Kate Africk（投资者关系副总裁）
Gary Niederpruem（首席执行官兼董事）
Ryan S. Fiedler（首席财务官）
Nigel Coe（Wolfe Research LLC）
Julian Mitchell（巴克莱银行）
Joe Ritchie（高盛）
Steve Tusa（摩根大通公司）
Julien Dumoulin-Smith（杰富瑞）
Chris Snyder（摩根士丹利）
Jeffrey D. Hammond（KeyBanc Capital Markets, Inc.）
Noah Kaye（Oppenheimer & Co. Inc.）
Michael Elias（TD Cowen）
欢迎参加Forgent Power Solutions 2026财年第二季度收益电话会议。[操作员说明]
现在，我很荣幸介绍投资者关系副总裁Kate Africk。谢谢。您可以开始了。
谢谢操作员，也谢谢各位今天参加Forgent Power Solutions 2026财年第二季度收益电话会议。今天与我一同出席的有我们的首席执行官Gary Niederpruem和首席财务官Ryan Fiedler。在本次电话会议中，管理层将基于当前预期和假设发表前瞻性陈述，这些陈述存在风险和不确定性。如果由于各种因素导致我们的关键假设不正确，实际结果可能与前瞻性陈述存在重大差异，这些因素包括今天的收益发布、本次电话会议中讨论的内容，以及我们向美国证券交易委员会提交的最新文件，所有这些文件均可在我们的网站上查阅。
今天的演示还包括对非公认会计原则财务指标的引用，包括经调整EBITDA、经调整EBITDA利润率和经调整净收入。您应参考公司收益发布和演示文稿中的信息，以获取非公认会计原则指标的定义以及历史非公认会计原则指标与可比公认会计原则财务指标的调节表。接下来，我将把电话交给Gary。
谢谢Kate，各位早上好。鉴于这是我们作为上市公司的首次收益电话会议，并且有许多新投资者在收听，我将首先简要介绍Forgent以及我们的独特之处，然后由Ryan讨论我们2026年第二季度的业绩。之后，我将再次发言，提供有关我们市场、增长计划和运营动态的最新情况，Ryan将以我们2026财年的指引结束。
让我们转到第5张幻灯片。Forgent是一家领先的电气配电设备设计和制造商，产品用于数据中心、电网和高能耗工业设施。该类别包括从发电厂一直到终端设备安全高效输送电力所需的所有设备。电气配电设备不是可选择购买的产品。客户必须购买，而且由于其故障后果严重，对客户而言，可靠性和安全性比价格更重要。电气配电设备市场非常庞大，涵盖从发电厂到家庭的所有领域。但我们专注于市场中技术要求最高的细分领域。换句话说，我们为最难实现的高价值应用制造设备。其中包括哪些呢？数据中心、半导体工厂、电池储能项目，所有这些领域目前都在获得大量投资。这些应用难度大，只有少数公司能够做到，因为它们需要大量的前期工程工作。您还必须遵守多项标准，因此制造这种设备需要专业劳动力。
由于安全方面的考虑，这些产品必须是零缺陷的，而且客户通常要求它们在美国制造，要么是出于网络安全考虑，要么是为了有资格获得激励措施，这对我们来说是一个巨大的优势。当您将这些针对技术要求高的应用的关键任务产品结合起来，而只有少数公司能够做到时，您就会获得本页所示的财务状况。在过去12个月中，我们实现了10亿美元的收入，2.12亿美元的经调整EBITDA，利润率为21%，截至2025年12月31日，我们的积压订单为15亿美元。
现在，在第6张幻灯片上，有三件事真正使我们的业务与行业内其他公司区分开来。首先是我们的市场重点。
我们约85%的收入来自三个终端市场：数据中心、电网和工业。每个市场的基础设施投资都出现了阶段性变化。数据中心受到云和人工智能需求的推动，电网受到现代化和老化资产更换以及满足负荷增长的新一代发电设施的推动，工业则受到贸易政策和地缘政治驱动的制造业回流的推动。我们相信，这种重点布局使我们能够比更广泛的电气设备行业实现显著更快的增长，而我们在所有三个终端市场的多元化布局为我们提供了多种成功途径。
