操作员
Rob McEwen（董事长兼主要所有者）
Ian Ball（执行副董事长）
Perry Ing（首席财务官）
William Shaver（首席运营官）
Michael Meding（McEwen Copper副总裁）
Jeff Chan（财务副总裁）
Jay Goldsmith（股东）
Jake Sekelsky（Alliance Global Partners）
Joseph Reagor（ROTH Capital Partners）
Jeremy Hoy（Canaccord Genuity）
Don DeMarco（National Bank Financial）
身份不明的参会者
各位女士们、先生们，大家好。欢迎参加McEwen 2025年第四季度及年末运营和财务业绩电话会议。今天出席会议的公司代表包括：董事长兼主要所有者Rob McEwen；执行副董事长Ian Ball；首席运营官William Shaver；首席财务官Perry Ing；财务副总裁Jeff Chan；企业发展副总裁Stefan Spears；McEwen Copper董事总经理Michael Medin；以及总法律顾问兼秘书Carmen Diaz。[操作员说明]
现在我将会议交给首席所有者Rob McEwen先生。请讲，先生。
谢谢你，操作员。下午好，欢迎各位股东和感兴趣的投资者。2025年对我们MX 1来说是非常重要的一年，我相信这将是未来许多重要年份的开端。黄金、白银和铜价的上涨无疑让我们有充分的理由感到高兴，但还有更多理由让我们继续保持乐观。除了价格上涨带来的兴奋之外，我们对未来的愿景正加速成为现实。我们对勘探的专注一直在增加资源，这将延长我们矿山的寿命。
我们专注于扩大现有业务以及进行几项收购，这为我们创造了机会，到2030年将贵金属产量大幅增加一倍以上，并且我们专注于推动Keen Copper的大型Losesules铜矿项目走向生产，这方面取得了极其成功的成果。到目前为止，我们的努力已经吸引了全球企业作为股东，并完成了大量工作以编制可行性研究报告，我们于去年10月发布了该报告。该报告概述了一个经济稳健、规模大、寿命长、每磅生产成本低、对环境敏感的未来模式。
与同等规模的传统铜矿相比，LasAzules计划具有更低的用水限制、能源需求、碳排放，并且将没有尾矿，将100%利用可再生能源。它的设计不仅要盈利，还要改善公众对采矿的印象和接受度。如果铜价保持在当前水平附近，我们计划在今年晚些时候让Q上市。
在上市时，我们预计这个世界级矿床凭借强劲的经济性，将吸引比上次30美元/股的私募更高的价格，这将反映在McEwen Mining的持股价值上升中。
现在我想请Ian Ball谈谈关于我们增长的重大问题。
当你查看我们今天早上发布的新闻稿时，作为股东，显而易见的是，我想我会问的问题是你将如何为这种增长提供资金，因为如果增长过程中只会稀释股东权益，那么增长就没有意义。当我在9月份重新加入公司，并且我在Canadian Gold的所有权转移到McEwen矿业时，你希望看到股价上涨。这是回到公司的唯一原因。所以我想向你介绍我们如何实现产量翻倍并以保持你所有权的方式实现这一目标的计划。
首先，你必须注意的一点是，在今天的加拿大黄金价格下，我们正在产生显著更多的现金流。我们时隔相当长时间首次从圣何塞矿收到股息。这一方面是由于金属价格，另一方面是他们已经履行了多项关闭义务，这现在释放了大量运营现金流可作为股息支付。其次，我们正在完成stock的开发，我们也将从墨西哥获得现金流。因此，当你将这与我们当前的业务结合起来时，我们的内部现金流将不断增加，这将在很大程度上有助于开发我们接下来的两个项目，即Grey Fox，我们将其视为地下作业，为我们现有的stock选矿厂提供原料。
然后看看我们的Gold Bar业务，我们基本上在继续我们今天正在做的事情，即剥离覆盖层和扩建浸出垫。我们相信这些项目的规模使得我们能够为其提供资金。我们希望主要通过内部资金。但如果黄金和白银价格不能维持在这些水平，这也不会对我们的股东造成过度稀释。因此，我们非常关注资本成本。
