Perry A. Sook（董事长兼首席执行官）
Lee Ann Gliha（执行副总裁兼首席财务官）
Sean Diffley（摩根士丹利）
好的。我们现在开始。感谢大家参加摩根士丹利TMT大会的第三天活动。我是摩根士丹利股票研究部的Sean Diffley。有关重要披露信息，请访问摩根士丹利研究披露网站。如果您有任何问题，请联系您的摩根士丹利销售代表。
Perry、Lee Ann，早上好。非常感谢你们今年再次参加我们的会议。
感谢邀请我们。
好的。那么，我们直接进入正题。我想，第一个问题我想交给Lee Ann。你们刚刚公布了2025年全年业绩。你们的收入接近50亿美元，息税折旧摊销前利润超过1.5，自由现金流近10亿美元。与之前的奇数年相比，这代表了创纪录的营收表现，并继续凸显了广播媒体的实力。或许你可以谈谈，在价值和增长潜力方面，你们的业务与有线电视网络和流媒体服务有何不同之处。
好的。是的。顺便说一下，2024年对我们来说也是收入方面的创纪录年份，我们感觉——如果你看整体广播或整体媒体格局，广播是继续表现良好的领域。为什么会这样？我认为，原因有很多。我认为第一点是我们的电视台拥有收视率最高的节目。我们有广播网络，有本地新闻，有非常、非常高收视率的节目。这也确实得益于我们的发行模式。
我们的发行模式是无处不在。如果你想看广播电视，你可以来Nexstar观看，因为我们会出现在所有现有的平台上。我们在付费电视上有。我们通过IP传输。我们也可以通过空中信号接收。而空中信号接收确实为广播整体提供了优势，因为我们额外覆盖了全国约15%到20%的人口，他们可以访问我们的内容。过去一年的所有收视率数据都在重申这些优势。
我的意思是，特别是体育方面，美国国家橄榄球联盟（NFL）创下了纪录年份。现在在全国广播公司（NBC）播出的美国职业篮球联赛（NBA）节目收视率上升了16%。我们甚至在CW电视台的自有节目中也看到了这一点。总体而言，CW网络是2025年增长第二快的网络。所以，所有这些因素都在相互叠加，确实对我们的收入和利润底线产生了积极影响。
非常好。我们会深入探讨这些问题。但我想谈谈TEGNA的合并。几周前，特朗普总统公开支持你们的交易。Perry，这对审批流程有何影响，在你们朝着第二季度完成交易努力的过程中，还有哪些其他障碍需要克服？
嗯，我想说，当然，获得国家最高行政长官的支持对监管机构来说没有坏处。因此，我认为这让人们关注到这笔交易以及合并带来的好处。我们正在与美国联邦通信委员会（FCC）和美国司法部（DOJ）进行积极讨论。我记得，根据他们的第二次请求，我们已经向司法部提供了超过200万份文件。因此，我们正高度参与这些讨论。
我看过我们提交的文件和提供的经济研究报告。这些都是非常好的信息，提供了理由，即市场定义和视频定义肯定需要随着时代发展而演变。我认为这将会发生，我们的交易将会获得批准。我们仍然坚持——在第二季度或第二季度末，我们预计交易将通过审批流程。一旦获得批准，我们完全打算尽快完成交易。
很好。为了完成交易，你们预计会进行哪些资产剥离（如果有的话）？
目前还不清楚。我们一直说，如果需要进行资产剥离——这个“如果”仍然是句子的一部分——我们认为它们对整体交易的财务影响将是微不足道的，但这尚未以任何明确的方式确定。
很好。你们曾提到3亿美元的息税折旧摊销前利润协同效应，其中大部分将在交易完成后的前12个月内实现。有哪些价值点可能没有被量化，但你们认为是潜在的增量机会？
当然。我们在35个市场有重叠的业务，这意味着我们一开始有两个设施。在大多数情况下，我们只需要一个设施。因此，设施整合以及房地产销售将带来额外的协同效应潜力。这不会达到论坛报交易中房地产净收益的数字。但确实有一定的空间，我们会随着时间的推移对其进行量化。但这些都不在最初的协同效应计算中，正如你所指出的，这些协同效应大部分将在头12个月内实现。
很好。我想问一下交易完成后降低杠杆率的时间表。
这是一个首席财务官的问题。
