Wina Huang（投资者关系负责人）
Shawn Qu（董事长兼首席执行官）
Colin Parkin（总裁）
Ismael Guerrero Arias（Recurrent Energy首席执行官）
Xinbo Zhu（高级副总裁兼首席财务官）
Colin Rusch（奥本海默公司）
Philip Shen（罗斯资本伙伴公司）
Maheep Mandloi（瑞穗证券）
Alan Lau（杰富瑞）
女士们、先生们，感谢您的等候。欢迎参加阿特斯太阳能2025年第四季度财报电话会议。我是Melissa，将担任今天的操作员。目前，所有参会者均处于仅收听模式。稍后，我们将进行问答环节。提醒一下，本次会议正在录制，供回放使用。
现在，我想将会议转交给阿特斯太阳能投资者关系负责人Wina Huang。请开始。
谢谢操作员，欢迎各位参加阿特斯太阳能2025年第四季度电话会议。请注意，今天的电话会议配有幻灯片，可在阿特斯太阳能投资者关系网站的“活动与演示”部分查看。今天与我们一同出席的有董事长兼首席执行官Shawn Qu博士；阿特斯太阳能总裁兼e-STORAGE总裁Colin Parkin；公司副总裁兼阿特斯太阳能子公司Recurrent Energy总裁Ismael Guerrero；以及高级副总裁兼首席财务官Xinbo Zhu。
管理层发表正式讲话后，所有公司高管将参与问答环节。在本次电话会议中，Shawn将概述本季度的一些关键信息。Colin和Ismael将分别回顾制造业务和Recurrent Energy的业务亮点，Xinbo将介绍财务业绩。Colin将以业务展望结束准备好的发言，之后我们将有时间进行提问。
在开始之前，我想提醒听众，管理层今天准备的发言以及他们对问题的回答将包含前瞻性陈述，这些陈述受风险和不确定性影响。公司根据1995年《私人证券诉讼改革法案》中的安全港条款对前瞻性陈述进行保护。实际结果可能与管理层当前的预期有所不同。公司对未来业绩的任何预测均代表管理层截至今天的估计。除非适用法律另有要求，阿特斯太阳能不承担未来更新这些预测的义务。有关风险和不确定性的更详细讨论，请参见公司提交给美国证券交易委员会的Form 20-F年度报告。管理层准备的发言将符合美国证券交易委员会Regulation G关于公认会计原则（GAAP）的要求。
本次电话会议中呈现的一些财务信息将同时以GAAP和非GAAP basis提供。通过披露某些非GAAP信息，管理层旨在为投资者提供额外信息，以便进一步分析公司的业绩和潜在趋势。管理层使用非GAAP指标来更好地评估经营业绩并制定运营目标。投资者不应将非GAAP信息视为根据GAAP编制的数据的替代。
现在，我想将会议转交给阿特斯太阳能董事长兼首席执行官Shawn Qu博士。Shawn，请开始。
谢谢Wina，也感谢大家参加我们的第四季度财报电话会议。2025年又是充满挑战的一年，其特点是持续的市场阻力和不断变化的监管环境。在这些动荡的条件下，我们展现了战略韧性和运营纪律。我们优先考虑利润率，并使利润来源多样化，特别是在储能领域。
现在，让我们回顾一下我们的运营和财务业绩。请翻到第3张幻灯片。第四季度，我们出货了4.3吉瓦太阳能组件，使全年向全球客户的总出货量达到24.3吉瓦。为应对太阳能行业的长期低迷，我们已摆脱了行业传统上对出货量的关注。相反，我们正专注于战略性高价值市场。值得注意的是，在美国市场，我们继续在历史上的强劲业绩基础上发展。2025年，我们向美国交付了创纪录的8.1吉瓦。
