Haviv Ilan（董事长、总裁兼首席执行官）
发言人01
约瑟夫·摩尔（摩根士丹利）
身份不明的参会者
好的。我想人们还在陆续进入，但我们还是先开始吧。我是摩根士丹利半导体团队的乔·摩尔。我们非常高兴再次邀请到德州仪器的首席执行官Haviv Ilan参加我们的会议。Haviv，非常感谢你再次来到这里。
早上好，乔。感谢你们的邀请。
你刚刚结束了资本管理电话会议。我知道这是你们每年的一个重点，你们会在会上更新我们关于你们的优先事项。你能给我们介绍一下那次电话会议的一些重要总体收获吗？
好的。我想那正好是一周前的事，没有太多变化。我们对目前的状况感到兴奋。我们正处于一个六年投资周期的最后一年，这个周期执行得很好，在预算和时间上都按计划进行，实际上还提前了。我很高兴能处于这个位置。
但我也想回到我们每年都会谈到的话题，即我们的竞争优势，也就是制造和技术、广泛的产品组合、渠道优势以及在市场中的强大地位，具体体现在业务的多样性和持久性上。我们深入讨论了这些。我们还谈到了我们的市场。今年，我们对市场的划分做了一些调整。我们新增了数据中心这一板块，原因很简单，它的规模及其在我们经济中的重要性都有所提升。我们[讲话重叠]
还有经济方面，我们刚刚听到了相关内容。
是的，我们刚刚谈到了。现在我们的市场板块包括工业、汽车、数据中心、个人电子产品和通信，并对这些板块提供了一些可见性。但更重要的是，我对我们在这三个我们关注的市场中的地位感到非常满意。我认为在可预见的未来，这三个市场——工业、汽车和数据中心——将带来最大的增长，它们占我们业务的75%。而且产品组合在不断优化，乔。这是我们多年来一直在努力的事情。我对我们目前的状况感到兴奋。
最后，要记住，我们的目标是长期增长每股自由现金流。我们稍微更新了一下进展情况，我们有很大的可能在2026年达到至少每股8美元的自由现金流，并且还有很大的上升空间。
太好了。谢谢你的介绍。你提到多年来在资本管理方面的方法具有很大的连续性，采用了不同的策略，但明确专注于现金流的优化。不过有一件事有点不同，那就是并购，即收购Silicon Labs的交易。或许你可以给我们概述一下这笔交易，然后我们可以深入探讨这反映了你们的哪些优先事项？
从高层战略角度来看，我们对并购的思考没有改变，框架是一样的。而且我们很少进行并购，对吧？我们在21世纪初收购了Burr-Brown。在上一个十年初，我们又收购了National。上个月，我们宣布了收购Silicon Labs的计划。我们一直说我们喜欢的市场是模拟——我们的工业和汽车市场，在这个案例中，Silicon Labs的业务非常偏向工业。重点将放在模拟和混合信号上。我认为Silicon Labs是一项很棒的混合信号资产。
我认为它们也非常适合——或者有潜力适合我们的竞争优势。所以如果你想想它们能为德州仪器带来什么，那就是在无线连接方面非常广泛的产品组合。人们喜欢称之为物联网。我就是这么想的。而且在业务的多样性和持久性方面也处于很好的地位，客户基础非常广泛，业务粘性很强，设计周期长，这些都是我们喜欢的。我们想带来的当然是我们的制造和技术能力。我们从2021年开始就对这项混合信号资产进行了投资。就我们拥有的Lehi晶圆厂而言，我们认为可以将产品组合转移到那里。还有我们的渠道优势。我认为我们没有量化收入协同效应，实际上假设它们为零。但我认为，当我们将这些产品交到我们非常有能力的销售团队手中时，也可能会产生收入协同效应。还有我们的电子商务平台ti.com，凭借我们在那里的能力，我认为这也能加速收入增长。
所以对这个机会感到非常兴奋。当然，我们必须执行这个计划，我们预计在2027年上半年完成这笔交易。
太好了。我们关注Silicon Labs，也很喜欢这家公司。我很喜欢它的业务。不过，关于这反映了你们对自身业务的看法，我有几个问题。六七年前，我们曾写过关于物联网的文章，当时Rich Templeton说，我们通过目录业务服务于那个市场。我想当时投资者有点关注个别小的产品周期之类的东西。但当时的情况是——我们不把物联网视为一个垂直领域。它更像是一个目录。我们将提供这些解决方案。