是的。我们将——如果你看看我们的历史，我们所做的是，在每一次重大交易之后，我们的杠杆率会略有上升，但然后我们会用所有的超额现金流来降低资产负债表的杠杆。因此，如果我们像预期的那样这样做，我们应该会在2028年某个时候将杠杆率恢复到宣布交易前的水平。
没错。显然，TEGNA是当前的重点，但投资者总是想知道下一步是什么？所以，当那笔交易——如果那笔交易完成时，你们的息税折旧摊销前利润将接近30亿美元。那么，你们接下来的发展方向是什么？重点是什么？是继续专注于自有及运营电视台（O&Os）、CW电视台和其他广播业务，还是专注于其他相邻领域？我们应该如何看待TEGNA之后的下一步行动？
嗯，我们选择创立和建立这家公司，到今年6月就满30年了……
恭喜。
专注于媒体领域的本地端。而且，我们将继续专注于媒体生态系统的本地端。我们认为它比那些更多暴露于全国性业务的领域更具持久性，尽管我们有某些全国性资产。但我们绝大部分的收入和息税折旧摊销前利润将来自我们本地市场的资产。Lee Ann解释了我们选择该领域的很多原因。它具有持久性，是媒体生态系统中最不性感但粘性最强的部分。
因此，我认为，我们将始终寻求扩大我们的本地电视台覆盖范围。但在本地市场也有不同种类的数字视频资产可能会引起我们的兴趣。任何交易都必须价格合适且具有高度的增值性。但是，我们有一个有线电视网络和一个广播网络。我们将始终抓住机会，但我认为我们的重点将继续放在本地。
很好。所以我想更广泛地谈谈付费电视生态系统。似乎观众的选择越来越多，套餐开始与流媒体服务捆绑，精简套餐也在激增。正如你们在财报电话会议上指出的，今天也会到场的Charter，很长时间以来首次实现了视频用户的连续增长。你能谈谈你所看到的付费电视用户趋势吗？随着我们进入2026年，你认为这些趋势会如何发展？
是的，我的意思是，过去几年我们一直在谈论，我们相信付费电视用户的流失率会出现一些稳定。这有多种不同的原因。一是我们已经到了一个点，那些真正想退出这个生态系统的人现在已经退出了。因此，我们看到了一些稳定。我们也看到像Charter这样的公司通过重新捆绑并通过将那些直接面向消费者（DTC）的套餐纳入其整体订阅，为消费者创造了更多价值。
我们现在看到了像YouTube正在推出的包含广播和新闻的精简套餐的出现。所以，这些应该能够为付费电视生态系统创造一些稳定性。我们对Charter的数据感到兴奋。我绘制了下降趋势图，很长一段时间内下降幅度很大。但现在我们看到复苏的速度非常显著。因此，我们对此持乐观态度。我们尚未在我们的数据中看到这一点，但在我们财报电话会议上发布的发行指引中，我们预计2026年因此会有一定程度的改善。
非常好。我想转向转播权费用（Retrans）。你们如何看待2026年转播权谈判的结果？
嗯，2025年，我们约60%的用户面临续约。所以，这些合同已经完成，主要将在2026年带来收益。因此，我们的指引包括——我们在2026年约有30%的用户面临续约，这些续约更多集中在年中至年末。因此，我们认为我们能够成功完成这些谈判，并真正从我们为这些公司带来的价值中获益。
很好。你们之前曾表示，在转播权价格趋于稳定之前，可能还有一轮价格上涨。这个观点是否仍然成立，或者你认为TEGNA的合并实际上能给你们足够的杠杆来支持转播权费用更长时间的增长？
不，我们仍然认为这是大致的时间范围。关键在于广播生态系统从发行收入、收视率和价值中获得公平份额。我认为我们还有一轮机会，直到随着套餐变得更精简且我们被纳入这些精简套餐，达到一个接近终端的速度。你可以说，更多的资金会转向收视率。但我——我们仍然相信，总体的论点是，还会有一轮机会来获得我们的公平份额。然后，我认为在那之后情况会相当稳定。
关于反向转播权费用（reverse retrans），现在很多网络节目都在流媒体服务上播出，你们是否看到了更好的反向转播权趋势？净转播权费用（net retrans）未来将如何演变？
嗯，一旦我们完成对TEGNA的收购，我们将成为每个网络最大的附属合作伙伴。在其中三个网络中，我们在全国范围内的节目分发覆盖范围将与它们的自有及运营电视台一样大。这与广播行业的许多其他公司所处的位置完全不同。因此，我们认为，与其他作为附属合作伙伴的公司相比，Nexstar的谈判可能会呈现不同的特点。
