Kenneth D. Krause（执行副总裁兼首席财务官）
Curtis Nagle（美国银行证券）
早上好，各位。感谢大家的参与。我是Curt Nagle，美国银行的高级信息与商业服务分析师。本次会议是关于Rollins公司的。非常高兴欢迎首席财务官Ken Krause。Ken，感谢您参加这场炉边讨论。如果还有时间，我们会向听众开放提问。不过，再次欢迎您，Ken。
是的。很高兴来到这里。感谢邀请。
是的。很高兴您能来，感谢您的到来。那么，或许从最开始说起，我们不会像我在大多数这类对话中那样从人工智能开始。我们可能会稍微涉及一点。但员工留存，在诸多事项中，是相当重要的战略重点，并且已经开始看到一些改善。我记得您提到过留存率大约为18%左右，相比过去几年有所提升。从高层次来看，从运营或文化角度，是什么在推动这一重要变革，或者说您是如何实施的？
当然。如果您还记得，去年年底，我们在纽约证券交易所举办了一场活动，推出了“Rollins之道”。这是一个重要的讨论话题，因为它确实强调了我们在Rollins的文化，以及我们在Rollins围绕文化所做的一切。
当我们想到技术人员和人员流动时，我们在第一年失去的技术人员太多了。所以，你加入公司，在第一年之内，我们的人员流动率比之后要高。一旦你度过第一年进入第二年，人们往往会待上10年、15年、20年甚至更久。但第一年的人员流动可能是个挑战。
因此，为了应对这一问题，我们正在做几件事。但其中一件事是从文化上引入“Rollins之道”。我们试图与技术人员建立这种重要的“共同”文化，因为这是一份艰苦的工作，具有挑战性。对于新入职的人来说，有专人支持他们、帮助他们适应并融入业务，我认为这开始带来回报了。
我们估计，如果我们能够减少短期员工的流动率，我们将节省数千万美元的机会成本，我们将不得不减少招聘。事实上，去年，我们估计节省了500万至1000万美元。所以，这是我们在“现代化”品牌或标题下继续执行的众多领域之一，并且正在产生重大影响。
好的。或许再跟进一下。首先，看起来你们开始看到立竿见影的效果了。数千万美元的实际收益，对吧？我们应该如何理解这一点？
是的。我的意思是，如果你看一下——我们整个业务大约雇佣了2万多名员工。我们的客户流失率可能总共是20%或25%，这一点我们已经讨论过。所以，如果你只是——
是销售代表流失率，不是客户流失率？
是的。但如果我们假设我们的销售代表流失速度大致相同——
是的，好的。没错。
……这意味着我们每年可能要招聘6000到7000人。
是的。
如果我们失去其中一半的人，那就是3500人。而且，为每位技术人员提供入职培训的成本高达15,000美元。所以，你想想看，3500乘以15,000，这是4000万到5000万美元的机会成本。当然，这不会全部消失。但如果我们能像去年那样做出小小的改进，这将大大有助于改善利润率。
好的，很合理。那么，二阶效应呢？在运营方面，这相当明显，但在服务水平，甚至客户留存方面，我们应该如何看待？
当然，是的。不，当我们失去技术人员时，我们就有可能失去客户。
是的。
因此，如果我们能让员工留在岗位上，对他们进行投资，使他们成为尽可能优秀的技术人员，我们留住客户的可能性就更高。因此，技术人员流失和客户流失之间肯定存在高度的关系和相关性。
好的。或许一个更宏观的问题，还是关于劳动力。就你们所招聘的人才库而言，我想知道招聘情况如何？你们是否不得不提高工资？或者——同样，就我们所讨论的所有关于更好的工作环境、让人们入职并融入体系的事情而言？
人才的可用性不是问题。
不是问题。
我们已经能够找到并引进非常优秀的人才加入我们的团队，并且在这方面看到了良好的进展。所以在这方面没有真正的问题。我们获得了足够数量的人员。但如果可以的话，我们宁愿少招聘一些人。而且，如果我们能够改善员工的流失率，就像去年在技术人员方面那样，这将导致我们减少招聘人数。
或许可以更有选择性一些？
