Christine Greaney（投资者关系）
Franco Fogliato（首席执行官）
Randy Greben（首席财务官）
Tom Forte（Maxim集团）
Owen Rickert（北国资本市场）
下午好，女士们、先生们，欢迎参加福斯尔集团2025年第四季度及全年财报电话会议。[主持人说明]
现在，我将把会议交给蓝衬衫集团的Christine Greaney开始。
大家好，感谢大家参加我们的会议。今天与我一同参加会议的有首席执行官Franco Fogliato和首席财务官Randy Greben。
在我们开始之前，我想提醒大家，本次电话会议中提供的信息包含前瞻性信息，实际结果可能与会议中讨论的结果存在重大差异。福斯尔集团关于前瞻性陈述的政策以及有关可能导致实际结果与此类陈述存在重大差异的诸多因素的补充信息，可在公司提交给美国证券交易委员会（SEC）的8-K、10-Q和10-K表格报告中查阅。
此外，除非法律要求，福斯尔不承担因新信息、未来事件或其他原因而公开更新或修订任何前瞻性陈述的义务。在今天的会议中，我们将提及恒定货币结果以及某些非公认会计原则（non-GAAP）财务指标。请注意，您可以在福斯尔今天提交的8-K表格 earnings发布中找到实际结果与恒定货币结果的调节以及本电话会议中讨论的非GAAP财务指标的其他信息，该发布可在fossilgroup.com的投资者部分获取。
接下来，我将把会议交给Franco开始。
大家好，感谢大家参加我们的会议。2025年是公司具有变革意义的一年，以卓越运营和超出我们预期的财务表现为特征。我们采取了大胆措施推进我们的转型计划，针对一年前制定的三大支柱实现了强有力的执行。这些支柱包括重新聚焦核心业务、调整成本结构规模以及加强资产负债表。我们建立了以品牌为导向、以消费者为中心的运营模式，组建了卓越的管理团队，并建立了问责文化。
我们最近任命了一位新的首席人力资源官，他将成为我们继续加强组织能力、文化和客户至上思维的重要力量。我为我们的团队感到无比自豪，并想感谢组织内的每一个人，感谢他们的活力、热情和辛勤工作，以及他们对我们将消费者置于一切工作中心这一承诺的支持。我们的转型努力迅速取得进展，使我们能够提前完成年初计划。
我们全年表现超过了年中提供的更新指引。净销售额总计10亿美元，毛利率扩大380个基点至55.9%，我们将销售、一般及管理费用（SG&A）减少了超过1亿美元。这推动调整后营业利润达到1100万美元，同比改善4800万美元。现在，我将转向2025年的运营亮点和关键成就。
首先，我们为未来打造了福斯尔品牌平台。我们通过改善客户旅程、提供强大的产品创新 pipeline 实现了这一目标，所有这些都得到了强大的品牌传承故事的支持。同时，我们通过彻底改变跨渠道的促销节奏，成功建立了全价销售模式。这使我们的业务毛利率恢复到50%左右的健康水平，并提高了批发和直接面向消费者渠道的盈利能力。重要的是，这加强了我们与批发合作伙伴的关系，创造了强大的飞轮效应，为所有渠道带来收益。
接下来，我们正在为我们的核心授权品牌（Michael Kors、Emporio Armani、Armani Exchange和Diesel）重新注入活力。最值得注意的是，对销售点的战略投资以及对专业手表零售的重新关注，使我们能够改善批发渠道的店内展示和业绩。我们还通过优先发展批发渠道中最具可扩展性的市场（包括美国和印度），推动了传统手表业务的发展势头。这使得2025年全年我们核心品牌的全球批发传统手表业务增长了2%。同时，我们采取了明确行动调整成本结构规模，并建立了严格的成本控制文化。
