Megan Suitor（投资者关系）
Ricardo Ramos（首席执行官）
Felipe Smith（Nova Andino Litio商业副总裁）
Carlos Diaz（Nova Andino Litio首席执行官）
Mark Fones（国际锂业务部首席执行官）
Gerardo Illanes（首席财务官）
Pablo Altimiras（碘与植物营养业务部首席执行官）
Pablo Hernandez（Nova Andino Litio战略与发展副总裁）
Lucas Ferreira（摩根大通）
Andres Castanos Muller（贝伦贝格银行）
Ben Isaacson（加拿大丰业银行）
Corinne Blanchard（德意志银行）
Marcio Farid（高盛）
Cesar Perez-Navarro（BTG Pactual）
Juraj Domic（LarrainVial）
大家好，欢迎参加SQM 2025年第四季度及全年财报电话会议。[操作员说明]
我很荣幸将会议交给投资者关系部的Megan Suitor。请开始。
大家好，感谢参加SQM 2025年第四季度及全年财报电话会议。本次会议正在录制并进行网络直播。我们的 earnings 新闻稿和附带的业绩演示文稿可在我们的网站上获取，您也可以在网站上找到网络直播的链接。今天的参会者包括首席执行官Ricardo Ramos先生、首席财务官Gerardo Illanes先生、Novandino Litio首席执行官Carlos Diaz先生、碘与植物营养业务部首席执行官Pablo Altimiras先生以及国际锂业务部首席执行官Mark Fones先生。今天加入我们的还有商业和商业智能团队的成员：Nova Andino Litio商业副总裁Felipe Smith先生、Nova Andino Litio战略与发展副总裁Pablo Hernandez先生、植物营养与特种产品商业副总裁Juan Pablo Bellolio先生、国际锂业务部首席财务官Alvaro Araya先生、国际锂业务部商业副总裁Andreas Fontanas先生以及国际锂业务部研究主管Max Fial先生。
在我们开始之前，请注意，本次会议中关于我们的业务前景、未来经济表现、预期盈利能力、收入、支出和其他财务项目以及预期成本协同效应和产品或服务线增长的陈述，根据美国联邦证券法被视为前瞻性陈述。这些陈述不是历史事实，存在可能导致实际结果与预期产生重大差异的风险和不确定性。除非法律要求，我们不承担更新这些陈述的义务。有关前瞻性陈述的完整讨论，请参阅我们的 earnings 新闻稿和演示文稿。
话不多说，我现在将会议交给首席执行官Ricardo Ramos先生。
大家早上好，感谢今天参加我们的会议。2025年对SQM来说是重要的一年。我们在年底与Codelco签署了合作协议，成立了Nova Andino Litio，这使得阿塔卡马盐湖的长期锂生产成为可能。与此同时，我们取得了稳健的财务业绩，加强了关键业务的运营表现，并继续推进我们的长期增长战略。
2025年全年，我们报告的收入为446亿美元，略高于上一年，净收入为5.88亿美元。这些结果反映了市场环境的改善、强劲的运营执行以及我们多元化投资组合的韧性。第四季度，我们的锂和碘这两项最具战略意义的业务表现尤为强劲。
在锂业务方面，我们的智利和国际业务均实现了创纪录的季度销量。在Nova Andino Litio，第四季度的销量超过66,000吨，同比增长超过50%，这反映了我们过去几年实施的扩张努力。在市场方面，我们在年底开始观察到重要的转变。正如我们在11月的上一次电话会议中提到的，我们看到锂价出现拐点，这是由储能系统需求强于预期以及一些供应中断推动的。这导致了市场环境趋紧和定价趋势改善。因此，我们的平均锂实现价格环比上涨近14%，第四季度接近每公斤10美元。鉴于我们近几个月看到的需求势头以及有限的新供应进入市场，我们预计第一季度的定价环境将显著走强。
