Peter Matt（总裁兼首席执行官）
Paul Lawrence（高级副总裁兼首席财务官）
Albert Realini（杰富瑞）
Bill Peterson（摩根大通）
Sathish Kasinathan（美国银行）
Katja Jancic（BMO资本市场）
Andy Jones（瑞银）
Tristan Gresser（法国巴黎银行）
大家好，欢迎各位参加CMC 2026财年第二季度财报电话会议。今天参加电话会议的有CMC总裁兼首席执行官Peter Matt，以及高级副总裁兼首席财务官Paul Lawrence。
今天的会议材料，包括新闻稿和本次电话会议附带的补充幻灯片，可在CMC的投资者关系网站上查阅。今天的电话会议正在录制。在公司发言结束后，我们将进行问答环节，届时我会给出一些说明。
我想提醒所有参会者，今天的讨论包含前瞻性陈述，包括有关经济状况、立法和贸易行动的影响、美国钢铁进口水平、建筑活动、成品钢产品和预制混凝土产品的需求、新设施建设的预期能力、收益、成本和时间表、我们最近收购的预制混凝土平台的预期业绩、公司运营、公司战略增长计划及其预期收益、法律程序、公司未来的经营业绩、财务指标和资本支出。
这些陈述反映了公司基于当前情况的信念，但受风险和不确定性影响。公司的收益报告、最新的10-K表年度报告以及向美国证券交易委员会提交的其他文件包含了更多关于可能导致实际结果与这些前瞻性陈述中预测结果存在重大差异的因素的信息。除非法律要求，CMC不承担更新、修改或澄清这些陈述的任何义务。
所呈现的一些数字将是非GAAP财务指标，这些数字的调节表可在公司的收益报告、补充幻灯片演示文稿或公司网站上找到。除非另有说明，所有提及的年末或季度末均指公司的财年或财季。
现在，为了开场发言和介绍，我将把电话交给Peter。
各位早上好，感谢大家参加CMC的第二季度财报电话会议。CMC团队本季度凭借稳健的运营和商业执行、大部分地区有利的市场背景以及新收购的预制混凝土平台的加入，再次实现了出色的财务业绩。
本季度，CMC报告净收益为9300万美元，即每股摊薄收益0.83美元。剔除某些费用（Paul将详细说明），调整后收益为1.301亿美元，即每股摊薄收益1.16美元。CMC的合并核心EBITDA为2.975亿美元，同比增长114%，核心EBITDA利润率为14%，增长了610个基点。同期经营活动现金流也显著改善。
虽然国内市场环境仍然有利，我们对业绩感到满意，但我要指出的是，异常恶劣的天气条件暂时降低了产量并增加了能源成本，对盈利能力产生了影响。如果没有这些因素，我们相信业绩会更强劲。
总体而言，我们令人印象深刻的第二季度业绩建立在过去24个月奠定的战略基础之上，包括启动我们的TAG计划、关键领域的组织重组、增加支持增长的关键人才和资源，当然还有建立我们新的预制混凝土平台，该平台是地区领导者，也是美国最大的预制混凝土平台之一。这些自主行动正在推动利润改善并为股东创造价值，我们有信心，随着我们继续将公司转型为一个更强大的组织，实现更高、更稳定的利润率、收益、现金流和资本回报率，未来还会有更多成果。
第二季度标志着CMC在12月完成对CP&P和Foley的收购后进入预制混凝土业务，而最初的100天无论从哪个角度衡量都是成功的。我想花一点时间提供我们迄今为止整合工作的最新情况。Paul将在本次电话会议的稍后部分分享第二季度的一些财务亮点。
我们制定整合计划的目标是最大限度地发挥CMC新增长平台的价值创造潜力。我们的目标是为我们的新业务提供所需的支持，同时标准化关键实践、实现协同效应并开发优化的运营模式，为业务的未来增长定位。
