Jordan Morkert（投资者关系副总裁）
Todd Koetje（首席财务官）
Jim Holanda（首席执行官）
Greg Williams（TD Cowen）
Sebastiano Petti（摩根大通）
Craig Moffett（MoffettNathanson）
Frank Louthan（Raymond James）
Brandon Nispel（KeyBanc Capital Markets）
Steven Cahall（富国银行证券）
Sam McHugh（法国巴黎银行）
您好，感谢您的等待。我叫Regina，今天将担任本次会议的主持人。现在，我谨欢迎各位参加Cable One 2025年第四季度及全年 earnings 电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。[主持人说明] 现在，我想将会议转交给投资者关系副总裁Jordan Morkert。请开始。
下午好，欢迎参加Cable One 2025年第四季度及年末 earnings 电话会议。我们很高兴您能加入我们，一起回顾我们的业绩。在开始之前，我想提醒您，今天的讨论包含与未来事件相关的前瞻性陈述，这些陈述涉及风险和不确定性，包括有关未来收入、客户增长、连接数、ARPU中的 churn 率、我们市场的未来竞争结构、移动服务产品的计划扩张、新产品推出、账单系统迁移以及我们在增长支持平台上的其他投资所带来的预期成本节约和其他收益、移动服务产品的预期收益、未来现金流和资本支出、现金流的潜在用途、我们在第一季度赎回0%可转换票据的能力和资金来源、即将进行的MBI交易（包括看跌购买价格、MBI未来的债务水平、整合时间、预期成本和税收效率、合并杠杆率和交割日期）、某些资产出售的预期交割时间以及Point Broadband与Clearwave Fiber的合并以及这些交易的预期收益、未来税收节约以及我们未来的财务业绩、资本配置政策、杠杆率和融资计划。
您可以在今天的 earnings 发布稿以及我们的SEC文件（包括即将发布的2025年Form 10K年度报告）中找到可能导致Cable One的实际结果与今天电话会议中讨论的前瞻性陈述存在重大差异的因素。除非法律要求，否则Cable One没有义务且明确表示不承担任何更新或修改其前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。此外，今天的发言将包括对某些非按照美国公认会计原则（GAAP）列报的财务指标的讨论。
在今天的电话会议中，当我们提到自由现金流时，我们指的是调整后EBITDA减去 earnings 发布稿中定义的资本支出。本电话会议中讨论的非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP指标的调节表可在我们的 earnings 发布稿或我们的网站ir.cableone.net上找到。今天与我一起参加电话会议的是我们的首席执行官Jim Holanda和首席财务官Todd Koetje。接下来，我将把会议交给Todd。
谢谢Jordan，各位下午好。非常感谢大家今天参加我们的会议。在开始之前，我想说，我们非常高兴Jim能加入Cable One并参加今天的电话会议，我很荣幸向可能还不认识他的我们的利益相关者介绍他。我将首先概述我们第四季度和全年业绩的一些要点，然后花一些时间重点介绍我们在展望未来时优先考虑的关键举措，并继续在过去几年开始的转型基础上再接再厉。
在我发言之后，我将把话筒交给Jim，由他分享他对业务和运营环境的初步想法，然后Jordan将带领我们了解更详细的财务数据。让我们开始吧。第四季度，住宅宽带连接活动同比增长，而断开连接数与上一季度相比显著改善。因此，尽管净订户数量仍然为负，但第四季度的净订户结果相对于我们在2025年初经历的下降趋势有所改善。
我们继续在充满挑战的宏观环境中运营，面临来自固定无线和光纤过度建设的竞争压力。在这种背景下，过去两年我们的重点是通过转变领导力、现代化增长支持平台以及重新定义市场进入策略，使业务能够在更具竞争力的环境中运营。随着大量基础工作基本完成，我们的重点是保护现有客户群、利用盈利增长机会以及执行关键效率举措。
我将首先回顾住宅宽带客户趋势。第四季度住宅数据客户减少约10,700名。2025年前三季度的总连接活动逐季改善，第四季度同比显著增长，而第四季度的断开连接数与第三季度相比显著改善。因此，第四季度相对于今年前三个季度的下降趋势向前迈出了一步。虽然这反映了进展，但这绝不是我们认为可接受的标准。
