Max Colbert（投资者关系经理）
Abel Avellan（创始人、董事长兼首席执行官）
Scott Wisniewski（总裁兼首席战略官）
Andrew Johnson（首席财务官兼首席法务官）
Griffin Boss（B. Riley Securities）
Colin Canfield（Cantor Fitzgerald）
Bryan Kraft（德意志银行）
Louie DiPalma（William Blair）
Christopher Schoell（瑞银集团）
Greg Pendy（Clear Street）
美好的一天，感谢您的等候。欢迎参加AST SpaceMobile 2025年第四季度业务更新会议。请注意，今天的会议正在录制。
现在，我将会议转交给AST SpaceMobile的投资者关系经理Max Colbert。谢谢。您可以开始了。
谢谢大家，下午好。今天，与我一同出席的还有董事长兼首席执行官Abel Avellan、总裁Scott Wisniewski以及首席财务官兼首席法务官Andy Johnson。
请大家参考演示文稿的第2张幻灯片，其中包含我们的安全港免责声明。在今天的会议中，我们可能会发表某些前瞻性陈述。这些陈述基于当前的预期和假设，因此会受到风险和不确定性的影响。许多因素可能导致实际事件与本次会议上的前瞻性陈述存在重大差异。有关这些风险和不确定性的更多信息，请参阅AST SpaceMobile向美国证券交易委员会提交的截至2025年12月31日的10-K表年度报告中的“风险因素”部分，以及AST SpaceMobile不时向SEC提交的其他文件。
此外，在我们的初步发言之后，我们将开始股东预先提交问题的问答环节。
对于那些可能不熟悉我们公司和使命的人，如今全球有近60亿移动电话用户，但我们许多人在生活、工作和旅行时仍然会遇到覆盖缺口。此外，还有数十亿人没有蜂窝宽带，无法接入全球经济。AST SpaceMobile所追求的市场规模巨大，我们正在解决的问题非常重要，几乎与我们所有人都息息相关。在这种背景下，AST SpaceMobile正在构建首个也是唯一一个全球太空蜂窝宽带网络，该网络可直接与日常未改装的移动设备配合使用，并得到我们广泛的知识产权和专利组合的支持。
现在，我很荣幸将发言权交给董事长兼首席执行官Abel Avellan，他将介绍自我们上次公开更新以来的各项活动。
谢谢Scott。2025年，AST SpaceMobile首次成为一家创收企业，我们在商业、政府、制造、频谱权利、知识产权组合和资本状况等所有关键业务方面都取得了显著进展。这些努力共同促成了我们下一代BlueBird卫星BlueBird 6的成功发射和部署，这是有史以来最大的商业通信阵列，在轨道上部署负载，为政府和商业客户打造首个也是唯一一个全球太空蜂窝宽带网络。
在财务方面，2025年我们筹集了超过35亿美元的资金，全年报告收入超过7000万美元，并签署了超过10亿美元的最低承诺收入。在运营方面，我们计划今年加快卫星制造和发射节奏，同时迅速推进政府和商业业务。我们以强劲的势头和清晰的愿景进入2026年，引领我们所开创的天基蜂窝宽带行业。2026年将是我们将天基直连设备星座从初始商业激活扩展到开始为美国、欧洲、日本、沙特阿拉伯等关键市场以及美国政府等其他重要战略市场的移动网络运营商合作伙伴提供商业服务的一年。
在首批五颗Block 1 BlueBird卫星轨道发射后的短短一年多时间里，我们开发了Block 2 BlueBird项目，其规模约为BlueBird 1至5的3.5倍，容量为10倍，在尺寸和能力上打破了我们之前的记录，然后进行了扩展、测试、发射并成功部署了BlueBird 6——我们下一代约2400平方英尺的卫星。与BlueBird 6相同的BlueBird 7已封装完毕，准备在卡纳维拉尔角的下一枚新格伦运载火箭内发射，预计将于3月进行轨道发射。我们即将进行的发射推进了我们的部署目标，新格伦将配备7米的整流罩，有效载荷体积是5米级商业运载火箭的两倍，可支持多达8颗我们有史以来最大的Block 2 BlueBird卫星。随着我们推进轨道发射计划，我们期望充分利用新格伦的整流罩容量。我们特别高兴能与许多希望在下次发射期间加入我们佛罗里达现场的各位分享这一里程碑。
展望未来，我们预计2026年将是非常活跃的一年，尤其是进入下半年之后。我们仍有望实现到今年年底部署45至60颗卫星进入负载轨道的目标，目前预计接近60颗卫星准备好发射，45颗卫星进入轨道。我们继续预计平均每1至2个月进行一次发射，从预计3月进行的首次新格伦发射开始。新格伦运载火箭正在为我们完全封装的卫星完成最后的准备工作，该卫星已于2月18日交付。重要的是，这次发射将是首次使用先前飞行过的第一级的新格伦发射，这将支持我们2026年的发射节奏。我们预计在即将进行的发射后，新格伦助推器将每30天或更短时间重复使用一次。我们的发射计划包括通过多个运载火箭进行总共12次额外的合同发射。
