操作员
Alvin Concepcion（投资者关系副总裁）
Kyle Gendreau（首席执行官）
Tom Pizzuti（首席财务官）
Anne Ling（杰富瑞）
Akshay Gupta（汇丰银行）
Perry Yeung（瑞银）
早上好、下午好、晚上好，女士们、先生们。欢迎参加新秀丽集团（Samsonite Group）2025年年度业绩电话会议。[操作员说明]。请注意，本次会议正在录制。
现在，我想将会议交给投资者关系副总裁Alvin Concepcion先生。谢谢。请您开始，先生。
谢谢。欢迎参加新秀丽集团第四季度电话会议。今天与我们一同参加会议的有首席执行官Kyle Gendreau和首席财务官Tom Pizzuti。
在开始今天的会议之前，我们想提醒您，本次会议上发表的任何前瞻性陈述都涉及风险和不确定性，这些风险和不确定性受公司新闻稿和业绩公告中免责声明所述的公司条款约束，实际结果可能与前瞻性陈述中描述的结果存在重大差异。
话虽如此，我现在将会议交给Kyle。
好的。谢谢Alvin。谢谢大家参加我们的会议。我们现在坐在纽约的TUMI办公室里，很高兴谈论第四季度的情况。我现在在演示文稿的第5页。第四季度，我们的业务净销售额恢复正增长。按报告基准计算，我们的净销售额增长了2.2%，按恒定汇率计算约增长1%。
页面右侧的图表显示了我们之前提到的环比改善情况，从第二季度末到第三季度，然后在第四季度显著加速至正增长。这是由多种因素驱动的，但重要的是创新产品。我们在第三季度末和第四季度推出了一些非常出色的产品，并且全球团队执行有力。特别是，正如我所说，我们有强大的新产品组合，并且尽管面临阻力，我们的直接面向消费者（DTC）业务和非旅行业务仍实现了强劲增长，这是推动第四季度净销售额恢复正增长的关键因素。
此外，由于全球旅行的持续强劲以及全球运营执行，我们的旅行品类也出现了环比改善。尽管存在关税影响，本季度我们的毛利率仍有所扩大。第四季度毛利率为60.3%，较去年提高了10个基点，这得益于区域组合、品牌实力以及我们在美国市场对关税的有效缓解措施。我们将继续专注于关键的战略增长支柱。我们将继续执行这些支柱和路线图，以利用我们的规模优势和产品创新、增加营销支出并增强消费者参与度，从而推动2026年的净销售额增长。
在第6页，从另一个角度来看我们所讨论的内容。我们谈到了净销售额的增长和环比改善，实际上从第二季度末开始，第三季度有强劲改善，第四季度按恒定汇率计算再次回到正增长。您可以看到毛利率的改善，不仅与去年相比，而且从第三季度到第四季度，改善非常显著。这在一定程度上与组合和渠道组合有关，因为我们的直接面向消费者（D2C）业务加速增长，而且我们的高端品牌也带来了显著改善。
在EBITDA方面，我们的美元EBITDA与去年第四季度持平，利润率百分比处于20%以上，本季度为20.3%。如果我看下一页的品牌表现，您可以看到所有品牌都有业绩表现。正如我所说，新秀丽（Samsonite）业务有显著改善，其环比改善是由亚洲、北美和欧洲市场共同推动的，从第三季度到第四季度有显著改善，本季度基本实现正增长。
TUMI表现强劲。我们第三季度表现非常强劲，假日季也表现出色，这是TUMI品牌在第四季度所有三个主要地区均实现正增长的又一个季度。我们看到美旅（American Tourister）也有一些改善。所以我想说，第三季度、第四季度环比改善。但重要的是，我们的亚洲业务恢复了正增长。亚洲是美旅的主要驱动力。我们第四季度增长了2.3%，而第三季度为-3.6%，因此美旅有显著改善。
在第8页，如果我们看各地区情况，您会看到亚洲的稳步增长。亚洲有显著改善。该地区在第三季度开始显示出显著改善，并在第四季度按恒定汇率计算达到5.1%的增长。我们看到中国、韩国有显著改善，印度和日本表现强劲，这些都是推动亚洲增长的重要市场。随着它们开始回到强劲增长的位置，我们亚洲业务取得了良好的业绩。
