操作员
Christopher McGinnis（投资者关系总监）
Thomas W. Tedford（总裁兼首席执行官）
Jagannath Babji（高级副总裁、全球规划与财务分析及财务主管）
Joseph Gomes（Noble Capital Markets Inc.）
Greg Burns（Sidoti）
Kevin Steinke（Barrington Research）
大家好，感谢大家今天参加ACCO Brands 2025年第四季度及年末财报电话会议。我是Sammy，将负责协调今天的会议。[操作员说明]
现在我将把会议交给主持人Chris McGinnis，投资者关系总监，请开始，Chris。
谢谢。早上好，欢迎参加ACCO Brands电话会议，回顾我们2025年第四季度及全年业绩。今天参加会议的有ACCO Brands总裁兼首席执行官Tom Tedford；以及高级副总裁、全球财务规划与分析及财务主管Jagannath Bobji。执行副总裁兼首席财务官Deb O'Connor因个人事务今天无法参加，但预计几周后返回。
本次电话会议的演示幻灯片已发布在accobrands.com的投资者关系部分。在讨论业绩时，我们可能会提及调整后业绩。调整后业绩不包括摊销、重组成本、非现金商誉、无形资产减值费用和其他非经常性项目以及特殊税务项目，并包括反映季度收益的估计年度税率的调整。调整后业绩和其他非公认会计原则财务指标的明细表，以及这些指标与最直接可比的公认会计原则指标的调节表，均在随本次电话会议发布的收益报告和幻灯片中。由于预测和量化某些金额存在固有困难，我们不对前瞻性非公认会计原则财务指标进行调节。
会议期间发表的前瞻性陈述基于管理层的信念和假设，基于陈述作出时我们可获得的信息。我们的前瞻性陈述受风险和不确定性影响，实际结果可能存在重大差异。有关某些风险因素和假设的解释，请参阅我们的收益报告和美国证券交易委员会文件。我们的前瞻性陈述截至今天作出，我们不承担未来更新的义务。
现在我将会议交给Tom Tedford。
谢谢，Chris。大家早上好，感谢大家参加ACCO Brands 2025年第四季度及全年财报电话会议。今天上午，我们公布的2025年全年销售额和调整后每股收益符合我们的预期。我对我们的团队在2025年应对重大干扰时的执行力感到满意。尽管全球需求持续面临挑战以及美国的关税相关干扰，ACCO Brands在大多数品类中保持或扩大了市场份额，展示了我们品牌组合的韧性和实力。我们继续投资于更高增长的品类，因为我们正在重新定位公司以改善收入表现。我们已调整公司战略，专注于不断增长的技术外设市场。
收购EPOS是一项战略举措，拓宽了我们的技术外设产品组合，该组合现在约占公司预计收入的25%。EPOS的高端音频解决方案系列通过统一通信平台的关键第三方认证，加强了我们的企业电脑配件业务。此次收购与我们寻求增值交易的战略高度契合，并且是对我们Kensington业务的补充。我们的团队已证明其从收购中实现成本协同效应的能力。我们预计从这项交易中实现1500万美元的年度成本协同效应。我们对早期整合工作感到满意，并对将这一增长品类加入我们的产品组合感到兴奋。
我们预期的稳健现金流和不断改善的杠杆率将使我们能够采取更积极的无机增长策略。2025年我感到自豪的一项成就是我们的团队对美国关税和贸易干扰的快速响应。我们积极的“中国+1”战略防止了对我们业务的重大干扰。我们拥有灵活的供应链，能够实现有竞争力的成本、增值产品，并为客户提供品类领先的服务水平。我们继续稳步实施多年成本削减计划，2025年实现了3500万美元的节省，自2024年初启动以来累计节省超过6000万美元，并有望在2026年底前实现1亿美元的节省。
第四季度，美洲部门的收入趋势环比改善，主要得益于我们技术配件品类的显著增长。PowerA品牌在第四季度表现良好，销售因我们支持任天堂Switch 2.0发布的领先新产品供应以及假日零售布局而得到加强。Kensington在该部门也表现良好，得益于强劲的渠道和新产品推出。国际部门面临欧洲、中东和非洲地区持续疲软的挑战，这部分被澳大利亚的增长所抵消。欧洲业绩面临挑战，原因是与2024年第四季度相比销售业绩难以比较，以及传统商务必需品需求下降。
