Liv Radlinger（投资者关系）
David Allemann（执行联合董事长兼联合创始人）
Martin Hoffmann（首席执行官、首席财务官）
Jon Komp（Baird）
Janine Stichter（BTIG）
Anna Andreeva（Piper Sandler）
Thierry Cota（美国银行）
Cristina Fernandez（Telsey Advisory Group）
Aubrey Tianello（法国巴黎银行）
Jay Sole（瑞银）
感谢您的等待，欢迎参加昂跑集团2025年第四季度及全年业绩电话会议。
所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。
在发言人发言后，将有问答环节。[主持人说明]。
谢谢。
现在，我想将电话交给投资者关系主管Liv Radlinger。
您可以开始了。
下午好，以及对我们的投资者群体早上好。
感谢您参加2025年第四季度财报电话会议和网络直播。
今天与我一同参加电话会议的有昂跑的执行联合董事长兼联合创始人David Allemann；以及首席执行官兼首席财务官Martin Hoffmann。
在我们开始之前，我将简要提醒大家，今天的电话会议将包含符合联邦证券法含义的前瞻性陈述。
这些前瞻性陈述仅反映我们当前的预期和信念，并受某些可能导致实际结果大相径庭的风险和不确定性影响。
有关此类风险和不确定性的详细讨论，请参阅我们今天早上向美国证券交易委员会提交的20-F文件。
我们还将参考某些非国际财务报告准则财务指标，如调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）和调整后EBITDA利润率。
这些指标并非旨在孤立考虑或替代按照国际财务报告准则编制的财务信息。
有关与最具可比性的国际财务报告准则指标的调节，请参阅今天的新闻稿。
我们将首先由David发言，然后由Martin进行今天的准备发言，之后我们期待开启问答环节。
因此，我非常高兴将电话交给David。
大家早上好，非常热烈地欢迎大家，这次不是来自瑞士阿尔卑斯山，而是纽约证券交易所。
站在这里总是让我回想起将近五年前我们敲响IPO钟声的那一天。
那一刻不仅仅是成为一家上市公司。
这是关于分享一个梦想，一个基于创新、设计和人类能量建立的品牌能够成长为最优质的全球运动服装品牌。
看看我们今天的位置，我为每天选择与我们一起行动的全球社区感到自豪和深深的感激。
在2025年初，我们为强劲、盈利的增长设定了雄心勃勃的预期。
随后的情况远远超出了这些预期。
对我们品牌的需求增长速度超过了我们的计划，2025年，运动品牌昂跑首次突破30亿瑞士法郎的收入大关。
按固定汇率计算，销售额增长36%，我们实现了有史以来最高的毛利润和调整后EBITDA利润率。
对我来说，这种出色表现意义深远，因为它表明我们的高端战略正在奏效，我们的高端产品组合比预期更能引起消费者的共鸣。
事实上，我们看到关键领域的增长正在加速。
让我从更宏观的角度来看，这种加速是在深刻的社会转变背景下发生的。
传统的休闲阶层正在让位于运动阶层。
所有财富、久坐舒适和过度消费的象征都被对活力的渴望所取代。
你可以从自我放纵类别的销售下滑中看到这种转变。
如今，地位是对自我的投资。
健康是新的财富。
长寿是终极奢侈品。
对于这个新的无龄运动员来说，运动服装已经从实用工具转变为身份象征，占据了他们生活和消费能力的很大一部分。
传统的以 volume 为导向的运动服装模式根本无法吸引这些有眼光的消费者。
这种社会转变为像昂跑这样的新一代高端品牌打开了广阔的市场。
因此，我们必须问，运动阶层对我们有什么需求？
我们看到三个决定性的答案推动着我们的增长加速。
首先，不懈的性能创新。
我们不只是谈论创新，我们还设计创新。
在过去五年中，我们的研发团队规模扩大了1000%。
如今，400多名专家、运动科学家、机器人专家和人工智能工程师在我们的苏黎世实验室工作。
这一切都与运动阶层的性能和感受有关。
2025年，我们的工程师取得了多项改变行业的创新突破。
位于苏黎世的昂跑实验室拥有亚洲以外唯一的先进泡沫技术能力中心，得益于这一竞争优势，我们是第一个能够将结构工程与超级泡沫相结合的品牌。
直接成果是即将推出的Cloudsurfer 3，它轻15%，软20%，在蹬地时提供15%的更多能量。
在未来几年内，我们将把这项技术应用到昂跑的各种日常跑鞋中，让我们的许多粉丝都能获得尖端创新。
但我们的皇冠上的明珠是LightSpray。
