操作员
高凯利（Kerry Gao）（投资者关系总监）
杨涛（Tao Yang）（董事长兼首席执行官）
赛义夫·伊斯梅尔（Saifi Ismail）（董事兼总裁）
胡凯伦（Karen Hu）（首席财务官）
徐剑锋（Jianfeng Xu）（董事兼首席运营官）
张雪晴（Xueqing Zhang）（中金公司）
魏可儿（Chloe Wei）（中金公司）
刘天昊（Tianhao Liu）（中信证券）
胡晓月（Xiaoyue Hu）（海通国际）
江林肯（Lincoln Kong）（高盛）
郭天宇（Tianyu Guo）（野村证券）
女士们、先生们，早上好，晚上好。感谢您参加雅乐科技有限公司2025年第四季度及全年财报电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在管理层准备好的发言之后，将进行问答环节。今天的电话会议正在录制中。
现在，我将电话转交给今天的主持人，公司投资者关系总监高凯利女士。请讲，女士。
大家好，欢迎参加雅乐2025年第四季度及全年财报电话会议。我们今天早些时候发布了 earnings 新闻稿，现在可在我们的投资者关系网站以及所有新闻文件渠道上查阅。在我们继续之前，请注意，今天的讨论将包含根据1995年美国《私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有的风险和不确定性。因此，我们未来的结果可能与今天表达的观点存在重大差异。有关这些和其他风险与不确定性的更多信息，请参见我们的 earnings 发布稿以及提交给美国证券交易委员会（SEC）的年度报告。除非法律要求，雅乐不承担更新任何前瞻性陈述的义务。
另请注意，雅乐的 earnings 新闻稿和本次电话会议包括对未经审计的公认会计原则（GAAP）财务信息以及未经审计的非公认会计原则（non-GAAP）财务指标的讨论。雅乐的新闻稿包含未经审计的非公认会计原则指标与未经审计的最直接可比公认会计原则指标的调节表。今天，您将听到我们的董事长兼首席执行官杨涛先生的发言，他将概述我们的最新成就和增长战略。随后，公司总裁赛义夫·伊斯梅尔先生将简要回顾我们近期的业务发展。我们的首席财务官胡凯伦女士将提供公司财务业绩的更多细节，并讨论我们的财务前景。在管理层准备好的发言之后，我们将开放电话问答环节。我们的首席运营官徐杰夫（Jeff Xu）先生将加入问答环节。
话虽如此，我现在想将电话转交给我们的董事长兼首席执行官杨涛先生。请讲，先生。
谢谢大家参加我们2025年第四季度及全年财报电话会议。由于持续的卓越执行，我们为2025年画上了坚实的第四季度句号。我们第四季度的收入达到8390万美元，接近我们指引的高端。全年总收入增长至3.419亿美元，这得益于我们产品生态系统的卓越表现。我们的游戏服务收入在2025年开始获得显著增长，同比增长9.1%，这得益于我们对游戏业务的深入投入和有效的营销活动。我们还通过净利润两位数增长（增长10.4%至1.481亿美元）继续提高盈利能力。
我们坚实的资产负债表和健康的现金流使我们能够在中东积极寻求新机会，同时持续提高股东回报。正如Sensor Tower最新报告所强调的，2025年是全球移动游戏行业结构性分化的一年，从广泛的市场增长转向具有独特经济、增长驱动因素和竞争动态的细分市场。各地区的行业表现差异显著。中东和北非（MENA）的数字娱乐市场继续激增，而成熟游戏市场的增长速度有所放缓。在这一有利趋势下，雅乐准备抓住中东和北非地区的新兴机会，推动其下一阶段的增长。
我们几款备受期待的新游戏正按计划推进，其中包括我们首款三消类游戏《Turbo Match》的正式推出。在初始推广阶段，我们战略性地利用集团内部流量资源，以具有成本效益的方式进行第一阶段的用户获取，在中东地区高效建立初始用户群。我们从之前的试验中看到了良好的数据结果，团队现在正努力确保我们准备好服务潜在的更大规模用户。我们将逐步增加外部营销投资，以触达更广泛的潜在用户群体，并逐步建立这一收入流。
