Maria Belen Fourcade（投资者关系经理）
Carmen Morillo（首席财务官）
Diego Cesarini
Tito Labarta（高盛）
Brian Flores（花旗）
Carlos Gomez-Lopez（汇丰银行）
Pedro Offenhenden（Latin Securities）
Matias Cattaruzzi（Adcap）
Marcos Ceru（Alaria）
Ignacio Sniechowski（Invertir en Bolsa）
大家早上好，欢迎参加BBVA阿根廷2025年第四季度及2025财年业绩电话会议。今天与我们一同出席的有投资者关系经理Belen Fourcade女士、投资者关系专员Diego Cesarini以及首席财务官Carmen Morillo女士，他们将参与问答环节。本演示文稿和2025年第四季度收益报告可在BBVA的投资者关系网站ir.bbva.com.ar上获取，也将在聊天窗口中提供下载。
首先，我想指出，本次电话会议中发表的部分声明可能属于1933年《证券法》第27A条中"安全港"条款所指的前瞻性声明。根据美国联邦证券法，这些前瞻性声明受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与前瞻性声明中表达的结果存在重大差异。有关这些因素的更多信息，请参见BBVA阿根廷提交给美国证券交易委员会的2024财年Form 20-F年度报告。
在公司演示期间，所有麦克风将被禁用。现在，我们将开启问答环节。[操作员说明]
现在我将会议转交给Belen Fourcade女士。请开始。
早上好，感谢大家今天参加我们的会议。第三季度以政治不稳定及其引发的货币和汇率紧张为特征，而中期立法选举的结果重申了对政府财政改革和秩序政策的支持。这转化为金融变量的快速正常化，恢复到事件前水平。
BBVA阿根廷继续巩固其增长战略，体现了其作为阿根廷经济活动复苏关键参与者的承诺。尽管下半年利率波动以及零售组合特定细分市场信贷质量逐渐恶化，公司仍实现了这一目标。
在此背景下，2025年12月22日，银行从国际金融公司获得了高达1.5亿美元的信贷额度。这些资金使BBVA能够扩大对中小企业的融资能力，从而重申其对生产部门的承诺。截至2025年12月，BBVA阿根廷私人贷款的不良贷款率达到4.18%，仍低于同期系统平均水平5.29%。该行的 delinquency率始终低于行业平均水平，这反映了其信贷风险管理质量和审慎的组合发放方法。
在深入讨论数字之前，重要的是要提到，2025年12月10日，BBVA阿根廷收购FCA Compania Financiera 50%股本的交易已完成。这对损益表产生了10亿阿根廷比索的影响，所有资产负债表数据均包括FCA，包括贷款和存款。尽管如此，本报告和本次电话会议中表达的市场份额不包括FCA，因为合并是在12月最后一天进行的。
转到网络直播演示文稿的第2至5张幻灯片，我现在将评论银行2025年第四季度和2025财年的财务业绩。BBVA阿根廷2025年经通胀调整的净收入为2674亿阿根廷比索，较2024年下降43.2%。这意味着累计净资产收益率（ROE）为7.3%，累计资产收益率（ROA）为1.1%。业绩同比下降主要是由于金融系统高delinquency率背景下贷款损失拨备的恶化。此外，尽管由于利率和通胀下降，净利息收入下降29.4%，但这应与净货币头寸损失减少相比较，后者足以抵消净利息收入的下降。
值得注意的是，净手续费收入增长36.9%，这得益于积极的改进措施以及外汇和黄金收益，后者是由于2025年4月14日部分解除外汇管制后活动增加所致。2025年第四季度，净收入为593亿阿根廷比索，环比增长44.5%。这意味着季度ROE为6.5%，季度ROA为0.9%。
季度业绩主要由收入增加和支出减少共同推动。收入增加主要由于：第一，净利息收入改善；第二，以摊余成本计量的资产和其他综合收益（OCI）的资产减记结果增加，后者是由于出售归类为OCI模型的债券。支出改善主要体现在人员费用和管理费用方面。但以下因素对此产生负面影响：第一，贷款损失拨备；第二，运营费用增加，主要是由于周转税；第三，本季度净手续费收入下降。净货币头寸净收入环比增长32%，原因是季度通胀上升。