第二个差异化因素是我们产品广度和制造深度的结合。我们内部生产客户所需的一切产品，并且有能力大规模满足他们的需求。这意味着我们可以从那些无法足够快地交付的竞争对手那里夺取市场份额，因为他们依赖第三方供应商提供关键设备类别，或者根本没有产能。
第三个差异化因素是我们对定制产品的关注。我们约90%的收入来自按订单设计的产品。按订单设计是指根据客户规格设计的产品，而不是根据标准预配置设计制造的产品。为了说明我们对定制化的关注，我们的平均批次数量为15。批次数量是指我们每个设计制造的单位数量。对于大多数专注于标准产品的同行来说，这个数字将是数百甚至数千。专注于定制产品使我们能够获得更高的利润率，因为客户愿意为按其需求定制的产品支付更多费用。
我们差异化的市场重点、规模化的制造能力和定制化能力的结果是，我们能够比整体市场增长更快，从竞争对手那里夺取份额，并获得有吸引力的利润率。这些主题都反映在我们的第二财季业绩中，Ryan接下来将对此进行阐述。交给你，Ryan。
谢谢Gary。我将从第二季度的亮点开始，然后讨论本季度收入和经调整EBITDA的关键驱动因素。转到第8张幻灯片。我们在第二季度取得了非常强劲的商业和财务业绩。收入同比增长69%。经调整EBITDA增长51%，达到20.4%。经调整EBITDA利润率和经调整净收入增长66%。
转到第9张幻灯片。本季度收入为2.96亿美元，与去年同期相比增加了1.21亿美元。从这个角度来看，同比增长本身超过了我们2024财年某些季度的总收入。本季度收入的所有增长都是有机增长，反映了对电气配电设备不断增长的需求和市场份额的提升。
我们实现这一增长水平的能力部分得益于我们在明尼苏达州、德克萨斯州和蒂华纳的园区进行的产能投资。与去年相比，第二季度所有产品的销售额都有所增长。定制产品增长59%，达到2.35亿美元，占本季度收入的79%。动力系统解决方案（包括集成在一起作为一个系统工作的定制产品组合）增长了两倍多，达到4600万美元，占本季度收入的16%。标准产品和服务分别增长13%和5%，分别占本季度收入的3%和2%。服务目前占我们收入的比例较低，但这是我们正在投资的领域，并预计未来会增长。
转到第10页。本季度经调整EBITDA为6000万美元，与去年同期相比增加了2100万美元。经调整EBITDA的显著增长是由毛利润增长60%推动的，部分被销售、一般和管理费用的增加所抵消，这些费用用于支持运营、工程和销售方面的增长，以及支持上市公司职能。本季度经调整EBITDA利润率为20.4%，其中包括约420万美元的未充分吸收劳动力成本、120万美元的未充分吸收固定间接费用以及60万美元的新园区一次性启动成本。一次性启动成本主要与办公室和服务拖车以及我们在德克萨斯州和马里兰州的新园区建设期间租赁的发电机有关。
未充分吸收的间接费用主要与尚未运营的园区租金有关，未充分吸收的劳动力成本与本季度为支持未来期间生产计划而招聘的人员有关。我们加快了招聘计划，以支持超出预期的需求，我们预计在2026财年第三季度，随着我们继续招聘新的制造员工，还会有额外的未充分吸收劳动力成本。我们提供这些细节是为了帮助投资者了解利润率的驱动因素。然而，在计算经调整EBITDA时，我们不会将这些与增长相关的成本加回。我们预计，随着启动成本的消除以及劳动力和间接费用吸收的改善，以及我们的新园区达到计划的运行率，利润率将在第三季度和第四季度连续扩大。接下来，我将把话题交给Gary。
转到第12张幻灯片。我将首先强调第二季度的主要收获，然后谈谈我们在市场中看到的情况、我们如何执行增长战略以及在接下来几个季度我们在运营方面的重点。最大的收获很简单：需求超出了我们的预期。第二季度订单增长268%，这种强劲势头是广泛的，但尤其在数据中心和电网领域。我们看到市场在增长，市场份额也在持续提升，这说明了我们提供的独特价值主张。规模化定制以及行业内最短的交货期之一。为了跟上需求，我们的招聘和制造速度比计划更快。