团队高度一致，专注于推动持续改进。这种改进的一个关键驱动因素是，在账单平台转型完成的支持下，我们的市场进入方法不断完善。我们推出了新产品、定价和优惠，以更好地服务注重价值的客户。我们还通过支持家庭客户体验的补充服务来增强所有客户的体验，包括由Wi-Fi 7提供支持的优质Wi-Fi、增强的在线安全以及对我们网络支持的家庭内任何设备的全面技术支持。
截至年底，超过三分之一的住宅宽带客户受益于我们与eero合作提供的先进家庭内功能和体验，同比增长超过30%。本季度该服务的销售采用率超过80%，因为客户继续认可我们投资的体验增强，我们也从提高的客户满意度和降低的 churn 中共同受益。简化的定价和清晰的产品结构使我们的Sparklight团队能够更有效地为客户匹配合适的产品，在我们的覆盖范围内提供更一致的客户体验，并保持竞争力。
同时，减少 churn 仍然是重点关注领域。竞争压力和客户对促销结束的敏感性继续影响客户行为，特别是在高度注重价值的环境中。也就是说，我们在第四季度看到断开连接数有了显著改善，我们正以纪律性和紧迫感应用 retention 改进措施。转向ARPU，本季度的结果与我们的预期一致，符合我们上一季度讨论的稳定性，即保持在第二季度ARPU水平的1美元范围内。
正如我们之前所指出的，我们的一些市场进入客户获取和 retention 举措将对ARPU造成下行压力。我们预计这种压力将部分被价值增强产品和服务的持续采用所抵消，包括更高的速度层级、优质Wi-Fi、EERO Plus、Tech Assist、我们的自动付款计划以及其他改善客户体验的产品。转向竞争，我将从固定无线开始，现在我们的覆盖范围内基本上有多家提供商提供固定无线服务。
我们对此的看法保持一致。我们基于光纤的有线网络为宽带客户提供更高的可靠性、更高的速度、更低的延迟和大量可扩展的容量，这些客户继续表现出对我们服务不断增长的需求。此外，我们网络的过剩容量使我们能够向新客户提供注重价值的套餐，同时仍保护我们的增值单位经济效益。使用趋势继续表明，我们的网络非常适合满足不断增长的消费者需求。
第四季度，每位客户的平均月数据使用量达到约835千兆字节，创下新高，超过30%的客户每月使用量超过1太字节。尽管有这种增长，高峰时段的下行和上行利用率仍保持在20%或以下，表明网络容量仍然远远领先于需求，不会成为增长的障碍。转向有线竞争，我们近60%的覆盖线路现在面临千兆级有线宽带竞争。在这60%中，略超过50%反映的是主要来自现有电信提供商的光纤到户，而约10%代表我们作为光纤到户提供商与升级后的千兆级MSO竞争的市场。
在我们约15%的覆盖线路中，我们与另外两家千兆级有线宽带提供商竞争。我们知道，在Verizon收购Frontier之后，宽带领域正在发生更广泛的行业整合，我们与Frontier的重叠仍然不到我们覆盖范围的10%，并且过去几年中，相当一部分重叠区域已经升级为光纤。同样，AT&T收购Lumen的大众市场光纤业务与我们的小城镇和社区几乎没有直接重叠，据我们所知，该交易中仅包含我们市场中的少量覆盖线路。
展望未来，我们预计许多市场将形成一种结构，即两家有线多千兆宽带提供商以及无线选项（固定和仅移动），以及农村边缘地区的卫星采用。随着时间的推移，我们预计将看到大约80%的家庭由有线提供商服务，其余20%由无线或卫星解决方案服务的环境。相对于我们目前的渗透率，这种结构为我们提供了长期增长份额并产生有吸引力的股东回报的持续机会。
我们在移动计划上继续取得进展，在过去几个月中从概念阶段转向现场试点。重要的是，我们将此视为补充产品，它加强了我们的整体价值主张，增加了客户生命周期价值，并支持住宅宽带的 retention 和获取。第四季度，我们在六个市场推出了移动试点，该服务目前已在少数客户中上线。我们的重点是运营准备，确保在更广泛扩展之前，配置、账单、客户服务和现场流程完全整合。
早期反馈是建设性的，团队正在准备在第一季度末在整个覆盖范围内更广泛地推出。随着试点完成和必要平台到位，我们有能力以纪律性和财务负责任的方式扩展移动业务。转向商业服务，我们继续扩大商业覆盖范围并加强销售执行。本季度，我们推出了经纪人和代理销售渠道，将我们的市场进入努力扩展到渗透率不足的客户群体。
早期参与令人鼓舞，我们相信随着时间的推移，该渠道可以推动增量收入并加深我们在目标商业垂直领域的存在。我们的运营商、批发和企业部门的业绩有所加强。2025年最后三个月的平均月安装量与去年同期相比有所增加，反映了这些解决方案的执行改进和需求增长。在网络密度和响应能力最为重要的市场中，我们的暗光纤和直接互联网接入产品仍然是强大的差异化因素。