你可以更有选择性，更具战略性。当然可以。这肯定有助于建立和改善整体关系。因为我们发现，一旦这些技术人员工作了一两年，我们真的在改变他们的生活。当我们想到薪酬——你 earlier 提到了薪酬和通货膨胀，这不是问题。由于我们的薪酬计划结构， payroll的通胀压力不是问题。我们的技术人员不仅有固定的基本工资，还能通过可变激励获得报酬。而且，技术人员的收入接近或超过10万美元并不罕见。因此，我们的高绩效技术人员——其中一些人将在几周后参加我们在亚利桑那州斯科茨代尔举行的总裁俱乐部活动——他们表现出色。他们不仅表现出色，在薪水中看到收益，还投资于我们的股票。
所以，当我走进一个房间，谈论Rollins，并问一个问题——我总是问这个问题，你们中有多少人是股东？毫无疑问，房间里90%到95%的人会举手。人们购买股票。人们投资它。人们相信我们的使命，并且会长期留在公司。但你必须达到一年的工作期限。一旦达到一年，也不是就万事大吉了。你必须继续投资于这些人，但你有很大的可能让他们长期留在公司。
结果是，他们建立了长期的客户关系。这些技术人员知道客户家狗的名字，知道孩子的情况，知道家里发生的生活事件。他们成为家庭的一部分。因此，继续关注这一点对我们来说很重要。
是的。还有房子里所有奇怪的 quirks——我的房子肯定有。
当然。我们所有人的房子都有。
那么，激励机制，主人翁意识，对吧？你们如何激励？或者激励的依据是什么？
有很多目标。有生产力激励。例如，当我们提高价格时，我们的技术人员会从中受益。当我们进行交叉销售时也是如此。我们经常谈到去客户家时有9次“射门”机会。从隔热材料到屋脊通风口，到覆盖物，到密封 crawl space，到房屋周围的防害虫排除工作。如果我们——技术人员有机会销售这些产品。或者他们有机会发现这些机会的存在，然后引进能够向房主推销并解释其好处和价值的人。当他们这样做时，他们会得到一部分收益。他们会获得佣金。就是这类事情。这是生产力举措，但也是他们参与的增长举措，他们可以从中获得收益。
好的，很合理。肯定想稍后再回到一些相邻的机会上。但先谈谈利润率的概念，对吧？目标相当明确，对吧？短期目标是25%左右，或者根据你们的指引，25%到30%。中期目标更高，30%到35%。我想，就具体的内部杠杆或你们需要看到什么才能更明确、更直接地瞄准那个范围而言？或者需要发生什么？
这项业务非常有能力实现30%到35%的增量利润率。业务模式的数学原理是，我们报告的毛利率在50%出头到55%左右，而增量毛利率在55%到60%左右，因为我们很大一部分成本结构是可变的。我们会说大约10%可能是固定成本，90%是可变成本。因此，毛利率在55%到60%之间。然后在销售、一般及管理费用方面，如果我们支出29%，同样，90%是可变的，10%是固定的。这意味着贡献毛利率约为25%。所以，57%减去25%，大约得到32%的增量利润率。
我们无法实现这一目标的原因——我们有时会在季度基础上实现。但我们无法实现的原因是我们正在进行投资。我们看到了增长机会。当有机会时，我们会去获取客户。因为当客户留在业务中，并且我们建立了持续3年、4年、5年以上的关系时，其终身价值是巨大的。所以我们专注于此，并对此感到兴奋。但有时必须进行投资。
另一方面，我们不仅在进行投资，有时还会遇到意外损失，一些业务中的索赔。高速公路上的卡车发生不幸事故，有人受伤，然后引发诉讼。所以我们有时会看到这种情况，这会给损益表带来波动。去年，我们有一些车队车辆返还的收益。现在我们正在逐步消化这一影响。但实际上，归结为两点：为获取客户而进行的投资；以及第二，我们业务中可能不时面临的索赔，不幸的索赔。
当然。是的，很合理。我想客户获取方面，或许可以谈谈你们可能正在做出的一些改变。但就你们投资最多的领域而言，或许可以考虑品牌战略。你们有很多品牌，但客户获取的框架以及可能的杠杆作用如何？
这就是这项业务的特别之处，我们获取客户的方式非常多样化。我们在业务中有10个、15个、20多个品牌。Orkin，我们都知道Orkin。但如果你不住在佐治亚州亚特兰大或东南部，你可能不知道Northwest。或者如果你不在加利福尼亚州，你可能不知道Clark。或者即使是HomeTeam，如果你不在阳光地带，你可能也不知道。