您看到北美有巨大转变，虽然仍为负增长，面临艰难的去年同期比较，但美国和加拿大的直接面向消费者和批发业务都有显著改善。然后我会将欧洲描述为稳定，两个季度均增长1%。我们在欧洲看到了非常强劲的DTC表现，特别是在第四季度。总体而言，D2C零售增长5.6%，电子商务增长超过9%。因此欧洲业务表现强劲且稳步改善。
然后拉丁美洲在第四季度似乎有所下滑。如果排除墨西哥，过去一年的大部分时间里，我们一直在谈论批发客户受到贸易不平衡的影响，特别是与美国的贸易不平衡。如果排除墨西哥，第四季度增长8.2%。令人鼓舞的是，当我们进入2026年第一季度时，我们看到墨西哥恢复了强劲增长，因为这些消费者、这些批发客户正在采购。因此，随着我们进入第一季度，拉丁美洲对我们来说处于良好状态，特别是墨西哥。
在第9页，您之前见过这张幻灯片，我认为这里的重要内容是我们的净销售额增长历来与旅行密切相关。您还记得，在疫情之后，从2021年到2024年，我们的增长是行业的6倍。我们看到随着我们进入2024年和2025年，旅行继续增长，重要的是，到第四季度我们恢复增长，我预计这项业务将继续与旅行密切相关。但我们今年年初看到的一些下滑，实际上是在疫情后几年强劲表现之后出现的。
您可以在页面左侧看到我们与旅行的表现对比，全球乘客里程较2019年水平增长109%或9%，而我们的业务较2019年水平增长24%。我们看到直接面向消费者（DTC）电子商务业务取得了巨大进展。这是我们增长最快的渠道，导致我们D2C业务占比显著增加，因此如果您看去年第四季度到今年，我们的D2C业务占比从去年的43.1%上升到现在的45.1%。D2C电子商务总体增长12%，我们的D2C综合业务增长5.2%。
我们的零售业务略有增长，增长2%，同店销售略有下降，但我们也开设了新店，这为直接面向消费者的综合业务提供了良好支持。批发业务仍在下滑，下降2.3%，但与上一季度的下降4.5%相比有环比改善。我们在美国渠道的客户采购仍然不稳定。这是我们在2025年全年看到的部分情况，我的意思是，这在第四季度也有所延续。
但总体而言，无论是批发还是零售，都朝着良好的方向发展。我们已经多次讨论过非旅行领域的机会。我们在这里稳步增长。第四季度，我们看到非旅行品类同比增长6.7%。您可以看到，作为销售额的百分比，这一比例继续上升，占销售额的37.6%，而去年为35.5%。因此继续朝着我们预期的方向发展。旅行品类略有下降，同比下降2.2%，但较之前的-5.3%有环比改善。因此，随着我们继续看到旅行增长，我们开始度过报复性旅行的拐点，我们看到消费者也开始倾向于购买旅行相关产品。
第12页，用一页清晰地阐述了我们作为公司在整个公司范围内专注于推动加速增长的战略重点。我们将这些重点分为四个方面：扩大和提升我们以消费者为中心的标志性品牌的知名度。我将在接下来的几页中简要介绍每一个方面。成为数字领域的明显赢家，以进一步支持我们的多渠道增长。当我谈到数字时，指的是我们自己的D2C电子商务、批发、电子零售商以及整个网络，这些都有助于推动业务的整个渠道增长。抓住生活方式包袋和配饰领域的空白机会，这正是我刚才谈到的。
我们继续在这方面增长，我认为与我们的 luggage渠道相比，当我们看该渠道的市场份额时，有巨大的机会来评估和进一步增长，这是我们多年来一直在做的事情。我认为我们可以做得更多，然后继续通过在全球引起共鸣的产品取得成功。在我浏览演示文稿时，我会向您展示一些例子。这是我们在产品开发方面更加协调的重要努力，旨在在全球范围内推出 luggage领域的大赢家。
第13页，通过世界级的故事讲述提升我们的标志性品牌。我们非常专注于提升故事讲述的水平。我们已经这样做了一段时间，但我们增加了一个新的全球职能部门——全球营销和电子商务办公室，由我们新的营销和电子商务副总裁领导，以协调全球范围内增强的全球品牌建设和数字努力。我们非常专注于扩大我们以消费者为中心的标志性品牌，加强全球品牌一致性，同时确保区域灵活性以适应本地相关性，这是我们长期以来一直在做的事情，但要利用全球组织的力量。
