Phil Brace（首席执行官兼总裁）
Joe Moore（摩根士丹利）
好的，各位，我是Joe Moore。很高兴思佳讯的Phil Brace能参加。我需要快速宣读安全港声明。有关重要披露信息，请访问摩根士丹利研究披露网站：www.morganstanley.com/researchdisclosures。如有任何问题，请联系您的摩根士丹利销售代表。
好了，言归正传。Phil，很高兴你能来。我记得去年你作为思佳讯的首席执行官首次在这里发表演讲。当时你对所有事情都非常坦诚，给我留下了深刻印象。我们讨论了Qorvo、并购以及现在正在发生的所有事情。我对此表示感谢。我记得你谈到了问责文化，以及不为失去的插槽而责怪客户等观点。我很喜欢这些。那么，或许你可以谈谈去年的总体情况，然后我们再进入问答环节。
是的，这是意义非凡的一年。谢谢。大约一年前，这是我作为首席执行官参加的第一次会议，回顾过去一年发生的事情，真是令人惊叹。我想说，我感到满意但并不满足。回顾过去四年，我认为我们在践行承诺方面做得很好。我们已经连续四个季度实现业绩超预期并上调指引。所以，我对我们的业务管理和所取得的成就感到满意。
我认为我们改变了最大客户的内容增长轨迹，这曾是公司股票的主要拖累因素。我们已采取一些措施整合部分工厂，以帮助提高毛利率。我还从该领域引进了新的领导层，而最重要的是，我们完成了公司历史上最大规模的收购，这为创造价值带来了非常诱人的机会。所以，我认为这一年左右的时间过得不错。但随之而来的还有一些不确定性，比如，谁能想到中东会爆发战争？谁能想到会有关税日？谁能想到会出现内存危机、SaaS危机以及其他各种危机？
但我们只是努力一步一个脚印，提供优质产品，并坚信我们处于无线技术的核心，世界是无线的。我们将凭借卓越技术打造出色产品。专注于此，其他事情自然会迎刃而解。
我想谈谈这些危机，但先从更宏观的角度来看。射频（RF）作为增长驱动力。思佳讯一直有持续推动业务多元化的举措。
是的。
但你也认为射频是良好的增长驱动力。只是客户集中度等问题让人们有不同的看法。你能谈谈这个吗？你是否仍然认为智能手机领域以及其他领域存在稳健的增长？
是的，我现在比一年前更相信这一点。让我告诉你原因。首先，你会发现，世界是无线的。地球不会被数据中心覆盖。信息的传播方式将是无线的。我看到我们到2030年有很多技术即将推出，不包括6G，也不包括一些电力领域的技术。我喜欢我们拥有的专业技术。与Qorvo的合并为我们带来了氮化镓（GaN）技术，这将助力我们在功率和射频领域发展。我的意思是，我认为我们处于非常有利的位置，我们只需按计划行事，推动发展。我认为这将是一个绝佳的发展领域。
很好。那么，或许我们可以谈谈短期内的智能手机领域，从你提到的内存危机开始。目前看来，我们普遍认为中国市场出现了一些动荡，而你们在该市场的业务不多。但高通强调了这一点。市场其他部分情况尚可。你对此有何看法？你的客户是否有足够的DRAM？六个月后他们会有足够的DRAM吗？
这是个问题。我想我们都还留有新冠疫情时期的阴影，当时出现了各种双倍、三倍订单等情况。所以我们现在都很谨慎，正在密切关注。正如我在财报电话会议上提到的，我们还没有看到这种情况。当然，我们最大的客户，从他们的财报电话会议和业绩来看，他们的设备需求非常强劲，并且持续增长。我们认为他们实际上在某些领域正在获得市场份额。
