Ram Krishnan（执行副总裁兼首席运营官）
C. Stephen Tusa（摩根大通公司）
那么我们接下来要和艾默生以及Ram Krishnan交流，你现在担任什么职务来着？你总是担任重要的职位。你的职务是？
首席运营官。
现在是首席运营官了。我和Ram认识很长时间了。今天是圣帕特里克节，我想我们或许可以为圣帕特里克节举杯。不过，之后可能会有机会。我完全忘了今天是圣帕特里克节。昨晚我就有这种感觉。
感谢你参加会议。我知道你们公司有很多全球业务。世界上正在发生很多事情。或许可以简要介绍一下你在中东看到的情况，以及这对你的业务有什么影响，或者其他我们应该了解的全球动态？
好的。我的意思是，显然，过去的2.5周，可以说很有趣，我想这是一种保守的说法。但中东对我们来说是一个重要的地区，中东和非洲地区占我们销售额的9%。仅中东地区就约占7%，我们在沙特、阿联酋和卡塔尔有大量业务。目前，我们真正关注的是——我们在该地区有1500名员工。因此，员工的安全是首要的，当然还有运营的连续性，以服务我们的客户。
我们有服务人员部署在客户那里。我想说，我们在确保员工安全方面做得非常好，并且我们正在努力服务客户。当然，向该地区运送物资的物流仍然面临挑战。迪拜的业务在第一周大约停滞了一周，但现在迪拜的业务已经恢复运营。我们在沙特的业务本季度继续正常执行。
所以目前来看，如果局势在未来几周内得到解决，我认为对全年的影响是非常可控的。但目前，我们的重点仍然是完成本季度的任务，但最重要的是员工的安全，继续服务客户，并且如果这种情况持续一段时间，我们正在寻找合适的物流解决方案，确保能够运送物资并保持该地区工厂的运转。
是不是可以这样理解：由于这几周的影响，本季度会有一定程度的影响，但如果局势很快结束，影响就会相互抵消，你对全年仍然感到有信心？
目前，我们确实是这样看待的。
好的。那么另一方面，如果油价长期保持高位，这对你们在世界其他地区的业务有什么影响？
是的。这是一个有趣且重要的问题。显然，在该地区，当局势恢复后，肯定会有积压的需求。所以我认为该地区会有净积极影响。然而，你所描述的油价或天然气价格上涨的情况，对欧洲或中国会有什么影响，这很难建模。目前，我们的预期是所有这些都是过渡性的。它们会得到解决，到今年下半年我们会恢复正常业务。
那么在中东发生这些事情之前，本季度的业务情况如何？感觉怎么样，情况如何？
第一季度的所有积极因素都在继续。第一季度，订单显然增长了9%。北美增长了18%。印度表现强劲，增长超过20%。亚洲其他地区增长了13%。我们在中东的业务活动也很活跃。我们的测试与测量（T&M）业务增长了20%。我们的电力业务销售额增长超过17%，订单增长30%。
Ovation业务增长了74%，所以所有这些因素都延续到了第二季度。当然，T&M业务正处于复苏路径上，我相信我们会对此进行更多讨论。这些都在继续。显然，过去2.5周中东的动态，不过我要说订单仍在持续进入。我们现在花时间处理的是如何在工厂执行和物流方面做好工作，但该地区的订单一直在持续进来。
有没有出现提前下单的情况，或者人们在某些事情发生之前试图下单，还是说订单节奏保持稳定但相当稳健？那些没有增长的业务呢？有什么情况吗？它们仍然是稳定且低迷的吗？我是说罗克韦尔刚刚在这里，谈到他们的大型项目 pipeline，报价活动不错，但除了你们的增长领域外，很多项目都没有大量释放，你们在增长领域的重叠度不高。
是的。我们的项目业务，项目 pipeline 为110亿美元，其中近64亿美元来自生命科学、航空航天与国防、半导体、液化天然气（LNG）和电力等增长垂直领域，所有这些都保持着正确的节奏和势头。我们的维护、维修和运营（MRO）业务保持中个位数的强劲增长。我们指出并纳入年度模型的地理担忧，即疲软的欧洲和疲软的中国，这两个方面都没有出现显著改善的迹象。我认为，欧洲主要受汽车、工厂自动化以及对中国出口疲软的驱动。中国的情况仍然疲软。
