操作员
Jacques Cornet（投资者关系）
Cris Keirn（首席执行官）
Mark Weinswig（首席财务官）
Anthony Stoss（Craig Hallam）
Martin Yang（Oppenheimer）
Sean McGowan（Roth Capital Partners）
Drew Crumb（B. Riley Securities）
Jack Vander Aarde（Maxim Group）
下午好，欢迎参加乌龟海岸2025年第四季度财报电话会议。[操作员说明]
现在，我想将会议转交给投资者关系部的Jacques Cornet先生。请讲。
谢谢，操作员。在今天的电话会议中，我们将参考今天下午提交的新闻稿，其中详细说明了公司2025年第四季度和全年的业绩，该新闻稿可在公司投资者关系网站的新闻页面（corp.turtlebeach.com）上查看，您还可以在该网站上找到最新的收益演示文稿，作为今天电话会议讨论信息的补充。最后，今天晚些时候，电话会议的录音将在公司投资者关系网站的“活动和演示”部分提供。
请注意，本次电话会议中发表的一些评论可能包含联邦证券法意义上的前瞻性陈述。包含“可能”、“将”、“可能”、“相信”、“期望”、“预期”等词语的关于公司信念和期望的陈述构成前瞻性陈述。这些陈述涉及有关公司运营和未来业绩的风险和不确定性，可能导致乌龟海岸公司的业绩与管理层当前的预期存在重大差异。尽管公司认为其预期基于合理假设，但许多因素可能影响实际业绩并导致业绩与预期存在重大差异，因此公司鼓励您查看今天新闻稿以及向美国证券交易委员会提交的文件（包括但不限于Form 10-K年度报告和其他定期报告）中包含的安全港声明和风险，这些文件识别了可能影响GAAP财务信息的特定风险因素。
公司提供此信息作为根据美国公认会计原则（GAAP）编制的信息的补充。您可以在今天的收益发布和演示文稿中的调节表中找到这些指标与公司报告的GAAP结果的调节。
今天主持电话会议的是首席执行官Cris Keirn和首席财务官Mark Weinswig。
接下来，我将把电话交给Cris。Cris？
谢谢，Jacques。各位下午好，欢迎参加我们2025年全年和第四季度的收益电话会议。随着2025年的结束，很明显，这一年对整个行业来说充满挑战，考验了我们的韧性，同时也凸显了我们执行的纪律性。我们应对了诸多外部压力，包括全球关税影响、北美游戏及配件市场意外疲软以及低于预期的假日季。虽然我们的财务业绩低于指导范围，但我们在运营方面取得了重大进展，增强了我们的竞争地位。我们的核心乌龟海岸公司耳机品牌获得了市场份额，并为利用预期的配件升级和更换周期奠定了重要基础，为未来24个月的显著增长做好了准备。
展望未来，我们对前景感到鼓舞。《侠盗猎车手6》（Grand Theft Auto 6）目前计划于2026年底发布，我们预计它将成为历史上规模最大、最受期待的视频游戏发布之一。此类规模的发布历史上推动了整个类别的游戏参与度和配件需求的大幅增长。我们相信，我们的产品创新、品牌实力和市场地位的结合将使我们能够在这一催化剂实现时加以利用。虽然我们预计GTA发布时将产生重大影响，但我们也预计它将在发布后一段时间内推动强劲的更换周期。这种规模的主要特许经营发布创造了游戏活动和配件需求 elevated 的延长时期。
我们凭借产品组合和市场战略，已做好充分准备，以从这一动态发展中受益。随着我们进入2026年，并度过我们所经历的需求疲软环境，我们对业务的发展轨迹持乐观态度。除了游戏发布，该行业在未来几年也将进入主机更新周期，主要主机制造商（包括Xbox和PlayStation）预计将推出下一代平台。新主机发布历史上推动了硬件采用率的提高和更广泛的消费者参与度，这通常转化为配件需求的增加。为支持这些行业催化剂，值得强调的是，在过去一年中，我们加强了产品创新 pipeline。
我们2026年推出的新产品比2025年增加50%以上，首批重要发布将于第二季度开始。零售商的早期反馈积极，我们相信这种加速的产品节奏使我们能够充分利用未来有利的行业动态。当然，利用这些行业催化剂需要卓越的运营和坚实的基础，这两者都是我们在2025年全年建立的。尽管我们面临外部压力，尤其是在第四季度，我们仍取得了多项重要成就，既展示了我们组织的韧性，也展示了我们战略的有效性。我想强调2025年的三项关键成就，这些成就凸显了我们的执行力，并使乌龟海岸公司能够在令人兴奋的即将到来的游戏周期中推出新游戏和下一代硬件时，利用未来的机会。