该公司的首席执行官是供应链方面的专家，所以你可以想象他们正在利用这一点。我们没有看到内存短缺的情况。即使在我们的广泛市场领域，我们也继续看到非常强劲的需求。现在，是否存在我们没有预见到的情况呢？是的，我们保持低库存，密切关注订单出货比，尽最大努力进行管理。到目前为止，我们一切还好。
是的。你们对高端市场的专注在一定程度上应该能起到缓冲作用。我的意思是，我觉得如果我们看到手机产量削减，那可能会发生在低端市场。
是的。拉斯维加斯展会期间有一些消息，对吧，很多手机厂商，尤其是中国新兴市场的厂商，大幅削减了产量。看看我们最大的客户的做法以及我们的其他业务 exposure，我们主要集中在高端市场。我们没有看到产量削减的情况。
这是否会导致智能手机厂商向你们要求降价，以便为内存成本腾出空间？
不会。无论好坏，特别是对于我们最大的客户，我们每年都会协商定价。我的意思是，我开玩笑说，如果你是汽车制造商，变速箱的价格翻倍，你很难要求火花塞厂商免费提供火花塞，对吧？我的意思是，这就是你所说的情况。我们不可能以任何方式抵消这种成本。
我们确实看到的一些通胀压力来自投入成本方面，对吧？类似地，一旦我们协商好价格，我们就没有机会提高折扣。但我们也很难转嫁成本。从某些方面来说，如果看看我们的毛利率指引，我感觉非常好，因为你可以想象我们面临着通胀成本压力，比如黄金、组装测试、印刷电路板等，所有你读到的那些，我们肯定都遇到了一些。我认为我们与供应链和合作伙伴合作得很好，平衡了这些压力。所以我们做得相当不错。因此，我们看到的价格压力主要来自投入成本方面。
好的。有帮助，谢谢。关于你们最大的客户苹果，你在财报电话会议上提到下一轮产品的内容量大致持平。你能谈谈其中的利弊吗？我知道你们渴望恢复增长，但稳定似乎是一个很好的过渡步骤。
是的，我认为——你看，这是一个竞争激烈的市场。我想说，我感到满意但并不满足。我认为我们可以做得更好。说实话，我认为我们可以做得更好。我认为这次我们有些方面做得不错。但我认为，如果我们继续出色执行，未来还有更多增长空间。几年前和去年我们在研发领域的一些投资，我认为其效果还没有完全显现。所以——但改变增长曲线的斜率非常重要。我认为我们已经做到了，而且我们正努力让自己处于更好的位置。
有一点需要从更宏观的角度来看，看看我们最大的客户，就拿最大的那个来说。他们谈到其安装基数为25亿部设备。其中远超10亿部是移动手持设备。你可以估算一下射频内容在其中的占比，并将其视为我们每四年更新一次的机会池，对吧？这正是我们想要做的。
然后，看看与Qorvo的合并，它真正让我们能够做到的——这有点违反直觉——尽管我们在那里获得了更多业务，但波动性应该会下降，因为单一插槽风险降低了。因此，如果你最终拥有巨大的总可寻址市场（TAM），加上6G和人工智能赋能带来的顺风，以及一个在iOS生态系统中获得份额的大客户，那么我们应该会处于一个相当不错的位置。
在你上任之前发生的事情的事后分析中，你们将一个重要插槽的一半输给了博通。这种共享插槽的情况是稳定状态吗？在任何你看到增长机会或潜在损失的领域，这是正常情况吗？
是的，这是个好问题。我的意思是，你看，很明显。无论是我们最大的客户还是其他客户，他们不会因为我们而改变行为，对吧？他们会继续积极选择合作伙伴。因此，我们有责任开发有竞争力的产品，而我们的客户会不断寻找替代方案、多个供应商，就像我们做的一样。我们的工作就是让他们很难这么做。好吧，如果你想要一个性能更差、功耗更高或其他方面更差的替代产品，那请便，对吧？我们的工作就是让他们难以做到这一点。
