操作员
Joe Mease（财务副总裁）
Stuart Bodden（首席执行官）
Melissa Cougle（首席财务官）
Don Crist（Johnson Rice）
Derek Podhaizer（Piper Sandler）
早上好，欢迎参加Ranger Energy Services 2025年第四季度及全年业绩电话会议。[操作员说明]现在，我想将会议交给财务副总裁Joe Mease。请讲。
早上好，欢迎参加Ranger Energy Services 2025年第四季度及全年业绩电话会议。感谢大家今天的参与。在我们开始之前，Ranger已发布了一份新闻稿，概述了我们的运营和财务表现。该新闻稿及随附的演示材料可在我们网站的投资者关系部分获取，网址为www.rangerenergy.com。今天的讨论可能包含有关未来业务和财务预期的前瞻性陈述。由于各种风险和不确定性，实际结果可能与今天前瞻性陈述中预测的结果存在重大差异，包括我们向美国证券交易委员会提交的定期报告中描述的风险。除法律要求外，我们没有义务更新我们的前瞻性陈述。此外，请注意，本次电话会议将引用非GAAP财务指标。
GAAP与非GAAP计量的完整调节表可在我们最新的季度收益报告和电话会议演示文稿中找到。今天与我一起出席的有我们的首席执行官Stuart Bodden和首席财务官Melissa Cougle。Stuart将首先进行战略和运营概述，概述我们在2025年取得的成就，并提供Ranger 2026年的展望。然后Melissa将介绍Ranger第四季度和财年的财务摘要。在他们发言后，我们将开放电话会议进行问答环节。接下来，我将把话筒交给Stuart。
谢谢Joe，大家早上好。感谢大家今天参加我们讨论2025年第四季度和全年业绩的会议。我将花一些时间介绍本季度的运营表现，重点介绍我们在2025年实现的战略里程碑，然后更广泛地谈谈我们进入2026年时业务的发展轨迹。让我先从全年概述开始。我们公布的公司总营收为5.47亿美元，调整后EBITDA为7320万美元。我对公司在2025年的整体执行情况感到满意，特别是在需要纪律性、适应性和持续关注运营表现的市场环境背景下。
我们的团队在各个方面都在现场实现了一致的执行，与客户保持了紧密的合作，并支持了新资产和能力的整合，这将为Ranger的长期发展奠定良好基础。具体到第四季度，活动水平总体符合我们的预期。市场继续反映出我们过去几个季度所谈到的相同特征：需求相对稳定，客户专注于高质量的服务执行，以及对效率和成本管理的持续重视。在这种背景下，Ranger继续表现良好。我们的油井服务运营、电缆服务和辅助服务显示出稳定的利用率，并通过严格的定价、成本控制和运营效率维持了我们建立的利润率。现在让我谈谈塑造本年度的几项战略举措，首先是对American Well Services的收购。
我们完成这项交易的战略意图是扩大我们的业务范围，增强规模，并加强我们在二叠纪盆地的服务 offerings。我很高兴地报告，整合进展顺利。我们在第四季度以及持续到2026年初的重点是确保合并后的运营能够协调运作，我们的团队与我们最初确立的期望保持一致，并且我们的共享最佳实践得到有效实施。所有这些领域的整合里程碑都在按计划推进并已实现。运营重叠部分继续顺利进展。在我们合并大约120天后，我们没有发现任何会破坏我们长期协同计划的因素。我们与我们的团队和客户保持了透明度。我们确保了服务的连续性，同时开始捕捉合并平台所带来的效率。
AWS团队一直保持合作，他们的运营文化与Ranger对安全、效率和可靠性的重视高度一致。此次收购还加强了我们的客户覆盖范围，并提升了我们的竞争地位。我们正在巩固与重视规模、响应能力和持续执行能力的运营商的关系。随着我们进入2026年，我们继续看到从这一合并中创造增量价值的机会，早期结果令我们感到鼓舞。2025年取得重大进展的另一项战略举措是我们的EchoRig计划，这是我们历史上最令人兴奋的内部发展之一。