我们也很高兴欢迎Ed Butler担任商业服务高级副总裁，自1月2日起生效。Ed从Mega Broadband加入Cable One，Mega Broadband是我们的长期投资之一，他最近在那里担任首席商务官。在Ed的领导下，我们计划加速新产品推出，旨在扩大现有客户群的钱包份额，同时加强我们获取新客户的价值主张。他经过验证的销售领导力将在推进我们的商业服务战略中发挥重要作用。
转向MBI和整合规划，正如我们所披露的，看跌期权已被行使，我们预计交易将在10月完成。考虑到这个时间，我们一直有意识地利用今天的准备时间进行深思熟虑的规划，目标是在交易完成后不到一年内完成核心整合。MBI通过可靠的高速网络为美国农村地区提供服务，其地理位置与我们现有的覆盖范围互补，其“本地优先”的运营模式与我们自己的理念高度一致。这种战略和文化一致性使我们对未来的合并充满信心。
为支持这一点，我们强调早期规划、严格的优先级排序和敏捷方法，使团队能够在交易完成后迅速行动。我们仍然认为MBI非常适合我们公司，并期望随着时间的推移实现成本和税收效率，我们相信今天正在进行的准备工作使我们能够很好地实现这些期望。最后，我们在增长支持投资方面进行了调整，使我们能够在这个竞争激烈的运营环境中更好地执行，以追求未来的机会。
高速连接是一项关键服务；需求持续增长，我们运营着一个能力极强的有线网络，拥有大量可用容量。在我们的大部分覆盖范围内，宽带渗透率仍在30%左右的低水平，表明我们仍然低于我们认为长期可实现的水平。我们不是继承客户，我们必须赢得他们。这需要每天不懈地专注于提供价值、体验和可靠性。我们的网络、产品套件以及由我们本地、友好的运营模式支持的优秀员工相结合，使我们能够在市场中有效竞争。
过去几年在现代化系统、完善市场进入策略和投资于员工方面的工作奠定了坚实的基础。有了这个基础，我们的重点很明确。保护我们的基础，在看到机会的地方增长，并以纪律性运营。我们对长期前景仍然充满信心，并对未来的道路感到兴奋。接下来，我将把话筒交给Jim，由他分享他对业务的看法。
谢谢Todd。我很高兴参加今天的电话会议，并分享一些对业务的看法。我很高兴来到Cable One，并已开始全力以赴，花时间与团队在一起，倾听、学习并专注于执行。我们在一个我相信的业务中拥有良好的基础，在可靠连接至关重要的市场中运营，并且拥有一个可以扩展以满足住宅和商业客户需求的强大网络。这是一个竞争激烈的环境，但也是一个充满重大机遇的环境。
我们为非常关心价值、体验和可靠性的客户提供服务，我们的重点是通过差异化我们的产品和本地服务，每天赢得他们的忠诚度。作为在行业中拥有多年竞争经验的人，我很高兴深入研究并推动改进。重要的是，我们正从财务实力的位置追求这些机会。我们拥有强大的资产负债表、充足的流动性以及产生显著且持久现金流的业务模式。
这种财务灵活性使我们能够投资于增长、减少债务并应对竞争周期。我想简要强调几个优先领域。首先，深化客户关系。Retention是长期价值的强大驱动力，我们看到有机会通过一致的服务质量、更清晰的沟通以及提供增强价值主张的产品来加强它。其次，深思熟虑地扩展我们的融合产品，包括探索增强核心宽带关系的补充服务、投资先进的家庭内技术以及在改善客户体验和经济效益的地方进行合作。
第三，我们如何接触和服务新客户。我们将继续使用数字工具、数据和AI以实用方式发展我们的销售和服务模式，以提高效率、响应能力和整体体验，同时保持使我们与众不同的本地方法。在住宅和商业服务方面，我们看到有机会争夺份额、通过更高价值的产品加深渗透以及在经济效益合理的地方增长。所有这些都得到对我们网络的持续投资的支持，网络仍然是提供客户期望的性能和最高可靠性标准的核心，以及对纪律性债务偿还和保守资产负债表管理理念的持续承诺。
最后，我对到目前为止所看到的情况感到鼓舞。优先事项明确，基础坚实，我相信团队有能力在展望未来时以纪律性执行。接下来，我将把话筒交给Jordan，他将回顾我们第四季度和全年的财务表现。
现在转向我们的财务业绩，在讨论2025年全年之前，先谈谈第四季度的关键指标。2025年第四季度，总收入为3.637亿美元，而2024年第四季度为3.872亿美元，同比下降6.1%。住宅数据和商业数据收入分别下降4.2%和1.3%。2025年第四季度的运营费用为9390万美元，而去年第四季度为9990万美元。减少600万美元（即6%）的主要原因是视频订户减少导致节目成本降低。
