Simone Grancini（投资者关系总监）
Barend Fruithof（集团首席执行官）
Steffen Schewerda（车辆解决方案总裁兼北美区首席执行官）
Henning Schroder（欧洲及全球其他地区首席执行官）
Marco Portmann（集团首席财务官）
Gregory Lewis（BTIG）
Michael Shlisky（D.A. Davidson Companies）
Matthew Koranda（ROTH Capital Partners）
您好，感谢您的等待。欢迎参加Aebi Schmidt集团2025年第四季度财报电话会议。[操作员说明]
现在，我将会议交给今天的第一位发言人，投资者关系总监Simone Grancini。请开始。
谢谢Sharon。早上好，欢迎参加Aebi Schmidt 2025年第四季度及全年财报电话会议。我是Simone Grancini，公司投资者关系总监。今天参加会议的还有集团首席执行官Barend Fruithof，他将介绍第四季度和全年亮点、展望及总结发言；北美区首席执行官Steffen Schewerda；欧洲及全球其他地区首席执行官Henning Schroder，他们将详细介绍各自业务板块的业绩；以及集团首席财务官Marco Portmann，他将提供财务概览。
在我将会议交给Barend之前，我提醒大家，今天的评论包含前瞻性陈述，其安全港条款已包含在今天上午的新闻稿以及Aebi Schmidt向SEC提交的文件中。
接下来，我将会议交给Barend。
大家早上好。2025年是Aebi Schmidt具有历史意义的一年，以收购前Shyft集团和在纳斯达克上市为标志。
我对我们第四季度的业绩感到极为自豪。正如我们在第5页看到的，我们第四季度的订单量较2024年增长46%，并且2025年底的季度积压订单达到历史新高。我们第四季度的调整后EBITDA同比增长31%，调整后EBITDA利润率从去年的7.4%显著提高至9.1%。强劲的现金流使我们能够将杠杆率降至2.8倍，在进入2026年时加强了我们的资产负债表。我感谢员工的卓越贡献以及客户的持续信任。
在第6页，我为大家提供这些杰出成就的更多细节。我们出色的订单增长势头得益于机场和市政领域的强劲订单，尤其是步入式货车订单的复苏。我们认为这反映了需求的结构性复苏。另一方面，我们预计卡车车身和商业市场将持续疲软，2026年只会缓慢复苏。在净销售额方面，我们第四季度较去年增长6%。 legacy Shyft业务5%的下滑被集团其他业务的增长所抵消。欧洲及全球其他地区对这一业绩做出了强劲贡献，在几乎持平的市场中实现了显著的有机增长。我们还加快并增加了收购Shyft带来的成本协同效应，预计2026年下半年将实现额外的采购和收入协同效应。最终，我们2025年第四季度的调整后EBITDA较2024年第四季度增长31%。欧洲业务同比增长234%，对此做出了突出贡献。
继续看第7页，我们来看看我们已奠定的基础，这些基础将为我们2026年的增长路径提供支持。首先，我们的并购战略继续取得成效，这不仅仅是Shyft的收购。我们在美国的LWS和德国的Ladog这两笔较小的收购，继续为集团带来超额增长，我们看到了更多小型补强收购的机会。其次，我们推出了多款新产品。这包括Monroe和Royal联合开发的首款服务车身，上周在NTEA展会上亮相；推出新的紧凑型机场产品以扩大我们的目标市场；我们还在探索设计更具成本竞争力的Blue Arc卡车产品。最后，我们开设了新地点并获得了主要的首次客户，这将支持2026年下半年的收入和盈利能力。