正如你们许多人所知，Echo代表了油井服务技术的重大进步，它在减少排放的同时，还能在作业现场提供更好的整体控制和安全性。2025年，当我们推出首批两台Echo钻机时，我们继续与客户一起验证该平台的性能，反馈非常令人放心。作为我们Echo钻机效率的一个例子，在去年部署的前450小时内，我们的一台Echo钻机使用的发电机电力不到22小时，其余电力来自通过钻机的再生能力充电的车载电池系统。今年年初，我们与美国本土48州的一家主要运营商签订了15台Echo钻机的建造合同。这份合同反映了几个重要主题。首先，客户兴趣仍然浓厚。运营商越来越多地在寻找提高现场运营效率和安全性同时减少排放的方法。
Echo直接满足了这些需求，并提供了一个灵活的平台，可以独立工作或利用现场电力或外部电力。其次，该平台开始展示出真正可衡量的价值。我们努力快速解决发现的任何问题，并开始量化所产生的运营效率。我们从运营商那里不断听到的主题是Echo平台具有差异化。我们仍处于更广泛采用曲线的早期阶段，但采用速度比我们推出Echo时最初预期的要快。兴趣渠道仍然强劲，随着客户对这项技术有更多经验，我们预计这些对话将继续成熟。
Echo是我们公司所做的最有意义的战略投资之一，我们对它在进入2026年时继续产生的势头感到兴奋。除了在AWS和Echo的增长方面取得的成就外，尽管2025年大部分时间存在不利因素，我们的传统核心Ranger业务继续表现良好。我们的高规格钻机 fleet继续受益于运营一致性、稳定的工作量和严格的劳动力管理，这些都是Ranger长期以来的优势领域，年终的假期安排显示出比预期更强的弹性。我们的辅助服务部门整体表现良好，但情况更为复杂，一些服务线在第四季度找到了新的增长途径和效率，而另一些则面临空白市场。
我们的电缆服务在第四季度继续应对充满挑战的商业环境。也就是说，我们最近看到了改善的迹象，并获得了几个关键的客户订单。我们全年还保持了对资本纪律的承诺，并以平衡和深思熟虑的方式部署资本，投资于支持我们战略目标的机会，同时保持资产负债表的灵活性。正如Melissa稍后将更详细讨论的那样，我们的自由现金流生成使我们既能追求增长机会，又能向股东返还有意义的资本。2025年，我们使用了约4000万美元的自由现金流用于收购American Well Services，同时去年还回购了近100万股我们自己的股票，占已发行股份的近5%。
这种有纪律的资本部署方法使我们在进入2026年时处于有利地位，我们预计在继续产生健康现金流水平的同时，支持Echo fleet的推出并完成AWS的整合。现在让我简要谈谈更广泛的2026年展望。我们预计运营环境将保持总体稳定，活动水平与2025年相似，使2026年成为执行和战略评估的一年。我们将继续整合American Well Services，支持我们在现场的团队，推进Echo平台的推出，并探索在符合我们能力和财务战略的情况下加强我们服务 offerings的机会。我们将专注于基本面：安全、效率、成本控制和客户服务，并将继续做出支持长期股东价值的决策。
尽管预计2026年相对平稳，但展望2027年及以后，我们有理由感到兴奋。通过AWS收购，我们的备考财务状况使我们在2026年有超过1亿美元的年度EBITDA生成机会，在大宗商品供应开始收紧的有利宏观环境下，还有更大的空间。到2027年年中，我们预计将有15台新的Echo钻机在美国本土48州运营。我们相信更多的钻机部署合同将在进行中，提供具有同类最佳资产的更具差异化的服务 offering。在未来18到24个月内，我们相信美国陆上市场的活动将有所改善。Ranger将准备好高质量的资产进行部署。即使在过去七天的地缘政治发展之前，今年石油和天然气市场都得到了比预期更多的增量支持。
无论从短期、中期还是长期来看，我们都将在资本部署方面保持纪律，确保创造长期价值。在我将事情交给Melissa之前，我想再次感谢整个Ranger团队在2025年的辛勤工作和承诺。公司通过一致的执行、深思熟虑的决策和组织各个层面的严格纪律取得了坚实的成果。我们进入2026年时势头良好，我们有信心继续在这一基础上发展。我们的现场人员仍然是这个组织的核心。
在整个2025年，我们的团队在各种运营条件下为客户提供了安全、可靠和高效的工作。他们的承诺体现在我们继续从所有服务线的运营商那里赢得的信任中。正如我们之前所说，Ranger通过执行来实现差异化，我们的团队每天都在验证这一点。接下来，我将把电话交给Melissa，由她介绍我们的财务业绩。
