操作员
唐·帕特里克（首席执行官）
瑞安·珀菲特（首席财务官）
玛丽亚·里普斯（Canaccord Genuity Group Inc.）
帕特里克·肖尔（巴灵顿研究公司）
大卫·马什（Singular Research）
比尔·德泽勒姆（Tieton Capital Management）
下午好，欢迎大家。感谢您加入我们，讨论Fluent公司2025年第四季度及年终财报结果。今天与我一同出席的有Fluent公司首席执行官唐·帕特里克、首席财务官瑞安·珀菲特以及首席战略官瑞安·舒尔克。
今天的电话会议将首先由唐和瑞安·珀菲特发表评论，随后是问答环节。我想提醒大家，本次电话会议正在进行网络直播并录制。此外，今天的发言配有幻灯片演示，可通过网络直播查看，也可在Fluent公司网站上获取。会议结束后，Fluent公司网站将提供活动回放。
要访问网络直播和幻灯片演示，请访问投资者关系页面：www.fluentco.com。在我们开始之前，我想告知听众，管理层在本次电话会议中讨论的某些信息将包含前瞻性陈述，这些陈述受1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款保护。
本次电话会议期间发表的任何前瞻性陈述仅代表截至本日期的观点。由于与公司业务相关的风险和不确定性，实际结果可能与这些前瞻性陈述中陈述和暗示的结果存在重大差异。这些陈述可能通过“预期”、“计划”、“项目”、“可能”、“将”、“估计”以及其他类似含义的词语来识别。公司没有义务更新本次电话会议提供的信息。有关Fluent业务相关风险和不确定性的讨论，我们建议您查看公司向美国证券交易委员会提交的文件，包括公司最新的10-K表年度报告和10-Q表季度报告。
在电话会议期间，管理层还将提供与媒体利润、调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）和调整后净收入相关的非公认会计原则（non-GAAP）财务信息。管理层通过多种指标评估公司业务的财务表现，包括这些非公认会计原则指标。这些指标的定义以及与最直接可比的公认会计原则财务指标的调节在今天早些时候发布的收益新闻稿中提供。
接下来，我很高兴向大家介绍Fluent公司的首席执行官唐·帕特里克。
下午好，感谢大家今天加入我们。今天与我一同出席的有我们的首席战略官兼公司联合创始人瑞安·舒尔克，以及首席财务官瑞安·珀菲特。
三年前，我们做出了一个深思熟虑且果断的战略选择，即利用我们自有和运营的市场平台作为基础，积极投资将业务转向高增长的商业媒体行业。在过去12个月里，我们在这一战略转型方面取得了重大进展，并以该业务的关键里程碑为标志。
商业媒体解决方案在第四季度总收入中占比56%，较2024年第四季度的26%增长了一倍以上。在这一成功的基础上，我们以强劲且不断加速的势头进入2026年。我们打造了高度差异化的Fluent品牌，其明确且引人注目的目标是为我们的商业合作伙伴和广告商提供卓越、可衡量的业绩成果。
在此过程中，我们被公认为行业内的市场领导者。我们不再是一家处于转型期的公司。我们是一家已经达到变革性拐点的公司，我们相信我们最美好的日子还在前方。在今天发布的收益报告中，我们公布了2025年第四季度和全年业绩，这些业绩反映了我们在商业媒体转型方面的重大进展。
商业媒体解决方案的收入较2024年增长了近两倍，有力地证明了我们的市场验证和竞争差异化。2025年第四季度合并财务业绩回顾如下：收入为6180万美元，较2025年第三季度增长31%；媒体利润为1910万美元，较2025年第三季度增长49%；调整后息税折旧摊销前利润为20万美元，较2025年第三季度增加360万美元，占第四季度收入的0.3%。
我们第四季度的业绩实现了我们在之前收益报告中制定的路线图。商业媒体解决方案继续加速发展，本季度新增了商业合作伙伴，收入同比增长一倍以上，同时媒体利润也实现了连续增长。这标志着商业媒体解决方案连续8个季度实现了强劲的两位数至三位数的同比收入增长。这一趋势代表了我们的战略和财务轨迹，我们预计2026年全年将继续保持强劲的两位数同比增长。
