操作员
Mohammed Topiwala（投资者关系）
Mark Layton（首席财务官）
Bernard Lancaster（首席运营官）
欢迎参加Mammoth Energy Services 2025年第四季度及全年财报电话会议。[操作员说明]
现在，我荣幸地介绍Vizara Advisors的投资者关系部Mohammed Topiwala。谢谢。您可以开始了。
谢谢操作员。各位早上好。感谢大家参加Mammoth 2025年第四季度及全年财报电话会议。
今天参加电话会议的有首席财务官Mark Layton和首席运营官Bernie Lancaster。
我们今天将首先发表准备好的讲话，然后开放提问环节。
我想提醒大家，今天的部分评论包含前瞻性陈述。这些陈述受许多风险和不确定性影响，可能导致我们的实际结果与本文表达的任何预期存在重大差异。
有关前瞻性陈述的风险因素和注意事项，请参阅我们向美国证券交易委员会提交的最新文件。
我们今天的评论还包括非GAAP财务指标。GAAP与非GAAP财务指标的基本细节和调节表已包含在我们的第四季度收益新闻稿中，可在我们的网站上找到。
提醒一下，今天的电话会议正在进行网络直播，会议结束后，录音版本将在Mammoth网站的投资者关系部分提供。
接下来，我将把会议交给Mark。
谢谢Mohammed，各位早上好。我将首先简要回顾整个2025年，介绍第四季度业绩，然后由我们的首席运营官Bernie Lancaster介绍各部门的运营表现。
之后我将回来介绍财务状况和我们对2026年的展望，然后开放提问。接下来，让我从2025年开始。
在这一年中，我们执行了四项重大交易，对公司进行了有意义的重塑。这些交易总共产生了约1.5亿美元的收益，这反映了两点。
第一，我们构建和良好运营的资产所蕴含的价值。第二，我们愿意将不再符合我们长期回报目标的业务货币化。
我们以我们认为具有吸引力的估值出售了输配电和工程业务。这些都是良好的业务，我们获得的价格反映了这一点。
我们认为这些结果直接表明了公司内部存在的价值，而我们认为这种价值并未反映在当前的股价中。
我们还退出了两项未达到我们回报标准的业务。首先，我们出售了压裂设备业务，该业务缺乏规模，资本密集，并且在周期和回报方面面临越来越大的挑战。
其次，我们剥离了一个砂矿，该砂矿已成为业绩的拖累，并且基于该特定矿场和加工厂的物流挑战，不值得继续投资。
这些都是正确的退出决定，因此我们成为了一家更精简、更专注的公司。
同时，2025年是我们启动并大规模扩展航空租赁平台的一年。
我们投入了超过6500万美元的资本，目标是创造更稳定的经常性收入流，并具有强劲的现金流特征。
航空业务年初规模有限，到年底已具备实际运营规模，随着利用率的提高，有明确的路径成为核心收益贡献者。
简而言之，2025年是一个深思熟虑的转型，退出没有明确可持续回报路径的资产，并将资本重新部署到我们认为回报更高的领域。
现在转向第四季度。收入为950万美元，而2025年第三季度为1090万美元，2024年第四季度为1000万美元，同比下降约6%。
全年收入为4430万美元，而2024年为4560万美元，下降约3%，考虑到我们全年执行的投资组合变化，我们认为这是一个合理的结果。
本季度内，部分领域表现良好。租赁、基础设施和住宿业务的收入均超出了我们的内部预期。
随着航空资产的持续租赁部署，航空收入继续保持上升趋势。
基础设施在电网和宽带相关项目工作中需求稳定。
住宿业务在入住率和成本效率方面持续改善。
我想直接说明我们的不足之处。第四季度的EBITDA低于我们的预期和标准。
这不是需求问题，而是执行和成本控制问题，我们对此负责。
我们已经开始采取行动。在基础设施方面，我们对光纤业务进行了额外的管理层调整，以解决本季度出现的业绩问题。
在投资组合的其他部分，我们正在进行有针对性的投资，以解决成本结构问题并提高收入到EBITDA的转化率。
Bernie将按部门介绍具体情况。
接下来，我将把会议交给Bernie Lancaster。
谢谢Mark。第四季度的运营表现喜忧参半，有一些真正的优势领域，我们将在2026年在此基础上继续发展。
在租赁部门，我们继续发展航空业务，又一个完整季度贡献了收入。