跨渠道推动更具影响力的故事讲述，以提高知名度和品牌认知度。重要的是，与此相关的是，提高营销效率和影响力。我们预计将增加营销支出。我想我在上次会议上谈到过这一点，您应该期待我加强这方面的投入。我们计划并目标在2026年将净销售额的6.5%用于所有品牌，以更高的一致性和影响力进行部署。
我们正在利用规模和经验成为数字领域的明显赢家。我的意思是什么？这实际上是专注于数字执行战略，推动参与度、转化率和客户终身价值。我们正在投资更统一的数字体验，在D2C和电子零售商渠道提供个性化的用户旅程。我们通过新成立的GMEO资源促进电子商务卓越，并且我们正在利用数据驱动的能力来协调跨渠道和品牌的数字营销策略。随着我们努力成为数字领域的领导者，所有这些都更加注重增强。
正如我所说，在我们业务中被称为非旅行的空白领域有巨大的机会。在这个周期中，我们推出了令人兴奋的新产品，TUMI Alpha，Alpha 4是顶级系列。我会在另一页介绍它。我们于26年1月推出了该产品，反响非常好，这款背包是TUMI业务的驱动力，受到了广泛好评，并取得了良好的开端。
我们在之前的会议上谈到了新秀丽PARALUX。这是一个获奖设计，二合一背包。它继续表现良好。在新秀丽Ecodiver系列中，您可以看到右侧的包袋，这是欧洲整体系列中的顶级系列之一，继续增长，我们正在扩大产品供应。我认为重要的是，我们计划深入研究生活方式包袋领域的机会，投入资源探索其全部潜力。
在产品方面以及具有全球共鸣的产品，我在这里的几页中有一些例子。这是Nexis。在欧洲第一季度推出。它将在第二季度在世界其他地区推出，并且开局惊人，超出了我们的预期。这是一款采用新秀丽材料的轻量化升级产品。它确实是下一个全球系列之一。它看起来和感觉都像新秀丽，采用我们的Roxkin技术制造，这是我们最先进的外壳材料之一，在我们的欧洲工厂生产，真正结合了卓越的强度和超轻性能。随着我们进入第二季度，您将开始在全球看到它。再说一次，它有一个巨大的开端。
去年，我们谈到了PARALUX。PARALUX是一次非常成功的全球发布。我们在去年第三季度推出了它。某些款式非常成功，到26年初我们就缺货了。我们现在正在补货，我预计这将真正抓住积压的需求，并成为我们今年销售的主要驱动力。它在2025年很短的时间内就产生了1800万美元的销售额。
这个系列展示了将获奖创新与全球设计师的设计以及高影响力的凝聚力媒体宣传活动相结合的成功，我们将两者结合在一起，这表明当我们推出具有全球认可度的产品时，我们有能力做到这一点。我们在这里添加了新的颜色，并且也为非旅行产品添加了新的系列。我预计这将成为我们2026年的主要驱动力。
然后我们正在与年轻消费者沟通。这是一个令人兴奋的——我不知道您是否是《怪奇物语》（Stranger Things）的粉丝，但我是《怪奇物语》的粉丝，在亚洲，我们推出了“拓展你的陌生面”（expanding your stranger side），这是与《怪奇物语》的合作，两件产品都非常有趣。我儿子带着那里的蓝色那个旅行，一直得到评论。它确实激发并捕捉了年轻消费者对美旅品牌的想象力。这在亚洲受到了很好的欢迎和好评。并谈到了我们所有品牌向我们所寻找的消费者传递信息的能力。
最后，在产品方面，我们推出了下一代Alpha 4系列。这是TUMI产品组合中的一个重要顶级系列。它真正体现了我们推出这些系列的能力。它是更流线型的产品，流线型的口袋设计，静音磁吸闭合，直观的取放口，并且经过精心设计，我甚至可以说，采用更轻的结构设计，无论是旅行产品还是背包，都有明显的不同。
