Sophia Pang（投资者关系经理）
Jinfeng Huang（创始人、董事会主席兼首席执行官）
Donghao Yang（首席财务官兼董事）
Maggie Huang（中金公司）
女士们、先生们，下午好，欢迎参加逸仙电商2025年第四季度及全年财报电话会议。[操作员说明]
现在，我将会议转交给投资者关系经理Sophia Pang。请开始。
谢谢，操作员。请注意，今天的讨论将包含与公司未来业绩相关的前瞻性陈述，旨在符合美国《私人证券诉讼改革法案》规定的免责条款。此类陈述并非未来业绩的保证，受某些风险、不确定性、假设和其他因素的影响。其中一些风险超出公司控制范围，可能导致实际结果与今天新闻稿和本次讨论中提及的结果存在重大差异。有关可能影响逸仙电商业务和财务业绩的风险因素的一般性讨论，请参见公司向美国证券交易委员会提交的某些文件。除非法律要求，公司不承担更新此前瞻性信息的任何义务。
在今天的电话会议中，管理层还将讨论某些非公认会计准则财务指标，仅供比较之用。有关非公认会计准则财务指标的定义以及公认会计准则与非公认会计准则财务结果的调节，请参见今天早些时候发布的 earnings 报告。
今天参加电话会议的逸仙电商高级管理层包括我们的创始人、董事长兼首席执行官Jinfeng Huang先生，以及我们的首席财务官兼董事Donghao Yang先生。管理层将首先发表准备好的讲话，会议最后将进行问答环节。提醒一下，本次会议正在录音。此外，本次电话会议的网络直播回放将在逸仙电商的投资者关系网站ir.yatsenglobal.com上提供。
现在我将会议转交给Jinfeng Huang先生。David，请讲。
嗨，谢谢。大家好。感谢大家参加逸仙电商2025年第四季度及全年财报电话会议。我将首先介绍宏观概况和我们的主要财务表现，然后概述过去一年我们在关键战略举措下的运营亮点。
2025年全年，中国美容行业保持上升趋势。根据国家统计局调整后的数据，第四季度美容零售额增长8.2%，是全年最高的季度增长率。2025年全年，美容零售额增长5.1%，从2024年的下降中反弹。
尽管市场呈现强劲复苏，但竞争也日益激烈，尤其是在主要购物节期间。在这个不断增长但竞争激烈的市场背景下，我们成功执行了战略举措，以利用行业的上升势头。
我们第四季度的总净收入同比增长20.1%，符合我们之前的指引，并显著超过行业平均水平。更重要的是，这一增长由我们的护肤品牌推动，护肤品牌在第四季度占我们总净收入的61.1%。
我们的盈利能力也有所改善，第四季度在公认会计准则和非公认会计准则下均实现净利润。2025年全年，我们的收入和盈利能力也实现了稳健复苏。总净收入恢复增长轨迹，同比增长26.7%至43亿元人民币。我们的彩妆和护肤品牌均实现同比增长，其中DR. WU和Galenic是这一强劲表现的主要驱动力。
全年来看，护肤品牌贡献了我们总净收入的53%。在利润方面，我们的全年净亏损率从去年的20.9%收窄至2.2%，同时实现了0.2%的非公认会计准则净利润率。这一非公认会计准则盈利能力的转变是我们提高毛利率、优化运营效率以及来自收入增长的积极经营杠杆的直接结果。
我们的强劲表现证明了我们战略转型的长期价值。全年，我们始终致力于三项核心举措：推动以研发为导向的产品创新、加强多品牌组合的品牌资产，以及提高整体盈利能力。
现在我想更深入地探讨这些关键重点领域。首先，我们利用已建立的研发基础设施，通过专有成分开发、开放合作以及人工智能在分子结构预测等领域的应用，推动创新产品 pipeline。我们的系统有效地将尖端技术转化为市场就绪的解决方案。我们的高增长品牌都从这一完善的研发生态系统中受益，Galenic就是一个典型例子。
9月，Galenic推出了VB精华液，进一步强化了该品牌的ABC细胞级护肤框架。该产品销量迅速激增，成为Galenic最畅销的产品之一，并获得2025年《时尚COSMO》美容大奖年度突破性修护精华液。12月，Galenic推出了另一项旗舰创新产品——Couture Revelation Cellulaire焕活面霜。该产品利用品牌的活性锚定渗透技术，将我们独家专利抗衰成分looming-skin深入肌肤，实现显著的紧致和提升效果。