这如何转化为未来五年的每股价值？问题是这些目标的现实性如何。需要指出的一点是，我们所关注的一切要么在现有矿场，要么是在贵金属基础上修复矿场。因此，我们确实认为这些项目在新闻稿中设定的时间框架内是完全可以实现的。
谢谢你，Ian。现在我请Perry讨论我们的财务业绩。
谢谢，Rob。各位下午好。是的，正如之前所说，第四季度非常好。我们的业务为这一年画上了强劲的句号。会计基础上的毛利润环比增长超过一倍。从上个季度的780万美元上升到1740万美元。全年毛利润增长至4760万美元，高于2024年的3090万美元。这种强劲表现体现在报告的净收入底线。第四季度，我们实现净收入3810万美元，即每股0.70美元，而2024年第四季度净亏损820万美元，即每股0.16美元。
全年，我们实现净收入3440万美元，与2024年4370万美元的净亏损相比实现了大幅逆转。主要驱动因素是什么？我认为Rob和Ian都提到了黄金价格走高的环境。因此，更高的毛利率既来自第四季度相对于全年其他时间的产量增加，也来自我们100%拥有的业务实现的更高黄金价格，在第四季度我们实现了每盎司超过400美元的黄金价格。正如Ian所提到的，我们的圣何塞矿也表现出稳健的运营业绩，我们在第四季度仅从圣何塞矿49%的权益中就获得了3350万美元——并且如前所述，第四季度之后，我们在2月份收到了880万美元的股息。
与我们会计净收入相关的还有2750万美元的递延税项回收，这与美国税务亏损的预期使用有关，这表明我们对美国Gold Bar矿场综合体持续盈利的预期。我相信这些结果突显了我们在运营、成本控制以及为2026年及以后的增长定位资产方面所取得的进展。我还要指出，在资产负债表方面，我们年末的现金状况强劲，为5100万美元，而2024年年末为1400万美元。
谢谢你，Perry。现在我请Bill谈谈我们的运营情况和未来展望。
好的。非常感谢你，Rob。关于我们在Gold Bar和Fox的运营实体，我很高兴地告诉你，第一季度看起来将达到目标。这将使我们全年处于良好状态。如果你还记得去年，我们年初的开局有点缓慢，并且在全年大部分时间都在追赶。所以今年，我们齐心协力争取有一个良好的开端，我认为我们在这方面做得很好。
如你所知，墨西哥也在生产少量煤炭，这在我们的产量中占比不大。然而，它承担了墨西哥的所有运营成本。随着今年的推进，我们将完成stock斜坡道的开发以及通往我们称之为Stock East的区域的通道。该矿的这部分应该在今年下半年投入生产。我们也在努力进行Grey Fox的预可行性研究，该研究将于6月完成。我们正在详细规划将Titan资产投入生产。我们所有这些项目都在进行许可工作，包括建设Phoenix项目。
正如Rob earlier提到的，我们过去四年的勘探现在正接近生产阶段。我们可以看到所有这些项目今年都在朝着生产迈进。当然，我们将在今年第三季度完成from矿的开采，尽管我们仍在Room West的一些较低部分进行钻探，并且我们似乎在一些钻孔上取得了进展。因此，实际上，from矿可能会再延续几个季度。总的来说，我们对项目和项目开发的进展感到非常满意。当你在一年的第三个月就能说第一季度将达到目标时，这是很好的。这是我们目前情况的大致总结。
谢谢你，Bill。现在我想请Mike谈谈我们McEwan Copper的Las Azules项目。
谢谢你，Rob，各位下午好。很高兴今天在这里向大家更新McEwen Copper和Los Soles项目的情况。我想直接告诉大家。2025年对这个项目来说是变革性的一年，我们带着比历史上任何时候都更强的势头进入2026年。当我们回顾过去12个月所取得的成就时，有三件事尤为突出。首先，我们获得了DT批准。
锁定了阿根廷30年的监管和财政稳定性。其次，我们完成了一份稳健的可行性研究，确认Losesules是一个具有全球重要性的低成本铜矿项目。第三，我们在完成所有这些工作的同时，铜的宏观环境变得更加强劲。
