Todd Seyfert（总裁兼首席执行官）
Sarah Colbert（高级副总裁、公司秘书兼总法律顾问）
Thomas Dineen（财务高级副总裁、财务主管兼首席财务官）
Mark Smith（Lake Street Capital Markets）
Thomas Forte（Maxim Group）
Rommel Dionisio（Aegis Capital Corporation）
下午好。我叫Miriam，今天将担任你们的会议操作员。此刻，我想欢迎各位参加斯特姆-鲁格公司2025年第四季度及年终财报电话会议。[操作员说明]
现在我将会议交给总裁兼首席执行官Todd Seyfert。Seyfert先生，请开始。
下午好，欢迎参加斯特姆-鲁格公司2025年第四季度及年终财报电话会议。我是Todd Seyfert，总裁兼首席执行官。在我们开始之前，我想请我们的总法律顾问Sarah Colbert就前瞻性陈述进行提示。
我想提醒大家，我们今天所做的一些陈述具有前瞻性。这些陈述反映了我们当前的预期，但由于诸多不确定性和风险，实际结果可能存在重大差异。您可以在我们最新的10-K表格以及向SEC提交的其他文件中找到有关这些因素的更多信息。我们没有义务更新这些前瞻性陈述。
谢谢Sarah。在我们结束2025年之际，认识到我们所处的运营环境非常重要。总体而言，对于 firearms行业以及更广泛的耐用消费品行业来说，这都是艰难的一年。通胀压力、可自由支配支出限制以及在经历了几年历史高位后需求的正常化，都给整个市场带来了阻力。
与此同时，2025年是鲁格公司发生重大变革的一年。整整一年前，我开始担任首席执行官。从那时起，我就一直在与领导团队合作，为公司的未来做准备。这些努力包括对业务进行全面审查、加强我们的产品 pipeline、在肯塔基州希伯伦扩大产能、增加资本支出承诺，以及库存合理化和产品重新定位。我为我们团队今年的收官表现感到自豪。
全行业数据证实，2025年对我们行业来说是充满挑战的一年，然而，尽管同期调整后的NICS（国家即时犯罪背景调查系统）数量下降4.1%，我们通过分销渠道的产品估计销量仍比2024年增长了4.5%。在这种背景下，我们还实现了与2024年相比的营收增长，推出了有意义的创新，并以强劲的潜在需求结束了这一年。我们认为，这直接体现了我们业务模式的韧性以及鲁格品牌所提供的竞争差异化优势。
接下来，我将把电话交给我们的首席财务官Tom Dineen，由他介绍我们今年的财务业绩。Tom？
谢谢，Todd。本季度净销售额增长3.6%，达到1.51亿美元，去年同期为1.46亿美元。摊薄后每股收益为0.21美元，而2024年同期为0.62美元。2025年全年净销售额增长1.9%，达到5.46亿美元，而2024年全年为5.36亿美元。公司报告每股净亏损0.27美元，而去年摊薄后每股收益为1.77美元。
经调整后，剔除与股东权利发行和高级管理层过渡相关的费用影响，2025年第四季度摊薄后每股收益为0.26美元。除上述第四季度费用外，2025年第二季度，公司对多条产品线进行了合理化和价格重新定位，减少了提供的型号数量，并实施了组织重组，这对2025年的经营业绩产生了不利影响。
经调整后，剔除这些非经常性费用的影响，2025年摊薄后每股收益为0.84美元。经调整后，剔除150万美元的裁员费用以及与首席执行官搜索和过渡相关的费用，2024年摊薄后每股收益为1.86美元。截至2025年12月31日，我们的现金和短期投资总额为9300万美元。我们的短期投资投资于美国国库券以及专门投资于一年内到期的美国国债工具的货币市场基金。我们的流动比率为3.9:1，且没有债务。