但是，我在每次讨论开始时都会说，我们历来向你们支付节目费用以及该节目的地理 exclusivity费用，以便通过广告商和发行来 monetize。如果你们的节目对我们的 exclusivity越来越低，在某些情况下甚至完全没有 exclusivity，那么对我们来说它的价值就会降低。所以，同样，我认为，当你是该网络组织最大的附属合作伙伴时，你可能拥有其他人没有的杠杆。所以，我们将看看这些对话如何继续发展。但我们认为，已经趋于平稳的反向支付将开始呈下降趋势。
美国国家橄榄球联盟（NFL）是最近几周的另一个热门话题。本周早些时候Lachlan Murdoch也在这里。有媒体报道称，NFL正寻求重新谈判其几年前刚刚达成的媒体 rights 套餐。你如何看待这一情况，以及它可能对Nexstar未来产生什么影响？
嗯，这还有待观察。这些网络有控制权变更条款，我——Goodell公开表示，他们不打算针对PSKY CBS触发该条款。因此，按照目前的合同，他们的下一个机会是在2029年。所以，除非 rights 持有者（即网络）自愿重新谈判，否则我很好奇谈判如何重新开启，这是有可能的。但我认为NFL是我们体育收入和体育节目的重要组成部分。但当你看体育节目的整体情况时，显然它不是全部。体育在我们广告支持中的占比很重要，但肯定不是全部。
因此，我认为NFL虽然肯定很有趣，而且在我们拥有NFL主队城市的地方，是体育广告的重要组成部分。对于主要收入来自本地新闻的本地附属机构来说，NFL不像对于那些可能将其作为单一收入来源节目并构建其飞轮的网络那么重要。所以，听着，我们喜欢在我们的电视台播放NFL，并认为这种情况将在未来很长一段时间内继续。我认为Roger Goodell公开表示，只要他担任主席，NFL将始终在广播上播出。所以我们拭目以待。而且我认为他们从ESPN套餐中重新获得的比赛可能会进入周日上午的套餐，这对于那些播放本地新闻、宗教节目或其他节目的附属机构来说很难腾出时间。所以，这可能会流向流媒体服务商。
因此，边缘会有更多内容。但我认为核心产品不会很快消失。这只是 rights 的问题，Peter Chernin多年前说过，他说，NFL，你有两种结果。一种是你赢了，在这种情况下，你把你产生的所有收入装进一辆自卸卡车，开到公园大道，然后送到NFL总部，或者你输了。你不想成为那个失去NFL的人。所以，我倾向于认为，让所有四个网络参与，并且始终有一个流媒体存在和一个可信的替代方案、可行的威胁，将为NFL的定价设定一个底线。但他们擅长在边缘进行 monetize。但同样，我认为，至少在我展望的未来五到十年内，当前的状态将保持不变。
很好。广播覆盖范围至关重要。
我认为是这样。
绝对是。
所以我想转向广告业务。剔除政治广告后，你们在最近一个季度实现了4.5%的健康广告增长。是什么推动了这一表现，以及我们今天所处的广告市场状况如何？
是的，所以，我认为第四季度我们受益于今年不必像去年那样受到政治广告的排挤。所以，这是很大一部分原因，但我们的第四季度仍然比季度初预期的要好。我们认为这实际上是在我们所有业务中全面发生的，无论是全国性、本地还是数字业务，都超过了我们在发布第四季度指引时的预期，这实际上只是比我们通常看到的季度后期的购买量更多。
一些知名广告商出人意料地重新加入。因此，我们认为所有这些都是整体广告行业健康状况改善的积极信号。在第一季度，我们的指引是我们的非政治广告收入应该持平——我们对第一季度的预期是基本持平。
好的。让我们谈谈政治广告。我们已经进入选举年两个多月了。与上一个中期选举周期相比，你们对2026年的预期是什么，Nexstar有哪些优势可以捕获更多的政治广告支出？
是的，我们对政治广告的指引是，我们将获得电视广告支出的低两位数百分比份额。有一家名为Ad Impact的公司在政治广告估算方面做了一些非常好的工作。因此，他们预计广播在每年产生的收入方面将与上一个周期相当。我们确实按地区进行了非常、非常详细的自下而上的分析，确定选举将在哪里举行，哪些地方会有竞争。这与我们的覆盖范围如何重叠？我们据此得出我们预期份额的估计。