Silicon Labs几乎与此相反，对吧，他们将其视为一个垂直领域。公司的很多核心优势在于将一切整合在一起，拥有多协议支持等等。这是否意味着德州仪器不那么专注于目录业务，而更专注于垂直领域，还是说这更多是这项资产的独特之处？
不，我实际上同意Rich的看法。我不认为物联网是一个垂直领域。所以我对垂直领域或市场的看法是这样的，对吧？我对物联网的看法是技术和产品组合，以及模拟、混合信号和嵌入式产品组合的广度，这只是一条非常重要的业务线。它具有长期增长潜力，因为随着人们希望连接，特别是物联网、人工智能和数据的连接。物联网或无线连接是一种很好的方式，可以为已有的系统增加连接功能，对吧？不需要布线，只需添加那个功能。但在我看来，这是一个跨越多个终端设备的非常广泛的业务，非常像目录业务。这就是我们喜欢它的原因。所以在这个意义上，我同意Rich的观点。
我们认为Silicon Labs的独特机会在于，在一家年轻公司中这种情况并不常见。他们坚持不懈地在医疗、 healthcare、计量、企业自动化等领域拓展业务。很少看到早期阶段的公司会涉足这些领域。通常你会看到它们主要集中在增长非常快的垂直领域，正如你所说。无论是通信、个人电子产品，甚至数据中心。对我来说，Silicon Labs恰恰相反，它拥有非常广泛的产品组合，业务粘性很强，非常适合我们公司，特别是当我们将其产品组合整合到我们自己的工厂中时。
那你如何看待拥有最好的目录、拥有解决这些模拟问题的部件与考虑垂直领域、考虑汽车需要这些东西且它们需要相互协作以及工业需要这些东西之间的动态平衡？你如何看待两者之间的平衡？
我认为两者都非常重要。即使在我们上周的资本管理电话会议上，我们也谈到了我们更加重视的三个市场，特别是从研发角度来看，工业、汽车、数据中心，你必须进行通用型业务。我们称之为目录业务，但范围非常广泛，不是特定应用类型的插槽。但也有特定应用类型的插槽。为什么？因为它是总可寻址市场（TAM）的很大一部分，忽视它不是个好主意。但我认为我们业务的基础是这种通用型业务。我们喜欢这些类型的插槽，因为每个插槽的收入或收入集中度很低。你可以获得高利润率。这些插槽的粘性非常高，原因很简单，关注它们的人不多。所以一旦你在电路板上获得了位置，它就会一代又一代地被重复使用。乔，你仍然必须有纪律，始终确保你的产品组合是最新的，意味着最佳尺寸、最佳功耗、最佳成本结构。我认为德州仪器在过去15年里一直以非常高的纪律性来实现这一点。
在此基础上，这是最终目标，你添加特定应用的插槽，尤其是在我们关注的市场中。所以你不会看到德州仪器在通信市场追求巨大的插槽。如果你想想基站，你不会看到我们投入大量精力在个人电子产品上。虽然我们也做个人电子产品，但在这方面我们非常有选择性。在工业、汽车和数据中心，你会看到我们在两个领域都有布局。这是我们正在继续培养的能力。我对这个最终目标感到兴奋，以通用型业务为基础，在此之上构建你认为能为公司带来最高增长的垂直领域。
是的。我的意思是，它们都是业务的重要组成部分。
没错。
好的。这很有帮助。关于Silicon Labs的交易，你在谈论时说这不是为了填补晶圆厂产能。这是[技术问题]才这么做的。但我想知道，你如何看待拥有大量产能？目前利用率 somewhat较低，你是否可以通过收购资产并将其引入这些晶圆厂，从而通过制造增加价值。拥有这些产能的好处是否部分在于此，或者你仍然更将其视为战略储备？
对我来说，我对收购或Silicon Labs案例的看法是产品组合和市场地位。我们在晶圆厂方面也考虑到了这一点。我认为这非常重要，我想我们也提到过，而且我认为人们可能有点忽视了这一点。但我们说过，特别是今年，我们为各种情况做好了准备。这与你刚才谈到的战略地位有关。我认为现在做好准备非常非常重要。在过去几年里，市场已经开始复苏，至少在2025年是这样。
