Jamie Buckland（投资者关系）
Andrew G. Inglis（董事长兼首席执行官）
Neal D. Shah（首席财务官）
Charles Meade（Johnson Rice & Company）
Alexa Petrick（高盛）
David Round（Stifel）
Christoffer Bachke（Clarkson Securities）
Stella Cridge（巴克莱）
Mark Wilson（Jefferies）
感谢您的等待。我叫Colby，今天担任本次会议的操作员。现在，我欢迎各位参加Kosmos Energy 2025年第四季度财报电话会议。[操作员说明]
谢谢。现在我将会议转交给Jamie Buckland。您可以开始了。
谢谢，操作员。也感谢各位今天参加我们的会议。今天上午，我们发布了2025年第四季度的收益报告。这份报告以及配合今天电话会议的幻灯片演示可在我们网站的投资者页面上获取。
今天和我一起参加电话会议并解读资料的有Andy Inglis，董事长兼首席执行官；以及Neal Shah，首席财务官。在今天的演示中，我们将发表前瞻性陈述，提及我们的估计、计划和预期。由于我们在本演示以及英国和SEC文件中指出的因素，实际结果和成果可能存在重大差异。请参阅我们的年度报告、证券交易所公告和SEC文件以获取更多详情。这些文件可在我们的网站上查阅。
现在，我将会议转交给Andy。
谢谢Jamie，各位上午好、下午好。感谢大家参加我们2025年第四季度及全年业绩电话会议。
在开始今天的会议之前，我想重申Kosmos的核心优先事项，这些优先事项在过去一年中保持一致，然后回顾我们在2025年的进展。之后，我将谈谈我们今年已经建立的运营势头以及今年剩余时间的计划活动。Neal随后将接手回顾我们的财务进展和2026年的优先事项，最后我将做总结发言。然后我们将开放问答环节。
从第3张幻灯片开始，随着我们结束2025年并进入2026年，我们打造可持续低成本业务的目标没有改变。我们正在从核心资产增加产量，我们专注于成本削减，并且我们今年的目标是大幅减少债务。我们在做所有这些的同时，对投资组合进行优化，以降低公司的整体盈亏平衡点。
转到第4张幻灯片，回顾2025年。2025年对公司而言是充满挑战的转型年，为可持续的低成本业务奠定了基础。我们实现了安全运营，全年没有发生误工或可记录的伤害事故。我们实现了强劲的1P储量，替代率约为90%，如果排除我们通过外部有机方式出售的资产，则为120%。加纳的许可证延长至2040年，带来了额外的储量，并强化了对加纳长期投资的承诺。
随着我们重新开始Jubilee钻井并提高GTA产量，2025年每个季度的产量都有所增长。GTA在第四季度全面投产，浮式液化天然气船在12月份以其270万吨/年的铭牌当量产量生产。最后，在财务方面，我们继续增强资产负债表的弹性，这正在减少短期到期债务，并增加更多对冲以管理我们的油价风险敞口。我们没有完成2025年设定的所有目标。产量增长比预期慢，年底的净债务高于计划，但我们为2026年的交付奠定了基础，并且我们今年已经看到了强劲的进展和势头。
转到第5张幻灯片，正如我在之前的幻灯片中所说，我们的议程保持一致，核心优先事项没有改变。我们在2026年有了一个良好的开端，在产量、成本和资产负债表方面都取得了良好进展。从产量开始，Jubilee钻井计划继续取得成果。第二口生产井于1月份投产，每天贡献约1.3万桶原油（毛量）。这包括来自邻近井的产量分流，并使Jubilee的产量达到每天7万桶原油（毛量）以上，符合我们的预期，今年还有5口Jubilee井将投产，这将有助于支持该油田进一步的实质性产量增长。
在GTA，在第四季度表现强劲之后，产量一直保持高位，今年年初至今平均当量为290万吨/年，2026年初至今已装运6.5船液化天然气（毛量）。在美洲湾，产量继续表现良好，符合我们的预期。在成本方面，我们今年的资本支出目标约为3.5亿美元，其中包括约3亿美元的资产支出（与2025年一致）以及约4000万美元与TEN FPSO购买相关的支出。
在运营成本方面，我们的目标是将年度运营成本绝对减少超过1亿美元，因为我们继续寻找降低业务成本的方法。在出售赤道几内亚的生产资产后，这一减少预计将增加到约2.5亿美元。在管理费用方面，我们预计将充分受益于2025年确定并实施的成本节约措施，在2026年及以后为公司带来可持续的收益，因为我们将组织重点放在最重要的优先事项上。