今年，这一比例比前几年略低。这只是因为我们看到的竞选活动的构成与我们的覆盖范围匹配的情况。这并不是什么大的差异。我们以前是低十几%，现在是低两位数。处于相似的范围。但我们——我们显然看到支出和筹款没有放缓，我们对今年感到乐观。
我们刚刚看到德克萨斯州的共和党参议员初选将进入决选。我们的数字中没有考虑到这一点。而且，John Cornyn
公开表示他花费了7000万美元才走到昨晚。现在要冲刺到5月，然后在秋季还要冲刺到大选。所以，我们的政治预测总是有得有失。但我想说，在这一点上，我们感到惊喜。
非常好。谢谢。所以，我想谈谈，你们有兴趣利用现有资产进入流媒体领域吗？显然，快速频道（fast channels）非常受欢迎。如果你们要更多地转向流媒体，你们是怎么考虑的，那会是什么样子？
嗯，听着，我认为这与其说是转向，不如说是补充。我不认为这是非此即彼的选择。对吧。我的观点是，我们有一个内容工厂，生产我们所有的本地内容，大约有33万小时的内容。一旦我们收购TEGNA，这将接近45万小时。因此，我认为我们这个内容工厂的工作是，为尽可能多的不同受众、在一天中的不同时间、使用尽可能多的不同分发机制，生产尽可能多的不同内容。
所以，它可以通过空中免费接收，可以是线性新闻广播。可以在我们的网站上，可以在电视台的应用程序中。也可能在快速频道中。所以，我告诉我们的员工，听着，如果我们是家具行业，只做一种沙发，那不是什么好生意。所以，我们不能只是把同样的内容到处填充。因此，我们的工作是继续改变我们的思维方式，继续改变我们的做法，而不担心我们如何去做。我的意思是，分发只是到达消费者所在之处的一种手段。
但是，例如，在坦帕，几周前我在那里，我们上午11点的新闻广播，你会想到在一天中的那个时间有时间看电视的人，他们通常是退休人员，对吧？或者在家或者其他情况。我们上午11点的新闻广播现在看起来很像播客。当时有人担心。好吧，天哪，如果观众刚刚看完《价格猜猜猜》，对吧？他们准备好接受这个了吗？对吧。好吧，结果收视率出来了，那个时段的新闻广播收视率上升了43%。这表明观众有兴趣并且愿意观看不同格式和不同分发方式的内容。
所以，迈出这一步确实有些顾虑。我们还没有在6点这样做。我说，为什么不呢？我们必须考虑这些事情。所以，TEGNA在这方面实际上也做了一些非常有趣的工作。关于我们如何在一天中的不同时间制作不同的新闻广播，有很多可以讨论的地方。以及我们如何使用技术，如何使用人工智能来确保我们的报道中没有无意识的偏见。
我们正在开发这些工具。所以，这是一件令人兴奋的事情，因为这是我们拥有的知识产权。这是我们选择进入并最终想要主导的领域。但这是一个真正的机会。我们也在努力在Nexstar内部创建一个创作者经济，允许人们为快速频道制作播客或节目。也许在未来，如果我们对它们进行 monetize，我们可以分享收益。我对我们的员工说，我说这种模式在TikTok上似乎运作得很好，所以也许我们可以向我们的15,000、16,000、17,000名员工推出类似的东西。如果他们中的一些人接受我们的提议，看看结果如何可能会很有趣。所以，这只是试图让人们更广泛、更不同地思考。
但是流媒体——不是广播与流媒体的对立。我认为是广播和流媒体、联网电视以及我们可以做的其他事情。但是，这始于我们的内容，这些知识产权对我们来说非常宝贵、非常有价值，我们必须非常聪明地生产、分发它们，并富有想象力。
这很有趣。谢谢。所以，我想谈谈CW电视台，它去年的收视率增长了近20%。正如你在财报电话会议上指出的，你预计它将在第四季度实现盈利。也许你可以谈谈这在多大程度上归功于你们获得的体育 rights，比如NASCAR，以及表面之下还有什么其他情况？
嗯，首先，这与该网络以前的情况相比是一个巨大的转变。以前每周有15小时的基本是有剧本的娱乐节目。现在——CW每年有800小时的体育节目。如果我看今年NASCAR的首次广播，代托纳比赛，不是500英里大赛，而是周六的比赛，我们的峰值观众接近240万。这些人接触到了CW。我们在那里的节目负责人，负责监督此事的Sean Compton，在NASCAR比赛之后安排了我们的一个游戏节目。