同时，我们与顶级工作室联合开发的、具有丰富阿拉伯美学和战略 gameplay 的沙漠主题策略类游戏（SLG）将于第二季度开始正式推广。与游戏行业的典型情况一样， monetization 和增长将随着时间分阶段提升。我们预计这两款新游戏的收入将在今年下半年开始体现。感谢大家对我们团队的耐心，一旦我们有更清晰的 visibility，我们将提供更具体的收入规模指引。
过去几年，我们一直在三消和策略类游戏上持续投资，并在这两个领域建立了强大的基础能力。我们看到这两个游戏类型在中东和全球市场具有巨大的增长潜力。Sensor Tower数据显示，策略游戏和益智游戏（包括三消游戏类别）是2025年全球收入最高的两个游戏类型，每个类型的年收入均超过100亿美元。鉴于这一行业趋势以及我们在这些类型上的专业知识，我们将长期专注于系统性地扩展我们的三消和策略类游戏产品线。我们的开发过程以每次迭代的数据和学习为指导，随着时间的推移加强我们的执行力，并使我们能够抓住新机会，为集团创造可持续回报。
转向我们的人工智能（AI）举措。我们继续积极增强我们的AI工具，包括我们内部开发的多模态AI模型Simis。Simis不断从海量阿拉伯语数据集和用户行为数据中学习，持续提高内容识别准确性、文化背景理解和风险预测能力。Simis在文本和图像分析以及不当内容检测方面的表现在中东和北非地区继续领先行业。我们的团队还在研究和测试产品中的AI相关集成，以鼓励在线社区的参与和互动，激发用户的热情。我们将随时向大家通报任何有意义的进展。此外，作为增长战略的一部分，雅乐正战略性地深化在关键区域市场的参与。
在沙特阿拉伯，我们与沙特电子竞技联合会（Saudi Esports Federation）建立了战略合作伙伴关系，以推动王国国家电子竞技体系的持续扩展，符合2030愿景和国家游戏与电子竞技战略。根据这一合作关系，雅乐已被任命为2026年沙特电子联赛（Saudi eLeagues 2026）的官方合作伙伴，这是王国首屈一指的全国性电子竞技比赛，这增强了我们在该地区最重要的增长市场之一的品牌知名度和本地市场参与度，支持女子沙特电子联赛将是该合作关系的重点，与雅乐致力于促进包容性、社区发展和更广泛参与数字娱乐的努力保持一致。
此外，雅乐将与沙特电子竞技联合会（SEF）旗下的沙特电子竞技学院合作推出人才发展计划，旨在通过培训、指导和竞技经验培养本地电子竞技人才。我们将这一合作视为在沙特阿拉伯进行市场开发的审慎方法，加强我们与本地用户的联系，增加我们的区域影响力，同时使公司能够抓住可持续增长机会并创造长期价值。
2025年初，我们承诺加快股票回购计划的执行。我们兑现了这一承诺。2025年，我们执行了1.5亿美元股票回购计划中的5660万美元，引发了积极的市场反应。公司还决定注销2025年回购的所有股票，作为我们为股东创造持续利益的承诺的一部分。现有股票回购计划下剩余可用于购买的总价值为4400万美元。
此外，公司董事会已授权一项新的股票回购计划（即2026年计划），金额最高为1.5亿美元公司股票，自2026年3月9日起至2028年3月8日止。我想再次强调，我们始终将股东利益置于资本配置决策的核心，通过不断优化的回报框架最大化股东价值。2026年将是雅乐的关键一年，我们将专注于执行可持续增长战略。我们计划释放社交和游戏生态系统之间更深层次的协同效应，提高跨产品参与度和用户生命周期价值。目前，我们正在内容创作、风险管理和运营中嵌入AI，以提高效率。凭借一系列新产品，我们正在多元化我们的生态系统，以在快速增长的中东和北非市场领先。我们有信心雅乐已做好准备，实现持续增长，并为股东创造持久价值。
现在，我想将电话转交给赛义夫，让他更详细地介绍我们的运营成就。赛义夫，请讲。
大家好。感谢大家今天参加我们的会议。首先，我想分享我们第四季度的运营表现亮点。我们的月活跃用户（MAUs）同比增长8.2%，达到4480万。精细化运营和更多样化的参与举措推动了用户增长，同时[技术问题]并利用数据驱动的见解丰富 monetization 场景。对于付费用户，我们实施了有针对性的分层策略，以充分释放他们的消费潜力。这些努力支持了整体用户生命周期价值的持续改善，凸显了我们在用户整个生命周期中进行引导的专业知识和精准度。
