Mike Fries（董事长兼首席执行官）
身份不明的参会者
Mike，感谢您参加我们的会议。
谢谢邀请。你们能听清我说话吗？
我想是的，没错。您去年也来过这里。那次非常鼓舞人心。很高兴再次邀请到您。
鼓舞人心？
我觉得是。我觉得是。是的。
这是被再次邀请的门槛。
是的，没错。必须得是鼓舞人心的。我的意思是，您也是一位无需介绍的人物。但我确实想一开始就提出一点，以便我们可以说，稍微界定一下讨论范围。在您作为自由全球董事长兼首席执行官的角色中，是的，您运营着欧洲最大的电信运营商之一，但您也是，我们称之为，多数股权所有者，同时也是基础设施技术公司（如边缘领域）、媒体公司、科技公司（如电动方程式、Eleven Labs、Univision）的维权投资者。因此，您对整个市场有着极其广泛的视野。科技、媒体、电信。今天我也很想和您深入探讨一下电信领域之外的内容。
很好。听起来不错。我觉得这个没开，但我会大声说。希望大家……
现在开着呢。
好的，但我们从电信开始吧。我们去年也在这里。我们一开始讨论了利润率压力、股东回报压力，我认为整个行业的情绪确实有所改善。但我今天早上在开场发言中提到，我认为作为电信领导者必须应对的复杂性也增加了。但随之而来的是巨大的机遇、挑战和机遇。人工智能，您如何扩展它？最大化基础设施投资的投资回报率，深化客户关系。您认为未来两三年，综合电信公司推动有意义增长的最大机遇在哪里？自由全球在这一领域又扮演着怎样的角色？
是的，我们在每个人都在参与的领域发挥作用。让我们从这一点开始。这仍然是一个充满挑战的行业。必须明确这一点。您每天都在关注它——每一天。您在各种项目中与我们合作。我们的行业仍然过于分散。监管机构仍然监管过度。这是明确的。因此，我认为有一些因素仍然给我们行业带来阻力。话虽如此，我认为叙事开始发生变化。您可以从股价中看到这一点，对吧？股价今年至今上涨了20%，过去两年上涨了70%。因此，我认为该行业开始迎来它所需要和应得的顺风。为什么它应得呢？有几个原因，与我们的超大规模科技公司朋友不同，资本支出开始下降，我们看到了隧道的尽头。他们才刚刚进入隧道。我认为这有点因果报应。而我们正走出隧道，这对自由现金流、我们业务的基本经济状况来说是积极的事情。所以，这是第一点。
我认为监管机构方面，你看英国竞争与市场管理局（CMA）以及他们所做的结构性变革开始有所退缩。欧洲的《数字网络法案》开始显示出减少监管的潜力，这至关重要。我认为人工智能将带来变革。如果有人告诉你并非如此，那他们没有对你坦诚。除了从软件公司向硬件公司的这种转变之外，像我们这样的传统企业突然受到青睐，因为我们不会被人工智能颠覆。我们只能从人工智能中受益，而且收益将是巨大的。当然，我们会谈到这一点。所以有一些积极的因素。我们的股票在过去几年甚至上涨了约30%，如果加上Sunrise则上涨了40%。我们正在积极投身于您所描述的所有事情。我们在打造品牌。所以我相信您在这次会议上听到了很多关于品牌的内容。多个品牌，您必须拥有多个品牌。我们在投资网络。您必须继续投资我们的网络。
我们在追求差异化，因为我认为如果您不能将自己定位为独特且差异化的，就不可能竞争。而且正如我所说，我们在积极利用人工智能，我认为这是一种加速器，随着时间的推移以及我们今天的讨论，我们肯定会深入探讨。但它的好处可能被低估了。James，我不知道您在人工智能方面做了哪些工作，但我可以谈谈我对它的看法。但它的好处可能被低估了。
实际上，我们现在就来谈谈这个。人工智能。它正在重塑消费者与电信公司的互动方式。有哪些可能性？您对此有何看法？或许从一年期与三年或五年期的视角来看。您说它是变革性的？这对您意味着什么？
