Robert Winslow（投资者关系副总裁）
Rich Sumner（总裁兼首席执行官）
Kate（操作员）
Joel Jackson（BMO Capital Markets）
Ben Isaacson（加拿大丰业银行）
Hamir Patel（CIBC Capital Markets）
Steve Hansen（Raymond James）
Jeff Zekauskas（摩根大通）
Chris Perrella（瑞银集团）
Nelson Ng（RBC Capital Markets）
Matthew Blair（Tudor, Pickering, Holt & Co.）
Laurence Alexander（Jefferies）
早上好，我叫Kate，今天将担任本次会议的操作员。此时，我想欢迎各位参加梅赛尼斯公司2025年第四季度业绩电话会议。[操作员说明]
谢谢。现在，我想将电话会议转交给Mythonix的投资者关系副总裁Robert Winslow先生。请讲。Renslow先生。
各位早上好。我叫Robert Winslow，最近加入梅赛尼斯担任投资者关系副总裁。欢迎参加梅赛尼斯2025年第四季度业绩电话会议。我们2025年第四季度的新闻稿和2025年年度报告已于昨日发布，可通过我们的网站@methanex.com访问。
我想提醒听众，我们今天的评论可能包含前瞻性信息，其性质受风险和不确定性影响，可能导致所述结果与实际结果存在重大差异。我们还可能提及非GAAP财务指标和比率，这些指标没有GAAP规定的标准化含义，因此可能与其他公司呈现的类似指标不具可比性。今天电话会议中提及的任何内容均反映了我们在Atlas工厂63.1%的经济权益、在埃及工厂50%的经济权益、在NAT汽油工厂50%的权益以及在Waterfront航运公司60%的权益。有关前瞻性陈述的警示性语言以及非GAAP指标的定义和调节，请参考我们最新的新闻稿、MDA年度报告和投资者演示文稿，所有这些都发布在我们网站的投资者关系选项卡下。
现在，我将电话交给梅赛尼斯总裁兼首席执行官Rich Sumner先生，请他发表评论，随后是问答环节。
谢谢Robert，各位早上好。感谢大家今天参加我们讨论2025年第四季度业绩的会议。我想在会议开始时感谢我们所有的全球团队成员，感谢他们对责任关怀和安全的持续承诺，这仍然是我们公司文化的核心。在2024年和2025年期间，我们取得了公司历史上最好的两年安全业绩，即使我们在资产组合和供应链方面经历了重大变化。作为这些成果的证明，过去两年我们零发生1级工艺安全事件，2024年和2025年每20万工时可记录伤害分别仅为0.09和0.0起，而2024年化工行业平均水平为0.59起。
这些杰出成就证明了我们的员工和承包商持续专注于周密规划、危险意识和可靠行为。现在转向公司的财务和运营回顾，我们第四季度的平均实现价格为每吨331美元，产销量约为240万吨，产生调整后EBITDA 1.86亿美元和调整后净亏损1100万美元。与2025年第三季度相比，调整后EBITDA有所下降，原因是甲醇产销量的增加被平均实现价格的下降以及第四季度工厂停机相关的即时固定成本确认的影响所抵消。
现在谈谈行业基本面，我们正密切关注中东地区当前事件及其对全球市场和我们业务的影响。回顾第四季度，我们估计中国的全球需求增长约4%，而中国以外的需求相对持平。与第三季度相比，第四季度中国需求的增长是由甲醇在能源应用方面需求的增加以及甲醇制烯烃生产商开工率的提高推动的，后者也得到了伊朗进口供应的高开工率和供应可用性的支持。