2025年第四季度，我们庆祝了《101 Okey Yalla》的五周年，举办了特别活动，实现了创纪录的单活动参与度，并推动季度收入达到历史新高，同比增长超过20%。作为集团第三个运营满五年的自主开发游戏，《101 Okey Yalla》的成功展示了我们对中东和北非地区文化多样性用户群体的深刻理解，并验证了我们在整个中东和北非地区复制“游戏+社交”模式的能力。
去年——在去年年底，我们在2025年MEA AppGallery开发者大会（HDC）上获得了战略联盟奖，以表彰我们在技术和本地化方面的实力，以及我们在促进中东更具多样性、更高质量的数字娱乐生态系统方面的积极作用。这是我们连续第二年获得这一认可，凸显了我们对技术、协同效应、本地化和联合用户生态系统发展的深度承诺。展望未来，我们将继续与渠道合作伙伴密切合作，推动技术创新和产品卓越，为中东各地的用户创造越来越多样化的、符合当地文化偏好的数字体验。2026年，我们将继续优化核心产品体验，并在敏锐的文化洞察和有效的数据驱动方法支持下，深化新市场和现有市场的本地化和社区运营。我们有信心雅乐已做好准备，加强其在中东和北非数字娱乐市场的领导地位。
话虽如此，我现在将电话转交给我们的首席财务官凯伦，她将讨论我们的关键财务和运营结果。
谢谢赛义夫，大家好。感谢大家今天参加我们的会议。第四季度，我们继续专注于提高效率以增强盈利能力。我们的净利润同比增长6.2%至3450万美元，净利润率为41.2%，同比提高5.4个百分点。全年，通过强大的战略执行和有效的成本控制，我们实现了收入和利润的双增长。我们在游戏业务上的持续努力正在取得成果，推动该部门收入同比增长9.1%。
我们坚实的资产负债表和健康的现金流使我们能够继续向股东返还价值，突出表现在2025年通过现有股票回购计划返还5660万美元，并推出一项新的股票回购计划，在未来24个月内最高回购1.5亿美元。展望未来，我们将继续投资于长期增长机会，实现高质量增长，并为所有利益相关者最大化价值。
让我们来看2025年第四季度的详细财务数据。2025年第四季度我们的收入为8390万美元，而2024年第四季度为9080万美元。收入下降主要是由于2025年第四季度第三方支付平台举办的促销活动少于2024年第四季度，导致付费用户减少。
转向成本和费用。2025年第四季度我们的总成本和费用为5720万美元，较去年同期的6070万美元下降5.7%。2025年第四季度我们的收入成本为2630万美元，较2024年第四季度的3100万美元下降15.1%，主要原因是支付渠道多样化导致支付给第三方支付平台的佣金费用降低。收入成本占总收入的百分比从去年同期的34.2%下降至2025年第四季度的31.4%。
2025年第四季度我们的销售和营销费用为940万美元，较2024年第四季度的740万美元增长26.5%，主要原因是由于我们持续的用户获取努力和不断扩大的产品组合，广告和市场推广费用增加。销售和营销费用占总收入的百分比从去年同期的8.2%上升至2025年第四季度的11.2%。
2025年第四季度我们的一般及行政（G&A）费用为1210万美元，较2024年第四季度的1310万美元下降7.8%，主要原因是激励性薪酬减少。2025年第四季度一般及行政费用占总收入的百分比与去年同期持平，为14.4%。2025年第四季度我们的技术和产品开发费用为950万美元，较2024年第四季度的920万美元增长3.2%，主要原因是为支持新业务发展和产品组合扩展而增加了技术和产品开发人员的人数，导致相关工资和福利增加。技术和产品开发费用占总收入的百分比从去年同期的10.1%上升至2025年第四季度的11.3%。
因此，2025年第四季度我们的营业收入为2660万美元，而去年同期为3010万美元。2025年第四季度利息收入为600万美元，去年同期为710万美元。2025年第四季度投资收入为110万美元，而去年同期为170万美元的投资损失，主要原因是理财产品公允价值的变化。
2025年第四季度所得税收益为60万美元，而2024年第四季度所得税费用为340万美元，主要原因是自2025年第四季度起一家子公司适用优惠税率。由于上述因素，2025年第四季度我们的净利润为3450万美元，较去年同期的3250万美元增长6.2%。2025年第四季度我们的非公认会计原则净利润为3690万美元，较去年同期的3570万美元增长3.2%。