我们的行业可以说是人工智能的典范。为什么呢？我们存在巨大的效率低下问题，我们对软件有巨大的依赖。我认为在我们的工作流程和工作负载中，只有20%在云端。因此，我们是所有正在渗透的事物的典范，而且我们正在做很多事情。我的意思是，您会从这里所有的电信公司那里听到同样的事情。我们对呼叫中心真的很兴奋。是的，我们是。我们对优化网络设计、减少电力消耗、预测中断超级兴奋。我们90%的员工每天都在使用人工智能。这些都很棒，但我要告诉您，这些都是非常边缘的事情。我之前说过，这将累计达到数亿美元，我们想要这个，我们会接受这个。但今天存在的能力差距，OpenAI的首席财务官前几天在达沃斯说这是10倍，意味着我们只利用了这项技术能为我们提供的十分之一。
我和另一位大型科技公司的首席执行官坐在一起，我对他说，您可能也听说过，我有140亿美元的运营支出。我希望它能降到70亿美元，我想把140亿美元降到70亿美元。这就是变革，甚至让您也感到惊讶。这是可以做到的。这将会实现。我们业务的一些领域将大幅削减成本。这也将有利于销售、收入、客户留存、客户流失等所有这些方面。但我认为真正的好处将体现在我们如何运营业务上，以及——对我来说，这才是令人兴奋的部分。我们每天都在为此努力。这是我们正在做的事情的重要组成部分。
太棒了，谢谢。那么，我的意思是，考虑到我们正在谈论人工智能以及这里可能发生的一切和给您带来的好处，您面临的一些挑战以及可能进入该行业的新进入者也可能会从中受益。我们已经看到一些金融科技公司现在以移动虚拟网络运营商（MVNO）的角色进入，比如英国的Revolut。所以，当您考虑到您作为企业的竞争优势时，您如何看待自己抵御可能进入该行业的一些人工智能新进入者？
嗯，听着，我们非常了解移动虚拟网络运营商领域。我们是这个市场上最大的移动虚拟网络运营商提供商，与Tesco、Gifgaff和Sky合作，而Revolut是一家很棒的数字新型银行，但他们是传统的移动虚拟网络运营商，他们感受到了压力和相关挑战。他们的移动业务推出没有任何数字化或人工智能的元素。事实上，据我所知，没有原生人工智能的移动公司。所以我不是说周日不会发生这种情况，但Revolut在我们市场的推出是离人工智能驱动的推出最远的。这只是传统的移动虚拟网络运营商。他们存在整合挑战。这是一种高度防御性的举措，试图，你知道，维持用户基础。我的意思是，我理解他们为什么这么做，但这不是进攻性的，不是原生人工智能的，只是一个品牌，顺便说一下，是一个很棒的品牌。所以他们正在利用这个品牌，这很好。我们会竞争，做我们需要做的事情，并找到其他想要加入我们网络作为移动虚拟网络运营商的人，如果这对他们有吸引力的话。我们的优势是什么？
第一，我们拥有网络。因此，我们推动创新、预见创新、驱动创新以造福我们的能力是首要的。而移动虚拟网络运营商没有这一点。这是第一点。第二，我们拥有庞大的客户群，我们可以与客户合作，我们知道他们需要什么，我们可以在技术上、商业上与他们一起发展，这是巨大的优势。而且我认为我们在以进攻性的方式使用人工智能，而不是防御性的方式。我们用它来推动收入，提高利润率。我认为我们有独特的能力做这些事情。所以有很多优势，会有新的进入者，这是我们行业的本质。但我不认为他们在人工智能方面比我们有任何优势。
您刚刚谈到了创新，我想您最近在创新方面做得非常出色的一个领域是维珍与Starlink的合作协议。您如何看待低地球轨道（LEO）网络在您整体连接世界中的定位？
嗯，我认为首先，让我们以Starlink为例。这是一个关于两种技术的故事。宽带业务是一项业务。1000万用户，160个国家，10000颗卫星。他会继续发展。这是一个不错的产品，在这个国家价格昂贵，它在海事、航空航天、农村地区、移动回程方面有应用，在某些结构下你甚至可以获得更快的速度。所以这是一个真正的产品，并且会长期存在。然而，我认为他在玩一个不同的游戏。他在玩一个小数乘以大数的游戏，即70亿人，这是一个大数。
所以他不需要很高的渗透率，这项业务就能运作。这很棒。是的，我认为它能取代我们在伦敦市中心所做的事情吗？不。会有应用场景吗？绝对有。所以我认为就是这样。直接到设备的业务，非常不同，高度依赖。为了推出我们所提到的O2卫星产品，我们不得不借给他频谱。没有频谱。他并不是在每个国家都有频谱。