最后，我们最近还签署了一项额外协议，将我们的卫星与一种新的重型运载火箭集成，使其在他们的发射清单中处于待命状态。我们正专注于并不懈地致力于实现我们的微米相控阵和完整卫星生产目标。
在制造方面，我们继续扩大运营。2025年底，我们的生产能力已达到每月支持多达6颗卫星的微米和相控阵生产，我们预计在2026年上半年实现每月6颗卫星的测试、组装和集成节奏。BlueBird 8至29处于不同的生产阶段，我们计划在2026年上半年完成40颗卫星当量的微米组装，届时将达到BlueBird 46。我们2025年和2026年部署计划的详细节奏可在我们投资者关系网站上的季度演示文稿中查看。在BlueBird 7之后，我们的卫星将支持每次发射3颗、4颗、6颗和8颗的堆叠配置，这使我们能够实现2026年的部署目标。此外，我们预计在2026年上半年将新型ASIC芯片集成到Block 2 BlueBird卫星中，以支持每颗卫星10吉赫兹的处理带宽，这使我们能够超过在轨Block 1 BlueBird卫星高达120兆比特每秒的能力。这些数据速率足以实现在地面连接未覆盖或覆盖不足的区域，消费者现在期望的原生蜂窝能力。
大规模生产有史以来最大的商业通信阵列的另一个关键推动因素是我们95%的垂直整合制造战略。在过去几个月中，我们扩大了在德克萨斯州米德兰和佛罗里达州霍姆斯特德的制造基地，包括在米德兰收购了第四个专门用于微米生产的场地，微米是我们卫星的基本组成部分。我们很快将在全球拥有超过50万平方英尺的制造和运营空间，为我们提供更大的制造和工作能力，并对端到端的制造过程进行更严格的控制。我们熟练的员工队伍加强了这一严格的努力，使我们能够主动管理流程中的几乎每一步，包括在卫星组装前提前很久确保长周期材料的供应，同时保持材料和组件成本较低。
简而言之，我们是商业卫星制造历史上第一家以这种规模生产我们这种尺寸和功率的卫星的公司。我们的关键技术差异在于卫星的尺寸、频谱可用性以及支持当今太空蜂窝宽带能力的定制ASIC，这些都得到了我们超过3100项专利和专利申请的广泛组合的支持。
2026年是我们扩大商业运营的一年。我们是唯一一家能够提供4G和5G以及未来6G宽带速度的公司，足以支持语音通话、LTE语音、视频通话、流媒体和直接到改装设备的完整互联网接入。我们的技术以制造有史以来最大的商业通信阵列并将其送入负载轨道的能力为基础，创造了持久的技术优势。我们的卫星支持数字波束成形，能够在多个频率上进行多载波聚合，支持每波束同时用户，就像太空中的地面蜂窝塔一样。再加上我们集成的地面空间网关架构以及与50多家全球领先移动网络运营商合作伙伴组成的不断增长的商业生态系统，这些合作伙伴总共覆盖近30亿用户。
正如Scott将更详细讨论的那样，我们继续扩大我们的商业生态系统。2025年第四季度，我们宣布与美国的Verizon以及沙特阿拉伯的stc集团以及中东和非洲的其他关键市场达成明确的商业协议。作为我们与stc集团10年协议的一部分，我们在2025年收到了1.75亿美元的预付款，这表明我们双方都有填补连接缺口并直接向设备提供蜂窝宽带的雄心。最近，我们宣布与Orange、Telefonica、CK Hutchison、台湾大哥大建立合作伙伴关系，并与沃达丰推进将我们的直连设备蜂窝宽带服务带到他们市场的计划，他们现在是我们商业生态系统的一部分，该生态系统拥有50多家全球领先的移动网络运营商合作伙伴，总共覆盖近30亿用户。迄今为止，我们的商业进展使我们能够从商业合作伙伴那里获得超过10亿美元的总合同收入承诺。
提醒一下，我们全面的频谱战略由我们在全球获得的约1150兆赫兹的低频段和中频段可调MNO频谱定义，其中包括北美45兆赫兹的MSS中低频段频谱接入和北美以外60兆赫兹的许可S频段频谱优先权。我们的低频段频谱战略围绕使用优质多运营商850兆赫兹蜂窝频谱展开。它具有诸如覆盖范围更广、穿透力更好以及与现有3GPP标准和设备兼容性等重要特性。我们通过战略性MSS和蜂窝频谱进一步加强了这一优势，包括优质的低频段、中频段、L频段和S频段频谱优先权，使我们能够在全球范围内可靠地提供蜂窝宽带服务。
随着美国政府继续将我们的卫星技术用于双重用途和专用应用，我们的政府业务也取得了重大进展。国家安全是美国的关键优先事项，我们继续看到其迅速采用像我们这样的创新前瞻性技术的意愿。综上所述，这些成就以及我们建立的竞争优势使我们在2026年作为全球移动网络运营商的首选合作伙伴以及为美国政府提供独特非通信能力方面获得了显著的势头。
接下来，我将把会议交回给Scott。
谢谢Abel。我想借此机会回顾一下我们2025年的业务成就，以及我们如何看待2026年和2027年的业务发展。去年，即2025年，是我们激活收入引擎的一年，收入超过7000万美元，达到了我们收入指引的上限。我们不再是一家预收入公司。在这一年中，收入主要来自商业网关交付和政府合同完成的里程碑。2025年下半年，我们向MNO合作伙伴交付了15个商业网关。重要的是，这些销售是我们的MNO合作伙伴正在为太空移动商业服务做准备并在推出前进行投资的领先指标。这也是跨五大洲的九个不同客户的初步网关交付的多元化组合，这开始描绘出我们在美国、加拿大、欧洲、日本、中东和非洲的初始商业市场图景。