但任何人都不应忽视他们的影响力，对吧？如果你是像我们这样的半导体公司，你可以想象iPhone的出货量，2.5亿部、2.7亿部等等，世界上只有这么多地方能有这种每年都有的总可寻址市场。这给了他们一定的竞争环境。
是的。那么，该客户未来的调制解调器情况如何。内部调制解调器平台似乎正在形成。这对你有帮助吗？无论是从惯性动力的角度，还是仅仅为了清晰了解这是一个什么样的生态系统……
是的，我认为有帮助。因为这显然减少了双方的重复工作。我同样感到兴奋的是，我们还没有真正谈论过这一点。如果你看看从一些接收器、发射器一直到天线的端到端信号链的整合，我认为拥有整个射频链的访问权限，我们可以做一些以前无法做到的事情。所以内部平台的明确性是有帮助的。
我也认为拥有完整的射频信号链是有帮助的。我们已经在其他大客户那里看到了这种好处，在那里我们对整个射频链有更全面的了解。所以我对此感到兴奋。这需要数年时间来发展，对吧？因为我们必须深入其中，进行创新，做一些相关的工作。但你看，这就是我喜欢的。我喜欢困难、复杂、具有挑战性的技术。这就是我能发挥作用的地方。
是的。是的。好的。那么，你一年前来到这里时说过，我们需要拥有技术领先地位。并不是说博通变得比你们更好，而是他们达到了与你们相当的水平，这使得你们能够共享插槽。现在在这方面你们处于什么位置？你们正在重建那种领先地位吗？
是的，我对我们的技术感到满意。我对此感觉良好。我知道我要说的话有点违反直觉。我实际上喜欢与博通竞争。他们很聪明，很有侵略性，拥有良好的技术，你必须凭借最好的产品才能获胜。
很好。而且他们不降价。
是的，来吧。让我们竞争。这就是我想去的地方，我喜欢这样。所以让我们去做吧。让我们做好准备去竞争。这是最好的位置。所以我对竞争态势感到满意。我们可以做得更好。我对我们现在的位置感到满意。让我们做得更好。
以及你们拥有的能力。我现在不是射频工程师，但你们一直在大力推动体声波技术，并且拥有他们拥有的许多能力。你们对用于这场竞争的技术感到满意吗？
不，我总是想要变得更好。这就是——当我展望未来时，我们能看到直到本十年末的技术。我对我们能做的事情感到兴奋。我的意思是，谈论这些我都感到激动。这就是为什么我相信这是一个绝佳的发展之地。当现在每个人都关注其他事情时，我们将专注于提供卓越的技术，并专注于此。
或许我们可以谈谈安卓系统，你说过苹果可能最有能力应对这些内存情况，但我认为三星在这方面也处于有利地位。是的，你会这么想，你会希望如此。我知道这些公司之间存在竞争合作关系，但他们至少应该能够确保有足够内存来生产手机。那么你对你们的两大安卓客户以及安卓生态系统的机会有何看法？
我确实认为——我会说他们有所不同。我们的一个大型客户，一家美国的大型客户，我们与他们有着多年的非常合作的关系。他们重视我们所做的事情。他们愿意与我们合作，坦率地说，为我们能够提供的性能和能力付费，这使他们能够使他们的手机与众不同，坦率地说，我们对此感到满意。他们的做法不同，这让我们能够把一些最优秀、最聪明的人放在那里。
所以我对此感到满意，而且我认为其中一些客户也开始意识到，终端设备可能是人工智能的一个非常战略的元素，因为大多数人将通过这样的设备访问人工智能。所以我认为他们中的一些人将其视为——拥有一款真正好的产品是一种竞争优势。所以我对此感到满意。
我们能详细谈谈这个吗？我的意思是，去年这个时候，热门话题是边缘人工智能。我们基本上要在手机上复制云端发生的事情。但显然事实并非如此。这种热情有所降温。但你说得对，人工智能在设备层面发生，必须具备边缘人工智能能力。随着时间的推移，这会推动内容量上升吗？能给我们描绘一下你所看到的情况吗？