劳动力成本立即显现，但新员工需要时间接受培训并达到完全生产力，因此在招聘阶段利润率可能会下降，然后随着产量的增加而改善。正如Ryan earlier所谈到的，我们在第二季度看到了这种影响，这种影响可能会持续到第三季度，但我们仍然预计随着生产力和产量的提升，第三季度和第四季度的利润率将连续扩大。
转到第13张幻灯片。让我退后一步，谈谈我们服务的市场、我们今天看到的需求情况、塑造客户支出的关键趋势，以及这如何为我们未来几个季度的前景奠定基础。在数据中心领域，人工智能和云建设正在推动对电气基础设施的持续高增长需求。电力供应仍然是一个关键瓶颈，这推动支出向上游转向变电站和公用事业互联设备。
同时，更高的功率密度增加了每兆瓦的设备含量，并缩短了改造和更换周期。在电网领域，我们继续看到与老化基础设施现代化和更换相关的变压器和开关设备的稳定基线增长。新增需求来自新的发电和互联活动、太阳能、天然气和大型负荷增加，所有这些都需要大量的变电站设备。我们还看到对可靠性和弹性要求的提高，这也推动了对电池储能系统的更多需求。在工业领域，电气化和制造业回流正在支持对电气配电设备的需求增长。客户也在采用具有监控、控制和预测性维护功能的智能设备，这支持了更高的平均售价。围绕能源效率、电能质量和正常运行时间的更严格要求正在推动对调节和保护系统的增量需求。总体而言，这些趋势为Forgent创造了非常有利的背景，其特点是需求加速、每兆瓦更多的设备含量以及更高的可见性。
转到第14张幻灯片。您可以清楚地看到这种背景反映在我们的订单和积压订单中。在第二季度，我们获得了7.62亿美元的订单。从这个角度来看，这超过了我们2025财年的总收入，同比增长268%，环比增长66%。订单增长主要由数据中心引领，其次是电网。在数据中心领域，我们看到来自各种托管数据中心和新兴云服务提供商（包括为超大规模企业服务的平台）的需求。在电网领域，我们看到来自公用事业客户的强劲需求，我们认为我们正在这些客户中获得份额，以及来自开发太阳能、电池储能系统、天然气发电和相关互联基础设施的开发商的需求。
我们第二季度的订单出货比为2.6，反映了我们所看到的需求加速步伐。截至2025年12月31日，积压订单为15亿美元，是去年水平的两倍，比9月底高出45%。鉴于当前的订单活动，我们预计积压订单在第三季度可能会再次显著增加。重要的是，我们的增长不仅仅是由市场驱动的，我们也在夺取份额。
在第15张幻灯片上，我们重点介绍了两种跟踪钱包份额的方法，与动力系统解决方案的收入组合相关。提醒一下，这些是我们的定制产品组合，它们被集成在一起、组合在一起或设计为作为一个系统协同工作。由于动力系统解决方案代表完整的系统而不是单一设备，它们通常会带来更大的订单，并占据客户电气基础设施支出的更大份额。动力系统解决方案是我们第二季度增长最快的产品，同比增长230%，占收入的比例从去年的8%上升到16%。
我们衡量钱包份额的第二种方法是客户平均支出。客户对我们的支出同比增长99%，环比增长21%，这是我们赢得更大钱包份额的另一个明确指标。我们相信我们在夺取份额的机会上仍处于早期阶段。我们才刚刚开始充分利用两个关键优势：我们不断扩大的制造深度以及我们在中压开关设备和变压器等长交货期产品方面的优势。
随着我们的全部产能扩张上线，我们预计将成为少数能够大规模提供定制产品且交货期短的供应商之一。当您能够在交货期上始终击败竞争对手时，赢得订单就会容易得多。我们还利用我们在中压开关设备和变压器方面的优势来拉动更多产品，目标是捕获更多的项目总范围，而不仅仅是最难采购的项目。
第16页列出了这种拉动效应的力量。所有设施的电气基础设施中都有中压和低压设备。一个数据中心项目通常每购买1美元的中压设备，就会购买6到7美元的低压设备。Forgent长期以来被公认为中压领域的领导者，但在历史上，我们并不总是追求或赢得项目的低压范围。我加入公司后的首要任务之一就是改变这一点，因为它释放了增长机会。本页的例子清楚地证明了这一点。