在签订合同方面，2025年的主要客户交易是与Verizon和stc集团达成的明确商业协议，他们加入了AT&T和沃达丰的行列。我们继续看到MNO的浓厚参与，导致深化和扩大我们的合作伙伴生态系统取得良好进展，利用我们拥有近30亿用户的50多家全球MNO基础。我们和我们的移动网络合作伙伴最近还宣布了与沃达丰、Orange、Telefonica、CK Hutchison、台湾大哥大等的其他具体计划，同时正式公布了Satellite Connect Europe及其领导团队，作为我们与沃达丰的欧洲分销合资企业。2026年，我们预计更多MNO将加入AST SpaceMobile网络，并且随着与现有合作伙伴（不仅仅是投资者MNO）的合同关系成熟，我们期望从我们的渠道中获得更多明确的商业协议。
美国政府也是2025年收入的重要贡献者。在这一年中，我们在越来越多感兴趣的机构中执行了现有的10份合同，利用我们的在轨基础设施开发和测试额外的能力，这些能力对美国国家安全至关重要，包括Golden Dome项目。来自美国政府的收入不依赖于完整星座部署，而是更具卫星数量可扩展性，这使其成为收入的早期可靠贡献者。提醒一下，这些合同的目标是开发能够发展成为记录项目的能力，这些项目总计每年可能产生数十亿美元的收入，用于对美国国家安全极为重要的任务。我们最近还宣布我们成为美国政府的主要承包商，并从美国太空发展局获得了一份价值3000万美元的Europa Track 2商业解决方案计划合同。该合同专注于开发政府与设备之间直接的即时、弹性和低延迟战术卫星通信。该奖项展示了商业太空创新如何能够快速集成到国家安全任务中。该奖项进一步验证了我们技术在商业和国家安全应用中的双重用途性质。
关于Golden Dome项目，我们继续根据与太空发展局的当前合同执行，并且最近获得了美国导弹防御局SHIELD计划下的IDIQ合同。这些奖项使我们能够竞争广泛的未来活动，以支持美国历史上最大和最重要的国防计划之一。
当我们进入2026年时，我们将今年视为一个转折点，因为我们开始与初始MNO合作伙伴提供商业服务，同时继续从商业网关和政府战略中产生收入。在今年晚些时候商业服务收入产生影响之前，我们预计收入至少比2025年翻一番。事实上，鉴于我们的合同渠道，我们对2026年的预期风险进一步降低，这为额外的政府合同胜利提供了上行空间。
展望2027年，随着大规模星座进入轨道，我们看到商业和政府服务收入的前景非常强劲。2027年将是商业服务收入的第一个全年影响，因为AST SpaceMobile蜂窝宽带服务将通过在用户最需要时提供的低摩擦服务产品，在全球一些最佳市场向数亿用户提供。我们还预计2027年政府收入将继续增长，具体取决于某些合同结果，具有显著的上行空间。我们预计2027年的收入机会接近10亿美元，重要的是，这包括长期合同或高度经常性的收入，但需实现商业和政府服务目标。到本十年末，我们预计随着用户 uptake增加和市场扩展，收入将进一步成倍增长。
总而言之，我们相信我们的业务战略具有强大的竞争差异化，并得到越来越多行业顺风的支持。我们进入2026年时，拥有在不断扩大的TAM中获胜所需的信心和信念。
现在，我很高兴将会议交给Andy，由他介绍我们的财务更新。
谢谢Scott，大家下午好。2025年第四季度，我们继续执行我们的商业目标，同时扩大制造，重要的是，显著加强了我们的财务状况，以支持我们2026年的核心目标。2025年最能被描述为AST SpaceMobile的扩展之年。我们年初专注于建设制造能力以支持我们到2026年的目标发射计划，年底我们发射了第一颗Block II BlueBird卫星BB 6，这是我们公司历史上的一个开创性时刻。在我们今天与您交谈时，我们有29颗Block 2 BlueBird卫星处于不同的生产状态，并有望在2026年上半年完成40颗卫星当量的微米组装。
对于2026年，AST SpaceMobile的全球员工正专注于完成我们的Block 2 BlueBird卫星，以支持年内45至60颗卫星的轨道发射，同时我们努力在下半年启动商业服务。正如Scott所描述的，我们2026年对发射节奏和商业服务激活的关注得到了来自商业和美国政府合作伙伴日益增长的收入机会的补充。我们现在是一家创收公司，我们将努力从不断增长的收入计划中实现盈利，这些收入计划与我们送入低地球轨道的Block 2 BlueBird卫星数量的增加密切相关。我们的快速增长得到了强化的资产负债表的支持。我们不仅现在有现金支持超过100颗卫星星座的全面建设和发射，以提供全球太空移动服务，我们最近的融资活动使我们能够加速在全球部署我们的受控频谱频段，将我们专有技术的能力货币化以捕捉与人工智能相关的不断发展的商业机会，增加对美国政府太空机会的投资，减少我们的高息债务，并寻求机会性投资以加速我们的太空移动服务和能力。
