操作员
Shannon Devine（投资者关系）
Chris Pavlovski（创始人兼首席执行官）
Brandon Alexandroff（首席财务官）
Thomas Forte（Maxim Group）
Jason Helftsein（Oppenheimer & Company Inc）
Rohit Kulkarni（ROTH Capital Markets）
下午好，女士们、先生们，欢迎参加Rumble公司2025年第四季度财报电话会议。[操作员说明]本次电话会议于2026年3月5日录制。
现在我将会议转交给Rumble投资者关系部的Shannon Devine。请开始。
谢谢操作员。今天我与Rumble的创始人、董事长兼首席执行官Chris Pavlovski以及首席财务官Brandon Alexandroff一同出席。详细说明我们2025年第四季度和全年业绩的新闻稿已于今日发布，可在我们的投资者关系网站上查阅。
在我们开始正式演示之前，我想提醒大家，本次电话会议上发表的声明可能包括预测、估计或其他可能被视为前瞻性的信息。所有前瞻性声明仅基于本次电话会议的日期作出，应结合公司在收益发布中的警示性声明以及我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中包含的因素进行考虑。公司未来的更新将通过新闻稿和公司指定的社交媒体渠道发布。
现在我将电话会议转交给Rumble的创始人、董事长兼首席执行官Chris Pavlovski。
大家下午好，感谢大家参加我们的会议。2025年是我的团队全力以赴开发和扩展Rumble产品、建立销售业务并整合资产，将Rumble转变为云领域有影响力参与者的一年。我很高兴地说，我们已成功执行了这些计划。随着我们进入2026年，我们已达到关键的拐点，Rumble现在已为新一轮的激进增长做好了准备。
我将从已完成的三项Rumble视频产品计划和一项增长更新开始。首先，我们根据用户反馈提高了平台的弹性。我们的设计、界面、稳定性和功能现在与YouTube相比更具竞争力，在特定领域甚至有所超越。其次，与Tether合作推出Rumble Wallet，成为首个允许使用比特币、美元 tether 和 tether 黄金进行打赏的主要平台，这是我们在2026年第一周向公众推出的另一项关键计划。通过利用Tether的稳定币技术，我们现在为创作者提供了一种解决方案，以绕过传统支付渠道的摩擦和掠夺性费用。第三，Rumble Shorts（短视频）。在认真听取社区意见后，我们推出了Rumble Shorts，以更好地帮助用户发现内容。Rumble Shorts是垂直短视频，以连续滑动的信息流形式播放，提供了一种快速、引人入胜的观看和互动方式。用户可以轻松消费喜爱内容创作者的短视频，发现新的创作者，并通过Rumble Wallet发送打赏，这推动了平台增长并实现了 monetization（变现）。
在经历非选举年并进入中期选举年后，初步迹象显示增长已回归。第四季度，月活跃用户（MAUs）环比增长，主要由国际增长推动，最近不到10天前，Rumble平台上的并发流媒体用户达到了历史新高。Dan Bongino已于2月回归，顶级Twitch主播Asmongold表示将加入Rumble。但这还没有结束。Rumble Shorts在网络端推出仅一个月，在安卓和iOS端推出仅一两周后，结果令人震惊。Rumble Shorts一直在创造记录，具体来说，截至上周末，它在单日突破了100万次独立视频观看量，而一周前仅为66.9万次。现在还处于非常早期的阶段，但我们的团队对迄今为止看到的成功感到非常惊讶。鉴于其粘性和核心受众的早期反应，我们计划大力推广Rumble Shorts。