首先，我们实施了全面的成本优化举措，推动了毛利率扩张。全年毛利率同比增长270个基点，达到2018年以来的最高年度水平。这种势头在第四季度尤为明显，毛利率达到40.1%，同比增长超过310个基点。这些结果证明了我们的运营纪律和重点成本管理战略的有效性。通过有针对性的节约举措和改进的执行，我们能够在充满挑战的收入环境中保护并扩大盈利能力。值得注意的是，正如前面提到的，我们在加速即将推出的新产品发布步伐的同时，实现了这些利润率改善。其次，我们有效应对了具有挑战性的关税环境，并减轻了可能造成的重大财务阻力。
2025年初，我们采取了前瞻性措施，预期潜在的关税变化，建立战略库存并加速我们的制造多元化努力。到第二季度末，我们已将大部分美国市场的生产转移到越南，同时保留中国的业务用于非美国市场和特定产品线。这些行动展示了我们战略规划和供应链敏捷性的优势，并且在全年保护我们的利润率扩张方面发挥了重要作用。第三，我们通过全面的再融资和持续的纪律性资本配置，加强了资产负债表并提升了股东价值。8月，我们为先前的定期贷款和信贷工具进行了再融资，将定期贷款的基本利率降低了约450个基点，每年节省利息超过200万美元。
这笔交易降低了我们的资本成本，提高了我们的财务灵活性，并取消了先前对股票回购的限制，这是我们资本配置战略的关键支柱。利用这种灵活性，我们继续积极进行股票回购，2025年回购了近135万股，约1900万美元。在过去两年中，我们通过回购向股东返还了近4700万美元。此外，我们授权了一项新的两年期7500万美元股票回购计划，这是公司历史上最大规模的回购计划，剩余容量超过5800万美元。
在我将电话交给Mark更详细地介绍财务数据之前，我想就一些战略和董事会相关事项发表评论。首先，关于战略和资本配置。自2024年3月成功收购PDP以来，我们一直在积极评估可能补充我们不断增长的平台的机会性补强收购。在此期间，我们评估了许多潜在的收购机会，并在股东资本配置方面保持了纪律性。虽然尚未宣布任何新交易，但我们将继续评估随着时间推移可能对公司具有战略意义的收购。我们精简的运营和强劲的现金流特征使我们能够从2024年初PDP收购后的高杠杆率显著去杠杆化。这种财务实力，加上我们业务的长期前景，使我们调整了资本配置优先事项。凭借强劲的资产负债表、高利润率的运营以及我们目前拥有的光明前景，我们认为股票市场目前对我们的股票定价不当。
如果这种脱节继续存在，我们正在评估增强财务灵活性的机会，特别是支持增加股票回购。这包括探索以更有利的条件为现有债务再融资，并可能扩大我们的借款能力。这些行动将提供额外资源，以增加我们的股票回购计划规模。如果当前的估值脱节持续存在，我们预计将优先在公开市场积极且大量回购我们的股票，直到我们的股价更好地反映我们认为的公允价值，或者出现令人信服的收购机会。正如我们在过去两年的资本配置决策中所展示的那样，我们对股东资本保持高度纪律性，并专注于最大化长期价值创造。
最后，我想就董事会的最新更新发表评论。正如您在我们最近的Form 8-K中看到的那样，Terri Jimenez已辞职。我要感谢Terri在乌龟海岸公司任职期间的贡献。自2023年以来一直担任我们董事会成员的Will Wyatt已被任命为董事长。Will拥有深厚的专业知识，并一直是我们董事会的宝贵贡献者。我向Will表示祝贺，并期待在他的新角色中与他合作。我们的董事会将继续与我们的 executive leadership team 合作，为股东创造长期价值。
接下来，Mark将带我们了解详细的财务业绩。Mark？
谢谢，Cris。第四季度净收入为1.18亿美元，与去年同期的1.461亿美元相比，同比下降19%。这一下降反映了游戏配件市场最近的疲软。第四季度，我们实现了强劲的毛利率表现。第四季度毛利率达到40.1%，同比提高近310个基点。第四季度净收入为1760万美元，而去年同期为2010万美元。过去几年我们所做的结构性变革使我们能够通过成本控制活动减轻最近的收入下降。第四季度调整后EBITDA为2810万美元，与去年同期的3570万美元相比，同比下降21%。