2025年全年财务业绩如下：收入为2.088亿美元，较2024年下降18%，这与我们有意从传统收入流有序过渡的策略一致。毛利润为5120万美元，较2024年下降15.8%；调整后息税折旧摊销前亏损为900万美元，占收入的-4.3%。
该战略最有力的验证体现在数据中。正如我之前提到的，2025年第四季度，商业媒体解决方案占总合并收入的56%，自2023年第一季度该业务推出以来首次超过公司总收入的50%，而2024年第四季度这一比例为26%，2023年第四季度为10%。我们预计这一比例在2026年将继续增长。
2025年全年，商业媒体解决方案实现了99%的同比收入增长和48%的同比媒体利润增长。这些结果证实了三件事：首先，我们正在建立品牌资产，并在一个庞大、长期增长的市场中运营。其次，我们差异化的方法引起了商业合作伙伴和广告商的共鸣，他们继续加入我们经过验证的业务模式。第三，随着我们继续确立在细分市场的领导地位，我们所展现的强劲业绩是真实且可重复的。
行业增长预测对我们在美国市场的增长有利。根据麦肯锡最近的一项研究，美国商业媒体市场预计从2023年到2027年的复合年增长率为21%，到2027年总市场价值将达到1000亿美元。截至2025年12月31日，商业媒体解决方案的年运行率为1.05亿美元。如您所见，我们相信随着这个高增长行业的不断发展以及我们地理布局的扩大，我们有巨大的机会提高市场份额。
简而言之，媒体合作伙伴和广告商希望与Fluent合作，因为Fluent能提供最佳结果。这一点通过利用我们服务的令人印象深刻的合作伙伴和广告商网络得到了证明。我们继续在不同行业和市场垂直领域与领先企业拓展关系。我们通过财务表现获得了战略验证，并且在这样做的同时，我们继续向前看和规划。我们正有纪律地投资于商业媒体的战略相邻领域，这将进一步差异化Fluent品牌，提升我们的行业领导地位，赢得更多合作伙伴，同时提供长期的利润增长。
在之前的收益电话会议中，我们讨论过现有合作伙伴有扩展到忠诚度和结账前领域的需求。尽管尚处于早期阶段，但这些相邻解决方案开启了额外的大型市场机会，不仅能加强我们现有的关系，还能显著提高评估商业媒体领域中谁真正理解完整客户旅程以及市场发展方向的新合作伙伴的标准。
反过来，我们正在进行有针对性、有目的的投资，旨在未来几年扩大我们在商业媒体领域的竞争优势。我们对路线图上的这些机会感到非常兴奋。它们为Fluent的战略和财务增长计划带来了显著的上行空间，更多信息将在未来的投资者更新中公布。
关于我们自有和运营的业务，我们眼光清晰且目标明确。考虑到我们致力于在流量质量方面发挥行业领导作用，以及该领域固有的合规阻力，我们正在重新定位自有和运营业务，使其具有两个明确的任务：第一，毛利润生成器，保持对企业盈利且资本高效的贡献；第二，测试和学习引擎，一个实时的试验场，用于完善和推动我们的商业媒体战略和产品开发。
缩小我们的关注点反映了我们的信念，即商业媒体市场代表着一个巨大的多年战略机会，将资源集中在我们最有信心的业务上是对股东的正确决策。在这样做的过程中，我们也非常兴奋地验证了我们自有和运营的业务不仅是核心资产，也是推动我们商业媒体增长的竞争优势。
我们商业媒体的增长继续得到与顶级品牌和公司的合作伙伴关系的实力以及关键人才的加入的验证，这些人才帮助我们在继续扩大规模的同时最大限度地提高绩效和效率。2025年期间，我们在各种令人兴奋的垂直领域新增了多个合作伙伴。其中亮点包括，我们与多个世界级品牌建立了合作关系，包括Authentic Brands Group、迪克体育用品公司（DICK's Sporting Goods）和迈克尔斯公司（Michaels）。我们还推出了由Fluent提供支持的Rebuy Monetize，将Fluent的人工智能驱动的广告商市场和需求生成专业知识带给Shopify平台上的商家。我们的新业务渠道依然强劲且在不断增长。