总体而言，我们的计划进展按计划进行，我们已经实现了关键的近期目标。强大的文化契合度以及负责完成关键任务的团队素质极大地帮助了我们的整合工作。我们发现，CP&P和Foley的员工都很高兴能携手合作，作为CMC的一部分打造一个明确的行业领导者。他们也认同我们的观点，即通过合并两个地理上相邻的领导者，创造显著的商业、运营和物流优势。
转向我们的实际工作，我们保留了一支由经验丰富的行业资深人士组成的强大管理团队，他们全力投入业务运营并执行我们的业绩和协同目标。我们正在集中几个支持职能，此举将有助于未来的协调并释放所收购资产的资源。我们在实现交易协同效应的计划的几个关键要素方面也取得了良好进展，包括钢筋供应的内部化、关键绩效指标的基准测试、某些通用项目的集中采购，以及制定执行一些小型资本、高回报运营卓越项目的计划。
我对我们在商业方面的进展也感到满意。由于我们团队的工作，我们取得了几项早期胜利，并带来了直接的财务收益。其中一些在补充收益演示文稿的第7张幻灯片中突出显示。值得注意的一点是在重叠地区制定统一的市场战略，这将确保通过协调改善客户体验、增强服务能力，并采用一致的定价方法。
我们还在利用机会战略性地扩展产品线，以更好地满足市场需求。数据中心建设中大量使用的干式公用设施结构就是一个例子。从更广泛的角度来看，我们已经在CMC的传统解决方案和新的预制产品之间开展了一些初步的商业机会，这一努力得到了客户非常积极的反响。尽管我们才刚刚开始与客户对话，但我们认为提供更完整的早期建筑解决方案是一个重要的潜在价值创造来源，这将使CMC在市场中脱颖而出。
虽然只有几个月的时间，但我们对新的预制混凝土平台所看到的情况感到非常鼓舞。良好的员工文化、强大的领导力、坚实的客户价值主张以及有吸引力的行业基本面，所有这些都支持我们的投资理念。
现在我将简要谈谈我们在执行TAG方面的进展。这是我们的企业范围运营和商业卓越计划，旨在推动我们的利润率、收益、现金流和ROIC实现持久的阶跃式改善。2026财年是TAG实施的关键一年，因为执行在整个组织中扩大，预期的EBITDA收益水平比2025财年显著增加。在2025年主要关注国内工厂运营和物流之后，TAG现在正在每个部门的每条业务线中执行。这些努力包括越来越强调商业机会和有针对性地提高我们的SG&A支出效率。
我很高兴地报告，在2026财年上半年，我们在为利润带来收益方面看到了坚实且广泛的势头。特别令人兴奋的是，TAG持续改进的思维方式在一些情况下推动倡议成果远远超出了我们的初始预期。一个很好的例子是我们的物流团队在提高车队利用率和每负载量方面取得的成功，有助于确保我们更有效地利用投资于CMC物流资产的资本。
另一个成功案例是通过更好的商业协调和有针对性地努力解决低利润账户，我们的大部分回收网络实现了利润率提高。基于我们正在取得的进展，我有信心我们应该达到或超过我们雄心勃勃的目标，即在本财年末实现1.5亿美元的年化EBITDA收益运行率。
现在转向北美早期建筑市场环境，我们继续经历对我们主要产品的健康、坚实的潜在需求。尽管恶劣天气条件暂时减缓了发货，但成品钢发货量与去年同期基本持平。良好的需求加上平衡的供应格局支持了本季度的销量和利润率。
与我们的指引一致，钢铁产品的金属利润率环比稳定，每吨上涨2美元，达到三年来的最高水平。我们能够利用11月和1月的价格公告来抵消废钢成本上升的影响。下游投标量是我们衡量建筑管道的最佳指标，保持在与最近几个季度一致的水平。几个关键市场领域继续保持强劲，包括公共工程、机构建筑、能源项目和数据中心。
不用说，数据中心建设一直非常火热，我们相信我们在地理和商业上都有能力利用这一增长。新的数据中心站点集中在美国中大西洋和中南部地区，这些地区我们拥有领先的市场地位，并且可以利用我们广泛的早期建筑解决方案套件。