最后且同样重要的是，我们对资产负债表进行了转型。我们现在拥有支持转型下一阶段的空间和灵活性，以建立可持续、盈利的业务模式并实现长期价值创造。我们已进入2026年，处于有利地位，可以利用我们的基础资产，包括40多年的标志性品牌传承、创新设计、全球影响力和才华横溢的团队。同样值得注意的是，该行业在各个市场和人群中都呈现出强劲势头。同时，我们的回归正吸引着消费者、合作伙伴和媒体越来越多的关注。
就在上个月，我参加了在慕尼黑举行的INHORGENTA钟表珠宝展，我们的许多品牌都处于中心舞台。2026年，我们将在重塑福斯尔集团并引领行业的道路上采取更多大胆举措。这对公司来说是一个激动人心的时刻，因为我们继续培养协作、创新和充满活力的文化，强调问责制和强烈的取胜承诺。我们正在翻开新的篇章，并将我们的三大战略支柱发展如下：回归盈利增长、优化运营模式和创造股东价值。
在未来三年，我们转型的这一演变预计将实现收入增长、高个位数调整后营业利润率和正自由现金流。我们的财务展望稍后会有更多内容。但首先，让我们谈谈我们将执行的进一步推进转型的举措。在我们的第一个支柱——回归盈利增长中，我们的团队将专注于跨品牌平台的精细举措，以推动创新、深化消费者参与、发展传统手表业务并重振我们的珠宝和皮革品类。
2026年，我们将通过设计、技术和故事讲述推动创新。这包括整理关键标志性产品，通过与文化相关的合作继续为客户带来惊喜，复兴福斯尔最受欢迎的Y2K创新之一，并推出精选的高端产品系列。让我为您介绍路线图。从构成我们业务重要部分的手表标志性产品开始，我们将对关键系列进行创新和扩展，包括Everett、Arlo、Machine和Raquel平台以及我们的手表戒指。
此外，我们将在所有顶级女性平台上加大对Minis系列的投入。继2025年与《神奇四侠》、《行星吞噬者》、《我的世界》、《谢尔比》和《超人》等合作取得成功后，我们将在2026年继续与新的和回归的品牌开展与文化相关的合作。这些合作带来了高度参与的受众、客户获取规模和有意义的口碑媒体。重要的是，随着我们纪念2025年成功的合作伙伴关系，我们专注于将合作购物者转化为长期的福斯尔客户，提高留存率和客户终身价值。
今年我们最重要的推出之一是福斯尔Big Tic的回归，这是一款大胆的动画机芯，结合了模拟工艺与数字创新。Big Tic最初于90年代末推出，是福斯尔最具辨识度和情感共鸣的设计之一。该设计面向对Y2K怀旧的千禧一代手表消费者、追求模拟前瞻性配饰的Z世代消费者以及寻找与自己风格匹配的大胆手表的男性手表爱好者。本月早些时候，我们推出了怀旧限量版Y2K胶囊系列，随后很快推出了Big Tic machine的重新设计版本。到目前为止，消费者的初步反应和媒体的好评都非常热烈。我们的Big Tic营销活动反映了我们创意战略的演变，其特点是一个动态的动画概念，围绕“Big Tic所触及的一切都变得超乎寻常”的理念构建。其大胆的故事讲述强化了产品的独特性，同时提升了现代相关性。我们还有更多令人兴奋的Big Tic创新即将推出，并预计随着我们全年推出更多系列，势头将继续增强。
今年晚些时候另一项重要创新是推出Signature Fossil，这是十多年来的首个高端平台。该系列植根于工艺和永恒设计，代表了品牌的重要演变，旨在引起手表爱好者和收藏家的共鸣。Signature还将引入新水平的技术复杂性和组装工艺，反映福斯尔对质量和创新的持续承诺。我们期待在未来几个季度分享更多细节。