2025年第四季度和2024年第四季度的运营费用占收入的比例均为25.8%。2025年和2024年第四季度的销售、一般和管理费用分别为9290万美元和9640万美元。减少350万美元（即3.6%）主要是由于品牌重塑和劳动力成本降低。2025年第四季度和2024年第四季度的SG&A费用占收入的比例分别为25.5%和24.9%。调整后EBITDA为1.939亿美元，同比下降8.1%，调整后EBITDA利润率收缩120个基点至53.3%。
2025年第四季度的资本支出为7400万美元，比去年同期增长2.9%，其中包括1270万美元用于新市场扩张项目和160万美元用于整合活动。2025年第四季度调整后EBITDA减去资本支出总计1.199亿美元，而去年同期为1.391亿美元。转向我们的全年业绩，2025年的总收入为15亿美元，而2024年为15.8亿美元，其中3500万美元的下降归因于住宅视频业务。
住宅数据收入同比下降2420万美元（即2.6%），原因是订户下降5.8%，部分被ARPU增长0.6%所抵消。在商业数据方面，由于光纤和运营商部门的增长部分被中小企业业务的适度订户下降和定价压力所抵消，收入同比增长0.35%。2025年的运营费用为3.921亿美元，占收入的26.1%，而2024年为4.168亿美元，占收入的26.4%，下降主要是由于节目成本降低。
2025年的销售、一般和管理费用为3.811亿美元，占收入的25.4%，而去年为3.66亿美元，占收入的23.2%。SG&A的增加主要是由于对增长支持平台的投资，预计这些投资将随着时间的推移产生显著的运营和SG&A成本节约。2025年调整后EBITDA为8.017亿美元，占收入的53.4%，而2024年为8.54亿美元，占收入的54.1%。2025年的资本支出为2.853亿美元，同比下降0.4%，与我们之前讨论的估计一致。
2025年，我们投资了3280万美元的资本支出用于新市场扩张项目，1030万美元用于整合活动。对于2026年，我们预计资本支出将与2025年水平基本一致。2025年，我们产生了5.165亿美元的调整后EBITDA减去资本支出（即自由现金流）。2024年，自由现金流为5.676亿美元。利用我们大量的运营现金流，加上通过某些股权投资货币化获得的超过1.3亿美元的税前收益，我们在2025年谨慎且 opportunistically 偿还了大量债务。
除了1800万美元的定期贷款计划摊销付款外，我们还自愿偿还了循环信贷额度下3.13亿美元的全部未偿余额，并以非常有吸引力的折扣回购了7240万美元的优先票据和定期贷款，使我们全年的债务偿还总额达到4.034亿美元。正如您所听到的，更重要的是，您已经看到我们所做的，我们将继续以降低资产负债表杠杆为重点，目标是偿还债务。截至年底，我们拥有1.528亿美元的现金及等价物，总债务余额约为32亿美元，其中包括约17亿美元的定期贷款、9.2亿美元的可转换票据、5.82亿美元的无担保票据以及300万美元的五项融资租赁负债。此外，截至年底，我们12.5亿美元的循环信贷额度已完全未使用，为我们提供了重要的承诺债务融资来源。按上一季度年化计算，我们的净杠杆率为3.9倍.
我们约85%的债务包含固定或合成固定基础利率，这些利率大大低于当前市场利率。尽管我们有足够的循环信贷额度来赎回3月到期的可转换票据，并且我们有能力和能力在不需要额外外部融资的情况下完成MBI交易，但我们继续积极监控和评估资本市场，以寻找机会主动实施长期资本解决方案。
简要谈谈2026年，我们目前预计现金所得税将在约4000万美元至5000万美元之间，因为我们继续朝着到2027年通过2025年通过的税收立法实现约1.2亿美元的现金税收节约的目标迈进。最后，我想就我们最近宣布的交易说几句话。1月初，MBI看跌期权被行使，我们签订了一项购买协议，收购我们尚未拥有的MBI剩余55%的股份。
2025年，MBI产生了3.089亿美元的收入，截至年底，在跨越约67.4万覆盖线路的网络中拥有约20.6万名住宅和商业数据客户。假设收购于10月1日完成，我们估计MBI的购买价格约为4.8亿美元，MBI在交割时的总净负债金额将在8.45亿美元至8.95亿美元之间，导致备考合并杠杆率略高于4倍。为了准备这项交易的完成，我们的团队几个月来一直在动员，积极准备快速高效地整合。