最后，在资产负债表方面，今年前几个月非常忙碌。1月份，我们在北欧市场成功完成了3.5亿美元的债券发行。我们将使用2.5亿美元的收益偿还2027年的票据，1亿美元用于偿还循环信贷额度（RBL）。在循环信贷额度方面，我们从银行集团获得了2025年底和2026年年中的杠杆 covenant豁免，这为我们提供了时间，随着GTA现在全面投产和Jubilee产量回升，我们的杠杆率得以正常化。在对冲方面，我们利用近期的价格走强开始了2027年的对冲计划。我们最近宣布出售在赤道几内亚的生产资产，这将增强流动性并加速债务偿还。
转到第6张幻灯片，总结我们年底的储量。在1P储量方面，我们的储量与产量寿命约为10年，这为我们的近期增长活动提供了支撑。我们的储量替代率也很高，约为90%，主要由许可证延期后的Jubilee新增储量推动。调整最近宣布的赤道几内亚资产处置后，1P储量替代率约为120%，显示了投资组合的优化。在2P储量方面，我们的储量基础约为5亿桶油当量，代表约20年的差异化储量寿命。这种深厚的储量基础允许随着时间的推移持续从2P向1P转化，以及随着项目获得批准开发已发现资源而获得额外的2P确认。
2P储量基础同比略有下降，反映了主要在赤道几内亚的一些向下修正。与往年一样，我们的储量数据由领先的储量审计机构Ryder Scott独立编制。因此，总而言之，我们继续拥有强大而多样化的1P和2P储量基础，为业务的未来可持续性提供了坚实支撑。
转到第7张幻灯片。今年年初，加纳的活动非常繁忙，包括积极的钻井活动、新的海底节点地震（OBN）、许可证延期以及购买TEN FPSO的承诺。在深入探讨这些发展之前，我想分享2月份在阿克拉与Mahama总统会面的一些见解。我们定期会面。作为讨论的一部分，我们谈到了加纳石油和天然气行业的未来，以及Jubilee和TEN在该国能源安全、经济增长和长期发展中的关键作用。石油和天然气仍然是加纳经济的重要支柱。它是政府收入的主要来源，支持熟练就业，并加强国家能源安全。
如果该行业要在未来几年为加纳充分发挥作用，今天对该行业的持续投资至关重要。在Kosmos，我们继续看到与国家利益以及Mahama总统政府在明确优先事项上的强烈一致性。长期可持续投资，支持更高的产量，并确保该行业在未来许多年为加纳人民带来切实利益。通过持续投资和稳定的运营环境，机会是巨大的。更高的产量可以产生更多的国家收入，而低成本的伴生气可以支持更可靠、更负担得起的国内能源，用于发电和更广泛的工业用途。
我们的重点是与合作伙伴和政府建设性合作，以实现这一潜力，推动增长，降低成本，并确保这些世界级资产为加纳、合作伙伴和所有利益相关者带来长期价值。更详细地看今年年初至今的活动，J74生产井的钻井活动开局良好，该井于1月份投产。该井继续表现强劲，每天贡献约1.3万桶原油（毛量），Jubilee的产量超过7万桶/日（毛量）。下一口生产井J75预计在本季度末投产，预计产量将比当前水平有显著增长。
在J75之后，我们今年晚些时候还将有另外四口井投产，其中三口生产井预计将增加产量，一口注水井将支持更高的产量水平。去年年底，我们完成了对油田的海底节点（OBN）地震数据采集。目前正在使用最新技术处理数据，预计结果将提供显著增强的成像，以便更好地选择未来的井位，从而提高油田整个生命周期的采收率。2月份，加纳政府正式批准Jubilee和TEN的许可证延长至2040年。我们很高兴在与政府的讨论中发挥了主导作用。
正如我在最近的收益电话会议上所说，许可证延期是合作伙伴支持对油田增加长期投资以造福所有利益相关者的重要一步。最后，在2月份，合作伙伴签署了买卖协议，在2027年初租赁期结束时收购TEN FPSO。签署SPA将从2026年起显著降低运营成本，因为租赁付款在明年初之前将被归类为资本支出，然后将被取消。
转到我们上一季度展示的第8张幻灯片，强调钻井活动与生产表现之间的密切相关性。在Jubilee，合作伙伴于2025年年中恢复钻井，J72是25-26钻井计划的第一口生产井，在很大程度上阻止了2025年下半年油田产量的下降。正如我在1月初提到的，J74生产井随后将产量带回每天7万桶原油（毛量）以上，并且在高水平注水的支持下一直保持在该水平之上。