展望2026年，我们预计EPOS收购、许多品类需求改善以及有利的外汇汇率将共同推动收入增长。在技术配件方面，我们对Kensington的新产品渠道感到兴奋，因为我们正在扩大产品范围以支持企业级客户。PowerA预计将受益于任天堂Switch 2.0的近期发布以及2026年市场上新游戏的增加，特别是预计年底发布的《侠盗猎车手6》。在学习和创意领域，我们2025年在北美的稳固市场份额表现为2026年返校季做好了准备，初步订单显示同比有所改善。
在拉丁美洲，巴西2025年的业绩低于预期，原因是产品组合不利以及市场因低价产品而转向低端。我们正在重新定位面向巴西消费者的产品供应，以反映具有挑战性的消费者动态。此外，我们专注于通过解决成本结构来管理不利产品组合对毛利率的影响。在国际部门，我们预计2026年下降速度将放缓，这得益于增长举措的执行。我们对bureau收购仍然乐观，并正在利用收购的能力扩展到人体工学游戏椅等品类。
在欧洲、中东和非洲地区，我们继续专注于增强人体工学产品供应，这正在推动增量销售和增值毛利率。我们仍然专注于改善收入表现，同时保持费用纪律。我们将在2026年密切管理费用，并有望实现1亿美元成本削减计划的剩余节省。总体而言，我们预计2026年需求方面将是更好的一年，每股收益和现金流也预计将有所改善。尽管外部挑战依然存在，但我对我们的战略和团队的执行力充满信心。我们正在打造一家更专注、更高效、更注重增长的公司。
我们向技术外设的转型，加上我们的运营卓越和强劲的财务状况，创造了多种价值创造途径。我们一直在构建的基础使我们能够在未来实现盈利增长。
在我将会议交给JB之前，我要感谢我们的员工在充满挑战的一年中的奉献和韧性。我为我们的团队以及我们为转型公司所做的工作感到自豪。我将回来回答大家的问题。JB？
谢谢，Tom。大家早上好。正如Tom所提到的，第四季度的销售额和调整后每股收益符合预期。第四季度报告销售额下降4%，可比销售额下降8%。尽管需求继续受到全球宏观经济因素的制约，但美洲部门的趋势环比改善，主要得益于技术配件和规划产品的增长。第四季度毛利为1.44亿美元，下降7%，毛利率为33.6%，下降110个基点。毛利率下降归因于销量下降、固定成本吸收减少以及不利的产品组合。销售、一般及管理费用为8400万美元，与去年相比下降700万美元，原因是成本削减行动和激励薪酬费用降低。第四季度调整后营业收入为6000万美元，毛利率为14%，下降30个基点。
现在让我们看看第四季度的部门业绩。在美洲部门，可比销售额下降5%。我们的技术配件品类和规划产品增长良好，但被核心产品需求下降以及巴西低价产品的不利组合所抵消。美洲部门调整后营业收入为4300万美元，第四季度略有增长，毛利率提高110个基点至17.7%。毛利率的提高得益于成本节约和激励薪酬降低。
在第四季度的国际部门，可比销售额下降12%。销售受到欧洲需求疲软以及2024年第四季度某些客户年终采购未重复导致的艰难比较的影响。排除这一因素，可比销售额下降与第三季度相似。欧洲的下降部分被澳大利亚的增长所抵消。国际部门调整后营业收入为2600万美元，毛利率为14.1%，均低于去年。下降是由于销量下降，超过了定价和成本节约带来的好处。
全年调整后自由现金流为7000万美元。这包括出售三个自有设施的1900万美元现金收益。2025年现金流较低，反映息税折旧摊销前利润下降以及与关税相关的现金支付，比去年高出约1500万美元。年内，我们以2700万美元股息和1500万美元股票回购的形式向股东返还了4200万美元。年底，我们的循环信贷额度下约有2.92亿美元可用借款，我们本季度末的合并杠杆率为4.1倍。
在转向展望之前，让我提供更多关于EPOS收购的细节。EPOS 2025年销售额约为9000万美元，大部分在欧洲。我们预计在未来12至18个月内，通过这项交易实现1500万美元的年度成本协同效应。此外，此次收购在第一年对息税折旧摊销前利润略有增值。我们已经确定了协同效应节省，并处于整合和执行这些举措的早期阶段。我们预计2026年将记录与这些行动相关的700万美元重组费用。