正如今年早些时候先前所宣布的，我们参与了一项协议，根据该协议，我们剩余的两家非合并战略投资公司Point Broadband和Clearwave Fiber将合并为一个规模化的光纤到户平台。结合这项交易，我们同意将我们在Point和Clearwave的现有股权投资进行转股，并在这个规模化且不断增长的平台中保持重要股东地位。这两家企业的合并为Cable One提供了更大的投资价值最大化可见性、推动最佳实践和提高运营效率的机会，以及在我们继续向美国农村和服务不足社区扩展宽带接入时加强股东基础的一致性。
这项交易有待惯例成交条件满足，预计将于今年第二季度完成。在我们开放提问之前，我想重申，虽然当前环境仍然竞争激烈且充满活力，但我们对正在执行的战略和业务方向充满信心。在过去几个季度中，我们在人员、平台和市场进入方法方面进行了审慎投资。随着大部分基础工作现已到位，我们的重点完全放在执行上——推动更一致的客户成果、高效运营并加强我们业务模式的持久性。
接下来，我们准备回答您的问题。
现在我们开始问答环节。[主持人说明] 第一个问题来自TD Cowen的Greg Williams。请提问。
很好。谢谢，欢迎。Jim，我想，Jim，第一个问题是问你的。你列出了关于深化客户关系和融合产品的优先事项，这很有帮助。但我很好奇，在过去几周你在公司的经历中，你学到了什么关于Cable One的东西，可以帮助我们了解？我的第二个问题是关于宽带发展轨迹。Todd，你给了我们很多关于2026年的利弊分析。你们将针对价值客户，这会带来压力，但你们也将专注于速度提升，比如优质Wi-Fi和技术支持。
所以当我把这些放在一起时，我只是想了解2026年宽带ARPU的发展轨迹。谢谢。
谢谢，Greg。大家好。我是Jim Holanda。入职第10天。所以请对一切持保留态度，但这是一些初步印象和我看到的机会。Cable One，优秀的员工，优秀的团队，非常专注于竞争，执行今年的计划，Sparklight在我们市场的强大品牌知名度，加上一些非常新的创意营销和不断改善的数字存在。他们当然有一个健全的市场进入战略，有良好的细分和强有力的产品，现在所有平台都已标准化，团队去年所做的艰苦工作，一个非常好的基础HFC网络，现在近10%的覆盖家庭实际上通过光纤到户提供服务，即将在短期内向100%的覆盖范围推出移动产品。
团队积极参与MBI的整合规划。Todd、Jordan、董事会和整个团队做出了正确的战略决策，并在资产负债表管理方面做得非常好。有足够的能力以非常合理的资本成本处理可转换票据以及MBI的完成。正如我 earlier 提到的，从财务实力的位置执行。你知道，在我来到这里的短暂时间里，我看到的机会是，为我们现有的宽带基础继续增加价值的其他产品组合。显然，移动就是一个很好的例子，我在之前的工作中也做过。行业可用的AI工具，有助于ARPU、运营效率、客户满意度、销售生产力等领域。好消息是，团队已经参与了这些，他们已经开始了一些测试和试验。我认为这会有所帮助。我认为根据我的实际竞争经验，有一些地方可以加强某些销售渠道。
继续监控和评估资本市场，以主动实施资产负债表的长期资本解决方案，这当然在我们的雷达屏幕上，因为我们将继续投资于网络，以确保我们满足客户的需求，并保持非常、非常有竞争力。所以这些是我对业务的初步想法。Greg和Todd，关于ARPU轨迹的问题，我交给你们。
是的，谢谢Jim。很好的概述。嘿Greg，我想你问的是关于ARPU的，对吗？
是的，特别是宽带ARPU。
是的。正如我们在第三季度所讨论的，我们看到第三季度ARPU略有上升，这是由于我们协调许多账单平台迁移时的一些变化。但当我们在第三季度发布时，我们管理了围绕锚定第二季度ARPU的预期，该季度为81美元，上下浮动1美元，我们在这个范围内，比那个低约0.50美元。我想其中的不利因素是我们持续专注于向所有客户销售，我们广泛讨论的注重价值的客户群体，而且不仅在固定无线方面，在光纤方面也更加积极地正面竞争。
我们对某些定价策略进行了一些额外调整，无论是价格锁定，还是某些包含免费月份的套餐。但实际上，我们知道这种客户获取会带来一些下降压力，同时正如Jim所说，我们也在集中精力 retention，以及一些击退光纤竞争对手的举措，特别是规模较小、规模较小的区域过度建设者，我们可以按社区跟踪他们，并且能够在他们甚至能够提供服务之前就远远领先。
所以，既有客户获取方面，也有 retention 方面。但正如你在问题中提到的，支持这一点的是，千兆销售率保持在50%左右。我们相信，鉴于我们现有的千兆客户组合低于这个水平，仍有持续的机会。随着eero Wi-Fi 7的推出，优质家庭内体验、安全解决方案、我们讨论过的技术支持，这些采用率继续提高，这些是客户自愿选择并愿意付费的产品，并且还表现出更高的留存倾向，这改善了 churn 和 retention，并有助于支持ARPU。
