们不想为资产负债表产生现金。所以我的预期是，您将继续看到向股东返还强劲的现金。
太好了。好吧，我们还有大约一分钟的时间。Hugh，在迪士尼迎来新任首席执行官之际，您有什么想总结的吗？
是的。有趣的是，我刚从迪士尼游轮上下来，以前从未坐过游轮。只有我和我的妻子，因为我们的孩子都长大了。但那真是一次美妙的体验。所以我想鼓励大家的是，第一，如果你有孩子，有孙辈，孩子们的俱乐部、娱乐活动等等，这真是一次很棒的体验。你可能还想去公园，订阅Disney+。哦，顺便说一下，如果你考虑的话，也买一些迪士尼股票。这不是一个坏主意，而且现在是一个相当不错的买入时机。
好的。这是一个完美的总结。谢谢你，Hugh。谢谢大家。
谢谢。谢谢大家。