我们通过改变鞋子的构造本质，正在彻底改写制造业的未来。
我们不再制作鞋面；我们正在喷涂鞋面。
一个机械臂将1.5公里长的连续 filament 纺成完美合脚的鞋面，只需3分钟。
我们将200个组装步骤减少到1个。
它减少75%的二氧化碳排放，整只鞋仅重170克，使其成为有史以来参加马拉松比赛的最轻精英超级跑鞋之一。
领奖台上的证明就是证据。
穿着Cloudfoam Stride LightSpray，Helen O'Berry不仅在11月赢得了纽约马拉松比赛，还打破了保持22年的赛道纪录。
现在我们正在扩大规模。
上周，我们在韩国釜山开设了最新的LightSpray工厂，与2025年相比，我们的生产能力提高了30倍。
本月晚些时候，我们将通过推出LightSpray Cloudmonster 3 Hyper，将这项精英破纪录技术推广到世界各地的日常跑步者。
其次，高端灵感，对于运动阶层来说，运动不仅仅是锻炼，更是他们的身份。
他们正在购买一个与时尚和时代精神相交融的品牌。
我们不是跟随潮流，我们是共同创造文化。
以我们与LOEWE的合作为例，现在已经进入第五年。
我们刚刚推出了第八款产品，其中Cloudsolo售价750美元。
我们在这个高端价格点看到的持续强劲需求，是对我们高端定价能力的深刻验证。
全球热情高涨。
在巴黎时装周上，我们的高端时尚合作从亚太地区到伦敦都受到年轻消费者的热烈欢迎。
我们正在突破运动服装的界限，比如我们与FKA twigs合作的备受追捧的芭蕾舞鞋。
而最终的文化催化剂是Zendaya。
我们正从合作伙伴关系转向真正的共同创造，为2026年春夏推出我们第一个完全共同创造的系列。
期待昂跑Zendaya和一位奥斯卡获奖导演很快带来重要时刻。
这对我们的长期成功至关重要。
这种文化热度转化为不可否认的收入。
过去一年我们新开了18家门店。
你可以看到我们门外的排队人群。
硬数据就是证明。
东京银座店尽管9月才开业，但已成为全球前10名的门店。
几个月内销售额就飙升至前10名。
未来几个月，我们的零售足迹将扩展到近20个国家。
这证明，当你将巅峰创新与文化相关性相结合时，商业结果是非凡的。
一个高端品牌不仅仅停留在实体产品上。
它定义了整个体验。
这就是为什么我们将瑞士工程直接应用于我们的数字生态系统。
我们最近在客户服务平台上部署了对话式AI层。
这不仅仅是处理退货。
这是关于与我们的社区进行大规模的深度个性化对话。
但这只是第一步。
我们正在为未来构建数字引擎。
在未来几年内，你将看到这个AI蓝图改变我们的运营方式。
它将提升我们的高端体验并提高效率，从我们设计鞋子的那一刻到我们运营全球供应链的方式。
第三，从脚趾到头部的完整品牌表达，性能鞋类将永远是我们的核心。
但为了真正服务这个社区，我们正在打造一个完整的运动产品库。
突破正在此刻发生。
2025年，我们的服装业务按固定汇率计算实现了令人难以置信的76%的净销售额增长。
证明我们可以建立一个高利润的多品类业务。
我们看到，在所有地区和所有渠道，销售额的 peril 份额都在攀升，这主要由我们的直接面向消费者（D2C）业务推动。
我们的基础是跑步，但运动阶层在跑步结束后仍然穿着我们的装备。
他们在健身房、街道上以及全新的运动中都需要我们的性能产品。
我们通过以女性为中心的创新，如我们新的Sense-Tech面料，来捕捉这些日常时间。
这种多品类力量的最终证明是网球。
去年，我们所有服装业务的需求都非常出色，网球是我们增长最快的品类。
这得益于球场上的非凡时刻，如Iga Swiatek赢得温布尔登冠军和Ben Shelton在多伦多赢得ATP 1000大师赛。
但这也与我们的场外故事讲述相结合。
通过将Burna Boy引入我们的网球生活方式品牌，我们成功地为年轻人群重新定义了场边空间。
我们正将同样的有用能量直接带入全球板式网球热潮。
1月，我们签约了历史上最年轻的世界排名第一的选手Arturo Coello。
Arturo不仅仅是我们名单上的运动员，他还是推动我们板式网球特定创新的共同创造者。
因此，我们在场边建立的是一个蓝图。
无论运动和文化在全球舞台上何处碰撞，你都可以期待昂跑的身影。
让我明确一点，我们不仅仅是在建立一家更好的性能鞋类公司，我们正在为运动阶层建立一个持久的高端品牌。
我们的高端增长战略正在奏效，我们的全球势头正在加速。
我们未来的基础比以往任何时候都更广泛、更强大。
因此，我非常荣幸将接力棒交给我们的首席执行官Martin，由他为您介绍这一历史性奠基年的数字和细节。
Martin，请讲。