我们保持了24%的EBITDA利润率。运营费用为2670万美元，占总收入的22%，而去年同期为3060万美元，占收入的21%，这表明在严峻的市场环境中我们的费用管理具有纪律性。2025年全年，净收入为3.199亿美元，与2024年的3.728亿美元相比，同比下降14%。由于Cris在其准备好的发言中提到的市场阻力，这一数字低于我们的预期。全年毛利率为37.3%，同比提高270个基点，是2018年以来的最高年度水平，反映了我们全年成功执行成本优化举措和关税缓解策略。
全年净收入为1570万美元，与2024年的1620万美元相比，同比下降3%。全年调整后EBITDA为4010万美元，占总收入的12.5%，而2024年为5640万美元，这是由于不利的市场条件导致收入下降。运营费用为9180万美元，占总收入的28.7%，而2024年为1.09亿美元，占总收入的29%。2025年，公司从追回款项中实现了超过900万美元的一次性信贷。转向资产负债表，截至12月31日，我们的资产负债表保持稳健，现金头寸为1700万美元。年内，我们从运营中产生了3500万美元的现金。截至12月31日，左轮手枪和定期贷款债务总额为8500万美元，导致净债务为6800万美元。
2025年，我们通过股票回购计划继续向股东返还资本。第四季度，我们回购了约14万股，总计约200万美元。全年，我们回购了约135万股，约1900万美元。这使我们过去两年的总回购额达到近4700万美元。股票回购仍然是我们资本配置战略的关键支柱，它们既展示了我们对业务的信心，也展示了我们对为股东创造价值的持续承诺。展望未来，我们对2026年持乐观态度。随着我们应对当前游戏配件市场的阻力，我们预计收入和EBITDA都将增长。我们预计2026年市场环境仍将充满挑战，下半年将因新产品和游戏发布而有所改善。
我们目前预计2026年全年收入将在3.35亿美元至3.55亿美元之间。与2025年相比，中点增长率为8%。我们预计2026年全年调整后EBITDA将在4400万美元至4800万美元之间。由于零售环境的波动性，我们希望提供有关全年预期季节性和收入节奏的额外背景。重要的是要重申，我们的大部分收入通常在下半年实现，与假日季一致。2026年，我们预计这一趋势将继续。第一季度，我们预计将实现全年收入的约13%至14%。展望第二季度，我们预计将推出大量新产品。
凭借这些新模型和零售布局，我们预计第二季度收入将实现两位数的同比增长。我们的指导假设上半年市场阻力持续，但反映了我们对运营改进和战略定位的信心，以便在市场条件改善时抓住机会。我们仍然专注于维持利润率，同时在市场催化剂出现时为增长做好准备。
接下来，我将电话交回Cris作总结发言。Cris？
谢谢，Mark。展望未来，我们对游戏配件市场的长期实力以及我们在其中的领导能力充满信心。虽然2025年带来了重大挑战，但我们认为这些压力是周期性的，我们利用这一年来加强执行并巩固基础。通过纪律性的成本优化、敏捷的供应链管理、战略性的债务再融资、持续的产品创新和专注的资本配置战略，我们显著增强了竞争地位。我们进入2026年时，利润率有所扩大，资产负债表更强大、更灵活，产品组合引人注目，使我们能够利用改善的市场条件并推动可持续增长。
在我们建立的坚实基础上，我们2026年的重点是充分利用这些运营成果，同时在需求增强时为公司加速发展做好准备。全球游戏受众继续扩大，随着市场条件改善，我们预计将实现显著增长。同时，我们将继续投资于我们的品牌，加深与全球游戏玩家的互动，利用乌龟海岸公司特许经营的实力和领导力来推动长期价值创造。一如既往，我要感谢整个乌龟海岸公司团队全年的奉献、专注和不懈执行。他们的辛勤工作和承诺是我们实现2025年成就的关键，并使我们在2026年及未来几年的持续成功中处于有利地位。
接下来，操作员，我们可以开始问答环节。谢谢。
谢谢。我们现在开始问答环节。[操作员说明]今天的第一个问题来自Craig-Hallum的Anthony Stoss。请讲。