转向我们的流动性和资本资源。我们的现金状况保持稳健和健康。截至2025年12月31日，我们拥有现金及现金等价物、受限制现金、定期存款和短期投资共计7.546亿美元，而截至2024年12月31日为6.563亿美元。
转向我们的展望。对于2026年第一季度，考虑到斋月的影响（斋月完全在今年第一季度），我们预计收入将在7500万美元至8200万美元之间。上述展望基于当前市场状况，反映了公司管理层对市场和经营状况以及客户需求的当前初步估计，所有这些都可能发生变化。为节省时间，请参阅我们的 earnings 新闻稿，了解有关2025年第一季度和全年财务结果的更多详情。
以上就是我们今天准备的发言。操作员，我们现在准备接受提问。
谢谢。我们现在开始问答环节。[操作员说明] 我们现在接听第一个问题，来自中金公司的张雪晴。请提问，雪晴。您的线路已接通。
感谢管理团队接受我的提问。我的问题是关于你们的电子竞技战略。管理层能否简要介绍公司与沙特电子竞技联合会的合作，包括战略重点和关键举措？谢谢。
感谢你的问题，雪晴。我来回答这个问题。我们与沙特电子竞技联合会（SEF）的战略合作伙伴关系是深化我们在沙特阿拉伯存在的关键一步，同时与沙特政府的2030愿景保持一致。作为2026年沙特电子联赛的官方合作伙伴，这将显著提升我们在沙特——我们最重要的增长市场之一的品牌知名度。此外，我们还将支持女子沙特电子联赛，帮助培养女性电子竞技榜样，并鼓励沙特女性更广泛地参与数字娱乐。这与我们促进包容性和社区发展的承诺密切一致。
此外，我们将与沙特电子竞技联合会（SEF）旗下的沙特电子竞技学院合作推出人才发展计划，旨在通过培训、指导和竞技经验培养本地电子竞技人才。2026年沙特电子联赛正在进行中。我们期待随着赛事的展开分享更多关于我们合作的细节。我们相信这将使我们能够与沙特市场的用户建立更深的联系，加强我们的区域影响力，使公司能够抓住可持续增长机会并创造长期价值。值得注意的是，这种合作不仅限于单一赛事。它为更广泛的可能性打开了大门。展望未来，我们计划探索与中东和其他高增长新兴市场的电子竞技赛事运营商、顶级游戏发行商和内容创作者生态系统参与者建立更多合作伙伴关系，共同构建跨区域数字娱乐生态系统。谢谢。
谢谢。我们现在接听下一个问题，来自中金公司的魏可儿。请提问。可儿，您的线路已接通。
好的。非常感谢有机会提问。我的问题是关于微观环境的。管理层能否分享对中东不断变化的宏观动态的看法及其对公司的影响？谢谢。
谢谢，可儿。我是赛义夫。我来回答这个问题。中东的近期发展是投资者关注的焦点。我们在伊朗或以色列没有任何业务。在海湾国家，我们已迅速响应政府指导，安排员工居家办公。我们的首要任务是确保该地区所有员工的安全和福祉。从运营角度，根据我们最近的业绩数据，过去两周收入没有出现重大变化。目前来看，总体影响似乎有限。基于我们最近的观察，由于我们的业务在线运营，在这些时期用户对社区参与和实时情感连接的需求可能仍然存在。我们将继续密切监测情况。我们准备根据情况发展调整我们的战略。谢谢。
谢谢。我们现在接听下一个问题，来自中信证券的刘天昊。天昊，请提问。您的线路已接通。
好的。感谢接受我的提问。我想跟进产品管线的问题。管理层能否提供产品推出和营销时间表的最新情况？谢谢。
谢谢，天昊的问题。关于我们的首款三消游戏《Turbo Match》，在初始推广阶段，我们战略性地利用集团内部流量资源，以具有成本效益的方式获取第一批用户。我们看到了令人鼓舞的测试数据，我们的团队现在正努力准备服务潜在的更大规模用户。从第二季度开始，我们将逐步增加外部营销投资，以触达更广泛的潜在用户群体，并逐步建立这一收入流。同时，我们与顶级工作室合作的沙漠主题策略类游戏（SLG）目前处于产品优化的最后阶段。我们计划在第二季度进行正式的大规模推广。与游戏行业的典型情况一样，对于这两款新游戏，monetization 和增长将随着时间分阶段提升。目前，我们预计我们的中核和硬核游戏将在今年下半年开始产生更有意义的收入贡献。我们会及时向大家更新。谢谢。
谢谢。我们现在接听下一个问题，来自海通国际的胡晓月。请讲。
您好，管理层。感谢接受我的提问。管理层能否分享更多关于公司专有AI模型及其在AI领域未来方向的细节？谢谢。