让我从3D开始，因为这可以说是项目历史上最重要的去风险事件。2025年9月，阿根廷根据大型投资中心制度批准了我们的申请。这在实际中意味着什么？这意味着losses现在受益于30年的法律、财政和海关稳定性。
我们的企业所得税率从35%降至25%。我们获得了股息预提税50%的减免。我们在出口开始时免征出口关税。至关重要的是，我们保证获得外国原油和国际仲裁的机会。VG旨在吸引losses所代表的那种大规模投资。它从根本上改变了阿根廷的采矿投资框架，我们是首批获得这些好处的企业之一。
2025年10月，我们发布了可行性研究结果——我不会详细介绍主要数据，因为它们本身就讲述了一个令人信服的故事。在铜价为每磅4.35美元的基本情况下，我们在8%贴现率下的税后净现值为29亿美元，内部收益率为19.8%，投资回收期为3.9年。该项目设计寿命为22年，前五年平均铜产量为每年205,000吨，整个寿命期平均为每年148,000吨。
我们的C1现金成本为每磅1.71美元，全维持成本为每磅2.11美元。这使azoles稳稳处于全球成本曲线的下半部分。但真正让我兴奋的是。在今天每磅约580美元的铜价下，经济效益显著增强。净现值增加一倍以上，达到63亿美元。内部收益率跃升至30%，投资回收期缩短至仅2.7年。净现值与资本支出比率从略低于1%升至2%。铜价每上涨1美元，项目净现值约增加23亿美元。——对于Max股东而言，这意味着铜价每变动1美元，每股额外价值约18美元。
重要的是，可行性研究还确定了基本情况之外的显著上行空间。有可能再增加33年的矿山寿命，通过采用力拓的新技术或商业选矿厂，每年可额外增加141,000吨铜产量。当你考虑到全部潜力时，你看到的是全球最大和最长寿命的铜资产之一。我想强调使Rosasulastandard与众不同的一点。该项目从一开始就被设计为低影响运营，与类似规模的传统矿山相比，预计用水量为四分之一，碳排放为十分之一，并有潜力100%使用新能源发电。
没有传统的尾矿——我们在现场生产成品铜阴极，可以直接供应给工业。在当前环境下，这非常重要。承销商、金融家和政府都越来越关注铜供应的可持续性资质。Los Azules有望成为在一个要求负责任生产铜的世界中的首选供应商。我们也一直在围绕该项目建立制度框架。
世界银行成员国际金融公司（IFC）已与McEwen's Copper签署合作协议，使Losesules符合国际金融公司的环境、社会和治理标准。该协议还赋予国际金融公司作为未来项目融资的贷款人或协调人的客户权利。国际金融公司的参与是我们正在建设的项目质量的有力信号。
展望未来，我们的团队正在继续详细的工程工作，我们的目标是在2026年底前做出最终投资决定，建设计划于2027年初开始，显然取决于项目融资。我们进展顺利。在融资方面，我们看到来自多个类别的资本提供者的浓厚兴趣。出口信贷机构和发展金融组织尤其表现出支持这种规模、长寿命、设计负责任且位于我们符合ag资格的司法管辖区的项目的强烈意愿。
我们正在推进与国际金融公司和其他机构的对话，并且正在积极准备全面融资方案的机会，这为我们提供了建设资金的灵活性。同时，我们目前正在结合这些正在进行的融资讨论，评估McEwen's Copper的IPO时间框架。已完成的可行性研究、稳固的监管框架、强劲的铜基本面以及机构资本提供者的兴趣，为我们考虑公开上市创造了合适的条件，这将为股东释放价值，并为项目开发提供额外的资金渠道。
让我退后一步，谈谈为什么Azules的时机再好不过。我们正在将这个项目建设成我认为是一代人以来最强劲的铜结构性背景。铜价今天交易在每磅约5.80美元，接近历史高点。伦敦金属交易所价格今年早些时候突破每吨14,500美元。各大银行预测价格将保持高位。摩根大通预计2026年平均价格约为每吨12,000美元。
高盛已将其预测上调至约每吨1,400美元。结构性赤字预计将因全球整体需求的显著增长和世界工作效率的下降而出现。是什么推动了这一点？三个融合的大趋势：首先，人工智能数据中心的爆炸性建设。摩根大通估计，到2026年，仅数据中心的铜需求就将达到约475,000吨，逐年快速增长。一个大型人工智能数据中心可能需要多达50,000吨铜。