我们也简要看看第8页的品牌情况。我们正在简化品牌架构，强化市场存在感，并发出明确信号：我们是一个强大的集团。这使客户更容易了解集团广泛的解决方案，简化客户互动，并使我们能够以更有意义和更具成本效益的方式进行沟通。
现在，我将会议交给Steffen。
谢谢Barend。大家早上好。感谢大家参加会议。
我们现在看第10页。用一句话概括，2025年是出色的一年，尤其是在订单增长势头方面。我们的机场业务订单量非常强劲，新产品的推出也对此有所支持。这些产品获得了很好的反响，并且已经开始向客户交付首批产品。在步入式货车方面，我们看到市场复苏，同时我们认为市场份额也在增长。在商业领域，我们看到一些疲软，但我们能够通过更强的车队需求部分抵消。我们的市政部门显示出非常强劲的报价和订单量，这证实了我们扩大地理覆盖范围的战略。
请翻到第11页。如您所见，我们的积压订单较去年第四季度增长25%。这是由订单量同比增长63%推动的。第四季度的净销售额和调整后EBITDA略低于2024年第四季度。这主要是由于步入式货车和卡车车身业务的疲软，包括步入式货车生产的 ramp-up费用和新地点的额外支出。从这些关键绩效指标来看，2026年的重点很明确，即订单转化和盈利能力，我将在接下来的第12页详细解释这一点。
基于我们强劲的积压订单，我们有能力在2026年实现增长，预计各季度增长将加速。在市场方面，我们预计订单量将继续保持强劲。这是由市场复苏、市场份额扩张以及新产品推出推动的。在销售转化方面，我们在芝加哥的新地点现已全面运营。我们从4月开始向主要的DOT（交通部）交付首批市政除冰雪卡车。明尼阿波利斯和多伦多的两个新装配中心也开始获得吸引力。在步入式货车方面，我们已经开始增加产量，预计第二季度将加速。在盈利能力方面，我们正在商业部门实施垂直整合。
此外，我们预计下半年将实现显著的成本节约，我们的成本结构正在调整中。当然，产量的增加也将提高工厂效率，此外，我们计划整合中西部的一些仓库，以提高物流和净营运资本的效率。
我的发言到此结束，谢谢，现在我将会议交给Henning。
早上好。我将2025年描述为欧洲及全球其他地区在订单量增长和全年盈利能力强劲发展方面具有里程碑意义的一年。
如第14页所述，我们的市场获得了强劲增长，特别是在机场、市政紧凑型清扫车和农业领域。机场领域正进入关键一年，预计将有多个大型招标，这得益于国防预算的增加，推动了军事相关需求和当地内容要求的提高。市政部门继续由紧凑型清扫车推动，2025年我们的核心产品实现了两位数增长。Ladog产品超出预期。我们正在加快产能扩张计划，而冬季产品由于欧洲许多国家降雪有限，表现好坏参半。农业产品在2025年表现强劲，在新一代Aebi Combicut机动割草机推出的支持下，较2024年增长超过30%。
请翻到第15页。第四季度，我们的订单量持续增长，在机场、市政和备件业务的推动下，销售额同比显著增长25%。我特别为团队感到自豪，他们实现了234%的同比盈利能力增长，这一杰出成就得益于强劲的销量、稳健的增长 margin表现和严格的运营费用控制。
继续看第16页。我们2025年的强劲表现为2026年全年各季度同比和环比改善奠定了基础。在订单方面，我们期望利用扩大的经销商网络加速Ladog在欧洲的推广，在成功推出产品后，依托强劲的市政和农业增长势头，并利用我们集中的机场招标团队来获取大型全球交易并提高中标率。在销售 margin方面，我们期望实施工厂效率计划并完成生产搬迁以降低材料成本。我们将利用欧盟定价引擎优化备件 margin，并从新业务和售后市场实施的价格上涨中获益。在成本控制方面，我们期望获得区域后台整合的好处，进一步利用我们在东欧的企业中心，并将严格的运营费用管理转化为实际成本节约。
我的发言到此结束，现在我将会议交给Marco。
