Tony Zhao（首席执行官兼董事长）
王景波（董事、首席财务官）
Daley Li（美国银行证券）
Rihan（中金公司）
杨宗轩（中信证券）
徐悦（中国证券）
各位下午好，感谢您的等候。欢迎参加声网2025年第四季度及财年财务业绩电话会议。[操作员说明] 请注意，今天的会议正在录制。公司的收益结果、新闻稿、收益演示文稿、SEC文件以及今天电话会议的重播可在其投资者关系网站 investor.agora.io 上找到。
今天与我一同出席的有创始人、董事长兼首席执行官Tony Zhao，以及公司首席财务官王景波。
在本次电话会议中，公司将对其未来财务业绩及其他未来事件和趋势作出前瞻性陈述。这些陈述仅是基于公司当前信念的预测，实际结果可能存在重大差异。这些前瞻性陈述受风险、不确定性、假设及其他可能影响公司财务结果和业务表现的因素制约，公司已在向SEC提交的文件中详细讨论了这些因素，包括今天的收益新闻稿以及与首次公开募股相关的最终招股说明书中包含的风险因素和其他信息。声网没有义务更新其在今天电话会议中可能作出的任何前瞻性陈述。
接下来，我将把会议交给Tony。请开始。
谢谢操作员。欢迎各位参加我们的财报电话会议。我将首先回顾过去一个季度的运营表现。我们很高兴地报告，第四季度是我们连续第五个实现GAAP盈利的季度，这标志着自2018年以来我们首次实现全年GAAP盈利，这得益于持续的两位数收入增长、运营杠杆的改善以及严格的成本管理。第四季度总收入为3820万美元，同比增长10.7%。本季度GAAP净利润为490万美元，GAAP净利润率为12.9%。
接下来，我想与大家分享我们最近的业务更新，重点介绍我们核心实时互动业务的实力以及对话式AI计划的加速发展势头。最近，在超级碗周末的一场备受瞩目的直播活动中，我们平台的可扩展性和可靠性得到了验证。全球粉丝量最多的内容创作者MrBeast在Whatnot（领先的视频购物平台，也是声网的长期客户）上主持了一场直播 session。我们向全球近60万峰值并发观众提供了高质量全高清视频，同时实现了亚秒级延迟的互动。引用我们客户技术博客中的原话：“活动当天，声网的实时媒体管道在峰值时表现可靠。首帧时间保持在1秒以内，延迟始终较低，视频质量在整个流过程中保持稳定，即使我们在极端负载下将系统推向极限。”
我们认为这是美国历史上最大规模的直播视频购物活动。这种规模的活动是对实时基础设施的终极压力测试。我们能够在全球范围内提供稳定、高质量、超低延迟的视频，展示了我们在网络弹性、分布式架构和实时路由方面的领先地位。该活动完全由我们的平台提供支持，因为没有竞争对手能与我们的性能和规模相媲美。这就是为什么电子商务、社交、娱乐和教育领域的行业领导者继续信任我们的基础设施来应对他们最关键的时刻。同时，我们看到对话式AI引擎产品的采用率迅速提升。自2025年3月推出以来，其使用量每个季度都翻了一番以上。我们还欣喜地看到，客户之间的早期试验迅速演变为跨多个垂直领域的实际部署，包括客户服务、智能设备、教育和AI驱动的消费应用。
由我们解决方案支持的陪伴类玩具（如Fuzozo）正在推动出货量加速增长，并具有较高的用户粘性。一家领先的消费硬件巨头最近推出了基于我们技术的陪伴类玩具，验证了这一发展势头。此外，我们集成了语音模块和情感显示屏的对话式AI设备套件引领了行业趋势，现已被制造商广泛采用。今年年初，我们在1月的2026年国际消费电子展（CES）上推出的面向实体AI的对话式AI解决方案获得了强烈反响。在展会上，我们推出了对话式AI设备套件的最新升级版本，具备增强的多模态能力，包括视觉理解和运动控制。这些新功能支持跨多种用例开发具身AI硬件和机器人。例如，我们的客户Luwu Dynamics正在开发基于此解决方案的桌面具身AI机器人。我们的许多客户也在CES上展示了利用我们解决方案的产品，从AI陪伴设备、机器人到下一代实体AI产品。CES带来的浓厚市场兴趣和媒体报道进一步验证了直接嵌入智能设备的实时、类人交互需求的增长。
