Jennifer Parmentier（首席执行官）
Andrew Obin（美国银行）
欢迎大家，我想，现在仍然是上午会议时间。我们的下一位演讲者是Jennifer Parmentier。她是派克汉尼汾的董事长兼首席执行官。我们关注派克已有数十年。我们认为这是我们覆盖范围内最出色的复合增长故事之一。在Jeni的领导下，这一势头仍在继续。欢迎来到伦敦。非常感谢您参加本次会议。我想会有一些幻灯片，然后我们将进入问答环节。谢谢。
谢谢Andrew，也谢谢各位今天到场并对派克汉尼汾表示关注。正如Andrew所说，我今天想简要介绍几张幻灯片。显然，如果大家能快速阅读这张幻灯片，我就会转到下一张。这是派克汉尼汾的概览，对于那些关注我们一段时间的人来说，你们对我们的情况很熟悉。我们有三项业务：航空航天系统占31%，国际多元化工业占约30%，北美多元化工业占约40%。
看本页右侧，这些业务的更多细节在于构成公司的四个技术平台。运动系统占17%，航空航天再次占31%；流量与过程控制占23%，过滤与工程材料占约30%。本幻灯片底部展示了使我们公司取得业绩和成功并将在未来继续发挥作用的因素。首先是我们的制胜战略（Win Strategy）。制胜战略是我们实现卓越运营的指南，是我们的业务体系。正如我常对人们说的，它很有效。无论是作为我们某一业务的总经理、集团总裁，还是现在担任的职位，我都在使用它。我们在这四个技术平台上拥有强大的互联解决方案技术实力。正如我们多次提到的例子，我坚信这为我们带来了显著的竞争优势，也是我们持续取得成功的原因。
我们拥有全球分销网络，我曾多次公开表示，这是竞争对手所羡慕的。我们的分销合作伙伴是我们工程应用专业知识的延伸，他们在服务中小型原始设备制造商方面做得非常出色，在现场帮助这些客户，并提供派克解决方案以帮助他们取得成功。最后是我们的去中心化运营结构。我们有85位总经理，他们是损益负责人，每天都在做决策。他们与客户保持密切联系，知道什么对他们的业务最有利，也知道什么对未来最有利。我们相信这种去中心化结构，它是我们成功的基础。
我们在运动与控制行业处于领先地位。我们已有超过100年的历史，今年的销售额指南约为210亿美元，这是我们非常自豪的成就。过去几年，我们在幻灯片左侧看到的这六个市场领域中介绍公司情况。再次说明，按比例来看，航空航天与国防占35%。之前的幻灯片显示为31%，但总体而言，我们35%的业务是航空航天与国防，因为部分业务属于派克的工业部门，这些技术属于特定的业务 group。
厂内与工业是我们的第二大市场领域，占20%，其次是交通运输占15%，非公路设备接近13%，能源占7%，暖通空调与制冷占4%。因此，三分之二的销售额来自购买四种或更多技术的客户。再次强调，我们故事的重要部分、竞争优势以及有机增长在于这些技术平台之间派克产品的互联性。我们的增长专注于增长更快、周期更长的业务以及更高的售后市场。
这是我们喜欢展示的幻灯片之一，它展示了公司过去10年的业绩。如您所见，我们的收入复合年增长率为6%，调整后营业利润率扩张超过1000个基点，即1150个基点，同期每股收益复合年增长率为16%，自由现金流超过10%。再次强调，我们为这一业绩感到自豪。回顾我们的每股收益历史，60%的业绩来自派克的 legacy 业务，其余40%来自幻灯片顶部所示的那些重要收购。LORD、CLARCOR、Exotic、Meggitt，以及最近在上个季度完成收购的Curtis。11月，我们宣布有意收购Filtration Group业务。再次强调，我们为这一业绩感到自豪，团队能够随着时间的推移实现每股收益的复合增长，做得非常出色。
这是我喜欢以之结尾的幻灯片，因为它真正驱动着派克。首先也是最重要的是我们员工的安全、敬业度和主人翁精神，他们帮助我们实现目标、提供顶级 quartile 业绩，并成为出色的现金生成者和配置者。这是我的最后一张幻灯片。
好的。也许我们可以从大局开始。总体而言，我们会谈论宏观环境，但从趋势上看，市场正在好转。你们执行得很好。你们已经为下一笔大交易Filtration Group做好了准备。当您去和董事会交谈时，他们真正关心未来两三年的哪几件事？