非常感谢Henning，大家早上好。正如大家已经听到的，2025年以显著的订单增长势头结束，因为在收购前Shyft集团后，我们抓住了许多市场机会。
在第18页，我们看到这种出色的订单表现带来了超过12亿美元的健康订单积压，同比增长21%，为2026年提供了良好的可见性。我们预计，从这一积压订单中，净销售额将在2026年第二季度，尤其是下半年实现显著改善。关于季节性，我们的需求周期通常导致年底强劲，而新的一年开始相对缓慢。对于2026年，我们预计全年各季度的季节性将比平均年份更加明显。Barend稍后会详细说明这一点。
转到第19页。第四季度净销售额达到5.28亿美元，同比增长6%，使全年销售额达到19亿美元，较2024年增长2%。更详细地看一下我们第四季度的净销售额。北美销售额较2024年第四季度下降2%，原因是收购的Shyft业务下降5%，而Aebi北美 legacy业务2%的增长未能完全抵消这一下降。欧洲及全球其他地区销售额显著增长25%，占第四季度总净销售额的三分之一以上。
看第20页的盈利能力。在全年备考基础上，我们将2%的净销售额增长转化为调整后EBITDA同比强劲增长13%，2025年全年调整后EBITDA为1.56亿美元，调整后EBITDA利润率为8.2%。具体到第四季度，我们将6%的净销售额增长转化为EBITDA同比增长31%，2025年第四季度调整后EBITDA为0.481亿美元，利润率为9.1%。北美EBITDA利润率在净销售额下降2%的情况下保持持平，而欧洲及全球其他地区EBITDA显著增长，利润率提高超过600个基点。
最后，看第21页的资产负债表。截至2025年12月，净营运资本自9月以来减少2900万美元，降幅6%，至4.23亿美元。这一下降是由库存减少3800万美元推动的，反映了效率的提高和年底的季节性下降。在第四季度强劲现金流的支持下，截至2025年12月31日，我们的净债务降至4.37亿美元，较9月减少3200万美元。借此，我们也迈出了降低杠杆率的重要第一步，截至2025年底，杠杆率提高了近0.5个百分点，降至2.8倍，我们的目标是到2026年底将杠杆率降至2.0倍以下。
我的发言到此结束，现在我将会议交回Barend进行总结发言。
谢谢Marco。
让我以第23页所示的2025年关键成就总结开始我的总结发言。我们在协同效应方面表现超出预期，预计将实现超过4000万美元，而我们最初的目标是2500万至3000万美元。我们的订单量较2024年增长22%，调整后EBITDA增长13%，反映了强劲的运营执行。同时，我们推出了新产品并开设了新地点，进一步巩固了我们的基础，为公司的可持续增长奠定了基础。
继续看第24页。展望2026年，我们预计季度季节性将非常明显，主要受市场状况和地缘政治不确定性的驱动。第一季度将开始缓慢，因为我们强劲的步入式货车订单将在本季度之后转化为收入，而商业市场尽管有一些复苏迹象，但仍然非常疲软。第二季度，我们预计在生产和运营能力 ramp-up的支持下，订单转化将加速。到第三季度，我们预计商业和车队市场状况将改善，采购协同效应将实现。最后，第四季度，我们预计将受益于通常的季节性强劲，尤其是在欧洲及全球其他地区。
转到第24页的展望部分。让我以我们2026年的指导方针和优先事项结束。我们预计净销售额在19.5亿至21.5亿美元之间，调整后EBITDA在1.75亿至1.95亿美元之间，2026年底杠杆率达到或低于2。为实现这一目标，我们期望保持强劲的订单势头，并通过提高生产效率加速积压订单转化为净销售额。我们期望通过legacy Shyft的效率提升、优化足迹利用率和实现协同效应来提高盈利能力。同时，我们将继续高度关注杠杆率和资产负债表。简而言之，我们2026年的重点是严格执行，以维持和巩固2025年取得的强劲势头。