嘿，各位。Cris，我很想了解一下赛车模拟产品的表现。还有，你提到2026年产品增加50%。有没有办法将其按不同产品类别细分，看是否更偏向某一产品线？
当然。嗨，Tony。赛车模拟产品对我们来说表现不错。我们看到该类别同比获得了市场份额。你知道，我们最初在该类别中只有一个SKU，然后去年扩展到了更多SKU，我们将在2026年继续在此基础上发展。当你看2026年增加50%的SKU时，实际上涵盖了我们运营的所有类别。有一些非常棒的产品即将推出，出于竞争原因，我不会过多细节，但耳机领域是我们将继续推动创新的领域，我们很快将在该领域推出一些非常令人兴奋的创新。
然后在其他类别中，随着Switch 2的推出，我们预计PC和一些配件类别将会增长，在模拟领域也是如此，我们几乎每个类别都有新产品推出。所以这是我们感到兴奋的部分原因。去年市场有点缓慢，我们做了很多工作来专注于产品 pipeline，我认为团队在这方面做得非常出色。
谢谢。明白了。你全年收入指导的中点是3.45亿美元，考虑到第一季度和全年的节奏，这意味着9月和12月的收入会相当高，所以我假设你预计GTA 6按计划在11月推出。能否大致说明一下3.45亿美元指导中与GTA 6相关的收入范围？以防它再次推迟，我们可以知道要减去多少。
当然。是的，你说得对。我们确实预计下半年会非常强劲。如果你考虑2026年的季节性，对我们来说，它将看起来与2024年非常相似。回顾2024年，收入更多地集中在第四季度。第一季度也面临较大压力，就像我们在本季度将要看到的那样。2024年第一季度市场非常强劲，但乌龟海岸公司实际上略微跑输了市场，因为我们正在为第二季度的新发布做准备。
2026年的情况非常相似。所以我们目前正在减少渠道库存，为第二季度相当数量的新布局做准备。我们将看到第二季度的数字有不错的增长，这将真正帮助上半年。但随着GTA 6在第四季度推出，这是我们的预期，也是我们指导的基础。很难给出确切的范围，因为有多种因素将推动我们今年的增长。但可以肯定的是，我们预计第四季度的两位数增长部分将来自GTA 6。
太好了。谢谢，Chris。
谢谢，Tony。
谢谢。[操作员说明]下一个问题来自Oppenheimer的Martin Yang。请讲。
嗨。感谢你回答我的问题。问题是关于2026年的成本结构。能否给我们更多关于毛利率与运营支出预期的细节？以及新产品的推出是否会影响成本的任何部分？谢谢。
当然。嗨，Martin。我们对到目前为止在毛利率方面取得的进展感到非常满意，我们预计进入2026年毛利率将继续改善。背后的驱动因素：我们现在正在对所有关税缓解措施进行全年比较，我们在零售布局中专注于更高毛利产品而进行的额外产品调整。所以我们在2025年全年所做的所有改进，我们现在在2026年进行全年比较。因此，我们将看到利润率继续改善并在该领域持续增长。我们的运营支出结构将与2025年相当。我们将在技术的持续升级方面进行一些额外的结构性投资，实施有助于提高效率的新工具。
我们也在对我们的品牌进行投资，未来几周和几个月内，你将看到更多相关内容。我们认为乌龟海岸公司品牌拥有巨大的资产价值，随着游戏领域即将出现的所有美好事物，我们今年将重新定位品牌并真正推动品牌发展。
谢谢，Cris。还有一个关于新产品推出速度的问题。你认为2026年是更独特的一年吗？你有更多新产品推向市场。或者你认为这种新产品推出速度是可持续的？
我认为这是可持续的。发布时间总会有一些起伏，我们在2024年有非常强劲的新发布年。去年我们在发布节奏上做了更多准备。所以会有一些起伏，但我们已经取得了一些真正的改进，在这方面我真的要归功于团队。我们在开发流程方面取得了很大改进。当我们展望为即将推出的下一轮主机做准备时，我们对自己的定位以及研发团队和产品团队的能力感到非常满意。因此，随着我们为下一个主机周期做准备，你将看到我们继续保持这种速度。
非常感谢。我的问题就这些。
谢谢，Martin。
谢谢。下一个问题来自ROTH Capital Partners的Sean McGowan。请讲。
谢谢。嗨，各位。我有几个问题。首先，跟进Martin关于毛利率的问题和你的回答。通常，当销售额疲软或低于预期时，你会看到毛利率出现一些去杠杆化。那么这是否表明，从这个水平来看，如果我们看到某个季度销售额大幅增长，我们可以期待显著更高的利润率？或者我们可以期待一些回调？