本季度净利息收入为7589亿阿根廷比索，环比增长20.2%。中期选举相关的不确定性消除后，平均市场利率下降。由于负债重新定价速度快于资产，我们观察到与2025年第三季度相反的效应，公共证券和贷款收入增加，融资支出也增加，但幅度要低得多。如前所述，全年净利息收入下降29.4%，但被净货币头寸净结果的损失减少所抵消。
本季度贷款损失拨备增长31.3%，累计同比增长181.2%，原因是不良贷款恶化，特别是零售账簿，这意味着更高的拨备。贷款损失拨备的影响可以从风险成本的演变中看出，2025年第四季度风险成本达到8.11%，全年为5.54%。
2025年，人员费用和管理费用分别下降11%和12.6%。这得益于全年积极追求效率。特别是2025年第四季度，总运营费用为5375亿阿根廷比索，环比保持稳定。效率比率和费用支出比率均表明损益表这些项目正在实现稳定和改善，我们预计2026年将进一步改善。
转到第6和第7张幻灯片，截至2025年第四季度，私营部门贷款总额为14.8万亿阿根廷比索，实际环比增长7.6%，同比增长47.6%。本季度，增长主要由比索贷款增加推动。按总货币计算，增长最多的产品主要是商业贷款，如项目融资、出口融资和贴现票据。
在比索组合中，贴现票据、质押贷款和信用卡表现突出。质押贷款主要受FCA纳入贷款账簿的影响。就消费贷款而言，在不良贷款恶化的背景下采取的审慎政策导致该业务线环比下降2.2%。截至2025年第四季度，BBVA阿根廷私营部门贷款的合并市场份额达到11.91%，较一年前的11.27%提高了64个基点。
关于资产质量，截至2025年12月，BBVA阿根廷私人贷款的不良贷款率达到4.18%。如前所述，BBVA以delinquency率始终低于行业平均水平而闻名，这反映了其信贷风险管理质量和审慎的组合发放方法。
到2025年底，总贷款和其他融资与存款比率为88%，高于2024年12月的78%。贷款总额占资产的比例为57%，为2020年以来的最高水平，高于2024年51%的恢复水平。截至2025年第四季度，总净息差（NIM）为17.5%，高于2025年第三季度的15.2%，低于2024年第四季度的20.2%。尽管比索净息差环比上升277个基点至20.2%，美元净息差下降91个基点至4.8%。本季度净息差上升主要是由于比索公共证券和贷款收益率提高。而美元净息差下降是由于有息负债的数量和利率上升。
在累计年度比较中，尽管总净息差出现大幅下降，但应理解这是通胀快速下降以及因此利率水平下降的结果，并且被通胀调整成本的降低所抵消。这可以从调整后的净息差中看出，从17.30%降至13.75%。
在融资方面，截至2025年第四季度，私人存款总额达到16.7万亿阿根廷比索，环比增长3.1%，同比增长29.7%。截至2025年第四季度，银行私人存款的合并市场份额从一年前的8.60%达到10.04%。私人非金融部门比索存款总额为10.5万亿阿根廷比索，环比下降1.4%，原因是定期存款和包括有息支票账户在内的其他存款减少。这一影响被储蓄账户的增加部分抵消。
以比索计价的私人非金融部门外币存款环比增长11.6%。这主要是由于储蓄账户和定期存款的增加。以硬通货计算，美元贷款环比增长12.7%，同比增长26.6%。
截至2025年第四季度，资本充足率达到18.3%。该比率的季度增长是由于一级普通股增加9.4%，主要受以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的政府债券价值回升的影响。不包括中央银行在内的公共部门风险敞口总计3.9万亿阿根廷比索，风险敞口为15.5%，低于2025年第三季度的16.4%和2024年第四季度的17.9%。全年风险敞口下降主要是由于资产增长以贷款增长为主，超过金融工具增长。重要的是要强调，超过90%的比索国家国库公共债务组合采用TAMAR浮动利率。这些债券约占银行主权组合的65%，在下半年实际利率上升的背景下，为财务 margin增加了价值。
本季度流动性比率达到44.2%。本币和外币流动性比率分别达到37.7%和55.2%。根据我们为股东创造价值的承诺，银行继续以10期分期支付2024财年的股息，截至本报告日期，已支付中央银行规定的10期中的9期。
我们的准备发言到此结束。现在我们将接受大家的提问。操作员，请开启提问线路。