图表上的蓝点显示了接下来五口井投产的大致时间，每口生产井预计将推动产量提高。提醒一下，这些是高回报井，投资回收期短。在加纳钻的最后12口井平均回收期约为9个月。考虑到其强劲表现，当前钻井计划中的最近两口井可能接近6个月。这些令人瞩目的经济效益支持基于新地震数据的持续钻井计划。
凭借其年初至今的表现和未来几个月的积极计划，我们对Jubilee的产量预测范围为每天7万至8万桶原油（毛量），当前表现支持该范围的上限。该预测使用今年前两个月每天约7万桶原油（毛量）的实际数据，加上额外五口井的预期表现。我们假设该油田的递减率约为20%。今年年初至今，由于130%的储量替代率（一项关键绩效指标），我们的表现优于这一预期。
在2025年第二季度的业绩中，我广泛谈论了技术对我们业务的影响。在加纳，我们已经看到去年拍摄的4D地震的积极影响。改进的成像使我们对资产的性能潜力更有信心，年初至今的表现与我们的模型非常一致。我们期待将OBN数据与4D NATS数据相结合，以帮助选择27-28钻井计划的最佳井位，并优化注水以管理未来的递减。
随着许可证的延长，合作伙伴现在开始规划油田的长期投资。正如我们在之前的收益电话会议上提到的，Kosmos一直强烈主张定期钻井以最大化像Jubilee这样的中期油田的价值，运营商在最近的交易更新中也呼应了这一立场。因此，总而言之，加纳年初至今取得了很大进展，今年剩余时间将有积极的计划，新井将带来更高的产量，合作伙伴也致力于未来的投资。
转到第9张幻灯片。在GTA，我们也看到了很多进展。第四季度，合作伙伴列出了8船液化天然气（毛量），全年为18.5船。我们还在第四季度提升了第一船凝析油（毛量），对布伦特原油有小幅折扣，这是该项目的另一个重要收入来源。第四季度产量稳步上升，整个12月平均达到浮式液化天然气的铭牌产量270万吨/年当量，并有几次达到约300万吨/年当量的创纪录水平。
今年到目前为止，这种良好的表现仍在继续，年初至今的产量约为290万吨/年当量，部分得益于凉爽的季节性天气。我们的目标是2026年生产32至36船液化天然气（毛量）和另外3船凝析油（毛量）。在成本方面，我们预计运营成本将同比降低，目标是将每百万英热单位（MMbtu）的运营成本降低50%以上。这反映了成本降低，包括1月份完成的FPSO再融资以及更高的产量。
正如Golar在上周的业绩中所说，他们正在与合作伙伴合作，为该项目制定价值提升计划，包括浮式液化天然气的运营效率和液化天然气生产能力的去瓶颈。随着我们推进1+阶段，产量应继续上升，单位成本应下降，我们预计在2026年就国内天然气销售达成框架协议，塞内加尔预计下个季度开始建设国内天然气管道网络。右侧图表显示，随着2026年更高的产量和成本降低以及1+阶段的影响，预计每百万英热单位的运营成本将显著下降。
我们显示的产量为6.3亿标准立方英尺/日，但液化天然气、出口和国内天然气是FPSO在无需任何去瓶颈基础设施成本的情况下目前能够实现的产量。随着政府建设多阶段陆上管道，国内天然气需求将继续增加，这是由电力需求和工业用途（如从北部的圣路易斯到首都达卡的各个中心的化肥厂）推动的。
转到第10张幻灯片。该年度第四季度的美洲湾表现符合预期，Odd Job和Kodiak表现良好，风暴停机时间最少，但Winterfell表现较低。由于去年Winterfell的钻井和完井挑战，在与审计师进行公允价值评估后，我们在今天的业绩中对资产进行了减值。虽然Winterfell仍有很大的资源潜力，但我们正在与运营商合作完善钻井计划，以降低未来的风险，确保我们以最佳和最具成本效益的方式开采资源。
展望未来，我们在美洲湾有一系列有吸引力的未来机会，我们正在与该盆地一些最知名的企业合作推进这些机会。在Outboard Wilcox，我们与50-50合作伙伴Oxy一起推进了Tiberius的低成本开发计划。Kosmos是项目运营商，Oxy拥有并运营Lucius主机设施，因此我们非常契合。我们预计在2026年上半年做出最终投资决定（FID），大部分资本支出将在27年和28年，在最终投资决定后，我们计划将我们的权益减至约三分之一。