现在我们看到了一些局部的活动。例如，中国是一个18亿美元的业务市场。我们在中国有不错的电力业务。我们有2.5亿美元的测试与测量业务，增长了35%。中国的电力业务增长良好。出口也在增长。但我们在中国40%的销售额来自化工市场，而西欧的化工市场也同样持续低迷。所以我们仍在密切关注中国和欧洲，但北美、中东、印度以及测试与测量业务的增长势头持续强劲。
至于你们在电力业务中看到的这些订单，我记得你说过从看到这些订单到转化为收入大约有2年的交付周期。所以它们应该会在2027年和2028年真正转化为收入。对Ovation订单的理解是这样的吗？
正确。
2026年下半年。
以及2027年和2028年。
从收入角度来看。
从收入角度来看。
那么生命科学和LNG业务呢？同样表现强劲。这些订单转化为收入的时间是什么时候？
类似的情况。我认为在LNG方面，订单仍有增长空间。理论上，这一波LNG浪潮有585百万吨/年的产能，其中130百万吨/年已经建成，140百万吨/年正在建设中，还有315百万吨/年尚未授予。
我们将看到的是，在过去几周，美国有很多最终投资决策（FIDs）获得通过。显然，美国有机会增加更多的LNG产能并出口，以弥补卡塔尔或整个中东地区的LNG短缺。所以我们预计这种情况会继续。
生命科学业务主要由两个因素驱动。一个是美国正在建设的GLP-1产能，另一个是生物制剂（即先进治疗药物产品）的持续投资。所以我们看到这两个终端市场对我们来说都有良好的发展势头。
所以在LNG方面，你们是否看到全球局势的发展带来了增量反应，还是说这些本来就已经非常接近最终决策的事情？
可以说，这些事情确实已经非常接近了。但我们是在两周内才得到的，所以我想在过去几周中提一下。我认为这至少与中东局势没有关系。无论如何，它们都会推进。
在测试与测量（T&M）业务方面，增长显然一直很强劲，但基数效应很容易。你们现在正进入更艰难的基数比较。我们应该如何看待T&M业务未来的订单增长率？会趋于正常化，还是航空和半导体领域仍然增长非常好？你们在更多与分销相关的业务中看到了什么情况？
是的。我认为航空和半导体领域到目前为止将是最强劲的。我认为在第一季度我们实现的20%订单增长中，这两个领域都接近30%。全球范围内的组合业务似乎非常强劲。我认为这将继续保持稳定。我们尚未看到增长势头的一个领域确实是汽车领域，即电动汽车电池测试，这在欧洲仍然较为低迷，不过我们预计随着比较基数的降低，该领域将有所恢复。第一季度测试与测量业务的订单出货比（book-to-bill）为11%，销售额增长率仅为1.03。我们预计在今年剩余时间里，这一比例将逐步提高，为我们2026年的良好业绩以及2027年的良好表现提供充足的积压订单。
所以我们预计T&M业务在进入下半年时，订单出货比仍会明显高于1。
正确。
好的。所以这应该会成为2027年一个不错的增长故事。在这方面，你们有相当规模的积压订单。你们的订单出货比一直相当稳健，订单增长良好。除了中东问题，你们还担心什么？在中东局势发生之前，今年下半年有哪些需要关注的波动因素？你们在关注什么？
是的，我想说除了中东的动态，没有什么值得担忧的。积压订单增长了9%。显然，如果你计算一下，下半年我们过去6个月和12个月的订单增长率是中个位数。所以它们支持我们下半年必须实现的5%到6%的增长。目前，本季度我们的订单将达到中个位数，全年订单也将达到中个位数，到2027年年底积压订单将实现中个位数增长，这将支撑我们当前计划中下半年5%到6%的增长。所以在这方面没有担忧。我们有积压订单和分阶段的积压订单来执行下半年的任务。我们只需要看看中东局势对其会产生或不会产生什么影响。
回顾第三季度和第四季度，我们看的是过去12个月（TTM）的数据。你说的中个位数，是像6%还是4%这样的中个位数？当你说中个位数时。
4%到6%。
4%到6%。好的。只是想更精确一点。最后，关于离散业务。我知道这在你们业务中占比很小，先不考虑T&M，但是更核心的离散业务有任何复苏的迹象吗？你们看到了什么让你们更乐观的情况吗？
没有。说实话，没有。我们没有看到任何曙光——我的意思是，该业务的两个非常重要的市场是中国和欧洲，而且这两个市场都仍然有些低迷。
欧洲是指机械制造商方面。
包括国内和出口。