我们的演示到此结束。现在我将会议交给操作员，开放提问环节。操作员？
谢谢。[操作员说明]我们现在开始第一个问题。第一个问题来自BTIG的Greg Lewis。请发言。
是的。谢谢，早上好或下午好，感谢回答我的问题。我希望您能多谈谈。我的意思是，显然，我们看到步入式货车市场的订单势头有了收尾和开始。当您看到这种情况时，客户在推动这一趋势时谈论的是什么？上周我们听到的一件事是，车队只是——到了更新换代的时候了。您对这其中有多少是更新换代、多少是新增需求有什么感觉？考虑到您对步入式货车潜在增长的信心，您如何描述这一点？
好的。Greg，早上好。我是Steffen，我来回答这个问题。我们看到并认为这两者都有。我们目前正进入更新换代阶段，不同的市场参与者购买量不同。我的意思是，我们知道这两个大玩家是谁。但我们认为这是更新换代和新增需求的结合，我们预计这一趋势将持续下去，而不仅仅是一两个季度的短暂现象。当我们与客户交谈时，这里存在结构性和可持续的需求。
好的。然后，我希望您能谈谈积压订单。您提到——您指出积压订单大约分布在15个月。积压订单的持续时间与一年前相比是增加了、减少了还是保持不变？这是否与订单的构成有关？
Greg，非常感谢你的问题。我的意思是，如果与2024年相比，按备考基础计算，我们能够增加积压订单。情况有点复杂。例如，我们的市政业务和机场业务积压订单非常强劲。我们欧洲业务的积压订单也较去年有所增加，考虑到市场环境，这是一个非常好的发展。同时，我们步入式货车业务的积压订单也大幅增加。我们在商业市场和卡车车身市场面临一些挑战，因此在这些领域我们需要做更多工作。我们预计市场将改善，并且已经看到了该领域的初步迹象。
好的。非常有帮助。非常感谢。
谢谢。我们现在接受下一个问题，问题来自D.A. Davidson的Mike Shlisky。请发言。
是的，您好。感谢回答我的问题。关于您提到的卡车车身业务，您说它一直表现缓慢，但上周在NTEA展会上推出的新卡车车身产品仍然令人兴奋。您认为凭借这款新产品，您的卡车车身业务在26年将跑赢整体市场吗？请告诉我们该产品在展会上的反响如何。客户对这款新产品有什么反馈？
Mike，早上好。我是Steffen，我来回答这个问题。我们在展会上推出的是商业领域的一款新服务车身。基本上，这是我们致力于整合的一部分，更多的垂直整合。我们在很多场合都谈到过这一点。所以，商业领域的服务车身获得了非常、非常好的反馈。
在卡车车身方面，我们展示的新产品，你可以在五十铃的展台上看到。这是与五十铃合作的产品，名为Advantic。我们是五十铃将其推向市场的独家合作伙伴。回答你的问题，我并不认为我们在2026年能在这个领域跑赢市场，但我坚信，在未来几个季度，我们将为此奠定坚实的基础，然后在2027年加速发展。
很好。感谢您的评论。其次，一家大型电子商务公司在过去几天宣布，他们计划缩减或停止使用USPS进行大量配送。他们是USPS的最大客户之一。我推测他们将不得不将部分配送量内部消化，并将部分外包给其他大型配送提供商。如果他们使用其他提供商，如果他们使用自己的车辆，而且我知道他们有一些定制车辆，但他们的车队是混合的。如果配送方式从USPS转变，这对Aebi Schmidt未来的业务量捕获有积极影响吗？或者USPS是一个相当大的客户，不会有太大变化？
Mike，我认为这对Aebi Schmidt是一个优势。我的意思是，在这种情况下，也有人说，嘿，我们提供一小时或三小时送达服务，客户为此支付更多费用。我们谈论的是同一件事和同一份公告。所以，我相信这将推动额外的需求。问题是这将是什么类型的车辆，什么类型的概念？但我相信在我们广泛的产品组合中，我们有能力参与这个市场，并且我们正在积极讨论中。
太好了。非常感谢。