其次，交通电气化，电动汽车使用的铜量几乎是商用汽车的3倍，电动汽车的采用率继续加速。第三，为所有这些提供动力所需的良好基础设施和可再生能源的大规模投资。全球电网需要扩展和现代化以支持所有这些需求。在供应方面，我们面临实际限制。矿山中断加剧。——发现到生产的平均许可时间为15至17年，以及不断减弱的发现渠道，所有这些都指向持续的结构性赤字。
标普全球预测，到2040年，铜供应可能比需求短缺1000万吨。这正是像Los Azules这样大规模、随时可开工的铜矿项目变得极具价值的环境。世界需要新的铜供应，而在开发 pipeline 中很少有我们这种规模和质量的项目。过去一年，投资者对我们铜股票的兴趣发生了重大转变，这是正确的。市场认识到我们正处于由电气化、人工智能和基础设施驱动的多年超级周期的开始。
铜不再仅仅是一种工业金属。它是能源转型和人工智能革命的关键推动因素。现在考虑一下——在世界上20个最大的未开发铜矿床中，几乎所有要么由大型矿业公司控制，要么因许可和政治障碍而实际上被搁置，有些长达数十年。据我们所知，Los Azulos是唯一独立持有、完全获得许可、完成可行性研究且成本处于全球成本曲线下半部分、锁定长期框架并正在推进今年最终投资决定的项目。对于希望在建设开始前直接接触世界级铜资产的投资者来说，公开市场上根本没有类似的项目。
对于那些评估McEwen在Max中的铜价值的人，我想向你指出最近的私募融资——2024年10月，McEwen的估值为每股30美元，意味着市场价值超过9.87亿美元——但自那以后，我们获得了建设和运营的环境许可。我们获得了制度保障——并且我们获得了具有强劲经济性的可行性研究，显著降低了项目风险并增加了价值。让我最后总结一下。Loss Asure是世界上最大的未开发铜矿床之一。
2025年，我们通过获得批准和强劲的可行性研究降低了项目风险。我们有明确的最终投资决策路径。该项目的环境设计使其成为下一代矿山。——并且我们正在将其建设成数十年来最强劲的铜市场。Los Azules有潜力成为一代人的铜资产，在未来几十年为股东创造价值。谢谢。我把话筒交回给Rob。
谢谢你，Mike。非常好。我只想说，我们有一些问题，我想回答——并且在演示过程中，我们已经涵盖了一些问题。Terry的一个问题。Terry要求提供更多关于McEwen Copper首次公开募股的信息，正如Mike所说，我们正在完成其他几项任务后，于今年晚些时候考虑此事。Steve也询问了Los Azules和里程碑，我认为Mike已经很好地涵盖了这一点。他还问到了我们购买权益的Goliath Resources及其基本原理。
这是不列颠哥伦比亚省的一个丰富金矿。其钻探成功率很高。看起来资源将会增长。在建设Goldcorp时，我曾使用过投资初级矿业公司的策略。我将其用作一个“监听站”，有一天可能成为一个“农场团队”的成员，但它也为我们提供了资本增长，使我们能够为产量扩张提供资金。我们有来自明尼苏达州的John，他询问我们的白银产量，我会请Ian谈谈这个问题。
好的。关于John的问题，他问我们目前的应占白银产量是多少。目前，我们的白银仅来自与Hoschchild合作的圣何塞矿。——我们在其中的份额约为360万盎司白银——抱歉，这是总产量。我们的份额是一半。在报告产量时，我们将其转换为黄金当量，目前我们基于77:1的银金比进行转换。所以这是一个很好的问题，因为在新闻稿中可能不太清楚。所以如果你取360万的一半，那就是我们目前的白银产量。
未来几年这将如何发展？我们下一个白银生产来源是我们所说的El Gallo二期。显然，这是在El Gallo一期之后。我们预计那里的白银产量约为300万至400万盎司，这是100%拥有的。在合理化这些方面，我们显然是基于毛利润率，同时也考虑到资本支出和许可的实际情况。所以我们目前正在考虑的一件事是，如果白银价格环境保持目前的强劲，利润率保持稳健，我们正在寻找某种方式可以将二期白银生产加速到更接近现在的时间，并推迟El Gallo的部分黄金生产。
