Anthony Redding（首席合规官、董事、内部审计/投资者关系）
Jim V. Continenza（执行董事长兼首席执行官）
David Bullwinkle（首席财务官兼高级副总裁）
操作员
您好，感谢您的等待。欢迎参加伊士曼柯达2025年第四季度及全年财报电话会议。[操作员说明]
现在，我想将会议转交给您的主持人Anthony Redding。请开始。
谢谢大家，下午好。欢迎参加柯达2025年第四季度及全年财报电话会议。今天下午4点15分，柯达提交了年度Form 10-K，并发布了2025年第四季度及全年的财务业绩公告。您可以在我们的投资者中心网站investor.kodak.com上查看今天电话会议的演示文稿和网络直播。
在今天的电话会议中，我们将发表某些前瞻性陈述，这些陈述定义于1995年《私人证券诉讼改革法案》。我们希望这些前瞻性陈述受1933年《证券法》第27A条和1934年《证券交易法》第21E条中有关前瞻性陈述的安全港条款保护。提醒投资者不要过度依赖前瞻性陈述，此类陈述不应被理解为对未来业绩或结果的保证。所有前瞻性陈述均基于柯达的预期和各种假设。未来事件或结果可能与前瞻性陈述中预期或表达的内容不同。
可能导致实际事件或结果与这些前瞻性陈述存在重大差异的重要因素包括（但不限于）柯达不时向美国证券交易委员会提交的文件中更详细描述的风险、不确定性和其他因素。所有可归因于柯达或代表其行事的人员的前瞻性陈述仅适用于本演示文稿的日期，并通过本演示文稿中包含或引用的警示性陈述明确全部限定。柯达没有义务更新或修订前瞻性陈述以反映发布日期后发生的事件或情况，或反映意外事件的发生。
此外，刚刚发布的公告和提供的演示文稿包含某些被视为非GAAP指标的衡量标准。与最直接可比的GAAP指标的调节表已随公告提供，并在我们投资者中心网站investor.kodak.com的演示文稿中提供。
今天电话会议的发言人是柯达执行董事长兼首席执行官Jim Continenza，以及柯达首席财务官兼高级副总裁David Bullwinkle。我们今天的电话会议不会举行正式的问答环节。但是，一如既往，投资者关系团队将提供后续跟进。
现在我将会议交给Jim。谢谢大家，祝您今天愉快。
欢迎大家，感谢参加伊士曼柯达2025年第四季度及全年投资者电话会议。我很自豪地说，我们的长期计划继续按轨道推进。我们以非常强劲的表现结束了本季度和全年。这几乎是两个半年的故事。
如果您查看第一季度和第二季度，再看看第三季度、第四季度以及全年的结果，我们将在演示文稿中涵盖这些内容，您会看到差异。这种差异确实源于我们所做的长期投资开始真正获得回报。
您会注意到未来的一个方面是养老金基金和资产返还。当您查看2025年数据中的资产返还时，它确实发生在11月底、12月初。因此，您看到的数字、利息费用以及资产返还的影响非常小。这些是业务中的真实运营数字。
通过完成这一过程，我们能够更清晰地专注于财务报告和运营。这简化了公司，使每个人更容易理解运营的真实影响。我很自豪地说，我们的资产负债表多年来从未如此强劲。在过去几年中，我们继续减少债务。我们已减少超过4000万美元的利息费用，这些都直接计入底线。
那么柯达从这里走向何方？我们稳定了业务。我们进行了投资。我们在几年内修复了资产负债表。我们降低了利息。我们已为增长做好准备。这就是我们的前进方向。展望未来，公司负债大幅减少，运营精简，并投资于新产品。
我们继续优化业务，专注于明智收入，在过去几年中削减了超过2亿美元的运营费用，大力投资于新基础设施和新产品。今天，柯达已做好推动增长的充分准备。柯达在资产负债表和运营方面都处于良好状态，能够专注于自由现金流。