是的。我们一直在谈论我们的业绩以及我们对2029财年目标的实现情况。因此，我们经常讨论制胜战略的各个组成部分以及我们每个季度的表现。但我们的两个常规议程项目始终是资本配置、收购渠道，正如我多次说过的，我们一直在努力。收购渠道很活跃，从未停止。即使在我们宣布Filtration Group后不久，我们仍在推进。因此，这是我们经常讨论的话题。但正如我们总是谈论收购渠道的强劲一样，我们也花很多时间谈论人才发展。我们人才渠道的实力对于确保未来的成功非常重要。因此，我们为组织各个层面的人才发展感到自豪。我们显然确保董事会了解这些人才，并讨论如何锻炼这些人，给他们个人发展的机会，并真正确保未来的成功。确实是派克的所有优秀员工完成了这项工作，我们希望在未来继续保持这一点。因此，人才是一个非常重要的话题。
谢谢。我是说，显然，世界上发生了很多事情。对宏观环境有什么最新看法？有什么评论吗？
是的。显然，过去几周发生了很多事情，对吧，地缘政治方面。我要告诉您的是，对我们来说，最重要的始终是冲突地区团队成员的安全。我很高兴地说，每个人都很安全，我们一直密切关注。我想说，现在就对这将如何影响我们的国防业务做出任何真正的预测或展望还为时过早。但我们对国防业务的中期前景持积极态度。我们从事这一业务已有相当长的时间，是我们历史的重要组成部分，我们已准备好提供支持，显然，未来这一业务可能会增长。但我认为现在下结论还为时过早。
好的。除了这一点，总体宏观方面，我认为采购经理人指数正在好转。您曾评论说非公路设备市场正在好转。对事态发展有什么看法？
航空航天业务，连续第四年实现两位数增长，对吧？因此航空航天业务非常强劲，我们曾谈到工业业务方面的逐步复苏。正如您所说，我们在上次财报电话会议中提到，我们看到建筑业更为积极。因此，这是非公路设备市场的亮点，还有采矿业。我们看到采矿业表现强劲，不仅在欧洲，在亚洲也是如此。分销商情绪仍然非常积极。他们对报价活动持乐观态度。我还不能说这是补货。他们在库存管理方面做得非常好，并根据当前需求水平进行订购。但其中有一些亮点。因此，我们仍看到工业业务的逐步复苏。但我们确实提高了有机增长预期，对吧，针对北美市场。对于整个派克而言，我们年初的预期是3%，然后提高到4%，现在是5%；对于北美，我们从2%提高到2.5%，国际市场也有所提高。因此是逐步复苏。
谢谢。也许谈谈价格/成本环境。再一次，有很多变动因素，关税、原材料价格上涨。定价情况如何？您如何应对——我们听说由于关税可能被取消，渠道中可能存在一些抵制，定价方面发生了什么？您从渠道中听到了什么？
是的。情况与一段时间以来相同。我们有很强的定价能力。我们知道如何应对关税。我们拥有工具和分析能力，就像应对任何通胀驱动因素一样，以确保它不会影响我们的利润率或每股收益。我们正在利用这些相同的工具确保在当前环境下不会出现任何问题。在经历了高通胀时期后，分销渠道最近已回到正常的定价环境。因此，关税是发生的事情之一，但我没有听到渠道有任何抵制。
好的。非常好。那么，也许我们可以谈谈航空航天业务，它越来越成为投资者谈论的焦点。您对航空航天业务下半年的增量利润率预测从上半年的40%降至30%。您能谈谈OEM备件组合如何影响这一前景吗？
是的。商业OEM目前是我们增长最强劲的领域，全年增长率为20%。这是我们指南中的内容。在第二季度和整个上半年，我们的备件和维修业务占比较高。值得注意的是，与大多数航空航天业务的长交货期不同，这部分业务的订单交货期不长。这些更难预测。因此，我们的预测中没有包含这些。这是差异之一。航空航天需求非常强劲，团队执行得非常出色。您看到的下降是因为我们预测下半年OEM业务占比更高。但全年来看，我们仍预计利润率比去年增长120个基点，全年增量利润率为40%。因此，下半年存在一定的组合变化，但利润率仍在扩张。
那么，是否有任何国防售后市场是您认为未纳入预测的？
是的。任何我们今天没有看到的额外部分。
2027年是没有官方Meggitt协同效应的第一年。那么，除2026年外，未来航空航天业务的利润率增量应该如何看待？
是的，这是最后一年。2财年2026年是我们谈论它们的最后一年。我认为您需要这样看待：我曾说过，我们60%的业绩来自使用制胜战略近25年的派克 legacy 业务。Meggitt业务使用制胜战略才三年。因此，随着航空航天业务的高增长，利润率有了不错的扩张，并且这种扩张将继续。团队很好地采用了制胜战略，但仍有改进空间。
