David Wolman（投资者关系）
Mark Duff（总裁兼首席执行官）
Ben Nacorado（首席财务官）
Howard Bruce（Wellington Shields）
Aaron Spichella（Craig Hallam）
Walter Schenker（MAS Partners）
各位早上好，欢迎参加佩尔马福克斯2025年第四季度及财年业务更新电话会议。[操作员说明] 请注意，本次会议正在录制。现在我将把会议转交给主持人，Crescendo Communications的David Wolman。David，请讲。
谢谢，Jenny。各位早上好，欢迎参加佩尔马福克斯环境服务公司2025年第四季度及年终财报电话会议。今天上午参加会议的有：总裁兼首席执行官Mark Duff、战略计划执行副总裁Lou Santefonte博士以及首席财务官Ben Nacorado。公司今天上午发布了包含第四季度和2025年财务业绩的新闻稿，该新闻稿也已发布在公司网站上。如果您在会议后有任何问题或需要有关公司的更多信息，请致电Crescendo Communications，电话：212-671-1020。
我还想提醒大家，本次电话会议中包含的某些陈述可能被视为1995年《私人证券诉讼改革法案》所指的前瞻性陈述，并包括某些非GAAP财务指标。本次电话会议上除历史事实陈述外的所有陈述均为前瞻性陈述，受已知和未知的风险、不确定性和其他因素影响，这些因素可能导致公司的实际结果和业绩与此类陈述存在重大差异。
这些风险和不确定性在公司向美国证券交易委员会提交的文件以及今天上午的新闻稿中均有详细说明。公司不承诺披露对前瞻性陈述的任何修订，或在本日期之后影响前瞻性陈述的任何事实、事件或情况。此外，今天的讨论将涉及非GAAP指标。佩尔马福克斯认为，此类信息为其业绩提供了额外的衡量标准和一致的历史比较。
非GAAP指标与最直接可比的GAAP指标的调节表可在我们网站上今天的新闻稿中找到。现在我想把会议交给Mark Duff，请讲，Mark。
好的，谢谢David，各位早上好，感谢大家今天参加我们的会议。2025年对佩尔马福克斯来说是重要的一年，我们专注于加强运营基础，并将公司定位为与能源部汉福德清理任务相关的下一阶段增长。全年收入总计约6170万美元，反映了我们处理部门的强劲表现以及多个处理设施的废物量改善。尽管某些政府项目的时间安排影响了全年的活动水平，但我们在准备设施、人员和基础设施方面取得了重大进展，以支持随着直接进料低放废物（DF Law）计划过渡到运营阶段而预期增加的废物量。
全年，我们还在人员、基础设施和工厂能力方面进行了有针对性的投资，以确保我们完全准备好支持汉福德和其他能源部清理计划的下一阶段活动。正如你们许多人所知，DF Law计划和汉福德 tank 废物计划是美国目前正在进行的最重要的环境修复工作之一，我们相信佩尔马福克斯凭借其专业的处理能力以及长期支持能源部废物管理计划的历史，在支持这一任务方面处于独特地位。
年内最重要的里程碑之一是我们佩尔马福克斯西北设施的许可证续期。该许可证将我们的许可处理能力大幅扩展至每年约120万加仑液体混合废物，实际上将我们的液体处理能力提高了两倍，并且还授权通过宏观封装每年处理多达17.5万吨废物。结合我们在自动化、设施升级和人员扩张方面的投资，这些改进显著加强了佩尔马福克斯西北设施在未来几个季度活动增加时支持多个汉福德相关废物流和其他能源部任务目标的作用。
在最近的新闻稿中，能源部宣布需要延长DFLO热调试阶段。然而，预计从5月开始，我们的西北设施将通过DF Law液体废物处理流程接收废物，干废物预计在4月接收。液体废物流预计会增长。正如能源部所描述的，由于工艺流程的变化（包括将部分流出物废物进行灌浆处理，而不是按原设计使用DF Law玻璃化工艺），废物流预计将比原始估计增长高达20%。