我们期待在2026年全年宣布更多合作伙伴关系。在人才方面，我们建立了世界级的产品和技术团队，专注于加速商业媒体产品的人工智能创新。我们的首席产品官阿德里安·斯塔克（Adrian Stack）及其团队为Fluent团队带来了多年的战略产品管理经验，并正在推动Fluent在数据基础设施和产品创新方面的投资。弗吉尼亚·马克（Virginia Marc）在第二季度加入Fluent，与Databricks的合作扩大和增强了我们的数据协作能力，她担任数据和机构负责人，以扩大我们的数据货币化并进一步支持我们的整体增长。
这些合作伙伴关系和团队新成员反映了我们在商业媒体领域赢得行业领先地位的承诺，并使我们的收入几乎翻了一番，规模从6000万美元的年运行率增长到年底的1.05亿美元。这一承诺需要大量投资，以便在高增长市场中建立持久和可持续的业务。我们今天分享的2026年展望是这种纪律以及我们战略和财务成果的直接回报。
接下来，我将请瑞安·珀菲特深入介绍我们的财务状况。
谢谢唐，也感谢大家今天加入我们。我现在将回顾我们第四季度的业绩，并在相关情况下提供全年趋势的背景。2025年第四季度的总合并收入为6180万美元，而去年同期为6540万美元。
商业媒体解决方案取得了强劲的业绩。收入为3470万美元，与2024年第四季度相比增长101%，这得益于对业务和行业扩张的持续战略投资。与第三季度相比85%的连续增长在很大程度上受到假期前后消费者支出季节性增长的影响。
本季度商业媒体解决方案收入占总合并收入的56%，首次超过总合并收入的一半。2024年和2023年第四季度，商业媒体解决方案分别占总合并收入的26%和10%。全年商业媒体解决方案收入总计8230万美元，较2024年增长99%，截至2025年底，商业媒体解决方案的年收入运行率现已超过1.05亿美元，高于第三季度末的8500万美元。
展望未来，我们预计第四季度将是一个转折点，因为我们预计商业媒体解决方案将在未来持续占合并收入的大部分。正如预期的那样，随着我们继续将重点转向扩大商业媒体解决方案，我们自有和运营业务的收入同比下降。第四季度的媒体利润为1910万美元，占总合并收入的31%，而去年同期为1650万美元，占收入的25%。2025年第四季度商业媒体解决方案的媒体利润为1040万美元，占商业媒体解决方案收入的30%，而2024年第四季度为680万美元，占收入的39%，但较2025年第三季度的25%有所增长。
商业媒体解决方案33%的毛利率较2025年第三季度的22%和第二季度的18%有所上升，但其中包括与媒体合作伙伴提前终止协议相关的430万美元一次性收益。值得注意的是，该收益不包括在媒体利润中，因此该非公认会计原则指标是比较以往和未来期间运营情况的更有用替代指标。我们预计商业媒体解决方案的毛利率将在后续季度正常化，并最终在2026年期间回升至25%左右，因为我们的新合作伙伴将度过早期激励期。
在公认会计原则基础上，2025年第四季度的总运营费用为1540万美元，而2024年第四季度为1690万美元。全年运营费用总计6100万美元，而2024年为7230万美元，同比下降16%。第四季度的利息支出从去年同期的100万美元降至78.1万美元，反映出平均每日未偿还贷款余额的下降。我们报告2025年第四季度净亏损410万美元，而2024年第四季度净亏损340万美元。
调整后净亏损（非公认会计原则指标）为280万美元，相当于每股亏损0.09美元，而2024年第四季度调整后净亏损为330万美元，即每股亏损0.18美元。我们本季度实现了约20万美元的调整后息税折旧摊销前利润，而2024年第四季度亏损170万美元。
这与我们本季度调整后息税折旧摊销前利润为正的展望一致，反映了我们向商业媒体解决方案战略转变的进展以及对费用纪律的持续关注。正如唐在电话会议早些时候所说，根据我们目前的可见性，我们相信我们有能力在持续业务的总体上实现两位数的合并收入增长，并在2026年改善全年调整后息税折旧摊销前利润，这得益于我们商业媒体业务的持续增长。