商业航空OEM和售后市场前景，特别是售后市场，您能提醒我们过去一年在商业售后市场业务模式上做了哪些改变吗？然后对OEM业务有什么评论，因为它似乎很动态。
是的。Meggitt整合的最后阶段，大约从两年前开始，是将派克和Meggitt的售后业务合并。这就是您所说的变化。我们将这两项业务以及所有产品整合在一起。这使得我们的业务比最初强大得多，也使我们能够在所有地区提供服务。因此，这在过去为我们带来了相当大的优势。将这些人才、客户关系和产品组合整合在一起，确实帮助我们实现了售后市场仍在预测的低两位数增长。Meggitt也带来了很多国防业务。因此，谈论售后市场时，不仅仅是商业领域的故事，显然也包括国防领域。
我们稍微谈论了国防售后市场。但您能否——因为我们一直收到关于国防售后市场的问题。您能否提醒我们，您在国防售后市场的 exposure 有多大？您涉及哪些产品，哪些平台，无需对此发表评论。
是的。我的意思是战斗机、地面设备、海军装备，我们涉及国防领域的所有关键平台。
也许我们可以转向工业业务。关于Curtis收购，您能提醒我们在2026年实现财务影响计划方面的进展吗？
是的。我们收购Curtis已有大约一个季度了。所以我们有一个季度的经验。这与我们的预期非常一致。它是我们产品组合的一个很好的补充。对于那些可能不太了解的人，Curtis为我们带来了低压电机控制器解决方案，这是我们产品组合中的一个空白。它与我们的高压电机和控制解决方案很好地互补。我们已将其整合到派克的一个部门中，现在我们拥有用于混合动力和电动设备的全套电机和控制器。其中很多设备长期以来一直是电动或混合动力的，具有成熟的商业案例产品。因此，这确实是一次很好的收购。今年它将增加每股收益，最初会稀释利润率，但一切都按计划进行。
是的。不，我的意思是Jeff在CONEXPO展会上展示的展台非常有助于理解该技术的实际应用。
是的，团队做得很好。很高兴您能过来看看。
不，不，那非常棒。也许我们可以谈谈宏观环境，以及需要什么样的宏观条件才能使北美工业业务加速增长，提醒一下，你们的财年在6月结束，但我们现在是2026财年的第三季度。但是需要什么样的宏观条件才能使北美工业业务从第三季度加速到第四季度，因为您当前的指南意味着没有连续加速。
是的。从金额上看，有机增长是连续的。我们提高了有机增长目标，从金额上看确实如此。因此，在这一点上，我们不认为这过于保守。
不，不，你们推动了公司发展。我非常清楚这一点。
正如我之前所说，我们确实看到了一些亮点。我认为可能需要的是我们一段时间以来一直在谈论的这部分业务的问题，仍然存在关税和利率的不确定性，对吧？我认为这都会影响我们客户的客户所做的决策。因此，这些是我认为会产生影响的一些因素。显然，过去几周发生了一些事情。我们不知道其影响会是什么。但我们仍然对我们提出的增长指南感到非常满意。所以我们将拭目以待。看看这里会发生什么。
也许谈谈非公路设备市场的复苏速度，我们在CONEXPO展会上看到人们感觉好多了。问题在于产能。我想几个季度前我问过这个问题。但是，例如，您是否有能力在建筑、采矿和农业之间调整产能？非公路设备市场的增长对利润率有何影响？
是的。我们不按市场提供利润率数据。
不，不，但这会影响——
但是——是的，我只想告诉您，从我管理工厂以来就一直说的是，产量是我们的朋友，对吧？因此，即使随着某些业务的增长，OEM业务占比可能更高，我们仍将拥有良好的售后市场，但我们将能够利用该产量提高生产效率。因此，我认为——我认为我们会喜欢这种情况。正如您所说，在非公路设备领域，我们看到了同样的情况。建筑业和采矿业都更强。农业与过去几个季度我们谈论的情况相同，但是——
人们用“停滞”这个词。
我不会这么说。
是的，是的，我知道您不会，但很多人用这个词。
但是是的，我们看到建筑业正在出现良好的复苏。
那么，工业方面的传统制造模式。
是的，我们的团队做得非常好的一件事，也是您问题第一部分的答案是，如果需要不同的产品线，如果不是相同的产品，我们能够在工厂内灵活调配团队成员，而且在很多情况下是可以的。当需要时，我们会增加团队成员，对吧？我们确实确保我们有强大的入职流程，并真正领先于客户的需求曲线，以确保我们做好准备。