所以我们正在努力实现运营利润最大化，但这在很大程度上显然是由白银价格驱动的。我看看最后一个问题。John提出的最后一个问题是公司是否考虑过白银股息。目前，仅从表面上看，不，对我们来说，以白银形式发放股息在后勤上可能非常困难。我认为首先，如果我们要实施股息政策，将从现金开始，然后再逐步推进。我知道Rob经营Goldcorp时，我经营Abitibi时，我不是说我复制了他的策略，但我们确实复制了他的做法。那就是每月支付股息。我认为这是我们在平衡增长需求的同时最终努力实现的目标。
操作员，还有其他问题吗？
[操作员说明] 我们的第一个问题来自Alliance Global Partners的Jake Sekelsky。你的线路已接通。
你好，Jake。
嘿，Rob。谢谢你接受我的问题。
谢谢，Jake。
那么，看看2026年的指导方针，你在新闻稿中提到没有包括来自stock的贡献。我想知道，从指导方针的角度来看，你是否期望在今年下半年重新考虑这一点？我只是想知道我们应该如何考虑与合并生产相关的产能提升。
好的。非常感谢你的问题，Jake。是的，基本上，Stock的项目开发进展非常顺利。我们大致按计划进行。几周前我们突破到了第二层，我们将在本月底前突破到第四层。通往采矿开始区域的巷道正在以正确的速度推进，两条巷道每天约14米。
所以我们将在今年下半年看到那里的生产。我们希望——或者说我们计划——Pru矿将在我们在stock ramp up的同时逐渐减产。我们正在为运营采购设备。因此，一旦我们到达矿石区域，我们就准备好开始采矿作业。
好的。这很有帮助。然后在并购方面，我的意思是，Rob，你刚才提到你在投资初级矿业公司和收购一些矿山周围的土地包方面相当活跃。你觉得你现有的内部增长计划已经足够多了吗？或者在这种环境下，你是否看到任何有吸引力的大型生产性补强收购机会？
这是个好问题，Jake。当你看看初级矿业公司相对于生产商以及相对于黄金的表现时，它们在表现上仍然远远落后。我们一直专注于那些拥有邻近或靠近我们现有业务的物业的公司，这些物业将允许我们延长寿命，我们认为有增长潜力，并且收购成本不高。
所以我们对其他机会持开放态度。你永远不想发行大量股票并稀释你的头寸，但我们正在增加产量。目前，假设所有项目按计划进行，我们预计到2030年产量将增加一倍以上。但我认为我不想止步于此。金属市场——我看到黄金价格、白银价格、铜价格这些大宗商品供应短缺，需求正在增加。所以我看到更高的价格，有些人希望从中受益。
明白了。好的，我就这些问题。再次感谢，伙计们。
谢谢，Jake。
我们的下一个问题来自ROTH Capital Partners的Joseph Reagor。你的线路已接通。
Rob，Barts将在一周左右的时间内举行。我想，只是跟进Jay关于stock的问题。你们仍然会报告那里的产量吗？只是它不会被视为商业产量的一部分。因此，它不在指导方针中。这是原因吗？
是的。我是Jeff，财务副总裁。所以是的，我们的预期是，当我们开始期望看到产量时，我们将在今年全年开始报告stock的商业化前产量。但目前，由于这是商业化前生产，我们不会提供这些产量或成本指导。
是的，这很有帮助。然后在Gold Bar，看到了新的资源展望。但你能提醒我们Gold Bar目前的剩余矿山寿命吗？
好的。Gold Bar的矿山寿命，据我们所知，将延续到1930年代或2030年代。我想说我们正在Gold Bar矿场周围的地面上进行大量的金刚石钻探勘探。同时，我们正在timber line资产上进行大量钻探。目前正在积极进行中。我们也在进行一些矿山规划，并且正在这些矿场进行一些许可工作。一旦我们获得所有许可。那里有些区域适合露天开采。
我们目前的意图是在这些矿场建设一个中小型浸出垫，并在现场浸出材料。但同时，工厂将非常非常小，因为我们将循环氰化物溶液，然后将碳带回Gold Bar。所以我们不必在那里建设工厂。我们只有一个浸出垫和一个循环系统。还会有一些用于风暴事件等的设施。但基本上，这将是一个没有太多基础设施的运营矿山。
好的，这有道理。然后最后一件事，继续。
我只是想请Ian评论一下资源。