在海湾的其他地区，我们今年早些时候正式与壳牌建立战略联盟，共同勘探多产的Norfolk油田。作为合作的一部分，壳牌和Kosmos交换了多个区块的权益，有几个高质量的勘探目标，总目标超过4亿桶油当量（毛量），均在壳牌Appomattox设施的回接距离内。第一个勘探目标Trailblazer的总目标超过2亿桶油当量，计划于2027年钻探。为了适应我们今年精简的资本预算，Kosmos宣布有能力调整其工作权益以管理我们的资本风险敞口。
Neal现在将带您了解财务状况以及我们在成本削减目标方面取得的进展。
谢谢，Andy。
现在转到第11张幻灯片，详细查看第四季度的财务数据。由于GTA在本季度继续增产，产量再次环比上升，正如Andy所提到的，2025年底产量远远超过铭牌产能。我们最终在第四季度只从Jubilee提升了两船货物，第三船货物推迟到2026年初。虽然这对价值的影响很小，但确实对第四季度的EBITDAX和杠杆率产生了重大影响。实现价格环比下降，反映大宗商品价格下跌，尽管我们预计随着本季度至今的价格上涨，2026年第一季度的价格将反弹。
第四季度的运营成本高于我们的预期，主要是由于赤道几内亚的成本上升。折旧、折耗及摊销（DD&A）环比下降，但高于我们的指导范围，原因是销售额低于预期。大多数其他项目与我们的预测一致，资本支出显著降低，反映加纳的应计资本支出低于预期。
转到第12张幻灯片。正如Andy在开场发言中所说，随着我们大规模增长投资阶段的结束，公司的关键优先事项之一是降低成本，以确保我们继续增长利润率。2025年，我们取得了很大进展，资本支出为2.9亿美元，同比减少近70%，是2017年以来的最低水平。这可以在幻灯片右上角的图表中看到。我们预计2026年的资本支出将保持在这些多年低点附近，不包括加纳的TEN FPSO购买，与2025年一致。我们2026年的重点现在转向降低运营成本。我们的目标是今年为Kosmos净减少超过1亿美元的运营成本，这可以在幻灯片右下角的图表中看到。
一旦赤道几内亚从整体成本基础中移除，目标运营成本节省金额将上升到约2.5亿美元。我们的TEN和赤道几内亚资产代表我们最高的运营成本桶，随着TEN FPSO的购买和赤道几内亚的出售，我们每桶的运营利润率将显著提高。这在我们应对波动的价格环境时非常重要。在管理费用方面，我们在2025年取得了很大进展，年底超过了2500万美元的成本削减目标，我们预计在2026年将受益于全年影响，并确定了进一步的节省。
转到第13张幻灯片，资本配置。正如我在上一张幻灯片中所说，我们预计全年资本支出约为3.5亿美元，包括与TEN FPSO相关的4000万美元。约70%的年度资本支出分配给加纳，五口Jubilee井的预期回收期不到一年。在美洲湾，公司资本支出预算的约15%分配给Winterfell 5井和Tiberius的长周期项目。在毛里塔尼亚和塞内加尔，我们预计今年的资本支出较少，因为我们计划GTA 1+阶段的扩建，并推进本十年末所需的相关井。总而言之，我们正将资本紧密集中在近期高回报的石油项目上，这些项目能带来产量增长，并具有推迟更多资本密集型项目的灵活性，直到我们将债务降至适当水平。
现在转到第14张幻灯片。正如Andy在早些时候的发言中所说，我们一直在积极致力于增强资产负债表，偿还短期到期债务，增加流动性，增加对冲并降低成本。我们很高兴在1月份完成了3.5亿美元的北欧债券发行，得到了现有和新投资者的大力支持，并有助于多元化我们的融资来源。我要感谢所有参与并使这次新发行成功的人。2.5亿美元的收益将用于偿还2027年的票据，1亿美元用于偿还循环信贷额度（RBL）。
幻灯片右侧的图表显示了我们为解决最近期到期债务所做的工作。因此，我们现在可以将重点转向运营交付和债务偿还。今年我们的目标是债务减少至少10%，上周宣布出售我们在赤道几内亚的生产资产，已经有了良好的开端。预计通过自由现金流交付和其他非核心资产出售将进一步减少债务。在循环信贷额度方面，我们从银行集团获得了杠杆 covenant豁免，涵盖2025年底和2026年年中测试。这为我们通过增加产量、降低成本和偿还债务来改善指标提供了时间。我要感谢我们的银行在这个过程中的持续支持。
在到期时间表方面取得良好进展后，我们的下一个目标是今年夏天开始与银行集团讨论循环信贷额度的延期，这将把右下角图表中的深蓝色摊销部分推迟，因为我们将Morgana储量纳入我们的借贷基础。总而言之，今年在融资方面相当活跃，这表明我们有能力获取不同的资本来源。我们在滚动对冲计划方面也很活跃，利用近期的价格走强对冲2027年的桶数。