谢谢，晓月。我们继续加大AI投资，并取得了显著进展。我们内部开发的多模态AI模型Simis不断从海量阿拉伯语数据集和用户行为数据中学习，持续提高内容识别准确性、文化背景理解和风险预测能力。Simis在文本和图像分析以及不当内容检测方面在中东和北非地区取得了行业领先的表现，显著提高了我们的内容审核效率和平台安全性。AI在营销中的集成也显著帮助我们优化营销预算并减少开支。除了我们的多模态AI模型，我们的团队还在积极研究和测试产品中的AI相关集成，包括AI辅助内容创建工具，以鼓励在线社区的参与和互动，激发用户的热情。展望未来，我们将深化AI在产品开发、风险管理和端到端运营工作流中的集成，以提高效率并推动创新。一旦我们取得更多实质性突破，我们将分享更多产品层面的进展。谢谢。
谢谢。我们现在接听下一个问题，来自高盛的江林肯。请提问，林肯。您的线路已接通。
感谢接受我的提问。第一个问题，管理层能否分享2026年的收入和盈利能力指引？我还有一个问题，公司游戏业务的中长期战略是什么？谢谢。
谢谢，林肯。我是凯伦。关于第一个问题，展望2026年，我们的旗舰产品仍然具有高度弹性，我们预计成熟现有业务的收入将保持平稳，利润率将稳定在40%左右。随着我们逐步推出和推广新游戏产品，我们预计中核和硬核游戏业务将在今年下半年产生收入，并成为新的增长驱动力。
关于盈利能力，我们将采取更动态的管理方法来优化利润率。我们预计研发支出将遵循与2025年相似的轨迹，而我们的营销投资将根据新产品表现灵活调整。我们目前新游戏的销售和营销预算为集团收入的5%，因此我们将根据投资回报率（ROI）和市场反馈灵活调整。我们将通过创新业务举措继续推动长期增长，确保利润率稳定的审慎方法。第二个问题，我请杰夫回答。谢谢。
嗨，林肯。关于第二个问题——感谢你这个富有洞察力的问题。从中长期来看，我们的游戏战略建立在巩固核心产品组合同时拓展新增长领域的双重方法之上。在核心方面，我们继续加强休闲游戏基础。除了我们的旗舰游戏《Yalla Ludo》和《101 Okey Yalla》，我们正在添加新的休闲产品线，并推动持续的功能创新，以优化用户生命周期价值。
在拓展方面，我们仍然致力于在明确的双轨路线图下投资中核和硬核游戏，中核游戏采用内部开发，硬核游戏采用基于合作伙伴关系的发行。在三消和棋盘游戏等中核类别中，我们利用多年积累的专业知识，以系统和审慎的方式进行扩展。在硬核类型，特别是策略类游戏（SLG）中，我们与全球顶级开发商合作。我们正在利用我们在本地化发行、分销和运营方面的竞争优势。
从市场选择的角度，我们仍然高度专注于中东作为我们的核心战略市场，充分挖掘其 monetization 潜力。一旦产品与市场契合度和运营 traction 得到验证，对于具有全球吸引力的类别，如三消游戏，我们不排除进入北美和欧洲等全球市场。我们相信这种有针对性但灵活的战略使我们能够长期建立可持续的竞争优势。谢谢。
谢谢。我们现在接听下一个问题，来自野村证券的郭天宇。请提问，天宇。您的线路已接通。
谢谢，管理层接受我的提问。我的问题是关于股本回报的。管理层能否分享早些时候宣布的股票回购计划的更多细节？非常感谢。
谢谢。谢谢，郭，强调股东回报。2025年，我们高效兑现了股票回购承诺，全年共执行了5660万美元的回购。公司将注销2025年回购的所有股票，这一过程正在进行中，并已得到市场的良好反响。进入2026年，我们将首先执行现有计划下剩余的4400万美元回购额度，然后该计划到期。
此外，公司董事会已授权一项新的股票回购计划，自2026年3月9日起至2028年3月8日止，金额最高为1.5亿美元公司股票。这一大规模授权反映了我们对最大化股东价值的承诺，直接凸显了管理层对公司业务前景和中长期价值的坚定信心。我们将始终将股东利益置于资本配置决策的核心，通过不断优化的回报框架向投资者返还价值。感谢你的问题。
谢谢。由于现在没有更多问题，我想将电话转回给管理层作总结发言。
再次感谢大家今天参加我们的会议。我们期待下个季度与您交流。如果您有更多问题，请随时联系雅乐的投资者关系部门或Piacente Financial Communications。双方的联系信息可在今天的新闻稿以及我们的公司网站上找到。谢谢。
[操作员结束语]