谢谢Stuart，大家早上好。我现在将向大家介绍我们2025年第四季度和全年的财务业绩。从营收开始，第四季度营收为1.422亿美元，高于第三季度的1.289亿美元，与2024年第四季度报告的1.431亿美元基本持平。环比增长反映了我们高规格钻机以及处理解决方案和辅助服务部门的活动增加，这是由于AWS业绩部分季度纳入所致。这些增长被电缆业务的持续疲软部分抵消。
按部门划分营收。高规格钻机本季度产生了9230万美元的营收，显著高于第三季度的8090万美元和2024年第四季度的8700万美元。本季度钻机工时环比增长16%，达到128,500小时。处理解决方案和辅助服务贡献了3750万美元的营收，较第三季度环比增长22%。这既反映了有机业绩，也反映了通过American Well Services交易收购的服务线的贡献。电缆服务营收为1240万美元，低于第三季度的1720万美元，与本季度完井阶段数量减少的预期一致。
在盈利能力方面，第四季度净收入为320万美元，即每股摊薄收益0.14美元，而前一季度为120万美元，即每股摊薄收益0.05美元。本季度调整后EBITDA为2030万美元，利润率为14.3%，而第三季度为1680万美元（约13%），去年第四季度为2190万美元。环比改善反映了我们高规格钻机以及处理和辅助部门的更强营收和利润率，部分被电缆业务的持续利润率压力所抵消。展望2026年，我们确实在1月份看到了严重的冬季风暴影响，这可能使我们第一季度的业绩基本与第四季度持平，尽管3月初的活动水平让我们有信心实现2026年全年目标。
转向全年，Ranger产生了5.469亿美元的营收，而2024年为5.711亿美元。虽然略低于去年，但这一结果反映了我们核心业务的一致执行和总体稳定的运营环境，特定服务线以及电缆和辅助部门的活动有所疲软。全年调整后EBITDA为7320万美元，利润率为13.4%，而2024年为7890万美元，利润率为13.8%。
从部门角度来看，全年财务业绩保持稳定，并与我们全年概述的驱动因素一致。HSR（高规格钻机）凭借强劲的利用率和严格的定价继续支撑我们的盈利状况。处理和辅助部门由于AWS收购带来的增量贡献而实现了业绩改善。电缆业务面临利用率和定价下降的不利因素，仍是Ranger未来的机会领域。转向资本支出，Ranger继续以有纪律和有计划的方式投资资本。2025年总资本支出为2610万美元，低于2024年的3410万美元。同比下降反映了增长支出的减少，因为2024年包括约1000万美元的增长相关资本支出。2025年的增长资本有选择地部署，主要集中在EchoRig的部署上。
我们继续对增长投资采用同样严格的资本回报筛选，这几年来一直对我们很有帮助。我们2026年全年备考财务状况（年度EBITDA超过1亿美元）仍然得到高度纪律性的资本部署方法的支持。维护资本支出预计与历史趋势一致，约占营收的4%-5%。Echo的资本支出将推高今年的这一数字，回想一下，这些合同在许多情况下包括前期资本支出条款，这将导致未来的递延收入和/或有保证的小时承诺。我们将在未来期间指出重大的特定Echo支出。现在转向现金流，这仍然是Ranger财务状况中最重要的要素之一。
2025年全年，经营活动提供的现金为6900万美元，而2024年为8450万美元。同比下降反映了诸如电缆业务盈利能力下降、营运资金时间安排以及整合活动相关成本等财务动态。全年自由现金流为4290万美元，即每股1.89美元，而2024年为5040万美元。我们的EBITDA自由现金流转化率连续第三年接近60%。这种强劲且一致的现金流生成仍然是Ranger财务模式的标志，反映了有纪律的运营执行和对资本支出的严格控制。
2026年，由于EchoRig资本的时间安排，我们预计自由现金流转化率将接近50%。随着今年的发展以及交付和支付时间的更加确定，我们将透明地说明这些影响和预期。我们还以6770万美元的总流动性结束了这一年，其中包括5740万美元的循环信贷额度可用资金和1030万美元的现金。我们以350万美元的未偿还借款结束了这一年。Ranger能够在年底优化营运资金，并以极其强劲的流动性状况结束。