它有一个良好的开端，特别是在背包方面，在全球范围内受到好评。您可以看到两个宣传活动。左边是我们的全球大使Lando Norris。我们增加了亚太区品牌大使魏大勋，在我们推出这款产品时，两人都受到了好评。在今年第一季度，您不可能错过它。
最后关于可持续性，有两件事。第一，我们正在获得认可，好吗？我不会详细介绍我们所取得的所有成就。我们的ESG报告将于下个月发布。我总是告诉人们阅读ESG报告，您可以了解我们的业务。以及我们在创新和可持续性方面的能力。我们获得了认可，我认为重要的是，我们在《时代》杂志（TIME）的“2025年和2026年世界可持续增长最佳公司”中获得认可，我们在500家公司中排名第74位，在零售、批发和消费品行业中排名第六。这是对我们所做工作的重要认可。
我之前提到的PARALUX获得了两项红点奖（Red Dot awards），一项是可持续设计奖，一项是整体设计奖，这体现了我们在这一领域所做的工作。然后从评级角度来看，我的观点是我们正处于我们想要的位置，MSCI评级为AA，这是一个提升，CDP气候得分保持B级，这正是我们想要的位置。
我们正在获得认可。在可持续发展方面，我们在许多行业或许多方面都获得了特别提及。在我将话筒交给我们的新任首席财务官Tom Pizzuti之前，最后一点，请务必查看这份报告，它将于4月发布。
所以我将话筒交给你，Tom，最后我会回来谈谈展望。
谢谢，Kyle。虽然我加入公司才七周，但在过去几年里我一直担任顾问。在那些年里，我对公司的实力和韧性以及无论环境多么具有挑战性都能挺身而出的团队印象深刻。我很高兴也很感激能够帮助公司进入下一个令人兴奋的增长阶段。
我相信有人会问我的初步观察和我的优先事项是什么。因此，在回顾财务业绩之前，我现在就来谈谈这些问题。在我看来，这显然是一个运营良好的组织，有很大的空间继续保持其盈利增长记录。正如Kyle所提到的，凭借我们标志性的创新品牌，公司处于有利地位，可以利用消费者对旅行的强劲需求，同时继续在渗透率较低的非旅行品类中通过时尚且功能齐全的生活方式包袋和配饰实现增长。
全球各地的授权本地团队在利用我们在产品创新、市场领导地位、平台和规模方面的优势方面做得非常出色。这些团队灵活且果断，这也是无论宏观环境如何，财务表现都具有很强韧性的重要原因。全球各地的组织中都充满了才华横溢、积极进取的员工，并且高度专注于成功执行Kyle earlier描述的战略增长支柱。我对全球财务团队的素质、奉献精神和专业精神以及公司对维持强大控制环境和健全公司治理的承诺印象深刻。
这是由我们的本地团队在全球领导和监督下协调实现的。所有这些原因都是为什么我高度相信我们将能够在未来许多年创造显著的股东价值。随着可能在美国双重上市，我们对更多投资者能够加入我们这一旅程的前景感到兴奋。
至于我的优先事项，我希望确保我们采取平衡的方法来推动可持续销售和强劲的利润率；第二，利用我们的轻资产商业模式投资于增长、向股东返还现金并进一步降低已经非常健康的资产负债表的杠杆率；第三，继续评估符合我们长期价值创造目标的战略收购机会。最后，为了支持所有这些，促进全球财务职能的持续纪律、强大的控制环境和良好的公司治理，同时确保为我们全球的财务同事继续投资于一流的系统。
因此，话虽如此，我现在将进入财务回顾。从幻灯片23开始。这将只是一个简要的回顾，因为Kyle在他的回顾中已经涵盖了很多内容。因此，第四季度的恒定汇率增长从第三季度环比改善至近1%的增长，尽管与去年同期相比环比更具挑战性。总体而言，随着市场回归更正常的增长模式，与上半年相比，我们在下半年看到了各地区和品牌的广泛改善。
毛利率为60.3%，尽管与去年强劲的第四季度毛利率相比，仍提高了10个基点。我们为在促销活动方面保持纪律以推动净销售额而感到自豪，并受益于有利的地理、品牌和渠道销售组合，正如Kyle earlier所提到的。
我们还有效地缓解了美国关税的影响，这要归功于全球团队全年的出色管理。随着美国关税环境的不断变化，我相信凭借我们经验丰富的团队以及与供应商的深厚和长期关系，我们将继续很好地管理这一问题。