好的。关于软件业务，我知道你们今年Aspen业务面临艰难的基数比较。明年应该会恢复正常。请提醒我们这会如何影响，以及对2027年的预期是什么。
好的。软件业务收入为25亿美元，年度经常性收入（ACV）为16亿美元。今年ACV增长将超过10%，第一季度增长9%，第二季度增长9%，下半年加速增长。所以从ACV和自由现金流生成的角度来看，符合计划。显然，在25亿美元的收入中，一半来自Aspen，3亿美元来自测试与测量业务，其余9亿美元来自DeltaV创新软件业务。
在Aspen方面，我们曾指出1.2亿美元的续约影响，其中上半年1.1亿美元，第一季度4500万美元。如果你算一下，这约占Aspen收入的45%。所以我们有维护收入。显然，我们有新的GACV或增量ACV加上服务。因此，Aspen的收入将下降约中个位数。软件业务的其余50%将增长高个位数。因此，总体而言，今年软件收入将增长低个位数，2027年和2028年将增长两位数，因为续约动态将逆转，2027年和2028年将是良好的续约年，这就是我们在工业会议上提出的从25亿美元到35亿美元的路线图。
这种逆转是否意味着你们有了较低的基数，再加上增长，所以增长率会更强，还是说只是按照ACV的速度增长？
不，ACV将保持稳定。可续约的部分是可用于续约的。这是ASC 606会计准则的要求。随着2027年和2028年有更多的续约安排，这在数学上会转化为收入。ACV没有影响。
是的。我只是在想趋势线，如果下降了，趋势线是否会重新耦合，从而导致比ACV更强的增长率。
是的。你会恢复，再加上增长。再加上增长。
恢复加上增长。我想这就是我想问的重点。所以明年软件的这部分业务应该会是非常好的一年。或许可以谈谈软件业务的商业模式，以及——我知道关于人工智能（AI）和颠覆性有很多讨论。我认为你们发布了一份关于软件业务的非常好的说明文件。或许可以介绍一下你们的商业模式，以及为什么你们认为AI可能是推动者而不是挑战和颠覆者。
好的。显然，我们的软件业务在任务关键型行业的垂直软件领域运营，这些行业监管水平高，“差不多正确”绝对是错误的。我们的客户在控制方面确实需要实时确定性解决方案，在模拟方面肯定需要高保真的第一性原理模拟，而不是依赖推理型黑箱解决方案。所以我认为这是保护我们控制侧软件产品（即Ovation和DeltaV）的两个非常重要的护城河。当然在模拟方面，这是Aspen业务的主要部分，还有NI业务的测试自动化软件。
此外，我们控制软件的定价模型是永久许可。所以这是基于价值的定价，显然不依赖于座位许可。因此，即使客户在企业范围内部署AI，从而减少人员数量，他们仍然需要为永久许可支付相同的金额。在Aspen方面，是基于使用量的模型，即代币化。所以我们已经完成了这种转型。因此，如果Aspen模拟被工程师使用，我们会获得报酬。如果被智能体使用，我们也会获得报酬。因此，最终，在我们25亿美元的软件业务中，我们拥有所有必要的护城河，基于任务关键型、高监管水平、实时确定性，我们相信不会被前沿模型取代。
现在，我们正在将AI能力构建到我们的解决方案中，无论是简单的虚拟顾问，还是围绕构建测试自动化协议或配置控制系统的完整任务自动化，通过智能体框架实现的任务自动化甚至完整的工作流自动化，这使我们的客户能够使用我们的解决方案部署AI，然后通过API将我们的软件链接到更广泛的前沿模型，从而在企业范围内提高生产力。所以这些是我们正在进行的重要投资，AI可以成为力量倍增器。
但我们在运营技术（OT）领域正在做的最重要的事情是解决数据挑战，这些挑战使客户的工业AI难以实现，这就是我们的inmation解决方案，它可以进入这些OT数据孤岛，我们正在部署能够释放、民主化和情境化OT数据以实现大规模AI编排的解决方案。因此，这将是我们可以从中获得收入的一个来源，因为在完成这一步之前，许多客户的大规模工业AI将非常具有挑战性。
你们的产品在这方面有什么差异化？这似乎是——也许其他人也在做这件事，帮助情境化数据。为什么你们有资格参与这样的事情？
因为我们对OT数据的理解，即控制系或可靠性系统中被困的数据，是关键的差异化因素。我们拥有独特的解决方案，具备所有必要的连接器，因为请记住，数据必须从多个传感器获取。你必须理解传感器才能情境化数据。你必须理解控制系统才能情境化数据。