特别是10月和11月期间来自伊朗的稳定进口，也导致中国沿海库存增加，将价格推至每吨250美元左右。第四季度末，我们认为季节性天然气限制显著减少了伊朗的产量，导致MTO生产商因供应减少而降低开工率。在2026年第一季度，在当前市场升级之前，我们的平均实现价格相当稳定，由于供应状况略有收紧而略有上涨。
在考虑第一季度公布价格并计入2026年重新签约带来的更高客户折扣后，我们估计第一季度平均实现价格在每吨330至340美元之间。中东当前的局势给该地区向市场供应甲醇的可靠性带来了重大不确定性。我们继续看到来自伊朗的甲醇供应显著减少，我们认为这也正在影响其他生产商的运营和贸易流。
这导致亚太地区和欧洲的甲醇现货价格上涨，中国甲醇价格目前交易在每吨300美元以上，欧洲现货价格目前交易接近每吨400美元。现在转向我们的运营，我们第四季度的甲醇产量比第三季度有所增加。从我们在德克萨斯州新收购的资产开始，我们在博蒙特生产了21.6万吨，从我们在NAT汽油的权益份额中生产了18.6万吨。第四季度，博蒙特经历了一次短暂的非计划停机，NAT汽油进行了为期10天的计划停机，以更换对环境合规至关重要的催化剂。
我们一直在积极与这两个生产基地合作制定整合计划，完成系统的详细审查和技术发现，对迄今为止的进展感到满意。在盖斯马，第四季度产量略有增加，因为所有三座工厂运行相当良好，尽管我们确实经历了一些轻微的非计划停机。在智利，9月完成计划检修后，我们在第四季度大部分时间以满负荷运行两座工厂，利用来自智利和阿根廷的天然气供应。
12月，第三方管道故障导致我们设施的天然气供应暂时受限，这导致约7.5万吨的产量损失。天然气供应商在2026年初制定了解决此问题的方案，我们现在以满负荷运行两座工厂，预计将持续到4月。在埃及，第四季度产量较高，因为第三季度部分受到季节性天然气供应限制的影响。该地区的天然气平衡已经稳定，但预计未来工业工厂的供应仍将存在一些限制，尤其是在夏季。
该工厂目前以满负荷运行，我们正密切监控区域局势对工厂天然气供应的任何潜在影响。在新西兰，由于非冬季季节有更多的天然气供应，我们生产了17.1万吨。尽管短期内新西兰的结构性天然气供应可用性存在动态变化，但挑战仍然存在，我们正在与天然气供应商和政府合作，优化我们在该国的运营。我们预计2026年的权益产量约为900万吨甲醇。
实际产量可能因检修时间、天然气供应、非计划停机和意外事件而逐季变化。现在转向我们当前的财务状况和前景，第四季度稳健的经营现金流使我们能够偿还7500万美元的定期贷款A设施，并以资产负债表上4.25亿美元的强劲现金状况结束这一年。自2026年初以来，我们又偿还了5000万美元，定期贷款A设施的余额目前为3亿美元。
我们2026年的优先事项是安全可靠地运营我们的业务，并继续推进我们的整合计划。我们仍然专注于维持强劲的资产负债表和确保财务灵活性。我们近期的资本配置优先事项是将所有自由现金流用于偿还定期贷款A设施。基于第一季度平均实现价格预计在每吨330至340美元之间以及类似的产销量，我们预计2026年第一季度的调整后EBITDA将略高于第四季度。
现在我们很乐意回答大家的问题。
[操作员说明] 第一个问题来自BMO Capital Markets的Joel Jackson。您的线路已接通。
谢谢大家。欢迎加入。Rob，很高兴再次听到你的声音。Rich团队，你们能谈谈成本吗？那么，看看第四季度，我们想到的成本，不是天然气成本，而是其他成本、物流以及其他正在发生的事情，你能谈谈，你知道，今年上半年和第一季度的情况如何吗？似乎成本确实上升了，发生了什么？OCI接管OCI资产的过程中是否有一些影响因素？