在储能方面，波动的关税环境将部分出货量转移到了2026年。即便如此，我们仍以7.8吉瓦时的全球出货量结束了这一年，其中包括向美国交付的3.9吉瓦时。由于太阳能组件和储能出货量均下调，加上Recurrent Energy的项目销售额减少，我们2025年的总收入为56亿美元。毛利率同比提高160个基点。这得益于向高价值地区的组件出货占比提高以及第三方合同下交付的储能 volume占比增加。我们对运营费用保持严格控制，全年实现4300万美元的营业利润。
然而，动荡的宏观环境增加了外汇损失和利息成本，因为我们增加了债务以支持独立发电商（IPP）的建设。因此，我们录得归属于阿特斯太阳能的净亏损1.04亿美元，即每股摊薄亏损2.5美元。阿特斯太阳能在可再生能源行业二十多年来不断发展。全球机遇随着时间推移而变化，我们在太阳能制造、储能制造和项目开发方面建立了强大的全球业绩记录。今天，我们看到通过回到北美本土基地创造价值的巨大机会。2025年12月，我们宣布了一项战略举措，通过组建新的美国制造平台CS PowerTech，恢复对美国业务的直接监督。有关我们美国制造路线图的最新情况，请翻到第4张幻灯片。
阿特斯太阳能正带头将制造业迁回北美。在德克萨斯州梅斯基特，我们已成功将太阳能组件工厂的年生产运行率提升至超过5吉瓦，由1500名当地员工提供支持。正如我们之前所指出的，我们认为美国最好由有弹性的国内供应链提供服务。基于这一观点，我们计划到2026年底将铭牌产能翻倍至10吉瓦峰值。此次扩建预计将使我们的本地员工增加到1700人。这将使我们成为美国最大的晶体硅太阳能组件制造商。我们还高兴地报告印第安纳州杰斐逊维尔的旗舰太阳能电池工厂的进展。为响应强劲的客户需求，我们正在通过2026年安装和调试额外的生产线，将初始铭牌产能扩展到最初计划的5吉瓦峰值以上。
第一阶段将拥有2.1吉瓦峰的铭牌产能，并将使用最先进的异质结技术（HJT）。试生产计划于下月开始。第一阶段将是美国唯一商业化运营的HJT太阳能电池 facility。第二阶段将增加4.2吉瓦的产能，使我们的美国太阳能电池铭牌总产能达到6.3吉瓦峰。这将使我们成为美国最大的晶体硅太阳能电池制造商。我们预计第二阶段的试生产将于2026年底开始。我们认识到为太阳能电池工厂增加第二阶段的重大价值，我们相信市场也认识到这一点。我们最近完成的2.3亿美元可转换债券发行就证明了这一点。美国对储能的需求也继续强劲增长。
为支持人工智能增长而进行的创纪录数据中心建设正在推动数据中心基础设施的电力需求增长。我们在东南亚生产的符合OBBBA标准的储能解决方案需求非常强劲。因此，我们计划扩大那里的资源，以同时增加系统——我们美国太阳能电池工厂的第二阶段[语音]。鉴于这两项重大投资的商业优先级，我们正战略性地推迟肯塔基州谢尔比维尔的电池和BESS生产设施的进展。
鉴于我们对美国制造业的长期承诺，Recurrent Energy将主动调整业务结构，转向将在建和运营资产货币化，以优化现金流并管理杠杆。最后，我为我们的团队今年取得的强劲业绩感到自豪，并期待继续推进我们在美国制造计划中建立的势头。
接下来，我将把会议转交给Colin，他将提供更多关于我们制造业务的细节。Colin，请开始。
谢谢Shawn。请翻到第5张幻灯片。第四季度，我们继续在充满挑战的太阳能市场环境中运营。上游成本上涨，特别是白银成本，以及我们全球太阳能供应链利用率不足相关的成本，要求我们谨慎管理产量以保护利润率。因此，我们交付了4.3吉瓦太阳能组件，低于我们的指引。在储能方面，由于我们一个客户站点的建设延迟，出货量被推迟到2026年第一季度。因此，我们交付了2吉瓦时，略低于我们的指引。这两个 volume缺口导致收入低于预期，为13亿美元。2025年全年太阳能组件平均销售价格（ASP）保持在历史低位。我们一直是行业内从 volume增长转向价值增长的领导者。