在第二季度，我们与一位数据中心客户密切合作，该客户最初联系我们购买中压变压器。我们能够扩大订单范围，不仅包括该项目的低压部分，还包括整个电气室和集成工作。这种扩展使订单规模增加了约7倍。从这个角度来看，如果我们在2025财年所有数据中心客户中实现类似的拉动效应，我们的数据中心业务规模将大约扩大2.5倍。这是数亿美元的增量收入潜力。我们之所以能够赢得订单，是因为我们能够按要求的时间线交付多种设备类别，包括超过180兆瓦的电力通过具有复杂规格的电气室。我们在45天内完成了交易，预计在未来几个月内开始交付。这是我们希望在未来更多客户中复制的策略。
转到第17页的运营动态幻灯片，有两个关键信息。我们的产能扩张按计划进行，我们正在加速招聘以满足不断增长的需求，这可能会在新团队 ramp up 期间造成短期利润率逆风。在左侧，您可以看到我们的产能扩张计划。截至2025年12月31日，我们在约2.05亿美元的计划中花费了约1.32亿美元，剩余约7300万美元。完全完成后，此次扩张将支持高达50亿美元的收入产能，而我们截至12月31日的过去12个月收入为10亿美元。我们预计主要在2026年下半年部署剩余的资本支出，一旦计划完成，资本支出应降至约收入1%的维护水平，这意味着资本支出对自由现金流的拖累应该开始缓解。
在右侧，我们加快了招聘计划，以跟上超出预期的需求。制造业员工人数同比增长80%，快于我们本季度69%的收入增长。这种大于1:1的关系反映了在更高生产要求之前的有意人员配置。权衡是暂时的劳动力吸收滞后。我们立即产生成本，但新员工需要时间接受培训并达到完全生产力。正如Ryan earlier所谈到的，劳动力和间接费用吸收不足以及启动成本的综合影响在本季度影响了我们的毛利润和经调整EBITDA约600万美元。综合来看，随着我们的产能建设完成以及新园区和新员工达到稳定状态生产力，我们预计第三季度和第四季度的利润率将连续扩大。接下来，我将把电话交回Ryan讨论我们的展望。
谢谢Gary。转到第19张幻灯片。鉴于我们已进入年中，我将重点关注我们下半年的展望，然后总结这对全年意味着什么。我们预计收入在6.95亿美元至7.45亿美元之间，经调整EBITDA在1.75亿美元至1.85亿美元之间，经调整净收入在1.15亿美元至1.25亿美元之间。在中点，这意味着收入同比有机增长70%，经调整EBITDA同比增长109%，经调整净收入同比增长173%。我们对持续强劲收入增长的展望得到了我们15亿美元积压订单的支持。
我们预计当前积压订单的绝大部分将在未来12个月内交付，为财年末和2027财年提供良好的可见性。随着销量增加、间接费用和劳动力吸收改善以及严格的SG&A增长，我们预计下半年经调整EBITDA和经调整净收入将增长一倍以上，利润率将同比大幅提高。
转到第20张幻灯片。2026年全年的结论是，我们预计收入和经调整EBITDA在2025财年分别增长56%和71%的基础上继续加速增长。提醒一下，所有配额增长数字都是100%有机增长。
具体而言，对于2026财年，我们预计收入在12.75亿美元至13.25亿美元之间，经调整EBITDA在3亿美元至3.1亿美元之间，经调整净收入在1.9亿美元至2亿美元之间。在中点，这意味着收入同比有机增长73%，经调整EBITDA同比增长80%，经调整净收入同比增长120%。接下来，我将把话题交回Gary作总结发言。
谢谢Ryan。在我们开始问答环节之前，我想感谢几个群体。首先，感谢我们的Forgent大家庭，感谢他们为Forgent成功上市所做的工作，以及他们不懈的客户关注和日常执行，这推动了强劲的增长和盈利能力。其次，感谢我们的新投资者。我们对这项业务的发展轨迹充满信心，并感谢您到目前为止给予的支持。最后，感谢我们的客户。以客户为中心的心态是我们一切工作的核心，成为上市公司增强了我们长期为您投资和交付的能力。