虽然我们首先是一家手表制造商，但我们的珠宝和皮革产品扩展了我们作为配饰品牌的表达。我们对这一品类的战略重点是忠于我们的品牌DNA——质量、价值和永恒性。我们通过现代设计重新定位业务，包括受我们最重要的手表系列启发的珠宝产品，以及通过可雕刻产品增加个性化。我们将通过重点突出的高影响力营销路线图支持所有这些产品创新。
2025年，我们将投资集中在重点市场，结果证明，有纪律的品牌主导投资带来了更强的参与回报。今年，我们将继续扩大这种方法，将资源部署到能够进一步建立品牌资产和加速增长的机会上。我们2026年的故事讲述旨在庆祝福斯尔的传承，强化我们的质量和设计资质，并提升文化相关性。一个很好的例子是我们与品牌大使Nick Jonas的令人兴奋的合作。Nick已被证明是一位真诚且高度投入的合作伙伴，目前在Nick Jonas系列、Machine和Big Tic的活动中担任主角。
现在转向我们的全渠道举措，这些举措旨在现代化我们的品牌表达[难以辨认]，改善我们的电子商务业务并优化我们的福斯尔门店组合。在批发渠道，我们专注于必赢市场（包括美国、法国、德国和印度）的顶级客户。例如，在美国，福斯尔品牌的实力、我们强大的产品 pipeline 和引人入胜的活动正在推动与主要合作伙伴的增长。
此外，我们正在扩大向专业和活力零售商的分销，这些零售商有助于建立品牌知名度并在年轻人群中创造兴奋感。在电子商务渠道，过去18个月里，我们通过两项主要行动重塑了业务。首先，我们将折扣幅度大幅降低了50%以上，建立了全价销售模式。其次，我们对福斯尔网站进行了全面重新设计，突出更丰富的故事讲述和更无缝的客户旅程。
结果是一个规模更小但更盈利的销售渠道，在整个市场中具有更高的每单位平均收入（AUR）。在追求长期增长的过程中，我们将继续提供一致的价格和促销，同时投资于个性化、灵感和更具凝聚力的品牌表现，以推动客户参与并加强品牌认知。在零售渠道，我们正在优化门店组合，并在美国和欧洲、中东及非洲地区（EMEA）部署未来门店战略。我们对未来门店概念的初步结果非常满意，该概念融合了生活方式销售、数据驱动决策和目标驱动战略。
重要的是，它正在将我们的销售文化转变为主动的客户外展沟通、个性化服务和社区关注。这导致包括AUR和转化率在内的关键绩效指标得到改善。转向我们的核心授权品牌，我们专注于使品牌恢复持续销售增长的举措。我们相信Michael Kors珠宝和男士手表有巨大的潜力可挖掘。我们的Kors珠宝战略以现代可穿戴设计为中心，同时利用我们最强大的资产之一——MK标志。
我们重新调整了定价结构，以提高可及性并增强我们的竞争地位。在男士手表方面，我们回归经过验证的Michael Kors设计准则，并投资于历史上推动规模增长的核心平台。我们将通过专注于大胆、自信的造型、可识别的属性以及关键价格区间内的强大感知价值来实现这一目标。对于Emporio Armani品牌，我们正在中国以外的特定市场寻求机会，这些市场对高端产品有强烈的本地需求，并且批发渠道有额外的发展空间来扩大产品组合并利用长期合作关系。
我们还在继续推动Armani Exchange品牌，该品牌在包括美国和印度在内的主要市场正经历强劲势头。关键举措包括提升零售存在感、扩大分销、依托我们标志性产品的成功以及提供本地化产品。现在转向我们增长支柱下的最后一个重点领域。我们在印度看到了巨大的机会，印度在过去四年中一直是世界上增长最快的大型经济体。这是一个重要的战略市场，我们的品牌在该市场拥有品类领导地位、强劲势头和长期顺风。