现在我们将开始投资者和分析师的问答环节。[操作员说明]第一个问题来自高盛的Tito Labarta。
嗨，早上好。感谢这次电话会议并接受我的提问。我想我的主要问题是关于资产质量及其如何继续演变，以及这对2026年的贷款增长意味着什么。我们已经预料到你们可能还没有走出信贷周期，但拨备似乎比预期的增长更多。不良贷款有所上升。我的意思是，你们仍然认为第一季度、第二季度会是最糟糕的时期吗？你们认为这会推迟，信贷周期会持续更长时间吗？我只是想了解你们对信贷质量稳定并可能改善的信心如何。这对贷款增长意味着什么？你们本季度的贷款增长相当不错，但如果信贷质量没有改善，你们的贷款增长能力是否存在一些风险？谢谢。
嗨，Tito。早上好。大家好。我是Carmen Morillo。感谢你的问题。关于资产质量增长，是的，我们认为这是今年的主要问题。首先，我想强调的是，2025年期间，我们能够以相当稳健的方式获得市场份额。这11.91%的市场份额，意味着市场份额增加了64个基点，是相当稳健的。在信贷风险方面，我们一直低于系统比率；话虽如此，我们认为第一季度也将是艰难的。但从那以后，我们认为信贷指标应该会下降。因此，对我们来说，不良贷款的峰值肯定会在第一季度，风险成本的峰值也会在第一季度。
关于增长，现在回答这个问题可能还为时过早。我们认为，取决于金融系统的增长情况，我们仍然相信——我们的战略是获得市场份额。因此，我们看到系统内的信贷实际增长约18%。因此，我们应该高于这个水平。我们的指导是2026年增长25%至30%，我们认为现在改变指导还为时过早。因此，我们将维持这些数字，是的，大约——比系统增长更快。
在存款方面，我们相信我们的战略是正确的；在这方面，我们在2025年期间存款也一直在增长。我们能够在客户交易方面获得更多参与度。在这方面，我们在存款方面也将超越系统。希望我能回答你的问题。谢谢。
是的，不，这很有帮助，Carmen。谢谢你。我想知道，那么这对2026年的盈利能力有什么影响？我的意思是，你们认为能够实现两位数的ROE吗？到年底能达到低两位数吗，还是这也会推迟，我们可能会看到盈利能力面临一些压力？谢谢。
好的，我认为我们在ROE指导方面一直非常一致。过去几个季度我们一直在谈论低至中两位数。正如我所提到的，大家都知道，环境不容易预测。但我们认为现在改变这一指导还为时过早。因此，我们有信心能够实现比今年更好的盈利能力，顺便说一句，这比系统和其他同行要好得多。因此，我们对这种相对表现感到满意。当然，今年我们面临了很多困难，我认为在这种环境下，今年是非常积极的一年。对于明年，我们希望能高于——低至中两位数；现在说低还是中两位数还为时过早，但我相信我们应该能够实现这个目标。
好的，太好了。非常感谢你，Carmen。
不客气。
下一个问题来自花旗的Brian Flores。
嗨，Carmen和Tim，感谢有这个机会。Carmen，我想稍微扩展一下存款的话题，因为我认为你们的市场份额增长非常重要。你们可能是一段时间以来首次超过两位数。所以，我认为这是一个非常重要的点。只是想了解你们的战略。因为我认为在当前非常紧张的情况下，融资竞争可能会加剧。所以，想问一下你们的战略是什么，以及如何防止融资成本飙升？
嗨，Brian，我是Diego Cesarini。我来回答这个问题。确实，我们的存款市场增长速度快于系统。去年我们实际增长了32%，而系统增长约12%。因此，我们的市场份额增长非常显著。在这里，我们在多个方面开展工作。一方面，我们看到零售存款有所恢复。例如，零售定期存款，在Milei上台之前，也就是2023年总统选举之前的几年，约占我们比索存款的30%。一年半后，它们仅占10%。去年，当我们开始看到投资者对这类存款的兴趣恢复时，我们重点关注使其更快增长。现在它们约占15%。
我们在公司和中小企业存款方面也非常活跃。几年前，因为我们不需要那种融资，所以我们退出了那个市场。所以，我们现在回到了那个市场。我们为我们的商业团队设定了非常积极的目标。我们在中小企业存款增长方面也取得了很大成功。
最后，我想这是该战略的最后一个方面，是批发存款机构。如你所知，它们在阿根廷市场仍然占很大一部分。同样，两年前，我们不需要这些存款。在我们开始增长后，我们再次寻求它们。所以，我们在各个方面都有布局。当然，在美元存款方面，我们也一直在增长市场份额。我们在那个市场也很活跃，我们仍然认为我们有继续增长的空间。