除了人类与AI代理之间的一对一交互，我们还在扩展到多代理协作场景。本季度，我们支持Agnes AI推出了其下一代AI群聊和多代理协作平台。通过利用我们的实时互动基础设施和对话式AI能力，Agnes AI使多个AI代理和人类参与者能够无缝交互。我们认为多代理编排代表了AI驱动生产力的下一个前沿领域，代理可以实时协调任务、共享信息并与人类协作。
在这些发展中，一个明确的主题正在浮现：随着AI变得更加交互式和多模态，在人类和AI代理之间提供无缝交互体验背后的技术复杂性显著增加。实时对话式AI不仅需要强大的基础模型，还需要先进的音频处理、超低延迟网络、全球可扩展性、中断处理、轮次管理和设备级优化。这些是我们进行了大量投资并建立了强大竞争优势的领域。我们在实时基础设施方面的深厚专业知识使我们能够独特地弥合AI模型能力与生产级用户体验之间的差距。
展望未来，我们将继续专注于在2026年全年推动收入增长和对话式AI创新。在不断扩大的客户渠道、不断增长的生产部署以及日益增多的生态系统合作伙伴的支持下，我们以强劲的势头进入新的一年。我们相信我们已做好充分准备，抓住这一变革机遇，为股东创造长期价值。
在结束之前，我要感谢我们的客户、开发人员、合作伙伴和股东的持续信任与支持，以及我们全球团队的奉献和创新。
接下来，我将把时间交给王景波，他将回顾我们的财务业绩。
谢谢Tony。各位好。首先让我回顾2025年第四季度的财务业绩，然后我将讨论2026年第一季度的展望。
第四季度总收入达到3820万美元，同比增长10.7%，超出了我们指导区间的上限。这标志着我们连续第四个季度实现两位数的有机增长。从两个业务部门来看，声网（Agora）第四季度收入达到1990万美元，同比增长14.4%，环比增长9.3%。强劲的增长反映了我们在直播购物等垂直领域的成功市场渗透和日益增长的采用率。声网（Shengwang）第四季度收入达到1.292亿元人民币，同比增长5.7%，环比增长5.6%，这得益于社交、娱乐和物联网等关键垂直领域的持续业务扩张和采用。以美元计算的净留存率，Agora为109%，Shengwang为89%。本季度毛利率为65.1%，同比下降1.5个百分点，环比下降0.9个百分点。下降主要是由于我们对话式AI相关产品的较低利润率，因为其使用量仍在增长，且处于次规模水平。
关于费用，第四季度研发费用为1360万美元，同比下降7.7%，反映了持续的成本控制。研发费用占总收入的35.8%，而去年同期为42.9%。第四季度销售和营销费用为710万美元，同比下降2.1%。本季度销售和营销费用占总收入的18.7%，而去年第四季度为21.1%。第四季度一般及行政费用为540万美元，同比下降16.5%，主要原因是客户收款改善后信用损失拨备减少。一般及行政费用占总收入的14.1%，而去年第四季度为18.7%。
关于底线业绩。我们第四季度实现净收入490万美元，净收入利润率为12.9%。正如Tony刚才提到的，这是我们连续第五个季度实现GAAP盈利，也是自2018年以来首次实现全年GAAP盈利。基于我们当前的业务势头和对2026年的展望，我们预计净收入将较2025年有所增长。
现在谈谈现金流。第四季度经营现金流为930万美元，而去年第四季度为450万美元。
关于资产负债表。第四季度末，我们拥有3.749亿美元的现金、现金等价物、银行存款和银行发行的金融产品。本季度的净现金流出主要是由于1090万美元的股票回购。第四季度，我们回购了1200万股普通股，即300万份美国存托凭证（ADS），占季度初流通股的3.3%。自2022年2月董事会批准股票回购计划以来，截至2025年12月31日，我们已回购价值1.431亿美元的股票，占2亿美元股票回购计划的71.6%。我们很高兴地宣布，董事会已批准将股票回购计划延长12个月至2027年2月28日，所有其他条款保持不变。这反映了董事会对我们长期增长前景的信心以及我们对为股东创造价值的持续承诺。
现在谈谈指导。对于2026年第一季度，我们目前预计总收入在3600万美元至3700万美元之间，而2025年第一季度为3330万美元，同比增长率为8.1%至11.1%。此展望反映了我们当前对市场和运营状况的初步看法，可能会发生变化。