现在谈谈销售。关于我们的销售组织，正如我们在2024年大选前多次提到的，品牌销售面临重大阻力。自2024年大选以来，其中一些阻力已转变为明显的推动力，因为我们吸引了多个品牌，包括Netflix、Morgan and Morgan、Perplexity、Crypto.com，最近还增加了Paramount、Amazon Prime和Fox Nation。为抓住这一机会，我们任命Greg Sherrill为销售总裁，他曾在Magnite、AT&T和Comcast担任高级领导职务。Greg已经在重新定位Rumble在广告生态系统中的地位、改进我们的产品以寻求在需求方平台和供应方平台之间建立有意义的整合，以及建立专业化的销售业务以将我们的巨大影响力转化为高价值品牌合作方面取得了进展。
在我们完成产品开发周期、合作关系和销售渠道的过程中，我们预计将在2026年下半年看到回报，并主要延续到2027年。与此同时，我们的内容团队一直在努力利用我们最近宣布的与Tether签订的未来两年每年5000万美元的广告交易。策略很简单：利用1亿美元的承诺作为广告锚点，吸引更多主要影响者和播客加入平台。这对公司来说是一个绝佳的机会，我们近几个月一直在奠定基础以抓住这一收入机会。我们预计这将在第二和第三季度大幅增长。
对Rumble作为视频平台的兴奋以及正在建立的销售基础设施达到了我们所见过的最高水平。增长已经回归，随着我们进入中期选举年，平台比以往任何时候都更准备好抓住这一时刻。
现在，让我们谈谈云业务，它同样令人兴奋，但更具变革性。我们仍然预计对Northern Data的收购将在今年第二季度完成，我们对这笔交易一如既往地感到兴奋。具体而言，今天早些时候，Northern Data宣布到2026年2月底，其GPU利用率有望达到约85%，这是一项令人难以置信的成就。这一利用率反映了市场的强劲需求。自2025年11月10日敲定最终协议以来，我们已与多家GPU即服务客户会面，并介绍了此次收购的行业逻辑。不仅来自各类此类客户，而且来自GPU生态系统中的关键战略供应商，对此的反响都非常积极。
这些市场参与者看到了Rumble收购Northern Data的重大价值，并表示有浓厚兴趣让Rumble提供Blackwell一代GPU。此外，许多这些客户和供应商表示希望尽快开始合作。这个不断增长的渠道（包括对Blackwell的强劲需求）的速度和规模令人极为鼓舞。Northern Data不断提高的利用率和渠道表明GPU即服务需求的增长水平，而Rumble处于服务这一需求的最佳位置。
正如我在宣布上市时所说，Rumble的目标是与YouTube、Google Ads和所有超大规模企业竞争。随着Rumble Shorts的加入，现在你可以将TikTok也加入这个列表。我们团队每天的努力都让我们离实现这一愿景更近一步。随着我们进入2026年，我认为重要的是要说明我们所拥有的优势。中期选举即将到来，我们的视频平台处于有史以来最佳状态，能够捕捉潜在的受众增长。
第二，我们的销售团队因有利的广告市场而充满活力。第三，我们预计Tether的广告承诺将在第二和第三季度开始大幅增长。第四，我们预计对Northern Data的收购将在2026年第二季度完成，我们坚信这将具有变革性并重新定义我们的收入结构。第五，正如Northern Data今天早些时候的公告所详述，Northern Data的GPU利用率接近85%，表明GPU需求极高。第六，多个客户和供应商表示有兴趣尽快在GPU即服务机会上合作。第七，Rumble Shorts正处于绝对火爆的状态。我必须说，现在担任这家公司的掌舵人从未如此令人兴奋，我迫不及待地想看到这家公司在今年晚些时候的样子。
在将会议交给操作员进行问答环节之前，我将简要介绍我们2025年第四季度和全年的财务状况。2025年全年，我们报告的收入为1.006亿美元，与2024年的9550万美元相比增长了5%。这是我们首次实现1亿美元的里程碑。第四季度，我们报告的收入为2710万美元，较2025年第三季度的2480万美元环比增长9%，同比减少320万美元，其中280万美元归因于受众变现收入的减少，40万美元归因于其他计划收入的下降。第四季度受众变现收入同比下降是由于广告、打赏和平台托管费用减少550万美元，部分被订阅和许可费用增加270万美元所抵消。其他计划收入的下降是由于我们的发布商网络变现的广告库存减少50万美元，部分被云服务增加10万美元所抵消。