太好了。同样的领域。Class 8订单似乎在上升。交通运输实际上被指南列为2026年您最疲软的终端市场，下降中个位数。需要什么条件才能让您对该部门更有信心？我理解您的财年结束时，Class 8可能开始好转，也许这就是答案。
是的。确实如此。我认为——在美国，2027年的排放法规清晰度将有所帮助，已经有所帮助。我们预测下降中个位数。全年我们都没有改变这一预测，我们看到截至6月30日，指南将保持这一水平。我们认为任何复苏都将发生在日历年下半年，也就是我们的下一个财年。
太好了。也许我们可以谈谈您对电力 generation（发电）的看法演变，这在您的幻灯片中属于能源领域。您能提醒我们您的 exposure、业务内容以及对该行业的看法吗？
当然。这是我在幻灯片中提到的互联技术故事的一个很好例子。如果您回想一下我展示的那张有四个技术平台的幻灯片：运动系统、流量与过程控制、航空航天、工程材料和过滤。我们在发电领域的每个技术平台下都有产品，我们在各种规模和类型的燃气轮机上都有产品，无论是重型、工业、航空衍生型、柴油、燃气。我们的工程材料部门实际上有用于电池储能系统的热产品，这些在数据中心和其他需要电力的不同领域至关重要。因此，这对我们来说是一个非常好的领域。能源占我们总销售额的7%，其中约一半是发电。所以规模虽小，但积压订单非常可观。我们与所有您会知道的OEM合作，并与他们密切合作，帮助他们提高效率、功率和产品性能。因此，这对我们来说是一个非常好的领域。
过去12个月您的看法如何演变，我认为过去三个月特别有趣，人们更多地关注“behind-the-meter”（表后市场）和微电网。过去三个月与客户的对话语气有变化吗？
我不会说过去三个月有变化。我只想说积压订单很充足，派克在这个领域肯定受益，对吧？因为我们拥有他们需要的产品，我们看到表后市场的需求在增加。所以，我不确定是否是过去三个月，但在过去一年肯定有所增加。
由于您拥有如此广泛的技术组合，在电池储能系统方面，派克是否有其他增量机会？
是的。我的意思是热产品，我们目前有热产品用于电池储能系统，未来肯定会有更多机会。我们的团队正与许多电池制造商密切合作。因此，这绝对是我们正在推进的事情。
谢谢。也许转向国际工业业务。您在那里看到了什么？
因此，订单现在已经连续六个季度保持正数。第二季度对我们的国际业务来说是非常好的一个季度。正如我 earlier 提到的，我们提高了那里的前景。欧洲、中东和非洲（EMEA）——国际业务第二季度表现非常强劲，主要是由于我们交付了一些长周期项目订单。因此，我们实现了4.6%的增长。您看到增长下降是因为这些项目订单在下半年不会重复。但再次强调，我们提高了国际业务的前景。正如我们 earlier 提到的，我们看到欧洲的建筑业和采矿业更强劲，中国的采矿业和电子业也是如此。因此，我们将EMEA的增长预期提高到低个位数正数（之前为持平、中性、略正数），亚太地区为中个位数正数。
在亚太地区，中国与亚太其他地区相比如何？
是的，我们看到中国的汽车和一些电子业有不错的增长。所以那里的增长很好。
您在印度的定位如何？
非常好。我们在印度有大型OEM客户。过去十年，我们为他们在当地进行了生产本地化，并且正在进行更多的本地化。因此，我相信我们的定位非常好。我们所有的技术在印度都有代表，所以我们在那里有良好的制造足迹。
也许谈谈增长，特别是展望2027财年，您谈到了逐步复苏。也许复苏可能加速，也许不会。但是您如何确保运营上的平稳增长，并保持非常强劲的增量？
嗯，这从部门开始，对吧？从总经理开始，与客户保持密切联系，我们的团队，我们的客户服务团队与客户保持密切联系，确保我们对需求有清晰的了解，并确保我们的供应链对需求有清晰的了解。过去几年我们一直在谈论的一件事是我们在供应链方面的投资，以及我们在所谓的电子产能和电子采购工具方面的投资，真的希望确保我们有可见性并且能够快速响应。同样，正如我提到的，确保当我们必须引进团队成员时，我们有时间适当地入职他们，并使用我们所有的计划适当地入职他们。因此，这是利用制胜战略中的许多工具，并确保我们走在客户需求的前面。