我们还有AutoPayPlus；我们两年前推出了它。我们有机会对其进行小的调整，以支持ARPU。因此，我们继续认为我们当前企业ARPU的稳定性因素。但会有起伏，每个季度都会有一些波动。
明白了，谢谢。
下一个问题来自摩根大通的Sebastiano Petty。请提问。
嗨，不好意思。嗨，谢谢回答问题。Jim，恭喜。期待合作。只是想考虑一下移动业务。我想Todd在你的准备发言中提到，我猜，第一季度末推出，或者Jim，我不确定，是在你的准备发言中。只是帮助我们思考一下。Jim，考虑到你在之前角色中面临的竞争水平，你认为融合是否是Cable One战略的核心？随着时间的推移，特别是在你们讨论的光纤重叠路线图的背景下，目标是随着时间的推移达到80%？这是否更不可或缺？
我想知道你如何看待它的发展？我的意思是，即使现在还处于早期阶段，你看到了什么样的采用率？所以只是更多关于移动和融合以及它们如何结合的细节。然后我想，Todd，后续问题。你谈到，我想，15%的覆盖范围面临两家千兆竞争，关于这一趋势的任何颜色，在过去几年中如何演变，可能相对稳定。谢谢
Sebastiano。期待未来的一些对话。是的，移动是不可或缺的。我认为康卡斯特和Charter自推出以来已经证明了这一点，分别是六七年了。我要说的是，客户群需要时间来适应有线电视公司提供移动服务的想法，这是我的实际经验，我知道一些其他中型公司也面临同样的挑战。所以一开始不一定会大获成功。
但同样，我认为我们已经从其他先行者那里看到了很多有效和吸引客户的东西。就我们如何考虑业务以及为我们更高ARPU的现有宽带客户增加价值并能够为他们提供巨大价值并实际上每月为他们节省资金而言，这是关键的。但人们需要一些时间来适应，我们非常专注于它，这是客户体验数字转型整体更广泛战略的一部分。
不仅移动作为附加产品，而且正如Todd提到的，我们正在做的技术支持、eero Wi-Fi 7，所有这些都是为了满足客户的宽带需求和家庭通信需求，我们将努力专注于增加价值、减少 churn 并稳定业务。
Sebastiano，关于这一点再补充一点。你提到了第一季度。这是目标。如你所知，试点确实是为了让我们做好运营准备，确保我们合作的支持平台具备围绕账单、配置、客户体验、现场流程的能力。我们对试点的情况感觉非常好。回想一下，我们在短短三个月内就建立了试点，现在已经在六个市场运营了大约三个月。
正如Jim提到的，我们打算在本季度内在全公司范围内推出。关于你提到的多千兆或我认为你说的两家千兆有线运营商，这是我们过去没有披露过的数字，15%，但实际上这是在DSL和我们的多千兆有线电视宽带服务之外有过度建设者的情况。最终或更恰当地说，LEC升级了DSL，然后导致三家有线千兆级提供商，我们是其中之一。
几年前这个数字还是高个位数，所以变化不大，但略有上升。通常你会发现，当已经有两家能力很强的提供商时，大多数纪律性资本配置平台不会去成为第三家。但如果LEC在有人已经建设之后进行升级，你确实会看到随着时间的推移这个数字会略有上升。
谢谢你们两位。
下一个问题来自Moffett Nathanson的Craig Moffett。请提问。
嗨。谢谢。Jim，恭喜，期待再次与你合作。让我继续问一些问题。我知道你可能还没有足够长的时间来充分制定所有具体的行动计划项目，但你肯定对可能的情况有一些先入为主的想法。视频是否是你认为我们现在可能想重新审视的战略工具集的一部分，因为行业其他部分似乎正在获得一些 traction？
或者是你可用的节目成本不够有吸引力，无法真正使其成为可行的事件转折，我想，重新投资视频产品？
很高兴再次与你交谈，Craig。我认为在如何 retention 客户、增加价值和吸引新客户的潜在工具包方面，一切都在考虑之中。显然，我们无法获得与康卡斯特或Charter相同的节目安排。但我们可以获得很多快速频道集成选项，以增强宽带客户的价值。NCTC推出了他们的流媒体套餐，大约是40个频道，非常低成本的流媒体选项。
虽然我认为Cable One大约十年前在视频决策方面处于领先地位，在当时是正确的决定，我们将继续为那些仍想以那种方式消费的客户提供IPTV流媒体服务，但我认为有一些有趣的选择可以为纯宽带用户群增加价值，几乎没有成本，我们可以利用并将其纳入我们的工具包。
再次感谢。恭喜。
谢谢。
下一个问题来自Raymond James的Frank Louthan。请提问。