谢谢，David。
我为我们团队在2025年取得的成就感到无比自豪。
昂跑首次突破30亿瑞士法郎的净销售额大关。
这一里程碑在一年内就达到了我们作为上市公司前两年总销售额的总和。
增长重新加速，按报告计算同比增长30%，按固定汇率计算增长35.6%，证明今天的昂跑是有史以来最好的自己。
除了收入之外，我们的业绩以运营健康和实力为基础。
我们实现了62.8%的创纪录毛利率和18.8%的调整后EBITDA利润率。
已经超过了我们2026年的目标。
我们的现金流生成能力增强，进一步将现金头寸提升至超过10亿瑞士法郎。
这些结果是我们敢于梦想更大、更 bold 的燃料。
让我印象深刻的是，我们成为最优质全球运动服装品牌的愿景的力量，我们编写自己的剧本，扩大高端性能的目标市场。
同时，这创造了强大的财务引擎。
我们的高端定位产生高毛利率，我们将部分利润再投资于产品创新、品牌体验、我们的文化和团队，这反过来又推动未来的增长和更高的盈利能力。
在保持最真实品牌和维持我们标志性运营卓越的同时加强这一地位，仍然是我们的北极星。
因为我们非常清楚自己是谁以及要去哪里，所以我们能够作为一个组织向前迈出巨大的一步。
我们的影响力显著扩大，全球知名度现在接近30%，仍有70%的未开发增长机会。
我们看到我们的社区做出了回应。
新粉丝正在打造完整造型，购物篮规模不断扩大，至关重要的是，在所有地区，客户都选择全价购买昂跑产品。
同时，我们成为了一个更加整合和专注的运营商，加强了运营支柱，提升了支持我们长期增长的平台。
这一过程体现在我们在所有地区和渠道看到的广泛优势中。
我们的D2C份额在全球增加到41.8%，上升了110个基点，反映了我们与粉丝之间日益加深的直接联系。
在保持强劲势头的同时，在美洲，我们看到欧洲、中东和非洲（EMEA）以及亚太地区（APEC）的战略加速。
结果是更平衡的区域分布，为我们未来的扩张提供了更广泛的基础。
年底，我们的全球零售门店数量达到67家，自2024年底以来净增加18个地点。
这些高端品牌中心通过高雅的美学展示我们最全面的产品系列。
我们专注于更大的高影响力空间，2025年开设的门店比我们现有的门店大近40%，取得了非凡的成果。
尽管我们的零售扩张还处于相对早期阶段，但这些更具体验性的形式正在进一步提高我们市场领先的销售生产力，年内增长约20%。
这种共鸣在各个品类中都很明显，服装和配饰现在占我们零售净销售额的15%，许多旗舰店的占比甚至更高。
作为这种直接足迹的补充，我们精选的特许经营和分销合作伙伴在我们的批发业务中经营着45家单品牌门店。
凭借其卓越的利润率和所有渠道中最高的平均商品价值，我们的零售网络巩固了其作为我们高端增长战略战略基石的地位。
多品类扩张仍然是我们业绩的突出驱动力。
按固定汇率计算，服装增长75.5%，配饰增长135.1%。
如今，它们占我们总净销售额的7%，同比显著增加190个基点，其中超过60%的销售额通过我们高利润率的D2C渠道实现。
这种品类增长正在结构性地改善我们的高端产品组合和整体业务盈利能力。
所有这一切都离不开我们全球近4000名团队成员、无数合作伙伴、大使、运动员和粉丝的热情和奉献。
非常感谢大家。
就个人而言，这是我作为 sole CEO的第一年。
与我们的团队和社区共度时光，只会加深我对我们雄心与谦逊独特结合的信念。
我非常感谢我们的财务团队在过渡期间的支持，我也非常高兴欢迎Frank Sluis在5月担任我们的新首席财务官。
Frank的全球经验和共同价值观使他成为帮助昂跑提升到新水平的完美合作伙伴，因为我们继续规划自己的道路。
我们的第四季度业绩直接反映了昂跑品牌在全球的强劲势头。
一年的最后几个月总是对前几个季度所做工作的真实反映。
我们在所有地区都保持了纪律和对高端执行的承诺。
即使在黑色星期五和网络星期一期间，新客户获取也以全价购买为主导。
尽管促销活动较少，但我们超出了增长预期。
净销售额达到7.438亿瑞士法郎，同比增长22.6%，按固定汇率计算增长30.6%，显著高于我们11月更新的指引。
我们的直接面向消费者（D2C）渠道又迎来了出色的一个季度。
净销售额达到3.606亿瑞士法郎，报告增长21.7%，固定汇率增长30%，在去年同期比较非常严格的情况下取得了令人印象深刻的结果。
我们全球协调的假日活动提升了品牌热度，吸引了新客户，并推动了高重复参与度，同时所有地区都明显执行了有纪律的全价策略。
我们的零售网络继续以最高标准展示品牌。
本季度，包括东京、银座、马德里、斯坦福以及我们的两个 sole 门店在内的近期开业门店表现强劲，许多门店超出预期，跻身我们门店网络中的顶级表现门店之列。