展望未来，我们继续看好锂的长期基本面，主要由电动汽车和储能系统驱动。在运营方面，Nova Andino Litio目前已满负荷运行，同时继续推进阿塔卡马盐湖的扩张计划。在我们的国际锂业务部，荷兰山（Mount Holland）矿山和选矿厂表现良好，奎纳纳（Kwinana）精炼厂继续处于爬坡阶段。今年年初，我们还庆祝了从澳大利亚奎纳纳精炼厂首次发运氢氧化锂，这一里程碑凸显了我们国际锂战略的进展。
转向碘业务，该业务贡献强劲，占SQM全年总毛利率的约42%。到2025年底，我们观察到碘价创下纪录，这得益于供应紧张和强劲的需求，特别是在X射线造影剂市场。展望未来，我们估计2026年碘市场可能增长约3%，我们的销量预计将保持稳定或略有增长，具体取决于市场条件。我们预计能够完成塔拉帕卡地区的海水管道项目，这将提供额外的运营灵活性，并应能释放增量生产能力。在特种产品方面，受特种混合物和增值产品的推动，全年销量增长了3%。对于2026年，我们预计在稳定的定价环境下，销量将实现2%至4%的温和增长。
在结束之前，我还想强调我们在可持续发展方面的持续进展。2025年，SQM加强了其ESG表现，并获得了重要的国际认可，包括入选《2026年标普全球可持续发展年鉴》，以及道琼斯可持续发展指数、MSCI和EcoVadis的高评级。
总而言之，我们正以强劲的运营势头、改善的锂市场条件以及碘和特种植物营养业务的持续强劲进入2026年。我们的团队将继续专注于为客户提供可靠的供应、执行我们的增长项目，并为股东创造长期价值。感谢大家今天的参与。
我现在将会议交给操作员进行问答环节。谢谢。
非常感谢。[操作员说明] 接下来是摩根大通的Lucas Ferreira的提问。请发言。
嗨，大家好。希望你们能听清楚我说话。我有两个关于锂的问题。第一个是关于你们对2026年智利业务销量增长10%的预期。如果可以，请简要讨论一下生产方面的产品组合，公司是否愿意在2026年更多地关注硫酸盐，作为快速扩大生产的一种方式，你们在中国的工厂是否已满负荷运转，是否能够在那里增加更多的代工产能。大致来说，生产组合的前景如何，以及是否可以分享一些合资企业的生产数据。
第二个问题是关于第四季度的生产成本，与上一季度相比显著上升。我假设这与租赁付款有关，因为平均价格较高。只想确认是否有其他因素影响生产成本。最终，这些硫酸盐业务是否变得更昂贵了。任何关于生产成本方面的信息都将不胜感激。非常感谢。
你好，Lucas。我是Felipe Smith。关于你问题的第一部分，2026年的销量。我们预计第一季度销量强劲。我们希望超过2025年第一季度的销量15%以上，这也将是日历年度第一季度的纪录。正如我们多年来一直所做的那样，我们的战略保持不变，即满负荷运营并根据预期的市场增长扩大产能，确保我们始终准备好满足客户的需求。根据这一战略，我们有信心能够在市场上成功分配我们今年预计实现的额外产量，接近260,000吨。市场对锂产品有需求，特别是在亚太地区。
我会让Carlos评论一下产品组合。
嗨，Lucas。我是Carlos Diaz，Nova Andino的首席执行官。关于生产，首先，2025年期间，我们的生产按计划进行，碳酸锂当量（LCE）产量达到234,000吨。其中50吨来自中国，由我们在阿塔卡马盐湖生产的锂精矿加工而成。今年，我们的生产预期有所提高，目标是生产接近260,000吨碳酸锂当量，来自智利和中国的产量均有所增加。过去一年就是这种情况。2025年，我们预计将继续通过效率提升和新技术的使用来提高生产力，同时根据我们的可持续发展战略减少私人拖累。今年，我们在智利和中国在碳酸锂和氢氧化锂方面将继续拥有充分的灵活性。我知道你问的是工厂。我们现在也在满负荷运营，和智利一样。
嗨，Lucas。我是SQM国际锂业务部的Mark Fones。就我们而言，我们也预计碳酸锂当量销量将增长约10%。随着选矿厂的爬坡完成，我们将继续并期望荷兰山选矿厂满负荷生产。我们的销量将主要由产量决定。在锂辉石精矿和氢氧化锂的组合方面，由于我们继续推进奎纳纳氢氧化锂工厂的爬坡，销量将主要偏向锂辉石精矿。谢谢。
请稍等……