要开展直接到设备的业务，你需要从像我们这样的移动运营商那里借用频谱。这是一个边缘案例。我们覆盖94%的区域，收费3英镑。这是一个安全保障的东西，有真正的市场需求，但它不是颠覆者。我认为就设备而言，卫星的物理特性永远不会达到——我认为他现在也公开说了同样的话。我不能相信他一半时间说的话，但他确实说过。所以即使在美国，他们有45兆赫兹的频谱，我认为他们实际上只能实现2%到4%的渗透率。
所以直接到设备的业务，严重依赖频谱。他在美国有频谱，在这个市场上只有你借给他他才有，他可能会收购其他频谱。但要成为替代产品，他需要的远不止他将获得的。
所以我听到您说，在宽带方面，卫星会挑战您在伦敦市区的业务吗？不会，但当您看看您在欧洲的有线电视网络时，您是否认为在一些郊区可能会受到更大的威胁？或者您认为仅仅因为您的网络的物理位置，您就能更好地抵御这种宽带威胁？
我们通常不在农村市场。没有很多固定运营商将农村市场作为优先事项。所以从这个角度来说，我们看到的不多。我今天看到400兆比特收费75英镑。我的意思是，这是一大笔钱，你还得买设备，而且并非在所有情况下都能用，还受天气影响等等，等等。所以我认为它将难以取代光纤和混合光纤同轴电缆（HFC）。但对于那些住在边缘地区的人来说，它有市场，我认为在这种情况下，这是一个很好的商业模式。他会赚很多钱。
其他无线技术呢？我的意思是，今天下午4点，奥地利A1电信的首席技术官Christian会发言。在那个市场，固定无线接入（FWA）取得了相当大的成功。您在荷兰看到了什么，比如Odo开始大力推广固定无线接入。英国的沃达丰也在谈论这个，您是否看到它开始侵蚀您的业务？
还没有。我的意思是，听着，我认为固定无线接入在美国有很多热议，但在美国要记住，没有批发接入。所以如果我想推出产品，我不会接入威瑞森、AT&T或康卡斯特的网络。不允许接入。他们在美国也有更多的频谱。这对他们推出可行的产品而不影响他们的移动产品是一个很大的优势。而且每用户平均收入（ARPU）非常高。所以我认为在美国，所有条件都具备，使固定无线成为一种产品。
这里没有这些条件。遗憾的是，每用户平均收入非常低。至少在我们运营的核心市场，这在很大程度上是一个更密集的市场。频谱方面，我们频谱不丰富，我们频谱匮乏。将频谱用于固定无线接入会影响你的5G、4G业务。我认为在我们所在的市场，我们今天看到的渗透率是1%、2%。我认为从长期来看它不是赢家。在竞争方面，我们有更重要的事情要做。
明白了。那么让我们稍微转换一下话题，谈谈资本策略。显然，自从我们去年在这里以来，您已经做出了一些重大改变。Sunrise交易现在已经圆满成功地完成了。但您已经宣布将Ziggo分拆作为下一步重大举措。现在试着超越这一步思考。我的意思是，这如何影响或指导您对自由全球结构下一章的思考？我的意思是，您认为会有更多的分拆吗？了解您对投资组合随时间发展的看法会很有趣？
我认为我们是被迫这样做的。自由全球有分拆业务的传统。如果业务在集团结构中没有得到公平估值。把它们交给股东，让他们来估值。这就是我们对Sunrise所做的。研究界没有人对我们股票中的Sunrise股票给出每股9美元的估值。没有人。当我们投入4美元现金并将其分拆时，你现在有13美元的股息，免税。这就是价值创造。如果你是股东，这就是价值创造。
我可以像我的许多同行一样争辩。哦，但是如果我拥有它，我可以实现协同效应。以及所有这些好处。不是这样的。没有好处。所以最终，给它自己的生命力是向股东传递价值的一种方式。这是在John的世界里25年来一直有效的模式，对我们也很有效。我们分拆了拉丁美洲业务。Sunrise，会有更多分拆吗？是的。Ziggo集团会是我们寻求建设、释放和解锁价值的资产吗？绝对会。它会奏效吗？我对此确信无疑。为什么？它具有许多相同的特征。其中一些是理性市场，竞争基本合理。在荷兰，没有一百个人在建设光纤。在比利时，我们只会有一个人建设光纤，要么是我们，要么是Proximus。所以尽可能理性。我们在这些市场有真正强大的品牌，我们有机会产生真正的现金流，真正的自由现金流来支付股息。顺便说一下，Sunrise曾是一家上市公司。我们将其私有化。