收益演示文稿的第10张幻灯片突出显示了我们的产品如何在数据中心建设现场使用，并包括几种核心产品的估计消耗强度。除了直接的数据中心支出外，CMC还处于有利位置，可以利用能源基础设施的建设来支持预测的增长水平，预计这需要大量投资。
更广泛地说，我们继续与许多最大的客户进行令人鼓舞的对话，他们基于与能源生产、液化天然气基础设施和回流机会相关的询问，看到了强劲的项目管道。我们自己的下游投标和合同授予活动支持了这一观点。第二季度的订单量是自2022财年末以来的最高水平，得益于几个能源项目和一个大型先进制造设施。
我们对6月向国际贸易委员会（ITC）提起的钢筋贸易案的初步结果感到鼓舞，该案件指控位于阿尔及利亚、保加利亚、埃及和越南的出口商违反贸易规则并损害了美国市场。商务部已对案件中提到的每个国家做出初步裁决，并对所有相关材料征收反倾销和反补贴税。
正如您在收益演示文稿的第11张幻灯片上看到的，关税的综合影响范围从保加利亚的约50%到阿尔及利亚的高达200%。请记住，这些征税是在232条款关税评估之外的。如果得到确认，这一发现对国内钢筋行业很重要，原因有几个。
第一，它建立了初步期限为五年的持久保护，并进行强制性日落审查，可能再增加五年期限。第二，它直接解决了四个主要出口商的掠夺性行为，这些出口商有能力对美国市场产生负面影响。例如，在高峰期，阿尔及利亚向我们的国内市场出口了近50万吨。第三，它对其他为向这里倾销材料而扩大产业规模的不良行为者起到威慑作用。
尽管我们对初步调查结果感到非常鼓舞，但我们要指出，在今年夏天安排的最终裁定中，这些结果可能会改变。我要赞扬商务部对公平贸易的捍卫，更重要的是，保护CMC和更广泛钢铁行业的辛勤工作的男女员工免受破坏性和不公平贸易行为的影响。
我们的建筑解决方案集团面临与我们北美钢铁业务类似的市场趋势。因此，当前条件与我刚才描述的一致。大多数建筑领域的活动稳定，数据中心和大型能源项目等少数热点地区尤为突出。我们的商业团队继续看到有关未来活动的令人鼓舞的信号，包括健康的报价水平和积极的客户评论。
我们仍然相信，积极的结构性驱动因素，包括对美国基础设施的投资、工业产能回流、能源生产和传输的增长、人工智能基础设施的建设以及解决美国住房短缺问题，将在短期、中期和长期支持建筑活动。正如收益演示文稿的第9张幻灯片所指出的，2025日历年在相关领域宣布了近3万亿美元的企业投资。即使这些大型项目中的少数几个开始动工，也可能在未来几个季度为CMC提供有意义的需求催化剂。
本季度欧洲钢铁集团的市场状况喜忧参半。商品棒材需求保持弹性。然而，在1月1日欧洲碳边境调节机制（CBAM）实施之前进口的大量钢筋暂时扰乱了供需平衡。波兰市场的钢筋潜在消费量受到寒冷天气条件的季节性影响，但基于强劲的经济增长和基础设施及住宅建设的坚实投资水平，继续保持健康。
尽管进口钢筋存在悬而未决的问题，但CMC钢筋的平均售价在本季度有所上涨，原因是预期CBAM的支持性影响以及新进口报价的可用性减少。令人鼓舞的是，我们主要产品的新订单平均价格在整个季度呈上升趋势，并以远高于期间平均水平的价格结束。
我们正在监测伊朗战争可能对市场环境产生的影响。到目前为止，我们的主要市场尚未受到重大影响，但如果冲突持续，情况可能会改变。整个欧洲的天然气和天然气衍生电力成本普遍上涨。提醒一下，波兰的电网严重依赖煤炭，与其他欧盟国家相比，这最大限度地减少了我们因天然气价格波动而经历的破坏。
我们的再热炉消耗天然气。根据当前的现货价格水平，我们估计未来几个月的生产成本可能增加约每吨15至20美元。尽管有这种增长，我们相信我们是中欧市场中暴露最少的钢铁制造商之一，在天然气价格居高不下的情况下可能具有能源成本优势。