所以我认为我们的领域专业知识，加上我们在inmation中拥有的这项技术以及我们正在构建的企业资源计划（ERP），使我们处于独特的位置，而不是像通用顾问或甚至国防领域的广泛参与者。我不会说出名字。但在国防工业中，也有其他人在做类似的事情，他们正在构建的本体论。在OT领域，我们相信我们对该领域的理解使我们有权利赢得市场。
客户对你们接触这些数据没有意见吗？但这是他们的数据，还是会进入你们可以分析和使用的存储库？
不。这是他们的数据，我们为他们部署。我们刚刚在某次 earnings call 中宣布了这一点，我不记得是哪次了，我们与道达尔（Total）有一个重大合作。道达尔确实正在使用我们的解决方案。这是他们的解决方案。这是他们的数据。我们将为他们部署，我们的解决方案将帮助他们推动AI编排和扩展，但这是他们的安装，让他们获得收益。现在，他们将把这与前沿模型结合起来，这些模型处理其他非OT工作流，并将其推向AI之旅，但在OT方面，我们将发挥重要作用。
我记得Lal谈到过内部的AI举措以及推动生产力。你们在这方面进展如何？到目前为止有什么重大成果吗？
两个重大举措，财务和客户关怀。两者加起来，我们在财务规划与分析（FP&A）、全球财务服务（GFS）、总账、应付账款（AP）、应收账款（AR）以及支持业务部门的所有客户关怀资源之间大约有10000名员工。
这些都是我们在记录系统（无论是财务方面的Oracle还是客户关怀方面的Salesforce/Oracle）之上部署智能体框架的机会，以自动化财务规划与分析、应收账款、总账管理，当然还有客户支持方面的报价到订单流程，在这些流程中，显然有人在记录系统上工作，执行许多智能体框架可以自动化的任务。
所以我们正在前沿模型方面进行有意义的投资。显然，这将与超大规模企业和开源技术合作，以释放生产力。现在还处于早期阶段，但我们确实相信，如果这些解决方案奏效，有30%的生产力提升机会。30%的生产力提升机会。这是一个3年的旅程，还是能在更短时间内产生影响？
这是我们30%调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）路线图中的终端3年计划，占400个基点运营支出中的200个基点的很大一部分。我认为这将是可评级的。我认为我们将在2027年和2028年开始看到收益。
这相当显著。
是的。
长期增长算法，我认为今年可能处于低端。在未来几年中，你认为有哪一年我们可以超过高端，以平衡平均值？4%到7%的长期增长轨迹，你们仍然有信心这是业务的正确长期轨迹吗？
是的，确实如此。这是长期目标，我稍后会解释我们为什么相信这一点。但我认为今年，简单来说，每年增长10亿美元。今年，我们有汇率优势。所以我们将在4%的基础上实现10亿美元的增长——所以你会看到10亿、10亿、10亿美元的增长。所以我认为我们的计划是180亿、190亿、200亿、210亿美元，这将使我们在2027年和2028年达到5%到5.5%左右的基础增长率，我们对此感觉相当良好。
当然，正如我们在投资者会议上所描述的，其中10亿美元的增长将来自软件业务，从25亿美元增长到35亿美元。然后业务的其余部分将以中个位数增长，由增长垂直领域以及中个位数的MRO增长推动。这就是我们支持增长的基础。所以我们不依赖显著的加速来达到该范围的高端，以在近期计划中达到210亿美元。现在，我们是否会在2027年或2028年因非常有利的市场而接近7%？有可能，但我们不依赖这一点来达到210亿美元。
是的。因为今年软件业务的拖累将逆转。明年软件业务将增长。是的，这有道理。那么我们应该如何看待该增长率的标准化增量利润率。你们有过几年非常好的利润率扩张。正常的比率是多少？
我认为是40%。从数学上讲，40%的增量利润率将使我们达到30%的目标。我们能做得更好吗？是的，我认为——考虑到我们的历史记录，是的，今年会比较紧张。将达到40%，但续约动态的不利因素今年会对我们造成一些影响。所以我们只会——我的意思是，我们的指导是到2028年，比去年提高40到50个基点，然后在2027年和2028年提高80到100个基点。