现在转向我们的资产负债表。我们在2025年底拥有1290万美元的现金及现金等价物，而2024年底为940万美元；年底总净债务为3080万美元，而2024年底为3190万美元。在2025年全年及进入2026年，我们在加强资产负债表和增强流动性方面取得了重大进展。我们还对我们的投资组合进行了仔细审视，以确保我们将资源分配到最强劲的增长机会上。
2025年期间，我们通过股权融资筹集了超过1900万美元，包括8月份的1030万美元配售，这为我们的股东基础引入了几位新的机构投资者。这笔资金支持了我们对商业媒体业务增长的持续投资。11月，我们签订了一项新的融资协议，取代了我们之前的信贷协议。新的融资安排没有财务契约，并提供了扩大的借款额度，这两者都显著提高了我们的财务灵活性。
最近，在2026年1月，我们完成了非核心子公司Call Solutions业务的出售，这使我们能够更有效地分配资源，并进一步投资于商业媒体解决方案的增长。如前所述，我们提供的2026年持续业务收入展望不包括Call Solutions业务。
随着我们进入2026年，我们仍然专注于保持财务灵活性和流动性，以支持商业媒体解决方案的持续增长，同时努力提高盈利能力。
接下来，我将把话筒交回给唐。
我们相信2026年标志着财务趋势线开始转变的一年，其特点是持续业务总体上实现两位数增长。我们的2026年展望反映：第一，通过战略转型实现同比收入增长，验证我们的合作伙伴正在认可我们的价值，并结束多年的可控收入下降期。第二，我们将在可比期间保持毛利率，并在2026年期间提高至25%左右。
我们认为这些是一家企业从根本上重新定位自己，在高增长、高利润市场中成为领先品牌，实现持久、盈利增长的财务标志。考虑到我们Call Solutions部门的剥离，我们预计第一季度公司总收入同比相对持平。从那时起，收入将在下半年加速至两位数同比增长，持续业务的总营收将在2026年全年实现两位数收入增长。
关于盈利能力，我们做出了在短期内将更多资本投入增长的战略决策。因此，我们正在修订全年调整后息税折旧摊销前利润目标，虽然我们不再期望2026年调整后息税折旧摊销前利润为正，但我们确实期望与2025年相比有所改善。
总而言之，我们在2025年实现了商业媒体解决方案业务增长的关键里程碑，并超越了重要的拐点。我们打造了高度差异化的品牌和平台，将为我们的合作伙伴和Fluent带来可持续和可衡量的业绩。2026年，随着我们的业务组合继续向商业媒体战略转移，我们的财务业绩开始反映我们一直在执行的战略的潜力。趋势线已经转变。势头是真实的。我们对未来充满期待。
现在我们可以开始接受提问。
谢谢。[操作员说明]今天的第一个问题来自Canaccord的玛丽亚·里普斯。您的线路已接通。
太好了。非常感谢您回答我的问题。您谈到了为您的Rebuy合作关系添加基于人工智能的功能。您能详细谈谈这一点吗？这是否会默认向您目前合作的所有商家推出？或者推出过程是什么样的？随着时间的推移，这可能会带来多大的增量？更广泛地说，您能谈谈这个合作关系对您来说如何，以及自从开始合作以来取得了多大的成效和成功吗？
很好。谢谢你的问题，玛丽亚。关于人工智能，你知道，我们Fluent公司长期以来一直将人工智能嵌入到我们的解决方案中，以不断提高我们的性能。
所有这些人工智能模型的基础是我们专有的第一方数据资产。这确实是我所说的我们实现卓越结果的“秘密武器”。因此，人工智能模型与第一方数据相结合，显然是我们认为的竞争优势，也是我们能够取得卓越结果的原因。
因此，我们向Rebuy推出的所有标准功能，也适用于我们所有的企业客户和Rebuy客户。所以，好消息是，我们在平台上开发的任何功能都适用于我们合作的所有合作伙伴。我们一直更加努力的一个领域是将人工智能嵌入到我们所有的工作流程中，以创造竞争优势并提高效率。玛丽亚，我相信你在与你合作的所有公司交流时都读到过并看到过，事情变化得非常快，你可以快速实现巨大的生产力提升和新功能的快速上市。因此，我们的重点一直是具有快速投资回报率的智能体人工智能，确保将其嵌入到我们的流程中。这样我们不仅可以更快地行动，加速发展，还可以在我们的平台上提高运营杠杆。