我希望为2026年的任何情况做好准备。如果市场希望以同样的速度继续复苏，我认为这对公司来说不会有太大压力，我们会为此做好准备。但德州仪器希望为工业领域是否想迅速回到趋势线做好准备。
什么
不。对我来说，我对收购或Silicon Labs案例的看法是产品组合和市场地位，我们已经涵盖了这一点。在晶圆厂方面，我认为这非常重要。我想我们也提到过，而且我认为人们可能有点忽视了这一点。但我们说过，特别是今年，我们为各种情况做好了准备。这与你刚才谈到的战略地位有关。我认为做好准备非常非常重要。目前，在过去几年里，市场已经开始复苏，至少在2025年是这样。我希望为2026年的任何情况做好准备。如果市场希望以同样的速度继续复苏，我认为这对公司来说不会有太大压力，我们会为此做好准备。但德州仪器希望为工业领域是否想迅速回到趋势线做好准备。如果数据中心像现在这样继续快速增长会怎样？如果汽车领域的长期增长在26年及以后确实产生动力会怎样？我们希望为这些机会做好准备。
从这个意义上说，我们在拥有足够产能方面投入了很多纪律性，但在短期内，也有足够的库存，无论是芯片库还是成品，以应对需求激增。到目前为止，如果你看2025年，我们实现了13%的两位数增长，但这并不是一个非常强劲的复苏。但26年还没有结束。我知道很多人——你们花更多时间思考可能会发生什么，但我希望为每一个机会做好准备。让我感到兴奋的是，有两件事正在以有意义的方式持续发生。第一，数据中心正在成为我们业务的更大一部分，而且增长率非常非常高。五年前我没有预料到这一点。我认为那里的资本支出投资以及对功率密度的需求——对功率密度的需求，对更多连接、更多传感和更多控制的需求正在增长。所以这已经——现在——我们在年底时它占我们业务的10%或11%，但同比增长70%。所以现在这是业务的重要组成部分。
除此之外，工业领域离趋势线还很远。是的，有一些行业，在我们的案例中，是航空航天和国防，不幸的是每个季度都创下新高，但这几乎是个例。其他行业，我们大约有10个，都远低于趋势线。而且我们距离上一个峰值已经四年了，对吧？所以这是一个具有长期增长的市场。这是一个一代又一代内容不断增加的市场，但仍比其峰值低25%。所以我认为它应该会出现回调。我们希望为这个机会做好准备。
太好了。所以我想就你刚才说的很多事情提问。或许从——你提到了资本支出和库存。在资本支出方面，你谈到未来的维护性资本支出可能为4%到5%，所以如果你保持这种模式，相对于我们之前的水平，我们将开始获得更多的现金流。我想知道，你现在如何看待这个支出水平？如果复苏更强劲，你会支出更多吗？而且，我想问题是，你如何优化长期利用率？过去，你似乎没有考虑过在高峰期达到100%，低谷时降低，你可能试图围绕一个更低的水平进行优化，考虑到你业务的经济性，这非常有意义。
没错。乔，我想你提到了这一点。但首先在维护方面，你看，每个公司，尤其是在IBM，但现在我们越来越——我们越来越多地内部化我们的产能。到本十年结束时，我们前端产能的内部化比例将超过95%，后端超过90%。这是一个很大的变化。如果你回顾过去，特别是后端，曾经大约是60%或55%。所以这是一个很大的变化。我们希望在前端和后端都控制自己的命运。
当你运营业务时，即使你没有快速增长，你的产品组合中总会有一些领域增长得比其他领域快，对吧？所以你总是必须——我称之为维护，但你也想保持最新。数据中心市场的某个部分需要更多的产能，你就进行投资，封装类型也是如此。所以这就是4%的来源。如果收入不想增长，这将是一个较低的水平。但我认为收入有机会远远超过这一点，这就是我们会上调资本支出的地方。