与此同时，我们继续在支出方面采取谨慎的方法，同时迅速行动以保护和利用我们在快速增长的直连设备市场中率先将天基宽带连接直接带给未改装智能手机的先发优势。我们有意专注于投资运营增长，导致2025年第四季度调整后运营费用和资本支出增加，这与我们的预期一致，并在2025年第三季度收益电话会议中之前已沟通。重要的是，我们的收入在第四季度继续增长，商业网关交付、服务以及为美国政府完成的合同里程碑带来了显著的收入增长，导致2025年收入接近我们指导范围的上限。
转到运营和资本指标幻灯片。让我们更详细地回顾2025年第四季度和全年的关键指标。在第一张图表中，第四季度，我们的非GAAP调整后运营费用为9570万美元，而第三季度为6770万美元。提醒一下，非GAAP调整后运营费用不包括非现金运营成本，包括折旧和摊销以及基于股票的薪酬。季度环比增加2800万美元主要是由于与网关交付相关的调整后收入成本增加2340万美元，这是我们从MNO合作伙伴获得的第一笔收入，同时调整后研发成本略有增加350万美元，调整后工程服务成本增加300万美元，这部分被调整后一般和行政成本减少190万美元所抵消。
我们第四季度调整后运营费用（不包括这些调整后收入成本）为6680万美元，而2025年第三季度为6220万美元，这与我之前提供的6000多万美元的指导一致。2025年全年，非GAAP调整后运营费用减去调整后收入成本总计2.248亿美元，而2024年全年为1.518亿美元。增长的主要驱动因素是我们的员工队伍增长，包括承包商和顾问、我们扩大的生产设施以及其他专业费用，包括与我们的频谱和融资交易相关的法律费用。
现在转到幻灯片上的第二张图表。2025年第四季度的资本支出约为4.07亿美元，而2025年第三季度约为2.59亿美元。这一数字主要由Block 2 BlueBird卫星的资本化直接材料、劳动力以及与多个发射合同相关的付款组成，其余部分与设施和生产设备支出有关。这一金额高于我在上次收益电话会议中提供的2.75亿至3.25亿美元的季度指导，主要是由于有意增加卫星材料采购的增长投资以及发射合同付款的时间安排。
对于2026年第一季度，我们估计不包括收入成本的调整后运营费用将在约7000万至8000万美元的范围内，因为我们增加员工队伍并继续设计、制造、发射和运营我们不断增长的卫星星座，以及寻求我们L和S频段频谱使用权的货币化。我们预计2026年第一季度的资本支出与2025年第四季度持平，范围在3.5亿至4.25亿美元之间，主要由与近期发射相关的发射付款时间驱动，正如我之前解释的那样，这在季度之间有所不同。我们继续估计，包括直接材料和发射成本在内的90多颗Block 2 BlueBird卫星星座的平均资本成本将在每颗卫星2100万至2300万美元的范围内。我们的每颗卫星成本估计可能会因动态地缘政治因素而波动，这可能会影响我们的成本。提醒一下，我刚才描述的调整后运营费用和资本支出变化的时间可能会延迟或由于各种因素而无法实现。
我们计划的收入增长在第四季度继续，我们预计2026年整体将继续增长。关于收入产生，我们相信通过发射和运营约45至60颗BlueBird卫星，我们可以在关键市场如美国、欧洲、日本和其他战略市场实现连续的太空移动服务，并通过发射和运营约90颗BlueBird卫星在其他全球战略市场实现。此外，随着我们继续发射和部署我们的星座，我们将继续支持美国政府应用，目前随着我们星座的增长而不断进行并加速。第四季度，我们确认收入5430万美元，主要由网关硬件销售和美国政府的各种服务里程碑成就驱动。此外，在第四季度，我们确认了为MNO合作伙伴提供关键咨询服务的收入。2025年全年，我们实现收入7090万美元，达到2025年收入指导范围5000万至7500万美元的上限。
现在谈谈我们对2026年的收入预期。考虑到我们业务固有的季度波动性，包括合同签署、设备销售和里程碑成就的时间安排，我们以全年业绩为重点管理收入。因此，我们认为我们的收入表现最好在全年基础上进行评估。随着我们继续推进发射和网络激活计划，我们预计收入将相对于2025年的财务表现有显著增长。具体而言，我们预计2026年全年收入在1.5亿至2亿美元的范围内。我们预计收入将继续由网关交付、美国政府合同里程碑的实现、MNO咨询服务驱动，并可能与初始商业服务收入的确认相关的上行空间。
季度收入可能会因里程碑的实现和客户活动的时间安排而有很大差异。我们相信，今年商业渠道中的收入机会约有一半已经预订或签订合同。其余部分包括尚未签署的高级阶段机会以及我们预计在年内获得的新业务。如前所述，我们预计政府相关收入增长将由Scott讲话中 earlier 概述的因素驱动。