我们在最近的财报电话会议中提到的积极迹象继续成熟。最近的市场发展包括由抵押贷款利率下降和对新住房库存的需求推动的住宅建筑活动出现复苏迹象。一旦当前进口材料库存消耗完毕，我们也对CBAM有利于长材定价的前景持乐观态度。我们还认为，将于2026日历年中期生效的钢铁行动计划有可能显著限制CMC核心产品的进口水平。
配额预计将大幅减少，而超过配额的数量将面临50%的关税。目前拟定的政策是欧洲共同体多年来采取的最支持性措施，有可能对钢铁定价产生重大有利影响。值得一提的是，我们在波兰的团队在动态环境中继续出色地管理成本。这种经验在波兰和北美都增加了价值，因为我们定义和执行我们的TAG计划。
在将电话交给Paul之前，我想感谢我们世界级员工的努力。在我们执行雄心勃勃的愿景和战略时，我们对团队提出了很多要求，我对他们到目前为止所取得的一切感到真正的鼓舞。他们的努力为未来几年的成功奠定了基础，我期待保持这种势头。
现在，我将把电话交给Paul。
谢谢Peter，各位早上好。如前所述，我们报告2026财年第二季度净收益为9300万美元，即每股摊薄收益0.83美元，而去年同期净收益为2550万美元，即每股摊薄收益0.22美元。本季度，我们列出了4720万美元的税前费用，其中4510万美元与我们最近对CP&P和Foley的收购相关。
其中，2060万美元是交易费用和支持整合工作的成本，而2450万美元反映了与购买会计、库存处理和订单积压相关的非现金调整。本季度，我们还记录了与先前披露的PSG诉讼相关的判决金额利息410万美元，以及与未指定商品对冲的未实现收益相关的200万美元。剔除这些税后金额为3710万美元的费用，本季度调整后收益总计1.301亿美元，即每股摊薄收益1.16美元，而去年同期分别为3580万美元和每股摊薄收益0.31美元。
我们对CP&P和Foley的收购的购买价格会计调整反映在CMC的第二季度财务报表中。这些调整与所收购资产和负债的估计公允价值分配有关，并计入CMC的资产负债表。现有库存按公允价值调整，导致670万美元的增值。这一全部金额在调整后EBITDA中确认，但在我们的核心EBITDA调整中被剔除。
几项资产负债表调整将随时间折旧或摊销，这不会影响核心EBITDA，但会影响净收入和EPS。这些包括将按直线法折旧的财产、厂房和设备，以及将按各自使用寿命摊销的客户无形资产和收购的积压订单中的利润。
第二季度，所收购的财产、厂房和设备折旧为600万美元，估计未来几年每年约为2500万美元。客户无形资产摊销本季度为500万美元，年化约为2300万美元。大部分收购的无形资产将在10年内摊销。我还提到了收购的积压订单利润的摊销。这有更有限的寿命，将导致2026年约6000万美元的摊销费用，其中1800万美元在第二季度记录。7900万美元资产的剩余部分将在2027年摊销。
出于财务建模目的，购买价格会计调整的影响，加上与为预制混凝土交易提供资金而筹集的债务相关的更高利息支出，在未来三个季度使核心EBITDA与税前收入之间的差距扩大约6000万至6500万美元。这一金额包括每季度约2000万美元与积压订单摊销相关的金额，正如我刚才提到的，这将在2027财年终止。
2026财年第二季度，CMC产生的合并核心EBITDA为2.975亿美元，核心EBITDA利润率为14%。CMC的北美钢铁集团本季度产生调整后EBITDA 2.697亿美元，相当于每吨成品钢发货257美元。该部门的EBITDA利润率为16.8%，得益于我们的TAG努力，随着关键商业和运营计划继续获得 momentum，这对财务业绩做出了重大贡献。
此外，与去年相比，钢铁产品的废钢成本利润率更高，支持了业务。然而，正如Peter所提到的，恶劣天气对本季度的盈利能力产生了负面影响。我们估计，与冬季风暴相关的电网压力导致的产量减少和能源成本增加使第二季度部门调整后EBITDA减少了500万至1000万美元。