当我们从宏观角度看。我的意思是，我们开始看到的是——我给你举一个我们开始看到的例子。我们开始看到更多地强调发射端而不是接收端。我们已经在外面看到了这一点。这其中有几个原因。其一，事实证明，发射端确实决定了你能离信号塔多远。可以把它想象成扬声器和麦克风。信号塔本身可以有一个非常大的麦克风，你不需要一个大扬声器就能听到麦克风的声音。
另一方面，手机只能有这么大的麦克风。所以接收端的扬声器需要非常灵敏。你把麦克风的音量调得越大，效果就越好。所以我们看到现在的挑战当然是，这会产生大量电流，对吧？会消耗电池。所以这就是为什么有很多射频技术应用在其中。我们拥有的一些技术非常惊人。我不知道你们中是否有人记得“双反弹”之类的东西，对吧？这就是MIMO技术的用武之地。还记得蹦床吗？你做双反弹。嗯，无线方面有类似的技术，而且不止两种。
所以我们看到的一些技术是在发射端。我们认为这不仅与6G有关，还与更多的上传能力有关，对吧？所以我们开始看到一些这样的情况。
好的。你提到——我的意思是，谷歌显然是人工智能领域的领导者，在手机领域规模较小，但似乎正在做很多工作将这些功能引入手机。
是的，实际上，每个人——我认为他们做得非常好。实际上，他们的一些产品非常有竞争力，我认为他们正在那里投资，以确保安卓系统不会被降级到仅低端市场。他们想要一款光环产品，我认为他们在竞争中处于相当有利的位置。如果你看看Gemini的情况，我们与最大客户的关系，我个人认为他们处于相当不错的位置。
是的。他们的手机中有很多思佳讯的内容。
这款手机里有很多思佳讯的内容。是的，没错。
好的，很好。那么或许换个话题。谈谈Qorvo。是什么让你做出了这个决定？你一直在走一条寻求多元化的道路，但也表示可能有机会通过这种方式实现增长。是什么让你朝着这个方向前进？
在我担任这个职位之前，我就认识Bob了。我们认识好几年了，站在局外人的角度，我实际上认为这两家公司合作会很好。这是其中一个想法。当我们一年前坐在这里时，这个想法已经在我脑海中了。我深入研究后，越发现，天哪，这些产品是多么互补。每个人都只关注重叠部分，但实际上重叠部分并没有人们想象的那么多。
我认为，看看这两家公司的合并，如果把它们放在一起，将带来55亿美元的移动业务，该业务应该具有更高的利润率、更强的稳定性以及在整个信号链进行创新的机会。然后我们将打造27亿美元的非移动业务，进入国防等领域，并带来用于射频和功率的氮化镓技术。你会看到合并后的毛利率超过50个百分点，这是一个很大的优势，营业利润率30个百分点，增长良好。
我认为这完全改变了公司的格局，坦率地说，让我们走上了一条不同的发展轨迹，我们可以做其他事情，完成合并后的财务状况将非常有吸引力。所以对我来说，我认为没有比这更好的举措了，我迫不及待地想完成它。
而且成本协同效应非常明显，但在收入协同效应方面，似乎当你进入这些交易时，会有很多关于什么会促成交易或什么不会促成交易的套利讨论。我觉得这实际上是一个很好的交易。无论两家公司是都获得内容还是都失去内容，把它们合并在一起仍然更好，但除了广泛市场的能力之外，你们还有机会获得更高的智能手机内容。
完全正确，而且我们还没有。如果你真的去看，我认为我一直试图——我是那种实事求是的人，我的意思是，只说我要做什么，尽量避免华而不实的东西。但我们没有计入，我们实际上根本没有计入任何显著的收入协同效应。如果我们不能弄清楚这一点，那是我们的耻辱。我们也没有计入任何倍数协同效应。如果我们不能通过更高的毛利率和更高的稳定性来实现这一点，那也是我们的耻辱。