我们现在为2026年对冲了850万桶石油，为2027年又对冲了200万桶。出售赤道几内亚后，我们将保留我们的对冲，使2026年的对冲敞口增加到50%以上。随着对冲到期，我们将继续增加更多对冲以防范未来的下行风险，特别是在2027年。因此，总而言之，我们正在积极解决我们的债务水平和杠杆率，2026年到目前为止取得了很大进展，还有更多工作要做。我们正在采取很多措施在2026年进一步降低成本，我们的资本配置优先事项很明确。
有鉴于此，我将把会议交回给Andy。
谢谢，Neal。
现在转到第15张幻灯片，结束今天的演示。正如我在开场发言中所说，我们2026年有三个明确的优先事项：增加产量、降低成本和减少债务。这张幻灯片为这些优先事项设定了一些目标。在产量方面，我们希望实现15%的同比产量增长，主要来自我们的核心Jubilee和GTA资产。与此同时，我们计划将总运营成本降低20%。我们预计更高的产量和更低的成本相结合，将使每桶运营成本降低约35%。不断增长的利润率加上我们的投资组合优化，应该使我们能够将净债务减少至少10%，并有做得更好的空间。同时，我们正在推进高质量的增长投资组合，2026年资本支出最少。我们为未来获得了大量机会。正如Neal和我在今天的演示中强调的那样，团队专注于交付，我对今年的良好开端感到满意。
谢谢。现在我想将会议转交给操作员，开启问答环节。
[操作员说明] 第一个问题来自Johnson Rice的Charles Meade。您的线路已接通。
是的，早上好，Andy和Neal，以及Kosmos团队的其他成员。Andy，我感谢您已经提供的关于Jubilee的所有细节，特别是您在讲解第8张幻灯片时的评论。但在您准备好的发言中，您谈到了新井投产时的“产量分流”，我想您的运营商也谈到了产量退出。所以，当您新井投产后，您能让我们了解一下净增加量是多少吗？换句话说，如果您投产一口1万桶/日的井，在退出低压井后，净增加量可能是5000桶/日吗？
是的，看，谢谢，Charles。看，每口井的情况都不一样。这是最重要的要记住的事情。例如，当我们投产最后一口井J74时，我们实际上能够将它接入一个新的立管。因此，这实际上缓解了其他井的压力。实际上，我认为净退出量接近零。是的。所以，情况并不总是一样的。这也取决于井的气油比（GOR）。所以，我认为我们必须小心，不要仅凭经验法则来判断。但是如果你要进入那个讨论，好吧。你明白我的意思。是的，情况并不总是一样的。是的。对。
是的。好吧。所以，你知道，但是作为经验法则，如果你看一口日产量为1万桶的井，平均而言，你可能会得到约2500桶/日的净增加量。是的。所以，我认为这是思考的方式。是的。有些井可能会更多，显然像J74井，基本上是零。是的。最后要说明的一点是，所有这些都包含在我们的预测中。所以，你可以精确地模拟井的表现，气油比会如何变化，它对基础设施的影响，它接入哪个立管等等。是的。所以，这显然是预测过程的一部分。
是的。我会让你的工程师做所有这些建模。我的第二个问题是关于GTA，特别是今年的货物指导，如果我们看你的第一季度指导，你有9到10船，我想你说你已经有6.5船了，所以，你可能正在朝着高端发展。但是如果我们看你的年度指导是32到36船，你的季度指导的低端对应年度指导的高端。所以，我很好奇，年度指导中是否包含了一些周转时间，或者这只是一些季节性影响[听不清]。
不，这是季节性的。这是季节性的，Charles。是的，所以如果你——你需要考虑的是最强劲的季度将是第一季度和第四季度。是的。所以，如果你把这两个季度放在一起，也许你可以从这两个季度看到20船左右，然后，剩余的，也就是第二季度和第三季度的夏季天气较热，货物量会较低。所以，我认为，没有计划中的周转时间。这真的是季节性影响，你不能把第一季度乘以四。
明白了，谢谢，Andrew。
但要补充的是，今年开局强劲，是的，我认为最重要的是年初至今，该设施的产量为290万吨/年，高于其270万吨的铭牌产能。所以，我认为从中可以看出，今年的良好开端应该让人们对今年剩余时间的整体前景充满信心。
明白了。谢谢，Andy。
太好了。谢谢，Charles。感谢你。
下一个问题来自高盛的Alexa Petrick。您的线路已接通。
嘿，早上好，团队，感谢您回答我们的问题。如果可以的话，您能多谈谈今天早上宣布的修订债务覆盖率吗？我们应该如何看待接下来两个时期的情况以及谈话的进展如何？