很好，谢谢。所以我想这是一个更广泛的问题。看看你们如何划分这个领域，显然宽带用户有明显的增长空间。那么回到正增长的计划是什么？你认为这需要多长时间，你认为Cable One能实现这一目标的关键因素是什么？然后一个快速澄清：我想你提到过FWA在整个覆盖范围内无处不在。这是否意味着它在整个覆盖范围内广泛可用或完全可用，还是仅仅在可用的地方？
有所有三家提供商。谢谢。
让我回答一下宽带问题，我在我的想法和印象以及一些机会中提到了一些。宽带方面没有快速解决办法。整个行业都面临着这些阻力。但我认为当你把所有这些小事情加起来，并为客户完美执行时，这就是需要的。竞争也会有达到平衡的时刻，一旦达到平衡，你就真的在逐个连接地进行竞争。
基于我们看到的一些FWA数据和我们可以访问的开放信号数据，我认为这种平衡已经开始，在入职第10天，我真的无法确定它何时会发生。但显然，在未来的季度 earnings 电话会议中，我应该有更多的信息和感受。然后Todd，如果你想处理另一个问题。
Frank，我再补充几点。是的。如你所知，在过去18到24个月里，我们一直在谈论业务转型和投资增长支持平台。是的。Jim提到了这些平台的统一，这使我们能够或为我们提供了真正开始执行这些增长计划的能力和容量。我们谈到了客户获取引擎，实际上开发了过去Cable One没有的市场进入策略。
这种客户获取正在开发并正在执行，并且正在看到结果。2025年我们每个季度的连接数都在逐季改善，第四季度——在2025年前三季度，第四季度的连接数同比更好，1月份延续了这一趋势。因此，你必须从增加新客户开始，拥有策略、产品、服务来实际推动新客户方面，然后疯狂地专注于保护我们的基础。我们推出的 retention 举措也开始显示出改善的迹象。
显然，去年第三季度我们讨论了 churn 加剧的问题。我们在第四季度看到断开连接数有了显著改善，这种情况一直持续到2026年，1月份同比和环比都有所改善。我们将继续推动这些趋势，并专注于长期扩大渗透率。但正如Jim所说，这不是一个快速修复，我们非常专注于每天以更具竞争力的心态执行，这不是过去Cable One的固有特征，甚至不是许多有线电视公司的特征，但以这种对客户、对社区的关注以及更具竞争力的心态。
关于你问到的FWA，从单一提供商的角度来看，它几乎是无处不在的，并且在一些市场中我们有多个提供商。所以当我们这么说时，我们的意思是几乎每个市场至少有一个。但在许多市场中，你有多个。从固定无线的角度来看，T-Mo是我们最大的重叠，Verizon和AT&T紧随其后。如你所知，AT&T在推出这方面有点落后，但他们在没有将铜DSL升级到光纤的市场中非常积极。
而且，我们正在制定包装和服务，以正面竞争。
好的，太好了。谢谢。
下一个问题来自KeyBanc Capital Markets的Brandon Nispel。请提问。
嘿，伙计们，谢谢回答问题。Todd，你可能刚刚回答了这个问题，或者你可能会提到这个，但你显然提供了很多关于增长连接轨迹、 churn 轨迹的有用信息。我认为广义上讲，你希望我们——你希望我们如何看待明年HSD净增轨迹？我想，是不是全年每个季度都有改善趋势，但全年显然仍然为负。然后我想这里有更多的细节。
但我最近看到了一个促销活动，专门针对你们在堪萨斯州Emporia的一个小市场的客户，你们提供对称速度、六千兆服务、三年价格锁定和包含Wi-Fi。我很好奇，有多少——你们有多少百分比的市场可以提供这种类型的服务？在这些市场中，你是否看到连接 churn 有很大差异？因为这将在某种程度上表明你在网络方面的位置。
谢谢。
是的，Brandon，感谢你关于今年HSD的问题。我们没有提供2026年订户前景的指导，但我确实给了你我们在2026年初看到的一些趋势，希望这对你有帮助。关于网络，网络状况良好。正如我们在一些准备好的发言中提到的，我们有高度升级的HFC。我们市场中超过50%的HFC现在具备多千兆能力。我们计划在今年年底前基本完成DOCSIS网络的多千兆升级。
在大约10%的市场中，我们是光纤到户。我们是Emporia的光纤到 premises 提供商。你的例子就是其中之一。我们有一个较小的区域过度建设者正在关注这一点，我们提供对称的六千兆速度和价格锁定，我们相信这将是一种非常强大的方法来 retention 那些信任我们在该市场的客户。
感谢回答问题。
很好的问题。
下一个问题来自富国银行的Steven Cahall。请提问。
谢谢。Todd，我只想多谈谈总连接数和断开连接数的评论。那么在总连接数方面，这是由你在订户获取和营销方面所做的努力驱动的吗？打扰一下？或者是对你所做努力的回应？我只是想弄清楚总连接数的市场是否有所改善，或者你在市场进入方面变得更加积极，这就是驱动因素。你可以帮助我们确定总连接数的市场情况。