最后，我要向声网（Shengwang）和声网（Agora）的优秀团队表示诚挚的感谢。我们持续的两位数收入增长和两位数净利润率是你们奉献和执行力的直接结果。让我们在2026年继续专注于推动收入增长和对话式AI创新。感谢各位股东的持续信任与合作。
感谢大家参加今天的电话会议。现在开放提问环节。
[操作员说明] 第一个问题来自美国银行证券的Daley Li（音译）。请提问。
嗨，管理层。感谢回答我的问题。首先，恭喜第四季度取得强劲业绩。我有两个问题。第一，能否更新一下中国和海外实时互动（RTE）的整体需求趋势，以及哪些行业是关键需求驱动力？第二，你们已经发布了对话式AI设备套件，能否详细介绍一下对话式AI应用，哪些行业和应用是关键驱动力？此外，不确定能否分享一下今年对话式AI的目标收入？谢谢。
好的。关于中国的实时互动市场趋势，社交娱乐和教育客户的需求继续以温和速度增长，同时我们对物联网和数字化转型客户推动渠道收入的长期增长潜力保持乐观。近几个月，基础市场面临竞争压力，我们认为行业将继续整合。在美国和国际市场，正如我 earlier 提到的，我们在大规模单渠道直播活动中的成功巩固了我们在直播购物领域的地位和品牌知名度，这将为我们带来更多业务机会。我们有信心在这个垂直领域获得更多市场份额。至于对话式AI设备套件，我们确实预计对话式AI收入将继续增长。用例不仅仅是陪伴类玩具。正如我提到的，实体AI设备正在兴起。
关于收入，如你所知，我们去年3月推出了对话式AI引擎。自推出以来，正如Tony刚才所说，其使用量每个季度都翻了一番以上。目前其收入贡献仍然相对较低，因为许多客户处于概念验证（POC）阶段，因此收入增长滞后于使用量增长。但我们确实看到了健康的客户渠道。基于此，我们预计对话式AI的收入贡献将在今年全年逐步增加，我们的目标是到今年年底，对话式AI占年度经常性收入（ARR）的比例接近5%。
Tony，你想多谈谈用例吗？
当然。我们之前一直在谈论对话式AI的使用。目前仍专注于客户服务、陪伴设备、教育和互动广告。我们现在还与来自美国、欧洲、南美、亚太地区以及中国国内的全球客户密切合作，在多个客户服务场景中实施我们的解决方案，例如外呼营销、市场冷却、预约安排、订单确认等。对于陪伴设备，设备出货量和激活量前景良好，更重要的是，我们的解决方案正在成为事实上的行业标准或最佳实践。我们预计全年将有更多客户推出他们的产品，包括一些基于知名IP、有潜力成为全球热门的产品。
谢谢王景波和Tony Zhao。谢谢。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。接下来是中金公司的Rihan（音译）。请提问。
嗨，我是中金公司的Rihan（音译）。能听到我说话吗？
能听到。
好的。感谢回答我的问题，恭喜又一个稳健的季度，尤其是收入超出了指导区间的上限。我的第一个问题是关于毛利率。我们注意到毛利率同比略有下降至65%，正如王景波所说。能否详细说明下降的关键因素？我们应该将其视为产品组合驱动的暂时现象，还是考虑到AI ramp-up成本的更结构性问题？我们应如何看待2026年的毛利率趋势？我的第二个问题是关于2026年的盈利能力。在2025年实现全年GAAP盈利后，您如何看待明年的营业收入和营业利润率？支持利润率进一步扩张的主要驱动因素是什么？就这些。谢谢。
当然。我先谈谈毛利率。正如我所说，毛利率的小幅下降主要是由于对话式AI相关产品的影响，因为一些客户仍处于早期试点阶段。我们不对试点POC实验向客户收费，因此收入增长滞后于使用量增长。此外，对话式AI基础设施目前的运行规模非常小，处于次规模水平。如果只看该特定产品的利润率，目前非常低。这略微拖累了整体利润率。我们预计随着使用量和收入的增加，这种情况会有所改善，但可能需要几个季度才能完全恢复。当我们查看内部预测并给出2026年盈利能力指导时，我们基本上预测毛利率与2025年第四季度相比持平。在营业收入方面，我们预计营业收入将较2025年显著改善。这得益于收入增长和运营杠杆的改善，我们的目标是在2026年第四季度实现GAAP营业利润。请注意，这是在考虑到2026年约600万美元的基于股票的薪酬以及与总部项目相关的约400万美元摊销之后。扣除这两项后，我们预计营业收入将显著改善。