不考虑软件业务的影响，当你看各部门时，你认为哪个部门从利润率角度来看有最大的机会，如果不考虑软件业务，显然软件业务基数较低。
我认为最终控制（Final Control）和传感器（Sensors）部门都有机会。
这主要是通过 volume leverage 和产品组合，还是价格？
都是——强劲的价格，但很多运营支出举措，如 footprint 整合、供应链区域化、在本规划期内将最佳成本人力移动5个基点，以及财务和客户关怀方面的大量生产力提升都在智能设备部门（Intelligent Device segment）。
你们今年获得了2.5%的价格增长。这是正常水平，还是应该下降到2%左右——这似乎是一个趋势。显然今年可能有一些关税优惠。我们未来如何看待价格增长？
是的，我认为我们的模型中确实是2%。我认为这是合理的。
你们关于净材料通胀的正常算法，我们认为这是有利因素还是利润率中性？我们如何看待净材料通胀？
材料方面有一个百分点的有利因素。所以2个百分点的价格，在35亿美元的材料支出上有1个百分点的净材料通胀（NMI）。
好的。你们现在没有看到足够的通胀在下半年退出，以试图获得更多的价格增长吗？你们全年价格上涨的正常节奏是怎样的？
是的。我认为我们今年显然已经实施了所有需要的价格。通常，价格调整在10月1日，也就是我们进入新财年的时候。除非有任何事件迫使我们考虑增量定价，否则我们会保持纪律，不会在年中进行价格调整。显然，过去两年是异常情况。唯一的变量是，如果过去2.5周发生的动态导致物流成本继续上升，这可能是唯一的变量。但除此之外，我会说今年的价格增长为2.5%，上半年约为3%，下半年为2%，然后2027年和2028年继续保持2%的增长。
在MRO方面，情况相当稳定。从产品组合角度来看，没有真正的不利因素会影响MRO收入。我知道MRO收入在产品组合方面相当有利。这方面没有什么会真正影响它。
没有。
好的。关于现金，我认为你们的现金转化率在90%到95%左右。有没有可能达到100%，或者摊销显然在一定程度上对现金每股收益（EPS）有数学上的不利影响？
是的。我认为90年代中后期是一个很好的指标。但对我们来说更重要的是，我们真的开始关注自由现金流占销售额的百分比，今年将达到18%，到2028年达到20%。所以我认为18%到20%是指导目标，今年将达到18%，2028年达到20%。
自由现金流的一些变动因素是什么？有营运资金机会吗？
是的。我认为大部分营运资金机会，我认为来自测试与测量业务，我们已经纳入计划。这将在今年实现。坦率地说，随着业务增长，营运资金可能会有一些不利影响。所以我认为如果我们能保持营运资金中性，并真正通过收益和产品组合（软件组合）来推动现金表现，软件业务和NI业务的自由现金流占销售额的百分比更高。因此，随着它们在增长周期中 ramp up，我们将因产品组合而产生现金。
好的。关于资本配置，股票回购、收购、剥离，谈谈你们对投资组合的规划？以及计划剩余时间内的增量股票回购前景如何？
好的。在2026、2027和2028年的这个计划中，我们规划的运营现金流（OCF）为140亿美元，其中20亿美元用于资本支出和营运资金使用。所以这是120亿美元的自由现金流，10亿美元用于偿还债务，10亿美元预留用于 bolt-on 并购，当我们在传感或软件领域看到机会时，如果一些资产以相对合理的估值解锁，或者在测试与测量领域，然后100亿美元用于回报股东，40亿美元用于股息，其中我们今年增加股息0.11美元，2027年增加0.10美元，2028年增加0.10美元，60亿美元用于股票回购，今年10亿美元，明年25亿美元，2028年25亿美元。
所以收购方面，这只是很小一部分的 bolt-on 收购。这会改变吗？如果有有趣的机会出现，会有调整吗？
是的。我的意思是，听着，我们会关注。关键在于资产的质量和合适的估值——如果它们可用，我们将不得不重新考虑。当然，2027年市场的情况，我的意思是，投资组合的某些部分我们可能会退出。显然——这可能会增强我们做更多事情的能力。但目前，我认为我们会严格遵守这个计划，因为我们预计2027年不会有机会出现。