是的，Alexa，嘿，我是Neal。我来回答这个问题。只是，是的。所以，今年到目前为止，我们与银行进行了建设性的对话，我们——接下来的两个时期是今年3月和9月，分别涵盖25年底和26年年中。所以，基本上，3月的covenant覆盖率，修正案基本上涵盖了我们25年底的情况。所以，这就解决了，基本上在26年年中，杠杆covenant从3.5提高到4.25。这基本上适应了25年下半年的历史表现不佳以及较低的油价。所以，它大致相当于布伦特原油60美元左右。
所以，我们在其中创造了一些缓冲，我们和银行都希望确保我们不必重新讨论这个问题。所以，到年底它将恢复正常，根据我们的指导和预测，当你将GTA的增产效应从过去12个月的计算中剔除时，到年底我们应该回到杠杆目标以下。所以，我认为这是人们关心的问题，所以我们想尽早解决，为今年扫清障碍，现在我们有了时间来进行运营交付，结果自然会带来我们谈到的去杠杆化。
好的，这很有帮助。然后作为后续问题，我想您谈到了Tortue的每桶油当量（BOE）成本下降了50%以上。您能帮助我们梳理一下吗？这其中有多少是来自产量增长，多少是来自名义成本下降，我们应该如何看待？
是的，Alexa，我来回答。我是Andy。是的，正如你所说，这是两个因素。显然，去年Tortue生产了18.5船货物。我们的目标范围是32到36船。Charles的问题是，产量效应显然是显著的。是的。再加上年度运营成本总体降低约10%。其中一些来自运营，一些来自FPSO再融资。两者结合，在每百万英热单位（MMbtu）基础上降低了50%以上。
谢谢。我们将把问题交回。
太好了，谢谢。Alexa。
下一个问题来自Stifel的David Round。您的线路已接通。
太好了，谢谢各位。感谢您的演示。我能先从加纳开始吗？因为您一直说加纳是您资本回报率最高的地方，但具体来说，一直是围绕Jubilee。所以，我想知道TEN FPSO的购买是否改变了这种想法，如果是的话，我们什么时候能看到一口井，或者您目前是否有能力考虑这一点。
第二个问题，关于Jubilee，Andy，我想您提到了典型的井日产1万桶。公平地说，你们在这方面一直很一致。我认为这是投产前的产量。但是J74实际上远高于这个水平。所以，我只是想知道这口井是否有什么特别之处，以及为什么我们不应该期望接下来的井也能达到这样的产量。
是的，好的，谢谢，David。如果我先回答TEN的问题，显然通过购买FPSO降低资产的盈亏平衡点确实为该油田创造了更长的经济寿命，这很重要。但我们正在做的另一件事是，我们已经对TEN进行了前瞻性的OBN地震勘探。所以，实际上首先关注Jubilee是为了制定Jubilee的钻井计划。但是当你展望27和28年时，是的，我认为基于能够从NATS和OBN获得增强的地震成像，TEN有可能钻一口井，再加上资产的较低运营成本，其经济效益将与Jubilee竞争。
这最终是我们想要做的。我想强调我们在讲稿中关于Jubilee井经济效益质量的评论。它们正在回收成本。过去12口井的平均回收期。这是在所有起伏情况下约9个月，最后两口井，我认为接近6个月。所以，我们在Jubilee看到的机会非常强劲。因此，我相信TEN有一口具有竞争力的井。但是地震工作将使我们能够发现它。
是的，关于更高的产量，David，我认为需要注意的一点是，我们回到了油田的核心区域。是的。所以，J72、74以及我们目前正在完井的下一口井J75，将在本季度末之前投产。它们位于油田的主要部分，我们知道那里有良好的压力支持，我们知道有生产层位，这些基本上是被 bypassed 的油藏，是的。并且它们正在被地震照亮。所以，再次，我们希望对预测进行适当的衡量。
但是我认为，J75有40米的产层。它将是与72类似的三油层完井。所以，我认为我们会看到一些像74一样的情况。所以，我们应该会看到这口井的强劲表现。所以，油田里还有更多日产1万桶的井吗？绝对有。是的。我认为这是需要记住的一点，它们具有良好的储量，因此经济效益非常强劲。
太好了，谢谢，Andy。趁您在，关于GTA我还有一个非常简短的问题，您能提醒我们超过250万吨的部分是如何定价的吗？是按照同样的方式吗？