是的。Sean，这是个好问题。我们第四季度表现非常好。我们确实期望继续保持在目标毛利率范围的中高位30%左右。我们非常高兴全年能够达到37%的水平。我们确实期望有一些额外的扩张，如你所提到的，部分原因是更高的收入基础，还有一些是我们将在26年推出的新产品。
好的。谢谢。在一般及行政费用和销售与营销费用方面，有很好的纪律性。但你们是否有所克制？我们是否应该预期这些类别占收入的百分比会有所增加？
是的。当你看第四季度时，我们决定不追逐疲软的市场价格。这是你看到毛利率更好的部分原因，因为我们真的认为这对品牌长期不利，也没有必要这样做。显然，这对收入造成了一些压力。我相信我们今年会进行一些额外的投资，我们的指导包括这些投资，特别是围绕品牌。我们的营销团队引进了一些优秀的新人才，他们在乌龟海岸公司未来几个月将要推出的一些品牌工作上做了出色的工作。因此，我们将在该领域以及在产品和开发方面进行一些投资。所以你会看到更多这方面的支出，但这已包含在我们的指导中。
好的。关于年底以及目前贸易商正在处理一些问题时的零售库存情况，你有什么看法？
很好的问题。当我们看到需求疲软时，正如你可能预期的那样，我们看到库存下降。由于市场状况，我们年底的库存水平比以往低得多。零售商适应了这些动态，这也是我们看到的一些影响。好消息是，今年我们认为渠道库存不会进一步下降。因此，我想说，我们将受益于数字中没有渠道库存进一步缩减的风险。如果有的话，对于我们来说，随着第二季度获得的一些布局以及展望未来，我们预计库存可能会有所增加。所有这些显然都包含在指导数字中。
好的。我现在的最后一个问题与你之前谈到的时间和阶段问题有关。你这里似乎有一个奇怪的动态，第一季度你可能会看到一些去库存，对吧，或者削减一些为后来推出的这些新产品而在去年进行的采购，再加上市场整体疲软。然后快进到年底，我们有一个重大的软件在年底推出，我想我们之前讨论过这可能会对发布后的几个月和季度产生积极影响。所以我们可能会看到2027年第一季度与2026年第一季度相比有相当大的波动。那么，在3月中旬，接近第一季度末的时候，你是否敢说未来12个月与前12个月相比会显著好转？
当然。我认为你用我们思考的方式来描述是正确的。展望未来，第四季度显然很艰难。第一季度，正因为你提到的原因，我们正在减少渠道库存，所以目前没有补货。这确实给第一季度的数字带来了很大压力。再次，回顾2024年，你会看到完全相同的情况。与市场相比，我们第一季度表现疲软，因为我们正在为所有这些出色的新发布做准备。然后第二季度，我们超过了市场。我们预计2026年将完全重复这种动态，因为我们的发布节奏非常相似。如果GTA 6按预期推出，第四季度的数字将非常高，我们预计它将按计划在11月推出。
我们知道这对市场的影响。当你看游戏发布后配件的未来需求和游戏玩家的未来参与度时，它将持续到第一季度。我们预计，回顾GTA 5发布时的情况，它在发布后持续了相当长的时间。而且GTA 5这么多年后仍然是最畅销的游戏之一。所以是的，我确实认为，当你考虑未来12个月与过去12个月相比，对我们来说情况非常不同。
好的，非常感谢。
谢谢，Sean。
谢谢。下一个问题来自B. Riley Securities的Drew Crumb。请讲。
好的。谢谢。嘿，各位。下午好。你提到愿意扩大公司的借款能力用于股票回购。你能告诉我们你能接受的杠杆率阈值吗？
嗯，当我们看这些数字时，自从我们进行PDP收购以来，我们已经能够显著去杠杆化，我认为公司的合理范围，当然是2倍到2.5倍左右，是我们感到舒适的。这在行业中并不罕见。而且我认为，当我们看我们的资本配置时，再次，当我们开始看到即将到来的游戏周期的一些好处时，我们看到了机会，这就是为什么我们正在考虑围绕这一点获得一些新的融资，以允许我们比去年所做的工作有更大的灵活性。所以这大致是我们正在考虑的范围。
好的。明白了。然后也许只是跟进最后一条评论。我认为在整个电话会议中，你提到了未来12到24个月显著增长的预期。我知道有很多关于GTA 6的问题。除了这次发布，乐观背后还有其他因素吗？我知道市场上有人担心半导体短缺可能会推迟下一代Xbox和PlayStation 6的发布。所以我只是想更好地了解除了今年之外，乐观的驱动因素是什么。