第四季度每用户平均收入（ARPU）增至0.46美元，较2025年第三季度环比增长2%，这是我们变现进展的持续积极指标。本季度全球平均月活跃用户达到5200万，较第三季度环比增长11%，主要由我们对国际扩张的初步投资推动。
第四季度服务成本同比下降26%至2560万美元，主要是由于节目和内容支出减少880万美元。全年服务成本减少3110万美元至1.074亿美元，主要是由于节目和内容支出减少3390万美元，被其他服务成本增加280万美元所抵消。
第四季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）亏损为1600万美元，而2024年第四季度亏损为1340万美元。2025年全年调整后EBITDA亏损改善至7430万美元，而2024年亏损为9210万美元，改善了1780万美元，主要得益于节目和内容支出的减少以及收入增长。你们将在我们的财务报表中看到第四季度净亏损为3270万美元，而2024年第四季度净亏损为2.368亿美元。我想指出，上一年度的数字包括与Tether战略投资相关的1.847亿美元衍生负债公允价值变动。
本季度末，我们的总流动性为2.564亿美元，包括2.379亿美元现金及现金等价物和1850万美元比特币持有量。我们的比特币持有量按公允价值计量，并每季度重新计量。全年经营活动所用净现金为7040万美元，较2024年的8700万美元有所改善。正如Chris所描述的，我们带着视频广告和云业务的 momentum（势头）进入2026年。Tether的广告承诺、Greg Sherrill领导下销售业务的建立以及对Northern Data的待完成收购，都代表着收入增长的重要催化剂。
我们拥有流动性、战略和团队来利用每一个机会。我的准备发言到此结束。在将会议交给操作员之前，我邀请大家今天下午东部时间6:30参加Chris与Matt Kors的独家财报后访谈，该访谈将在Matt Kors的Rumble频道直播。
我的准备发言到此结束。操作员，我们现在准备开放提问环节。
谢谢女士们、先生们，我们现在开始问答环节。[操作员说明]我们的问题来自Maxim Group的Thomas Forte。请提问。
很好。首先，Chris和Brandon，恭喜你们取得广泛的 momentum（势头）。我有三个问题，我会一个一个问。第一个问题是，任命Greg Sherrill作为你们Rumble广告业务的首位销售总裁，预计将如何改变你们的市场推广策略？
嘿，Tom，我是Chris。谢谢你的问题。所以传统上，在2024年大选之前，Rumble由于各种不同的原因没有追求品牌广告收入。主要是因为我们在2024年大选前遭到抵制，无法与许多机构合作。2024年大选后，情况完全改变了。所以机构环境大不相同，正如我 earlier（早些时候）所说，我之前提到的很多品牌已经开始与我们合作。现在Greg的想法是最终向这些机构发起攻势，开始通过主动出击，而不是被动接听电话，去接触世界顶级和最大的机构，将广告收入引入Rumble广告中心，包括视频、我们的发布商以及最终我们新的Rumble Shorts产品等。因此，未来的策略将非常积极主动，将从大品牌获取新的广告收入。
太好了。然后你刚才提到了我的第二个问题。那么像Rumble Shorts这样的新内容类型如何成为广告收入的催化剂？
所以在现阶段，本季度和下一季度，我们将继续推广Rumble Shorts，实际上就是尽我们所能推动增长，看看我们能把它推多远。显然，我们已经看到了一些非常惊人的内部结果，我已经讲过了。但在今年晚些时候的第三和第四季度，我的团队已经大致规划了广告的样子以及我们将如何开始植入。我们计划在广告整合方面采取与Instagram和TikTok非常相似的方法。这一切都将通过Rack实现，也许我们会使用其他合作伙伴来帮助我们。但在短期内，我们将暂时不加载广告，直到第三季度再进行评估。我们最不想做的就是阻碍我们目前看到的增长。所以我们会尽可能地推动增长，看看情况如何，然后再整合广告。但广告绝对是一个非常重要的组成部分。我们需要为创作者实现 monetization（变现），这是我们必须做的事情。我预计我们会在年底前实现这一目标。