谢谢Joel。是的，关于成本我有几点要说，我们确实看到了未吸收成本的出现。这实际上与资产在12月的运行情况有关。我们在那里看到了一些停机。这只会导致这些成本立即计入利润表，因为我们考虑到我们的固定成本，我们预计这些成本会下降。我们的海运成本在第三和第四季度可能是更长的供应链。正如我们所说，在进入新的一年时，随着我们的合同状况，我们预计过去几个季度的销售百分比可能高于预期。而且，我们还没有完全完成OCI交易。所以，你知道，现在我们在交易后为创造协同效应而花费成本，这将在2026年进行，到2027年我们会实现。所以显然我们还没有完全做到。我们需要做的是继续整合计划，随着我们的推进，我们预计从2027年开始，我们的固定成本结构也会调整到新的业务基础。
好的。我的第二个问题是，显然我们都知道世界上正在发生的事情，你知道，伊朗、沙特和中东周围有很多甲醇。你显然在3月初刚刚确定了3月份的合同价格和公布价格。现在还为时过早，但如果这种情况持续下去，你认为市场会发生什么？你能谈谈，你知道，短期内、中期内，你认为你的业务可能会因正在发生的事情而发生什么变化吗？
是的，当然。我认为对我们来说，我的意思是，我认为我们的首要任务是向客户供应产品。我认为这正是我们供应的可靠性和全球供应链真正展示其价值的地方。我们今天所处的位置是，这是我们的首要承诺。由于预期供应紧张，所有地区的价格显然都上涨了，因为，你知道，这里国际贸易市场上的甲醇数量非常可观。这目前受到了影响。所以我们的首要承诺是对我们的客户。你知道，截至目前，由于3月份的价格紧张，我们会看到一些好处，但真正的重置将在第二季度到来。
我认为我们谈论的是全球国际贸易甲醇市场中约1500至2000万吨。因此，这是一个重大影响，最终将影响所有全球市场。我们看到世界各地的价格都在上涨，我们显然在这里与客户密切关注情况，试图确保他们不受影响，同时也关注全球市场的风险以及市场可能出现的一些需求破坏。所以我们正在密切关注情况，我们真的在和所有供应商或所有客户谈论我们如何通过这一过程为他们提供供应。
下一个问题来自加拿大丰业银行的Ben Isaacson。您的线路已接通。
非常感谢，早上好。我有一个问题和一个后续问题。Rich，你能提醒我们，当价格飙升时，你能有多 opportunistic吗？我知道你的大部分销量都是合同约定的，所以你能谈谈你如何利用短期价格飙升吗？这方面的确认是否存在一些滞后？
谢谢，Ben。是的，我的意思是，我们是长期合同供应商，所以我们的首要任务是对客户的承诺，我们每月重置价格。所以现在我们根据3月份的合同价格销售，在当前情况下，我们预计4月份会重置以反映市场情况。所以今天我们的首要任务是向全球客户保证供应安全。当然，我们的合同中有某些机制可能会略有上调，这已纳入我们的预测。所以你可以看到，在我们对第一季度价格的指导中可能会有一点上升。但一般来说，它将在4月份重置。我们的首要承诺实际上是如何确保我们为客户保持行业运营，并真正帮助他们照顾好自己的业务。
很好。谢谢你。我的后续问题是关于中东的。我知道事情发展很快。你是否确实知道伊朗的甲醇资产或出口或港口基础设施有任何损坏？你是否看到从以色列到埃及的天然气流量放缓？谢谢。
谢谢，Ben。不，我们不知道任何甲醇设施有任何损坏。我们正在非常密切地监测情况，就以色列向埃及的天然气供应而言。我们的理解是天然气没有流动，他们几乎已经关闭了从以色列的天然气进口。今天，我们正与埃及的天然气供应商密切合作。我们的工厂继续运营。就埃及的天然气电网需求而言，现在是淡季。埃及政府一直通过液化天然气进口获得过剩供应或更多供应。所以到目前为止，我们的运营是可持续的，但我们正在密切关注和监测情况。
下一个问题来自CIBC Capital Markets的Hamir Patel。您的线路已接通。