第四季度的亮点，正如我所说，这是一年中两个半年的故事，第三季度的成功如我们预期延续到了第四季度，收入和利润均有所增长。收入为2.9亿美元，增长9%。第四季度AM&C和印刷部门的收入均有所增长。换句话说，公司的两个部门现在都在为我们的增长和成功做出贡献。毛利率为23%，增长4个百分点，证明了我们执行明智收入策略的价值。
现在让我们转向全年亮点。合并收入为10.69亿美元，增加2600万美元，增幅2%。毛利率为22%，而去年为19%，增长3个百分点。推动这些结果的因素包括：精简运营、专注创新、以客户为中心以及持续推动明智收入。
接下来，让我更新一下AM&C的情况。正如我们过去几年所说，我们是一家优秀的工业制造商，主要是美国制造商，带回该业务并投资于我们的核心竞争力，我们开始看到成果真正得到回报。
收入方面，第四季度增长25%。我们推出了自有直接分销的静态胶片品牌，以稳定市场，并为分销商、零售商和消费者提供更可靠的来源。
许多奥斯卡提名影片是用柯达胶片拍摄的。例如，《One Battle After Another》《Sinners》《Marty Supreme》以及其他许多影片。我们的胶片部门出现了真正的复苏。
至于制药业务，我们对制药部门进行了投资。需要明确的是，我们的目标是获得II类认证。在此期间，我们还推出了从PBS到注射用水的四种新产品。
继续强调亮点。再次提醒大家，柯达今天的三项核心业务是品牌授权、AM&C和商业印刷。我很高兴地说，我们在商业印刷方面的投资一直在获得回报。我们继续坚定地致力于印刷业务。印刷部门的增长领域是北美地区的印版部门和印刷系统。
我自豪地说，PROSPER 520最终从受控推出转向全面生产。我们还投资了新的快速响应服务系统，以更好地为客户服务，并继续整合人工智能和机器学习，以更好地为客户服务。这些投资将有助于推动额外增长和更高的利润率。
正如我提到的品牌授权，这是我们不应忘记的业务，它继续增长。它是我们毛利润的重要贡献者。它增加了价值，提高了柯达的知名度，尤其是在下一代消费者中。我们的品牌在美国以外继续增长，特别是在亚洲。有些商店只销售柯达品牌的服装和材料。
现在我将由Dave来讨论第四季度和全年的财务业绩。
谢谢Jim，欢迎大家。感谢今天参加我们的会议。今天下午，我们向SEC提交了截至2025年12月31日的年度Form 10-K。一如既往，我鼓励您完整阅读这份文件。
在我们回顾本季度和全年的细节之前，我想谈谈2025年第三季度Form 10-Q提交后发生的一些重要进展。2025年11月，在柯达所有退休收入计划义务完全结算后，我们成功完成了养老金资产返还流程。这笔交易产生了约10.23亿美元的养老金资产返还收益，包括现金和投资资产，这加强了我们的资产负债表，为新的柯达现金余额养老金计划建立了超额 funding，减少了我们的持续利息费用，并支持未来增长。
以下是养老金资产返还收益的简要概述，在对返还盈余支付1.53亿美元的消费税之后，公司的净收益总计8.7亿美元。
第一，债务减少。根据2025年11月的定期贷款信贷协议修正案，我们支付了3.12亿美元的现金收益，将定期贷款本金减少至2亿美元，并支付应计利息和提前还款溢价，每年显著降低我们的持续利息费用约4000万美元，并进一步加强我们的资本结构。
第二，为新养老金计划供资。我们贡献了2.51亿美元的投资资产和500万美元现金，为新的柯达现金余额计划供资。这个替代计划的建立为柯达在职员工提供了与KRIP计划下相同水平的福利，这在养老金终止中是非常罕见的。
第三，柯达的净收益。在偿还债务、替代计划供资和消费税支付后，柯达获得了1.44亿美元的净现金和1.58亿美元的投资资产。其中900万美元的投资资产在2025年12月以现金收益的形式赎回。