现在——我想我上周提到过，只要增长与去年相似，无论是今年还是明年，我们都不需要增加太多产能，因为我们已经领先了，而且我们现在正在将至少我们的嵌入式业务从外部晶圆厂内部化到内部晶圆厂。然而，如果机会出现，我们会很乐意装备洁净室并获得更多备用产能。你说得对，你永远不想以100%的利用率运行。工厂不能以100%的利用率运行。这会导致工厂效率下降。而且我们只是在增加在制品，对吧？
所以在80%到90%左右的利用率是一个最佳点，因为我们也希望能够应对需求激增。这就是库存的作用。我们希望持有更多库存。这是我们在新冠疫情期间学到的。它在短期内对你非常有帮助。无论你能想到什么原因导致需求激增，库存都是服务客户的第一道防线。我们在一些小案例中已经看到了这一点。关税就是一个例子，一年前，有一家公司因为地缘政治紧张局势而无法在第四季度发货。所以在这种情况下，德州仪器非常从容地出现并解决了客户的问题。
是的。我认为这个策略非常有意义。我认为你说的库存数量很多，150到250天。但当你考虑到你库存中产品的生命周期时，这实际上风险相当低。那么——你如何看待这种权衡？我的意思是——我大致理解为什么库存水平较高，你在资本管理日前后提到了这一点。是什么决定了150到250天这个数字？
我认为首先从战术角度，我想拉斐尔一周前回答了这个问题。150到250天是因为我们现在——你看，我们正在完全内部化我们的产能。所以想想看，当你运行代工晶圆时，在制品不会体现在你的账面上，对吧？AP也是如此。所以当你达到90%、95%的内部化比例时，这是你看到库存略有增加的一个原因。
第二点是更具战略性的观点，这就是你必须非常小心地确定提前生产哪些部件。所以我们会生产具有这种多样性和持久性特征的部件。我们不想生产定制部件的库存，因为那样你会遇到麻烦，以后会报废那些库存。所以我们非常有意识地查看我们的产品组合，选择正确的部件、正确的晶圆进行提前生产。由于我们的业务有大量的通用部件，大量的工业和汽车部件，这种持久性和多样性现象是存在的。
第二点是你看到的是一个范围。为什么会有一个范围？如果需求激增非常高，你的库存将会耗尽，不管是从250天降到150天，我们不想低于这个水平，因为这意味着我们开始短缺，无法在上升周期中很好地向客户销售。你必须模拟你的上升周期。所以你必须模拟需求的斜率。我们根据以前的例子模拟了几种情景。我们希望——至少如果历史重演，我们希望即使在上升周期中也能成为优秀的供应商。当然，一旦周期达到峰值，这是一个补充库存以准备下一个周期的好机会。这就是你看到库存部分攀升到范围上限的原因。但这只是理论。当然，没有完美的周期，每个周期的表现都不同。但这就是我们必须有纪律地为各种情况做好准备的原因，非常非常重要。
是的。我认为这是一个非常重要的观点，你们——比很多公司更理解市场固有的不可预测性，并且你们为各种情况做好了准备。在这种情况下，你如何看待2026年？会议上的大多数公司都看到了你所描述的情况，数据中心强劲，航空航天、国防强劲。其他一切都在逐渐好转，但速度可能有点令人失望。随着这一年的推进，有哪些因素可能会改变这种情况？
我会说有一点。总的来说，到目前为止，情况大致如你所描述，数据中心非常强劲。但现在它是业务中更有意义的一部分。所以记住这一点非常重要。现在它可以影响你的整体需求。我会更——我不会说乐观，但我们看到工业领域可能与一年前有所不同，因为第四季度增长的广度。我看第四季度，我们工业领域同比增长接近20%。我们终于开始看到非常广泛的需求信号。
不仅是航空航天和国防，不仅是与人工智能相关的能源基础设施。你开始看到传统的工业自动化、医疗、楼宇自动化开始再次显示出强劲势头。我认为它们应该会这样，因为它们远远低于趋势线。而且我们也看到——我想说的是，我感到鼓舞的是，每个月都在改善。我们现在已经进入第一季度两个月了，到目前为止一切都很好。这意味着我们看到这个信号在继续。所以让我们看看第一季度的情况如何。