嗨，早上好，Rich。在你对第一季度的价格指导中，你知道，你提到了2026年新的客户折扣。那么我们应该如何考虑每年的变化幅度？这在第一季度会很大程度上显现出来，还是会在全年调整？
我认为第一季度将是一种重置。我们最终会看到的是，当我们考虑第一季度的实现价格时，如果你按地区来看，中国将会上升，因为我们看到第四季度中国的供应增加。所以中国在第一季度会实现更多。欧洲合同结算实际上导致第一季度价格比第四季度略有下降。然后当我们看北美、拉丁美洲和亚太地区时，它们的实现价格相对持平。所以，你知道，2020年或第一季度的折扣重置应该与全年一致，或者是全年的良好指南。然后在平均实现基础上，我们预计会略有上升。这都是基于当前的发展。对吧。所以我认为在当前情况之前，我们本来会略有上升，主要是因为中国，并考虑到所有这些其他因素。
好的，很好，Rich。关于2026年900万吨的产量指导，你能给我们一些关于其中包含的区域增减因素的说明吗？我想埃及部分可能是最不稳定的。
是的，我认为，这是，这是，这是。我们必须，你可以从这些数字的角度来考虑，北美的产量约为600万或略超过600万吨，智利约为130至140万吨，与去年一致，埃及约为50至60万吨，显然低于约80%的开工率。然后特立尼达的一座工厂，即Titan工厂，约为80万吨。所以我认为。然后，新西兰，我们对新西兰的指导是不到50万吨。这是因为我们在新西兰面临的天然气供应情况。所以这些是帮助你按工厂分解的大致数字。
下一个问题来自Raymond James的Steve Hansen。您的线路已接通。
是的，早上好，伙计们。谢谢你们的时间。我只想回到折扣问题，或者甚至只是全球加权平均价格。当我们考虑那里的变化动态时，我确实注意到实现价格下降了，但不仅仅是因为折扣，还因为全球加权价差或我应该说全球加权平均。过去两个季度的销售组合与之前相比有重大变化吗？似乎我们过去使用的公式已经过时了。谢谢。
不，我认为我们所做的是在区域分配方面提供百分比指导，Steve。所以我认为你可以把这些作为一个很好的指南。而且，你知道，我认为随着第四季度的推进，中国的比例更高了。部分原因是当我们收购资产时，我们确实从OCI业务继承了相当大的未签约头寸。我们现在已经签约到第一季度。我认为你会看到的是，如果你计算百分比和价格，你会接近我们的ARP。但我认为如果出于某种原因不相符，我们可以在私下帮助你。
好的。不，这非常有帮助。关于盖斯马新设施的运营节奏，听起来现在运行良好。但只是给我们一个关于节奏的感觉，它是否按计划运行，你认为你甚至暗示了满负荷，但我的意思是，在今年剩余时间里，我们应该期待节奏有什么变化吗，无论是检修还是其他重大提升？谢谢。
是的，不，我们很高兴。我们对盖斯马的运营感到满意。你知道，我们已经克服了ATR的挑战，我们对资产的运行方式感觉非常好。所以在很多方面，这只是关于继续确保盖斯马的安全、可靠运营，团队在那里做得非常出色。所以，你知道，我们。我们已经把这些问题抛在脑后，现在盖斯马的生产非常稳定。
下一个问题来自摩根大通的Jeff Zekauskas。您的线路已接通。
非常感谢。我记得你们在博蒙特和NAT汽油的天然气对冲较少。你们现在的对冲是否与其他北美计划一致？1月底天然气价格飙升时，你们是否感受到了影响，或者你们对此进行了对冲？