一项监管补充分析正在审查中，其中包括利用佩尔马福克斯西北的灌浆能力处理流出物，以提高DF Law设施的生产水平。截至2月，DFLaw设施已处理约5万加仑 tank 废物，熔融炉保持高温，产生蒸汽，导致产生的废物将作为流出物送往佩尔马福克斯西北。对于试图更好地了解DFLO机会时间安排的投资者，能源部规划文件显示，该系统预计从2025年10月开始的热调试阶段逐步 ramp up，并在该开始日期后的12至18个月内。
DB计划在达到约40%的产能后进入运营阶段，然后随着其他系统上线而增加至80%的产能，根据汉福德的三方协议，这需要在三年内完成。我们认为这是我们面前机会规模和持久性的重要指标，同时也认识到 ramp up的确切速度完全取决于能源部的执行和现场运营条件。关于收入潜力的初步估计仍然是从第二季度开始每月约100万至200万美元，并在全年逐步增加。
在3月的一次废物管理会议上，能源部领导层特别强调了实施灌浆计划以补充DF Law，以实现能源部到2040年完成 tank 关闭的目标的重要性。能源部表示，该计划致力于到2040年通过DF Law计划以及2026年启动的灌浆计划处理汉福德 tank 中多达2亿加仑的废物。由于从每加仑回收的废物中需要添加液体来回收废物，因此会产生1至3加仑的废水，这一数字已从基于DU预期的原始5600万加仑估计有所增长。
在过去几个月中，佩尔马福克斯西北继续在自动化、信息系统和人员培训方面进行重大投资，以确保设施能够高效地以高吞吐量运行，并在更广泛的废物流开始到达时达到或超过预期的生产速度。汉福德修复计划预计将随着时间的推移产生可持续的废物流，我们相信这可以为我们的设施创造一致的长期处理需求和经常性活动。
除了支持FOL计划外，我们预计将参与其他几个汉福德相关的废物流和现场计划，这些计划将随着时间的推移产生额外的处理需求。这些接收量的增加包括为汉福德场地的大量受污染水提供固化处理支持，以及从本月开始将我们的超铀废物处理计划增加100%，这得益于佩尔马福克斯西北设施的额外班次。随着废物接收量的增加，我们预计将利用这一扩大的产能来支持与汉福德任务和其他能源部计划相关的不断增长的处理活动量。
在运营方面，我们的处理部门在年内取得了显著改善。我们看到废物量增加、工厂吞吐量提高以及废物组合改善，这些共同推动了处理收入的显著同比增长。因此，处理收入同比增长约29%，反映了活动水平的提高以及与我们处理的废物流相关的更强定价动态。重要的是，我们的处理积压同比增长约51%，收入从约100万增加到约190万，为我们进入2026年提供了更好的可见性。
这种积压增长反映了政府和商业废物流对我们专业处理能力的需求增加。年内另一个进展领域是国际活动。来自外国实体的收入同比增长约163%，达到约640万美元，反映了全球对我们专业废物处理服务的需求不断增长。国际市场继续为我们提供有吸引力的增长机会，因为许多国家面临与复杂核和危险废物管理相关的类似挑战，我们继续看到加拿大和其他国际市场的潜在处理项目管道不断扩大。
更广泛地转向项目前景，在过去几个月中，我们看到了一些令人鼓舞的发展，我们相信这些发展支持我们2026年的增长前景。这些包括与商业铀矿客户的土壤分类工作相关的机会、与加拿大和其他国际市场相关的额外处理工作、武器生产相关的废物处理计划以及支持主要大学实验室环境的修复工作。其中一些机会已经进入执行阶段，而其他机会仍处于最终授予和启动阶段，它们共同增强了我们对全年活动改善的信心。