转向2026年展望。我们预计全年销售增长，因为大多数品类和地区的需求改善、EPOS收购以及有利的外汇换算。全年来看，我们预计报告销售额持平至增长3%，调整后每股收益在0.84美元至0.89美元之间。自由现金流预计在7500万美元至8500万美元之间。我们的自由现金流展望不包括资产出售。排除2025年的资产出售，我们预计2026年展望中点的现金流增长超过50%。最后，我们预计合并杠杆率在3.7至3.9倍之间。
第一季度，我们预计报告销售额在持平至增长3%之间，调整后每股亏损在0.06美元至0.03美元之间。需要注意的是，2025年第一季度受到美国关税导致的高毛利返校业务提前以及欧洲Kensington一次性订单的积极影响。尽管当前环境仍然不稳定，但我们对公司的未来充满信心。我们直到2029年才有债务到期，并且在生产力节约和成本管理方面有着悠久的历史。我们的战略转向为ACCO Brands提供了加速增长和为股东创造潜在价值的令人兴奋的机会。
现在让我们进入问答环节，Tom和我很乐意回答大家的问题。操作员？
非常感谢。[操作员说明]我们的第一个问题来自Noble Capital的Joe Gomes。您的线路已接通，Joe。请讲。
早上好。感谢回答我的问题。
早上好，Joe。
我想先了解一下EPOS收购的更多情况，您说它2025年的收入为9000万美元。这与2024年相比如何？这个市场的潜在规模有多大？与ACCO整体公司的利润率相比，这项业务的利润率是多少？如果能提供更多细节，将不胜感激。谢谢。
好的，Joe。这是一个有吸引力的潜在市场。我们估计其规模约为17亿美元，我们认为EPOS的市场份额约为5%。因此，仅从市场份额增长来看就有显著的增长空间，但我们也认为该市场正以低个位数增长。EPOS资产已出售一段时间，因此在此过程中业务受到一定干扰。因此，在过去一年中，其下降率为中高个位数。但我们认为，这在很大程度上是由于他们所经历的流程造成的干扰。因此，我们预计随着时间的推移，这将成为一项增长业务，并对将其加入我们的产品组合感到非常兴奋。
太好了。感谢您的回答。然后我们能否谈谈——我知道现在还为时过早，但关于返校市场。库存状况开始看起来如何？如果能提供任何相关信息将非常好。谢谢。
好的。这是个好问题，Joe。在我们的准备发言中，我们讨论了去年经历的一些时间安排变化，因为零售商为了避免关税干扰，将订单从第二季度转移到了第一季度。我们预计今年不会再发生这种情况。因此，我们认为客户将恢复正常的订购模式。我们也知道，正如我们在准备发言中指出的，我们的品牌在2025年表现良好。这通常使我们为接下来的返校季做好充分准备。我们的早期订单簿——基于我们现在拥有的数据，我们可以对此做出反应——表现强劲。因此，我们预计产品的销售将等于或好于去年，但由于去年经历的干扰，时间安排会有所不同。因此，总体而言，我们认为北美的每股收益将保持稳健。我们的品牌将表现良好，我们对这些机会感到兴奋。
太好了。谢谢你，Tom。我会回到队列中。谢谢。
好的。谢谢你，Joe。
我们的下一个问题来自Sidoti公司的Greg Burns。线路已接通，Greg，请讲。
早上好。您能否谈谈EPOS的成本协同效应，以及您认为该业务的收入协同效应潜力，无论是通过地理扩张还是利用您的分销渠道来扩大该公司的增长。
好的。很好。早上好。这确实是一个令人兴奋的机会。正如我们所说，他们在一个非常重要且不断增长的市场中拥有约5%的相对市场份额。我们认为，该业务与Kensington的互补性不仅能带来成本协同效应，还能带来收入协同效应机会。如你所知，我们在比EPOS原有业务更多的市场拥有实地团队。因此，我们有机会基本上将EPOS产品组合添加到我们的销售组织的产品袋中。Kensington业务在音频领域已有一段时间，但实际上处于价格光谱的低端，功能非常少，对吧？
我们在Kensington内部实际上是一个以投标为导向的音频业务。EPOS使我们能够通过增值解决方案扩展到更高的价格点。除了我们在材料中提到的所有认证外，他们的产品组合拥有超过130项专利。因此，这对我们来说是一个利用增长协同效应的绝佳机会。我们没有确定具体数字。我们通常不会公开或公开谈论具体数字，但我们知道Kensington和EPOS组合在未来存在增长机会。
好的。然后关于今年的收入 guidance——隐含的有机下降。您能否分解一下您对美洲和国际业务的预期？也许在其中，增长领域如科技和游戏与一些更传统的办公品类的下降率相比，相对增长率是多少？谢谢。