太好了。最后一个问题，感谢回答我的问题。你能否简要解释一下你与内容创作者、前联邦调查局副局长Dan Bongino的当前关系与他离开平台加入联邦调查局之前的关系有何异同？
是的。我不能透露协议的具体细节，但我可以说，在他加入联邦调查局之前，他将自己的内容带到了平台上，这是他的选择。离开联邦调查局后，我们现在拥有他的独家内容。视频播客在平台上独家播出。这就是我能说的，不会涉及细节。但目前视频播客是Rumble独有的，而在那之前并没有合同规定的独家性。
谢谢你，Chris。
谢谢你，Tom。
谢谢。我们的下一个问题来自Oppenheimer的Jason Helfstein。请提问。
嘿，各位。你们的会议总是很有趣，从不枯燥。我会问三个问题，然后回到队列中再跟进。首先，我认为你提到参与度得益于国际市场。所以如果你剔除这部分，每用户平均收入（ARPU）环比增长幅度实际上会更大。不知道你能否提供更多这方面的细节？
嘿，Jason，我是Chris。是的，我们看到了国际增长。显然，我们在最后一个季度通过推出多种新语言推动了国际市场。我们在国际市场的变现能力与美国市场相比非常微不足道，非常低。所以如果你只看美国市场，那么是的，你说的是对的。但目前，我们仍在测试国际市场，以及是否将其剥离出来，查看不同国家的ARPU，这还有待观察。但我们只是想看看国际市场上什么真正受欢迎，什么有效，然后显然看看哪些市场对我们来说最容易实现国际变现，然后从那里开始，之后再剥离不同国家的ARPU。
好的，关于Northern Data，要在第二季度完成交易还需要做什么？请带我们了解一下流程中还剩下什么？
所以目前，我们有望在第二季度完成交易。从一开始，这就是计划的时间表。所以一切都按计划进行，有望在第二季度完成。显然，我们仍需完成投标过程等，所有这些都按计划在第二季度末完成。
好的，那么，除了一些程序性或文件性的东西之外。在这一点上，Northern Data的股东有没有可能通过不投标来阻止交易？
不，不会那样。不会。
然后恭喜你们本季度实现了正毛利。看起来最低保证金环比又下降了约100万美元。Brandon，你如何看待这种模式？这种最低保证金下降的模式会持续到2026年吗？或者你们计划将Tether的新增承诺再投资于更多内容，几乎像重新开始最低保证金？
是的，如果你回顾一年前我们的情况，我们曾谈到减少这些最低保证金，并大幅迈向收支平衡。但随着Tether的投资以及我们在Tether合同方面的机会，我认为我们说过我们将再次加大投入，开始再次投资。所以我认为你会看到这些投资在2026年继续增长。同时，我们从许多这些合同中学到了很多，我们希望并计划更多地转向达成盈利协议。所以，你会看到成本继续增加，但我们预计收入也会同时增加。
我会回到队列中。
谢谢。我们的下一个问题来自ROTH Capital Markets的Rohit Kulkarni。请提问。
嘿，感谢回答我的问题。有几个宏观问题。一个是关于广告销售增长的驱动因素，也许分解一下每用户平均收入（ARPU）与受众增长。考虑到你们现有的组织以及新的广告单元和新的广告展示位置，未来两到三个季度，你们如何看待广告销售增长背后的算法？希望听听你的想法，然后还有几个后续问题。
谢谢。感谢Rohit的问题。所以在广告销售方面，我们预计Greg和他的团队将在2026年晚些时候开始增长。显然，大品牌的广告销售周期可能从六个月到一年不等。你必须参与广告预售，然后获得预订、请求提案（RFPs），下订单，然后执行。所以我们认为对于任何有意义的支出，与大品牌的周期大约是六到十二个月。