我们把它推向市场。人们喜欢它。你可能记得，Ziggo曾是一家上市公司。我们将其私有化，建立了这个伟大的集团。我们将把它带回来。所以它有历史。人们了解这家公司作为上市公司的情况。而且我认为投资者已经明确表示，如果你能给我们一个清晰的故事，既有今天的股息，也有明天的股息，并且在一个基本理性的市场中，那是有价值的。现在，它在我今天的股票中值多少？负4美元。我不需要它值14美元。只要给我1美元、2美元或3美元。我认为我在股票中得到的是负4美元。而且您说我活该。顺便说一下，我来这里的路上看了您的东西。
所以我知道，我会受到批评。我只是不确定过了这么久才到这一步。
是的，事实是，我不——要从负4美元开始，给我5美元。给我6美元，给我10美元。我的观点是这些业务中有价值。我们会交付它们，它们会产生自由现金流，我认为这对投资者来说是一个机会。如果你持有我们的股票，我们进行的股票回购已经得到了回报。我们花费了140亿英镑、150亿英镑回购股票。如果你拥有自由全球1%的股份，你现在拥有Sunrise 2.5%的股份。当Ziggo集团上市时，这也将惠及一直持有我们股票的投资者。所以我对此感到鼓舞。
您提到可能会有其他分拆。我的意思是，我们如何实际看待这一点？显然您拥有的主要资产是维珍媒体O2，所以这是您考虑的事情吗？但当您只拥有该资产50%的股份时，这可能吗？还是说为了分拆，这一比例需要改变？
如果我们想，我们可以分拆我们50%的股份。
好的，是的，
这不是一个好举措，但我们可以做到。我们需要西班牙电信的合作，才能将公司分拆给我们各自的股东。所以我们拭目以待。我认为这是帐篷上最大的漏洞。我们在这个市场有工作要做，在结构上、商业上，我认为最终我们也会解决这个问题。
我能回到Ziggo集团的话题吗，因为您宣布了该集团潜在的重大协同效应。我们知道在荷兰和比利时双方，在人工智能以及运营和商业方面都做出了协同努力。您能多谈谈您对该集团协同效应的看法吗？
当然。我们公开表示，我们认为这个集团可以实现5亿英镑的自由现金流。我想我们公开的今年指导是1.2亿英镑。那么我们如何再获得3.8亿英镑的自由现金流？协同效应将是巨大的，可能比我们最初意识到的还要大。资本支出将会下降，尤其是在比利时，他们的移动升级今年基本上完成了。所以这将产生巨大的影响。然后是息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长，一些一次性项目将结束，荷兰业务会因为我们降低了息税折旧摊销前利润以重新建立竞争格局而表现更好，这种格局会恢复。所以到2028年从1.2亿英镑达到5亿英镑并不难，我们认为甚至可能更早。
协同效应正如您所期望的。有财务协同效应，我就说到这里。有运营协同效应，技术、供应商采购。所以，我们认为当我们充分发展协同效应时，协同效应的故事将是巨大的。我们预计在7月完成收购沃达丰的交易，从第一天起我们就会着手处理这个问题。
您有没有透露过其中的一部分？我的意思是，Sunrise交易的一个重要部分也是分拆时的股息故事。您有没有考虑过关于Ziggo集团分拆时的股息可以说些什么？
您应该期望，如果我们要分拆该资产，它将包括股息。在Sunrise的案例中，我们是自由现金流的70%。这可能是一个很好的指标，对我来说，这绝对是故事的一部分。
而且这也在4.5倍杠杆率之内。
我们通过出售资产达到4.5倍杠杆率，对吧。出售我们比利时光纤公司的股份，我们在荷兰有信号塔。我们还没有将房地产货币化。我们已经将其货币化。会有自由现金流来降低杠杆。有一些事情会推动我们降低杠杆。
所以如果您……希望您在出租车上也读到了，如果您读了我的研究报告，我非常赞赏Net Omnia交易是一种……我认为非常……