第四季度分销费用占销售额的百分比为30.3%，高于去年的29.1%。增加的主要原因是2025年新增了31家净新增的公司运营零售门店，以及工资和员工福利的增加。
营销费用占销售额的百分比为5.7%，与去年持平。一般及行政（G&A）费用占销售额的百分比为5.7%，较去年下降30个基点。因此，2025年第四季度调整后EBITDA利润率为20.3%。如您所知，第四季度通常是我们EBITDA表现强劲的季度，我们显然实现了这一点，同时仍在投资于机会性的新门店开业，以帮助我们提升品牌影响力并推动长期销售增长。
调整后净收入为1.06亿美元，而去年同期为1.16亿美元。总体而言，我们很高兴能够保持高效的成本结构，同时在许多消费业务收缩的环境中找到明智的机会投资于我们的长期增长。因此，随着销售恢复增长并结合强劲的利润率，我认为这是本季度的良好业绩。
转到幻灯片24，我们展示2025年全年业绩。正如Kyle earlier所提到的，上半年充满挑战，由于重大的宏观经济和地缘政治不确定性，消费者信心减弱，但我们仍然专注于推出新的创新产品并开展有影响力的营销活动。我们改善了销售组合，转向更高利润率的地区和直接面向消费者的渠道。
我们成功缓解了关税成本压力，并为长期增长投资于我们的业务。因此，在下半年，恒定汇率净销售额增长环比改善，毛利率同比扩大。调整后EBITDA利润率稳定在17.3%，与2023年和2024年两个更高利润率的年份相比有所正常化，反映了调整后EBITDA利润率的正常化，调整后净收入为2.93亿美元，低于去年的3.7亿美元。
转到幻灯片25。我们提供了一些其他亮点，展示了我们在充满挑战的需求环境中导航、投资于长期增长同时产生稳定自由现金流和加强资产负债表的能力。2025年我们产生了5.28亿美元的营业利润，而2024年为6.29亿美元，因为我们在2024年和2025年分别战略性地投资了67家和31家净新增的公司运营零售门店，这使得分销和G&A费用增加了2.8%至13亿美元。
这一增长部分被广告支出占销售额的比例从2024年的6.3%降至2025年的5.9%所抵消，因为我们在报告净销售额较低的情况下灵活调整支出，同时仍确保足够的营销投资以推动未来销售。凭借这一财务表现，我们全年实现了2.46亿美元的强劲调整后自由现金流。第四季度为1.7亿美元，较去年同期增长3500万美元。
资产负债表保持健康，年底净债务头寸约为11亿美元，杠杆率为调整后EBITDA的1.8倍。这是在全年通过1.5亿美元的股息和4300万美元的股票回购向股东返还1.93亿美元之后。
正如我们在上次 earnings电话会议中详细说明的那样，我们成功完成了对优先票据和优先信贷额度的全面再融资。我们显著延长了所有期限的债务到期日，增加了可用流动性，并显著降低了短期再融资风险。
谈到投资，转到幻灯片26。如您所知，我们继续投资于新门店、改造以及我们的战略举措。2025年全年资本支出为9380万美元，低于去年的1.115亿美元，因为我们在战略门店开业和改造方面更加有选择性。我们计划明年将资本支出增加到1.35亿至1.4亿美元，因为我们投资于一个多年项目来增强我们的欧洲配送中心、进行ERP和电子商务软件添加，并新增30至40家净新增的公司运营零售门店。
也就是说，我们将在支出方面保持灵活，并根据不断变化的市场条件适当支出。因此，总而言之，我们在第四季度恢复了销售增长，有效应对了不确定的贸易政策，并实现了稳定的利润率表现。我们还继续产生大量现金流，降低了风险并加强了资产负债表，同时继续投资于业务，同时向股东返还了可观的金额。
因此，话虽如此，我将话筒交回给Kyle，由他介绍2026年展望。