通过控制向利润较低市场的出货量并增加对美国市场的出货量，我们保持了高于行业平均水平的混合定价。2025年，美国约占我们全球组件出货量的三分之一。与此同时，我们2025年的储能业务面临关税波动和《One Big Beautiful Bill Act》通过带来的挑战。这些政策不确定性对客户的项目规划产生了重大影响。虽然我们没有失去任何机会，但随着我们与客户密切合作应对这些考验，一些 volume转移到了2026年。随着我们交付更多最近签署的合同，毛利率在下半年恢复正常。随着碳酸锂价格上涨，我们正在积极管理我们的风险敞口。
今天，我们制造业务利润率的两个最重要驱动因素是美国太阳能组件出货量的组合以及我们储能业务的表现。在美国组件出货量中，随着我们将生产迁回国内并通过我们自己的国内产能实现更大比例的战略交付，国内制造对利润率变得越来越重要。
现在让我向您介绍我们电池储能业务的最新情况。请翻到第6张幻灯片。我们第四季度交付了2吉瓦时，对应2.97亿美元的收入（已计入交付给我们自己项目的 volume）。尽管政策变化导致了延迟，但我们以7.8吉瓦时的全球储能出货量结束了这一年，同比增长19%。在过去3年中，我们这项业务的销售额增长了两倍。我们的势头进一步反映在截至2026年3月13日创纪录的36亿美元合同积压中。这包括涵盖29吉瓦时项目的长期服务协议。
今天，就合同 volume而言，我们是加拿大本土市场的领导者，有多个吉瓦时的合同。我们在包括美国和英国在内的关键市场保持强大的影响力，同时在澳大利亚和拉丁美洲等新兴市场扩大交付。同时，我们继续积极开拓日本和欧洲大陆等市场，在这些市场我们看到了有吸引力的新机会。在应用方面，我们看到数据中心的快速建设带来了重大机遇。例如，我们最近与一家美国主要公用事业公司签署的2.5吉瓦时供应协议反映了人工智能和超大规模数据中心发展推动的电力需求激增。
电池储能在支持数据中心基础设施的额外电力需求方面发挥着越来越关键的作用。通过加强区域电网容量，我们的储能解决方案有助于确保这些新兴负载的可靠电力供应。我们建立了专门的团队，专门关注数据中心和相关基础设施的需求，并且我们开始看到这一努力带来的强劲成果。我们的重点是提供全面的电力解决方案，包括对数据中心和长时应用的支持。我们的差异化在于提供兼容、有竞争力和可靠的整体解决方案。我们将强大的执行能力、复杂电网互联和调试方面的深厚经验、长期服务专业知识与成熟的产品平台和业绩记录相结合。
这使我们能够为客户提供他们在应对快速增长的电力负载所带来的不断变化的需求时所寻求的价值。现在让我将会议转交给Ismael，他将概述Recurrent Energy（阿特斯太阳能的全球项目开发业务）的情况。Ismael，请开始。
谢谢Colin Parkin。请翻到第7张幻灯片。第四季度，我们在日本出售了几个小型光伏项目，使2025年全年销售额达到近1吉瓦。由于季节性因素，运营中的太阳能和电池储能项目收入环比下降，而电力服务表现保持稳定。原计划在第四季度进行的两项主要项目销售现已转移到2026年。其中一个项目已在第一季度出售。我们管道内项目资产的减值进一步压低了毛利率。此外，由于本季度项目销售规模不足，我们无法覆盖运营费用，导致6900万美元的运营亏损。我们继续将业务组合转向运营中和在建资产的货币化，以加强资产负债表并改善现金流。