因此，截至2025年12月31日，柯达的现金余额为3.37亿美元，相对于3亿美元的定期贷款和B系列优先股义务，处于净正现金头寸。
最后，2026年3月11日，公司提交了2026年B系列修正案，自同日起生效。总而言之，这些修正案将B系列优先股义务的强制赎回日期从修正案生效日延长3.25年至2029年6月。
它将累计股息的支付条款从之前的4%修订为年利率6%。它将转换价格从10.50美元降至10美元每股，并修订了强制转换条款。
与此修正案并行，定期贷款信贷协议也于2026年3月11日进行了修订，要求公司在修正案生效日期后五天内进一步偿还5000万美元的定期贷款，并在2026年6月1日或之前再偿还5000万美元。提醒一下，在本修正案之前，约1亿美元的B系列优先股义务将于2026年5月到期。
另请注意，定期贷款的应计利率为12.5%。因此，通过延长优先股义务，公司将在未来三个月内使用1亿美元偿还利率较高的定期贷款余额，这将进一步加强公司的流动性状况，并降低我们的加权平均利率，从而减少用于利息和股息支付的现金。有关所有这些事项的更多信息和披露，请参阅今天向SEC提交的年度Form 10-K。
现在我将回顾2025年第四季度和全年的财务亮点，包括运营EBITDA和现金流表现。尽管面临充满挑战的全球环境，包括经济和地缘政治不确定性、全球贸易压力和通货膨胀，我们仍取得了强劲的财务业绩。我们的进展在毛利润和运营EBITDA中尤为明显，表明我们继续执行我们的优先事项和长期目标。
转向幻灯片7。2025年第四季度的主要亮点包括收入2.9亿美元，同比增加2400万美元，增幅9%。按恒定汇率计算，收入增加1900万美元。
毛利润6700万美元，较2024年增加1600万美元，增幅31%。外汇对毛利润没有影响。毛利率为23%，而去年同期为19%。
我们的GAAP净亏损为1.08亿美元，而2024年第四季度的GAAP净收入为2600万美元，下降1.34亿美元。影响第四季度GAAP净亏损的主要因素是与KRIP返还盈余相关的1.53亿美元消费税支出，以及使用返还收益提前偿还定期贷款产生的700万美元债务清偿损失。这些被KRIP计划结算产生的6600万美元收益部分抵消。
调整这些非经常性项目，并排除影响两个时期的非现金资产减值费用以及工人补偿和其他员工福利储备的非现金变化，2025年第四季度净亏损为1200万美元，而去年同期净收入为2700万美元，下降3900万美元。这种下降主要是由于同比减少4100万美元的非现金养老金收入（不包括服务成本部分和KRIP结算收益），这源于在计划终止前投资策略的战略转变导致KRIP资产的预期回报降低，以及与去年同期相比，重组成本增加700万美元，因为我们继续精简全球运营模式。
所有这些因素影响了我们的同比比较；每一项都反映了旨在增强公司长期稳定性、加强资产负债表并使我们能够推动可持续价值创造的深思熟虑的决策。
本季度，运营EBITDA为2200万美元，同比增加1300万美元，增幅144%，主要受定价改善和销量增加的推动，部分被制造成本上升和全球成本持续增加所抵消。在调整影响两个时期的工人补偿和其他员工福利储备的非现金变化后，我们的运营EBITDA同比增加1500万美元。
转向幻灯片8所示的2025年第四季度公司现金表现。公司本季度末拥有3.37亿美元的不受限制现金。在调整基础上，现金及现金等价物同比增加2400万美元，这是在排除KRIP返还净收益（扣除债务相关还款和消费税）的有利影响以及限制性现金和外汇变化的影响之后。
转向幻灯片9，总结我们2025年全年业绩。合并收入为10.69亿美元，增加2600万美元，增幅2%。按恒定汇率计算，收入增加1500万美元。