上个月，我和我们执行团队的其他成员一起访问了印度，作为我们专注于释放这一地区全部潜力的一部分，我们在该地区的所有渠道和品牌都在增长。2026年，我们将通过扩大产品组合、进入高端价格点和推出限量版来进一步建立品牌[难以辨认]，所有这些都得到动态故事讲述的支持。我们还将扩大足迹以扩大分销，与新老合作伙伴一起开设更多批发门店，并开设新的福斯尔零售门店。我们在印度拥有一支经验丰富的团队，致力于推动持续增长和业务快速扩张。
现在转向我们的第二个转型支柱——优化运营模式。2025年，我们在调整费用结构规模方面取得了重大进展。凭借这一改进的基线和对更严格成本控制的强调，我们处于有利地位，可以继续推动整个组织的优化。我们将专注于加强全渠道战略和市场执行的举措，同时优先考虑运营投资和基础设施改进。
重点关注领域包括加强市场执行以提升销售点参与度、降低复杂性和提高业务敏捷性、增强我们的数字和技术基础设施、提供一流的供应链绩效以及优先考虑高影响力项目和关键绩效指标。我现在转向我们的第三个也是最后一个支柱——创造股东价值。我们在转型第一年取得的快速进展、加速的利润状况和不断加强的资产负债表使我们确信，我们已准备好为所有利益相关者创造持久价值。
我们预计将继续提高盈利能力，为我们提供战略投资于增长和价值创造的选择权。基于我们在2025年实现的强劲执行和财务表现，我们很高兴上调一年前提出的财务目标。提醒一下，我们之前公布的2027年销售目标至少为8亿美元。我们现在预计将比计划提前一年超过该基准。2026年，我们预计销售额在9.45亿美元至9.65亿美元之间，突出表现为第四季度收入恢复增长。
此外，我们预计调整后营业利润率为3%至5%的正值，自由现金流实现盈亏平衡。我们对卓越运营和业务回归盈利增长的承诺基于对纪律、问责制和绩效的关注。我感谢我们团队的股东对福斯尔集团的持续支持，并期待在全年向您报告我们的进展。
在我将会议交给Randy之前，我想提及当前的地缘政治环境。作为一家全球公司，我们对中东发生的事件感到痛心，我们正在密切关注该地区员工和合作伙伴的安全与福祉。
现在我将会议交给Randy讨论财务情况。
谢谢Franco。2025年是在多个方面取得巨大进展的一年。我很高兴我们的转型举措获得了强劲动力，财务结果超出了我们的预期，并实现了资产负债表的转型。我们2025年的表现反映了我们品牌、战略和团队的实力，并表明我们拥有推动长期增长和盈利能力的正确基石。
现在，我将转向我们第四季度和全年业绩的具体情况。第四季度净销售额总计2.74亿美元，同比下降20%，其中包括门店关闭带来的4个百分点的影响。2025年全年净销售额为10亿美元，其中包括门店关闭带来的330个基点的影响和退出智能手表业务带来的80个基点的影响。第四季度毛利率为57.4%，较去年上升350个基点，反映了产品利润率的持续强劲以及我们对全价销售的关注，这使我们在过去12至18个月中实现了结构性更高的利润率。
事实上，2025年全年毛利率为55.9%，较2024年扩大380个基点，尽管存在最低特许权使用费担保缺口的持续和复合逆风，正如之前所分享的，预计2026年全年这一缺口将大幅缓解。2025年，我们执行了多项举措，推动毛利率显著改善。具体而言，我们大幅降低了折扣率，加强了供应链，与主要供应商谈判了更好的条款，重组了采购流程，并实施了有针对性的价格上涨。
我很高兴地注意到，所有这些行动不仅改善了我们的基本毛利率状况，还使我们能够在全年基本缓解关税逆风。我们能够在2025年吸收关税影响的同时恢复健康的毛利率，这一事实证明了我们供应链的灵活性，也是对我们全球团队的证明。展望2026年，我们预计将继续通过缓解策略抵消当前的税率结构，并且在我们的前瞻性指引中未纳入重大税率变化或任何关税退款。