第四季度，我们从经营活动中产生了1600万美元现金。全年产生了5400万美元现金。2025年，资本支出总计3100万美元，其中包括在肯塔基州希伯伦收购Anderson公司的1500万美元。2025年，我们通过支付1000万美元季度股息和以每股35.60美元的平均价格回购733,000股普通股（涉及2600万美元），向股东返还了3600万美元。公司宣布，董事会已宣布向2026年3月16日登记在册的股东派发第四季度每股0.08美元的股息，股息支付日为2026年3月31日。该股息相当于净收入的40%。
现在，回到你那里，Todd。
谢谢，Tom。总体而言，2025年对鲁格来说是令人鼓舞的一年，尤其是在充满挑战的环境中以及整个组织发生巨大变革的情况下。我们的营收增长得益于产品创新。仅在第四季度，我们就推出了65款新车型，包括三个全新平台：Glenfield by Ruger步枪、Red Label III霰弹枪和Harrier步枪。此外，我们继续扩展American Rifle Gen II系列和RXM系列。这些不仅仅是产品线的延伸，它们代表了对品类领导地位和品牌扩张的深思熟虑的投资。消费者和零售商的反应非常积极，这种水平的产品活动反映了我们在整体行业需求下降之际超越更广泛市场的能力。
我们的产品路线图的优势支撑我们度过了2025年，但仅靠产品 momentum 不会创造可持续的价值。这正是我们2026年计划旨在实现的目标。首先，在我们预计仍将持平或下滑的行业环境中，维持营收表现和保护市场份额仍然是优先事项。在收缩的市场中，份额至关重要，我们对自己的竞争地位感到满意。我们不是为短期波动进行管理，我们是为增长进行管理。
其次，我们专注于通过严格的成本调整和结构效率来扩大运营利润率，这种效率反映了我们正在打造的业务。这关乎可持续的盈利能力，而非临时的费用削减。第三，创新仍然是我们战略的核心。除了现有产品线的创新外，我们计划推出多个新的 firearms平台，旨在加强我们的品类领导地位，并扩大我们与核心消费者和新兴消费者的相关性。
这些创新和扩张不是渐进式的。它们代表了产品性能和市场定位方面的重大进步。同时，我们正在跨顶级平台扩展我们的配件生态系统。配件带来更高的利润率，加深客户参与度，并为消费者提升整体价值。这是我们品牌的自然延伸，也是实现盈利扩张的重要杠杆。我们预计今年将更新我们的配件产品，为未来的增长奠定基础。
在运营方面，我们正在提高生产能力，并将资本分配给需求强劲的成熟产品线。综上所述，这些优先事项强化了我们对盈利扩张、严格的资本配置和敏捷响应的承诺，这些是我们鲁格2030战略的支柱。凭借我们已制定的计划以及我们在整个组织中展现的执行纪律，我对我们的地位和发展轨迹充满信心。
现在，在我们开始提问之前，我想强调的是，上周，鲁格迎来了三位新的董事会成员，他们带来了深厚的运营、制造、资本配置和治理专业知识，所有这些能力都与我们今天概述的优先事项直接一致。在我们的年度会议上，董事会将由九名董事组成，其中八名为独立董事，五名在过去一年内加入。这次更新是一个为期数年的过程的结果，该过程专注于通过可比业务中的高级 executive 领导经验来加强董事会，并增加互补的观点，以支持对我们长期战略的监督，以最大化股东价值。
当我们执行2026年计划并继续推进鲁格2030战略时，我们的董事会继续拥有监督卓越运营、严格资本配置和长期盈利增长所需的经验至关重要。在整个过程中，董事会直接与广泛的股东群体（包括我们的最大股东）进行了接触。
话虽如此，我们注意到Beretta Holding最近关于鲁格董事会组成的代理提案。Beretta是重要股东，我们尊重股东有权表达他们的观点并参与我们的治理过程。同时，董事会有受托责任为所有股东的最佳利益行事，并确保治理决策支持公司的长期业绩、稳定性和独立性。我们仍然相信，我们当前的董事会组成反映了适当的独立性、专业知识和战略一致性，以监督我们计划的执行。
最后，我们的品牌依然强大。我们的营收表现继续反映我们的竞争优势，我们有明确的计划通过2026年计划继续提高盈利能力并确保我们的成功。
感谢您的时间和对鲁格的持续支持。操作员，我们可以请第一个问题吗？