我们收入计划的实现仍取决于几个偶然因素，包括与美国政府应用相关的Block 2 BlueBird卫星的成功发射和部署、合同里程碑的实现、向我们的MNO合作伙伴销售关键网关设备以支持他们预期的SpaceMobile服务商业化努力，以及与我们现有和计划部署及运营的卫星提供的商业服务激活相关的服务收入。
最后，在幻灯片的最后一张图表上，按备考基准，包括2月份通过2.25%利率10年期可转换债券发行筹集的现金（有效执行价格为每股116.30美元）以及市场即时（ATM）融资工具下的可用流动性，截至2025年12月31日，我们的现金、现金等价物和限制性现金约为39亿美元。现金增加的主要驱动因素包括2025年10月和2026年2月执行的两次可转换债券发行，净收益总计约22亿美元，以及第四季度通过2025年ATM工具筹集的约7.06亿美元净收益，该工具下仍有约8000万美元可用。
除了通过最近的2.25%利率10年期可转换债券筹集的资本外，自上次收益电话会议以来，我们还采取行动进一步减少与2025年1月和2025年7月可转换债券相关的未偿债务，这些债券均于2032年到期。在2月的股权化交易之后，我们现在已将1月可转换债券未偿4.6亿美元中的约4.57亿美元转换为1920万股A类股票，将7月债券未偿5.75亿美元中的2.5亿美元转换为450万股A类股票。随着今年的进展，我们将继续寻找有吸引力的债务减少努力，包括可转换债券。
鉴于我们目前资产负债表的实力，截至12月31日，备考基础上的现金、现金等价物、限制性现金和ATM工具下的可用流动性超过39亿美元，我们现在不仅有充足的资金制造和发射超过100颗卫星的星座以提供全球太空移动服务，而且我们增加了财务灵活性，可以进一步投资以加快我们SpaceMobile服务的时间并增强其能力。目前，我们没有计划寻求额外的可转换债务。不断增长的商业和政府机会、快速扩展的制造和卫星发射运营以及强化的资产负债表相结合，使AST SpaceMobile能够在2026年及以后为所有利益相关者实现我们的目标。
我为我们公司在2025年取得的重大进展感到无比自豪，这得益于我们全球员工的高度专注和不懈努力。现在是进一步执行我们的发射节奏，在未来时期将SpaceMobile服务带给未连接人群的时候了。
至此，我们业务更新会议的演示部分结束，我将把会议交回给Scott。Scott？
谢谢Andy。在我们进入分析师提问环节之前，我想回答一些投资者提交的问题。操作员，你能请开始第一个问题吗？
来自乔治亚州的Justin问，从BB 6和7中有什么有趣的经验教训吗？复合卫星的生产会有很大不同吗？有没有不可预见的延迟？
谢谢Justin的问题。是的，BB 6是有史以来在太空中部署的最大相控阵。它比我们之前的部署大3.5倍，而我们之前的部署在尺寸上也是世界纪录。成功完成2400平方英尺的首次部署，学习如何捕获、控制和管理这种尺寸的卫星，将使我们能够更快地进行7、8、9、10、11、12、14等卫星的部署，这些卫星都是通用的。所以，是的，这是一个非常重要的里程碑，学习如何操作、部署和飞行这种尺寸的卫星，这将帮助我们在接下来的部署中更快地完成。BB 6和7之后，另一个变化是我们将卫星堆叠。所以我们不再像BB 6和7那样单独发射卫星。它们将以3颗、4颗、6颗或8颗为一组进行发射。这将使我们能够实现今年的发射节奏，我们预计2026年将有45颗卫星进入轨道，60颗卫星准备好发射。
Justin还问，使用L和S频段频谱的中频段星座是否有更新的时间表？
是的，有。我们计划在年底开始发射中频段星座。中频段星座的优势在于结合了3GPP标准运营商自有频率以及我们的L和S频段，这为产品提供了极大的灵活性，也使我们能够继续提高系统的数据速率容量，远远超过Block 1中的120兆比特每秒。因此，这允许IMT频谱的组合，我们将其视为在没有频谱的地方扩展能力的延伸，没有频谱可以叠加我们LNS中的频谱，以覆盖所有位置，作为地面网络的补充和增强，数据速率远远超过我们低频段Block卫星目前的120兆比特每秒。凭借最大的卫星以及在某些地区结合我们网络合作伙伴和我们自己的超过100兆赫兹的频谱，这将在全球范围内提供真正的宽带体验。
来自新西兰的Liden问，随着更大的设计完成并投入生产，您是否预计未来会有研发或新产品线？这可能是数据中心、专用军事星座、收集使用数据、提供飞机和船舶交通、雷达等。
谢谢Liden。听着，随着BB 6的发射、部署和使用，研发中最困难的方面已经完成。因此，产生大量电力的能力、拥有非常大且非常灵敏的孔径的能力、通过我们自己的ASIC拥有许多吉赫兹处理能力的能力、通过我们自己的发电技术以具有成本效益的方式做到这一点的能力。所有这些研发都已完成，并成为我们现有和运营内容的组成部分，正如你所说，已经完成。现在，我们确实看到我们的技术有许多其他机会，我们开始看到它们的用途。一个是雷达。另一个是发电。另一个是增加频谱使用。因此，我们相信将我们的大孔径与我们的AI能力相结合，将创造频谱的倍增器。因此，我们拥有的50兆赫兹，它将是其倍数。可能是3倍，也可能是10倍。因此，我们看到有很多机会将所有这些能力结合起来，包括非常精确的地理定位、雷达通信，所有这些都与AI基础设施相结合。我们认为，我们的基础设施和已投入的研发可以创造显著的额外价值。