我们还希望适当地设定第一季度的预期。虽然佩尔马福克斯通常不提供正式指导，但重要的是要认识到，预计一些因素将使第一季度比我们倾向于从第二季度开始预期的更强活动更为疲软。这些因素包括DF law流出物接收的最近延迟（将预期的废物接收推迟了几个月）、1月和2月现场活动的正常季节性疲软，以及佩尔马福克斯西北正在进行的处理储存废物的努力，为未来几个月预期的汉福德相关活动增加准备所有资源。
虽然第一季度数据尚未最终确定，但第一季度的亏损可能超过400万美元的负EBITDA，收入约为1300万美元。尽管存在这些短期影响，我们在3月看到了更强的活动，并相信第二季度应该代表一个拐点，因为额外的废物接收和项目活动开始 ramp up。我提到的对储存废物的关注导致收入因适用的收入确认规则从第一季度转移到第二季度，导致佩尔马福克斯西北产生的约200万美元收入在第一季度实际处理但在第二季度确认。
本季度我们还继续推进我们的PFAS销毁技术的开发和商业化。我们的工程团队专注于在我们的橡树岭设施完成新一代2.2.0 PFAS销毁系统的建设和安装。升级后的系统旨在将我们的PFAS销毁能力提高到当前速率的三倍，同时纳入旨在降低运营成本并提高可靠性和生产速率的工程改进。
PFAS污染继续在全球范围内受到越来越多的监管和环境关注，我们相信能够永久销毁这些化合物的技术将在未来的修复工作中发挥重要作用。我们还继续看到对我们技术作为焚烧替代方案的浓厚兴趣，我们的PFAS permafos系统以更低的总成本提供PFAS化合物的永久销毁，同时避免空气排放。我们相信，永久销毁PFAS化合物并消除长期环境责任的能力为我们的客户提供了显著优势。
在过去几个月中，我们评估了传统处置方法的替代方案，我们获得了几个支持地区机场PFAS修复的现场项目，并继续看到目前正在通过采购流程的其他机场相关机会。更广泛地说，我们继续与参与PFAS修复和AFFF去除的公司发展战略关系，努力在政府和商业市场扩大我们技术的部署。
综上所述，我们相信这些发展使我们的PFAS平台能够支持对具有成本效益的永久性PFAS销毁解决方案日益增长的需求，因为修复活动继续扩大。在我们的服务部门，收入在年内下降，主要是由于项目动员和采购周期的时间安排，包括年初与新政府过渡相关的延迟以及相关政策调整。10月的部分联邦政府停摆也影响了政府相关客户的采购时间。
此外，我们在第一季度看到了天气和项目动员延迟的正常季节性时间影响。重要的是，我们的服务业务仍然是基于项目的，因此季度活动水平可能因项目时间和范围而异。尽管如此，我们继续在该部门看到与核服务、退役工作和政府修复计划相关的机会，我们相信我们在年内取得的进展使我们在活动水平提高时处于有利地位。
事实上，我很高兴地报告，仅在第一季度，我们就赢得了超过3000万美元的新服务积压，并提交了超过4000万美元的新投标。我们期待在未来提供更多关于我们投标渠道的更新。最后，我想强调我们认为公司面临的最重要的长期机会之一。12月，汉福德 tank 承包商根据三方协议发布了一份RFP，要求在未来约12年内回收22个 tank，用于商业灌浆和废物的场外处置，作为汉福德场地 tank 废物回收和稳定化长期修复工作的一部分。
RFP估计，该合同将于1月28日开始，商业设施将灌浆处理高达5000万加仑的 tank 废物。佩尔马福克斯西北凭借其位于汉福德场地一英里范围内的位置、当前的许可状况和目前可用的不断扩大的处理能力，在这一机会中处于异常有利的地位。虽然预计这一机会要到开发周期的后期才会开始，但我们相信它强调了汉福德相关工作的长期持续时间规模，现在正在形成，以及佩尔马福克斯可以提供的战略优势，并得到能源部的认可。