是的。谢谢，Jeff。所以我们今天的对冲以及我们的指导是，我们的北美资产约有50%进行了对冲，这是整个投资组合的情况。你知道，我们看到天然气价格，正如我们通常看到的，在冬季期间上涨，然后我们确实遇到了天然气价格飙升。我们将在第一季度业绩中更多地讨论我们的运营。但我们预计，通常预计天然气价格会上涨，然后我们有不同的方式来管理这一点。所以我们会有一些未对冲的风险敞口，但我们会积极管理风险敞口。在第一季度，我们确实预计天然气价格，你知道，这也是指导的一部分，当我们看收益略有上升时。部分原因是第一季度的天然气成本比第四季度略高，我们将在未来几周披露时提供更多信息。
好的。在特立尼达，您预计第一季度的开工率相对于第四季度是上升还是下降？
嗯，我们在特立尼达运营着一座工厂，即较小的Titan工厂，基于该工厂的天然气合同。所以我们预计运营应该非常稳定。是的，我们将运营该工厂。我们的主要重点将是Titan设施的天然气合同续签。该合同将于9月底到期，在9月左右。我们预计该工厂在该时间之前将有良好的运营。我们已经在考虑合同续签。大多数生产商已经在讨论特立尼达的天然气重新签约，他们的原料重新签约。我们确保在今年晚些时候合同到期时参与讨论。但是，你知道，我预计在那之前，我们将以与去年相似的速率运营该工厂。
下一个问题来自瑞银集团的Josh Spector。您的线路已接通。
嗨，早上好。我是Chris Perrella，代表Josh提问。随着您收购的OCI资产的产量环比下降。您能给我们更新一下整合情况，以及2026年期间的成本增减情况，或者你们为实现协同效应的预算支出是多少？
是的，关于这些资产，我首先要说的是我们对运营情况非常满意。当我们对收购进行建模时，我们使用的开工率约为85%至90%，自我们拥有这些资产以来，我们肯定已经达到并超过了这一水平。我们对与之合作的团队印象非常深刻，我们正通过合作将我们的全球专业知识与两个站点的专业知识相结合，从资产中创造价值。所以对此真的很满意。NAT汽油确实有一些停机时间，这主要是部分环境合规方面的提前准备，采取了主动停机。博蒙特工厂也有一些轻微的停机时间。所以对资产的运行以及整合的其他部分感到非常满意。我们所拥有的是，我们曾表示到2026年底目标实现约3000万美元的协同效应。我们已经实现了其中的一些。但在整合系统和团队以及其他事情的阶段，你也必须承担更高的成本。所以我们正处于中间阶段。是的。我们希望在2026年期间完成这一工作，然后在进入2027年时实现3000万美元的协同效应。
我很感激。今年的支出是否会增加，或者这些成本现在是否至少在年底前已经纳入持续的基础？然后你刚刚。特立尼达的天然气供应情况，除了合同之外，自委内瑞拉事件以来是否有所改善？
是的。所以关于第一个问题，你知道，支出增加，我会说不。当我们对交易进行建模时，我们会设定关于开工率的特定假设，我们会设定关于平均每年资本支出的假设。我要说的两点是，工厂的运营超出了我们对交易的假设。第二，这两项资产都在2024年和2025年进行了检修。所以相对于我们的交易假设（这将是平均水平），资产收购初期的资本支出要低得多，这对我们来说是好事，因为我们正处于去杠杆化时期。关于你的第二个问题，关于委内瑞拉。是的。所以你知道，有关于在那里开发油田并进口到特立尼达的公告。所以，从长远来看，这是一个积极因素。当我们看最近宣布的Dragon油田时，你知道，我要说的是，这些油田的规模相对于供需缺口而言，不仅仅是Dragon油田需要开发。所以还有其他油田也在开发中，但这需要时间，需要取得很大进展，然后最终我们还需要确保该天然气的商业协议和定价从长期来看对甲醇有意义。所以还有很多工作要做，我们现在的重点是短期，即在任何这种天然气供应到来之前，我们如何在特立尼达运营我们的工厂，合同即将续签。
下一个问题来自RBC Capital Markets的Nelson Ng。您的线路已接通。