是的，绝对。未来业务的好处在于，这真的不是单一因素。这是多种因素的结合，我们以前见过，因为我们在上一个主机周期中看到过，当时GTA 5推出，然后Xbox和PlayStation推出了新主机。我们将在未来几年迎来同样的周期。所以，虽然主机可能因为内存问题而推迟，但就个人而言，我们没有看到内存短缺对我们的业务产生重大影响。我们有一些交货时间的影响，名义上的成本增加，所有这些都在指导范围内。所以我们没有看到对我们业务的影响。但如果主机更新周期确实推迟，显然GTA 6和其他游戏将在当前一代主机上运行，我们甚至可能在这些主机生命周期的末期看到销售的良好增长。
即使新主机推出时间推迟，对于我们这样的配件业务，我们预计一旦看到参与度，无论是来自GTA 6还是其他即将推出的优秀游戏，或者Switch 2，我们都将迎来逾期的配件更换周期，我们看到Switch 2有一些良好的势头，并开始看到人们转向Switch 2的第三方配件，正如预期的那样。所以所有这些因素，加上我们自己的产品创新——另一个推动游戏玩家购买新装备的因素是出色的新产品推出；它们具有当前配件无法享受的新功能，因此他们会去更换这些配件。所以这些因素共同驱动了我们的乐观情绪。
明白了。好的。好吧，谢谢，各位。
谢谢，Drew。
谢谢。下一个问题来自Maxim Group的Jack Vander Aarde。请讲。
好的。太好了。嗨，各位。谢谢回答我的问题。那么，2026年新产品发布增加50%，并且重点仍然放在这方面，听起来高毛利率将继续保持，这在历史上是很高的。随着市场上大量新产品的推出，你能谈谈你的整体定价和促销策略吗？假设这些毛利率保持高位，你对整个产品组合和这个新系列的价格点有什么打算？
当然。嗨，Jacques。很好的问题。这是我们非常密切关注的事情。正如你可能想象的那样，定价动态、促销动态在过去一年发生了相当大的变化，当你看我们如何应对一些关税挑战、一些成本挑战以及整体市场放缓时。我们看到的是，我们仍然看到一些高端价格点的良好表现。我们看到一些入门级和中级价格点面临压力。在我们的促销策略方面，我们真的在努力找到一种方法来满足游戏玩家在每个价格点的需求。因此，在第四季度，当我们为即将推出的这些新发布做准备时，我们的决定是不像过去那样进行促销。
这是推动我们毛利率改善的部分原因。显然，这可能会对收入造成一些压力。这是我们在第四季度看到的部分情况。我们正在评估如何以最佳的促销和价格组合进行销售，我们希望确保首先考虑游戏玩家。所以我认为我们可能会开始更多地进行促销。我们在促销方面一直非常保守，所以我们可能会这样做，但我们更愿意投资于品牌，我们也将把一些资金用于真正宣传乌龟海岸公司为游戏玩家带来的一些伟大事物，并真正与那里的游戏玩家建立社区。
然后可能问Mark，关于2026年的展望。EBITDA增长似乎应该超过收入增长，收入也将增长。听起来毛利率将保持历史高位。你们不提供EPS指导，但假设所有事情都按预期发展，EPS是否应该呈现与EBITDA相似的增长趋势？我的意思是，税率低于7%或10%左右。我假设你们可能会回购更多股票，所以股数可能会下降。
在EPS方面是否有迹象表明，假设所有事情都按预期发展，它应该超过收入增长？
我认为你提到了很多要点，我想重申你注意到的一个项目，即我们的股票回购战略。今年，过去几年我们有大量回购，总回购额超过4700万美元。我们正在寻找在2026年继续推动额外回购战略的机会，以及这对我们的总股数可能意味着什么。正如我们在此处的指导中所指出的，我们预计调整后EBITDA将在4400万美元至4800万美元之间。按百分比计算，这将比2025年有所上升，仅显示收入的杠杆效应。正如你在毛利率方面所指出的，我们对已经处于目标范围内感到非常兴奋，但我们仍然看到在新的一年推出新产品时略微提高利润率水平的机会。所以我们认为2026年将是非常好的一年，并期待看到结果。
好的，太好了。非常感谢你们的时间，各位。谢谢。
谢谢。问答环节到此结束。现在，我想将会议交回Cris Keirn先生作总结发言。
谢谢各位对乌龟海岸公司的关注，祝大家有美好的一天。
[操作员结束语]