所以我们通过所有这些品牌进入市场。这些品牌不仅在卡车上的标志不同，获取客户的方式也非常不同。Fox和Saela，我们在过去2到3年刚刚收购，上门推销，非常出色的业务，坦率地说，是我们增长最快的业务之一，而且非常健康，业务状况良好。或者HomeTeam与房屋建筑商的关系，或者亚特兰大的Northwest通过广告牌，或者Orkin通过数字手段。
因此，我们有很多不同的获取客户的方式，这使我们能够高效地吸引新客户。当数字广告的相关成本可能上升时，我们可以将资金转移到其他地方，并利用其他方式获取客户。
或许具体谈谈营销策略，适合市场，适合品牌。我不记得你们是否谈论过，但就利用最佳实践而言，或者也许不这样做，因为你们不想破坏现有的良好局面，如果它有效，就让它继续？
是的。不。我的意思是，我们一直在这样做。有趣的是，当我想到我们未开发的机会之一时，就是分享，这涉及到“Rollins之道”，跨品牌的协作和信息共享。这么多年来，很多时候都是各自为政。每个品牌都是独特的——但我们开始做的是在整个产品组合中进行沟通和分享最佳实践。这正在产生影响。
在我看来，一个机会领域是交叉销售。所以当我们谈论辅助业务，9次“射门”机会，9次针对房屋的机会时，这在历史上确实是Orkin主导的举措。但我们现在正在做的是开始用Orkin多年来投资创建的一些工具、技巧和领域来培训我们品牌组合中的人员，以创建一个非常有价值的业务。因此，在这些品牌的辅助业务方面，我们有大量未开发的机会，这应该有助于我们继续实现7%到8%的有机增长。
再提醒我一下，Orkin和子品牌的相对份额是多少？
大约一半的业务是Orkin，大约一半是品牌组合。这是通过收购建立起来的。Orkin是在1963年收购的。但在过去10到15年里，我们确实加强了收购领域，并进行了重大投资。
人们经常问我，你认为你们的交易市盈率为什么是30倍或35倍？原因有很多。市场有很多不同的原因。但我总是指出的一点是，单个品牌的买卖市盈率可能是10倍到15倍，甚至8倍。它们本身的价值不如组合在一起时高。因此，Rollins的整体价值远大于任何单个组成部分，因为我们获取、接触客户和发展业务的方式非常广泛。
是的。我想我想说的是，如果你们50%的业务是非Orkin品牌，并且在辅助业务方面存在未充分开发的机会，对吧，相邻业务——
是的，这很有趣。这是一个很好的观点，Curt。当我看辅助业务时，它大约占我们业务的10%。其平均票价高达6000美元。所以它大约是我们平均 pest control合同的10到12倍，但它占我们业务的比例不到10%。所以这意味着在绝对客户数量基础上，它肯定低于5%。而这还只是在Orkin。
所以当你考虑到Orkin有未开发的机会。然后其他品牌在这方面几乎没有做什么。所以在辅助业务方面有很多未开发的机会，这也是我们继续投资并对此感到兴奋的原因之一。
或许更多的是关于利润率概况——
这是一个很好的利润率概况。对 pest control业务，更传统的 pest control业务，完全没有稀释作用。对整体利润率概况相对中性。
我想票价更高，更高的——
票价更高，材料成本比你在一些更传统的 pest control业务中看到的要多。
可能劳动力也更多，对吧？
是的。劳动力多一点，但这是一项很好的业务。
经济敏感性如何？
有趣的是，当你观察它时。我们并没有真正看到。当你回顾过去20、25年，无论是 pest control还是辅助业务，人们都在想办法购买这项有价值的服务。这是一项有价值的服务。我的意思是，房子是我们许多人最大的投资，人们想要投资于他们的房子。即使——所以当人们在房子里住得更久时，我们会受益。当人们搬家时，我们也会受益。所以我认为从经济敏感性来看，它对我们业务的影响是中性的。
每个人都需要 pest control，对吧？
是的。我也经常被问到关于 pest control的问题是，有哪些DIY力量？以及有哪些AI力量？人们如何学习进行 pest control？我会说人们不做 pest control不是因为他们不知道怎么做。他们不做是因为他们不想做。修剪草坪或打理游泳池可能有治疗作用。