在我们管理建设活动节奏的同时，我们也在优化我们的管道质量，专注于从现有机会中创造价值。请翻到第8张幻灯片了解我们管道的最新情况。截至2025年12月，我们在全球范围内已获得约7吉瓦太阳能和15吉瓦时储能的互联，不包括已运营的项目。作为我们持续精简管道的努力的一部分，我们移除了本季度已减值的项目。经过这些调整，我们的项目管道总规模现在为24吉瓦太阳能和83吉瓦时储能。现在让我将会议转交给Xinbo，他将更详细地介绍我们的财务业绩。Xinbo，请开始。
谢谢Ismael。请翻到第9张幻灯片。第四季度，我们实现收入12亿美元。由于项目销售延迟到2026年以及太阳能和储能 volume低于预期，收入低于指引。毛利率为10.2%，受到Recurrent Energy项目资产减值和我们制造业务库存减记的影响。销售和分销费用环比下降20%，主要是由于出货量减少导致运输成本降低。一般和行政费用环比下降8%，这得益于持续的成本控制措施。第四季度净利息支出为3900万美元，比上一季度增加1000万美元。这一增长是由总债务余额的适度增加推动的。
第四季度净外汇损失为1500万美元，由美元走弱和人民币走强推动。本季度总净亏损为1.31亿美元。归属于阿特斯太阳能股东的净亏损为8600万美元，即每股摊薄亏损1.66美元。现在让我们转向现金流和资产负债表。请翻到第10张幻灯片。第四季度，经营活动使用的净现金流为6500万美元，这是由营运资本的变化驱动的，特别是项目资产的增加，部分被库存减少所抵消，因为上一季度的库存增加是为了应对投入成本上升的预期。全年资本支出总计9.62亿美元，略低于预测。这主要是由于支付时间安排，我们预计将在2026年支付。
融资活动提供的净现金流为2200万美元，因为债务增量增加，为集团提供了额外的财务灵活性。截至2025年12月31日，在我们65亿美元的总债务中，Recurrent Energy项下的无追索权债务为22亿美元。我们年底的现金余额为19亿美元，我们将根据战略优先事项谨慎部署。现在，让我将会议转回给Colin Parkin，他将以我们的指引和业务展望结束。Colin，请开始。
谢谢Xinbo。请翻到第11张幻灯片。对于2026年第一季度，我们预计制造部门的太阳能组件出货量在2.2吉瓦至2.4吉瓦之间。对于储能，我们预计出货量在1.7吉瓦时至1.9吉瓦时之间。我们预测第一季度总收入在9亿美元至11亿美元之间，毛利率预计在13%至15%之间。预计第一季度制造部门和Recurrent Energy的利润率都将保持疲软。这反映了太阳能供应链的成本增加以及Recurrent Energy项目销售的延迟。对于2026年全年，我们发布新的指引。
我们预计向美国市场交付6.5吉瓦至7吉瓦的组件以及4.5吉瓦时至5.5吉瓦时的储能。我们预计2026年美国太阳能组件出货量将略低于2025年。这是由于上半年符合OBBBA的非PFE太阳能电池供应有限。这些电池的高成本也将影响盈利能力。我们认为这种限制是暂时的，因为我们自己的国内太阳能电池生产将在第二和第三季度 ramp up。同样，电池储能出货量预计将集中在下半年。在我们的项目开发业务中，我们的重点仍然是将投资组合重新平衡到资产货币化，同时继续优化我们的成本结构。
总体而言，2026年将是转型的一年，因为我们加速美国制造路线图并进一步多元化我们的长期盈利驱动因素。现在，我想开放提问环节。操作员？
谢谢。[操作员说明]我们的第一个问题来自奥本海默公司的Colin Rusch。请提问。
非常感谢，各位，祝贺你们能够如此积极地转变业务。我对美国的定价环境感到好奇。在支持激进产能扩张的价格趋势和长期定价支撑方面，你们看到了什么？
是的，Colin，我是Shawn。我猜你指的是太阳能定价。美国太阳能长期定价是稳定的。事实上，我们在美国的主要市场是公用事业规模的项目市场，这些项目通常规模较大，订单量大，一般有几个季度的提前期。在这个市场，我们看到每瓦价格在上涨。例如，从年初到现在，我们看到美国平均价格上涨了约0.02-0.03美元，这主要是对所谓符合OBBBA的太阳能电池供应紧张的反应。但也响应了更高的材料成本，特别是白银成本。