[操作员说明] 第一个问题来自Lake Street的Mark Smith。您的线路已接通。请讲。
嗨，各位。首先我想问一下，关于你们今年在销量与产品组合检查方面的成功。你能详细说明一下新产品在推动这一成功方面的作用以及其他推动销售业绩积极的因素吗？
嘿，Mark。是的，当然。听着，我认为我们第四季度，当我们追踪新产品占销售额的百分比（我们定义为过去两年推出的产品）时，我们达到了35%。所以我会告诉你，我们对新产品和新产品布局的关注确实引起了我们客户的共鸣，不仅是我们的分销商，还有零售端的销量。因此，我们对这些产品推出在年底的表现非常乐观，并且在2026年初我们看到了良好的需求。
好的。然后，我想谈谈毛利率。过去几个季度它有一定的环比上升。但关于毛利率面临的压力以及可以采取哪些措施来提高毛利率，你有什么看法？
所以我认为，Mark，显然，我们继续关注我们的业务足迹、运营和产品线。因此，我们将继续在需求超过产能的生产线进行投资，这正是我们正在做的。同时，在我们看到一些传统产品线需求下降的地方，确保我们进行适当的过渡，并将这些人员调整到我们未来有需求的地方。这种情况将持续到2026年，确保我们将这些资源与零售领域机会最多、需求最大的生产线保持一致。在整个2026年，你将看到我们继续关注业务的利润率方面。
Mark，这其中的另一部分，如你所知，当你推出新产品时，新产品通常意味着你能够以更高的价格出售。因此，对业务和成本的关注，以及持续的产品推出和定价，这是我们26年关注的两件事。
好的。希伯伦工厂有什么可以帮助提高毛利率的吗？
绝对有。所以我们实际上——我很高兴你问这个问题，Mark。我们管理团队今天实际上就在希伯伦这里，专注于我们在这里所做的工作。我们在年底的最后一周开始从希伯伦发货产品。它们在市场上受到了非常好的反响。实际上，我们今年年初制定的年度生产和销售计划，基于市场反应，我们已经提高了目标。因此，我们目前正在希伯伦增加人员和产量，并期待这成为我们未来业务的重要组成部分。
太好了。最后一个问题比较宽泛，但我很好奇你能否谈谈2026年初的消费者需求趋势，你看到了什么，以及你觉得你们的产品如何与需求相匹配？
我们看到了良好的结果。我会告诉你，我们从一些合作伙伴那里得到的信息显示,与去年相比,我们今年开局非常好。我认为，如你所知，这在很大程度上与新产品推出有关。在过去几个月里，我们推出了65款以上的产品。它们引起了我们的分销商和零售商的共鸣，但最重要的是，它们引起了消费者的共鸣，这是我们的重点。因此，我们对今年的开局感到非常兴奋，并期待再次专注于在需求超过产能的地方进行投资。
非常好。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自Maxim Group的Thomas Forte。您的线路已接通。请讲。
很好。感谢回答我的问题。我有三个问题。我会一个一个问。关于配件业务，它是全部卖给现有客户吗？或者说，它在多大程度上（如果有的话）扩大了你的客户群？
嘿，Thomas。有两方面。这是两者的结合。我们正在审视我们主要 firearms产品平台周围，哪些配件适合我们自己来做，我们正专注于此，这将通过我们传统的两级分销渠道进行。有点不同的是，我们实际上正在与我们的分销商合作伙伴合作，与他们的零售合作伙伴进行更深入的对话，以确保我们了解机会所在，以及在该零售商处与消费者产生共鸣的产品组合是什么样的。因此，我们预计未来几个月销售鲁格配件的门店数量将会增加。
非常好。然后，我的第二个问题，你能谈谈你们调整业务规模的努力，特别是在未来需求增加的情况下提高生产的能力吗？
是的。所以我们不断监控我们的设施。再回到我们去年在产品合理化方面所做的一些工作，看看我们哪里有产能，哪里没有产能，并将这两件事结合起来。例如，我们考虑一些主要产品线，如Gen II步枪、Marlin、10/22、RXM，这些产品线需求在增加。我们既关注设备产能投资，也关注人员配置。我会告诉你，这两者都需要。因此，在可能的情况下，我们通过增加班次来提高产量。在某些情况下，Thomas，我们通过资本支出投资来增加产能以提高产量。因此，我们正在我们所有四个枪支生产设施中考虑这两方面，并确保每个设施的资源得到适当配置。