展望未来，我们正在为明天的Forgent（而不仅仅是今天的Forgent）建设产能、能力、团队和文化。我为我们所取得的成就感到自豪，我们相信我们仍处于早期阶段。感谢您今天抽出时间，我们现在愿意开放电话进行提问。操作员？
谢谢。此时，我们将进行问答环节。[操作员说明]我们的第一个问题来自Wolfe Research的Nigel Coe。请提问。
谢谢。早上好，各位，恭喜你们发布首次上市公司收益报告。干得好。我只有一个问题。Gary，我想你提到预计本季度（第三季度）积压订单将显著扩大。我只是想知道你是否可以对这一评论提供更多细节。
早上好，Nigel，也恭喜你。你是我们首次正式电话会议的第一个提问者，干得好。是的，我想说的是。我不想给出具体的金额或范围，但几个月前我们见面时，我们认为第三季度的订单率肯定不会像第二季度那样强劲。我不会说我们会达到第二季度的水平，但我们看到订单转化显著。与几个月前我们见面时相比，渠道仍然在增长。因此，考虑到这些数据点，“显著的积压订单扩张”这个词是非常恰当的。
谢谢。下一个问题来自巴克莱银行的Julian Mitchell。请提问。
嗨，早上好。是的，我也表示祝贺。也许只是关于下半年的顺序变动的问题。你多次提到，利润率应该在第三季度和第四季度连续上升。只是想了解下半年25%利润率指引的后端加载程度。你第二季度达到了20%，所以这是一个非常实质性的提升。所以也许帮助我们理解第三季度与第四季度分别有多少提升，以及在额外人员加速和成本通胀似乎在上升的情况下，对这种提升的信心如何。谢谢。
好的。Julian，我是Ryan。很高兴与你交谈。很好的问题。首先，我们不提供季度指引，但我会给你一些额外的细节。当我们考虑下半年各季度的顺序改善时，我们今年下半年将继续有增量销量。我们确实预计我们将继续获得增量利润率和强劲的SG&A杠杆。正如你在今年第二季度看到的，我们的SG&A有显著增长，虽然我们仍然预计它会增长，但不会以同样的速度增长。
而且，考虑到我们增长如此之快，我们预计利润率将从第二季度到第三季度连续增长，从第三季度到第四季度再次增长。随着我们进入第四季度，这种增长将在顺序上更大。当你考虑整体业务时，我们下半年的EBITDA在1.75亿美元至1.85亿美元左右。从EBITDA的角度来看，我们认为其中约55%至60%将在第四季度实现。
谢谢。下一个问题来自高盛的Joe Ritchie。请提问。
嘿，各位。早上好，我也表示祝贺。我的一个问题，也许还是关于人员增加的问题，更广泛的问题。找到熟练劳动力有多困难？然后，当你考虑最终能够实现50亿美元收入的产能时，你如何考虑未来的招聘以与业务规模相匹配？谢谢。
是的。早上好，Joe。你的问题有两个部分的答案。首先，我们在所有招聘和外展计划中继续取得非常好的成功，无论是在SG&A方面还是在工厂方面。我们增加的大部分员工显然是在直接劳动力和间接劳动力部分。所以，我们所在的地点是相当大的都市区，再加上招聘、培训、保留部分，我们在招聘、入职、培训以及保留方面都继续看到非常好的成功。这是第一部分。第二部分是，毫无疑问，随着收入规模的扩大，我们将继续招聘人员。今天，人员增长与收入的比率大于1:1。在一段时间内，这肯定会达到1:1，再过一段时间，随着我们利用招聘的IDL人员，它将降至1:1以下。所以我认为这些是该问题的几个答案，非常感谢，期待今天下午再次交谈。
下一个问题来自摩根大通的Steve Tusa。请提问。
嗨。早上好。
早上好，Steve。
你们能谈谈第四季度EBITDA的退出率吗？随着我们进入2027年，这是正确的思考方式吗？还是存在一些季节性或组合的波动？
还有一个快速的后续问题。不确定我们在IPO时是否注意到这一点，但你们的收入是随着时间确认的，也许帮助我们了解一下会计处理方式，以及这是如何运作的，因为我认为你们的大多数交货期相对较短，但我认为你们有相当一部分收入是随着时间确认的，而不是在某个时间点确认。这就是两个问题。谢谢。