来自温哥华的Kevin问，您能分享更多关于最近10亿美元可转换债券发行的信息吗？许多投资者感到困惑，因为您目前的流动性已经约为30亿美元，足以支持大约100颗卫星。发行时是否有特定的机会考虑？或者真的是“以防万一出现什么情况”？
感谢这个问题，Kevin。我是Andy。第四季度，当我们在10月份完成可转换债券时，我们确实处于能够为全球100多颗卫星星座提供全部资金的位置。这方面没有任何变化。我们在2月份进行的略超过10亿美元的可转换债券交易，基本上为我们提供了额外的灵活性，可以考虑超出前100颗星座的投资。我的意思是，第一，我们可以利用这笔额外资金加速我们控制的全球频谱的部署。我们还有机会将我们的技术货币化，以捕捉与AI相关的商业机会，这些机会越来越多地出现在我们面前。我们将寻求部署资金来增加对美国政府太空机会的投资。我们已经讨论过我们的债务状况。这些资金为我们提供了灵活性，可以考虑减少我们目前拥有的高息债务。最后，任何有助于我们加快太空移动服务和能力推出时间的机会性投资也将是这些资金的良好用途。我最后要指出的是，我们已经确认目前没有计划进行额外的可转换债券交易。我们认为资产负债表处于需要的位置，为我们提供了在近期和中期执行目标的机会。
有鉴于此，我要感谢我们的股东提交这些问题。操作员，现在让我们开始分析师提问环节。
谢谢。[操作员说明]我们的第一个问题来自B. Riley Securities的Griffin Boss。请提问。
嘿，下午好。感谢回答我的问题。首先，我想谈谈您提到的具有双重用途能力和政府合同的不断扩大的TAM。您是否看到未来构建和发射具有不同有效载荷的Block Bird卫星的场景，这些卫星可能专门用于政府客户或应用？
嘿，你好吗？听着，这些卫星确实设计为在单一平台上管理所有这些应用。因此，我们不需要多个卫星用于多个有效载荷。我们政府合同的核心应用以及与MNO的合作都可以通过同一个平台实现，事实上，这两者已经在结合使用。因此，我们希望最大限度地利用可以同时用于两个TAM的平台。
明白了。好的。理解了。然后我的第二个问题。您总是提到你们的数千项专利，并且在这次会议上谈到了你们在低地球轨道建造和部署大型结构的专业知识，这可以用于无数机会，您特别提到了人工智能方面的新兴机会。您在可转换债券发行中也提到了这一点。但是我们一直对你们的一项特定专利感兴趣，即太空结构的热管理系统专利。该专利描述了一种卫星工艺，其中热量在每个天线处局部消散，并且在极端寒冷时期可以将热量引导至每个天线组件。所以我很好奇您是否可以具体详细说明这一点以及您的其他能力，以及这如何可能用于太空中的数据中心机会，或者为什么这使得AST卫星对这些类型的能力具有吸引力？
是的，当然。我的意思是，为了解决连接宽带普通手机这一最困难的问题，我们需要设计并申请许多关键推动因素的专利。因此，我们需要开发并垂直整合95%的技术，拥有生产低成本电力的技术。对于我们这种尺寸的卫星来说，这是非常重要的。我们每平方米的发电量比历史上制造商使用的低10倍，这是卫星的尺寸。然后能够以每平方米低成本产生电力，然后能够在太空的功率限制内有效散发和运行每平方米大量的瓦数。所以我们有——这就是为什么我们建立了大量的知识产权组合。这是一个特定的——我认为你说得对，这是一项能够实现很多事情的特定技术。
然后，当我们谈论使用AI能力管理频谱时，我们称之为频谱AI频谱管理，能够将这些卫星不仅用于通信，还用于雷达等其他应用。当你将其与存储、管理数据的能力相结合，以非常高效地使用频谱时，这为我们的TAM带来了许多其他机会。我们认为最大的TAM是通过直接到手机的宽带，你基本上将成为我所说的通信的第三条腿。你有Wi-Fi，有蜂窝网络，现在有太空。我们的信念是，以对我们全球运营商有意义的方式大规模参与，宽带能力至关重要。而且这不是——这是我们现在拥有的东西。我的意思是，这就是我们现在部署的卫星所具备的。我们对BB 6在我们刚刚发射的新2400平方英尺平台上的性能感到非常满意。
明白了。感谢所有信息。我将把发言权交回，希望能再次排队提问。感谢回答我的问题。
谢谢。我们的下一个问题来自Cantor Fitzgerald的Colin Canfield。请提问。
嘿，感谢提问。当我们解析您关于2028年收入潜力的评论时，只是根据您所说的，这意味着2027年潜在的10亿美元，这表明2028年可能是15亿至30亿美元。团队如何看待政府和B2B客户之间的机会组合？然后在B2B内部，您如何看待通信、智能以及在轨计算之间的技术讨论？谢谢。