在现有门店中，即使网络扩张，生产力也进一步提高，巴黎、迈阿密和香港的门店表现尤为强劲。
这种持续的生产力增长反映了我们零售战略的实力和可扩展性。
批发业务也取得了出色的业绩，超出了我们的预期。
在美洲和欧洲、中东和非洲的主要客户持续需求以及东南亚分销市场的强劲势头推动下，净销售额达到3.832亿瑞士法郎，同比增长23.4%，按固定汇率计算增长31.2%。
从各地区来看，美洲净销售额达到4.343亿瑞士法郎，报告增长12.8%，按固定汇率计算增长21.3%。
近50%的净销售额由我们的D2C渠道推动。
即使在一年中促销最多的时期，我们的全价执行也保持稳定，需求依然强劲。
在D2C中，我们的核心跑步系列表现尤为强劲，其销售额份额增长了5个百分点以上。
我们在D2C的表现得到了批发渠道异常需求的补充，我们的主要客户合作伙伴进一步倾向于该品牌，扩大空间，提升展示，并推动强劲的销售。
欧洲、中东和非洲保持良好的发展势头，净销售额达到1.83亿瑞士法郎，同比增长24.2%，按固定汇率计算增长27.5%。
各市场和渠道的货币增长广泛。
德语区的势头在年底进一步增强。
英国所有渠道都保持非常强劲，南欧继续快速增长。
11月，我们在利雅得与分销合作伙伴开设了第一家门店，这是一个重要的里程碑，已经引起了令人难以置信的强烈消费者反响。
亚太地区又迎来了出色的一个季度，进一步巩固了其作为品牌关键增长驱动力的地位。
净销售额达到1.265亿瑞士法郎，报告增长70.8%，按固定汇率计算增长85.1%。
我们继续在整个地区和所有渠道看到深刻的共鸣和极高的需求。
我们在中国的双十一活动取得了出色的成绩，12月在天猫上140美元以上的鞋类销量排名前五。
这种势头延续到了非常强劲的中国新年表现，中国的店内客流量比我们的基准增加了一倍以上。
假期期间，我们在香港的两家门店实现了全球最高的生产力，最近开业的深圳旗舰店（我们在中国最大的零售门店）表现出色。
该门店吸引了高比例的Z世代消费者，服装份额超过20%。
亚太地区2025年全年销售额现已突破5亿瑞士法郎，我们证明了规模和高端可以并且确实携手并进。
在产品类别中，看到我们如何在粉丝的整个生活中赢得一席之地，这不仅体现在他们的脚上，也体现在他们的身体上，这令人鼓舞。
鞋类净销售额达到6.873亿瑞士法郎，报告增长20.8%，按固定汇率计算增长28.8%。
性能跑步在Cloudsurfer系列和今年早些时候Cloudsurfer Max的强劲推出支持下保持强劲的前进势头。
第四季度，我们继续加强与专业跑步者和日常跑步者的联系。
在其他垂直领域，Cloud、Cloudtilt和Rocher等系列也表现出出色的势头。
服装继续成为品牌越来越重要的切入点。
通过服装获得的新客户比例从6%增长到10%。
净销售额达到4510万瑞士法郎，在去年同期比较艰难的情况下，报告增长38.3%，按固定汇率计算增长46%。
D2C的增长尤为明显，Power Forward门店概念在关键零售KPI（包括转化率）方面取得了显著改善。
性能跑步和训练引领增长，新的球场和石英岩系列以及性能网球的强烈反响提供了支持。
关于盈利能力，我们实现了另一个出色的毛利率，达到第四季度新高63.9%，同比增长180个基点，大大高于我们最新的指引。
这一结果最好地反映了我们的战略，即坚定不移地致力于有纪律的全价执行，并得到可持续运营效率的支持和加强。
这种强大的组合，加上有利的外汇动态，使我们能够完全吸收美国进口关税提高等外部压力，同时仍能扩大盈利能力。
这清楚地证明了我们执行的实力。
不包括基于股份的薪酬的销售、一般及管理费用（SG&A）占净销售额的50.9%，同比上升40个基点。
这一适度增长反映了一个有意识和果断的选择。
我们对运营卓越的不懈关注正在产生显著的节约，特别是在分销方面。
我们正在战略性地重新部署这些节约，以推动我们最大的增长动力——我们的全球零售扩张和品牌建设。
这是我们理念的核心原则。
我们的增长是自我资助的。
这表明我们致力于通过实现强劲的收入和利润增长来扩大这种纪律。
关于我们的资产负债表，我们对有纪律的高影响力增长的承诺是明确的。
我们继续表现出卓越的资本效率。
第四季度，资本支出为2860万瑞士法郎，占净销售额的3.8%，同比上升50个基点，代表着对我们零售扩张、创新基础设施和供应链能力的重大有针对性投资。
我们年底的库存为4.198亿瑞士法郎，净营运资本占净销售额的18.9%。
与前几个季度一样，由于负面货币换算，产品的基础 volume 增长快于报告价值。