现在那个黄金时段的游戏节目收视率大幅上升。是《拼字游戏》，由Craig Ferguson主持，他曾在CBS主持《深夜秀》。所以，那个飞轮开始运转了。但我看真正对我们有效的节目。我们有警察节目，有游戏节目，有有剧本的娱乐节目，然后，显然我们周二晚上有WWE，还有我们整个体育组合。同时，我们的成本同比下降了30%以上，这是我们能够减少的支出金额。
我们将在今年第四季度实现盈利。然后在未来，我们的团队在销售体育方面变得越来越擅长。我们有很多新的广告商以及新的赞助商加入我们的体育节目。我们几乎零成本、低风险地尝试了职业保龄球，并在周日下午播出，吸引了50万观众。这在以前对CW来说是黄金时段的好日子，现在不再是了。所以，这只是——不断添加内容，今年我们还会添加一些萨凡纳香蕉队的比赛，就在边缘地带，这就是娱乐。对吧。所以我们只是试图面向最广泛的观众，因为广告商追随眼球。我们吸引的眼球越多，我们做得就越好。
你提到了保龄球和萨凡纳香蕉队，这显然现在趋势非常积极。你认为有其他机会有选择地扩展你们的体育 rights 组合吗？
我认为，是的。我的意思是，显然，像每个体育组织一样，我们有一个图表，显示主要 rights 何时到期。我们预计在本十年结束前不会有太多 rights 到期。但我认为，正如我们过去所做的那样，有机会与 rights 持有者合作，或许分担他们一些没有空间或无法适当 monetize 的库存。例如，两年前，当全国广播公司（NBC）有夏季奥运会的溢出内容时，我们与他们和NASCAR合作。所以，我们将继续进行这些对话。但我们仍然在打“点球成金”（Moneyball），对吧？我们仍在将这个网络发展到A，盈利，然后B，更实质性的东西。所以我们不会操之过急。
很好。我想谈谈News Nation，它在2025年创下了有史以来最强劲的一年。它是25-54岁 demographic 中增长最快的有线网络。你认为该网络在2026年将如何发展？最大的机会在哪里？
我们度过了一个美妙的二月，与去年二月相比，在25-54岁 demographic 和总观众 demographic 中都大幅增长。所以，这种增长势头仍在继续。我认为这只是我们现在每天18小时直播，几乎所有有线网络在夜间都会重播。但我们——我们有直播节目、直播新闻，然后在黄金时段将我们的脱口秀扩展到午夜。
我认为人们只是，我们看到的是，当有突发新闻时，我们的收视率往往会飙升，特别是在周末，人们知道我们是直播的，而一些更成熟的有线新闻网络为了削减成本在周末播放录制的节目。所以，我们立即、即时地在那里，我们在特拉维夫有一名记者在那里进行现场报道。而且，我们周六早上5点就开始播出了。所以，我们在竞争，我们一直在跟踪。每次我们击败一个传统有线新闻网络，我们都会确保组织中的每个人都知道。
所以，我们现在有了一些真正的 momentum，显然我们是从一个非常低的基数增长，但我们能够在一个没有多少其他公司能有同样增长的市场中展示增长。所以，我们只是继续做我们正在做的事情，如果我们能在持续的基础上显示增量增长，这就是我对他们的全部要求。
有道理。我想谈谈资本配置。多年来，你们通过回购和股息向股东返还了大量资本。显然，TEGNA交易后的去杠杆化将是近期的重点。但是，我们应该如何看待未来12个月以及一旦达到目标杠杆率后的资本配置？
是的。现在，我们正在为交易储备现金。对吧。这是我们正在做的最具增值性的事情，即收购TEGNA。因此，我们宣布我们将继续支付股息。我们只是——没有增加股息，所以我们将所有这些现金用于收购。我们将在这笔交易中略微提高杠杆率。预计交易完成时杠杆率约为4倍。然后，我们将使用自由现金流来去杠杆，然后从股票回购的角度来看，如果我们回到原来的水平，我们可以这样做，除非有其他更好的现金用途。
我们一直说，并购是我们在增值方面能够实现的首要目标，相对于我们可以做的其他事情。我们总是会考虑这一点。我们会考虑，如果我们只是回购股票或进行收购。哪个更具增值性，而并购一直是我们的机会。只是由于监管环境，我们有一段时间无法做到这一点。