哦，谢谢。非常清楚。然后是Tito问题的后续。简单总结一下，基本上你们预计增长，正如Carmen所说，实际增长25%至30%。我不知道你能否详细说明一下构成，因为我知道你们在商业方面的占比更高，对吧？存款方面，你们认为它们会高于还是与贷款增长一致，或者你已经提到的，可能低两位数？
然后我可能还有一个关于资产质量的问题；你们认为风险成本在某个时候，也许在2026年底，会接近2024年底的水平，更接近5%而不是我们现在的7%？
从你的——
不。
从你的最后一个问题开始。是的，我们认为到今年年底可能会达到2024年的水平。当然，正如Carmen之前所说，年初的水平将与去年年底相似。关于我们组合的构成，我认为总体上可能与我们现在的相似。但当然，在年初，可能在上半年，我们将更专注于大型企业，因为，嗯，显然零售市场仍未恢复。因此，消费贷款或信用卡贷款可能在今年上半年受到一些影响，可能在下半年，情况将恢复正常。
是的。关键是，当零售方面的情况足够安全，可以回到信用卡和个人贷款等业务时。但话虽如此，我们将从事抵押贷款、质押贷款业务。因此，在零售方面，我们将这些产品视为年初战略的主要产品。当然，随着情况好转，我们将像过去一样回到所有产品。在商业方面，我们预计不会出现更大的恶化。这就是为什么我们认为我们将保持Diego提到的当前组合。
非常清楚。关于存款，只是想澄清一下，你们预计存款增长会高于还是低于贷款增长？
抱歉？
所以——
高于或低于什么？
贷款增长，不是吗？
不，我想会低于贷款增长。
我们是在系统内。
是的，可能高于系统，但低于贷款增长，只是因为，嗯，当然，股本也在增长。还有其他负债也在增长。所以，我们需要存款的百分比增长低于贷款。这只是数学问题。但正如我之前所说，我们仍然认为我们有增长空间。即使今年存款表现不太好，我们仍然有流动性。我们仍然有多余的债券。我们的公共部门组合超过了遵守准备金要求所需的数量。所以，我们仍然可以使用一些流动性来继续增长。
完美。所以，如果我——我们认为，比如说存款实际增长20%。这是合理的，对吧？
是的，在贷款增长25%至30%的情况下，15%至20%之间可能是合理的。
非常清楚。谢谢团队。
在这两种情况下，都是获得市场份额。所以，战略是获得市场份额。这将取决于系统的表现。
完美。谢谢。
不客气。
下一个问题来自汇丰银行的Carlos Gomez-Lopez。
你好，Carmen。Diego，Belen。首先，祝贺取得良好的业绩和市场份额的增长，这是你们想要实现的目标，以及业绩的稳定性。所以，想问一些不同的事情。首先，2025年的股息，你们预计能够一次性支付还是分多次支付，或者仍然会像2024年那样分10次支付？你们考虑支付什么水平的股息？
第二，关于税收。当你看过去三年，过去三年的平均税率约为34%。这是你们未来预期的水平，还是应该回到约30%的法定税率？
最后，你能告诉我们什么时候可能摆脱通胀会计吗？是2028年还是我们需要等待更长时间？谢谢。
嗨，Carlos，谢谢你的话。然后关于你的问题。第一个是股息。所以，我们仍然不知道我们将如何支付股息？所以，我对这个问题没有答案。所以，我们认为我们需要在接下来的——我想说在3月份期间获得信息。所以，我们很快就会知道。关于金额，正如我们——所以，我们2025年的资本充足率为18.3%，正如我所提到的，我们希望在未来几年增长，所以，我们倾向于少支付。所以，我们会支付股息，但会与去年类似；所以，保持较低的派息率并更快增长。
然后是你的第二个问题。
是税收。税收和通胀。顺便说一下，去年的派息率最终是多少？
抱歉，去年？
去年的派息率。
约占我们2024年净收入的25%。
25%，好的。
那是去年的股息。
是的。
然后是通胀。几个月前，我们认为是2027年；所以，到2027年底结束这种调整。现在我们稍微改变了我们的通胀预测。所以，我认为谨慎的说法是2028年应该是退出这种调整的年份，但可能是2027年底，2028年初，诸如此类。
补充一点信息，根据现行的外汇规定，理论上我们今年可以进入官方外汇市场支付股息。
好的。然后是你问的税收问题。所以，我看不出为什么它们应该回到——其他百分比的理由。但我这里没有相关信息。所以，让我看一下，然后回复你。