关于S&P业务的剥离有什么最新想法吗？
没有。目前，我认为——显然，这是我们看到该业务有发展空间的周期的一部分。所以我们将继续执行，然后每年继续监控。
好的。再问几个关于技术方面的问题。谈谈你们的“无界自动化”（boundless automation）计划。我们前段时间在奥斯汀拜访你们时，我觉得这很有趣。虚拟DCS进展如何？解释一下情况。
好的。进展非常顺利。我认为，坦率地说，无界自动化愿景或虚拟DCS的三个重要部分是围绕数据结构或数据湖。所以我们正在投资构建我之前描述的技术，即Inmation平台，以提供统一数据结构的基础，软件定义的控制，也就是你所说的虚拟DCS，在Ovation和DeltaV上都取得了很大进展，能够将控制逻辑作为软件层，将其与硬件分离，硬件从带有大量I/O的定制硬件转变为简单的戴尔超融合基础设施服务器以及许多控制功能和软件。
然后是AI编排和扩展，所有这些都构建在零信任架构中。所以有很多很棒的新举措正在进行中，其中许多功能将随DeltaV 16版创新一起推出。我们相信，随着我们与道达尔等客户建立更多的合作关系，EOP的部署将继续获得 traction。简单来说，这个愿景意味着什么？我们在300亿美元的DCS和软件市场中运营，其中三分之二是硬件和服务，三分之一是软件。
我们的愿景是推动这个市场，即使没有增长，保持300亿美元，但改变产品组合，使三分之二成为软件，三分之一成为硬件。如果我们能做到这一点，我们将有意义地推动企业运营平台的愿景，大规模AI编排，解决数据问题，并帮助客户像部署ERP一样部署这些企业解决方案，而不是特定站点的DCS。
是的，考虑到所有这些劳动力情况？
一些服务和。
是的，这似乎有点神秘。最后，与AI有些相关，我认为你们在测试与测量业务中举的配置智能体（无论你怎么称呼它）的例子很有趣，这个例子的反响如何？或许可以解释一下你们在做什么，因为我认为这是最有趣的AI相关应用之一。
是的。进展非常好。这是Nigel平台。从根本上说，Nigel所做的是完全自动化今天测试工程师执行的工作流程。例如，如果你有像雷神（Raytheon）这样的ADG客户，在研发实验室中，他们会从研发部门收到这么厚的规格说明，说，好的，我们正在开发一种新产品，这是我们需要运行的测试，为我们设计测试并运行测试。
Nigel从根本上会将该测试规格转换为自动化测试协议，无需人工干预。所以如果没有Nigel，测试工程师需要数周的工作才能将工程规格转换为使用LabVIEW Instrument Studio的自动化测试规格，然后使用TestStand和VeriStand运行测试。所以Nigel平台的AI投资从根本上是为了实现这一点，并显著减少测试工程师需要花费的时间。这方面进展非常好。
你们如何为此收费？
好问题。它被分层到带有Nigel的LabVIEW中。所以我们将其作为最高层级的价格包含在内。我们不一定单独列出增量费用，但最高层级的LabVIEW内置了Nigel。所以我们显然会营销LabVIEW加上Nigel的功能，客户支付最高层级的费用，利润率非常高。
有关于渗透率或使用情况的统计数据吗？
还处于早期阶段，但很多企业客户正在转向，随着2027年许多合同到期续约，我们将获得更多的 traction。
如果我看T&M业务的增长速度，LabVIEW部分的增长速度有多快？是否明显高于整体业务？
持平。
持平。好的。明白了。明白了。还有其他问题吗？我们还有几分钟时间。或许回到最开始。我只是想确认我理解正确。你是说在中东有相当大的业务存在，本季度影响非常小，如果局势很快结束，影响就会相互抵消。
如果局势很快结束，对全年来说影响会相互抵消，是全年。本季度，我无法量化影响。理论上，我们的工厂在运转。还剩3.5周。我认为这是一个合理的假设，但我们必须完成本季度。我的意思是，情况可能在好转之前变得更糟。
是的。好的。好的。还有其他事情吗？有人吗？非常感谢。
谢谢。非常感谢。