建筑解决方案集团第二季度净销售额为3.144亿美元，同比增长98%。调整后EBITDA为5340万美元，同比增长127%，这得益于预制混凝土业务的加入。这个新的增长平台在季节性疲软时期超出了我们的预期，为我们的建筑解决方案集团部门调整后EBITDA贡献了3360万美元。剔除前面提到的库存购买会计调整，预制混凝土业务在1.45亿美元收入的基础上产生了4030万美元的EBITDA。
核心中大西洋和东南部地区的发货量稳定，尽管受到恶劣天气的暂时干扰，但同比有所增加。管道和预制产品的平均售价也比去年有所上涨，显示出我们之前在电话会议中讨论过的有吸引力的稳定性。
季度末积压订单的价值与2025年2月相比增长了高个位数百分比，这使得在某些地区的新订单上能够进行 opportunistic 提价，并使业务在即将到来的建筑季节之前处于有利地位。因此，我们的财务业绩在季节性疲软的第二季度同比保持稳定，有针对性的商业计划和InterAx产品的持续采用带来了积极贡献，但被冬季的天气延误所抵消。
我们的高性能钢筋部门的盈利能力保持历史强劲水平，但由于项目时间延误，与去年相比有所下降。我们建筑解决方案集团部门17%的调整后EBITDA利润率与去年同期相比提高了2.2个百分点。本季度，CMC预制混凝土业务的纳入使部门调整后EBITDA利润率提高了5.3个百分点。
我们的欧洲钢铁集团报告2026年第二季度调整后EBITDA亏损140万美元，与去年同期相比变化不大。与去年相比，业绩的主要驱动因素是发货量下降和相关固定成本杠杆降低，大致抵消了废钢利润率提高的积极影响。正如Peter所提到的，在CBAM实施之前进口量的增加在本季度抑制了钢筋销量。我们认为这一因素以及经历的严冬条件是暂时的，预计未来季度发货量将反弹。
转向我们的资产负债表和流动性状况，如补充演示文稿的第13张幻灯片所示，截至2月28日，我们的现金和现金等价物总计5.04亿美元。此外，我们在信贷和应收账款融资工具下有约12亿美元的可用额度，使总流动性略超过17亿美元。
如幻灯片左侧表格所示，CMC在收购CP&P和Foley后迅速去杠杆化的目标方面取得了重大进展。基于使用传统CMC的调整后EBITDA和我们新收购的预制混凝土业务的估计年化EBITDA，调整后净杠杆率现在约为2.3倍。这低于Foley收购时分享的2.7倍说明性数字，减少是由于CMC盈利能力的提高。
我们仍然有信心能够在收购时做出的承诺时间内回到2倍或更低的净杠杆率目标。预制混凝土平台本身产生的强劲自由现金流、西弗吉尼亚钢铁厂建设资本支出的减少，以及与西弗吉尼亚钢铁厂和One Big Beautiful Bill相关的48C税收抵免带来的显著现金税收节省，都将有助于这一努力。
此外，在去杠杆化期间，我们已将股票回购活动减少到旨在抵消我们薪酬计划下年度股票发行的稀释影响的水平。我们预计一旦低于净杠杆率目标水平，股票回购将恢复到与最近几个季度相似的水平。
董事会昨天决定将公司季度股息每股增加0.02美元，这表明了其对CMC强劲自由现金流前景和快速去杠杆能力的信心。这将使我们的季度股息达到每股0.20美元，比公司之前的季度股息增加11%。
CMC第二季度的有效税率为15.2%。这高于我们第一季度的有效税率，原因是西弗吉尼亚钢铁厂48C税收抵免的固定美元影响与我们的收益水平相比。展望未来，我们预计2026财年全年有效税率在7%至9%之间，与我们在第一季度提供的指引一致。提醒一下，由于前面提到的因素，我们预计2026财年和2027财年的大部分时间不会支付任何重大的美国联邦现金税。