当然。
所以，我认为——所以我们应该在那个水平。所以，如果我们看到其他情况，我会联系你。
所以，那个水平是指30%的法定税率。因为正如我所说，今年，几乎每个季度你的税率在我的数据中都是34%到41%。也许我哪里做错了。
不，我的意思是35%。所以，大约35%。是的。
大约35%。
逻辑上，应该在35%左右。
35%。好的，谢谢。
下一个问题来自Latin Securities的Pedro Offenhenden。
你好，团队，感谢接受我的提问。想问一下成本方面，我们应该如何看待今年的人员和管理费用？
嗨，Pedro，感谢你的问题。今年，是指2026年，我相信？
是的。
所以，我们今年看到的改善，我们相信——我们希望——2026年也将继续改善。所以，趋势不仅在不增加费用方面会保持积极，而且由于我们更好的净息差、手续费和佣金等，效率比率应该会下降。
好的。你们对今年的效率比率有目标吗？
大约46%。
好的，完美。谢谢。
不客气。
下一个问题来自Alaria的Marcos Ceru。Marcos，你可以打开麦克风。我相信你遇到了一些技术问题。我们将继续队列中的下一位，Adcap的Matias Cattaruzzi。
嗨，下午好。大家怎么样？我有一个问题，正如我们在第一季度看到的，系统中的美元流动性正在改善，政府表示可能会改变对非美元生产客户的美元贷款监管。你如何看待这一领域的风险价值（VaR）？你打算向非美元生产客户提供美元贷款吗？你认为哪些行业最好？
嗨，Matias，我是Diego。首先，我想说的是，就BBVA而言，在当前监管下，我们对目前美元贷款的发放量感到非常满意。我们正在增长；我们的渠道中有很多需求。所以，如果你问我，到本季度末，即使我们的存款和其他美元融资增长很多，我们确实会面临流动性短缺。我们在贷款方面获得市场份额，所有这些都是在当前监管下完成的。所以，我们不需要改变这一监管。
话虽如此，如果监管发生变化并向更多行业开放，当然，我们必须非常仔细地评估这些行业。很难制定一般性政策，因为我们都记得25年前阿根廷发生的事情，当时美元贷款向任何人开放。在货币贬值的情况下，这种未对冲的贷款很难管理。所以，这基本上是我们对情况的看法。如果监管发生变化，我们将分析是否有任何特定行业或特殊情况可以稍微放松我们的政策。但我认为最重要的是，在当前政策下，我们确实在全力放贷。我们现在不需要改变。在我们的情况下，我们不需要改变监管。
此外，当你查看外币贷款与存款比率时，你会发现我们目前约为55%；几个月后可能会达到60%。但该货币的准备金要求非常高；约为23%。我们还必须在分支机构保留中央银行票据。当然，公开信息显示，多年前我们——银行曾面临存款突然大规模流失。所以，我们仍然必须非常小心这类存款的客户行为。所以，我们仍然必须保持重要的美元流动性；当然，中央银行在需要时不能向银行提供美元。所以，这是我们对这个问题的态度。
好的，谢谢。还有一个后续问题。你们对2026年的净息差有指导吗？
我们没有关于净息差的正式指导，但我们认为我们喜欢以实际 terms衡量这一指标，因为，当然，如果你比较2024年和2025年，净息差下降了。但是，当然，因为通胀下降，利率也大幅下降。所以——但在我们资产负债表的另一边，在我们的净收入中，你会看到通胀成本也大幅下降。所以，我们必须从净 terms来看待这一点。总体而言，我们看到去年我们的 margin没有损失。它——我们的净 margin与前一年相似。对于明年，2026年，我们看到类似的情况。我们的净息差实际 terms可能会略有下降，这将被活动增长所抵消。所以，这目前对银行来说不是问题。
太好了。非常感谢。
下一个问题来自Alaria的Marcos Ceru。
嗨，抱歉，我之前麦克风有问题。我想问，首先，关于人员费用。在员工人数增加的情况下，本季度人员费用下降是如何解释的？然后关于你们的指导，我想知道你们能否分享该指导背后关于2026年通胀、GDP增长和外汇的假设。最后一个问题是，你们知道贷款和存款的增长中有多少是比索和美元吗？谢谢。
好的，谢谢，Marcos，感谢你的问题。关于第一个问题，人员费用，是的，我们决定返还一些拨备。这就是为什么你看到——你知道——员工人数和费用之间的不同变化。所以，这是一次性的。这是简短的答案。然后关于指导，我认为——