然后你问到了Rebuy的问题。Rebuy是我们进入Shopify生态系统的第一个战略合作伙伴。我们传统的销售和传统的重点一直是我所说的企业合作伙伴，比如像迪克体育用品公司、Bath & Body Works等直接的大品牌。Rebuy是我们通过他们间接进入Shopify平台上客户的方式。我们已经整合了我们的技术——我们在营销方面合作得非常好，我认为有很多机会继续发展这种合作关系。
因此，我们对在那里取得的成功感到非常满意，Rebuy在产品和技术方面都是一个非常棒的合作伙伴，在推动我们客户更好的结果的战略能力方面也是如此。
明白了。这非常有帮助。然后，唐，我还想跟进您关于自有和运营业务与商业媒体能力融合的观点。您能详细谈谈这一点吗？我想知道，是什么样的能力功能能够实现这一点？这是客户驱动的吗？或者您是如何考虑的？随着时间的推移，这可能会带来多大的增量？
是的，玛丽亚，这是个很好的问题，希望你能在这次电话会议以及之前的电话会议中听到很多关于这方面的兴奋之情。我们的传统业务，即自有和运营业务，15年来一直在与消费者互动，并与世界级品牌建立联系。
因此，我们拥有的数据量，包括我所说的第一方自我声明数据，同样重要的是我所说的第二方活动数据，即在我们与世界级品牌建立联系后发生的事情，这些受众的反应如何，如何最好地利用他们，以及如何在正确的时间向正确的受众提供正确的优惠。
因此，这确实使我们能够为不同类型的媒体合作伙伴提供独特且非常有价值的受众群体。显然，如果你是迪克体育用品公司，消费者购买东西，然后你是网站上的大宗消费者，仍然是零售，但受众显然非常不同。我们在自有和运营业务中15年来磨练的这种技能使我们能够快速了解受众，与广告商合作出价，以便他们获得正确的广告支出回报率，然后为我们的合作伙伴和广告商推动该市场的健康发展。
因此，随着我们平台的扩展，这已成为我们的巨大竞争优势。我们必须吸引新的广告商加入我们的网络。过去一年，这种技能确实是我们的绝对竞争优势。
太好了。感谢这次电话会议。
谢谢玛丽亚。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。我们的下一个问题来自Banca Research的帕特里克·肖尔。您的线路已接通。
嗨，感谢您回答我的问题。只是想澄清一下您对2026年商业媒体方面的预期。我想，关于您在报告中提到的早期合同终止，我想了解一下您对商业媒体方面的客户流失、留存率以及未来几年维持利润率的预期，能提供更多细节吗？
谢谢，帕特。感谢你的问题。我们一直非常一致的是，我们表示从合并收入的角度来看，Fluent将在持续业务总体上恢复两位数增长，这意味着不包括Call Solutions，今年出售的Call Solutions业务。因此，在过去几个季度中，我们一直非常一致地表示我们的收入将恢复两位数增长。由于早期终止，商业媒体的增长预计仍然显著且非常强劲的两位数增长，但我们最初说我们将再次翻倍，现在由于早期终止，我们将其下调。
我们有一个非常强劲的渠道。它正在积极增长。我们有信心能够超额完成这一目标。但根据我们目前的可见性，我们的预期是商业媒体将实现非常强劲的同比两位数增长。
关于利润率方面，帕特，我们已经谈到了这些相邻的解决方案，我们提到了忠诚度。我们提到了结账前。除了现有合作伙伴和新合作伙伴要求我们进入的领域外，还有一些重要的更大机会。
因此，我们正在这些领域进行认真的投资，这将继续，这将在2027年带来显著的增长，但我们将进行试点，我们将实现规模增长，随着规模的扩大，利润率将提高，但我们将在2027年看到这一点。但是，商业媒体发展如此之快。我们面前有很多战略和财务机会。我们正在利用我们在交易后领域的领导地位，这是最难进入的领域，也是消费者交易时刻最重要的领域，我们正在利用这些相邻领域继续积极增长。我们认为，有机会建立一个比一年前想象的更大的公司。