谢谢。今天的下一个问题来自Roth Capital的Matt Koranda。请发言。
嘿，各位。早上好。我想了解一下26年调整后EBITDA指导值的中点。看起来大约有近3000万美元的改善。但我记得你们说过合并带来的协同效应总计超过4000万美元。显然，这将在几年内实现。所以，想了解一下26年将实现多少协同效应，以及全年指导值中包含了多少。
是的。嘿，早上好，Matt。我是Marco。所以，是的，我们调整后EBITDA指导值的中点是1.85亿美元。我的意思是，重申一下2025年的情况，对吧？我们一直说我们现在总共将交付至少4000万美元，其中2025年实现了约1500万美元左右，主要是成本协同效应。我们预计2026年也将实现相同数额的协同效应。请记住，特别是采购协同效应，将在2026年第三季度开始发挥作用。这也与我们刚才谈论的服务车身有关。
我们还有收入协同效应，主要也将在2026年下半年开始发挥作用，然后如我们在合并前最初宣布的那样，到2027年夏天将完全实现。所以，我们仍然完全按计划进行。还要记住，不仅仅是协同效应。如果你看2025年和2026年之间的差异，还有一些一次性费用需要考虑。2025年，我们面临一些不在调整后范围内的额外支出，以及一些运营方面的ramp-up费用，一些subs合规问题。其中一些，以及2026年第一季度，我们仍将有一些ramp-up费用，特别是在步入式货车业务中。
好的。明白了。我还想多了解一下准备发言中提到的季节性评论。听起来您说第一季度通常是您季节性较低的季度，但今年可能会更加明显。您能详细说明导致季节性更加明显的一些因素吗？这在北美或欧洲两个业务板块中的一个更为明显，还是两者都有？只是想多了解一下如何看待这个问题。
是的，我的意思是，正如我们评论的那样，一般来说，我们有相当多的季节性，可能比通常预期的要多一些，特别是来自我们在欧洲看到的订单周期，以及我们的雪地业务或与雪相关的业务。正如我们所说，2026年的季节性将更加明显。所以，我们当然会看到第一季度开局缓慢，因为这些步入式货车订单，虽然我们现在有积压订单，并且仍然看到良好的势头，但实际上要到第二季度初才会实现收入。而且第一季度我们还有一些与ramp-up相关的一次性费用。我们还没有收入，但一些成本已经在流入。
从业务板块来看，这当然会影响美国，所以如果你比较第一季度美国或正式称为北美的业务板块与去年。在欧洲，你会看到第一季度环比有相当好的改善。但当然，要记住欧洲2025年开局缓慢。所以，是的，你基本上看到的是第四季度没有的订单积压，现在导致第一季度步入式货车收入不足。再次，商业卡车车身，我们评论过，市场疲软。我们仍然看到这种情况，并且这种情况将持续到第一季度，或者正如我们今天所说的，持续到第一季度。
当然，过去几周的地缘政治环境也没有真正帮助。所以，你也能感受到这一点。然后，基本上第二季度、第三季度是ramp-up，正如我们解释的，第四季度真的会像你现在在2025年看到的动态一样，但更明显的是，这确实是我们完成全年业绩的强劲季度。我们只是想准确说明这一点，以调整对2026年季度增长势头的预期。
Matt，我补充一点。如你所知，我们在芝加哥建立了一个新的装配中心，这将有助于加速我们市政领域的积压订单转化为更多销售。我们将在3月看到改善，然后在第二季度进一步提升。这也是减少积压订单并将其转化为市政领域销售的好事情。
好的。非常有帮助，各位。谢谢。
谢谢。今天的问答环节到此结束，现在我将会议交回Simone Grancini进行总结发言。
谢谢Sharon。感谢大家参加今天的电话会议以及对Aebi Schmidt集团的关注。一如既往，如果您有任何后续问题，请联系investor.relations@aebi-schmidt.com。Sharon，请结束会议。
[操作员结束语]