显然，通过Rack，我们有大量的库存需要变现。我们在广告销售的技术部署方面以及销售方面都已做好充分准备，Greg实际上是在1月份才开始的，我相信是这样。所以他才刚入职几个月。所以已经进行了很多初步会议，一旦这些初步会议结束，他就会进入获取预订阶段，然后我们从那里开始。但我认为这一切将在2026年底实现，主要在2027年。但正如你提到的，我们今年晚些时候还有一些其他即将推出的广告单元，比如Rumble Shorts。这有可能在2026年，即第三和第四季度产生影响。
好的。然后关于人工智能云业务和Northern Data，如果你能提供更多细节，我们应该如何看待投资回报率，以及在未来12个月、24个月内你认为需要多少资本支出？在这个日益碎片化且竞争激烈的领域，你如何保持竞争力？
是的，这确实是个好问题。在过去几个月里，我们看到这个领域的需求令人难以置信。对GPU的需求，即使是H100，尤其是Blackwells、GB300s，在我们看来是非常高的。随着Northern Data的利用率不断提高，正如你所看到的，到本季度末达到约85%，我们确实处于需要投资并真正发展这项业务的位置。显然，这里的意图是发展并快速发展这项业务。
所以我们正在与很多客户会面。我们想要执行的方式是，我们希望从这些客户那里获得手中的合同，然后出去购买GPU。这样，一切都能以对公司非常有利的方式设置，为我们提供非常好的回报。所以我们目前每天都在与这些客户会面。我们确实在为这笔交易完成时的未来奠定基础。而且，即使在交易完成之前，如果有可能，Rumble Cloud也非常愿意在交易完成之前达成交易，因为我们手头有资本，这些投资看起来有非常好的回报。所以我们非常渴望尽快与我们已经会面的一些客户开展合作。
好的，很好。关于人工智能云业务，还有一个具体问题。你能否提供到今年年底或交易完成后12个月内，你认为可以扩展到的具体兆瓦数或GPU数量？这是投资者希望跟踪的指标。
这更多是Northern Data的问题。但我可以说的是，他们的一些数据中心有立即扩展GB300s的能力，这是我们非常关注的。利用他们现有的数据中心设施，我们可以立即进行扩展。然后显然他们还有像Maysville这样的其他站点需要开发，那里有很大的兆瓦潜力。但是的，他们现有的一些站点有立即扩展的能力。
好的，非常感谢。
谢谢。
谢谢。我们有来自Oppenheimer的Jason Helftsein的后续问题。请提问。
还有两个问题。关于Tether承诺用于数据中心使用的1.5亿美元，你们如何考虑优先级？如果你们有更多需求，超过1.5亿美元的供应能力，Tether是被排在外部客户之后，还是优先于外部客户，或者待定？任何细节都可以。
谢谢，Jason。是的，我们将把Tether视为任何其他付费客户。就他们的需求以及他们的承诺而言，我们显然必须扩展并提供我们承诺提供的东西。显然，根据他们的需求和扩展方式，我们也会进行调整。但我的理念是，显然人工智能领域有很多需求。有很多人想要承诺并购买H100或Blackwell等产品。我们的目的就是加大油门，真正发展这项业务。这就是我们收购Northern Data的原因。显然，除了Tether之外，我们还有很多潜在客户。我们正在考虑所有这些客户，我们希望尽可能多地为他们提供服务。显然，Tether也是我们肯定想要服务的客户之一。
然后关于你提到的布朗队、海豚队、海盗队等你一直在签约的NFL球队，我们可以从模型中看到“其他计划”的收入情况。至少到目前为止，这些球队似乎对收入没有产生重大影响。我想，当它们扩展时，这几乎像是一个占位符。比如，每支球队，这些是几十万美元，50万美元，当我查看数据时，“其他计划”的收入从年初到年底下降了40万美元。显然，有些客户进来，有些客户离开，但我想知道，例如，这个NFL业务可能有多大？
好吧，我不能谈论我们当前云业务的具体合同和交易，但我们将体育视为云领域的一个非常新的类别。他们才刚刚开始在视频方面使用云，比如保存所有数据并分析所有比赛数据。我们认为，随着他们继续在云中存储更多内容并与我们一起扩展以及做更多事情，这一领域在未来几年将显著增长。这只是一个细分市场。对我们来说，我们正在关注所有不同的细分市场，不仅仅是NFL球队，还包括其他各个领域。但是的，在体育方面，我们确实看到了长期增长的潜力。
好的，谢谢。
[操作员结束语]