Lucas，关于你关于成本的问题。我认为这些数字可能有误。因为如果你看锂及衍生物部门的每吨总成本，第三季度与第四季度非常相似。但你会看到第四季度的锂平均价格更高，因此，在成本项目中，我们向Corfo支付的租赁费用比例更高。请记住，在销售成本中，我们包括Nova Andino Litio部门和国际锂部门的成本，后者在该业务线的总销量中变得越来越重要。
非常感谢你们，各位。没错，Gerardo，这正是我的问题。除了季度租赁付款外，是否还有其他影响。非常感谢。非常清楚。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。接下来是贝伦贝格银行的Andres Castanos Muller的提问。请发言。
你好。祝贺取得强劲的业绩。你们的每股收益显示了较高少数股东权益的影响，但我们尚未在现金流量表中看到向Codelco支付的股息。关于这一点有两个问题。首先，你能否提供一些关于未来如何计算少数股东权益的指导？你能否也提供一些关于何时开始看到向Codelco支付股息的指导，以及这些股息与少数股东权益的关系？谢谢。
你好，Andres。我是Ricardo Ramos。与Codelco的协议细节是公开的，这是一份股东协议，规定了我们每年如何计算向Codelco支付的股息。简单来说，你有Nova Andino的净收入。在这部分中，Nova Andino的大部分净收入与锂业务有关。如今，33.5千吨锂分配给Codelco。其余分配给SQM。使用这个比例，我们为两家公司分配净收入。这是一个简单的方法。只是稍微复杂一点。这是公开的，你可以在股东协议中查看。我们双方都有。我们预计在4月份支付股息，我认为是在4月/5月期间，但我认为4月将是支付月份。我们将每个季度公布我们对年底将向Codelco支付的股息部分的最佳估计和假设。
如果可以的话，我还有一个后续问题。我们看到的收益中，少数股东权益反映的是33.5千吨的比例，还是Codelco控制的50%的比例？谢谢。
在少数股东权益中，我们计入了向Codelco支付的股息。这笔股息与33.5千吨锂以及分配给这33.5千吨锂的净收入有关。
清楚了。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自加拿大丰业银行的Ben Isaacson。请发言。
非常感谢。大家早上好。我有三个问题。我想一个一个问。第一个问题是关于碘的。你们第四季度的销量比我认为市场预期的要多得多，但你们也预计2026年销量稳定，特别是考虑到你们有海水管道项目投产。我只是好奇，为什么你们第四季度销量超过预期，但2026年销量却持平，即使有管道项目投产？
嗨，Ben。我是Pablo Altimiras。我可以说主要原因是我们没有看到第三方预期的一些产能投产。这就是为什么最终我们在第四季度销售更多的原因。我们看到了需求方面的良好信号。实际上，去年碘的需求增长超出预期。根据我们的数据，最终需求增长了0.6%，而预期几乎是零增长，所以这是一个好信号。我们有产品可以交付。就今年而言，我们正在扩大一些产能。实际上，我们在智利的新项目正在推进。我们最初的估计是在上半年。现在，可能会在下半年。我们——这就是为什么最终我们打算销售大致相同数量的原因。话虽如此，你知道作为SQM的战略，我们总是在增加产能，我们新项目的想法是有能力响应市场需求。
谢谢。我的第二个问题是关于天齐锂业。他们已经提交文件称，他们现在是活跃的卖家，我认为可能约300万股，并且可能会增加。考虑到你们看到锂价显著上涨，碘业务表现良好，钾肥和SPN业务似乎也不错，你们是否一直在讨论可能回购部分股份以将其排除在市场之外？如果没有，这是你们愿意考虑的事情吗？
首先，我们没有就这一点进行任何形式的讨论。其次，从法律角度来看，在智利你不能回购股份。
好的。谢谢你的回答。很简单。让我问第三个问题。我们开始看到钠离子电池今年真正开始兴起，并在能量密度、成本等关键指标上有所改善。我希望你能谈谈钠离子电池对电动汽车和储能锂需求增长的风险是什么，以及你们如何管理这些风险？
嘿，Ben。我是Pablo Hernandez。正如你所提到的，我们确实在市场上听到了很多关于钠离子电池的消息。在我们与市场的对话和对市场的理解中，我们仍然坚信锂是这些电池中使用的最佳材料。我们看到钠离子电池有一个小的潜在市场空间，但我们坚信锂将是未来的主导技术。