我做过一次。
但是处理害虫，这是一项艰苦的工作。而且你不能只做一次。你必须定期做，否则害虫会回来。
我只是看了看相对价格，对吧，明显不同。
相比之下微不足道。
我认为这证明了你的观点，即价值所在以及谁愿意每隔一段时间喷洒杀虫剂——
是的。而且要处理——这方面有标准。有法规。而且我们关注员工安全。当员工处理这类事情时，我们投资于他们的安全。我认为人们不想——他们不想让自己暴露在这些风险中。
是的，当然。而且谁愿意做呢？
是的。谁愿意做呢？
定价，对吧？这一直是增长框架中非常一致的部分，有助于提高利润率。有机增长当然也有帮助。但我想就定价而言——我不想说是敏感性——今年的定价能力。有什么不同吗？你在哪里看到起伏和增长？
嗯，这一切都归结为——如果你为客户做好工作，照顾好客户，客户就会照顾你，他们会重视这项服务。因此，在过去3、4年里，我们花了很多时间谈论我们的CPI加方法。所以这是一项有价值的服务。它不是商品。人们不是在价格上竞争。人们是在服务上竞争。如果你做到了这一点，你就有权采用CPI加的方法收费。
因此，今年，我们谈到了3%到4%的定价。CPI，我看到是2.5%到3%。所以略高于CPI。不是很多，不是形成某种定价保护伞，但对于我们为客户提供的服务来说是一个健康的数额。
是的。这肯定不过分。而且定价环境听起来对重要的竞争对手来说相当理性？
当然是。我们——时不时总会有不理性的竞争对手。这就是市场的组成部分。但总体而言，这是一个非常理性的市场。人们不是在价格上竞争。他们是在关系上竞争，非常像我们在并购方面的竞争方式。他们是在与客户的关系上竞争。
当然。好的。“Rollins之道”，我们想多花点时间谈谈这个。您在12月概述了它。在我看来，这似乎是一个相当大的机会，对吧？你们有这个庞大的组织。它执行得很好。但你们的成本基础可能比你们希望的要高一些。所以我们谈到了留存方面，这很清楚。但在其他方面——无论你想找到低垂的果实还是更大的机会，以及我们可能看到的效益，你能否量化或描述一下，我认为这会非常有帮助。
有很多不同的机会。当你想到“Rollins之道”或现代化之旅时，我们有增长举措。我们谈到了整个产品组合的辅助销售，使用我们的信贷扩展部门，并在各个品牌中开展工作，帮助客户购买这些服务，这对我们来说也是一个巨大的增长机会。
但是在交叉销售方面有大量的——而且有大量未开发的机会。平均而言，我们的客户拥有不到2项服务。因此，随着我们前进，有机会加强和改善这一点。在利润率方面也有机会。我们如何采购？我们如何更好地采购材料？这在很大程度上由分支机构、地区或品牌决定。那么我们如何利用采购活动？因为坦率地说，不同品牌之间的采购活动没有区别。他们使用相同的材料。他们使用相同的隔热材料。他们使用相同的产品。我们如何利用这一点？我们如何在采购方面利用我们的规模经济？我们如何做得更好？
我 earlier 谈到了入职和留住员工，但还有后台。我们在后台投资了很多优秀的新人才，引进了很多新员工。这些人才正在产生影响。他们正在部署新的技术、新的工具，帮助我们从后台削减成本，并在我们考虑协同效应时更好地收购一些这些业务。
因此，有巨大的增长机会、生产力机会、盈利能力提升机会。去年，我开始谈论我们的税率。我们的税务团队在这方面做得非常出色。去年我们的税率提高了100多个基点，我们认为这在未来是可持续的。所以我们现在正在查看我们的州税概况并进行评估。因此，我们有很多机会在继续评估。
好的，很合理。然后，就——公司运营非常、非常顺利。稳定、高增长率。当我们进行集中或整合时，无论你如何定义它，你如何看待——我想我看到了保持自主权的风险。比如，也许我们主要谈论的是后台事务，但这肯定是一个需要考虑的因素，即保持现状，不因这些变化而扰乱运营。
当然是。当我们审视我们的业务时，这是一个去中心化的业务模式。这不会改变。我们希望贴近客户。我们希望贴近我们工作的社区。我们在同一个社区生活、工作和娱乐。因此，这对我们业务的关系方面很重要，一切都与人与关系有关。