因此，我认为这将使我们能够维持美国市场的利润率。现在，对于储能，我们也看到价格稳定，并且也对锂价上涨做出了反应。你可能知道，碳酸锂价格和其他大宗商品一样也上涨了。主要大宗商品价格也上涨了。自12月底以来，碳酸锂价格今年也上涨了。因此，当前的新价格反映了这一点。Colin，这将使我们能够或多或少维持美国市场的增长利润率。
非常感谢你，Shawn。这非常有帮助。那么，从组织角度来看，当你考虑围绕收入和利润的不同战略时，我们应该如何看待运营费用和基线，以及这如何在你开始再次增长顶线时实现显著的运营杠杆？
是的。在运营费用方面，我们看到它与出货量成比例下降，因为运营费用的很大一部分是运输成本。还有支持 volume的间接成本。因此，如果 volume增长，运营费用也会增长。如果 volume下降，运营费用也会下降。情况就是这样。6月，我们将看到储能运营成本的一些增加。但同时，我们将看到太阳能领域的运营成本降低。我认为展望未来，挑战在于太阳能。如果太阳能价格继续下降，那么太阳能的运营费用百分比将会更大。
然而，幸运的是，自第一季度以来，也就是从今年1月开始，我们没有看到太阳能组件的绝对ASP再下降。实际上，我们看到它在上升。我们也没有看到储能价格下降。它也在上升。因此，我认为，只要我们能够继续控制运营费用并提高运营效率，我们就能实现底线增长。我相信，从第二季度开始，你将看到这种情况发生。
太好了。非常感谢你们。
谢谢，Colin。
谢谢。我们的下一个问题来自罗斯资本伙伴公司的Philip Shen。请提问。
嗨，各位。感谢回答我的问题。关于项目延迟，如果我没听错的话，是什么导致项目销售从第四季度推迟到26年？你能也补充一些关于你们经历的减值的信息吗？谢谢。
是的。我会请Ismael回答这个问题，Xinbo如有必要可以补充。Ismael？
当然。谢谢Shawn。谢谢。听着，有几个项目延迟主要是由于许可延迟。其中一个已经完成。另一个正在独家谈判中，所以希望很快能完成。主要是许可延迟。听着，减值主要有两个原因。一是我们开展业务的一些国家的立法变化，我们早期开发的许多项目，我们认为可能不再有意义，随着法规的变化，我们停止向它们投入资金。所以，这部分有很多，还有一些是互联成本突然飙升，我们认为它们不可行，对我们和任何人都不可行。
我们也决定停止投资。所以，这是两个主要驱动因素。
明白了，Ismael。谢谢。你能分享哪些国家以及你可能因立法或互联成本而缩减努力的地方吗？谢谢。
最大的部分是美国的太阳能，因为那里的法规变化。意大利也是因为电网改革，法国也有一点。所以，这是主要的三个国家。西班牙也有一点，但不主要。
很好。谢谢。然后转向指引。如果可以的话，你能解释一下为什么26年的指引只关注美国吗？虽然第一季度有全球数字，想知道你是否也能分享第一季度美国的占比可能是多少。还有2026年的资本支出可能是多少。谢谢。
是的，Philip，还是我Shawn。我们已经在去年11月提供了全球指引。所以，我们只增加了美国的新指引，我们通常在电话会议中提到，但没有书面形式。这次我们将美国指引以书面形式呈现。关于资本支出，我会让Xinbo来回答。我想提到的是，2026年的新资本支出主要在美国。我们在其他地方还有一些剩余的产能付款，但大部分资本支出在美国。我们在东南亚也有一些新的资本支出用于储能生产和锂电池储能生产。
这些产能主要是为美国准备的。现在，Xinbo，你有什么新数字要分享吗？