销量增长与我们2026年的销售预期更一致。
我们对所有渠道的库存构成也非常满意，这使我们在第一季度推出Cloudrunners 3和Cloudmonster 3之前处于有利地位。
在强劲的利润和精确的规划推动下，我们2025年产生了3.595亿瑞士法郎的经营现金流，并在年底实现了一个里程碑时刻，现金突破10亿瑞士法郎大关。
这是我们历史上最强劲的现金状况，为我们提供了继续投资未来的力量和灵活性。
现在，展望未来，2026年将以我们对高端增长的承诺、令人兴奋的品牌时刻以及植根于创新和性能的非常强大的产品 pipeline 为特征。
正如我 earlier 提到的，我们的愿景由独特的财务引擎驱动。
我们强大的品牌势头，加上高毛利率，使我们能够更大胆地梦想，加速产品创新，并再投资于出色的客户体验和我们的文化。
同时持续实现强劲的调整后EBITDA增长。
David强调了将重塑我们行业的巅峰项目，但我想强调它们背后的运营基础。
在整个2025年，我们的工程师和科学家为市场领先的技术进步奠定了基础。
随着今年下半年Cloudsurfer 3的推出，我们将在泡沫开发方面引入世界第一。
我们独特的CloudTec工程与新的surreal foam相结合，实现了性能的飞跃。
我们还在如何大规模制造方面进行创新。
上周我们在韩国开设了新的LightSpray工厂，提高了这项革命性技术的生产能力。
这将LightSpray从突破性概念转变为有意义的商业现实，从Cloudmonster系列开始。
这种卓越性能的轨迹已经在我们最近的发布和2026年的强劲开端中显现出来。
2月Cloudrunner 3的成功推出增强了我们的势头。
此外，我们最大的系列之一Cloudmonster 3的发布前活动产生了非凡的消费者参与度。
例如，在东京马拉松比赛中。
我们现已完成的2026年秋冬订单簿超出了我们的预期，反映了合作伙伴对我们产品 pipeline 和长期发展轨迹的高度信心。
服装仍然是这一演变的核心。
2026年，我们将加深其性能可信度，将专有和创新材料带给更多消费者，并通过精致的工作室和训练系列释放女性市场机会。
我们将在所有接触点提升我们的高端表达，从更高生产力的零售旗舰店到主要批发合作伙伴中更沉浸式的品牌世界。
这种有纪律的扩张确保我们的增长既能提升品牌价值，又能实现高盈利能力。
所有这些都为我们进入三年战略的最后一年奠定了可持续增长的基础，使我们能够大大领先于我们近三年前在投资者日提出的2026年增长和利润率目标。
2026年，我们预计净销售额按固定汇率计算至少增长23%。
重要的是要认识到，这现在考虑到第四季度业绩后的显著更高基数，因此代表了我们雄心的进一步提升，反映了昂跑品牌在我们继续以非凡速度增长时的复合优势。
我们持续的出色表现从根本上改变了我们的发展轨迹，现在意味着2023年至2026年的三年固定汇率复合年增长率至少为30.5%。
未来的机会令人信服。
在整个业务中持续强劲的需求支撑下，我们预计所有地区都将保持强劲的高质量增长。
此外，我们在鞋类和服装方面的不懈创新旨在推动更高端的产品组合，导致D2C表现优于批发。
作为品类扩张的一部分，我们预计peril将显著超过整体增长。
D2C份额的进一步提升是一个战略催化剂。
它使我们能够扩大会员基础，更直接地与粉丝互动，利用我们正在进行的技术投资创造的独特机会。
通过培养更深层次的联系，我们有望实现更高的参与度、显著更高的重复购买率，并最终实现更强的客户生命周期价值。
随着我们的成长，我们对每一步前进都保持专注，确保我们建立一个持久的高端社区。
我们正在应对特殊的货币环境。
按当前即期汇率，我们预计报告净销售额目标至少为34.4亿瑞士法郎。
这些外汇波动不会影响我们业务的基本健康或实力。
除了提高2023年至2026年收入的复合年增长率外，我们预计全年毛利率至少为63%，高于2025年的结果。
尽管关税带来了额外影响。
我们品牌的持续吸引力、高端全价产品的持续扩张、运营效率的累积效益以及向D2C渠道的持续转变，加上一些外汇顺风，预计将推动我们的利润率达到新的高度。
正如我们上次电话会议中所述。
强劲的净销售额增长和卓越的毛利润生成相结合，使我们能够同时实现三个战略目标：抵消瑞士法郎占主导的成本基础上的成熟外汇逆风，加速对我们技术和创新 pipeline 的有针对性投资，并提升我们全年的盈利能力前景。
我们现在预计调整后EBITDA利润率在18.5%至19%之间，大大超过2023年投资者日设定的18%目标。