所以——而且我认为我们已经阐述了——我们对协同效应有高度的信心。我们能够实现它们。如果你看看运营支出和销售成本之间的分配，我认为没有一个是不切实际的。所以我对此感到非常满意。监管正在按我们预期的进行。股东投票压倒性地支持。我认为我们只是在等待期内推进，以及所有相关的事情。
是的。在监管方面，还有任何障碍吗？中国是一个因素吗？他们的批准？你们最大的客户似乎对此没有意见，这似乎是好事。关于这方面你能告诉我们什么吗？
是的，你看，我会说监管过程正在按我们预期的进行。我们有很好的顾问。我们正在与各方进行建设性的对话。如今，半导体是一个非常受关注的领域。我们已经从幕后走向了聚光灯下。所以每个人都在关注。这并不意外。我认为没有任何惊喜。我认为任何事情都没有改变我对完成这笔交易的能力的看法，我们将继续与我们的顾问密切合作以完成它。
好的，很好。那么，如果你考虑这笔交易完成后的业务组合，你认为智能手机和广泛市场之间的最佳组合是什么？在你看来，摆脱对最大客户的依赖是优先事项吗？
这个问题的简短答案是肯定的，我们有一个问题。一个“问题”。我用引号把它括起来，表示这是一种“奢侈”的问题。我们与那个最大的客户合作了20年。可能——我不确定这是不是事实，但我相信是这样。我认为没有人向他们出货的射频组件比我们多。当你想到这种“奢侈”时，想想如果我没有那个最大的客户，我们会面临多大的挑战。所以我们开发了出色的产品。我们与他们合作了数十年，我认为，几乎在他们生产的每一款无线产品中都有我们的身影。
所以现在他们成为了我们的大客户。那么如何让大的东西看起来小一些呢？在它旁边放一个更大的东西。所以我认为我们必须继续发展我们的非手机业务，继续降低波动性。我认为我们正在努力降低波动性，以获得更多的稳定性，将毛利率提高到50以上，然后继续使业务多元化，以带来更多的稳定性和可预测性。我认为所有这些都会实现。
所以是的，我们将继续专注于发展我们的非手机业务，我对与Qorvo合并后拥有一个良好的平台来实现这一目标感到兴奋。
我的意思是，我之前跟你说过这个评论，你可能不喜欢，但我觉得因为客户集中度高而导致估值倍数低很令人烦恼。另一方面，这其中也蕴含着机会。你可以每年以低倍数回购股票。你可以通过这种方式增长收益。你可以像以前那样，年复一年地在那个客户那里获得更多内容，从而增长收益。同时，多元化资产很昂贵，对吧？当我看到最近的一些交易时，对于像你们这样的公司来说，其数学计算比Qorvo的交易更具挑战性。那么你如何看待这些权衡？我的意思是，苹果在某个时候不会是那么大的客户，但他们仍然会是非常大的客户。他们仍然会是我必须问你的第一个问题。
是的，当然。是的，这是个好问题。首先，我对我们的资本结构和资产负债表感到非常满意，这使我们有足够的灵活性来做到这一点。而且我认为公司历史上一直是资本的纪律性分配者。当然，如果你看看——即使在我任职的这一年里，我们可能通过股票回购向投资者返还了8亿美元，还有大约4亿多美元的股息。但我也认为，从历史上看，公司在这方面做得很好，你可能会说，也许应该有更多的资金分配给并购以帮助业务多元化，对吧？我认为我们通过Qorvo迈出了一步。
而且我确实认为——我无法决定股票的估值倍数。我所能做的就是执行、交付，并继续——我确实认为，如果历史可以借鉴的话，如果我们的毛利率超过50%，提高业务的可预测性。人们相信我们的长期发展前景。我们在这个领域更加专注。所以，是的，我很乐观，而且这些都没有反映在数字中。