太好了。然后，最后一个问题。你能谈谈你目前对资本配置的看法吗，包括对业务的投资、支付股息、回购股票和战略性并购？
是的。我们有一个非常深思熟虑的资本配置政策。由于我们的资产负债表和现金状况，首先，我们将考虑在日常基础上在哪里可以投资于业务以提高产量。这是首要的。其次，在这个市场上，我们在并购方面会非常谨慎。我们将非常有战略性和机会主义，就像Anderson收购案一样。所以，这些事情都是自然而然发生的。因此，我们对我们正在关注的和看到的机会非常谨慎。但我们在并购方面会非常小心，并且会抓住机会。
关于股票回购，这取决于现金的最佳用途是什么。我会告诉你，Thomas，鉴于我们的产品路线图，我认为目前现金的最佳用途是继续投资于我们的新产品，因为它们引起了消费者的共鸣。
太好了。感谢回答我的问题。
谢谢。
最后一个问题来自Aegis Capital的Rommel Dionisio。您的线路已接通。请讲。
非常感谢。Todd，在回答另一个问题时，你谈到了新产品推出具有更高的利润率。我完全理解，从长期来看，这肯定是正确的。不过，看看你们的新产品推出，我们看到了这款10/22，这是新的10/22步枪系列，显然是令人兴奋的新系列。但考虑到其价值定价，我想这可能利润率会相对较低。但是，我们应该如何看待2026年的产品组合可能带来的负面影响？或者我意识到像American Gen II Scout等产品价格较高。但是，是的，我们应该如何看待2026年产品组合可能带来的负面或正面影响？谢谢。
当然。谢谢，Rommel。我认为，你可以从两个不同的角度来看。当我们推出一个新系列，比如我们对10/22进行的改进，你最初会看到，当我们将这些产品投入生产并达到满负荷生产时，开始时利润率往往较低，然后随着时间的推移我们会提高利润率。这在鲁格已经发生了很多年。所以10/22的更新中存在一些这样的情况。但更重要的是，像Gen II和Marlin这样的产品，我们今年确实提高了价格，我们继续看到强劲的需求，而且我们能够在2026年对这些主要产品线采取一些定价行动。所以这将是一个组合。短期内存在一些 ramp-up 成本，但更重要的是，在我们需求最大的产品线上，从长期来看，我们今年能够看到一些不错的定价得以传导。
好的。既然我们还有你在，你能分享一些来自SHOT Show和今年年初关于新产品的轶事反馈吗？
是的，当然。SHOT Show非常棒。我们能够在那里展示产品，不仅展示它们，还能发货。所以，Rommel，如你所知，我们努力确保当我们推出产品时，我们不仅在鲁格有库存，而且在我们的分销商那里也有库存，这样我们就能立即进入零售渠道。所以反馈非常好。我们听到的大部分是关于我们推出的新产品数量。鲁格，我们的大多数客户认为我们拥有最广泛的新产品选择和最丰富的新产品深度。
然后，就在上周，Rommel，我在欧洲参加了Enforce Tac Show（这是一个执法和军事展会）以及IWA Show（这是SHOT Show的国际版本）。我认为一致的信息是，我们继续创新，这带来了在这些主要产品类别中的市场份额增长。我们的海外客户再次希望我们确保他们能够获得更多的产品分配，因为他们在国际市场也看到了销量。所以不仅在美国，我们在全球范围内的国际分销商那里也得到了非常积极的反馈。因此，我们对今年的开局以及我们已经推出和即将推出的产品感到非常满意。
太好了。这非常有帮助。非常感谢。
谢谢，Rommel。
目前没有更多问题了。Seyfert先生，我将会议交回给您。
好吧，再次感谢大家今天参加我们的会议，以及你们对斯特姆-鲁格公司的持续支持和信任。我们期待下个季度再次与大家交流。
[操作员结束语]