但是我们的总部和其他部门可以做一些事情来更好地为我们的现场运营服务。这正是我们在围绕技术的EPM举措、采购举措或房地产举措方面所做的事情。我甚至还没有谈到这一点，但我们正在审视我们的房地产足迹，思考未来的分支机构。今天的分支机构与我们5、6年前或新冠疫情前需要的分支机构不同。人们不会进入分支机构。所以我们真的需要那个足迹吗？我们如何着手改善这一点？因此，有大量的后台事务将帮助我们的现场更有效地为客户服务。这就是关键。我们如何服务现场，以确保他们服务客户。
或许再多谈谈房地产机会——我不知道，你认为可能会降低20%、10%、15%？
是的。我的意思是，我们现在正在评估。因此，有机会在这方面做更多工作。我相信我们将在5月举行投资者日。我确信这将是我们将谈论的众多举措之一——但有一个机会。确实有机会改善该足迹的使用，也许有机会总体上改善概况。
好的。那么，敬请期待。快速回到相邻服务。我认为平均每个客户有1到2个，大约2个产品。如果我们看一下——不一定是高分，但按品牌或在Orkin内部或特定服务，你真正开始看到进展的地方，或者甚至在人口统计或市场内，情况如何？北极星是什么？
是的。嗯，我们现在所处的位置肯定不是我们想要的数字。不到2个。我的意思是，如果我们看一下，每个客户3到4项服务并非不现实。不仅有基本的 pest control，还有如何获得白蚁防治？你需要 pest control和白蚁防治。或者你可能有白蚁防治，如何将其转化为经常性的白蚁防治，然后再加上 pest control？这就有两项服务了。
然后是野生动物。现在，你会看到松鼠进入家中。我确定也许你——Curtis，我不想假设你，但我不想进去试图把松鼠从阁楼里弄出来。所以我们接到了这样的电话。所以野生动物防治，可以添加进去。蚊子防治。信不信由你，今天纽约市不是80华氏度。但我昨天离开亚特兰大时，那里是80华氏度，我们看到了蚊子。蚊子防治对我们来说是一个巨大的增长机会。它是害虫引起疾病的主要原因之一，我们正在做更多工作来改善这一点。所以蚊子防治很容易添加。而且我们在Northwest和其他品牌有可持续的解决方案，对我们的一些客户群体非常有吸引力。你的院子里有蜱虫，莱姆病是一种可怕的疾病。
失控了。
那么如何防止这种情况发生呢？嗯，你可以治疗你的草坪以防治蜱虫。所以仅这就有4到5项服务，更不用说阁楼的辅助服务和防止害虫进入了。一旦你有了害虫侵扰，你会想尽一切办法把害虫赶出你的房子，进行治理，并确保它们不会回来。所以如果我们能添加这些服务来帮助我们的客户，这也将为我们增加额外的收入，并帮助为客户提供他们想要的解决方案。所以如你所见，我们还没有达到我们想要的位置，但有很多机会继续在这方面取得进展。
好的，非常好。天气，对吧？那是——是的。所以经常性业务似乎状况良好，但导致了非经常性业务的一些波动。我想随着我们进入春季销售季节，您对摆脱这些不利因素并回到更稳定的——感觉如何？
我们当然不会放弃7%到8%的有机增长。这是不变的。定价仍然不变，3%到4%。市场仍然非常健康。我们在那里看到了良好的机会。你是对的，天气有时会影响它。当天气影响时，你通常会看到它在季度的最后一个月左右，因为你没有时间弥补一次性业务。经常性业务不会改变，但一次性业务有能力影响一个季度的收入。
所以你在第四季度看到的是11月、12月，天气非常恶劣的月份。延续到1月，但我们已经连续改善。从1月到2月，我们看到了改善。3月对我们来说是成败攸关的月份。很难说3月会怎样。我们感觉我们在3月的定位很好，但这是害虫旺季的开始。这是旺季的开始。这个月将让我们很好地了解今年会有多好，因为我们考虑3月。所以我们正在密切关注。我们会评估。当然，我们会在4月报告。
但我们看到的是整个季度都在改善。2月比1月好。1月是艰难的一个月。我认为1月的休息日比去年多，因为那里的天气条件非常恶劣。但我们在2月开始看到一些改善，我们希望3月能继续这种积极趋势。