好的。那么，也许更多地关于宏观环境。您能谈谈宏观环境对吸引更多广告商的能力有何影响，以及广告商的多样性和消费者客户的频率等问题吗？
是的。这是个好问题，帕特。显然，考虑到世界上正在发生的一切，有很多变化和动态。去年，我们处理了很多关税问题。显然，随着战争等事件的发生，我们显然面临很多变化。
首先从合作伙伴方面来看，这给媒体合作伙伴带来的增量收益。因此，对于任何零售商或任何强大的垂直领域，如票务或杂货，他们都在寻求增量收入，这仍然是我们的首要任务。因此，交易后业务的增长，我们认为将继续加速。
在广告商方面，我们没有看到任何定价方面的阻力。我们确实看到不同合作伙伴之间的广告支出回报率（ROAs）在不同时间点有所变化，但我们还没有看到来自以色列的游戏广告商有任何真正的广告支出回报率下降，与我们在2025年看到的相比。
好的，谢谢。
谢谢帕特。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。我们的下一个问题来自Single Research的大卫·马什。您的线路已接通。
嘿，各位，感谢回答问题。恭喜本季度表现。干得好。
谢谢。
首先，我想说，销售、一般及管理费用（SG&A）方面做得特别好。这是我们可以依赖的未来良好运行率吗，就像您今年所实现的那样？
大卫，我是瑞安·珀菲特。我们在2025年做了很多降低成本和提高效率的工作。我认为我们将保持这种前景和观点，并尽可能地将成本降至最低。也就是说，随着我们扩展商业媒体解决方案，我们必然需要投资于唐一直在谈论的新产品开发和业务管理。因此，我们预计成本将会上升，但我们已经采取了其他措施，如剥离Call Solutions业务，这将帮助我们在全年保持较低的运营费用。
好的。很高兴听到这个消息。然后在毛利率方面，本季度表现非常好，这是你们相当长一段时间以来的最高毛利率。当您看看业务现在的运行率以及它的增长情况，您认为整个业务，特别是商业媒体，长期的毛利率目标现实是多少？
大卫，我再回答这个问题。我想指出，在第四季度，根据ASC 705，我们将净结算作为收入成本的收益入账。因此，毛利率并不一定代表前几个季度或未来季度的情况。但总体而言，这对我们来说是一个好季度。你可以看到媒体利润有所上升，这是另一种判断方式，因为它不包括任何一次性项目，因为这是非公认会计原则指标。
因此，调整后息税折旧摊销前利润和媒体利润更具代表性。也就是说，唐 earlier 提到，随着我们在商业媒体环境中扩展到不同的接触点，我们确实认为会有一些收紧。但我们预计随着时间的推移，它会扩大。因此，我预计我们将在今年下半年将毛利率提高到25%左右，然后在2027年进一步扩大。
明白了。明白了。然后关于竞争格局。你们已经多次谈到在这个领域没有看到太多主要参与者。您是否感觉到有人想要尝试进入这个领域？对于想要进入这个领域并与你们竞争的人来说，这有多困难？
这是个很好的问题，戴夫。正如我们过去所讨论的，有我们和另一个竞争对手显然真的在追逐企业客户，对吧？这是一个传统的企业销售，需要6到12个月。你要向零售媒体网络负责人或首席营销官销售。这是一个非常战略性的销售。然后你会得到2到5年的合同，这些合同非常可预测且长期存在。因此，进入这个领域的公司往往更多地集中在Shopify生态系统、直接面向消费者（D2C）、较小范围的终端市场。所以老实说，他们没有你需要的企业级平台。如果你要服务这些大客户，你需要SOC 2合规、ISO合规，你需要从平台进行各种重大投资才能达到。
因此，进入这个领域的公司对我们来说不太构成担忧。他们更多地在较小的终端市场竞争，当我们与Rebuy合作以及我们所在的领域时。但是，市场上有很多参与者。我相信你看到了一些关于Trade Desk可能与ChatGPT合作的消息，还有人在谈论如何将购物带入不同的环境和不同的界面。这正是我们倾向于进行这些投资的地方，以及我们如何继续围绕不仅仅是交易后的解决方案建立我们的竞争优势。而且还整合了忠诚度和其他领域。我们认为这将使我们不仅能够增强我们的竞争地位，还能为其他可能进入的公司设置护城河。