也许回到制胜战略，我知道您实际上确实有——
一直——
制胜战略幻灯片。您能详细说明制胜战略吗？它一直在演变。我认为新一代的派克领导者有更多的工厂经验，你们更年轻，在工厂成长起来。您能否谈谈——我认为今天管理公司的人与之前的管理层不同，之前的管理层也非常成功。
非常成功。
这如何影响您对制胜战略的看法？随着可能更关注运营和工厂发生的事情，它会走向何方？因为我们一直在谈论的所有事情，您都不断提到运营。
是的。是的。我想告诉您的是。制胜战略是我们的业务体系，正如我所说，它是我们实现卓越运营的指南。我们必须在制胜战略的各个方面都做得很好，以确保我们能够实现有机增长。制胜战略的一个支柱是盈利增长。我想告诉您，我认为制胜战略的不同之处，即使回到当前领导层之前的领导层，在我的前任领导下对制胜战略做出的最大改变，也是产生最大影响的改变，是增加了一个关于人的支柱，并将该支柱放在首位，将安全放在首位，将高绩效团队和持续改进（Kaizen）文化放在首位。一切从这里开始。尽管这是十年前添加到制胜战略中的，但要让所有这些真正实现并产生重大影响需要时间。在过去十年中，它确实产生了重大影响，这是我们的起点，也是我们取得成功的原因。高绩效团队是我们运营业务的方式。持续改进文化是我们改进业务的方式。因此，当涉及到有机增长等事情时，我们将该支柱与有机增长以及我们围绕以不同于过去的方式发展业务的所有重点结合起来，我认为这是最大的不同之一。
我认为人们没有意识到派克的组织结构有多扁平化。您能详细说明吗？以及您如何管理——是的，因为派克变得越来越大。这是一个非常复杂的组织，但结构仍然非常扁平。您如何——我在旅行中观察到的是公司的敏捷性。那么，随着公司规模的扩大，您如何保持这一点？
我将其归功于我们的去中心化结构和部门层面总经理的关注。在过去——
有多少，有多少——
85个。
85个。
五个运营 group 下有85个部门。但是，如果您想一想，Andrew，您认识派克这么久，您也知道一些情况，我们曾经有八个运营 group，在收购之前，有超过120个部门 group。因此，部门规模可能相当小，不到1亿美元。因此，随着时间的推移，我们进行了整合，将技术整合在一起，创建了能够专注于客户、专注于市场并取得成功的部门。因此，这种去中心化结构是关键，非常关键。我们每月、每季度和每年都有纪律和节奏，不仅监控业务，还制定计划、部署战略、在部门层面进行战略定位。因此，将这些工具交到总经理手中，并对他们进行问责，这使我们能够保持现有的结构并在此基础上发展。
也许回到终端市场。如果您访问Parker World，生命科学是一个相当大的领域，在收购Filtration Group之后甚至更大。我实际上记得当世界真的放缓时。我记得去汉诺威，好像一半的展位都是生命科学相关的东西。所以，您在这个终端市场历来有非常强大的 presence。您能谈谈美国生物制药回流的看法，它有多真实吗？
是的。Parker World是全新的。很高兴您能体验它。Parker World上的所有板块大小相同，以展示技术的互联性，并展示派克产品的所有应用领域。如您所知，它还不是一个市场领域，对吧？目前规模还没到。我想告诉您的是，无论客户处于哪个业务阶段，无论是回流还是增加现有运营的产能，我们都将在当地为他们提供服务。我认为在完成Filtration Group收购后，我们仍需要了解更多。但显然，我们传统上更多地涉足医疗设备和诊断成像类产品。通过Filtration Group，我们获得了更多的生物加工和诊断测试业务。所以，这些是不同的产品。因此，我们将了解这方面可能的回流活动。但我们对这次收购感到非常兴奋，因为所有这些技术在性质上都是互补的，尽管它们带来了一些新客户，但这些是我们熟悉的市场和客户，这正是产品组合的良好契合点。
最后谈谈宏观观点。我实际上感到惊讶，因为看看“Big Beautiful Bill”（一项法案），似乎已经是很久以前的事了，但我认为加速折旧本应是一个重大的实质性因素。然后当我们与公司交谈时，大公司最终说，哇，我们的资本支出并不是真的由这驱动的。我们很高兴从中受益，但这不是驱动基本逻辑的因素。但我想对于中小型客户，影响会更大。当您与分销商、与渠道交谈时，关于加速折旧以及2026日历年可能产生的任何潜在影响，反馈是什么？