好的，很合理。或许转向并购，补强收购是故事中非常重要的一部分。我想，在——你有一个非常具体的策略，对吧？你不会支付过高的价格，对吧，家族企业整合。但我想并购环境是什么样的？是更具竞争力，还是竞争力下降？你如何适应？
不。30——我想我们说整个领域大约有30,000个竞争对手。我们作为高管团队每周开一次关于并购的会议，我们正在关注这一点。 pipeline很健康。我们今年的目标是2%到3%。我认为我们不会低于2%。我们将在2%到3%之间。如果我们看到其他交易达成，有可能会高于这个数字。
但 pipeline 状况良好。我们在第一季度看到了良好的活动。我们有Saela今年延续到第一季度的好处，但我们也有一个非常好的活动 pipeline，我们正在考虑2026年执行。因此，与并购相关的2%到3%的收入增长仍然非常稳固。我们继续—— pipeline 很好，我们看到了巨大的机会。
好的。所以或许收购速度不是那么——这可能取决于市场或其他因素。但考虑到你一直在谈论的一些流程和运营控制，有机会更快、更高效地整合。这是一个重点吗？
是的，这是。我的意思是，我 earlier 谈到的现代化方面的许多事情都适用于收购。多年来，我们购买了无数企业，并与许多企业合作，但许多企业都在使用自己的系统。许多企业都遵循自己的方法。对投资的态度在很大程度上是分散的投资组合方式。但是，随着我们在后台取得更多进展，在采购方面做得更好，在某些功能方面做得更好，我们将改善我们未来执行的一些交易的协同效应实现。
您是否给出过数字，比如从整合的第一天到年底，或者大概需要多长时间才能提高利润率？或者这不是一个考虑因素？
不，这绝对是一个考虑因素。特别是当我们考虑像Saela和Fox这样的大型交易时。Fox，我想说我们以13倍或14倍的价格收购了Fox。第一年后，我想我们低于10倍。所以对我们来说，3、4倍的倍数是不错的。对于一些较小的交易，我们可能以6倍、7倍或8倍的价格购买它们。我们立即获得了相当健康的回报，但我们对此并不满意，我们专注于改善这一点。因此，一般来说，我们在业务的前12到18个月看到2到3倍的改善。这使我们能够在美国获得超过10%的资本回报率。所以我们在继续评估。
但这——肯定有机会继续改善这一点，但这肯定是我的一个重要目标。我的意思是，当我看收购时，我想购买有机增长比我们快的企业，因为我不想损害我们的有机增长。这非常宝贵。我想购买能够提高利润率或有途径提高利润率的企业。我想购买现金流为正的企业，这意味着它们的现金流和资本密集度不超过我们的业务。因为你和我一样清楚，推动公司估值的往往是自由现金流的复合增长。
是的。100%。
因此，我们购买这些企业并投资于它们，我们希望确保它们是同等的现金流复合器。我们希望在第一年就增加收益。我们对Saela做到了这一点。即使债务成本为4%或5%，我们在头12个月仍然看到收益增加。资本回报率当然是我们工作的重要组成部分。
好的。时间不多了。一个非常简短的问题，人工智能的应用，在提高内部效率、采购等方面有多重要？
是的。是的。我的意思是，这很重要。我的意思是，我们正在关注这一点。我们继续评估。我认为在人工智能方面有增长和生产力的机会。当谈到人工智能时，当我想到这项业务中的人工智能时，我经常想到我们在品牌组合中拥有的数据。我们每年从产品组合中失去太多客户。但如果我们能更好地预测客户何时会离开我们，然后如果我们能利用这一点重新部署这些品牌，在客户离开我们之前主动争取他们，你猜怎么着，他们永远不会离开产品组合，品牌家族。他们可能会离开Orkin或Northwest，但不会离开整个产品组合。
所以我认为这是我们正在评估的事情，也是我认为在人工智能方面未来的一个机会。还有所有其他后台和呼叫中心之类的事情。但我认为这是一个独特的机会，在我们考虑未来时可能对我们非常有吸引力。
好的。快速，联想一下。“Rollins之道”？
共同。
Orkin？首先想到的是什么。
伟大的品牌。
天气？
中性。
中性。好的。利润率？
机会。
并购？
令人兴奋。增长机会。是的
非常好。好的。非常感谢你，Ken。非常愉快。
谢谢。