好的。谢谢，Tom。我在第28页。我们继续——我们对支持我们业务的长期顺风充满信心，包括旅行的持续增长以及我们执行战略重点和加速增长的能力。此外，作为行业领导者，我们预计在经历2021年至2023年报复性旅行后的近期增长放缓之后，未来几年行李箱和旅行包的消费者需求将重新回升，我们将从中显著受益。
短期内，在中东冲突爆发之前，我们预计26年第一季度的净销售额增长势头将持续。但随着冲突的持续，我们现在预计第一季度按恒定汇率计算与25年第一季度大致持平。我们在本季度初看到了强劲的势头，到3月中旬看到了冲突的影响。
我们相信，随着26年的推进，我们有机会实现环比恒定汇率净销售额增长。然而，围绕冲突持续时间和潜在影响的固有不确定性使得我们无法提供全年的具体展望。我们确实相信，尽管市场环境不确定，我们的规模优势、供应商关系以及有效应对不确定地缘政治和宏观环境条件的能力将继续使我们在26年及以后保持强劲的毛利率。26财年，我们的营销支出占销售额的百分比预计将增加，因为我们致力于战略重点，我计划将其提高到6.5%，以投资于提升我们标志性品牌的知名度并推动长期增长。
话虽如此，我们继续保持灵活性，并在需要时进行调整，但我非常希望在今年下半年继续推动业务发展。正如Tom刚刚所述，我们专注于继续利用我们的轻资产模式。随着我们的发展，投资于增长、向股东返还现金并进一步降低资产负债表的杠杆率，同时继续评估符合我们长期价值创造目标的战略收购机会。
我们在美国双重上市的准备工作仍在继续。我们的董事会和管理层坚信，双重上市将随着时间的推移增强股东价值创造，并且随着我们业务的持续改善，我们打算在2026年完成双重上市，同时关注我们周围的当前市场条件。
因此，话虽如此，我将话筒交回给你，Alvin，我们将接受一些问题。谢谢大家。
谢谢，Kyle和Tom。操作员，我们现在可以进入问答环节。
谢谢。[操作员说明]。第一个问题来自杰富瑞的Anne Ling。您的线路现在已接通。
嗨，管理团队。非常感谢接听电话。我这里有两个问题。首先，Kyle，非常感谢分享年初至今的业绩以及第一季度的更新。如果您能更多地分享按市场划分的业绩情况，我们如何看待不同市场的趋势，是否有其他市场更具韧性？这是我的第一个问题。
其次是关于成本方面。鉴于当前中东冲突，油价上涨。如果您能与我们分享一些原材料价格的成本情况。是否存在由于这种短期原材料波动导致利润率面临压力的风险？以及您如何能够缓解这种风险？这是我的第二个问题。谢谢。
是的。不，两个很好的问题。我想说，随着我们进入第一季度，我们所有业务都看到了环比改善。我们业务中看到一些直接影响的主要是中东地区。中东约占我们销售额的1.8%，所以比例相当小，但随着我们进入3月，我们看到了显著下降，正如您所预期的。
我们在印度看到了一些连带影响。所以我们看到我们的印度业务比该地区其他部分受到的影响更大一些。但我们看到了强劲的增长，我们在第四季度谈到了这一点。我们看到日本、韩国和——日本和中国市场继续保持强劲增长，我的意思是，我说过中国吗？日本、中国、韩国非常强劲。东南亚继续保持强劲。因此，在第一季度，我们在那些受我们所看到的情况影响的市场中看到了一些韧性。
我们的欧洲业务在第一季度总体稳定，我们的北美业务，我想说，随着我们度过本季度，我们看到了环比改善。所以现在下结论还为时过早，对吧？我认为当我们走出第一季度进入第二季度时，这才是真正存在不确定性的地方。但确实有一些韧性很强的领域。但我认为我们还没有真正——消费者还没有真正感受到或对最终影响做出反应。正如我所说，冲突的持续时间和解决方式，今天很难预测会是什么样子。
从成本方面来看，正如您想象的那样，我们看到了一些早期迹象，任何与燃料相关的东西。所以我们很快就看到了运输成本的一些短期影响。它们处于不会真正影响我们的范围内。它们处于我们通常预期的范围内。如您所知，在运输方面，我们签订了远期安排和协议。因此，到目前为止，我们在这方面处于非常有利的位置。我确实认为在塑料成本等方面会有一些影响。我们很快在印度看到了一些显著的增长。但现实是，这需要一点时间才能传导。当我们面临过去的危机时，我们将与供应商合作。