这就是我对此的看法。但你说得对，这确实有限制。我以前和一些投资者谈过。当然。我可以去以30倍收入的倍数收购一些数据中心业务。最终这对公司不会有任何影响，对吧？这是一个困难的处境。
是的。好的，有帮助。那么谈到广泛市场业务，你们在那里表现良好，连续八个季度增长。你能谈谈是什么推动了那里的增长吗？是行业复苏的结合，还是一些不错的增长驱动力。能给我们一个概述吗？
是的，行业复苏，我们的一些产品——我的意思是，我们之前还有一些库存积压。现在这似乎已经过去了。我的意思是，我们最大的增长驱动力是Wi-Fi。Wi-Fi 7。向Wi-Fi 7的迁移仍在继续。这可能是那边最大的推动力。汽车业务对我们来说是一个不错的驱动力。有趣的是，在汽车领域的整体格局中，我们仍然是一个小玩家，我的意思是，但我们处于有利位置。我们专注于车辆连接、车载娱乐等，与内燃机以及其发展方向无关。
随着时间的推移，你认为车辆的连接性会更多还是更少？很可能会更多。你认为它会成为软件定义的车辆以及我们所看到的所有其他东西吗？所以这方面进展得相当不错。然后你还有工业数据中心领域，那里也在继续增长。当我们完成Qorvo的交易后，我们还会进入国防领域，所以我对此感到满意。
是的。我的意思是，Silicon Labs连接业务的收购案例似乎是一次成功的收购，你们从中获得了很多。
是的，我认为那很好，那是一个很好的领域。而且我认为与Qorvo的合并将是我们的又一个良好举措。我们应该会处于一个截然不同的位置。我认为两家公司都将从中受益匪浅。
太好了。你能谈谈Wi-Fi 7周期吗？你们处于哪个阶段？它将在多大程度上成为你们的增长驱动力？
我认为我们还处于早期阶段。我会说，就像一场九局的棒球比赛，我们可能还在第三局。而且我认为需求非常强劲。更低的延迟、更高的带宽、更好的电源管理。我的意思是，那里有很多事情正在发生，我认为进展非常顺利。所以需求似乎非常强劲。我们已经开始研发Wi-Fi 8了。这就是为什么我相信这将是一个长期的增长驱动力。而且我们在客户前置设备（CPE）方面和工业领域都看到了这种情况，对吧？所以这方面进展得相当不错。
所以广泛市场业务，特别是一旦整合了Qorvo的相应业务，你们有很好的增长机会。你们不需要再进行更多收购来支持这一点，但如果有机会，你们也愿意这样做。
是的，我认为我们会保持纪律性。我的意思是，你看，我认为我们仍然需要继续使业务多元化，对吧？即使我们完成了与Qorvo的合并，我们仍然会有，对吧，超过50%的业务 exposure 集中在一个客户身上。其中很大一部分在手机领域。所以我确实认为我们会继续强调这一增长。现在，随着我们的广泛市场业务继续增长，这一比例会下降。但我仍然认为我们也会寻求在这方面进行多元化。我认为这对我们来说是一个重要的方面。
好的，很好。然后关于一些财务问题，你能给我们更新一下你一直在谈论的工厂优化举措，以及两家合并公司未来的毛利率会是多少吗？
是的，我的意思是，我们——当然，我们两家公司在此过程中都采取了一些自助措施，对吧？你们看到我们对Woburn工厂做出了决定，一些制造决策需要一段时间才能逐渐反映到损益表中，对吧，因为你不能一下子就关闭它们。你必须随着时间的推移逐步停止运营。所以，当我们看合并后公司的毛利率时，我们给出的模型是50%-55%。如何达到这个水平呢？