通过这些产品的推出，Galenic已在精华液、面霜和面膜等关键护肤品类建立了全面的产品布局。我们相信，我们扩展的产品组合不仅可以通过在不同平台提供更多产品来优化我们的渠道结构，还可以通过鼓励更广泛的产品组合使用来增加客户终身价值。
其次，我们继续专注于深化我们品牌的价值和市场定位。我们的产品组合从大众到高端，从彩妆到护肤，使我们对美容行业有独特的全面视角。这使我们能够精确调整不同消费群体不断变化的需求。例如，DR. WU利用其数十年在临床肌肤焕新治疗方面的专业知识，并捕捉医疗美容的最新趋势，推出了PDR精华液。该产品旨在满足消费者在家中获得临床级效果的日益增长的需求。在这些深刻的消费者洞察驱动下，DR. WU在过去一年实现了强劲增长，并被抖音评为年度增长突破品牌。这一成功进一步巩固了DR. WU在肌肤焕新领域的品牌权威和知名度，有效地将市场 momentum 转化为长期品牌资产。
第三，我们始终致力于提高盈利能力和运营卓越性。我们看到在多个维度进一步提高盈利能力的明确机会。首先，我们正在通过优先考虑毛利率较高的产品来优化产品组合。在渠道方面，我们计划通过数据驱动的客户关系管理和更严格的投资回报来最大化营销效率。虽然我们将支出分配给更高回报的平台，但除了前端运营外，我们还在优化运营工作流程以推动成本优化。
最后，随着我们收入的持续增长，我们预计在固定支出方面获得运营团队杠杆。因此，这些举措增强了我们在保持增长 momentum 的同时实现稳定利润率扩张的信心。
总之，2025年是关键的一年。我们的研发突破、深刻的消费者洞察和增强的运营效率使我们恢复了增长并优化了盈利能力。展望未来，我们将继续致力于长期发展，通过创新和以优质政策为中心的增长来提升品牌资产。
谢谢。现在我将会议转交给Donghao Yang。
谢谢David，大家好。在开始之前，我想澄清一下，今天公布的所有财务数据均以人民币为单位，所有百分比变化均指同比变化，除非另有说明。
2025年第四季度总净收入同比增长20.1%，从去年同期的11.5亿元人民币增至13.8亿元人民币。增长主要得益于护肤品牌净收入同比增长51.9%，部分被彩妆品牌净收入同比下降9.1%所抵消。
2025年第四季度毛利润同比增长20%，从去年同期的8.93亿元人民币增至10.7亿元人民币。2025年第四季度毛利率为77.7%，与去年同期的77.8%基本持平。
2025年第四季度总运营费用同比下降15.6%，从去年同期的12.8亿元人民币降至10.8亿元人民币。占总净收入的百分比方面，2025年第四季度总运营费用为78.6%，而去年同期为111.8%。
2025年第四季度履约费用为7700万元人民币，去年同期为6350万元人民币。占总净收入的百分比方面，2025年第四季度履约费用为5.6%，与去年同期的5.5%基本持平。
2025年第四季度销售和营销费用为8.938亿元人民币，去年同期为6.906亿元人民币。占总净收入的百分比方面，2025年第四季度销售和营销费用从去年同期的60.1%增至64.8%。增长主要是由于双十一购物节期间竞争加剧导致流量获取成本上升。
2025年第四季度一般及行政费用为7440万元人民币，去年同期为1.001亿元人民币。占总净收入的百分比方面，2025年第四季度一般及行政费用从去年同期的8.7%降至5.4%。下降主要是由于 payroll 费用和基于股份的薪酬费用降低，以及2025年第四季度总净收入增长的杠杆效应。
2025年第四季度研发费用为3880万元人民币，去年同期为2630万元人民币。占总净收入的百分比方面，2025年第四季度研发费用从去年同期的2.3%增至2.8%。增长主要是由于研发人员数量增加导致 payroll 费用上升。
2025年第四季度没有商誉减值，而去年同期商誉减值为4.031亿元人民币。根据我们的评估，截至2025年12月31日，未发现减值迹象。
2025年第四季度运营亏损为1270万元人民币，去年同期运营亏损为3.907亿元人民币。运营亏损率为0.9%，去年同期为34%。
2025年第四季度非公认会计准则运营收入为1180万元人民币，去年同期为9320万元人民币。非公认会计准则运营收入利润率为0.9%，去年同期为8.1%。