是的。需要考虑的一点是我们所说的Trinity rate实际上位于Gold Bar现有矿坑下方。所以当Bill谈到目前的矿山寿命到2030年代时，我们预计随着Trinity rate考虑到我们知道存在的矿化（虽然没有资源量），它将大大延长，而这些矿化直接位于我们今天的采矿区域下方。
我们会有资源量的。
我们目前正在进行钻探计划。大约有10个钻孔。我们大约完成了三分之一。一旦我们完成该计划并获得分析结果，我们将计算trinitrate资源量，同时我们也在对其进行冶金测试工作。所以我们看到Gold Bar将扩展为一个更大的矿坑。
这有道理。然后最后一件事，关于MSC。现在实际上有股息从中产生。是否有机会与Cascil重新开启讨论，让你们中的一方收购另一方以整合该资产？
嗯，有传言说他们时不时想卖掉它，但我认为随着价格上涨，出售的意愿逐渐消退了。他们正在筹集大量现金来支付关闭成本，现在已经超过了他们认为需要的金额，而且他们仍在进行积极的勘探计划——这是一个多产的地区，就在Cerro Negro旁边。
在你们这边，会考虑将其货币化并将资本重新部署到其他地方吗？
在合适的价格下，Joe？
好的。很公平。我把话筒交回。谢谢。
谢谢。
你的下一个问题来自Canaccord Genuity的Jeremy Hoy。你的线路已接通。
非常感谢接受我的问题。我想我会从——有很多增长项目在进行中。情况在迅速发展，我觉得今年有很多催化剂。你能向我们介绍一下26年的资本支出以及这些支出在各资产之间的分配吗？如果你能评论27年或28年，那对建模方面会很有帮助。
当然，最后一代来解决这个问题。当然。我们预计今年的大部分资本支出将集中在Fox综合体。所以实际上看stock矿，我认为在2026年完成剩余的资本支出，我认为我们预计大约在5000万至6000万美元之间完成，可能更少——我们还在Gold Bar进行堆浸扩建，今年将花费1200万美元。我们在墨西哥也在进行工厂翻新并使其重新上线，大约2500万美元。总计约1亿美元，我认为随着我们在未来几年推进Tartan和Grey Fox，每年的资本支出将保持在1亿美元左右。
好的。明确一下，这1亿美元，我可以根据提供的ASIC数字计算预期的测试是什么。但是维持性和非维持性的大致比例是多少。
在这些资本支出中，我认为我们预计报告为维持性的金额只有Gold Bar的数字，因为stock是一个增长项目，我们预计要到2027年才将其纳入商业生产，因此目前资本支出未包含在我们的ASIC估计中。
好的。太好了。这真的很有帮助。我想继续讨论同一个话题。再次，有很多事情在进行，贵金属投资组合非常令人兴奋。这是否需要团队扩充？你们是否在技术方面、勘探方面加强建设，考虑到管理层实现所有这些目标的能力。
也许我可以回答这个问题。是的，我的意思是我们正在加强我们的技术能力和板凳实力，正如我们所说，这已经进行了六个多月，你甚至可以说一年前就开始了。所以是的，我们在萨德伯里有一个研究小组，我们把它设在那里的原因是我们有一些过去和我们一起工作过的人。所以我们把它设立在他们的家乡，我们在多伦多这里真的没有更多的空间给他们，而且他们也不想开车到这里来。我们也在所有项目中增加关键人员。
所以这肯定是一个进行中的工作。但最近，我们任命了一位负责二叠纪环境和社会责任的人员。我们正在建立一个庞大的人力资源团队。我们正在与几位顾问合作，帮助我们在内部报告要求等方面更加严格。所以我的意思是，我们认识到如果我们要建设这些项目，我们面临的障碍。
明白了。好的，非常感谢来电，我会回到队列中。谢谢。Jeremy，
你的下一个问题来自National Bank的Don DeMarco。你的线路已接通。
谢谢，操作员，下午好，Rob和团队。也许关于Tartan矿的一个问题。你有一个待更新的资源量。有了这个更新，——也许只是为了管理预期，你计划首先降低现有资源的风险吗？或者在这个早期阶段我们也能看到一些资源缓冲吗？