转向CMC 2026财年的资本支出展望，我们预计总投资约6亿美元，比1月份提供的指引略低，因为严冬减缓了西弗吉尼亚钢铁厂的建设。在6亿美元中，约3亿美元与完成我们西弗吉尼亚微型钢厂的建设以及建筑解决方案集团部门内的一些高回报增长投资相关。我们预计在新的预制混凝土业务中资本支出约2500万美元，将在维护支出和高回报增长机会之间分配。
我的发言到此结束。现在我将把电话交回Peter，由他对CMC的财务前景发表补充评论。
谢谢Paul。转向我们的展望，我们预计2026财年第三季度合并核心EBITDA将比第二季度水平显著增加，这得益于我们关键市场的正常季节性改善以及我们北美业务的持续利润率优势。北美钢铁集团调整后EBITDA预计将因季节性销量增加而环比小幅上升，但其影响将部分被整个工厂网络的年度维护停机所抵消，预计本季度这些停机将增加约1500万至2000万美元的成本。
建筑解决方案集团的财务业绩预计将比2026财年第二季度几乎翻一番。欧洲钢铁集团调整后EBITDA应在更高的季节性销量、略微改善的金属利润率以及预计收到约2000万美元的CO2信用额度的推动下大幅改善。
我相信CMC在2026财年下半年有能力推动进一步增长。坚实的市场动态、我们TAG计划的额外收益以及有效的运营执行正在为CMC现有业务创造 momentum，新建立的预制混凝土平台的贡献将对此加以补充。对于整个财年，我们继续预计预制混凝土业务将产生1.65亿至1.75亿美元的EBITDA。长期来看，我们仍然专注于通过继续执行我们的战略计划，为股东创造显著价值，实现利润率、收益、现金流生成和资本回报率的有意义且持续的提升。
最后，我要感谢我们的客户对CMC的信任和信心，以及我们所有的员工，他们又一个季度实现了非常坚实的安全和运营业绩。
谢谢。[操作员说明]此时，我们将暂停片刻以整理提问名单。第一个问题来自杰富瑞的Albert Realini。请讲。
嘿，早上好，各位。感谢你们接受我的提问。
早上好。
嘿，Albert。
所以我想谈谈北美部门第三季度的指引，其中提到一些年度维护停机带来的抵消负面影响。也许我们可以了解更多细节。我认为在往年，第三季度没有提到维护活动。我只是想知道这是否与第二季度由于我们看到的一些极端天气而推迟的一些计划活动有关。或者这是否在某种程度上是自愿的，考虑到预期的市场供应增加？谢谢。
不，谢谢你的问题，Albert。有几件事正在发生。一些维护停机是我们会安排在该季度的正常维护停机。其中一些是从第二季度推迟的，原因是一些天气挑战以及让承包商支持这些维护停机的一些困难。所以——我们并不希望本季度有这么多停机，但今年情况就是这样。显然，我们未来会努力更均匀地分布它们。
是的，有帮助。谢谢。
是的，谢谢。
下一个问题来自摩根大通的Bill Peterson。请讲。
是的，嗨，早上好，感谢接受我的提问。我很欣赏关于反倾销/反补贴税的内容。然而，年初至今的年化报告显示与2022年、2024年水平一致，并且鉴于韩国等一些国家已进入市场。所以我想了解你对不受关税影响的国家仍然存在进口流量的看法，以及这是否可能是一种持续趋势。更广泛地说，你如何描述北美竞争对手的供应增长？你是否仍然看到市场上的一些纪律性？
是的。所以让我从那里开始，我要——让我从你提出的第二个问题开始。我们认为目前供需处于相对平衡的状态。北美产能增加正在进入市场。我们可以看到它们。在当前需求情况下，它们是可控的。
关于进口，确实你看到了一些进口增加，但我们认为这些可能不是持久的。因此，我们预计，第一，考虑到我们没有了解到韩国进口进入市场的情况——这让我们相信它们不会超过人们所说的15万吨，我们认为这是可控的。