2025年第四季度净利润为300万元人民币，去年同期净亏损为3.788亿元人民币。净利润率为0.2%，去年同期净亏损率为33%。2025年第四季度归属于逸仙电商普通股股东的稀释ADS每股净利润为0.08元人民币，去年同期归属于逸仙电商普通股股东的稀释ADS每股净亏损为3.98元人民币。
2025年第四季度非公认会计准则净利润为4120万元人民币，去年同期为1.07亿元人民币。非公认会计准则净利润率为3%，去年同期为9.3%。2025年第四季度归属于逸仙电商普通股股东的非公认会计准则稀释ADS每股净利润为0.46元人民币，去年同期为0.99元人民币。
现在，我想简要介绍一下我们全年业绩的亮点。2025年全年总净收入同比增长26.7%，从去年同期的33.9亿元人民币增至43亿元人民币，主要归因于护肤品牌净收入同比增长63.5%，以及彩妆品牌净收入同比增长1.9%。
2025年全年毛利润同比增长28.4%，从去年同期的26.2亿元人民币增至33.6亿元人民币。2025年全年毛利率从去年同期的77.1%增至78.2%。增长主要归因于毛利率较高产品的销售额增加。
2025年全年运营亏损为1.858亿元人民币，去年同期运营亏损为8.249亿元人民币。运营亏损率从去年同期的24.3%降至4.3%，主要原因是2025年全年没有商誉减值。
2025年全年非公认会计准则运营亏损为8400万元人民币，去年同期非公认会计准则运营亏损为2.243亿元人民币。非公认会计准则运营亏损率从去年同期的6.6%降至2%。2025年全年净亏损为9240万元人民币，去年同期净亏损为7.102亿元人民币。净亏损率从去年同期的20.9%降至2.2%。2025年全年归属于逸仙电商普通股股东的稀释ADS每股净亏损为0.87元人民币，去年同期为6.99元人民币。
2025年全年非公认会计准则净利润为840万元人民币，去年同期非公认会计准则净亏损为1.282亿元人民币。非公认会计准则净利润率为0.2%，去年同期非公认会计准则净亏损率为3.8%。2025年全年归属于逸仙电商普通股股东的非公认会计准则稀释ADS每股净利润为0.19元人民币，去年同期归属于逸仙电商普通股股东的非公认会计准则稀释ADS每股净亏损为1.26元人民币。
截至2025年12月31日，我们拥有现金、受限制现金和短期投资10.5亿元人民币，而截至2024年12月31日为13.6亿元人民币。2025年第四季度经营活动所用净现金为6940万元人民币，去年同期经营活动产生的净现金为2.022亿元人民币。2025年全年经营活动所用净现金为9470万元人民币，去年同期为2.437亿元人民币。
展望2026年第一季度的业务前景，我们预计总净收入将在9.586亿元人民币至10.8亿元人民币之间，同比增长约15%至30%。这些预测反映了我们目前对市场和运营状况的初步看法，可能会发生变化。
现在，我想开放问答环节。
谢谢。我们现在开始问答环节。[操作员说明]今天的第一个问题来自中金公司的Maggie Huang。请提问。
好的，谢谢接受我的提问。我是中金公司的Maggie Huang。首先，祝贺全年实现非公认会计准则净利润扭亏为盈。我有两个问题。第一个问题是，我们计划如何在今年提高净利润率？
第二个问题是关于我们今年护肤品牌利润组合的扩张计划。这就是我的两个问题。谢谢。
非常感谢您的问题。关于第一个问题，我认为今年我们将继续让护肤业务的增长速度远快于彩妆业务。而护肤业务的净利润率通常远高于彩妆品牌。通过这样做，我们将能够改善我们的利润率状况。
其次，我们今年的收入将继续增长，由于杠杆效应，我们确实相信我们的净利润率将相应提高。
关于您的第二个问题，即护肤业务的增长，我认为我们发展护肤业务最重要的事情是研发。在过去五六年里，我们一直在积极投资我们的研发能力。如果您回顾过去，特别是过去一两年，我们护肤业务的显著收入增长在很大程度上归功于我们的研发团队在满足消费者需求的更好产品方面的贡献。
好的，明白了。
谢谢。谢谢。女士们、先生们，问答环节到此结束。我想将会议交还给管理层，以获取任何补充或结束语。
再次感谢大家今天参加我们的会议。如果您有任何进一步的问题，请随时直接联系我们。我们在中国和美国的投资者关系联系方式可以在今天的新闻稿中找到。祝大家有美好的一天。
[操作员结束语]