当然。让我们谈谈第一季度以及我们第一季度展望的构成。我们预计美洲部门将下降中个位数，国际部门在第一季度将增长低两位数。就全年而言，我们预计美洲部门将下降低个位数，国际部门将增长中个位数。因此，这就是我们目前对2026年销售构成的看法，无论是按部门还是第一季度和全年展望。显然，目前世界上有很多事情可能会影响需求，我们将密切监控这些事情，并在全年过程中及时向大家更新我们的想法，但这就是我们目前对2026年销售增长的看法。
我们认为年内增长驱动因素或更好收入表现的关键亮点当然包括EPOS。在我们的数字中，我们没有全年都包含这项业务，但包含了大部分时间。正如我们所指出的，去年他们的收入约为9000万美元。因此，我们预计这显然是一个积极因素。我们相信2026年外汇也将带来积极影响。然后我们预计通过我们的技术外设业务实现更好的表现。
PowerA和Kensington都有新产品推出，积极的宏观趋势应该使我们能够在年内实现增长。我们在2025年有一系列强劲的新产品线，我们也将其纳入了我们的考虑。然后我们在澳大利亚进行了bureau收购，我们继续寻求将其地理扩展到其他市场。因此，我们内部有许多不同的举措来建立积极的收入势头，我们认为2026年应该恢复增长。
好的。谢谢。
我们的下一个问题来自Barrington Research的Kevin Steinke。您的线路已接通，Kevin。请讲。
早上好，谢谢。我也想多问一点关于EPOS的问题。我知道您说2025年的收入为9000万美元，2026年将拥有它11个月。我们应该如何看待这项业务的季节性？只是想了解您在2026年展望中纳入了多少来自EPOS的收入，您认为它会增长还是更偏向下半年，或者您能提供的任何其他细节？
当然，Kevin。感谢您的问题。我们认为2026年EPOS将贡献约8000万美元的收入。在月度基础上，拆分相当一致。因此，我们没有注意到该业务存在巨大的季度或月度季节性波动。因此，在您进行建模时，每个季度应该相当一致。
好的。太好了。这很有帮助。您在2026年展望中纳入了多少百分比的外汇收益？
是的，Kevin，我是JB。我们预计全年外汇收益约为1.5%，如你所知，这是一个动态指标。情况每天都在变化，但这是我们计划中的数字。
好的。听起来不错。这很有帮助。在可能的情况下，您能否让我们了解一下2026年的毛利率和销售、一般及管理费用趋势？我们应该看到毛利率有所上升吗？或者您认为销售、一般及管理费用相对于您的成本节约计划等如何变化？
好的。让我先从毛利率开始。我们预计2026年毛利率将有所扩张。这是由于多种因素。在运营方面，我们在足迹优化工作中一直非常有纪律。因此，我们应该从全球范围内正在进行的这项工作中继续获益。我们在某些市场推行了价格上涨。我们计划在今年4月在美国进一步提高价格，以抵消关税和业务中其他通胀驱动因素带来的影响。因此，我们应该在2026年看到毛利率的适度扩张。销售、一般及管理费用方面，我们希望在2026年支付激励薪酬。因此，这将使年内销售、一般及管理费用略有增加，但我们继续非常注重成本纪律。我们当然不想超前于收入进行支出。因此，我们将在全年非常密切地监控这些支出举措。
太好了。谢谢。您提到了与关税相关的价格上涨。您在第四季度获得了预期的全部收益吗？您能否让我们了解一下2026年初将实施的涨价类型？
好的。我认为2025年我们在美国的定价略低于预期。2026年，我们已宣布并预计在4月实施中个位数的价格上涨。我们希望这能使我们赶上美国业务的关税前毛利率水平。我们将监控情况。显然，这取决于产品组合，如果需要进一步调整价格，我们会向上或向下调整。我们将像过去一年一样密切监控。
好的。再次感谢您的评论。我将把发言权交回。谢谢。
好的，Kevin。谢谢。
目前没有更多问题。我想请Tom做总结发言。
感谢大家的参与。我们预计EPOS收购、终端市场稳定以及有利的外汇将共同推动2026年的收入增长。我们通过持续的成本管理和生产力计划对运营卓越的承诺，使我们能够提供改善的利润和现金流。凭借我们优化的运营结构和领先品牌的势头，我们拥有强大的平台，可以在战略性地将ACCO Brands重新定位到增长更快的技术外设品类的同时，产生一致的自由现金流。感谢您对ACCO Brands的关注。Deb、Chris和我期待在4月公布第一季度业绩时与您交流。
[操作员结束语]