而土耳其，由于战争，我认为将面临更高的能源成本和更高的运输成本，我认为对于土耳其和其他进口商来说，这将使情况更具挑战性。所以我想说，尽管我认为你指的是两个月的数据，但我们对今年的进口情况持相当乐观的看法。
感谢这些评论。你描述了波兰业务的成本影响，如果我没听错的话，可能是每吨15到20美元。有没有办法描述北美可能面临的任何潜在风险，无论是能源价格还是混凝土，这是市场中一种能源密集型部分。这里有其他转嫁机制吗？如果冲突持续，我们应该考虑哪些关键风险？
是的。在目前这个时候，我们没有看到燃料附加费等对我们运营的重大成本挑战。我们正在努力转嫁这些费用，因此我们期望能够收回这部分成本。我们将不得不随着其他通胀影响的出现而相应调整。但到目前为止，我们完全没有感受到这一点。
Bill，我想补充的是，关于欧洲，我们有信心，由于Peter在电话中概述的波兰情况，它处于更有利的竞争地位，我们将能够通过提价来抵消成本。我们已经看到了这一点。我们已经宣布了提价。所以我认为总体而言，虽然我们看到成本增加，但从整体业绩来看，我们有信心这不会影响利润率。
太好了。感谢这些见解。
谢谢，Bill。
下一个问题来自美国银行的Sathish Kasinathan。请讲。
是的，嗨，早上好，感谢接受我的问题。我的第一个问题是关于北美部门的发货量展望。你提到积压订单同比增长，处于2023年以来的最高水平。你在第二季度也遇到了一些天气问题，并计划在第三季度进行一些维护停机。那么——同时，你有亚利桑那州2号工厂正在增产，西弗吉尼亚工厂可能很快启动。考虑到所有这些变动因素，你能否给出第三季度和第四季度可能的销量增长或提升的感觉？
是的。我认为——所以对于第三季度，我认为我们应该期待发货量的正常变化。如果我们看第二季度的情况，我们确实受到了天气影响，但实际上天气对成本方面的产量影响比对发货量的影响更大——所以我们预计从第二季度到第三季度会有正常的变动。到第四季度，我们将刚刚启动西弗吉尼亚工厂。我想说，考虑到这是启动的早期阶段，我们预计第三季度到第四季度会有正常的过渡。因此，我不期望这些销量会对市场产生重大影响。
好的。谢谢。也许有一个关于定价方面的问题。下游产品定价近三年来首次上涨。基于最近的一些项目授予和当前的投标活动，你能否谈谈今天新制造订单的定价与积压订单中的定价相比如何？换句话说，我的意思是，定价是否涵盖了我们看到的最近150至200美元的钢筋价格上涨？
是的。所以让我先开始说，然后Paul可能会插话。首先，当前的定价——积压订单已经反映了我们纳入积压订单的业务。所以事实上，我想说今天的订单价格高于我们积压订单中的价格。所以——而且我们看到订单水平强劲。因此，当我们展望未来时，我认为在接下来的几个季度，你应该看到定价影响转化为顺风。请记住，你在我们的数据表中看到的定价是我们正在执行的积压订单，这些订单是大约九个月前签订的。所以我认为在接下来的几个季度，你应该看到定价转化为利润率的顺风，并且该下游业务的利润率有所改善。
Sathish，我想补充的是，我们最近谈到了制造业务在商业方面的纪律性，确保我们为所提供的服务获得价值，并确保我们在下游业务上获得我们认为应有的必要利润率。因此，这无疑对本季度积压订单的增加做出了积极贡献。回想一下，去年5月、6月、7月钢筋价格才真正开始上涨。因此，我们在第二季度就已经意识到这一点，比历史时间框架有所加速。
好的。谢谢你的说明。
谢谢。
[操作员说明]下一个问题来自BMO资本市场的Katja Jancic。请讲。
嗨，感谢接受我的问题。也许回到成本，特别是电力方面，你能提醒我们电力占你总生产成本的百分比是多少吗？