很好。非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自德意志银行的Corinne Blanchard。请发言。
嘿，早上好。感谢你抽出时间回答我的问题。我想回到对今年锂的预期。你提到第一季度非常强劲，同比增长15%。你能谈谈第二季度到第四季度的预期或节奏吗？然后如果你也能分享一下你从中国客户那里听到的情况，比如了解他们对市场的看法。谢谢。
Corinne，我是Felipe。正如我之前所说，第一季度与2025年第一季度相比增长15%。我们预计销量将逐季度增长，希望第四季度达到最大销量。好吗？正如我在之前的问题中也提到的，我们计划的销量与产量增长基本一致。如果有机会多卖一点，当然，我们会尝试抓住。仅供你参考，我们今天大约80%的销量已经签订合同，所以我们留出一些空间用于现货销售，试图最大化我们的机会和利润率。你关于中国客户的问题。正如我也说过的，市场对锂产品有强烈的需求，特别是在亚太地区，中国也不例外。相反，我们收到了很多要求增加销量的询问。我们希望拥有非常多元化的客户组合，所以我们会谨慎管理。
谢谢。也许还有一个问题。你能谈谈定价预期吗？你提到大约80%的合同，所以我假设这是基于当前定价或过去三个月的价格。你能提醒我们你们如何看待合同定价吗？然后总体而言，你对今年市场的定价看法是什么？谢谢。
是的。这当然是最好的问题，当然没有人能回答，但我会尝试。在2025年第二季度达到过去四年的最低点后，我们的平均销售价格在2025年第四季度达到约10美元，与市场指数一致，这是个好消息。我们的实现价格一如既往，主要与那些价格指数挂钩。因此，我可以说第一季度的销售价格将大幅高于2025年第四季度。这是一个非常好的消息。然而，如果你让我进一步预测，就比较困难了。我只能说今年价格将保持波动。很难预测其他季度会发生什么。我可以说，在不让我的老板生我的气的情况下，价格应该更接近当前价格水平，而不是我们去年看到的水平。希望这对你有帮助，Corinne。
是的。非常有帮助。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自高盛的Marcio Farid。请发言。
谢谢。大家早上好。总的来说，看你们的演示文稿，你们的智利产能到2028年将增加到240,000吨，而早期的演示文稿指向2026年。只是想了解是什么导致了这种变化。似乎你们更优先考虑中国而不是智利的产能。我不确定这是否是因为资本支出，但其中一个更高效，只是想了解我们应该如何看待未来几年的生产增长以及智利和中国之间的组合。其次，在碘方面，你刚才提到需求增长预期为3%，定价持平。显然，过去几年盈利能力一直相当强劲，令人惊讶的是供应反应相对缓慢。你暗示去年下半年预期的增长未能实现。只是想了解你对碘市场的信心程度，我们是否能继续看到这种水平的盈利能力，以及这些高价格是否存在供应反应的风险。谢谢。
嗨，Marcio，我是Carlos Diaz。关于你的锂扩张问题，我们在安托法加斯塔的化工厂240,000吨的扩张推迟到2028年，这是由于我们在阿塔卡马盐湖开发的优化和效率项目，使我们能够增加硫酸锂产量。重要的是要提到，我们预测的总产量没有受到影响。实际上，我们今年的总产量预期比之前的公告有所增加。最终，一些资本支出的优化将使我们每年生产更多。
你好，我是Pablo Altimiras。关于你关于碘的问题，我们对这个市场的前景相当乐观。正如我们已经说过的，我们对今年的预期是需求将增长3%，与我们去年看到的增长相比有很大的跃升。从长期来看，我们对需求的看法也是积极的。这就是为什么我们一直在扩张方面投入大量资源。请记住，几年前，我们开设了Pampahuesca。现在，我们正在开设Maria Elena。此外，我们即将完成海水管道项目，以便能够继续增长并拥有更多的产能和灵活性。我们的战略是在那里提供市场所需的碘。实际上，通过新的投资，我们计划今年生产超过15,000吨。海水管道项目完成后，我们计划将产能提高到每年超过17,000吨碘。
好的，谢谢。