很好，谢谢。早上好。关于供需动态的快速问题。Rich，你谈到了潜在的需求破坏。你能像我认为你过去谈到的那样，MTO设施的经济性在某种程度上受到挑战。你预计MTO需求会大幅下降吗？此外，从客户的角度来看，你是否了解他们对价格的敏感程度？
是的。谢谢，Elson。是的，显然现在有很多动态在发生。所以就MTO和MTO的可负担性而言，你的观点是，你知道，甲醇价格在上涨，但烯烃市场的下游价格也在上涨。这是因为，你知道，甲醇供应受限，但石脑油也是如此。中东的所有石油衍生品都是如此，这意味着石脑油价格上涨，这意味着烯烃价格上涨，这意味着甲醇更负担得起。
所以现在有很多动态在起作用。这就是你实际上抬高中国价格的原因。但他们下游的价格也上涨了。所以可负担性动态也在变化。所以有很多因素在起作用。我认为这里会发生的是，取决于供应限制，这将是好的。供应如何导向哪些市场，然后这对价格有什么影响？所以我们正在非常密切地关注情况。但现在所有能源和能源衍生品都在上涨，因为该地区的中断导致供需缺口每天都在扩大，而且没有大量产品流出。所以我们将密切监测这一点，我们致力于与客户合作，并确保供应安全。当然，我们看到的预测是，在市场出现一些缓解之前，将会有压力。
好的，明白了。然后关于你在新西兰的产量，2026年保持相对较低，我假设该设施略有盈利。所以我只是想了解一下，你在考虑可能关闭最后一座工厂时，会考虑哪些关键因素？
是的，谢谢。所以我的意思是，这实际上取决于气田的天然气生产和天然气开发与生产。这些是非常成熟的气田，你知道，我们是。在现有气田之外，没有太多新的勘探活动。所以，你知道，我们的担忧是，我们看到预测继续下降。而且，你知道，在那个行业，你必须看到资本投入，你必须看到持续的开发才能维持你的运营。所以我们正在非常密切地关注情况。你知道，今天我们有一个盈利的运营，但即使在天然气供应高峰期，我们仍然以不到一座工厂的满负荷运行，这并不理想。所以我们正在密切关注情况，你知道，我们正在与天然气供应商以及政府合作以维持运营。但目前前景确实严峻。
下一个问题来自TPH的Matthew Blair。您的线路已接通。
太好了。感谢你的提问。你能谈谈你是否真正实现了2025年年中完成的OCI收购的好处吗？看看第三季度和第四季度的公司总EBITDA，与第二季度大致持平，尽管全球甲醇现货价格也大致持平。而且我认为OCI收购本应提供至少2亿至2.5亿美元的EBITDA。所以这仅仅是第三季度有一些会计阻力的原因吗？第四季度听起来有一些非计划停机。但是你是否正在获得OCI交易带来的好处？
是的。所以我认为回答这个问题的方式是看看。如果我们看看我们在交易中关于350美元甲醇价格的数字，我们说EBITDA略超过10亿美元，你知道，所以那将是2.5亿美元。今天的甲醇价格不是每吨350美元。这比900万吨的资产基础低20美元。所以这是最大的因素，是价格。我们还处于交易的协同效应前阶段。所以我们还没有实现协同效应。而且我确实描述了成本结构中的一些其他事情略高于我们对交易的假设。所以当我们看到这些成本中的一些是过渡性的，你知道，我认为我们可以回到那些数字，但我们当然需要市场稍微紧张一些，甲醇价格达到350美元的水平才能达到我们披露的数字。在今天的环境中，我们会期望并认为短期内我们可能至少会超过350美元。
好的，听起来不错。那么你们北美的甲醇产量有多少百分比用于出口？我们应该考虑将美国现货价格应用于这些出口量，还是实际上仍然基于合同基础？