还有3月份，我们一周前刚过完农历新年。但我认为工业领域应该会出现复苏。实际上，一周前在德州仪器的复合年增长率（CAGR）中，我没有详细说明工业、汽车和数据中心从占收入的40%增长到75%，但复合年增长率是8%。即使25年不是很好的一年，这也是一个健康的复合年增长率，如你所说，复苏缓慢。但如果你看德州仪器的工业市场，实际上低于5%。是汽车和数据中心增长了12%。
是的。
是的。我会说有一点——总的来说，我同意。到目前为止，情况大致如你所描述，数据中心非常强劲，但现在它是业务中更有意义的一部分。所以记住这一点非常重要。现在它可以影响你的整体需求。我会更——我不会说乐观，但我们看到工业领域可能与一年前有所不同，因为第四季度增长的广度。我看第四季度，我们工业领域同比增长接近20%。我们终于开始看到非常广泛的需求信号。不仅是航空航天和国防，不仅是与人工智能相关的能源基础设施。你开始看到传统的工业自动化、医疗、楼宇自动化开始再次显示出强劲势头。我认为它们应该会这样，因为它们远远低于前沿水平。
而且我们也看到——我想说的是，我感到鼓舞的是，每个月都在改善，我们现在已经进入第一季度两个月了。到目前为止，一切都很好，这意味着我们看到这个信号在继续。所以让我们看看第一季度的情况如何。还有3月份，我们一周前刚过完农历新年。但我认为工业领域应该会出现回调。
实际上，一周前在德州仪器的复合年增长率（CAGR）中，我没有详细说明工业、汽车和数据中心从占收入的40%增长到75%，但复合年增长率是8%。这是一个健康的复合年增长率。即使25年不是很好的一年，如你所说，没有复苏。但如果你看德州仪器的工业市场，实际上低于5%。是汽车和数据中心增长了12%。所以我认为工业领域有更多增长空间。
我希望逐季度观察。去年我们有过几次虚假的信号。看看它会怎样发展。但我实际上觉得这是2026年的机会。工业领域是总可寻址市场（TAM）的很大一部分。它占总可寻址市场的35%、40%。所以我们必须为这个机会做好准备，不仅是客户回到他们的订购模式，还要交付更多内容的新设备。也许如果他们想建立一些库存，他们现在没有这样做。但如果他们想建立库存，我们想支持他们。我们不想对他们说不。所以我们要为此做好准备，让26年自然发展。
而且我想当你这样描述时，我们现在仍然远低于几年前的峰值。而且这段时间经济中的工业活动已经增长了。
没错。
但显然，在峰值时，总会有一些超额发货。
没错。
那么，你认为我们现在处于什么位置——你认为我们是按终端需求发货吗？显然，没有太多的补货。是否仍然存在一些减少的领域？只是——你认为我们仍然发货低于需求吗？
不。我认为我们是按终端需求发货的，但现在的情况是，我们已经过去了四年。所以我们开始看到新的系统出现。而且我认为客户没有在建立库存。我同意你的评估。当然，他们不会告诉我们，但这是我现在的看法。我认为他们没有在建立库存。市场上也没有焦虑情绪。这只是工业领域健康广泛的需求。但谁知道呢。我们已经看到其他一些市场因短缺而产生了大量需求，这次我们不想出现短缺。我们想为此做好准备。所以这就是驱动我们决策的原因，乔。再说一次，让我们逐季度观察，并在看到情况时指出来。
好的。好的。然后是汽车领域，周期的形状在峰值时非常不同，但它从未真正下降太多，而且一直在增长。但似乎仍然有相当强劲的潜在增长。我认为我是乐观的。不知道这是否正在实现，但感觉有迹象表明库存较低。你提到了一些地缘政治因素导致的中断。你认为汽车领域准备好开始更有意义的复苏了吗，还是说这取决于需求？你如何看待汽车市场？
我认为从高层战略角度，让我们谈谈未来五到十年，乔，我完全同意你的看法。我认为内容增加仍在继续。很多人关注动力系统。但我们看到汽车所有领域的增长，包括高级驾驶辅助系统（ADAS），这是内容增加的早期阶段，尤其是在各种车型中。车身电子设备，车内有更多的舒适性，更多的信息娱乐系统。甚至安全系统也在通过线控制动和其他进入汽车的执行器进行重新设计，底盘控制，这是一个很酷的应用，我认为这些增加还处于早期阶段。所以至少在未来五到十年，我认为内容增加将继续。这就是为什么德州仪器在过去12年中汽车领域的复合年增长率达到12%。而且你说得对，它从未下降过。它在峰值时趋于平稳。