是的。这不是新数字。和我们在上次财报电话会议中指引的一样。今年的资本支出约为12亿美元。可能会有一些不确定性，因为希望对美国的关税降低。
太好了。好的。谢谢Xinbo和Shawn。如果可以的话，还有一个问题。关于337条款调查，我想知道你是否能提供一些情况，以及我认为美国专利商标局最近驳回了你试图无效化First Solar TOPCon和诉讼的尝试。只是想了解一下知识产权情况。看起来你更专注于异质结，所以可能不那么相关。只是想稍微谈谈这个。谢谢。
首先，Philip，我们几年前就决定为我们的美国国内太阳能电池工厂使用异质结（HJT）技术，早于First Solar的法律挑战。我们独立做出这个决定是因为我们相信我们是HJT技术的掌握者，并且这项技术有一些非常显著的优势。首先，HJT比TOPCon太阳能电池具有更高的理论效率极限。
其次，尽管TOPCon和HJT都是N型，你知道，在地球上的应用中，它是N型，对吧？在太空应用中，一些学者认为P型HJT更有优势。
尽管TOPCon和HJT都是N型，但HJT确实具有更高的效率和更薄的晶圆。它有潜力使用薄晶圆，从而进一步降低成本。此外，HJT技术还有另一个最近变得更加重要的优势，那就是低银用量。当我们决定为美国工厂使用HJT时，银成本并不高。大约2、3年前，多晶硅成本仍然是第一位的，不像今天，银成本突然成为第一位。HJT使用所谓的低温工艺。
你可能知道，最高加工温度约为200摄氏度，而N型或TOPCon则需要经历约800、900摄氏度的工艺。由于是低温，我们有可能使用更少的银和更多的铜在浆料中。因此，在银成本方面将有非常显著的节省。最近，我要求公司的研发团队专注于我所说的零银技术。对于零银，我们可以看到HJT将比TOPCon技术发展得更快。由于这些因素，HJT也比依赖操作员的工艺更自动化和设备依赖。
其每瓦产能的操作员数量远少于TOPCon。因此，这将减少我们在美国的初始操作员培训负担。这就是我们选择HJT的原因。正如我在发言中所说，我们将在本月底在印第安纳州杰斐逊维尔看到我们生产线生产的第一批HJT电池。因此，下个季度，我们将开始这个工厂的 ramp-up 过程。因此，我认为今天发生的结果表明我们在技术选择上做出了正确的决定。也展示了我们公司在研发和技术储备方面的深度。
现在，关于法律专利方面，我不想对法律案件过多评论。我确实想强调，美国专利商标局几乎驳回了所有的专利审查请求。这不是针对我们的，而是他们做法的改变。我不认为这会影响或削弱我们在法庭上的地位。我们坚信我们的技术是可靠的，并且我们没有侵犯任何其他专利。现在，关于337条款，这将是一个大约一年或一年以上的过程。你知道，这是在ITC面前的一个过程。所以，我们将让这个过程进行下去。
正如我所说，我们对我们的技术和专利决心充满信心。同时，我们也有很高的灵活性。正如你所看到的，我们已经在美国推进HJT技术。到今年年底，我们将 ramp-up 第二阶段。因此，明年第一季度，你将开始看到6吉瓦、6.3吉瓦的铭牌产能在美国运行。这将或多或少满足我们梅斯基特太阳能组件工厂的大部分太阳能电池需求。我还说过，我们将德克萨斯州梅斯基特的太阳能组件工厂的铭牌产能增加到10吉瓦。
对于剩余的3吉瓦，我们将使用TOPCon来补充，或者我们可能使用PERC技术。总而言之，我相信现在——你现在看到的是一个从今年下半年开始的转型过程，总体而言，你将看到这一转型的结果。因此，我认为我们将成为全球市场，特别是美国市场中最稳定的参与者之一。Phil。
Shawn，非常感谢你的全面回答。我将把机会让给别人。
谢谢。我们的下一个问题来自瑞穗证券的Maheep Mandloi。请提问。