现在转向运营费用。严格的成本控制使我们的SG&A费用较上年降低了16%。这一改善归因于与一年前相比减少了49家运营门店，以及更低的薪酬和管理费用。第四季度，我们额外关闭了6家门店，年底全球门店数量为199家。2025年关闭的49家门店均为租约自然到期，关闭成本最低。鉴于我们门店业绩的改善，我们预计今年将把门店关闭数量减少到约15家。
随着我们继续专注于改善成本结构，我们的团队正在以财务纪律和严谨性行事。我很高兴地指出，在全年基础上，我们略微超额完成了1亿美元的全年SG&A节省目标。从更广泛的角度来看，2025年SG&A节省目标的成功实现是2023年开始工作的关键后续。总体而言，在过去36个月中，公司的SG&A水平已调整超过2.5亿美元。虽然这项工作的主要部分已经完成，但我们永远不会停止。正如Franco所提到的，2026年，我们预计通过在整个组织中捕捉效率来进一步优化我们的运营模式。我们将把资源导向市场执行、运营投资和基础设施改进。
现在看我们的底线，第四季度的业绩中，超过57%的强劲毛利率和出色的费用管理转化为盈利季度，调整后营业利润总计1100万美元。我们全年也实现了1100万美元的正调整后营业利润。在连续两年出现底线亏损后，这一点值得注意，也是我们转型扎根的另一个非常具体的证明。
转向资产负债表，我们年底的现金及现金等价物为9600万美元，基于资产的循环信贷额度下有6700万美元的可用额度，且未使用ATM计划。年底库存总计1.52亿美元，较去年下降15%，与销售额一致，符合我们的预期。值得注意的是，在过去三年中，我们已将库存水平降低了超过2亿美元。
库存的减少，特别是在去年，不仅使我们在供应周数和周转率方面更加平衡，而且重要的是，这是在我们重新平衡整体库存状况以纳入更多全 margin 产品的过程中实现的。加强资产负债表是我们转型第一阶段的关键支柱，我们在这方面取得了显著成果。我们很高兴以健康的状况进入2026年，拥有适当的流动性和债务到期期限组合。
现在让我们看看我们对2026年及以后的展望。我们为团队所做的工作感到无比自豪，并相信在我们开始Franco刚刚阐述的转型计划的下一个演变阶段时，我们已准备好迎接又一年的强劲执行。在宏观经济环境没有重大中断的情况下，我们预计我们的转型支柱将为2026年全年带来以下成果。全球净销售额为9.45亿美元至9.65亿美元，其中包括与零售门店关闭相关的约2100万美元影响。
这一下降4%至6%，与去年相比，下降速度显著改善。补充说明一下，门店关闭的影响和2025年的额外一周约占360个基点。值得重申Franco几分钟前提出的观点。根据我们今天提供的指引，我们现在将2026年视为转型下的销售低点，比之前计划提前一年，且显著高于我们一年前为2027年指示的约8亿美元收入。
展望全年节奏，我们预计2026年将以下半年为主，全年同比下降速度放缓，预计第四季度收入恢复增长。这符合季节性趋势，但更重要的是反映了我们转型举措的复合效益。这包括去年门店关闭和今年部分进一步关闭的影响消除、一些非核心小型授权品牌和我们的washstation.com网站的逐步淘汰，以及随着我们将重点转向全价销售，去年库存重置的影响消除。
重要的是，我们预计毛利率将保持在50%中高位的健康水平。此外，我们预计，得益于最低保证特许权使用费的缓解，我们之前几年特别是第三季度经历的季度内波动将在很大程度上得到缓解。此外，费用控制有望推动又一年有意义的SG&A减少，并使我们能够实现SG&A杠杆。虽然我们将投资于营销以支持Franco提到的强大创新 pipeline，但预计总营销支出将比2025年略有下降。