好的。这非常有帮助。再次恭喜度过强劲的一年。祝未来一切顺利。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自中信证券的杨宗轩。请提问。
是的，感谢回答问题，也恭喜上一季度的业绩。我有一个问题，承接美国银行的第一个关于AI的问题。我们看到，尤其是美国软件公司的股价最近波动很大，市场对AI软件有很多担忧。我想知道您如何看待基础设施和网络安全公司在这个AI时代的地位，以及其他公司在这个问题上的领导地位和其他公司在AI中的位置。谢谢。
是的，SaaS服务受到了威胁，因为通过网络代码或AI编码构建UI/UX和应用层逻辑软件的成本大幅降低。然而，系统级或基础设施级的核心服务，包括我们提供的平台和API服务，实际上正面临来自低代码的日益增长的需求，对更高质量和可扩展API服务的需求实际上比以前大得多。很难想象那些核心的底层或系统级基础设施技术会轻易被网络代码或AI编码颠覆。因此，随着对AI引擎的实时多模态交互需求的增长，特别是在这个领域，我们将在很大程度上受益于AI发展的全球趋势。此外，如今谁不是AI公司呢？如果不是，你就过时了。作为一家公司，我们是最早将AI技术引入RTE领域的公司之一，甚至在生成式AI时代之前，我们是第一家推出AIGC RTE SDK的公司，第一家演示全双工对话式AI的公司。我们提供世界上最好的AI交钥匙解决方案和AI模型，并且我们是少数公开推出实时API的公司之一。我们在AI开发和AI输入前端投入了大量资金。我们还将公司定位为生成式AI时代的领先创新者，并致力于在未来几十年保持第一。
是的，实际上我想从非技术人员的外行角度补充一点。现在，如果你让一个编码代理（如Claude Code或OpenCode）为你自己的公司或团队编写一个具有实时互动功能的应用程序，比如视频会议应用，如果你尝试的话，很可能会看到该代理会调用API来构建这个应用，而不是尝试从基础代码重新构建整个实时通信。因此，我认为我们将被编码代理使用，而不是被编码代理取代。
好的，明白了。没有其他问题了。谢谢。我会回到队列中。
谢谢。
谢谢。最后一个问题来自中国证券的徐悦。请提问。
好的，谢谢。谢谢管理层回答我的问题，恭喜取得稳健的业绩。我有两个问题。第一个问题是关于毛利率。我们看到本季度毛利率因AI投资有所下降。您如何预测未来AI产品的毛利率趋势？第二个问题是，您如何看待AI在AI玩具和客户服务领域各季度的增长轨迹？这些垂直领域是否已达到大规模生产的拐点？
当然。在毛利率方面，根据我们自己的内部估计，如果我们在正常水平、良好利用率和适当规模下运营，对话式AI产品实际上具有更大的利润率潜力。AI产品的毛利率至少应与当前核心RTE产品相似，如果不是更高的话。目前较低的利润率确实是由于规模不理想以及大量POC正在进行中。因此，我们对利润率没有根本担忧。只是需要一些时间才能提升到目标水平。这是关于毛利率的情况。
关于AI产品的采用，正如Tony所谈到的，我们预计今年全年采用率将增长。你问到了性能和成本。不仅仅是我们；全球所有对话式AI领域的参与者，都有很多新创公司专注于这个领域，我认为我们面临同样的问题。技术本身基本上已经成熟，但从工程角度来看，仍然存在许多极端情况和用例适配需要完成。这需要时间。这真的只是时间问题，而不是它是否会起作用的问题。因此，我们认为我们在2025年已经取得了很大进展。这就是为什么在陪伴客户和外呼等几个用例中，它已经在发挥作用。我们今年将解决更多问题，我们确实认为这不是一个单一的转折点，而是我们将逐个解决用例，并逐渐渗透到更多垂直领域。在成本方面，众所周知，我们所有模型的成本都在稳步下降。因此，我们认为成本不会成为阻碍因素。
好的，谢谢。
谢谢。没有更多问题了。今天的问答环节到此结束。感谢各位参加公司今天的电话会议。提醒一下，会议录音和收益报告将在公司网站 investor.agora.io 上提供。如有任何其他问题，请随时给公司发电子邮件。谢谢。