我们有信心，当我们回顾2026年，一年后，我们将能够分享通过我们不懈的创新、令人难以置信的产品、独特的品牌时刻，但最重要的是，通过一个更大、更强大的团队，我们为更大的发展奠定了基础。
因此，感谢我们的投资界在过去一年中的持续信任和合作。
当我们展望未来时。
主持人，我们现在准备开启问答环节。
谢谢。
我们现在开始问答环节。[主持人说明]。
今天的第一个问题来自Baird的Jonathan Komp。
您的线路已接通。
是的。
嗨，下午好。
谢谢。
Martin，您能否更详细地谈谈您对2026年各地区增长的总体预期，更具体地说，当您看北美市场时，哪些关键驱动因素对您来说突出，以及您的合作伙伴在构建产品组合时对一些新创新的接受程度如何？
嗨，Joh，谢谢。
感谢您的问题。
昂跑品牌在世界每个角落都非常热门。
我认为，如果我们展望2026年，我们在创新和性能方面拥有有史以来最强的产品 pipeline。
我们将重新定义跑鞋的性能和感觉。
LightSpray不仅仅是一场制造革命。
这实际上是一场关于鞋面材料如何让我们为跑步者提供新的轻盈感和触感的革命。
通过Cloudmonster和Cloudrunner，我们正在重新推出该品类中三个最重要的系列中的两个。
你看到我们的服装作为增长引擎在不断增长的基础上取得了惊人的成功。
然后，当谈到我们的高端定位时，我们非常清楚自己在哪里，要去哪里，以及如何规划自己的道路。
这是一个全球性的故事。
这是我们在世界各地拥有的势头。
因此，我们看到更广泛的人群进入该品牌。
15至35岁人群的增长在所有人群中最为强劲。
因此，我们预计每个地区都将实现非常强劲的增长率。
正如我们所说，我们预计D2C渠道的增长率会更高，因为我们在技术方面的创新投资，我们的昂跑零售扩张。
我们在所有不同地区都有一个良好的开端。
我们预计今年上半年的增长略高于全年。
我们为下半年留下了一些缓冲空间。
我们表示我们有一个非常强劲的订单簿，这也使我们在下半年处于有利地位，可以实现额外的增长。
因此，我认为你在25年，特别是第四季度的数字中看到的势头只是品牌势头的反映。
John，我是David。
我相信你参加了我们在圣安东尼奥举行的跑步活动TRE，并看到了即将到来的所有幕后创新。
因此，我们对跑步专业社区对此的反应也感到非常兴奋。
我认为他们在TRE上投票选我们为最具创新性的难忘展位，这可能说明了这种兴奋，你已经看到我们如何在跑步领域赢得份额，随着CloudTec、超级泡沫以及鞋面和LightSpray整个制造革命的所有令人兴奋的创新，这种情况将继续下去。
太好了，Martin，David，谢谢。
下一个问题来自BTIG的Janine Stichter。
您的线路已接通。
嗨，早上好。
感谢您回答我的问题。
关于批发分销，我记得您说过在美国合作伙伴的主要批发门店中，您占据了40%到50%的份额。
想知道您今年如何考虑扩大这一份额。
您认为有机会增加更多门店，还是更多的货架空间，品类驱动？
然后，更广泛地说，如果您能给我们一些关于您今年全球门店扩张计划的见解？
谢谢。
嗨，Janine，感谢您的问题。
我认为看待这个问题的重要方式是，在全球基本上所有主要客户中，我们仍有50%的扩张机会。
我们非常专注于以非常高端、非常持久的方式发展我们的品牌。
同时，机会就在那里，我们可以以更快的速度增长。
但我们完全致力于提升客户体验，也在我们的主要客户中推动更高份额的服装销售。
如果我们进一步展望未来，有很多机会扩展我们的产品组合，然后即使在我们所在的门店的同店基础上也能推动额外的增长。
虽然批发仍然是一个极其重要的合作伙伴，正如我所说，我们预计我们的D2C渠道将继续超过我们的批发渠道，使我们能够加深与消费者的直接关系，同时，真正以更高端的方式展示品牌，提升我们的高端产品组合，达到新的价格点，就像David提到的Cloudsolo和LOEWE系列。
因此，我认为我们对品牌的所作所为和前进方向，将允许我们增长同店销售，在新门店扩张，然后推动D2C份额的增量增长。
好的。
非常感谢。
下一个问题来自Piper Sandler的Anna Andreeva。
您的线路已接通。
太好了。
非常感谢，恭喜，伙计们。
不错的业绩。
您提到进入26年处于强势地位和创新 pipeline。
这是您见过的最好的，我们是否应该认为假期的强劲势头在26年至今仍在继续？
只是想了解一下这方面的情况。
并且由于预计26年DTC将再次超过批发。
只是好奇，您能谈谈25年您的数据库增长情况吗？
以及特别是年轻消费者的新客户增长情况？
非常感谢。
所以，可能只是谈谈D2C和零售扩张。