因此，当我们退后一步看更广泛的情况时，我们认为DFLO流出物接收从热调试活动的最近延迟相对于我们面前的机会规模而言相对较小，包括DFLO ramp up、额外的汉福德相关废物流、目前正在开发的高达2亿加仑废物处理的灌浆计划、不断扩大的国际工作、不断增长的处理积压以及不断推进的PFAS和修复机会。我们相信，佩尔马福克斯从第二季度开始并持续到未来几年实现有意义增长和提高盈利能力的机会从未如此强劲。
谢谢，现在我将会议交给Ben进行财务讨论。
谢谢Mark。从收入开始，我们第四季度持续经营业务的总收入为1570万美元，而去年第四季度为1470万美元，增加了100万美元，增幅为6.9%。我们的处理部门收入增加了260万美元，而服务部门下降了160万美元。在处理部门，增长是由于 volume 增加，但被平均价格下降所抵消，这是由于废物组合的变化。服务部门收入的减少是由于新项目启动不足以取代上一年完成的项目。
截至2025年，我们的收入为6170万美元，而2024年为5910万美元，增加了260万美元，增幅为4.3%。处理部门收入增长了1010万美元，而服务部门下降了760万美元。与季度情况一样，处理部门受益于 volume 增加，并且还具有与废物组合相关的更高平均定价。服务部门继续感受到与项目启动和授予时间相关的项目工作减少的影响。转向我们第四季度的毛利，毛利为120万美元，而2024年第四季度为59.4万美元。
处理部门的毛利增加了98.3万美元，原因是收入增加，但被更高的劳动力和维护费用所抵消。服务部门的毛利比去年低36.5万美元，原因是收入较低和利润率较低的项目。然而，这部分被固定 overhead 成本的降低所抵消。截至2025年，毛利增加了600万美元。大部分改善来自处理部门，更高的收入和改善的利润率被工厂固定成本的增加部分抵消。
服务部门的毛利相对持平，因为收入下降的影响被可变费用和固定 overhead 的下降所抵消。我们第四季度的总SG&A成本为420万美元，而去年第四季度为390万美元，而2025年全年的SG&A为1640万美元，而2024年为1440万美元。本季度的SG&A费用增加是由于与 payroll 和贸易展览相关的更高营销成本，而行政费用由于 payroll 和法律费用增加而增加。
我们2025财年的SG&A成本增加了190万美元，原因是营销和行政部门的 payroll 费用增加，以及贸易展览和法律费用增加。本季度的净亏损为570万美元，而去年的净亏损为350万美元。请注意，本年度业绩包括与长期修复清理相关的公司一项终止经营业务的270万美元调整。截至2025年12月，净亏损为1380万美元，而去年的净亏损为2000万美元。
同样，我们2025年的净亏损包括如前所述为我们终止经营业务记录的270万美元 remediation 储备。还要注意，2024年我们的净亏损包括约820万美元的所得税费用，与我们美国税务递延税项资产的全额估值备抵相关。本季度的基本和稀释每股净亏损为0.31美元，而去年的每股亏损为0.22美元。这包括终止经营业务中 remediation 储备调整带来的每股0.15美元的影响。
截至12月31日的年度每股亏损为0.75美元，而2024年的每股亏损为1.33美元。正如我们在今天上午的新闻稿中所述，持续经营业务的EBITDA亏损为270万美元，而去年亏损300万美元。截至2025年，EBITDA亏损为970万美元，而2024年亏损1380万美元。转向资产负债表，与2024年相比，资产负债表上的现金为1180万美元，而2024年为2900万美元。
2025年的未开票应收账款比2024年高出380万美元，主要是由于处理部门废物运输的时间安排。我们的净财产和设备增加了350万美元，主要来自资本支出，其中包括我们PFAS反应堆的建设。无形资产和其他资产增加了140万美元，来自有限风险偿债基金的利息收入以及许可证和合资企业投资的增加。年末的废物处理积压为1190万美元，而去年为790万美元。