然后在断开连接数方面，我知道你在第三季度有账单迁移的干扰。你是否看到 churn 改善到正常水平，或者只是环比有所改善，因为我认为第四季度的损失仍然有点高？
是的，谢谢Steve。我认为这是你概述的几个方面，而且非常互补。是的。我们对团队进行了转型，我们重新发明了我们的市场进入策略。我们通过定价和包装简化了对客户的方法。我们确实在品牌、销售和营销策略上变得更加紧张。这不是我们过去的前沿，但我们也必须对团队进行这些改变，然后我们必须对平台进行这些改变，使我们能够更灵活地执行这些策略，因为你已经听到我们谈论了很多关于人员、平台和策略的内容，这确实是这些新策略的关键互补因素，我们相信这显示了连接数的早期结果。
关于断开连接数方面，我们在第三季度讨论的是10月份已恢复到平台迁移前的水平，这种情况在整个第四季度和1月份都保持一致。这些水平虽然没有达到我们在23年和24年看到的水平，那是我们有史以来 churn 率最高的记录水平，但我们仍专注于降低它，但我们已经回到了25年第二季度和第三季度影响我们的迁移前水平。
然后关于份额。感谢你阐述了那种世界观以及你认为在份额方面有上升空间。我的意思是，与住宅领域的大型同行相比，你肯定有优势。你认为需要发生什么才能使其发生变化？我觉得我们过去几年一直在谈论你的覆盖线路渗透率，低于40%。似乎有很大的增长空间。你认为是什么推动它上升到更高的水平？
嗯，我的意思是，也许我刚刚给出的答案暗示了，我们必须改变很多事情，对吧？我们必须改变心态，我们必须改变团队，我们必须改变平台并投资于这些平台，我知道我们都希望这能在一个季度内发生，但事实并非如此。这是在几年的时间里，我们正在以此为基础，专注于长期在市场中获得公平份额。我们认为我们被低估了。但正如Jim所说，我也同意，这需要时间，需要适当的耐心和方法，以及在这些市场中的本地服务，即使竞争环境现在仍然非常激烈。
谢谢。
下一个问题来自法国巴黎银行的Sam McHugh。请提问。Sam，你可能静音了。
没错。我静音了。好了。经典。我刚才说，很高兴有你，Jim。欢迎。在过去的几次电话会议中，你谈到AT&T放慢了一些建设活动。我想知道你有多担心他们只是在等待Lumen交易完成，以便在合并后的覆盖范围内制定更大、更全面的光纤建设计划。我想如果你能首先解决这个问题。其次，在你的披露中，你现在增加了股价下跌是一个风险因素。我想知道你是否可以给我们一些细节，为什么你将其添加到前瞻性陈述披露中。
谢谢。
Sam。关于AT&T方面，我会说相当一致。我们过去曾说过他们正在升级他们的DSL铜缆。我认为围绕退役旧铜缆厂有很多优先事项，我们预计这将继续。然而，当他们推出固定无线产品时，他们也能够实现一些，我称之为退役计划，因为你将已经拥有的客户转移到不同的网络上，以及在一些更小、更农村的城镇，建设成本更高，密度更低。
就其总体回报而言，我们看到他们加速了固定无线方面。因此，我们认为需要为这两种技术的竞争做好准备。关于披露，我们总是会以非常全面的方式列出我们认为可能对业务造成风险的事情。正如Jordan在电话会议开始时那冗长的发言所说，我们会非常全面地涵盖这些内容。
因此，我们总是在考虑事情，只是为了确保我们非常透明，我们的沟通非常清晰。
是的，非常好。太好了。让我快速跟进一下光纤过度建设。我想我们都想知道光纤过度建设的最终状态。我不知道你们是否对它在你们覆盖范围内的发展程度有任何更新的看法。
是的，我知道这是一个很好的问题。这绝对是更广泛的行业辩论。我想你最近也发表了关于这方面的文章。其中的要素是我认为纪律性资本配置、小市场的成本、小市场的密度、相关回报、其中一些市场的人口统计数据，我认为这将对Cable One特定市场产生影响。但毫无疑问，我们预计它将继续从现在的水平上升。
这就是为什么我们对待每个市场，即使我们是该市场中唯一的千兆提供商，也像它是高度竞争的一样，赢得客户的信任，提供正确的产品服务和体验。因为我相信这种环境是关于体验和关系的，正如Jim所说，通过产品组合加深与客户的关系。
太棒了。谢谢你，Todd。
问答环节到此结束。我将把电话交回给Todd作总结发言。
谢谢你，Regina。在结束之前，我想感谢公司各地的员工，感谢他们持续的专注、勇气和履行关键承诺的决心。你们对客户和社区的承诺、每天带来竞争心态的承诺以及真诚地相互支持的承诺，共同构成了推动我们长期成功的强大动力。再次感谢大家今天的参与。感谢我们的利益相关者对Cable One的持续支持。
谢谢，Regina。
[主持人结束语]