我们在第三季度末拥有约15项航空资产，第四季度又增加了11项资产，到季度末，26项航空资产中有16项已出租，我们预计剩余资产将在2026年上半年根据维护计划和客户交付时间进行出租。
这里仍有很大的发展空间。
非航空租赁业务显示出良好的收入增长势头。
出租资产数量环比增长15%，达到约328件。
盈利能力受到设备租赁成本上升和保险费增加的压力。
我们的非航空租赁业务失去了一些以前从规模经济中获得的优势。
因此，我们已经确定了更多机会，通过更具战略性的客户和车队组合来降低整体覆盖要求，并期望在进入2026年时完成这一过程。
由于我们看到强劲的需求和设备市场趋紧，2026年投资非航空租赁业务是优先事项。
转向基础设施。收入超出了我们的预期，这表明网络强化、宽带扩展和数据中心相关工作的需求环境良好。
然而，EBITDA并不令人满意。
光纤业务的执行挑战导致了显著的成本超支和利润率压缩。
我们已经采取行动，对光纤业务进行了自上而下的管理层调整，并加强了项目监督，以提高问责制、进度纪律和成本控制。
这些都是有意义的变化，我们的重点是恢复一致的执行，以便业务能够在2026年将需求转化为盈利增长。
住宿收入增长，主要得益于入住率上升25%。
该部门季度环比持续改善，团队的一致执行和出色的安全记录值得高度赞扬。
本季度砂矿和钻井业务面临挑战。
在砂矿方面，价格和产量压力继续严重限制团队的业绩。
我们专注于调整自身定位，以获得更稳定的产量，同时减少不再需要的部分铁路车厢车队的租赁费用负担。
在钻井业务方面，由于客户时间安排对我们的团队不利，2025年第四季度的业绩较第三季度的强劲表现有所下降。
我们2026年的优先事项之一是重新投资钻井业务，并通过优化资产基础来改善业绩，我们看到了提高利用率和盈利能力的明确路径。
我们相信，在上半年增加电机和随钻测量（MWD）能力以减少租赁费用，并升级动力部分以提高客户市场吸引力，将在2026年带来实质性改善。
第四季度的整体收入表现表明，我们投资组合的多个部分存在需求，但我们的执行和成本管理未达到预期。
我们不是在找借口，我们正在做出改变，我相信正在采取的行动将在2026年推动更好的发展轨迹。
感谢我们的员工在这个充满挑战的季度所付出的辛勤工作。
接下来，我将把会议交回给Mark。
谢谢Bernie。让我介绍一下2025年第四季度的部门业绩，然后我将介绍合并业绩、资产负债表和我们的展望。
租赁部门收入为330万美元，环比增长19%，同比增长179%，主要受航空租赁环比增长23%的推动。
符合我们的商业预期。
本季度非航空租赁收入增长18%，反映资产利用率提高。
我们的租赁部门面临成本超支，原因是保险成本和为支持我们的运营和客户需求所需设备的租赁费用。
尽管更强的设备利用率和有利的航空租赁组合帮助抵消了部分压力，但运营成本的环比上升降低了部门的整体盈利能力。
基础设施部门收入为120万美元，环比增长44%，同比增长231%。
正如Bernie所描述的，盈利能力受到光纤执行问题的影响。
我们所做的管理和监督变革专注于确保收入表现能够转化为未来的底线利润。
虽然我们预计到2026年上半年该业务将存在EBITDA悬而未决的问题，但新领导团队采取的早期措施令我们感到鼓舞。
住宿收入为280万美元，环比增长24%，同比增长19%，反映入住率提高。
砂矿部门收入为170万美元，环比下降37%，同比下降67%。
钻井部门收入为50万美元，环比下降80%，同比下降38%。
转向合并业绩。2025年第四季度，总收入为950万美元，环比下降13%，同比下降6%。
2025年全年总收入为4430万美元，而2024年为4560万美元，同比下降3%。
第四季度持续经营业务净亏损为1230万美元，或每股摊薄亏损0.26美元，而2024年第四季度为0.20美元。
2025年第四季度持续经营业务的调整后EBITDA为亏损680万美元，而去年同期为亏损600万美元。
相对于我们计划的业绩不佳是由运营驱动的，我们正在每个部门采取有针对性的行动来解决这个问题。
在我们的砂矿和钻井部门，服务成本的下降速度明显低于活动水平，导致在石油和天然气行业典型的冬季放缓期间，利用率降低和固定成本吸收减少，从而导致利润率压缩。
在其他部门，完全闲置的运营导致没有收入，只有部分成本降低，对盈利能力造成了不可避免的拖累。