与终止经营业务相关的长期负债增加了270万美元，这再次是由于我们一个DISCOPS设施的 remediation 负债增加。季度末的总债务为200万美元（不包括债务发行成本），主要欠PNC银行。最后，我将总结我们的现金流活动。持续经营业务使用的现金为1030万美元，终止经营业务使用的现金为40.41万美元。持续经营业务的投资使用现金为490万美元，主要用于资本支出和许可证。
终止经营业务的投资使用现金为5.4万美元，融资使用现金为98.1万美元，包括每月支付给我们的定期和资本贷款63.1万美元，与融资租赁和其他债务相关的支付32.7万美元，去年股权融资的发行成本支付19.5万美元，以及期权行使的净收益17.2万美元抵消。有了这个，操作员，我现在将会议转交给提问环节。
非常感谢。此时我们将进行问答环节。如果您想提问，请现在按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已在队列中。如果您想从队列中删除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的任何人，可能需要在按键前拿起听筒。请稍等片刻，我们将进行提问轮询。谢谢。我们的第一个问题来自Wellington Shields的Howard Bruce。
Howard，您的线路已接通。
谢谢。我有几个快速问题。您开始谈论第二季度和业绩。您能给我们更好地说明您指的是什么吗？
当然。早上好，Howard。是的，Howard，我们对第二季度有很大的信心，基于几件事。第一，如你所知，我们的服务团队真正建立强大的项目积压已经大约两年半了，原因有很多。其中之一只是主要承包商层面的承包商更换的周期性问题和其他市场条件。但在过去几个月中，情况发生了显著变化，我们对服务团队的发展感到兴奋。
首先，我们刚刚获得了一份新的合同，为国家实验室的一个放射性设施进行拆除项目。我们希望在未来几天内公布该项目的一些细节。在过去两周内，我们还动员了三个新的项目到现场，这些项目将产生我们将接收和处理的废物。这些项目的利润率比大多数项目都要高。我们还有相当多的积压，或者应该说，机会渠道。我们已经提交了投标，完全在我们的核心竞争力范围内，包括放射性设施、拆除和修复以及去污。
所以这些在夏季看起来非常好，这使服务部门重新回到比以前更重要的位置。这通常也会支持我们的处理车间。但除此之外，我们相信第二季度会更好的另一个因素与西北有关。关于西北的更多细节。那里有一个项目，包括处理汉福德在现场沉淀池积累的所有地表水废物，他们将其蒸发制成盐水，然后将盐水发送给我们。
该计划计划于4月1日启动，几天后我们将开始接收废物。这是每月约150万美元的收入流，对我们非常重要，并且将持续很长一段时间。这是一个非常可持续的废物流，来自降雨径流以及地下水处理活动。这些东西都到我们这里，我们处理后再送回去。其次，DF law，正如我简要提到的，有点复杂，但底线是他们现在处于热调试阶段，仍然在小批量地运行废物通过设施，而不是在可持续的水平，但他们确实产生了他们所谓的排污水。
这是他们在洗涤器系统中使用的水，以满足他们的流出物要求。这些废物原本会被泵回DF law并制成玻璃。大约一个月前，Dewey在几周前的新闻稿中说，与其用这些排污水制造玻璃，不如我们处理它，这样我们可以处理更多的 tank 废物，增加20%。所以他们与我们合作，一旦他们的补充分析通过公众意见征询期（即4月中下旬），他们就会开始向我们运送这些废物。