嘿，你好，谢谢回答问题。关于合资企业[语音]扩张，还有组件扩张，你能谈谈资本需求，也就是这些的资本支出需求吗？另外，关于FEOC方面或符合FEOC，以及这个新战略，你还需要45X吗，或者你计划如何解决OBBX中关于外国关注实体语言的材料援助或任何其他规则？谢谢。
是的。这是Shawn。正如我——也正如我们在发言中所说，我们在12月或多或少完成了遵守OBBBA所需的重组。我们成立了一家新的实体，名为CS PowerTech，用于美国制造。你知道，CS PowerTech及其所有子公司由阿特斯太阳能拥有75.1%的股权。阿特斯太阳能总部位于安大略省基奇纳。而且阿特斯太阳能——我是说，我们实际上刚刚在安大略省基奇纳举行了2026年的第一次董事会会议。
我们将很快在5月在安大略省基奇纳举行第二次董事会会议。所以，你会看到，主要的决策和这些公司活动正在加拿大进行，这使阿特斯太阳能成为一家明确的加拿大运营公司。因此，通过这种结构，我们相信我们符合OBBBA。
在资本支出方面，2026年的大部分资本支出将发生在美国。梅斯基特工厂，即太阳能组件工厂有一些资本支出。我们提到我们将那里的产能从5吉瓦扩大到10吉瓦。这将增加一些设备，但那里的建筑物，大部分设施已经存在。
因此，扩张成本与历史支出相比，比例要低得多。所以，这是一个非常高效的扩张。对于梅斯基特太阳能电池第一阶段和第二阶段，总资本支出将超过10亿美元。这就是你看到这些数字的原因。2026年的大部分资本支出数字发生在印第安纳州杰斐逊维尔，用于太阳能电池第一阶段和第二阶段。然而，第一阶段已经基本完成。所有设备都已到位。现在我们正在那里增加第二阶段。
在东南亚，锂电池和储能工厂也有一些资本支出扩张。这些是今年正在进行扩张和新资本支出的地方。
明白了。不，感谢你的澄清。也许再跟进一个关于美国制造的问题。你对美国的电池或组件或电池制造的毛利率目标有什么想法吗？其次，你能谈谈在这个阶段美国工厂27或28年的制造订单吗？
是的。美国工厂，首先，我们通常不会指引未来季度和未来几年的毛利率。然而，我可以分享的是，对于太阳能组件制造，2025年美国制造和美国订单的典型毛利率超过20%。今年上半年，由于所谓符合OBBB的太阳能电池供应紧张，正如我在电话会议中提到的，以及我们等待杰斐逊维尔太阳能电池工厂在下半年做出贡献，利润率可能会有些紧张。
这种供应紧张导致美国 volume略有减少，正如我们指引的那样，也导致美国太阳能电池供应价格略有上涨。然而，我认为这纯粹是过渡性的。首先，当我回答之前的一个问题时，我说过，当我们告诉客户由于白银成本以及符合OBBBA的太阳能电池供应紧张导致成本增加时，美国市场似乎能够对成本增加做出反应。我们的大多数客户都愿意承担部分成本。
我还想提到的是，从现在开始，看起来我们将看到关税对成本的影响减少。我不知道这会持续多久，但我确实知道至少在第二季度我们将看到较低关税的好处。进入下半年和明年，当我们开始越来越多地转向国内制造的太阳能电池时，关税将成为一个小问题。所以，重申一下，从历史上看，我们确实看到美国太阳能制造的毛利率超过20%。现在，对于电池，我们确实说过，我们的目标是全球出货量（包括美国和非美国）的毛利率达到20%或更高。
现在，Colin，你想——你对这个话题有补充评论吗？声音？没关系。我想我们可以继续。
是的，也许。没别的了，但只是快速澄清一下你之前指引的2026年25吉瓦至30吉瓦的出货量。这仍然明智吗，还是你会在未来几个季度指引或修订？
你能重复一下你的问题吗？
是的。不，当然。你之前指引2026年太阳能出货量为25吉瓦至30吉瓦，对吧？那么，这仍然有效吗，还是你会在未来几个季度修订？