目前市场上最大的问题是，大多数大型广告科技公司希望以程序化的方式进入这个领域，这意味着他们希望在完全程序化的需求平台上购买广告商，而不是直接与广告商合作。我们的业务模式非常直接。我们与广告商紧密合作，因为他们支付的费用很高，有时是其他数字广告服务的5到10倍，因为这些消费者的价值。因此，证明价值、广告支出回报率、如何最好地定位、如何挖掘正确的受众，现在一直是我们传统业务的核心竞争力之一，这也是我们认为我们在这里获得市场份额和增长的原因。
很好，很详细。非常感谢。感谢你们回答问题。
谢谢大卫。
谢谢。我们的下一个问题来自Tieton Capital Market的比尔·德泽勒姆。您的线路已接通。
嗯，操作员，我来帮你一下。我是Tieton Capital Management的比尔·德泽勒姆。我的第一个问题，唐和瑞安，与商业媒体业务有关。展望2026年与2025年相比，您认为目前合理的收入增长范围是多少？
从商业媒体业务来看，我们的业务从24年到25年翻了一番，现在我们说商业媒体从25年到26年将实现强劲的两位数增长。这实际上归结为我们谈到的两件事。第一，今年再次翻倍与强劲两位数增长之间的差异是与一个媒体合作伙伴的早期终止，我认为这是我们在这里看到的最大影响。这也使我们能够在其他相邻领域进行一些投资，这些投资肯定会创造长期机会，但会占用2026年的一些增长。
强劲的两位数增长，您想用一些数字来界定一下吗？
超过50%，低于100%。
好的。这确实是一个数字。很公平。同样重要的是，与此相关，与一年前相比，未来机会的渠道如何？我知道您总体上说是强劲的，但请与一年前比较一下好吗？
是的，好问题，比尔。我们谈论拥有差异化品牌，对吧？这个行业有另一家大公司已经存在了很长时间，我们现在拥有差异化的定位，围绕提供更好的结果具有明显的竞争优势，我们不仅相信这一点，我们的合作伙伴也相信，我们的潜在客户也相信。所以这并不意味着我们赢得了每一笔交易。显然，有增长空间——另一家公司有很强的技术优势。这是一个非常好的SaaS业务。如果你正在寻找那种类型的东西，他们有空间，双方都有很大的增长空间。
所以我要告诉你，最大的差异化定位是我们的品牌以及我们的合作伙伴如何看待我们。当我们进入房间时，他们知道我们的特点。他们知道我们如何推动更好的业绩，他们知道我们如何超越交易后进行扩展，我们开展这项业务才3年。去年的这个时候，我们仍在证明我们的结果和表现。
所以我认为这是最大的部分。我认为第二点是，我们的许多合作伙伴现在都在说：“我需要继续增长。你还能在哪些方面帮助我增长，你如何能在我与消费者的所有商业媒体互动中带来更广泛的结果，我如何能推动这一点。”因此，能够更具战略性和更具相关性是另一个重要因素。当你销售交易后产品时，这是一个很好的增量，对公司来说是非常重要的增量利润表项目。但是当我们开始进入其他领域时，我们可以开始建立消费者在交易后、忠诚度和其他领域的行为之间的联系，这时我们开始成为更具战略性的合作伙伴。所以这既是我们的品牌，也是我们面前的战略对话和机会。
您在回答之前的问题时提到，您今天认为市场潜力比一年前认为的要大得多。这是否具体与您刚才提到的这些相邻机会有关？还是有其他因素在起作用？
我认为这既是这些相邻机会的结合，也是商业媒体发展的速度，比尔。所以我认为这仍然是一个渗透率相对较低的市场。因此，我们有很多来自更高渗透率的顺风。这是第一点。第二点是，你开始看到这些我们可以与之一起销售的相邻领域，这显然扩大了我们的市场份额。
您在较高层面提到了这些相邻机会。您愿意借此机会更详细地谈论这些机会，哪些机会比其他机会更大，以及为什么吗？