看到我们的品牌在各地区、各渠道、各产品之间变得真正超级多维，这真是太棒了。
零售在其中是一个超级重要的因素，因为作为我们想要成为的最优质的全球运动品牌，这实际上是关于以非常高端的方式服务我们的消费者，也就是我一直在谈论的运动阶层。
我们可以在D2C渠道做到这一点，我们尤其也可以在零售渠道做到这一点，这给了我们以最令人兴奋的方式展示产品的机会。
因此，如果你看到我们如何以非常、非常令人兴奋的方式向消费者展示服装，你也会理解为什么现在这成为一个非常重要的切入点，尤其是对我们的年轻消费者。
此外，在购物篮方面，通常这是消费者在我们的D2C渠道中添加额外服装项目的最快方式。
当然，你在零售中体验Tri-Tech、SenseTec以及我们鞋类产品所有新创新的方式非常、非常令人兴奋。
这种发展与对更年轻消费群体的吸引力增强相辅相成。
再说一次，这不是替代；这是一个额外的消费群体进入品牌。
同时，我们知道年轻男性消费者仍有巨大的未开发机会，我们显然在近期会关注这一群体。
但是，我的意思是，我们预计两个月后与Zendaya共同创造的服装产品的下一次发布。
显然，这些产品非常强烈地引起了年轻女性消费者的共鸣。
Cloud、Cloudsurfer这些产品更倾向于年轻消费者。
所以这是增长的重要支柱，同时，正如我所说，随着跑步领域的所有创新。
我们显然预计在全球关键跑步路线上赢得份额的加速。
太棒了。
谢谢。
Martin。
下一个问题来自美国银行的Thierry Cota。
您的线路已接通。
是的，非常感谢。
下午好，先生们。
我有三个问题。
首先，您是否确认将在下半年组织一次投资者日（CMD），如果是的话，您认为您想在CMD中解决哪些关键的投资者问题？
其次，您预计今年集团的有机增长率将放缓10个百分点，如果我没弄错的话。
这相当大。
您能告诉我们您预计哪些地区和哪些品类将推动这一下降吗？
最后，关于LightSpray产品，您强调了今年您将拥有多大的生产能力。
随着韩国工厂的开业，您能给我们一个大概的数字，说明26年和27年LightSpray的产量占比吗？
是的。
那么，关于投资者日，我们显然会举办投资者日来概述我们未来几年的远大抱负。
我们目前正在研究日期。
我们更倾向于明年第一季度，也因为Frank刚刚开始担任新的首席财务官，我认为一起制定这个旅程很重要。
所以，目前，我们预计更可能在明年初。
David，你想谈谈LightSpray吗？
是的。
嘿，我的意思是LightSpray发展迅速。
我的意思是，2024年是我们进行概念验证的一年，Hellen Obiri赢得波士顿马拉松。
2025年是我们真正与运动员社区一起扩展的一年，Cloudboom Strike LS帮助运动员赢得金牌、世界冠军头衔，Hellen Obiri赢得纽约马拉松。
现在这显然是一个非常规模化的一年。
你已经看到我们如何开设了釜山LightSpray工厂。
这使我们的产能提高了30倍。
所以从数千双鞋到数十万双鞋，这确实导致了这项技术的普及。
现在Cloudmonster 3 LightSpray也即将推出，所以它真的在扩大范围。
所以这不仅仅是运动员的产品；这真的是面向广阔市场的产品。
我们刚刚看到，我们第一次向更广泛的用户群提供的Cloudboom Strike在两周内就售罄了。
所以我们对这项技术的势头非常、非常乐观。
关于各地区的增长率。
正如我之前所说，我们预计所有不同地区都将有强劲的势头。
非常明显，美洲是我们最强劲的地区，我们最大的地区，如果没有对该地区的充分信心，我们将无法提出如此强劲的增长展望。
亚太地区经历了惊人的增长，环比增长超过一倍。
我认为，考虑到这现在是一项5亿瑞士法郎的业务，我们也需要对增长速度保持现实，并保持增长的高端性。
因此，我认为，在这方面更关注增长率，这对未来几年的数十亿机会非常重要。
我们对欧洲感到非常兴奋，因为从英国到南欧，那里的势头，以及中欧加速的势头。
我认为是巨大的。
所以再次，这将是一个在所有不同地区、所有产品组和渠道持续强劲增长的故事。
我认为Thierry，真正重要的最后一点是，我们不仅在为明年建立品牌，而且是为未来几十年建立品牌。
因此，我们看到了令人难以置信的需求。
你刚刚看到我们的知名度从20%提升到30%。
所以，需求确实令人难以置信，但我们在如何满足需求方面非常、非常有纪律，比如我们进入哪些渠道。
我们如何开设门店，如何增加我们的数字社区，以及如何确保我们建立长期的系列。
谢谢。
下一个问题来自Telsey Advisory Group的Cristina Fernandez。
您的线路已接通。