是的。Katja，如果我们从计算中排除废钢，电力占15%到20%。天然气通常是一个相当小的数字。我还想从波兰的角度分享，在乌克兰战争开始时的能源危机中，我们已经谈到过我们的处境更好。我们在波兰有大约50%的长期电力购买协议进行对冲。因此，虽然电力成本有可能大幅增加，但我们受到良好保护。再次回到Peter在电话中所说的，波兰因为有大量煤炭自给自足，不像其他欧洲国家那样容易受到电力价格上涨的影响。
那么在北美业务中，这个百分比是否相似，我假设？
是的，这是合理的。
那么也许快速问一下关于TAG，你到目前为止实现的当前EBITDA收益运行率是多少？
所以Katja，我们在这方面所说的是，到年底，我们预计将超过1.5亿美元，我们正在朝着这个目标前进。事实上，我非常有信心我们最终会超过这个数字。所以我们没有对此提供任何进一步的更新。但该项目在公司非常成功，不仅是倡议，而且正如我们过去所说，它确实在公司中创造了一种新的思维方式，从运营和商业角度改善自己。所以我们对TAG的现状感到非常满意。
好的。谢谢。
是的。谢谢。
下一个问题来自瑞银的Andy Jones。请讲。
嗨，各位。所以我只想深入了解最近钢筋指数价格的下跌以及你们在那里看到的情况。我的意思是，我很好奇这在多大程度上与高产能有关，或者我的意思是，基本上你们看到这些产量在市场上增加并可能压低价格的影响有多大？只是想听听你们对市场上正在发生的事情的看法。
是的，谢谢，Andy。我想说，再次，正如我之前所说，我们认为今天的供需相当平衡。因此，我们认为进入市场的新产能是相当可控的。在价格影响方面，我想说，同样是相当可控的。而且公平地说，有一些疲软的领域，但我认为其中很多可归因于我们经历的一些冬季条件以及在那个严冬中业务的放缓。但我们预计随着建筑季节需求的到来，价格将会企稳，我们对价格走势感到满意。
好的。非常感谢。
谢谢。
下一个问题来自法国巴黎银行的Tristan Gresser。请讲。
是的，嗨。感谢接受我的问题。第一个问题是，我们应该如何看待第三季度和第四季度钢铁产品与下游业务的盈利能力？我想你提到了北美的利润率稳定。是否可以说我们应该看到下游盈利能力的提高并抵消钢铁产品较低的利润率？
Tristan，感谢你的提问。是的，有许多变动因素将影响第三季度的北美钢铁集团。首先，我们将看到销量反弹，正如Peter earlier所说，这是季节性背景下的预期。需要回忆的一个关键方面是，我们在第二季度看到废钢成本连续增加。虽然我们看到售价上涨，但我们收益中流动的将是更高成本的废钢。
因此，我们的金属利润率统计数据可能非常稳定。这是我们的展望。但收益将受到第三季度与第二季度废钢滞后效应的轻微影响。此外，我们有维护停机。正如你提到的，对于下游业务，约占我们北美销量的三分之一，我们将看到由于售价或已实现售价的持续上涨而导致的利润率回升。
好的。很清楚。我的第二个问题，你能否给我们更新一下钢筋微型钢厂，亚利桑那州2号，西弗吉尼亚州的情况。更具体地说，我查看了美国钢筋销量。在2026财年，你预计钢筋会有一些增长吗？
是的。关于西弗吉尼亚工厂，我们计划在2026年6月开始启动。所以——这基本按时进行。在之前的电话会议中，我们已经谈到过该项目的建设经历了超过100天的天气延误。所以真的为团队感到自豪，让我们走到今天这个位置，并洞察启动情况。关于市场增长，我们预计今年钢筋市场会有适度增长——抱歉，可能在1%到3%的范围内，我认为这是一个不错的数字。
好的。谢谢。
此时，似乎没有更多问题了。Matt先生，我现在将电话交回给你。
谢谢。在CMC，我们仍然相信我们最好的日子还在前方。结构性需求趋势、加强我们整个周期业绩的运营和商业卓越计划以及增值增长机会的结合，为我们公司创造了令人兴奋的未来。
感谢大家参加今天的电话会议。我们期待在未来几天和几周的投资者电话中与你们中的许多人交谈。祝大家有美好的一天。
[操作员结束语]