Tracy Lisang（投资者关系）
Peng Shen（董事会主席兼首席执行官）
Wei Ran（保险科技业务董事兼总经理）
Jieru Li（董事会秘书、财务副总裁、战略与资本市场负责人）
Xiaoying Xu（财务负责人）
大家早上好。我是水滴投资者关系部的Tracy Li。非常荣幸欢迎大家参加水滴2025年第四季度及财年财报电话会议。所有参会者在英文线路中均处于仅收听模式。提醒一下，今天的电话会议正在录制。请注意，今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性陈述。前瞻性陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与我们当前预期存在重大差异。
潜在风险和不确定性包括但不限于我们向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述的那些。除非法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。此外，本次电话会议包括对某些非GAAP指标的讨论。请参考我们的收益报告，了解非GAAP与GAAP之间的调节。
今天参加电话会议的有我们的创始人、董事长兼首席执行官沈鹏先生；保险业务董事兼总经理魏然先生；财务部负责人徐小英女士；以及董事会秘书李洁如女士。
会议结束时，我们将在中文线路接受一些提问。
现在，让我们邀请首席执行官沈鹏开始发言。
尊敬的投资者和分析师，感谢大家参加水滴2025年第四季度及财年财报电话会议。回顾2025年，我们坚定执行"AI+保险"战略，在AI应用和业务增长方面均取得了切实进展。我们的财务表现强劲，营收和利润均实现显著增长，进一步巩固了我们的核心基本面。
2025财年，我们的营收达到39.8亿元人民币，同比增长43.5%；归属于普通股股东的净利润达到5.7亿元人民币，同比增长64.8%。值得注意的是，我们实现了对市场的业绩指引，并且已连续16个季度实现GAAP盈利。我们的保险科技部门表现出色，收入激增51.3%，运营利润率约为18%。此外，我们的LLM集成显著提升了医疗绩效平台的价值。自推出以来，我们的平台已为368万患者提供服务，我们的数字临床试验解决方案今年招募了超过4000名患者。
鉴于2025年下半年的强劲表现，董事会批准了我们的第五次现金股息，每股ADS 0.03美元，总计1080万美元。这笔股息将于4月下旬至5月初支付给截至2026年4月24日美国东部时间登记在册的股东。同时，我们的股票回购计划按计划进行，截至2026年2月底，已回购6070万ADS，价值约1.18亿美元。
在技术方面，我们正加速转型为AI原生公司。截至2025年底，我们已提交72项LLM相关专利申请，其中包括9项国际专利申请。全年，我们部署了多模态AI代理，支持文本、语音和虚拟交互，覆盖从获客、对话、销售效率、客户服务到质量控制和研发的所有核心工作流程。每个阶段现已准备就绪，带来可衡量的运营收益。这些能力统一在"水滴海AI"平台下，这是我们公司范围内用于配置特定场景代理的平台，现在也向行业合作伙伴开放。
除了互联网应用，我们通过名为CloudSphere（音译）的水滴Guardian AI副驾驶，开创了开放协作基础设施。基于分布式架构设计，我们的CloudSphere使不同的AI代理能够自主通信和协作。早期演示已经验证了其核心工作流程，包括无缝的多轮对话和AI代理之间的自动协作。
在ESG方面，我们与119家机构合作，发起了超过15500个项目，我们的减贫工作获得了全球认可，并将ESG评级提升至A+。2026年是我们成立10周年，我们的目标是从仅仅使用AI工具转变为真正的AI原生公司。我们旨在数字化重构整个价值链，将AI嵌入为结构性竞争优势。我们预计今年将保持这一势头，在营销和AI方面适度增加投资，目标是实现收入和利润的两位数增长。
现在我将交给魏然介绍保险业务的发展情况。
谢谢沈鹏。第四季度，我们的保险业务继续保持强劲势头。保险相关收入同比激增125%至13.1亿元人民币，营业利润同比增长42%至1.6亿元人民币。在流量方面，我们加强了实时用户识别，利用我们自主部署的50毫秒数据模型，现在能够在高并发流量中以每会话毫秒级捕获潜在用户属性。这允许每小时热点更新和快速广告测试，显著提高了高质量流量筛选的准确性，为我们的首年保费（FYP）增长奠定了坚实基础。
在产品和供应方面，我们的市场首款产品本季度推出了2.0版本。新的零免赔额功能现在涵盖了长期医疗费用和常规医疗费用。此外，我们的既有疾病产品获得了强劲 traction，首年保费占比近70%。而我们的残疾保险贡献了约1亿元人民币的首年保费，验证了我们的长期战略。最重要的是，AI现在已嵌入我们服务链的每个节点。