是的，是的，很好，David。是的，抱歉。不，确切地说，是245万吨。这就是我要说的。与BP的合同是245万吨。所以，超过这个数量的所有货物都在该合同下出售。是的。定价完全相同。是的。
好的，太棒了。谢谢。
太好了。好的，谢谢，David。
下一个问题来自Clarkson Securities的Christoffer Bachke。您的线路已接通。
嗨，各位，我是Clarkson的Christoffer。感谢您回答我的问题。首先，恭喜度过了一个多事的季度和最近几个月的强劲表现。我有几个问题。所以，我一次只问一个。第一个问题与循环信贷额度（RBL）有关，目前以加纳和最近剥离的赤道几内亚股份作为担保。您能说明加纳的许可证延期如何影响借贷基础，并且仅靠延期是否能取代赤道几内亚的份额？
是的，所以，我们刚刚开始循环信贷额度的流程。再次，我认为，主要的是循环信贷额度如你所说，由加纳储量和赤道几内亚支撑。我们预计3月份两者都仍在其中，然后随着交易在第二季度完成，赤道几内亚部分将退出。所以，赤道几内亚对借贷基础会有一些影响。我们大致估计有正负1亿美元左右的影响，但从加纳的角度来看，我们有足够的抵押品。再次，所以，我认为第一季度赤道几内亚不会有太大影响，但显然到年中交易完成时，该交易将对循环信贷额度产生影响。
非常感谢。我的第二个问题也与赤道几内亚的剥离有关。您如何看待进一步的剥离与持有像Tiberius这样的资产直到最终投资决定（FID）。在您看来，投资组合现在是否主要为收获基础设定？
是的，也许，我来回答这个问题，Christoffer。看，我认为，希望从准备好的发言和幻灯片中得出的一个关键主题是，我们正在打造一个低成本业务的旅程。我们已经谈到，就目前的有机投资组合而言，将削减超过1亿美元的成本。当你将赤道几内亚纳入备考基础时，这可能总共接近2.5亿美元。所以，我们确实在打造这个低成本投资组合，显然在每桶油当量基础上有显著降低。
所以，下一步必须是那些对未来非核心、我们看不到增长、可能看到更高成本的资产，我们将继续关注这些资产。同时，我们将把原本用于更成熟、更高成本资产的资本重新导向增长。显然，今年的增长目标是Jubilee的强劲经济效益，然后展望27-28年。是的，你说得对。Tiberius是我们在海湾的重要增长项目。
所以，我认为关键信息确实是非常、非常专注于成本，以打造那个低成本可持续业务，强大的储量基础。是的。然后与此相关的是严格的资本分配给最高回报的项目，并在26年以精简的资本基础实现这一目标。所以，是的，我认为在边际上，投资组合会继续有所调整。但我们有一套非常强大的核心资产，这些资产将继续带来增长。
如果可以的话，我的第三个也是最后一个问题也与GTA有关。您指导26年单位成本同比降低50%以上。您能帮助我理解在270万至290万吨/年的情况下，稳态现金运营成本每百万英热单位（MMbtu）是多少。其中有多少来自FPSO再融资，多少来自运营效率？
是的，所以，如果你看一下，最初的主要驱动因素是产量的增加。我们的演示文稿中有一张图表显示了绝对数字。它们在幻灯片上。
也许我换一种方式回答这个问题，Christoffer。当你看26年与25年相比的绝对成本降低时，大约一半来自FPSO再融资，另一半来自启动成本的消除。正如Andy所提到的，从纯粹的运营角度来看，还有更多的运营成本可以削减。虽然变化略大于此，但浮式液化天然气的费用略有增加，因为我们通过Golar的船输送了更多的量。他们按分子数量付费。所以，这两者的净影响略大于10%。但当你包括浮式液化天然气更高的费用时，26年总共约为10%。然后27年应该会进一步降低。
是的，第9张幻灯片上显示了实际数字。但再次，Neal，我想补充的是，要达到6.3亿标准立方英尺/日的产量，实际上不需要任何投资，这是国内天然气的额外增量。所以，当1+阶段开始实现时，你会看到每美元/百万英热单位的净运营成本又有一个下降。
太棒了，各位，非常感谢。
太好了，谢谢，Christoffer。
下一个问题来自巴克莱的Stella Cridge。您的线路已接通。
嗨，大家好。下午好，各位。非常感谢所有的更新。如果可以的话，我有两个问题。第一个是关于Tiberius。当您谈论 farm down 时，新合作伙伴是承担他们按比例的资本支出份额，还是您能给我们讲讲交易可能如何运作。第二个，我只是想知道您如何考虑壳牌贷款的摊销。您解决这些问题的基本情况是什么？那太好了，谢谢。