然后我们应该在5月某个时候开始看到这一点。所以这也应该是来自DF law的额外废物流，以及一些处理产生的干废物。最后，正如我提到的，TRU废物计划的规模增加了一倍。所以从一班到两班，这也增加了每月约75万到100万美元。所有这些，再加上我提到的200万美元由于收入确认规则从第一季度推迟到第二季度。4月看起来是个好月份，整个第二季度和第三季度看起来基于我们目前看到的情况，将是非常可持续的恢复盈利。
所以我们对第二季度感到兴奋。Howard。
回到灌浆，似乎废物处理厂所在的200东区域，他们计划在200西区域灌浆他们的废物。您能对此发表评论吗？
是的。重要的是要了解汉福德场地有两个不同的部分。西部地区没有DFLO的基础设施。它距离实际的DFLO工厂有相当远的距离。因此能源部决定他们基本上将商业化地灌浆那里的所有 tank。在特朗普政府时期，他们对此非常积极。这就是我在我的讲稿中提到的大型RFP的内容。它的估计价值约为40亿美元。其中有很大的灵活性。
换句话说，他们可能使用其他合同工具，可能进行多个授予，但底线是他们准备真正开始以每年约300至400万加仑的范围进行高 volume 灌浆。但在未来两到四年内，它可以扩展到更多。我们作为唯一的本地设施处于非常有利的位置。我相信他们会希望有我们的备份或可能的补充。这仍有待在第三季度某个时候授予。但与此同时，DF Law所在的东部，能源部已经明确表示，与其将所有废物都送到DF Law（目前正被泵入暂存 tank 以送往DF Law），他们可以开始灌浆其中一些废物。
换句话说，他们有100万加仑的DF Law储存。当这些废物在那里时，他们可以将其泵出进行灌浆，也可以泵入DF Law。因此，存在补充灌浆的机会，我们在这方面也处于非常有利的位置。他们计划如果通过监管障碍，将在第三季度或第四季度开始这样做。因此，这两个部分都可能在未来12个月内开始影响我们，当然在未来几年内。
但为公司提供了非常重要的积压机会。
最后一个问题。我想谈谈PFAS的 volume 和产能。我们的发展方向是什么？
是的，由于供应链问题，新系统推迟了几个月，这是我们似乎一直面临的问题。现在所有东西都已到位。我们正在进行安装过程。我们浇筑了混凝土，一切都在进行中。所以我们确实有望在4月底5月初开始测试。一旦新系统上线，我们基本上将能够每天处理约3000加仑。第一代系统的积压一直很好。我们在最后一个季度（实际上是第四季度）进行了一些改进，我们能够开始回收我们的化学物质。
这使我们能够降低费率。正如我之前提到的，我们的目标是真正低于焚烧成本。我们可以比焚烧炉更便宜地进行PFAS处理。这一直是行业向完全销毁的转变。这是我们的竞争对手。所以我们现在的销售重点是确保我们尽可能多地获得焚烧竞争对手的废物。进展非常顺利。再次，我们继续在这方面进行大量合作。我们相信，一旦我们的产能达到每天3000加仑（包括新系统和旧系统的总产能），我们将能够获得更大的积压，因为我们可以存储更多并承诺更高的吞吐量。
这就是我们的发展方向。我们仍在对小型组件、小型系统进行一些研发，以便现场部署。现在我们真正专注于新系统，使其准备好投入运营并开始运行。
Mark，谢谢，也谢谢Eric。
非常感谢。[操作员说明] 我们的下一个问题来自Craig Hallam的Aaron Spichella。Aaron，您的线路已接通。
是的，早上好，Mark、Ben和Lou，感谢回答问题。也许首先关于DFLOK，您能否谈谈废物流开始的可见性。您提到4月有一些固体，5月有液体，听起来仍然预计随着 ramp up，每季度300至600万美元。也许只是简单介绍一下时间线。