是的，您是这样。
您知道，总的来说我们正朝着正确的方向前进。但无论如何，那是……所以那看起来是一笔很棒的交易。我认为对自由全球层面来说是一笔增值交易。我的意思是，这是一种模板吗？您认为未来在替代网络整合方面有进一步的空间吗？
我希望如此。我希望如此。我认为关于价格有一些评论。我们如何调和我们为每个光纤家庭支付600英镑的价格。我认为这是City Fiber每个光纤家庭投资的三分之一。所以在我看来这是一个好价格。而且这对VMO2来说是一笔很棒的交易。我想您曾质疑过这一点。这是否以某种方式将价值转移给了Next Fiber？我不这么认为。VMO2获得10亿英镑现金来降低杠杆。他们获得50万客户整合到他们的平台。他们避免了400万家庭的资本支出。他们获得Next Fiber、新Next Fiber的股份，并且他们有能力和控制权来 monetize 2000万光纤家庭的覆盖范围。这是他们的工作。这对VMO2来说是一个相当好的结果，对市场来说也是一个很好的结果。我们正在为市场释放新的资本。毫无疑问，在这个分散的替代领域，这是明智且必要的。任何抱怨的人，我认为实际上是酸葡萄心理，因为City Fiber也在尝试做同样的交易。所以我不确定这对Next Fiber和City Fiber来说结果有什么不同。而且这应该是第一阶段的批准。在我看来这是明确的。
政府已经谈到，要改变这个国家的监管，加快工作进度，不扼杀创新和增长。这是对此的一个测试案例。没有站得住脚的损害理论。我可以告诉您所有的反事实都是糟糕的。也许我们停止建设光纤，Next Fiber停止建设光纤。在我看来，唯一确定的反事实是英国电信会变得更强大。那么谁将建立一个基于规模的Openreach竞争对手？谁会这么做？谁有资本、资金和客户？我认为没有其他人。所以政府肯定应该将此视为净积极因素。
我同意。这意味着，我的意思是您说结果Next Fiber将覆盖800万家庭。我的意思是根据您刚才所说的，这更像是一个垫脚石，从长远来看，您希望并有志于进一步扩大规模。
我的意思是Next Fiber目前覆盖800万家庭，包括从VMO2转移过来的400万家庭的流量，VMO2总共剩下1200万家庭。在这2000万家庭中，将有一个品牌化的批发提供商。两家独立的公司拥有这2000万家庭，但一个单一品牌推广和营销这个覆盖范围。
稍微转换一下话题。自由增长。我们一开始说过我们会稍微涉及一下。您已经获得了电动方程式的多数控制权。这是一个非常酷的提议。我认为新赛车尤其令人超级兴奋。通过Atlas Edge，您处于欧洲主权基础设施辩论的中心。这个投资组合将走向何方？您推动价值的计划是什么？我记得去年您对核心业务的协同效应泼了点冷水，这是有道理的。我认为这可能没有改变。但在您看来，未来几年的价值在哪里？
是的，我们有三个垂直领域。今天这是一个约34亿美元的投资组合。基础设施、科技和媒体内容，它们都很有趣。我认为我们在这三个领域都有很好的记录。科技是一种自我融资或在初创企业、风险投资中的领域。这是真正的科技，与我们正在做的事情有一些协同效应。您提到了Eleven Labs。在科技领域，我们必须决定这是我们未来10年要做的事情，还是我们要合作，我们要为其融资？这是4亿或5亿美元的好东西。
他们有点自负盈亏，意思是当他们出售时，他们可以投资，但他们不使用我们的资本。将该业务的价值货币化的最佳方式是什么？在基础设施方面，正如您提到的Atlas Edge和Edge Connects，我们在能源领域所做的事情，确实是我们工作的核心。现在无论如何，感觉有很多机会建设数据中心、城域光纤和能源供应商。所以这是一项我们必须决定我们能负担多少资本来真正推动这项业务的业务。
幸运的是，我们的回报率很高。我认为在Edge Connects的案例中，也许我们投入了1亿美元，它的价值是5或6倍。在Atlas Edge的案例中，我们投入了更多，但内部收益率也达到了20%、30%。所以基础设施是我们擅长的，我们非常了解。我们必须决定如何为其融资、发展并保持存在。中间部分更棘手。我们拥有的许多内容资产是我们拥有了很长时间的。