我们有能力在2026年实现盈利能力改善，预计全年调整后营业利润率在3%至5%之间。此外，我们对改善现金转换的关注预计将导致自由现金流盈亏平衡，因为我们将推动业务在2027年及以后产生现金。凭借创新的产品供应、有利的手表行业动态和才华横溢的团队，我们期待在转型第一年建立的基础和记录上再接再厉。
为此，我们将之前公布的三年展望向前滚动一年。到2028年，我们预计我们的转型计划将推动中等个位数的销售增长、高个位数的调整后营业利润率和正自由现金流。展望更远的未来，我们相信我们以品牌为导向、以消费者为中心且日益优化的运营模式将在未来带来良好效益。
现在，我将请主持人开启问答环节。
[主持人说明] 我们的第一个问题来自Maxim集团的Tom Forte。Tom，请提问。
太好了。谢谢。Franco和Randy，恭喜你们取得了强劲的季度和年度业绩。我有三个问题。我会一个一个问。如果你们在准备好的发言中已经评论过这些问题，我表示歉意。第一个问题。本季度毛利率的驱动因素是什么，是什么让你们有信心这些改善是可持续的？
嗨，Tom。首先，我是Franco。谢谢。我们很兴奋。看，我们取得了重大进展。我想你记得我们一直说去年第四季度是新战略的开始。在第四季度末，我们想建立一个规模更小、更盈利的公司。我们想将模式从高度促销转变为全价销售模式。我们正在继续这一战略。我们非常兴奋。我感谢全球团队为推动这一战略所做的工作。这一战略正在为股东创造巨大价值。
我们不仅在直接面向消费者（DTC）渠道看到了更好的毛利率，而且随着我们对市场的促销减少，我们看到整个市场的AUR显著增加。我们很兴奋。我们是一家产品和营销公司。我们与合作伙伴建立了更紧密的关系。正如我在 earlier 发言中提到的，我刚从贸易展回来，那里有很大的势头。我们看到了多年没有合作的客户。他们现在回到我们身边，因为我们以身作则。所以，非常、非常受鼓舞。Randy？
谢谢你，Franco。
谢谢，Franco。Tom，很高兴收到你的提问。我唯一要补充的是，虽然Franco喜欢说2025年已经过去，我们现在生活在2026年。如果你看2025年，我们的毛利率表现实际上是相当可持续和一致的，除了我们在第三季度出现的下滑，正如我们所讨论的，这与特许权使用费缺口有关。由于我们已成功重新谈判了2026年的最低保证，第三季度的下滑不应再出现，你应该会看到持续的业绩。所以，过去的表现确实是一个非常积极的迹象，我们已经锁定了我们为26年寻求的改善。
好的，太好了。感谢你们两位回答我的所有问题。好的。那么，第二个问题。看起来你们指引销售将出现拐点，并在26年第四季度恢复增长。是什么让你们有信心能够实现这一目标？
是的，看，过去18个月是公司的转型期。我们正处于旅程的中间。我们看到了隧道尽头的光。一家规模更小的公司正在恢复增长。我们对这些机会感到兴奋。我一直说我对我们所做的感到兴奋，但那已经是历史了。我对我们现在向市场推出的创新感到兴奋。但我向你保证，我们对接下来的事情更兴奋。产品 pipeline 需要18个月才能实现。我们对这些机会感到非常兴奋。我们认为，随着我们推动规模更小的B2C业务，我们在2025年从批发渠道获得了超出预期的非常好的回报。消费者非常有韧性。他们喜欢我们的品牌组合，客户与公司有着长期的关系。我们正在推动公司恢复增长，因为公司拥有令人难以置信的资产和令人难以置信的品牌。
太好了。好的。我的第三个也是最后一个问题。似乎你们已经在转型计划的下一个阶段做出了许多调整来管理费用。你们谈到进一步改善成本结构。除了已经做的，你们还能做些什么？