本季度销售、一般及管理费用（SG&A）为570万美元，低于2024年第四季度的690万美元，同比下降约17%，在完全正常化的基础上（不包括2024年第二季度与PREPA相关的坏账费用），SG&A下降约22%。
随着我们继续根据当前的投资组合调整公司规模，我们在成本结构方面还有更多工作要做，这仍然是2026年的优先事项。
本季度资本支出为2590万美元，几乎全部用于航空业务。
本季度收购了8台辅助动力装置（APU）、2台发动机和1架小型飞机，以增强产能并支持未来的合同部署。
全年，航空业务占我们2025年约7000万美元总资本支出的绝大部分，反映了我们对该平台回报情况和可扩展性的信心。
今年对钻井、砂矿、住宿或基础设施的资本分配很少，我们预计2026年这一情况将发生重大变化，因为我们将优化资产，进行降低成本的设备收购，并投资于提高这些部门盈利能力所需的运营改进。
季度末，我们拥有1.216亿美元的无限制现金、现金等价物和有价证券，包括未使用的信贷额度在内的总流动性约为1.583亿美元。
Mammoth仍然没有债务。
这使我们能够灵活地在整个投资组合中进行投资，寻求增值机会，并在没有任何资产负债表压力的情况下吸收短期波动。
季度结束后，我们完成了俄亥俄州一处此前支持我们压裂业务的房产的出售，产生了460万美元的净收益。
在我们退出该业务后，该资产不再使用，将其转换为现金是合乎逻辑的下一步。
我们指出这一点是因为我们认为这代表了一种更广泛的动态。
我们的资产负债表上有一些资产，有些明显，有些不太明显，它们的价值并未反映在当前的股价中。
我们将继续识别并将未能产生足够回报的资产货币化，并期望通过这一过程随着时间的推移发现更多价值。
进入2026年，我们对未来的道路持建设性态度，预计2026年相对于2025年的收入增长将超过50%，主要由两个因素驱动：航空业务全年在更高利用率下的贡献，以及我们石油和天然气相关业务的资产利用率提高。
关于我们的航空投资组合，补充一些细节：我们的投资组合月收入几乎翻了一番，从12月的60万美元增至1月的100万美元。
一旦完全利用，我们相信该投资组合每月可产生约160万美元的收入。
在资本配置方面，我们预计2026年非航空资本支出约为1100万美元。
这是在我们的石油和天然气以及基础设施部门进行的维护和有针对性的增长投资的组合。
坦率地说，我们多年来对这些业务投资不足，这是导致成本和业绩问题的原因之一。
这些投资将用于现有的资产基础，以解决具有可识别回报的特定低效问题。
我们预计回报将是显著的，并且相对较快地实现。
在航空业务方面，资本支出将保持机会主义。
正如我们所展示的，我们在进入点上是有纪律的，我们只会在经济效益有吸引力的情况下继续在那里部署资本。
综合考虑所有这些因素，我们预计2026年将是Mammoth的转折之年。
收入增长加速，正EBITDA重新触手可及。
我们想明确最后一点。当前的资产基础，如果运营得更好并得到适当水平的投资支持，能够实现正EBITDA。
在此基础上，我们的目标是到2027年实现十几%的EBITDA利润率和正自由现金流。
道路是明确的，工作就是执行。
这两个领域的宏观背景都是有利的。
石油和天然气需求基本面稳固，我们核心盆地的活动稳定，我们看到了正在积极评估的特定投资机会。
在航空领域，区域市场的租赁需求保持稳定，随着机队的继续扩大，我们将有产能可用。
收入增长只是等式的一部分。
2026年的优先事项是确保增长转化为EBITDA和现金流，我们正在努力改善运营执行，同时部署额外资本以帮助提高回报。
代表整个Mammoth团队，感谢我们的员工的持续奉献和股东的支持。
我们的准备发言到此结束。
操作员，请开放提问线路。
谢谢，此时我们将进行问答环节。[操作员说明]
女士们，先生们，目前没有问题，因此我现在将发言权交给Mark Layton作总结发言。
再次感谢大家今天参加我们的电话会议。
2025年对这家公司来说是真正变革的一年，包括投资组合、资产基础以及我们未来的定位。
第四季度提醒我们工作尚未完成，我们对此非常重视。
进入2026年的准备工作很简单。需求存在，航空业务正在增长，资产负债表给了我们投资空间。
工作就是执行。
我们期待下一季度向您更新情况。
[操作员结束语]