我们以10亿英镑退出了所有三个媒体业务。我们开始出售我们在ITV的股份。您正在阅读这方面的内容。热爱这些公司，但我们不确定只拥有公司10%的股份或从事制作业务我们的定位在哪里。所以在那里，我们对我们所说的体验经济更感兴趣。电动方程式就是一个完美的例子，体育平台，全球八大体育联盟之一，我们拥有它。我认为它有很大的顺风，巨大的潜力，很好的机会。
如果可以，我们想做更多这样的事情，我们会看看是否可以。不能保证我们会找到什么或者这对我们来说是正确的事情。但根据一些分析师的说法，这个投资组合在12美元的股票中占10美元每股。对我来说，说我真的不想谈论它，或者对分析师或投资者来说，说那边的那些东西，我真的希望你没有在做。它占我12美元中的10美元。我需要管理它、发展它、退出它、将其货币化。所以这绝对值得讨论。我们未来如何构建它，我们将拭目以待。但我认为只会是明智的事情。我想我不需要。是的。
那么，自由服务呢？我的意思是，凭借自由科技，您在服务产品业务，尤其是自由布鲁姆（Liberty Bloom）方面？
这是内部的事情，我们从我们的运营公司收取约5亿美元的收入。顺便说一下，即使是Sunrise，当我们分拆Sunrise时，他们仍然，你知道，我们在技术方面有非常强大的合同关系。我们做他们的财务工作。有很强的战略关系。Andre仍然是我的核心管理团队的一部分。他参加我的非正式会议。所以我们分拆了他们，但他们仍然在这个圈子里，在这个家庭里。所以我想我忘记了您的问题。但是……
自由服务背后的价值故事，包括布鲁姆，因为我认为……
布鲁姆方面约有1亿美元的金融服务。在那里，我们决定也许他们可以为其他人，也就是第三方做这件事，所以我们将看看情况如何发展。
并利用您在行业中的一些领域知识，我认为这非常有趣。是的。好的，也许是结束语。我看了看时间。我们还有大约两三分钟。您是欧洲的电信运营商。您的大部分投资都在欧洲。是什么让您对欧洲电信和科技行业最有信心？为了充分利用它，需要改变什么？
欧洲电信和科技行业需要一个推动。如果您将其与美国、中国进行比较，每个在其中运营的人都知道这一点。只是，世界移动通信大会，基本上我们去那里是为了向监管机构抱怨事情有多困难。我认为情况可以更好，而且会更好。我认为，最初“数字主权”这一点让我很困扰。一年前我就在谈论它，大多数人会问，那是什么？但今天它让我有点困扰，你知道，今天不那么困扰了，因为我把它视为我们和我们的基础设施成为这些解决方案一部分的机会。所以这很令人兴奋。我想这是我们开始的地方。我们的行业有顺风。但我们有一些事情需要做得更好。对吧？我们需要做什么更好？我们需要快速行动。您看到的技术发展、人工智能发展、颠覆发展的速度，是我们从未见过的。
所以传统的电信思维模式。是的，我有几个季度的时间来弄清楚这个，或者我可以在九个月内推出这个，或者给我18个月，这已经过去了。我们必须开始以不同的方式思考。要做到这一点，我们需要不同的人才。必须明确，我们需要不同的人才。我不会从其他电信公司招聘很多人。我从大型科技公司招聘，从其他行业招聘。我们绝对需要这个。而且我认为我们必须找到一种方法消除这些依赖。我们肯定高度依赖监管机构。我们必须消除这一点。但也是一家大型软件公司。软件公司股价下跌是有原因的。我们花了很多时间想办法摆脱这个堆栈，砍掉这个堆栈，烧毁这个堆栈。因为我们向这些公司花费了大量资金，而且这是传统的资金。在这个人工智能发展如此之快的世界里，我们可以利用这一点。将会有更好、更快、更便宜的方式来做同样的事情，这将导致成本的显著降低。如果我们能够谨慎、适当地、快速地消除这些依赖，我认为您将看到我们经济状况的巨大转变。
太好了，谢谢，Mike。感谢您参加我们的会议。我认为“鼓舞人心”这个词没有用错。我认为没有用错。
谢谢。