是的，这是个好问题。让我先来说。然后我希望Randy加入，他正在推动这方面的工作。作为一个组织，我们确实在推动这种持续改进，我们真正锚定在公司管理的纪律中。我们将不断评估我们所做的事情，并不断找到更好的方法。这一切都与创新、我们将产品推向市场的方式以及推动业务的重点有关。我们非常高兴，因为老实说，自从我们在11月为业务再融资以来，这是一家不同的公司。我们所做的一切都是关于如何增长和提高效率。我们非常、非常高兴。我认为仍然有很多机会。我们将研究门店业绩、市场业绩、渠道业绩。这确实是我们想要推动问责制和专注于创造股东价值的一部分。
如果可以的话，我想补充几点。如果你想想我们在管理费用方面所做的工作，范围非常广泛，我们对我们在业务调整方面的广度和深度感到相当自豪。展望未来，重要的事情之一是业务的持续优化。如果你考虑可能的方式，我们有很多机会与我们技术栈的简化、我们可以利用自动化或人工智能的地方有关。然后，当你进入我们转型的中期阶段时，那时我们也开始采取一些进攻性策略，随着我们恢复增长，我们将获得销售杠杆的好处。
感谢回答我的问题。
谢谢，Tom。
非常感谢。
下一个问题来自北国资本市场的Owen Rickert。Owen，请提问。
嘿，各位，恭喜你们取得了出色的季度业绩，前景也相当稳健。我有大约四个问题要问你们。我想，首先，深化消费者参与被列为未来的关键增长驱动力。你们能具体说明这在战术上意味着什么吗？这听起来像是更多的营销支出还是上半年的支出，我想知道你们如何衡量参与度的改善？
是的，很好。嗨，Owen。再次感谢。看，我们很兴奋。我们是一家产品营销公司。转型计划的一部分战略是将公司重新聚焦于基本面。当我加入公司时，当我们组建了世界级的管理团队时，我们明确表示产品需要时间，我们看到其中一些在25年秋季出现，而26年春季确实非常令人兴奋。你们已经看到我们推出的福斯尔Big Tic取得了令人难以置信的成功，而我们才刚刚开始。因此，我们认为创新产品以及我们将故事讲述推向市场的方式将是关键差异点。想想我们刚刚为Big Tic推出的动画。对我们来说，这仅仅是个开始。当我想到我们的核心授权品牌，这实际上是推动全球回归的第二个支柱，想想Michael Kors、Armani、Diesel，这些都是消费者每天都在购买的世界级品牌。我们看到了良好的势头。我们正在投资珠宝。我们正在投资传统手表。我们在那里看到了巨大的势头。第三个让我们在某种程度上感到自豪的支柱实际上是我们的印度市场，它的表现一直超过公司整体水平。印度是世界第四大经济体，并且在过去几年中一直是增长最快的经济体之一，这是一个正在增长的行业。我们在那里处于非常有利的地位。我们看到了强劲的增长，我们认为这个市场将继续为我们增长。所以，非常兴奋。现在还处于早期阶段。看，我们是为了长期发展。我们认为，当我们让公司回归基本面时，机会就在那里，我们真的专注于推动未来的这些表现。Randy？
我唯一要补充的是，Owen，你在问题中暗示我们会增加营销支出。实际上，我们预计2026年的营销支出会略有减少。我们肯定会更好地使用我们的营销资金。我们将在资金部署方式上更加优化。更智能的媒体组合模型，更智能地使用大使。我们有一系列强大的举措，我们期望在今年和明年的工作中真正提高效率。
明白了。谢谢你们，各位。接下来，你们提到了下一阶段的三大支柱：盈利增长、优化运营模式和创造股东价值。我想知道，你们如何考虑这些支柱的顺序？盈利增长是其他一切的前提，还是这三大支柱并行运行？