好吧，如果你看移动领域，移动领域的产品组合有所改善。随着毛利率较低的安卓业务占比下降，移动领域内更高的产品组合占比将抵消这一影响。然后是广泛市场与移动业务的组合。合并后，广泛市场业务的占比应该会高于移动业务。所以这是另一个顺风因素。然后我们可以在合并后的销售成本方面采取一些结构性措施来提高利润率。所以我们对50%-55%的范围感到非常有信心，我认为这将使我们进入一个与以前不同的公司层级。所以我们关注这一点。
是的，好的，那很棒。然后你能谈谈研发重点吗？有多少会投入到智能手机，多少会投入到新市场？
是的，你看，我的意思是，无线领域将继续是重点。我这么说的原因是，对吧，有很多不同的应用。手机显然是最大的一个，对吧。但在Wi-Fi领域、国防领域，基础技术有很多重叠。所以我认为这将继续是一个主要的推动方向。坦率地说，我们需要继续保持竞争力，对吧？我的意思是，如果我再看看我们今天在iOS和安卓方面的安装基数，你会发现我们之前谈到过，现在手机的更新周期可能是有史以来最长的。好吧，我们开始看到更新周期在缩短。
这对我们来说也是一个巨大的顺风，因为假设有x亿部设备，如果更新周期从四年半缩短到四年，仅从数学角度来看，就会有更多的设备更新。所以我认为我们需要继续保持这样的竞争力。我们不能，而且我们正在与其他一些巨头竞争。所以我们需要继续保持竞争力。所以这将是第一要务。第二要务是继续强调多元化。我真的很高兴我们在国防领域获得了一些氮化镓业务。所以功率氮化镓和射频氮化镓都将是我们新兴的重点领域。
你提到了几次6G。我的意思是，时间框架还有几年，我认为。你能谈谈射频内容是否会有巨大的变化吗？有什么大的机会吗？
从历史上看，我们看到在一些“G”技术迭代期间出现了市场错位。所以我不确定这次会有什么不同。我想说，我认为我们看到的一个潜在不同之处是，在5G周期中，我认为运营商投入了大量资本。我不确定。我认为这次终端设备将面临更多要求，这也应该对我们有利。但在这方面仍有一些新兴的工作要做。
好的，很好。我还有一个问题，然后我会开放给 audience 提问。你能谈谈现金使用情况吗？我谈到了回购等，但显然你们现在有收购，但你们一直处于非常强劲的现金流环境中。你如何看待现金使用？
是的，你看，我的意思是，显然，现金的第一用途是继续投资我们的核心业务，对吧？我们必须保持并扩大领先地位。第二，资本方面，我们需要继续投资资本来运营我们的工厂和做那些事情。我们现在有股息。我认为现在的股息率可能很高。有些人会说这是因为我们的股价太低，我也同意这一点。所以股息显然是要做的事情。然后我们会进行股票回购和并购。
我认为有证据表明我们对并购的优先级有所提高。只是因为我认为我们需要改变公司的格局，对吧？你可以说在过去的10年里，我们在向股东返还大量资本方面非常有纪律，但并没有真正改变公司的格局。所以我认为Qorvo交易就是我们结合使用现金和股权来帮助改变公司格局的一个例子。这就是我对现金使用的看法。
太好了。谢谢。让我暂停一下，看看 audience 有没有问题。如果没有的话。好吧，那我们可能就到这里结束。有什么结束语吗，关于思佳讯未来的机会，你想让我们思考的？
没有，谢谢。我想当我们看到思佳讯和Qorvo合并后，你会拥有一个非常重要的移动手机业务，该业务应该在周期中具有更低的波动性、更高的稳定性、更低的单一插槽风险、整个信号链的创新，并在射频领域处于领先地位。再加上一个非常有吸引力的非手机业务，涉及Wi-Fi、国防、航空航天和工业等良好领域。合并后的毛利率超过50个百分点，营业利润率30个百分点，产生可观的现金流，并能够在之外继续增长。所以我感到很兴奋。
太好了。非常感谢你。
太好了。谢谢。