我认为你谈论的更多是战术层面。所以中国，是的，2025年非常强劲。第四季度是我们在中国汽车领域的峰值季度，有史以来。好吗？但激励措施正在消失，可能会有小幅回调，他们已经建立了一些库存。我认为这只是前进道路上的一个小坎坷。我认为在可预见的未来有很多机会。现在从几十年后来看，由于内容饱和，它会趋于平稳。但到那时，我们会有很多其他终端设备，比如机器人，我认为数据中心会继续增长。所以总的来说，这三个市场有很多未来的机会。
在汽车领域，中国变得如此重要，目前很多创新都在那里。而且你们确实面临国内竞争，至少投资者对此有很多担忧。你能谈谈在汽车领域在中国的竞争情况吗？
是的。首先，在中国，在新冠疫情期间，由于供应短缺，我们遇到了一些挑战。这实际上促使我们做出了一些决定，将供应转向或投入到工业、汽车、数据中心市场。所以如果我说德州仪器75%的收入来自这三个市场，那么在中国，这个比例实际上更高。在这三个市场中占比超过85%，因为我们没有很好地支持个人电子产品市场。但我要说的是，中国的竞争正在加剧，这实际上是客户基础的函数。客户基础变化非常快。对速度和紧迫性的需求很高，但对广泛的产品组合、质量和高性能的需求也很高。所以我们在竞争。
我感到自豪的是，你可以看到我们在2025年的业绩，德州仪器在中国的市场份额有所增长。如果你看我们2025年在中国的增长，超过25%，汽车是其中很大一部分。这甚至比本土竞争对手的增长还要快。我认为在中国竞争的方式首先是凭借你的竞争优势。你可能会说在中国你必须在一个非常有竞争力的价格点上竞争，但我们有自己的内部制造，我们不必与任何人分享利润，既不与代工厂分享，也不与外包半导体封装测试公司（OSAT）分享，对吧？这是一个优势。广泛的产品组合至关重要，尤其是在我提到的市场中。不像本土竞争对手那样需要与15家不同的公司合作来解决问题，你可以通过德州仪器一家公司解决问题。
在工业、汽车、数据中心市场，性能和质量，尤其是在汽车市场，非常重要。即使在中国，你也需要有勇气和质量纪律来竞争汽车市场。特别是当他们越来越多地向世界各地出口车辆时，无论是南美、东南亚还是欧洲。所以我认为德州仪器保持了自己的地位，如果不是有所提升的话，我对此感到兴奋。
话虽如此，我们非常尊重竞争对手。我们每个季度都会研究他们发布的业绩。每次有新产品发布时，我们都会关注他们推向市场的产品。我们在学习。我们了解到这些竞争对手行动迅速，就像他们的客户一样，就像我们在中国的客户一样，不能被忽视。
好的。这很有帮助。然后——十年来，你们一直很明确德州仪器的重点领域是工业和汽车。现在你们又增加了数据中心。考虑到目前的情况，我想每个人都会同意这个优先顺序。但是——作为首席执行官，这意味着什么？当你说这现在是第三个优先领域时，你如何围绕数据中心的机会进行聚焦？
是的。我认为有几点。首先，这确实是资本分配。首要的是研发。在数据中心，我们已经确定了更高功率密度、更高功耗的趋势，这需要我们在技术上，实际上是在工艺技术和封装技术上进行研究。这是我们五六年前开始的旅程。当时我们就将其确定为优先事项。幸运的是，这些投资正在取得成果，无论是在用于电压调节模块（VRM）的BCB节点，为GPU、ASIC或CPU的最后一英寸供电或输送电力。以及向更高电压发展。我们15年前就投资了氮化镓（GaN），但为了支持数据中心对氮化镓的需求，我们必须更新并实际上加速我们的研发，我们已经做到了。
第二件事是我们的产品组合，构建通用型和特定应用型产品组合。我提到过在通用型业务上我们做得很好。德州仪器在2025年及之前的主要业务是通用型业务。我们在电路板上可以满足数百个插槽，有时在一个机架上有数千个不同的插槽。但我们想在此基础上添加需要这种新技术的更特定应用的产品。所以这对我们来说几乎是一个双重打击。我们——我们在这方面做得非常好。