很好。我想看看观众有没有问题。好的，我还有更多问题。那么，对于那些不太熟悉你们公司的投资者，你会如何概述Nexstar的关键投资论点？显然，你们有一些顺风因素，并购方面也有自助措施，但对于那些有一段时间没有关注公司的人，你会如何描述投资机会？
所以，我认为，当人们想到媒体时，我把它分为三个桶，你可能会有你最喜欢的流媒体公司，不管是什么。你可能有你最喜欢的网络公司，不管是什么。而我们一直致力于的是，如果你选择在媒体生态系统的本地端发展，你只会想到一家公司，那就是我们，因为我们是最大的，并且会继续变得更大。当你看我们产生的自由现金流时，我们可以与网络领域的一些公司相媲美。
当然，流媒体领域几乎没有人赚钱。所以，我倾向于从下往上阅读财务报表，我认为这对投资者来说是一个重要的注意事项。如果你以同样的方式阅读，你之前提到过，预计息税折旧摊销前利润将达到30亿美元。这是一家相当不错的公司。我认为，如果有线用户趋势如我们所见继续下去，Charter收购Cox，如果Cox公布类似的结果，那么其他所有人都会说，好吧，那个模式看起来可行，也许我们应该在我们的公司（不叫Charter或其他公司）中效仿。
因此，我认为这种转变可能会相当快，如果发生这种情况，这个领域可能会被重新评级。对吧。这可能会导致倍数扩张，我们将继续做我们正在做的事情，即收购、整合、实现协同效应、交付数字，然后重复。这是自2010年以来的故事。对吧。所以，公司今年满30岁了，我们一直在做我们一直在做的事情。因此，我认为，我们有一个相当完善的剧本，可以继续表现。
我刚刚签署了一份新的三年协议——继续担任领导职务，并继续作为公司的第三大股东。你不一定能对很多其他媒体公司这么说。我不是在贬低他们。我只是说，如果你想知道我们为什么独特，为什么我们值得考虑，你有一位创始人、首席执行官，他白手起家，没有继承任何东西，30年来一直在办公室工作，将这家公司打造成一个实质性的企业。
而且，我们有继续发展公司的愿望。所以这不会是我们的最后一笔交易。而且，我必须告诉你，要不是本届政府在监管机构和白宫的支持，我们不会考虑这些类型的交易，因为他们一直有利于并购，并考虑在本地市场和社区进行投资等。所以，我们非常感谢政府的支持。
而且，我们还有两年半到三年的时间。所以，我认为，我们将尽可能地利用这个机会。值得注意的是，虽然我们将杠杆率提高到4倍，但这是迄今为止收购后最低的杠杆率。如果你回顾Tribune和Media General的交易，如果我们按预期时间完成，今年剩余时间加上即将到来的政治广告增长，我认为你会看到我们迅速专注于去杠杆。
如果你从4倍开始，比从5.5倍开始更容易达到3倍。所以，我认为我们将继续拥有非常坚实的资产负债表，这将是公司的资产，我们的本地内容资产和我们的业务开发团队，也就是我们的本地和全国销售团队。这些是我们拥有的资产。然后，我们如何将所有这些资产叠加到公司尽可能多的增长机会中？再次以30年来一直是我们核心的本地业务为基础。
非常好。最后，你一直直言不讳地谈到淘汰ASTC 1.0并转向3.0的好处。你能谈谈这对Nexstar的好处和影响吗？
当然。我们是一个致力于频谱 monetization、频谱开发的联盟成员，我们现在有付费客户。在这一点上，他们不会——他们不会在我们身上花费改变生活的钱，但我认为随着时间的推移会发生这种情况。所以，这是高速数据传输，是精密定位设备等等。有1001种用途，如果你愿意的话。我们是现有昂贵5G网络的低成本替代品。我们可以为美国提供备用GPS系统，这是一个公共利益——我们是世界上最大的工业化国家，却没有备用GPS。
因此，频谱 monetization 可以做很多事情。同样，FCC的Carr主席对创新和发展持开放态度。所以，这些是我们计划在完成交易后的第二天开始着手的事情。并不是说我们现在没有在做，但它们将越来越成为焦点，因为通过收购TEGNA，我们将有更多的频谱可用于商业化。
非常好。完美的结束点。Perry和Lee Ann，非常感谢你们参加我们的会议。
谢谢。
感谢邀请我们。非常感谢。