是的，嗯，首先，我们今年没有提供任何新的指引。然而，在这一点上，我们认为2026年的 volume目标，是的，它不是我们的优先事项，而是利润是我们的优先事项。这是由于，第一，太阳能电池成本的增加。第二，你看到，我们在美国的总 volume将比去年略有下降，但这更多是由于供应链问题，之后我们明年美国出货量将反弹。中东当前的冲突也将，我认为，影响市场，特别是来自中东的需求。
它还没有显现出来，但我们确实预计那里会有一些动荡。对于太阳能的兆瓦 volume，我们认为这变得具有挑战性，并且我们今年不关注这一点。然而，现在还为时过早。我们还在3月。我在太阳能行业已经30年了，阿特斯太阳能已经运营了25年。所以，我们确实看到，在动荡的年份， volume有时可以非常快速地打开和关闭。因此，当我们有更多清晰度时，我们将在以后的季度提供年度全球 volume指引。
谢谢。感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自杰富瑞的Alan Lau。请提问。
感谢回答我的问题。恭喜赢得与人工智能数据中心相关的储能重大订单。想知道这个项目是如何运作的？比如，你向公用事业公司出售电力，然后公用事业公司向数据中心供电吗？你知道数据中心的负载有多大吗？
哦，我想你是在问我们新的新闻稿，对吧？关于2.5吉瓦时的订单。Colin是阿特斯太阳能的总裁，也是我们子公司e-STORAGE的总裁。所以，Colin，你想评论这个问题吗？
当然。谢谢Alan的问题。那个特定的项目，虽然我们不能透露客户名称，但它是为一家美国主要公用事业公司服务的，并且是他们为大型超大规模投资建设电力供应战略的一部分。这是一个表前解决方案。我们现在看到的是，许多公用事业和基础设施正在围绕数据中心的额外电力需求形成表前解决方案。我们也看到了表后和直接连接数据中心的趋势，而这个项目不是这种情况。这是一个基础设施支持项目。
我们预计趋势将转向为数据中心提供更多表后整体电力解决方案，这就是为什么我们在之前的评论中提到我们正专注于提供整体电力解决方案，以满足数据中心的表前和直接表后连接需求。其中一部分是建模，了解数据中心特定应用负载、流量需求和响应要求的建模和要求，这些要求非常严格。提前测试这些要求，进行硬件在环测试，并配置我们的整体解决方案以支持数据中心的复杂需求。但正如我所提到的，我们看到表前和表后两种情况，但这个特定项目是表前的，我们也将看到更多这样的情况。
Alan，这回答了你的问题吗？
很清楚。只是一个快速的后续问题。关于正在进行的表后讨论，你提到了整体电力解决方案。这是否意味着你还必须考虑重新连接要求，以稳定数据中心从电网汲取电力的负载需求？这是套餐的一部分，还是在为数据中心供电之外？
没错。这是我们正在考虑的整体解决方案的一部分。在某些情况下，辅助设备、电源设备，甚至潜在的发电设备构成了整体电力解决方案。我们可以与合作伙伴一起完成其中的部分或全部，但我们正在以更全面的电力解决方案方法看待数据中心机会。我们认为这是我们期待参与AIDC市场时将增加的价值的一部分。因此，我认为除了我们已知的电池技术能力之外，你将看到我们在技术进步方面有更多举措。
我认为我们之前提到的另一件事是，我们专注于如何通过执行项目、提供服务和支持设备以及长期性能和保证来满足数据中心的特定要求，从而为客户带来额外价值。
谢谢。谢谢。
谢谢，Alan。
谢谢。女士们、先生们，问答环节到此结束。我将把发言权交还给管理层进行最后的评论。
好的。感谢大家今天的参与以及你们的持续支持。如果您有任何问题或想安排电话会议，请联系我们的投资者关系团队。保重，祝您度过愉快的一天。
[操作员结束语]感谢您的参与。