请稍等，准备下一个问题。接下来是BTG Pactual的Cesar Perez-Navarro的提问。请发言。
是的，早上好，先生们，感谢回答我的问题。第一个问题，你能否提供奎纳纳精炼厂爬坡轨迹的最新情况？如果你能提供2026年荷兰山的产量预测。此外，你能否详细说明拟议的矿山和选矿厂扩张的工程研究和监管许可的当前状态。如果这项扩张能够进行，我们预计的资本支出范围是多少？我的第二个问题与你们在澳大利亚和其他国际司法管辖区的勘探活动有关。如果你能提供最新情况，将非常有帮助。谢谢。
谢谢，Cesar，感谢你的问题。我将尝试一个一个回答。我是Mark Fones。关于你的矿山和选矿厂扩张问题，请记住，我们今年应该做出的最终投资决策仅涉及矿山和选矿厂。我们预计在今年年中将其提交给Wesfarmers和SQM各自的董事会。当然，其产出仍取决于你提到的环境审批和工程研究。两者都进展顺利，因此我们预计在决策之前，审批方面将有一个相关的里程碑，进展顺利。工程研究也进展顺利。
如你所知，在我们之前的投资决策中，我们在工程进度超过30%时做出资本投资决策。我们预计今年年中达到这一进展。在选矿厂方面，我们预计工程进度约为[此处原文可能缺失具体百分比]。进展一直很好。关于扩张的资本支出问题，我们尚未确定投资资本支出的具体数字。我可以告诉你，在我们2025年和2027年的资本支出预测中，我们为2027年荷兰山选矿厂的扩张分配了约2亿美元。
你的下一个问题是关于奎纳纳精炼厂的产量预测和指导。我可以先告诉你关于矿山和选矿厂的情况，正如我之前简要解释的，我们已经满负荷生产。我们预计2026年将保持满负荷生产。SQM 50%的份额应该在170,000至180,000吨6%锂辉石精矿之间。这是我们今年的份额。更棘手和困难的问题是关于奎纳纳的产量预测和指导。如你所知，我们最近一直在爬坡阶段。在这种情况下很难给出精确的数字。然而，我可以告诉你，爬坡受到了间歇性气味问题的影响，正如我们的合作伙伴Wesfarmers之前所简要提到的。已经通过研究和工程开发解决了这个问题。我们预计今年年中完成解决方案。重要的是要知道，我们的排放量无论如何都在批准的限值内。因此，我们现在预计爬坡将持续到2027年。因此，正如我之前提到的，2026年的销量也将主要偏向锂辉石精矿，这为我们提供了在此期间销售盈利锂辉石精矿的灵活性。谢谢。
谢谢。
关于你的勘探问题，我们今天重点关注三个主要地区，即澳大利亚、纳米比亚和加拿大。让我简要介绍一下每个地区的情况。在澳大利亚，我们有四个收益协议或合作伙伴。这四个早期勘探协议分布在西澳大利亚州和北领地。每个都处于不同的早期阶段。其中两个处于地表勘探阶段，两个已经在进行钻探计划。我们预计2026年期间会有进展和发展。如果你感兴趣，两个钻探计划计划在罗伯茨山和北领地地区进行，那里已经发现了伟晶岩。
关于我们在澳大利亚以外的勘探活动，纳米比亚仍处于早期阶段，我们正在与合作伙伴Andrada Mining进行第一阶段钻探计划。除了在地表确认了一些非常好的品位外，我们还在深处确认了几个伟晶岩体，在这种情况下是锂辉石。它们的分布范围和大小仍有待观察，仍处于早期阶段。我们预计今年也将进行第二阶段的勘探。关于加拿大，如你所知，我们去年成立了SQM加拿大公司进行勘探，我们目前正在加拿大勘探我们自己的土地。谢谢。
谢谢。我们的最后一个问题来自LarrainVial的Juraj Domic。请发言。
你好，早上好。你们能听清楚我说话吗？
是的。请讲。
太好了。在新闻稿中，你们提到锂市场存在一些供应中断。只是想确认这是否与我们在津巴布韦听到的消息有关，或者你们是否在其他国家或地区看到了中断。我的第二个问题是关于Salar Futuro项目的许可流程。你是否有任何时间安排或时间表，我们何时可以听到有关该项目的消息。谢谢。
嘿，Juraj。关于锂市场的中断，我相信你问的是我们谈论供应时的情况，这主要与去年下半年一些锂云母生产商有关，他们在中国受到政府限制，实际上导致其中一些停止了生产。
我是Carlos Diaz。关于Salar Futuro项目，我们将继续推进，预计在今年年中申请环境批准。
好的，太好了。非常感谢。
[操作员结束语]