当然。这一直很困难。能源部没有真正公开DFLO的整体运营情况，除了它正在运行。因此很难了解有多少废物进入，他们为了达到运营阶段正在处理哪些问题。换句话说，完成他们的待办事项清单，确保一切都能满负荷运行。因此很难预测。但我们确实知道，我提到的EMF水的排污水应该在补充分析完成后尽快改变其原定方向，我们应该开始看到每月约1万加仑，并随着运营的进行 ramp up 到四倍。
所以这对我们来说是重要的废物流。这是DFLO废物产生本身的很大一部分，不是全部，可能甚至不到一半。还有很多其他废物正在Bechtel设施储存，我们预计在4月开始接收。Aaron，在这一点上，我们对 volume 和这类事情以及总体影响没有太多明确的了解。但我们知道，两者之间，正如我提到的，我们应该在第二季度中期达到每月100万至200万美元。
我认为随着他们完成一些待办事项，这方面的清晰度将会提高。能源部完全致力于尽快安全地让这个设施启动并运行。因此很难真正确定废物开始像我们预期的那样流动的时间表。
明白了，谢谢。然后，您在2025年强调了国际 volume 的增长。随着我们进入2026年及以后，您如何看待那里的机会。
是的，Aaron，我们刚刚从加拿大赢得了一些工作，再次在我们的佛罗里达设施以及橡树岭的DSI设施进行液体处理。这将是相当不错的积压。这将在4月中旬开始，基本上持续整个夏天。可能会持续更长时间。我们在加拿大各地还有其他几个不同客户的项目，可能会在第三季度开始。我们去年处理的墨西哥废物，另一批将进行招标。已经开始招标了。
这可能要到第三季度或第四季度才会开始。我们继续从德国获得大量废物，预计这也将在今年下半年持续。我们在意大利的JRC项目进展非常顺利，不幸的是，尽管它提前于计划。实际上，从地下取出桶的修复过程将于4月开始。所以所有的许可证都已完成，所有的文件都已完成。现在是实际的现场工作。这不是我们的范围。
那是另一家公司，另一个合同。我们的范围将是在桶出来时对其进行表征。它们出来时。这要到第三季度才会开始，我们可能要到27年第一季度才能看到任何这些废物。所以回答你的问题，我们可能不会看到与去年相同的收入水平，但会接近，但可能比去年低25-30%，第四季度会 ramp up，27年国际废物会更强。
好的，谢谢。然后，关于许可证，随着汉福德的一切进展，扩大产能，也许谈谈，您已经进行了投资，但您如何准备处理所有 volume。
是的，Aaron，我们几周前刚刚提交了关于这方面的提案，我们对目前的产能预期一直很明确。正如我提到的，我们每年可以处理120万加仑液体。我们向能源部提议的是，我们将在未来几周内提交该许可证的修改申请。该许可证修改将包括在该基础上再增加300万加仑。换句话说，液体处理总产能为420万加仑，这将涵盖我们谈论的所有废物流，以及300至400万加仑的 tank 灌浆。
该许可证修改预计需要6至9个月才能通过系统。我们也将开始安装或修改我们的设施以支持这一点，并在今年下半年开始投资以达到该水平。所以许可证续期的重要之处在于很多重要的事情。但最重要的可能是，既然它已经获得批准，我们可以进行许可证修改。在过去16年他们审查许可证续期申请期间，我们无法对其进行修改，因为他们一直说，如果你想修改，我们将暂停你的续期或拿起你的修改，所以你不会得到续期。
现在我们有了续期，我们可以进行修改，而且会更快更高效，因为它们不那么复杂，使我们能够在这些事情上灵活，并实施一些新技术，扩大我们目前的产能等等。所以我们真的觉得基于新政府正在考虑如此大量的废物，我们的液体处理总产能达到420万加仑/年，我们应该能够在未来获得几乎满负荷的产能。我不知道什么时候会实现。
很大程度上取决于他们能多快将废物从 tank 中取出。但我们的产能不会是关键路径，我们将非常积极地根据我们的能力生产和处理。