我想告诉您的是，这不是我听到的或我们正在进行的对话，对吧？是的，他们没有表示他们看到的亮点是因为加速折旧。他们更多地谈论他们的客户正在致力于业务中的自动化和生产力提升，而不是大型资本项目。所以再次强调，我不是——
不，这一直是个谜，因为从理论上讲，它应该会驱动资本支出。
是的，那是——
但确实如此。当我们与人交谈时，没有人提起过，比如——谢谢。那么，关于Filtration Group的并购，有什么最新的时间安排吗？
所以，我们在11月宣布时说，完成交易需要6到12个月，所以这仍然是目前的时间安排。我们正在经历正常的流程，正常的监管流程，但这仍然是我们的估计时间。
您能退后一步，提醒大家Filtration Group的工业逻辑吗？您是从Madison Group收购的，该集团以良好运营资产而闻名。您的目标是11%的协同效应？
是的。
这是一个可观的数字。
是的，确实如此。
那么，您如何从运营良好的业务中获得11%的协同效应？Filtration Group如何融入派克，以及派克最终如何赢得收购过程？
这有很多问题。
是的，是的。
嗯，我们一直从远处钦佩Filtration Group，正如我一直说的，收购渠道是活跃的。我们一直在寻找——很多时候，这与时机有关，这显然是一个关于时机的故事。我们不知道它会被出售，但由于熟悉它，接到电话后，我们能够迅速进行一些访问，参观一些工厂，会见一些人，我们看到了我们预期的情况。我们看到了一个我们非常喜欢的业务，一个非常高的售后市场业务。我们看到了业务中的很多人才。产品令人印象深刻，技术良好。这是一个运营非常良好的业务。它本质上是去中心化的，很像派克。但我们对协同效应有信心的原因是我们真的相信制胜战略，对吧？虽然我们看到了一个运营良好的业务，但我们没有看到我们所有的工具在发挥作用。我们知道，该业务未能充分利用派克的力量，对吧？因此，与任何收购一样，有几个不同的协同效应类别，我们可以看到所有传统类别中的改进空间。我们将把Filtration Group整合到现有的派克部门中，所以——
因为你们收购Meggitt后，Meggitt很快就融入了。
Meggitt的一些业务是独立部门，但大部分都整合到了现有部门中。
是的，比如你们去掉了多个层级——
是的，我想说的是，关闭后我们发现的比我们知道的要多，对吧，这也是我们能够比预期更早实现协同效应的原因之一。因此，我们的整合团队已经组建。我们为每个协同效应类别指定了一名整合负责人，我们还从Filtration Group中抽调一名成员加入该团队，他们一起开展工作。因此，这些团队成员已经确定。团队已经会面。我们正在尽一切努力遵守所有规则，一旦完成交易，我们就准备好开始。
也许最后一个问题。考虑到你们进行并购的节奏和发展过程，你们可能已经在寻找下一个——
一直如此。
是的，因为三年后理想的交易是什么样的，规模、终端市场，对吧？正如我所说，这是一个合理的问题，因为这些事情需要三到五年或更长时间来发展。
是的，是的。我们花了很多时间发展与渠道中业务的关系，正如我们所说，我们不断努力管理渠道并密切关注它。不过，很多时候，正如我刚才谈到Filtration Group时所说，这与时机有关，而我们无法控制时机。这就是为什么我们如此密切地关注它。因此，如果它确实可用，我们已准备好。未来的交易看起来像我们已经完成的交易，互补技术、我们熟悉的客户、我们熟悉的市场、与派克契合的文化、我们可以看到将与制胜战略很好整合的文化、具有协同效应的利润率增长、现金流增长、每股收益增长，遵循我们业务增长的趋势，并且真正是转型产品组合的一部分。因此，在我们收购Curtis之前，每个人都认为下一次收购会比Meggitt更大，对吧？Curtis是一个很好的例子，我们关注了很长时间，它填补了我们的产品空白，对吧？它再次可用，时机正好，对吧？然后显然，Filtration Group很快就可用了。因此，好消息是业务确实产生了大量现金。我们已经表明我们能够实现协同效应并迅速偿还债务。因此，我们将继续管理渠道，看看会发生什么。
非常感谢，Jenny。
不客气。谢谢。
总是很愉快。谢谢。