在工业和汽车领域，我记得2010年德州仪器内部的讨论，当时我们主要业务集中在手机、基站和ASIC上，我们说那不是我们的未来。我们的未来是工业和汽车。收购National帮助我们加速进入汽车领域。但更重要的是，产品组合得到了极大的加强。我们已经为此努力了15年。我认为在我们的模拟和嵌入式领域，这些市场的广泛产品组合是首屈一指的，我对我们现在的位置感到非常满意。
太好了。我们还有四分钟。让我看看观众有没有问题？
[技术问题]
是的，我们在。
你可以在我们的网站上找到问题。好的。
我想——如果没有，我想问一下你们的微控制器战略。我知道你们对嵌入式业务的表现不满意，但有一些迹象表明正在摆脱一些基站等业务。你现在对微控制器的发展方向以及从现在开始超越嵌入式市场增长的能力有何看法？
是的。首先，“不满意”这个描述不太准确。我会说自豪但不满足。是的。所以我对我们在嵌入式市场取得的进展感到非常自豪，特别是在更广泛的微控制器、目录微控制器市场以及更特定应用的领域。
我们之前说过，在收购Silicon Labs的电话会议之前，有人问过我关于Silicon Labs的问题，我说我认为正确的做法是有机增长。因为当你看纯微控制器公司时，它们拥有的架构和产品组合排列数量非常广泛，很难将其内部化。我认为Silicon Labs的独特之处在于它有非常高效的平台纪律。这是我们很少发现的。
就微控制器市场而言，我认为我们必须自己构建它。我在这里看到了很多势头。我们的产品组合正在迅速扩大。我们的产品组合现在完全在内部运行。两年前，或者说F65或嵌入式闪存65纳米控制器，它们都在代工厂运行。现在它们都在内部以高良率和非常高的性能运行。这是我们进入28纳米时的计划。这就是我们可以开始构建更复杂的微控制器，具有更高的内存容量和更高的每芯片内容。对此感到非常兴奋，但还有很长的路要走。嵌入式市场的机会与模拟市场的增长非常相似。我们的产品组合必须构建，我们将坚持不懈地继续构建它。
好的。是的，产品系列有很多很好的反馈，我们做的一些调查显示德州仪器名列前茅。所以[讲话重叠]
还有很多工作要做。
但当我说不满意时，是指市场份额下降了。
市场份额，让我们这么说——这是“困难”的一部分。但我们喜欢的是，这个市场的护城河，事情不会很快发生。这几乎像是一种延迟满足的工作。你现在做的工作，结果有时他们说我们是在为我们的孩子和孙子建立业务。但我们开始看到结果了。我认为在过去一年里，我们开始小幅提升市场份额，还有很大的提升空间——我看到观众那边有个问题，乔，如果你想接的话。
是的。嗨。感谢你回答我的问题。我很好奇，显然在资本市场日，你们有相当大的产能和获得市场份额的能力。但相对于行业产能，你对此有何看法？行业产能似乎可能达到峰值。不是峰值，但高利用率，就像我们从格芯（GLOBALFOUNDRIES）和你的一些同行以及封装方面看到的那样，随着我们的前进？
再次，我认为你的问题与我之前描述的有关。我不想具体提到2026年，但我认为目前的情况非常有吸引力，因为是的，你会看到中国的一些代工厂报告利用率上升。我们开始看到市场中的热点，不是在德州仪器，而是我们可以满足的市场领域。现在，我从战略角度思考，让我们获得市场份额，好吗？让我们利用这个机会进入电路板并增加我们的足迹。之后，市场价格会做它该做的事。但我认为这是一个机会。
最后一点，我邀请你关注一下世界上最大的代工厂在台湾的情况，以及他们对其 legacy 供应或晶圆厂做了什么。我的意思是，有很多正在转换为先进封装厂，这也为德州仪器提供了机会。所以我们将拭目以待。这还没有实现。我没有看到市场上像在不同类型的半导体市场的其他部分那样的焦虑情绪。但我可以向你保证一件事。如果机会出现，我们会做好准备，既有产能，如你所说，也有库存。
有鉴于此，我们就到这里结束。非常感谢大家。谢谢，Haviv。
谢谢你，乔。