毛利润改善2900万美元，增幅14%。按恒定汇率计算，毛利润改善2800万美元。2025年毛利率为22%，高于去年同期的19%，反映出更强的定价纪律和持续的运营执行。
2025年全年GAAP净亏损为1.28亿美元，而2024年GAAP净收入为1.02亿美元，下降2.3亿美元。然而，与非经常性项目对我们第四季度业绩的影响类似，全年净亏损包括与养老金相关的消费税和债务提前清偿损失的影响，部分被KRIP结算收益抵消。
此外，去年同期包括资产出售的净收益，且两年均反映非现金资产减值费用以及工人补偿和其他员工福利储备的非现金变化。
调整这些当前和往年项目后，2025年净亏损为1100万美元，而2024年净收入为8700万美元，下降9800万美元。这主要是由于2025年非现金养老金收入（不包括服务成本部分）减少1.11亿美元，以及与去年相比，KRIP结算收益和重组成本增加1300万美元。
我们全年运营EBITDA为6200万美元，同比增加3600万美元，增幅138%。这一增长是由定价改善、运营效率以及EPS业务中较低的库存储备调整推动的，部分被铝和制造成本上升所抵消。在调整本年度外汇影响以及两个时期工人补偿和其他员工福利储备的非现金变化影响后，运营EBITDA的同比变化没有净影响。
转向幻灯片10，概述我们2025年全年现金表现。正如我 earlier 所说，我们年末拥有3.37亿美元的不受限制现金，较2024年末增加1.36亿美元，主要反映KRIP结算和资产返还的收益以及运营改善。
我们将定期贷款本金余额减少3.03亿美元，使年末余额达到2亿美元。因此，柯达相对于我们的定期贷款和B系列优先股义务处于净正现金头寸，显著加强了我们的资产负债表并支持未来增长。
排除KRIP结算和返还收益的有利影响，经营活动提供的净现金为2100万美元，与2024年相比改善2800万美元，这是由更强的经营业绩推动的，部分被营运资金变化所抵消。
排除KRIP返还、债务相关还款、消费税、限制性现金变化和外汇影响的净影响，我们的现金使用量同比减少2600万美元。
最后，正如我们在年度Form 10-K中所披露的，我们完全遵守所有财务契约。
现在我将讨论转回给Jim。谢谢。
如果您今天从这里听到或看到的内容中能记住任何东西，我希望您记住这个信息。在2025年非常强劲的表现之后，柯达专注于增长。我们继续是一个柯达。以客户为中心的理念没有改变。今天，我们是一家多元化的工业制造商，只有一个目标：取胜。我们将客户放在首位，因为只有他们赢了，我们才能赢。
我们为2025年画上了非常强劲的句号。同比而言，2025年第四季度收入增加2400万美元，增幅9%。毛利润增加1600万美元，增幅31%。运营EBITDA增加1300万美元，增幅144%。关键业务印版和胶片实现增长。
今天的柯达拥有非常坚实的增长基础。我们拥有强劲的资产负债表，现金多于债务。多年来，情况并非如此。回到第二季度，我们大约有7亿美元的债务。今天，我们的债务为3亿美元，现金超过3亿美元。我们正在计划再减少1亿美元的长期债务，这将使我们拥有超过2亿美元的现金和2亿美元的债务。我们将继续加强资产负债表，这使我们能够执行长期计划中的增长。
印刷、AM&C和品牌授权这三项业务都在做出贡献。其中，我们在制药部门和电池涂层方面有前景良好的新投资。我们继续为长期计划投资于业务。我们对目前的方向感到满意。我们还有很长的路要走。但我可以告诉您，这是一个良好的开端，尤其是资产负债表问题得到解决之后。我们真的、真正地专注于业务增长。
如果我不再次感谢领导团队，那将是我的疏忽。在过去几年中，我们对领导层进行了超过50%的调整，融合了柯达最好的方面和我们知道需要引入的最佳技能，以帮助推动公司的基本面，将柯达带到今天的位置。
我们期待未来，并感谢您的支持。
[操作员结束语]