谢谢Colin。我来回答这个问题。我们提出了2026年的收入预期，基于我们在2025年实现的指导上限。然后我们设定了2027年的目标。所以我们没有说明2028年的任何情况。所以我将把评论限制在2027年。但我们认为，当我们让这个平台进入全年运行状态，并且能够在全球一些最有利的市场开展消费者业务、D2D通信业务。然后将其与我们的政府应用相结合，给它一些成熟的时间和我们正在追逐的一些潜在合同胜利。这就是我们得出2027年目标数字的方式。我们认为基于该框架，这可能更多地偏向商业。但是，当然，如果政府表现更好，会有上行空间。当你进入2028年及本十年后期，最终，我们确实认为我们的商业业务将更大。这一直是前提。所以，商业业务在规模上应该比政府业务更大。我们认为这个市场非常有吸引力。我们认为我们跟踪了公司七、八年的所有需求驱动因素都完好无损，并且一天比一天强。但政府业务也非常有吸引力。正如我们所说，通过我们跟踪的各种用例，这些用例也有可能产生每年数十亿美元的收入。所以我们看到了非常光明的前景。我想说，这与我们一直以来的看法基本一致，尽管政府在过去一两年有所上升。但这就是我们看待组合的方式。而且——正如你所看到的，我们今天发布了一些客户公告，我们看到需求的强度一如既往地强劲。
明白了。谢谢。然后，考虑到增长的进展，使用第四季度的表现作为2026年的基准并在此基础上增长是否合理？或者关于2026年增长的评论是否更符合从2025年年度数字增长？
我的看法是，在我们启动商业服务之前，我们的收入处于早期阶段，对吧？所以商业收入不一致，政府收入增长良好，但远低于其潜力。因此，我不会说我们计划按季度增长。正如Andy在他的演讲中所说，这实际上是关于年度目标。所以我认为至少比2025年的水平翻一番是正确的思考方式，当然，随着我们推出商业服务，还有上行空间。但是在2026年下半年商业服务开始发挥作用之前的接下来几个季度，应该这样想：我们正在建立商业基础设施，并根据政府渠道执行。
太好了。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自德意志银行的Bryan Kraft。请提问。
下午好。我只是想更好地了解制造方面。您能否提供一些关于BB 7之后有多少卫星已建造并准备好发射的信息，以及您预计到年中会有多少卫星建造并准备好发射？我知道您谈到了微米，这是最困难的部分，但我认为除了微米本身之外，还有一些组装需要一些时间。然后与此相关，我的意思是，显然制造速度在某种程度上落后于您的预期。也许您可以让我们了解一下哪些事情可能比您预期的花费了更长的时间，以及您是否认为现在已经解决了所有这些问题，并且正在加速或加快到您预期的速度？谢谢。
是的，我认为我们正处于加速的阶段。我们当然在关键构建块（即Micron）的制造中看到了这一点，我们已经到了第30颗卫星。我们的目标是今年至少准备好发射60颗卫星，至少45颗进入轨道。所以我们经历了一个阶段，就在一年前，卫星小3.5倍。它们已经非常大了，是有史以来发射的最大的。这些（Block 2）比它们大3.5倍。这就是BB 6和7。在那之后，基本上，帮助我们加速轨道卫星节奏的是我们能够堆叠它们。堆叠是困难的。你需要能够将它们堆叠成3颗、4颗、6颗或8颗一组。这已接近完成。所以你会——很快就会看到六颗一批的卫星从工厂出来。
关于堆叠，如果可以的话，用通俗的话说，您是说为了正确堆叠，您必须解决特定的工程问题吗？还是说只是同时完成那么多卫星以便堆叠并准备联合发射需要一些时间？如果您不介意澄清的话。
为联合发射做好准备的能力——我的意思是，你说的是像五层楼那么高的卫星，将它们堆叠成3颗、4颗、6颗或8颗一组。但这个过程已经完成。下一批六颗卫星，你可以在我们投资者关系演示文稿的幻灯片中看到图片。我们已经过了那个阶段，准备好恢复向卡纳维拉尔角的发货。
好的。谢谢。如果我可以再问一个问题。我知道您说BB 7预计本月发射，然后每1至2个月发射一次。我们能否期望在4月进行多颗卫星的发射？或者可能是3月发射后两个月？
是的，我的意思是，所有后续发射都是堆叠配置。我们不再像BB 6和BB 7那样进行单独发射。即将进行的下一次发射对我们来说非常重要，因为它基本上允许新格伦的第一级重复使用，这是唯一能够实际堆叠8颗我们卫星的商业平台。还有其他平台可以堆叠6颗或3颗。但有了新格伦，我们每次发射可以获得最大数量的卫星。随着新卫星的出现，这种能力将变得可用。
Bryan，我补充一下，我们预计下一批将在4月发货。所以根据时间安排，当然在理想情况下，从那里到发射大约需要三周左右。所以我们不会推测那次发射的时间，但我们——我们看起来将能够在4月发货，你可以在我们演示文稿的第10页看到这一点。
好的。太好了。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自William Blair的Louie DiPalma。请提问。
晚上好。Abel、Scott和Andy，恭喜所有的合作伙伴公告以及星座的进展。首先，我想知道，您在巴塞罗那参加会议吗？除了已经宣布的，本周还会有更多公告吗？您是否在保留某些公告？