我们确实预计第一季度会有借款，因为我们预计随着春季到来和活动水平增加，营运资金会增加，再加上第一季度特有的典型劳动力成本。在资本回报方面，我们非常自豪地分享，2025年我们通过股息和股票回购的组合向股东返还了超过40%的自由现金流。在这一年中，我们以平均12.26美元的价格回购了近100万股，总计1230万美元。这种资本回报策略仍然是我们价值创造框架的重要组成部分，反映了我们对Ranger长期现金生成能力的信心。
随着我们进入2026年，我们仍然专注于保持运营纪律，支持AWS的整合，推进Echo fleet的部署，并继续我们一致的财务表现记录。接下来，我将把电话交回给Stuart。
谢谢Melissa。在我们结束第四季度时，我想回顾我们取得的进展和未来的机会。对American Well Services的收购是我们有纪律的增长方法的一个明显例子。这是一项增强我们规模、扩展我们服务 offerings并加强我们地位的交易。通过AWS，我们不会改变我们是谁。我们正在以我们最擅长的事情为基础。我们的整合计划已经启动，我们有信心执行。我们以前做过，我们将再次以有计划的紧迫感、精确度和为客户和股东创造价值的专注度来做这件事。同时，我们的Echo混合动力电动钻机计划继续获得 traction。这些钻机代表了油井服务的未来，而AWS收购为我们提供了一个更好的平台，我们可以在此基础上加速这一未来。
我们致力于成为美国本土48州最好的油井服务提供商，为我们的客户、员工和股东服务。强劲的自由现金流和对投资者的强劲回报仍然是我们的指导原则，我们将继续以纪律和远见做出战略决策并分配资本。凭借我们出色的资产负债表、正在实施的整合计划以及不断扩展的技术路线图，我对Ranger的下一章比以往任何时候都更加乐观。我要感谢我们的Ranger员工、客户和股东在过去一年的合作和承诺。接下来，操作员，我们现在可以开放电话会议进行提问。
[操作员说明]第一个问题来自Johnson Rice的Don Crist。请讲。
早上好，各位。希望你们今天早上一切都好。
是的，我们很好。早上好，Don。你怎么样？
我很好。我的第一个问题是关于Echo的建设以及你与客户的对话。关于与其他运营商的对话进展的最新情况。作为第二步，你知道，你们合作伙伴的制造能力如何？你们是否有足够的能力来承接更多的订单？关于这方面的任何评论。
是的，感谢你的问题。显然，我们对今年早些时候签署的合同感到非常兴奋。我们正在进行几次相当深入的对话。是的，我认为我们历史上发现，有时需要一段时间，然后事情发展得非常快。我们正在进行非常，你知道，富有成效的对话。至于制造，我们一直与我们的供应商密切合作，感觉如果需要，我们可以扩大制造能力。我想强调的是，这些是翻新设备，所以我们可以在我们这边做一些事情来简化流程并提高吞吐量。我们不认为制造会成为我们的瓶颈。有一些长周期的项目我们非常注意。除此之外，再次强调，我们觉得我们可以响应市场需求。
这很令人放心。我不相信你在准备好的发言中提到过，但我确实想谈谈新闻稿中提到的封堵和废弃合同。关于监管机构的评论，我不知道你是否想披露这份合同是与谁签订的，但如果我没记错的话，这可能会显著扩大你的P&A fleet。对此有什么评论吗？
是的。是德克萨斯州的监管机构，所以是公开的。你可以查一下。Don，这就是，我认为我们对此感到兴奋并想在讲稿中提出来的原因之一是，这些特别是针对复杂油井的。我们确实一直试图将自己定位为一些政府P&A项目中某些更复杂P&A的首选承包商。这确实代表了这一点。你是对的，我认为这是我们认为在这个监管机构和其他州都有增长机会的事情。
好的。你认为这将占用多少台钻机？我的意思是，如果我没记错的话，过去专门用于P&A的是个位数。有什么相关的指标吗？
是的。目前大约是3台左右，你知道，取决于项目情况上下浮动。当然，如果我们需要增加，我们可以。但目前是个位数。没错。
好的。Melissa，有一个问题问你。当我们考虑全年EchoRig计划的资本支出时，有没有关于季度环比金额的指标，我们可以放入模型中？
Don，我想说，这是一个很好的问题。这是我评论的一部分。我们会让你知道的。这在很大程度上取决于进度里程碑付款，所以你会看到今年上半年开始有少量资金流入。实际上，大部分资本支出会在我们完成最终里程碑并开始在下半年逐月交付时才会显现。我认为我们还有很长的路要走，才能真正组织好资金流动。我们有一个模型，但我也认为我们在建设周期的早期阶段，可能无法给出确切的指导。