在用户方面，我们小程序上的AI Pro保险代理推动保费环比增长33%，而我们的AI医疗保险专家产生了超过5000万元人民币的首年保费，环比增长145%。我们还将这一AI能力扩展到标准健康产品，累计产生了超过100万元人民币的增量模拟保费。在赋能人工代理方面，截至本季度末，我们的"Life Planner"副驾驶累计协助处理了超过37万次咨询。
我们的"水滴海AI"平台现已全面投入运营，并在第四季度完成了核心模块的推出，如工作流代理、批量测试和主动任务触发。这一基础设施支持我们的"小宝AI规划师"，部署在微信公众号和小程序上，处理产品推荐、业务促进和用户-代理匹配。我们甚至向保险公司等合作伙伴开放了该平台，以提升全行业效率。在售后方面，我们的AI客服代理每月处理超过140万次咨询。AI驱动的质量控制副驾驶使人均效率达到纯人工基准的2.75倍。以上就是第四季度保险业务的更新。
现在我将交给李洁如（音译）介绍我们的医疗众筹和医疗健康业务进展。
谢谢魏然。截至2025年底，约4.9亿人通过水滴医疗众筹平台累计向368万患者捐赠了723亿元人民币。本季度，在保持强大的平台治理和用户体验的同时，我们在两个关键领域加强了风险控制，以保护用户隐私。我们用大型语言模型全面升级了系统，能够识别敏感数据，并对活动中常见的关键信息（如用户身份证号、银行账户和病历ID）进行实时动态数据脱敏。
我们已从人工减少线索转变为自动检测和脱敏。这保证了用户数据在整个平台的端到端安全，从根本上防止了任何信息被盗的风险。其次，在内容真实性方面，我们部署了一种结合医疗知识图谱和凭证验证的新模型。该系统可以交叉引用临床逻辑，精确识别伪造风险，确保每一笔捐款都能到达真正需要帮助的患者手中。
在用户服务方面，我们推出了标准化咨询工具包，使我们的服务范围、费用结构和内容截止日期完全透明。这一举措强化了我们对透明度的承诺，确保用户充分了解相关信息。
转向医疗健康业务，我们的E-Find平台实现了高质量增长，与224家制药公司合作，累计招募了14555名患者，启动了131个新项目。我们再次创下了新的季度招募记录。本季度，我们实现了一个重要里程碑：中国首个 proprietary plus 患者匹配技术正式获得国家发明专利。通过将深度神经网络与自然语言处理相结合，我们的技术实现了患者与临床试验之间的端到端精确匹配。它使用基于规则的过滤处理年龄和实验室结果等结构化数据，同时分析非结构化医疗记录与试验标准，以发现隐藏的匹配。
这种双引擎方法将数周的人工筛选工作量大幅缩短至几分钟，显著加速了临床试验过程。在此基础上，我们正在大幅扩展客户群，同时继续扩大复杂和罕见癌症病例的患者基础。本季度，我们与慢性病相关的数字临床试验收入较前三个季度的平均值增长了30%。这增强了我们挖掘多种疾病和科室的能力，为我们的可持续长期增长奠定了坚实基础。
现在我将交给我们的财务部负责人徐小英，讨论本季度的财务表现。
谢谢洁如。大家好。我现在将介绍我们2025年第四季度和财年的财务亮点。在进入细节之前，请提醒大家，这里引用的所有数字均为人民币，请参考我们的收益报告，了解我们财务表现的同比和环比详细信息。
第四季度，我们的业绩增长显著加速，季度收入同比增长超过一倍，达到14.1亿元人民币，同比增长105.5%。2025全年收入达到39.8亿元人民币，同比增长43.5%，以强劲势头结束了这一年。按部门划分，保险业务仍是稳定的基石，全年保险相关收入达到约35.8亿元人民币，同比增长51.3%。其他部门占总收入的约10.1%，其中医疗众筹服务费为2.6亿元人民币，数字临床试验解决方案收入为1.18亿元人民币。
本季度运营成本达到6.8亿元人民币，同比增长109.2%，主要受转介和服务费增加3.2亿元人民币以及短信成本增加2680万元人民币的推动。受业务快速扩张推动，第四季度运营成本和费用上升至13.3亿元人民币，同比增长109.4%。全年运营成本和费用较2024年增长39.1%。尽管收入增长，销售和营销费用约为5.1亿元人民币，同比增长178.4%，客户获取效率显著提高。公司主动扩大投资，导致第三方流量渠道的营销费用同比增加约2.8亿元人民币。
一般及行政费用为7710万元人民币，同比增长4.6%，主要由于信用损失准备增加670万元人民币和专业服务费用增加520万元人民币，部分被人员成本减少650万元人民币所抵消。研发费用约为6620万元人民币，同比增长21.9%，主要受人员成本增加640万元人民币和云服务费用增加580万元人民币的推动。
公司利润同比显著改善。第四季度归属于公司普通股股东的净利润为1.62亿元人民币，同比增长62.7%。全年归属于普通股股东的净利润约为5.7亿元人民币，同比增长54.8%。截至2025年底，公司保持了约32.5亿元人民币的充足现金头寸，为我们未来的增长提供了强有力的支持。
以上就是我们2025年第四季度和财年的财务概述。
现在，女士们、先生们，至此，我们结束今天的电话会议。感谢大家的参与。祝大家度过愉快的时光。