我们运营我们的。我认为思考方式是我们通过全球供应链运营我们的全球供应链、我们的资产。所以我们给出我们的区域销售百分比，然后你可以看到我们的资产位于何处。所以你知道，我们的运营方式是我们的产品不分配给任何特定地区。这是一个灵活的供应链，我们的主要优先事项是以最具成本效益的方式保持客户的供应。所以我认为这有点更多，你必须把产品的去向和我们的销售量放在一起。现在我们给你全球销售分配，你可以看到我们的资产位于何处。所以我们会有一些跨盆地的流量从大西洋到亚太地区。但大多数产品留在大西洋盆地。
下一个问题来自Jefferies的Laurence Alexander。您的线路已接通。
那么早上好。我想首先，你能帮助分析当前情况对短期内市场意味着什么吗？短期内有多少中断是由于船舶改道？在多大程度上或者你认为需要多长时间你才会开始看到客户因市场紧张而关闭产能？你能帮助区分短期供应链调整和你对需求调整的看法吗？
是的，谢谢，Lawrence。我认为当我们看今天受影响的供应时，伊朗每年向市场供应约900至1000万吨。然后当你将沙特阿拉伯、阿曼、卡塔尔、巴林和其他将受到影响的国家结合起来时，在1亿吨的市场中可能还有900至1000万吨，但实际上全球国际贸易市场约为5500万吨。所以这是一个相当大的影响。当然，伊朗的供应只进入中国。
所以，你知道，这直接影响中国市场。然后其他产品主要服务于亚太地区以及一些欧洲地区。所以你知道，这些贸易流今天已经停止。你知道，这会持续多久，你能多快工作。你首先会消耗库存，你会尝试购买产品以确保供应安全。这会持续多久将影响人们可以运营多久以及库存有多少最终将决定，你知道，人们可以运营多久。所以你知道，我们的首要承诺是对我们的合同客户以及我们通过合同提供的供应安全。这是我们的首要承诺，我们将继续监测这一情况的发展，因为它肯定会影响甲醇，并且随着事态发展，它会影响许多其他下游石油和能源产品。
其次，关于你的船队，考虑到你可以比那些使用可能签约运输其他产品而不是致力于甲醇运输的船舶更快地改道油轮。你是否应该在第二季度或第三季度看到这方面的好处？你能帮助确定其规模吗？
是的，我的意思是，我认为，我认为对我们来说主要的事情是，这就是我们的定期租船合同，你知道，当然在我们的供应链中给我们提供了这种安全性。所以我们的船队几乎没有现货风险敞口。我们已经看到，你知道，我们所做的许多航线的运费率翻了一番。所以这更多的是它对我们的竞争对手有什么影响，而不是对我们有什么影响。在某种程度上，价格必须上涨以帮助我们的竞争对手支付成本以满足供应安全，那么这将纳入我们可以从中受益的价格中。所以这不是对我们成本结构的即时影响，因为我们的成本是固定的。但我们确实认为，这部分通过提高价格得到补偿，这是将其他产品引入市场所必需的。所以你知道，这是我们将关注的另一个因素，当然这表明了我们的Waterfront航运公司的价值以及拥有专门的船舶用于我们的业务。
最后一个问题来自Raymond James的Steve Hansen。您的线路已接通。
是的，谢谢各位。如果这场冲突持续的时间比计划或比某些人预期的更长，您如何看待流入的增量或超额现金流？它只是会加速定期贷款A的偿还吗？你知道，无论如何，你已经以相当快的速度在偿还，但我们应该这样看待流入的超额现金流吗？
是的，我们的首要承诺是我们的资产负债表。现在，正如我在开场发言中所说，我们的定期贷款A还剩下3亿美元，这是我们现金的首要优先事项。当然，我们将非常密切地监测情况。你知道，波动性很重要。你可能会有上涨，然后根据事情变化的速度，可能会有逆转。但是，你知道，显然我们的首要优先事项和承诺是交易后的资产负债表，现在。显然，这种定价环境非常支持这一点。
感谢你们的时间。谢谢。
谢谢。
此时没有更多问题。现在我将电话转交给Rich Sonder先生。
好的。好吧，感谢您的问题和对我们公司的兴趣。我们希望您能在4月加入我们，届时我们将向您更新第一季度业绩。
[操作员结束语]