我很乐意，比尔，但我认为这些是巨大的机会，将加强我们的战略和财务地位。出于竞争原因，我们在这里故意对细节保持沉默，原因很简单。而且它们还有几个季度的时间。所以我们将——随着我们测试和学习，我们会更多地谈论这些事情。我们证明了这一点。这是Fluent公司15年来一直在做的模式。我们理解，我们测试和学习，我们了解消费者的运作方式。我们弄清楚如何货币化，然后我们积极扩展。这显然是我们要走的路。我们很兴奋地谈论这个。当我们在第二季度之后提出这些问题时，我们将有更多关于机会和我们认为可以增长的优势的内容。
太好了。如果可以的话，我还有一个相关的问题。当您考虑这些不同领域、这些不同相邻机会的收入潜力时，不是相邻机会的总和，而是单独来看，您是否认为其中任何一个机会本身会比我们今天所知的交易后业务更大？
是的。是的。比尔，我们正在追求的一些机会，从美国的总可寻址市场来看，有些与交易后的规模相当，还有一些则是交易后规模的数倍。
那么这是否意味着这些机会中的每一个至少都和我们今天所知的交易后业务一样大？
我认为，总的来说，是的，有几个。可能有一个稍微小一点，但比尔，我们将这些机会整合在一起的原因是从消费者的战略角度出发，以及我们如何能告知我们的合作伙伴消费者在其商业媒体的重要部分的体验，这些时刻是最重要的。我们相信我们已经能够——我们相信我们将能够以对合作伙伴非常有意义的方式做到这一点，为他们创造显著的价值，同时为Fluent创造显著的增长机会。
好的。我真的很感兴趣。所以很抱歉又问了一个问题。当您考虑这些相邻机会的销售周期时，您预计它会相似吗？还是会比交易后业务需要更长的时间？或者好处是否如此明显，以及您在交易后业务中建立的信任是否会使周期快得多？
好问题，比尔，如果你没有再问一个问题，我会失望的。所以第一点是，显然，我们有越来越多的现有合作伙伴。因此，将我们现有的交易后业务交叉销售到这些其他相邻解决方案不需要那么长的时间，对吧？这不是一个漫长的销售周期，我们已经与他们建立了品牌关系和业绩记录。
因此，对于现有合作伙伴，我们认为我们将能够——我们将获得更短的销售周期。然后对于我们显然正在引入的新合作伙伴，我们预计2026年将引入很多新合作伙伴。我们已经在第一季度宣布了两个。一个是温德姆（Wyndham），这是我们首次进入旅游领域，另一个是Squire，这是一个商业市场。但是，当我们引入更多合作伙伴时，我们发现我们显然在谈论更广泛的愿景以及我们的解决方案适合的位置。因此，对话然后会涉及到我从哪里开始？开始的最佳方式是什么，以及我如何随着时间的推移构建这个。因此，当我们赢得一个交易后客户时，在大多数情况下，我们立即获得他们100%的市场份额。我们希望的是，通过这些额外的解决方案，我们仍然能获得100%的交易后业务，但然后我们将能够在这些现有合作伙伴中提供超越交易后的显著增长。
这非常有帮助。然后，自有和运营收入本季度与第三季度相比持平或略有上升。这向我们传递了什么信号？
比尔，我认为正如我们所提到的，我希望每个人都能听到这一点，自有和运营业务是我们的竞争优势，对吧？这是我们获胜的方式。这是我们推动更好业绩的方式。这是我们使商业媒体差异化的方式。正如玛丽亚所说，围绕如何将这种奖励基础设施和思维过程带入商业媒体，正在发生融合。
所以比尔，我不会因为它持平而看低它。显然，我们继续将这些资源投入到商业领域，以帮助推动我们正在追求的更大、更广阔的市场，老实说，这是一个更有价值的市场，对吧？所以如果我们——我们剥离Call Solutions业务也是出于同样的考虑，即我们确实需要专注于眼前的这个机会，而对于自有和运营业务，我们不要求它增长，我们预计它将继续下降。但你会看到，这项资产正被真正带入商业媒体，成为我们的竞争优势。
太好了。谢谢。祝贺本季度表现出色，并感谢您回答所有问题。
谢谢比尔。
谢谢。问答环节到此结束。我想请唐·帕特里克致闭幕词。请讲。
好的。感谢大家今天参加电话会议。正如我们所讨论的，我们在2025年实现了一个关键里程碑，并超越了一个重要的拐点，商业媒体解决方案的增长超过了50%。在短短3年内，我们打造了一个高度差异化的品牌和平台，为我们的合作伙伴和Fluent提供可持续和可衡量的业绩。我们对2026年感到非常兴奋，并期待在第一季度后向大家更新。感谢您的参与。
[操作员结束语]