好的。所以我们正在考虑2017年资源量之后进行的所有钻探。因此，我们预计它会更大，因为Tartan的垂直范围扩大了约9%。但由于几个原因，这不会是直接的比较。2017年的资源量没有使用采场优化，因为在2017年这确实不是要求或敏感要求。所以我们将在资源周围设置一些初步的采场。第二个难以比较的因素是资源边界品位。
2017年使用的是3克/吨的边界品位，在今天的黄金价格下，我们为这个资源量使用3000美元。理论上，你可以使用更低的边界品位，这也会增加你的盎司数。所以再次，比较很困难，但我们确实预计比以前的资源量有一个合理数量的增长。
我们期待着。也许只是对你的并购策略的一些评论。我的意思是，显然你一直有些活跃。我的意思是Tartan就是一个例子，Paragon正在寻找这些战术性高ROI机会。我们是否应该期待更多这样的机会？或者你对未来一两年黄金行业并购的愿景是什么。
如果能以增值的方式获得更多贵金属 exposure，我认为这是非常积极的发展。我们在勘探上投入了大量资金，并且在我们自己的矿场上取得了成功，但我们希望增加这种增长。如果我们看到好的机会。在司法管辖区方面，我想你会继续关注美洲，或者安大略省？或者你可能关注哪些地区？我们在很大程度上——虽然我们几乎完全专注于靠近我们现有业务的地区。
所以我们拥有适当的人才，不必过于分散精力。因此，在附近出现的、自然契合的机会，你有机会延长寿命、增加产量。但也可能有其他吸引你眼球的情况，你可以看到可观的增长。所以这是机会。
好的。非常感谢。我就这些问题，祝你们本季度剩下的时间好运。
谢谢。Don。
你的下一个问题来自股东Jay Goldsmith。你的线路已接通。
嗨，Rob。下午好。我加入得有点晚，所以希望这个问题没有被问过。恭喜你和团队取得了稳健的季度业绩，很高兴看到盈利扭亏为盈、资产负债表更强劲以及zu的进展——你能更新一下Ken在Paragon的股份吗，我想，Paragon实验室约31%，以及光子分析技术，我很想听听采用情况如何。
我会请Ing谈谈Paragon。
好的。为了让你了解背景，当McEwen进行投资时，我加入了Paragon的董事会。所有权略低于30%。McEwen在进行投资之前就将Paragon用于其分析需求。所以我们看到了它的运作情况。并且它正在获得广泛的接受——目前，Photon机器的另一家供应商正在为Barrick供应。
我相信Barrick现在在全球使用的机器数量约为18台。因此，你会看到黄金和白银分析的周转时间低至6天，高至10天，而行业目前传统火试金法的周转时间为3至4周。
两者之间的成本大致相同。Photon技术的几个关键优势是你能够分析的样本要大得多。所以——因此，它应该更能代表实际分析结果。它也是非破坏性的——所以如果你愿意，你可以将该材料用于以后的冶金测试目的，而不必钻第二个孔或另一个样。
并且周转时间明显快于传统的火试金法。所以有很多优势，但你仍然看到整个行业——它仍在被采用，但可能还需要几年时间。越来越多的人开始转向它。如他所说，Barrick现在将其用于大部分需求，我们将其用于所有当前需求。
好的。很高兴听到，所以Mack的财务影响可能还需要几年时间，我想。
嗯，对我们来说没有真正的财务影响。我们确实将Paragon作为股权投资纳入我们的财务报表。与我们对Macan copper的做法非常相似。但没有真正的——我们没有向其增加更多资本，也没有收到任何当前股息。所以目前的影响纯粹是资本利得或损失。
目前，我们以1.75加元进行了投资。他们的股价约为3.50加元——我们一直试图帮助他们了解客户希望看到什么，因为我认为当你从事分析等业务时，你是在大宗商品行业。所以我们试图向Paragon强调并与之合作的是，你如何使你的业务非常以客户为导向，从而超越竞争对手，赢得业务。
好的。我很感激。非常感谢。
谢谢你，Jay。
目前没有更多问题。Rob McEwen先生，我将会议交回给你。
谢谢你，操作员，也感谢线上的各位。我们正在努力打造一家为股东提供越来越多硬通货（黄金和白银）以及关键矿物铜（现代社会关键金属） exposure 的公司。我们正在这方面取得进展，我认为一旦我们让铜业务上市，将对我们的资产负债表产生非常积极的影响。感谢大家今天参加我们的会议。
[操作员结束语]