嘿，你好吗？我是Scott。是的，我们在巴塞罗那的一个会议室里。所以这个季度在路上进行电话会议很棒。但是，是的，我们今天发布了一系列公告。而且，是的，你可以期待本周剩下的时间里还有更多公告。
太好了。我的第二个问题是，当您在夏季推出不同的测试版服务时，您的网络将支持什么服务级别，随着更多卫星上线，服务能力是否会有不同的阶段？或者像最初的测试版推出时，是否会有接近真正的5G体验？
是的，思考这个问题的方式是峰值数据速率。所以你可以在手机上期望的峰值数据速率与我们分配到的频谱量成正比。与一些合作伙伴，我们拥有我们的频谱和他们的频谱，大约100兆赫兹。你可以用那个兆赫兹数乘以一个倍数来思考大数据速率。今天，我们管理的是每赫兹3到4比特。所以那个倍数在那个数量级。因此，商业服务的初始推出是在分配频谱的低端，它会更少。但随着我们启用更多频谱，卫星现在支持它们，它们有很大的灵活性继续增加频谱，后来甚至将低频段频谱与中频段频谱结合起来。然后你会看到峰值数据速率不断提高。所以这就是在我们推出服务时思考关键性能指标的方式。
这很有道理。还有一个财务问题，关于2027年10亿美元的收入目标，其中有多少是基于客户或用户使用的，而不是与MNO合作伙伴的合同规定的最低收入承诺，这样的话，比如如果您实际上能够在年底前让45到50颗卫星上线，那么10亿美元中有多少可以说是“已经到手”的？
当然。记住，我们现在有12亿美元的合同积压，我们对此非常自豪，这证明了我们如何与合作伙伴建立生态系统，以及我们的合作伙伴对我们正在建设的业务的信心，对吧？但与我们对业务收入潜力的预期相比，这仍然是一个非常低的数字。所以虽然积压是一个很好的指标，再次强调目前超过12亿美元，但就其对每个单独年份的贡献而言，肯定是少数。所以如果我们的目标是10亿美元，你可以认为在低数亿美元的范围内，大约1亿至3亿美元，具体取决于年份。
太好了。谢谢Scott。谢谢大家。
谢谢。我们的下一个问题来自瑞银集团的Chris Schoell。请提问。
太好了。谢谢。查看您的新披露，您的服务毛利率似乎约为90%。从长远来看，这是思考业务的好方法吗？随着收入开始增长，您能否提醒我们您如何看待运营杠杆以及您认为业务的稳态EBITDA利润率可以达到多少？谢谢。
是的，我们一直对此保持一致。当你看卫星行业的历史时，当它表现良好时，利润率在80%以上。即使在今天，如果你看整个市场，某些业务领域的流通利润率超过90%，他们可能不会那样报告。所以这其中有巨大的运营杠杆，我们一直都知道这是基于固定成本基础。所以，在我们建立业务的过程中，没有什么真正改变。我的意思是，我们很难找到有意义的真正可变成本。再加上我们的上市策略是收入分成。所以这是我们在业务中获得更大杠杆的重要方式，使其不仅是批发，而且是超级批发。因此，在这一点上，我们的流通利润率和运营杠杆，我们认为随着时间的推移，可能会促成90%左右或更高的EBITDA利润率。
太好了。谢谢。如果我可以再问一个问题。我注意到10-K提到90颗卫星支持您的长期业务目标。但是您的融资能力是否可能激励您超越原始业务计划中设想的范围？
我将把它交给Andy。
我认为拥有这种灵活性，我的意思是，过去一年资本市场对我们非常好。所以情况确实如此。但现实是，当我们构建完星座后，我们将从运营中获得P& L的杠杆，实现现金流为正。所以在这一点上，我们觉得不需要超越我们目前筹集的资金。它为我们提供了灵活性，可以进行额外的机会性投资以及我们在频谱战略上正在做的其他事情。但真正的目标是随着我们发射星座，从星座中产生收入和利润。所以这就是我们现在的想法，但拥有像现在这样强化的资产负债表当然很好。
好的，太好了。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Clear Street的Greg Pendy。请提问。
嘿，伙计们，谢谢回答我的问题。只是一个很简单的问题。关于您概述的运营费用，您能提醒我们您说了什么吗？这是否包括可能的频谱许可费用，也许每季度约2000万美元或租赁——对不起，频谱租赁付款？
是的，这是Andy。这有点复杂。你有GAAP运营费用，其中包括正常的非现金项目，我们对此进行了调整，我们已经讨论过。然后从那里，我们还有收入成本，当我们开始服务时，我们将进入更传统的COGS P& L，你会更习惯那里。但然后当你把它排除在外时，我的评论是我们略高于2025年第三季度的水平，正好在我为第四季度提供的6000多万美元的指导范围内。它不包括你描述的频谱许可成本，因为在我们实际开始将该资产货币化之前，这些成本是资本化的。当然，我们正等待FCC的批准。所以当需要将其纳入运营费用时，我们会具体说明这一项目。但目前，与2025年期间相比，这是不包括在内的。
非常有帮助。非常感谢。
谢谢。问答环节到此结束。因此，我现在将把会议交回给Scott Wisniewski进行总结发言。
谢谢操作员。我们要感谢所有股东和研究分析师参加今天的会议。我们希望在即将到来的发射中在佛罗里达见到你们中的许多人。谢谢。再见。
[操作员结束语]