好的。很好。谢谢，Steve。让我们先回答第一个问题，然后再回答第二个问题。所以，是的，我想说，首先，我们正专注于2026年剩余时间的交付。不想过多地涉及2027年，尽管我理解从第四季度到2026年的运行率问题以及这对2027年的预示。我想说，在这个时候，我们仍然非常有信心，25%以上将是我们2027年EBITDA利润率的良好年度数字。这是第一部分。
你的问题的第二部分，随着时间的推移，完工百分比肯定会越来越高。许多这些大型动力系统解决方案都是大型项目，确实有完工百分比。因此，我预计随着我们进行这些越来越大、越来越复杂的项目，收入增长速度将有越来越多的完工百分比。
谢谢。下一个问题来自杰富瑞的Julien Dumoulin-Smith。请提问。
嘿——
嗨。
同样表示祝贺，团队。谢谢。感谢这个机会。看，也许再进一步，你如何看待今年下半年改善的一些趋势在2027年及以后的年度化？我的意思是，显然，你将继续扩大到50亿美元的机会。你如何描述与该 ramp up 相关的节奏以及新站点开放的阶跃函数？你能在下半年之后谈谈这个吗，正如你所提到的，以及这对2027年甚至以后的运行率可能意味着什么？再次，我知道这有点重复之前的内容，但如果你不介意，我想回来再深入探讨一下。
好的。没问题，Julien。感谢你的深入提问。让我从最后一部分开始。所以，再次，我认为从我们今天在渠道中看到的情况，加上我们在2026财年第二季度明显的订单转化，以及我们在2026财年第三季度上半年看到的情况，再加上渠道的加速，再加上我们目前正在增加的所有产能，我们确实相信2027财年将是非常、非常稳健和健康的一年。按季度、上半年、下半年的细分，现在下结论还为时过早。我们 earlier 给出的利润率概况，25%左右，25%以上，我认为将是一个不错的数字。
像往常一样，我们将继续扩大这一足迹，因此我认为从这个角度来看将继续有扩张。但我认为除此之外，这可能是我目前能分享的关于2027年的最多细节，因为正如 earlier 所说，我们正全神贯注。我们已经执行了第三季度的两个月，还有四个月要交付，这是我们大部分注意力所在。所以，感谢你的问题，期待今天下午再次与你交谈。
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Chris Snyder。请提问。
谢谢。我想问一下，你认为公司今年年底的收入产能会是多少。我知道2亿美元的资本支出计划将结束。我知道这使你们有能力达到50亿美元。但从之前的评论来看，你们似乎仍将在2027财年增加劳动力以支持增长。所以我想知道，考虑到劳动力因素，我们今年年底从收入产能角度来看公司会处于什么位置？谢谢。
是的。早上好，Chris。你是对的。所以，我们将在本财年底基本完成2.05亿美元的资本扩张计划，这将为我们提供基础设施和固定成本，以支持高达50亿美元的收入。这是100%正确的。从劳动力角度来看，我们将继续随着收入的增长而增加劳动力，因此我们可以根据任何给定季度的情况进行调整。显然，在这个时候，我们认为我们将在第三季度和第四季度实现收入和EBITDA的连续增长。我认为随着我们进入2027财年，收入线将继续加速。其中有多少，劳动力效率和利用率将完全取决于客户的时间安排以及他们希望这些项目何时执行。所以，我认为这可能是我目前能给你的最好答案。
下一个问题来自KeyBanc Capital Markets的Jeff Hammond。请提问。
嘿，早上好，各位。恭喜。只是想谈谈交货期。在你们的IPO演示中，你们按类别提供了良好的交货期信息，以及你们与同行的比较。我只是想知道，随着你们看到这种强劲的需求和订单增长，你们的交货期是否有任何变化，反过来，从行业角度来看，你们是否看到任何交货期有所改善。谢谢。