也就是说，我认为你会看到上半年的建设量较少，因为只是支付一些进度款，但下半年会真正增加。我们特意提到转换率今年因时间安排而有所下降，因为在某些情况下，客户的资金会与这部分资本同时到位。你会看到的是——我只是想让你了解复杂性。你可能会看到我们投入资本，最终在以后得到退款。我们将尝试每个季度都指出这一点，如果它是重大的，我怀疑从2026年第一季度开始就会变得重大。
好的。可以说，即使有这些资本支出，你们每个季度仍应该积累现金。
是的。Don，我们要指出的一点是第一季度。第一季度有一些事情在发生。实际上，Echo方面的影响较小，更多的是季节性和营运资金增加。我认为你要到第二季度、第三季度、第四季度才会看到现金真正流入。我们现在的指导是全年转化率接近50%，其中大部分将像往常一样在今年的后几个季度显现，而不是在第一季度。
感谢你的说明。非常感谢。我把话筒交回。
感谢你的问题。
好的。谢谢，Don。
[操作员说明]下一个问题来自Piper Sandler的Patrick Podhaizer。请讲。
Derek Podhaizer。早上好，Derek。是的。早上好。Patrick是我的堂兄。继续讨论Echo钻机的建设，我想知道我们应该如何看待15台钻机加上正在运营的2台钻机，可能占你 fleet的百分比？如果你继续执行更多合同，这可能会达到什么程度？此外，这些都是 fleet的增量钻机，还是你在替换一些旧的 legacy资产？关于这方面的一些说明。
是的。我会尝试分部分回答。显然我们有2台在现场。这份合同是15台，所以总共17台。你知道，目前，一旦它们部署，这将占“活跃 fleet”的不到10%，其中包括一些不断进行翻新、重新喷漆、维护等的钻机。至于对话，我确实认为很难给出一个数字。我这么说的原因是，基于我们正在进行的对话，你知道，我的意思是，有一种情况是可能再次达到相同的数量，但我认为可能看起来，你知道，下一个合同很可能少于10台。你知道，如果这能给你一些感觉的话。我认为取决于未来18到24个月的情况，你知道，再次强调，我们确实认为这有长期需求。抱歉，Derek，提醒我你的第二个问题？
只是，是的，只是关于是增量还是替换。
这个答案很大程度上取决于客户。我认为对于我们目前部署的许多钻机，如果宏观环境没有变化，我认为他们会替换一些现有钻机。我认为我们要强调的是，考虑到对Echo感兴趣的客户是谁，被取代的钻机往往是高规格和非常高质量的钻机。所以，你知道，我们当然认为它们会很快找到归宿。也就是说，我认为我们想公开和透明地表示，第一批Echo钻机将替换我们的一些现有钻机。
好的。明白了。这很有帮助。那么，我们应该如何看待Echo钻机建设的盈利能力？看看你现在高规格钻机的利润率，年底时在20%出头。随着我们在未来18-24个月内前进，这些钻机开始成为你钻机组合的更大一部分，当我们还考虑整合AWS和现在Echo的建设时，这些利润率可能会达到什么水平？我们应该如何看待利润率状况？
是的，Derek，这是个好问题。我会告诉你，我们仍在研究如何实现这一点。再次强调，这里有一些时间安排。这些合同中的每一个都有不同的形式和特点。在某些情况下，如果合同有更多的前期资本，那么我们会有递延收入，这实际上会转化为摊销。即使我们可能获得提前的回报，你也不会在利润率中轻易看到，因为它将是一个摊销项目，而不是当前的收入项目和收款项目。相反，如果我们在整个生命周期内获得更多的硬核费率提升，你会看到利润率提升。
这将是两种情况的混合体进入管道。在AWS方面，我们看到的是运营杠杆的最佳情况和运营去杠杆的最差情况，因为我们看到，例如，在12月，当我们有很多良好的活动和利用率时，我们在一个月内看到了真正的利润率扩张。也就是说，2月份的冬季风暴对我们造成了沉重打击，我们看到了相反的效果。我认为我们仍在努力建立更好的节奏和流程。我认为今年有望实现利润率扩张。我只是认为现在告诉你是200个基点还是100个基点或300个基点还为时过早。不过，我可以告诉你，可能不是5%。
好的。很好。不，这都很有帮助。谢谢。我把话筒交回。
好的。谢谢，Derek。
问答环节到此结束。我想将会议交回给Stuart Bodden作总结发言。
谢谢，操作员。感谢大家的参与。感谢大家对Ranger的关注，祝大家今天和本周余下的时间过得愉快。谢谢。
[操作员结束语]