我们正在与我们的采购团队就这种关系进行合作。我们通常有五到六个月的库存来管理。因此，我们有足够的时间来应对。我们的意图是应对这种情况，并尽最大努力维持利润率。这是我们关注的重点。但同样，影响还为时过早。所以我们已经看到了您预期领域的一些早期迹象。我们将与供应商一起管理业务，并根据我们的产品定位做出反应。
好的，明白了。非常感谢。
是的。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。接下来，我们有汇丰银行的Akshay Gupta。请讲。
嗨。感谢回答我的问题。我有两个问题。第一个，您提到第一季度销售额预计按恒定汇率计算约为持平。也许您可以分享一些本季度利润率预期的情况？第二个是关于门店扩张计划。您提到今年将新增30至40家门店。如果您能谈谈今年的重点市场是哪些？谢谢。
当然。我们的毛利率总体保持强劲。如果没有冲突，我会告诉您我们全年的利润率将继续保持在我们已有的范围内。当我们看本季度时，它看起来保持在那里。我预计第一季度利润率不会有重大影响。组合将在一定程度上影响这一点，但我认为它将与您在2025年看到的保持一致。至于下半年，在这方面很难预测。
但正如我刚才所说，我们将寻求缓解我们可能看到的影响。再说一次，我们有管理这方面的良好历史。至于门店扩张计划，它们与我们一直在谈论的一致。我们在亚洲和欧洲有机会。我们在TUMI方面有机会。我们一直在积极寻找TUMI的位置并在TUMI方面进行扩张。我会将重点放在亚洲，其次是欧洲，美国也会有少数门店。
谢谢。
是的。
谢谢。[操作员说明]接下来，我们有瑞银的Perry Yeung。请讲。
非常感谢有这个机会，Tom，恭喜您担任新角色。我们期待在未来几个季度听到您的见解。我有两个问题。第一个与收入趋势有关。我听到Kyle提到第一季度出现了广泛的增长势头，但由于中东冲突出现了一些中断。
但更具体地说，我不确定您能否提供一些北美市场的趋势。显然，我们知道去年最大的威胁之一确实是批发渠道。我们是否看到北美批发客户的采购意愿或情绪发生了变化？这是我的第一个问题。
我的第二个问题与股东回报有关。我想，在电话会议中，我们多次强调股东回报以及强劲的自由现金流生成。在股东上市之后，我们有什么样的期望，特别是考虑到股票回购可能更具税收效率。我们应该期待未来股东回报的规模或大致范围是什么？谢谢。
好的。北美的收入趋势。我认为批发客户的采购仍然有些不稳定。我们在北美可以看到的是，终端销售强劲，但特别是在最近的紧张局势之后，我认为批发客户的采购方式比较谨慎。所以就像我们去年经历的那样，有点不稳定，这种情况仍在继续。
我们的北美业务，不包括TUMI，看起来有改善的趋势。我们在第一季度的北美看到，我们的TUMI业务略有疲软。我们看到其他奢侈品玩家，特别是在2月和3月，还有一些天气因素。我们有更大的零售业务，这有一些影响。但TUMI北美业务趋势疲软，而我们的新秀丽TUMI业务有改善的趋势，尽管不稳定。因此，综合来看，我想说与我们在第四季度看到的北美水平一致。
至于股东回报，我们将有一个与我们历史做法一致的股息计划。我们的典型派息率约为调整后净收入的45%。今年将是这种情况。我们仍在评估股东回购。我认为在我们进行双重上市的过程中，我们没有积极参与市场。但一旦我们完成上市，我们将回来评估股东回购或股票回购与股息的组合。
我认为我们将有股息政策作为基础。自公司上市以来，我们有长期的股息历史。您应该期望这一点继续下去，一旦我们完成上市，我们将增加股票回购，这就是我的想法。我们有足够的现金流能力同时进行两者。
非常感谢。
感谢您的祝福。
谢谢。此时，我们将结束问答环节。
好的。Alvin，还有什么要补充的吗？
就这样。谢谢大家参加电话会议。
好的。谢谢大家。感谢参加。祝大家早上、下午、晚上愉快。谢谢。
[操作员结束语]