谢谢。然后可能最后一个关于资产负债表的问题。您能否谈谈现金流预期？听起来年底有一些应收账款。然后您如何看待26年的资本支出和投资，您提到了一些可能在下半年。感谢回答问题。
嘿，Aaron。是的？资产负债表，你知道，我们仍然有一些资本计划来支持预期的生产力提高，但我们的营运资本状况仍然良好。我们目前通常不评论任何形式的现金筹集。所以现在我们对12月31日的资产负债表感到满意，我们将随着机会和资本需求的出现进行评估。
好的，谢谢。我把它交回。
非常感谢。我们的下一个问题来自MAS Partners的Walter Schenker。Walter，您的线路已接通。
谢谢。回到PFAS。所以第一个问题是，原始装置在您建造第二个装置时是否正在商业运营并处理废物流？第一个问题是这样的。
正确，Walter。它每天处理约650加仑，每周稳定运行约四天。与之相关的有一些停机时间。我们的平均是每周约四天。再次，我们从该系统和相关的工程问题中学到了经验，并为下一个系统完善了它，因此下一个系统将在运营中更高效。但是的，它每天处理约650加仑。
作为一个范围，不是具体数字，您消除这些PFAS化学品的能力。定价大致每加仑多少。
真的要看情况。这取决于 volume，但如果我们获得大 volume，我们通常会打折。这也取决于PFAS浓度的特征等。但为了给你一个范围，对于大桶，我们可以在每加仑11至15美元之间。对于小批量，如桶或桶，很多AFFF都是小批量的。可能超过每加仑30美元。所以这取决于我们收到的 quantity。随着新系统，我们将推动接收更大的 volume，这样我们就不必处理那么多。
但只是给你一个范围，Walter，每加仑10至15美元对于高 volume 来说是一个相当不错的范围。
在该价格范围内的高 volume，某种运营利润率的范围。
这是典型的。我们从一开始就试图设计我们的系统，使其与我们其他废物处理利润率保持一致，增量而言，我们的目标是平均60%至70%的增量利润率。所以有些可能更高，有些可能更低，取决于很多不同的因素。但Walter，总体上与公司的处理利润率一致。
我的最后一个问题，第二个装置将使您达到3000加仑，建造的资本支出大约是多少，因为它还没有建成。
是的，如果我没记错的话，Ben，在400万至500万美元范围内。是的。
好的。谢谢。
谢谢你，Walter。
非常感谢。好了，我们的问答环节似乎已经结束。现在我将把会议交还给管理团队进行闭幕评论。
好的，谢谢Jenny。总体而言，我们相信佩尔马福克斯正进入一个时期，过去几年我们进行的战略投资开始转化为有意义的增长机会。我们显著扩大了佩尔马福克斯西北设施的处理能力，加强了运营基础设施，增加了处理积压，并扩大了国际项目活动。同时，我们继续推进政府和商业市场的其他机会，包括与核修复、武器生产和废物处理、国际废物流以及新兴PFAS销毁解决方案相关的项目。
重要的是，DFLO系统向运营阶段的过渡，以及目前正在开发的几个额外的汉福德相关废物流和长期修复计划，代表了我们西北设施活动增加的重要催化剂。虽然某些废物接收和项目动员的时间安排可能导致近期季度业绩出现一些波动，但我们相信第二季度应该标志着更广泛的活动 ramp up 的开始。
随着额外的废物流开始通过汉福德清理系统，新的项目工作开始为收入做出贡献。随着活动水平的提高和我们更多地利用这种扩大的处理能力，我们相信我们设施的更高吞吐量应该使我们能够更好地吸收固定运营成本并实现有意义的利润率改善。当我们考虑DFLO ramp up、额外的汉福德清理计划、目前正在开发的 tank 回收和灌浆计划、不断扩大的国际机会以及我们PFAS技术的持续推进的综合影响时，我们相信佩尔马福克斯的长期机会从未如此强劲。操作员。
谢谢。
[操作员闭幕词]