是的。嗨，Stella。我来回答这些问题。关于Tiberius。是的。我和Oxy都希望进行farm down。我们现在都是50-50的合作伙伴，目标是引入一个第三方合作伙伴，各占三分之一。所以，想法是他们显然支付自己的资本成本。有一些追溯成本，然后可能有一些额外的对价。所以，这是我们在最终投资决定后寻求的结构。
就海湾定期贷款而言，再次，我认为我们今天谈到了在26日历年将净债务减少约10%。其中约一半来自赤道几内亚的出售，另一半来自在布伦特原油60美元左右的油价下整个业务产生的自由现金流。所以，再次，海湾定期贷款的摊销今年略超过5000万美元。我们预计用业务产生的现金流来支付。
太好了，谢谢。
太好了，谢谢，Stella。
好的。最后一个问题来自Jefferies的Mark Wilson。您的线路已接通。
是的，谢谢。我实际上想跟进那个Tiberius问题。当然，美洲湾似乎是本次会议中最实质性的新信息。因此，在此基础上，业绩中提到了上半年的最终投资决定（FID）和farm down。所以，我们是否在并行推进这两个情况。这将是第一个问题。我们是否应该认为最终投资决定和farm down是同时发生的？谢谢。
是的，Mark。我认为它们是顺序的。再次，我们作为运营商已经在开发或最终投资决定的道路上走了很远，我们很接近获得批准。然后，我们已经与一些人就farm down进行了明确的交谈。我们将很快启动一个流程。再次，这不是一个——这应该是一个相当有吸引力、干净的项目，可以引入第三方合作伙伴。正如你所看到的，在美洲湾，人们对参与新开发和新的成本竞争力强的大型资源项目有很多兴趣。再次，我们不——我们认为在我们进行相对较短的流程时会有很多兴趣。
好的，谢谢。海湾的另一个新信息是与壳牌的战略联盟。您谈到在10个区块上达成一致。现在我们想知道这个战略联盟除了参与许可证之外，是否还有其他内容，比如任何形式的carry或信息共享等。谢谢。
是的，所以Mark，我来回答。如你所知，我们与壳牌有着长期良好的合作关系。几年前，我们向他们出售了我们在前沿许可证中的勘探资产。我们在海湾与他们签署了定期贷款。几年来，我们一直在就如何在海湾合作进行持续对话。显然，他们是该地区最大的生产商，他们可以使用大量基础设施，随着我们推进海湾的ILX战略，获得基础设施 access 显然是有帮助的。
因此，我们已经讨论了一段时间如何结合我们的能力为两家公司创造共同利益。因此，我们同意首先围绕Norfolk趋势建立联盟。我们有一些勘探目标，他们在Appomattox及其周围有一些勘探目标，将它们结合起来，然后基本上共同开发基础设施，实际上形成了一个良好的合作伙伴关系，我认为我们可以利用两家公司的能力，他们在钻井和生产方面的能力，我们在加速开发路径方面的能力，为两家公司创造价值。
因此，我认为我们可以一起做更多的事情，我们很高兴正式确定第一步并继续推进。
如果我可以补充的话，Mark，这不仅仅是许可证交换。我们承诺在27年初钻探Tiberius，这实际上是我们之间的高优先级勘探目标。再次，这真的是关于ILX的主题。所以，这是Norfolk，但它是Appomattox周围的ILX，那里的主机平台有可用的容量。所以，不，我喜欢这种合作。他们显然对Norfolk开发有丰富的知识，能够将他们的知识应用到我们的勘探目标上非常好。显然，对他们来说，这是关于如何优化和创造更大的钻探库存。所以，是的，现在有很多事情要做，再次，当我们开始Trailblazer时，我们期待向您更新。Trailblazer当我们开始时。
是的。Trailblazer。明白了。还有一点，关于集团产量指导的一些内务处理。70到78，我们能知道赤道几内亚在其中的占比吗？有具体数字吗？
是的。我会让Neal给你确切的数字。
谢谢
是的，所以它在脚注中。但是Mark，指导中平均约有6000桶/日来自赤道几内亚。所以，再次，这是全年指导。我们将做的是，鉴于第二季度、第三季度关闭时间的不确定性，我们将重新发布指导，但我们在脚注中分解了组成部分，以便您可以假设它是什么，因此根据关闭时间对全年的影响。
同样，赤道几内亚的所有成本也都包含在今年的成本中。
正确。是的
Mark，所以，当它关闭时，一些产品将退出，但也有一大块成本将从业务中退出。
明白了。好的，太好了。谢谢。我将把问题交回。
好的。感谢你。谢谢。
[操作员结束语]