看，让我来回答这个问题，然后我会让Randy深入说明，给你更多信息。看，我们一直说让公司恢复增长是优先事项。我们认为，我们到目前为止所做的一切的原因是因为我们相信公司有机会恢复增长。我们也看到行业正在复苏，这非常令人鼓舞，很高兴看到年轻一代回归传统手表。所有这些都非常令人兴奋。在公司的头18个月对我来说简直太棒了。它们令人兴奋。我每天都在关注所有机会，我认为，我们正在做正确的工作，专注于重要的事情，即真正盈利的销售。一旦我们真正推动这一点，并且我们看到我们的B2C业务因为促销减少而稳定下来，并且我们继续投资于批发渠道，考虑到我们拥有的强大资产，公司没有理由不增长。
Owen，我不一定将它们视为顺序的。实际上应该有一种飞轮效应。如果你考虑第三个支柱，创造股东价值应该通过盈利能力的提高来实现。我们的增长能力，然后战略性地投资于增长，当然还有产生现金。所有这些都通过运营模式的效率和收入增长来实现。所以，与其说是顺序，不如说是让这三个支柱相互促进。
明白了，明白了。非常有帮助，各位。然后，我们看到消费者采用方面有一些相当不错的顺风。我想，当你们考虑你们试图瞄准的消费者时，你们对福斯尔品牌和授权品牌的目标消费者的看法是否在这个转型过程或这个转变过程中发生了变化。
Owen，感谢这个问题。这可能是我职业生涯中见过的最令人印象深刻的事情，那就是我们消费者的韧性。实际上，我们从高度依赖促销销售的模式转变为高度依赖全价销售的模式。而且我们没有看到任何放缓。我们看到消费者回来购买我们的产品。我们看到，我们在福斯尔品牌上失去了一些消费者，老实说，我甚至不确定我们是否想要那样，因为他们在寻找优惠，而我们找回了一些因为我们非常促销而失去的消费者。只有一种方式可以定义这一点，那就是我们品牌的韧性。所以，我们对此非常满意。感谢你提出这个问题，因为每次我们在内部讨论时，这可能是我们最大和最好的惊喜。我本以为我们会受到更大的影响，但事实并非如此。消费者回来了，他们说，我们喜欢你们为福斯尔所做的一切，而Big Tic的反响简直是一种现象，因为我们不仅吸引了那些从90年代就见过Big Tic的怀旧消费者，还吸引了这新一代想要真正品牌的消费者。所以，非常令人兴奋。感谢提问。
太好了，太好了。然后，我的最后一个问题，各位，当你们现在与批发合作伙伴交谈时，与一年前相比，这种对话有什么变化？他们是否更倾向于合作，要求更多产品、更多营销支持？这些关系现在的定性感觉如何？
这是个好问题。看，我们显然每周都和他们通电话。其中一些，我们有几十年的关系。他们印象深刻。他们对变化的速度印象深刻。我们与公司一起前进。他们喜欢这种一致性。我记得，我想，我在上次电话会议中说过，24年10月或11月我第一次见到他们时，他们说，我们喜欢你的故事，但我们以前听过这个故事。当我在25年第一季度再次见面时，他们说，好吧，你们一直很一致，继续这样下去。现在他们认识到我们言行一致，他们喜欢这一点。老实说，结果是有回报的。所以，他们看到我们品牌的销售额增加了，他们看到更多的利润，因为他们的促销减少了。突然间，从可能不那么鼓舞人心，我们变成了以身作则，我们建立了良好的关系。我在德国慕尼黑参加钟表珠宝展，就在一年前，他们很高兴我们回来了，但今年真的很令人惊讶。他们来了，我们确实有多年没有和我们做生意的客户回来了，想和福斯尔集团合作。这家公司有更大的声誉，这也是我认为这家公司有机会拥有更强大未来的原因之一。我认为来自我们合作伙伴的初步迹象非常令人鼓舞。
太好了，感谢回答我的问题，各位。
谢谢，Owen。
非常感谢。
问答环节到此结束。我现在将会议交回给Franco作总结发言。Franco？
感谢大家收听今天的电话会议。我们对未来的发展方向感到兴奋，并期待在第一季度业绩公布后与大家交流。
[主持人结束语]