是的。谢谢，Jeff。我想说两点。一是总体宏观答案是，无论是市场还是我们的交货期，都没有太大变化。这是第一点。第二点是，因此，我们相信我们在几乎所有主要产品类别中都在市场预期的交货期内交付。第三点是，我们在电话会议上强调的动力系统解决方案的胜利是对此的一个很好的压力测试，你们已经看到这些电气室有多大以及它们的复杂性。能够在5到6个月的交货期内交付180兆瓦的电力实际上是世界级的。
所以，这就是为什么我对我们在市场中继续拥有的交货期优势感到非常满意，这在很大程度上是因为我们 early 实施了大部分2亿美元的扩张，并且我们正在招聘劳动力以加速交付。我们执行我们正在进行的这2亿美元扩张的大部分是非常有先见之明的，这就是为什么我们的交货期仍然远低于市场预期的交货期。
谢谢。下一个问题来自Oppenheimer and Company的Noah Kaye。请提问。
嘿，恭喜各位。我有两个问题。首先，基于你刚才关于交货期的评论，Gary。我们本季度确实看到行业订单中，客户项目时间有所延长，客户因为获得电力的交货期长而更早获得可见性。我知道你们的交货期仍然是一个关键的差异化因素，但你们是否看到客户预期交付时间有任何延长？我们如何考虑积压订单转化为收入的时间？我知道你说大部分是12个月，但只是好奇是否有任何变化。
然后，第二部分是真正了解进入下半年后运营现金流生成和营运资本的情况？
是的，当然。谢谢，Noah。我将回答第一个问题，然后让Ryan回答第二个问题。所以，我想说这是相当一致的。是的，肯定有一些项目。你知道，当一个项目可能推迟时，另一个项目会提前。总的来说，情况基本相同。所以，我们目前积压订单中的绝大多数将在2026财年和2027财年转化。可能在最后会有一点尾巴，但绝大多数将在2026年和整个2027财年。
所以，我想说，大约12个月，大约9到12个月的收入基础周转仍然可能是我们今天看到的一个很好的数字。所以，这是第一部分，然后我让Ryan回答你的第二部分。
是的。谢谢，Gary。当然，很好的问题。在运营现金流方面，我们预计今年下半年将为正。我认为重要的是要注意，我们正在大力投资我们的业务。我们已经多次谈到增长，我们即将完成我们的扩张性资本支出。我们今年下半年还有约7300万美元，将于6月结束。我认为真正重要的是要注意，一旦完成并进入2027年，现金流将发生变化，我们确实预计从2027年开始产生强劲的运营和自由现金流，因为届时这将完成。
谢谢。下一个问题来自TD Cowen的Michael Elias。请提问。
很好。谢谢，也表示祝贺。我的问题是，今天我们有NVIDIA GTC大会。Jensen将提供GPU方面的最新路线图。当你考虑GPU的技术路线图时，你如何看待Forgent在电气方面的产品供应演变，特别是在低压方面？任何相关信息都将有所帮助。谢谢。
是的。谢谢，Michael。我不知道你是否在GTC大会现场，但如果你在，希望你过得愉快。听到Jensen要说什么总是很有启发性，这是肯定的。对我们来说，在低压方面，我认为有两个主要方面。一是毫无疑问，安培数和整体功率密度将会增加。所以，如果你看PDU或RPP，这是低压类别中一个非常具体的产品线，你知道，几年前，我们平均可能销售400安培到500安培的单元。今天，平均可能是1000安培到1200安培的单元，我们实际上正在设计1500安培到1600安培的单元。所以，毫无疑问，功率密度是我们首先要解决的问题。
随着时间的推移，我们将继续确保这些交流低压产品也能够接受直流。如何做到这一点更为微妙，但我们已经证明我们可以通过我们销售的与燃料电池配套的直流配电单元来做到这一点。这些燃料电池产生的原生直流电力，所以我们有与燃料电池配套的直流配电产品。所以，我认为随着时间的推移，我们将继续增加基于交流的产品，以包括直流，但这肯定在目前的发展道路上更进一步。我们首先专注于扩大交流的密度，然后再进入直流。
所以，我认为这是GPU将改变我们低压产品概况的两个最大方式。
谢谢。这是今天Forgent Power Solutions 2026财年第二季度收益电话会议的最后一个问题。您现在可以挂断电话了。谢谢。