嗨，感谢您回答我的问题。
我有两个问题。
我想了解您提到的30%品牌知名度的更多细节。
该品牌在不同地区和客户人群中的知名度有何差异？
如果您能分享这些细节。
第二，关于全年毛利率，考虑到您提到上半年销售增长更好，我们是否应该预期上半年毛利率更高？
谢谢。
嘿，我的意思是，知名度非常高。
好消息是，还有70%的人不认识我们。
所以也有很大的潜力。
当然，我们在特定人群中看到了更高的知名度。
所以这是总体知名度数字。
但是，如果你看看我们今年将通过与Zendaya的第一个共同创造的合作伙伴关系以及一位奥斯卡获奖导演与我们一起打造的内容，以及与Roger、LOEWE的持续合作，你可以期待更多的文化相关性和热度继续推动这种知名度。
然后是毛利率。
所以，毛利率的优势是根本性的，我们预计全年都将非常强劲。
当然，第四季度由于D2C份额最高，通常预计也会有最强的毛利率，真正的优势深深植根于业务中，每个季度都将积极受益，当然与去年相比，最强的增长在前两个季度。
非常重要的是，我们给出的63%及以上的指引仍然基于最高法院裁决前我们看到的关税制度。
所以它嵌入了20%的假设。
现在，我们所有的库存当然都在海关后面。
因此，所有海关变化总是会有两三个月的延迟。
但是，如果我们现在看到15%或10%的增量关税成为新常态。
我们给出的指引甚至还有上升空间。
而且目前我们的指引中也没有嵌入任何退款，这也将是增量的，只会给我们更多机会加速未来的一些战略项目。
下一个问题来自法国巴黎银行的Aubrey Tianello。
您的线路已接通。
嘿，感谢您回答问题。
我想更多地了解EBITDA利润率，特别是我们应该如何看待您2026年指引中的分销和SG&A项目，以及这些两个项目在今年之后的长期发展，特别是在第四季度看到了一些非常好的杠杆之后？
谢谢。
我认为我们确实看到运营和供应链团队与我们的合作伙伴一起在这方面所做的令人难以置信的工作，继续自动化我们的供应链，提高效率。
今年我们在分销线上看到了巨大的改善，我们预计未来还有更多的上升空间。
正如我们过去多次重申的那样，我们的重点是以非常可控的方式推动增量盈利能力，并真正将资金再投资于品牌，为未来建立更大的业务，同时推动增量盈利能力。
我认为如果你看第四季度，你会看到这是如何运作的，我们有能力再投资于更大的品牌故事和我们的假日活动，这显然推动了强劲的势头和积极的前景。
我们将继续这样做。
所以，真的是将强劲的盈利能力和不断增长的盈利能力与这些再投资相结合。
谢谢。
我们的最后一个问题来自瑞银金融的Jay Sole。
您的线路已接通。
太好了。
非常感谢。
David，我的问题是问您的。
您谈到了在全球范围内建立跨多品类的社区。
考虑到您所看到的社区，您如何看待您所追求的目标市场的总规模？
另外，您认为您目前在该总目标市场中占有多少市场份额，以及您可以达到多少？
然后Martin，关于毛利率，您谈到了一些将成为26财年毛利率积极驱动因素的效率。
也许您可以概述其中的一些效率？
这将很有帮助。
谢谢。
Jay，感谢您的问题。
让我可能在这里更宏观地看一下。
我谈到了运动阶层，这不仅仅是一种趋势，而是一场真正的社会转变。
我们相信，对自己的投资变得越来越重要，在过去10、15年里，我们已经看到了这一点，我们也是这个故事的一部分。
即使你看看我们的市场之外，当涉及到旅行、食物时，你如何投资自己，看看美国的酒店价格或餐厅价格，以及这如何增长了3倍、4倍。
所以我们觉得在传统上思考运动服装市场之外，有一个完全空白的空间正在打开。
这就是我们正在进入的领域。
这是一个巨大的增长机会，我们最有能力满足这种需求，因为我们不仅仅是关于实用，我们非常注重身份。
你可以从利润率中看到这一点。
你可以从人们愿意投资于我们的创新、投资于昂跑的文化元素，现在越来越多地投资于从头到脚的产品中看到这一点，这对我们来说是一个额外的增长机会，你可以从背后的增长率看到这一点。
然后是毛利率。
真正的根本驱动因素是我们的高端定位。
因此，我们拥有定价权。
我们能够大幅提高产品的平均售价。
这不是由价格上涨驱动的，而是由产品组合和基本上将客户带入更高价格点的能力驱动的，这与David刚才提到的机会有关。
除此之外，我的意思是，你看到我们的库存状况非常强劲，所以我们可以完全专注于全价销售。
我们在业务规划方面取得了巨大进步，减少了空运份额，我们仍在扩大规模。
我们正在与工厂一起扩大规模，这也为我们提供了额外的机会，在采购价格和销售价格之间有更广泛的差距。
明白了。
非常感谢。
今天的电话会议到此结束。
感谢您的参与。
您现在可以挂断电话了。