关于通胀，我们目前预计——我们的研究部门预计为22%；关于GDP，增长3%；关于外汇，约为1700阿根廷比索。关于比索和美元贷款增长的组合，我们仍然预计美元贷款增长略高于比索贷款。美元贷款目前约占我们账簿的23%。可能会达到25%，27%。所以，美元增长实际 terms可能约为40%或更高。
好的，谢谢。还有一个问题。那么，你认为本季度的人员费用支出可以根据通胀进行调整以预测未来，还是哪个数字可能是正常化的数字？
Marco，我不确定我是否正确理解了你的问题。抱歉。
如果你认为本季度的人员费用支出为了预测，它会随着通胀增长而增长，还是你预计该支出会有什么样的增长？
所以，我想说的是——首先，效率比率将低于今年。其次，总体支出增长应与通胀密切相关。所以，有了这两个——
谢谢。非常感谢。
不客气。
下一个问题来自花旗的Brian Flores。
嗨，团队。感谢接受提问。只是想问一下，因为我认为不仅你们，其他同行也一直在提到消费者可能的复苏。只是想了解你们的观点。我们看到复苏的催化剂是什么，以及他们开始，如你所说，不仅在信贷需求方面，而且可能在存款方面恢复？我认为这将是很好的信息。谢谢。
所以，感谢你的问题。简短的答案应该是，利率需要稳定且较低。这是一个重要的问题。另一个是宏观稳定性。所以，宏观政策正朝着正确的方向发展，我们相信这是正确的道路。但我们仍然需要看看公司、零售、实际工资的情况。所以，这比仅仅利率要复杂得多。所以，我们认为国家需要发生一些其他事情才能回到消费贷款。
谢谢，Carmen。在监管方面，你认为有什么可以真正帮助信贷的供给或需求方面吗？
许多不良监管已经得到解决。但是，当然，每个人都知道去年中央银行的货币政策非常紧缩。我们的准备金要求飙升。所以，我认为——可能我们需要中央银行在这方面提供一些灵活性，以继续增长。我们认为这将随着时间的推移而实现。我认为现在，当然，通胀已经略高于预期水平。但一旦这个问题再次得到控制，我认为中央银行将采取行动并开始减少限制。我认为这是目前的主要问题。
谢谢，团队。
不客气。
不客气。
下一个问题来自Invertir en Bolsa的Ignacio。Ignacio，你可以打开麦克风。
你们能听到我吗？
是的。
好的。嗨，Carmen，Diego。嗯，我的问题是关于准备金要求的，但Diego刚刚回答了。所以，是关于你们是否期望或看到中央银行降低准备金要求。但你提到这将取决于通胀的演变。所以，抱歉，已经回答了，非常感谢。
是的，我可以再详细说明一下。让我告诉你，在准备金要求方面，中央银行去年所做的，他们当然提高了这些水平，但我们可以用债券来满足这些要求。所以，这不会对我们的净息差产生成本。当然，这不会影响我们的净收入，但当然，如果有足够的需求，我们需要这些资金来继续增长贷款。除此之外，我们需要更多一点——我们要求更多一点灵活性，因为去年8月我们必须每天遵守这些要求。从操作角度来看，这对我们来说非常困难。他们已经在一定程度上放松了这些日常要求。但仍然有一些小问题我们认为应该解决。我们正在提出要求。但这确实不会对净收入产生影响。所以，这是对该问题的总体看法。
好的，谢谢。还有一个问题。你认为电子钱包和金融科技公司——嗯，银行已经赢得了工资存入银行的 battle，但你认为它们最终会反击以潜在扭转这一局面吗？
任何事情都可能发生。但我认为最大的问题是，最大的电子钱包Mercado Pago已经申请了银行牌照。所以，我们应该猜测，在未来的任何时候，他们将获得银行牌照，并且能够提供产品。所以，我们需要做好准备；我们的产品需要具有竞争力，并有良好的用户体验，以便能够保持我们的份额。我们在电子钱包、支付份额方面一直在增长；我们约占总市场的15%。所以，过去几年我们一直在持续增长。所以，我认为我们为客户提供了很好的产品。
好的。非常感谢。
不客气。
谢谢。问答环节结束，现在我想将发言权交回BBVA团队进行最后的发言。
谢谢。感谢大家参加会议。只想强调，尽管我们今年经历了充满挑战的环境，但我们相信BBVA阿根廷在这一年中展现了韧性和有效的管理。信贷增长、低于系统平均水平的不良贷款水平以及非常稳健的偿付能力和流动性状况是我们战略的关键问题，我们致力于在接下来的季度继续增长，保持效率并为股东创造盈利能力。
[操作员结束语]