操作员
Helen Jing Xu（投资者关系）
傅盛（董事长兼首席执行官）
任今涛（董事兼首席财务官）
身份不明的参会者
Nancy Liu（摩根大通）
陈吉（国泰君安证券股份有限公司）
方伟（瑞穗证券）
Vicky Chi（字节跳动）
张自定（中国国际金融股份有限公司）
各位下午好，欢迎参加猎豹移动2025年第四季度财报电话会议。
所有参会者将处于仅收听模式。[操作员说明] 请注意，本次活动正在录制。
现在，我将会议转交给猎豹移动投资者关系部的Helen Jing Xu。请开始。
谢谢操作员。欢迎参加猎豹移动2025年第四季度财报电话会议。
今天与我们一同出席的有公司董事长兼首席执行官傅盛先生，以及公司董事兼首席财务官任今涛先生。在管理层准备好的发言之后，我们将进行问答环节。
请注意，管理层的准备发言由AI代理呈现。在开始之前，我提醒大家注意我们财报发布中的安全港声明，该声明也适用于我们今天的电话会议，因为我们将发表前瞻性陈述。
现在，我将电话会议转交给我们的董事长兼首席执行官傅盛先生。傅盛，请开始。
各位晚上好。感谢大家参加我们的会议。
2025年，我们完成了业务稳定，并为猎豹移动奠定了更坚实的基础。年内，在互联网业务以及人工智能和其他部门的持续增长推动下，我们的总收入同比增长43%。第四季度，人工智能及其他业务已占总收入的一半，反映出我们新增长举措的贡献日益增加。更重要的是，我们实现了全年非GAAP运营盈利，这是六年来的首次。2025年，我们的互联网业务保持韧性，每个工作日产生约46万元人民币的调整后运营利润。这种持续的运营现金流构成了公司的财务支柱，使我们能够以有纪律和可持续的方式投资于机器人技术和人工智能。
我们的第二个亮点是机器人业务，它正在成为关键的结构性增长驱动力。全年机器人业务收入增长约31%。仅在第四季度，机器人业务收入就达到约6000万元人民币，同比增长94%，环比增长43%。我们在中国的语音机器人连续三个季度实现100%的同比增长，占第四季度总收入的高个位数比例。这一进展得益于我们对语音机器人核心优势的战略关注，以及整合AI代理技术以增强产品体验。我们现在看到，我们的语音机器人已成为接待、导览、零售环境、医院和服务大厅中的必备解决方案，因为它们能提供经证实的可衡量价值。
我们最近推出了新版本的语音机器人，内置引导、巡逻和广告等技能，使终端客户能够立即开始使用。我们的机械臂业务主要服务于海外市场，占第四季度总收入的高个位数比例。我们专注于研究机构和重视开放性与定制化的研发团队的长尾需求。这个客户群具有粘性和可重复性，支持长期需求。基于我们成熟的室内自主移动技术，我们推出了一款面向西欧和北美等发达地区的智能轮椅。该产品定位为高端解决方案，面向重视日常移动安全性、独立性和信心的用户。我们看到需求发生明显转变，用户越来越重视移动产品的安全性、辅助功能和智能特性，而市场上的可扩展解决方案仍然有限。
通过应用我们在服务机器人方面的经验，我们能够显著改善用户体验。在我最近的康复期间，我亲自使用了我们的智能轮椅，感受到安全性和便利性的明显提升。重要的是，与传统高端电动轮椅相比，我们可以在不显著增加成本的情况下提供这些优势，使该产品对用户而言更加实用和易于获得。我们已与知名移动品牌签订框架协议，这些品牌将负责品牌推广、分销和售后服务。预计首批出货将于2026年第二季度开始，这代表了该产品类别的早期商业验证。在整个行业中，越来越多的公司开始测试和部署服务机器人。我们认为未来1到2年将是验证阶段，投资回报率和可靠性将最为重要。你不需要看起来像人类的机器人。
你需要的是每天都能工作、能带来可衡量价值且易于大规模操作的机器人。这正是我们当前产品的定位。我们的互联网业务依然强劲，产生稳定的现金流，使我们能够以有纪律和可持续的方式投资于人工智能。十多年来，我们开发了服务数亿用户的实用应用程序。这种产品DNA塑造了我们处理人工智能的方式。我们不参与模型开发竞争，而是专注于将AI能力转化为帮助用户完成实际任务的实用工具。春节期间，我花了很多精力实验基于OpenClaw框架构建的AI代理系统。从一个几乎无法完成基本任务的单一代理开始，该系统演变成能够持续运行任务的多代理团队。
该系统为600多名同事生成了个性化的新年消息，并自动管理整个发送工作流程。我们看到出现的不仅仅是一种新的AI工具，而是一种新的数字工作组织方式。AI代理可以自动化从信息收集到处理和分发的整个工作流程，显著提高生产力。基于这些经验，我们推出了EasyClaw，它基于OpenClaw，是一个面向国内外市场的开源代理框架。EasyClaw是我们的AI同事平台，帮助用户创建和部署能够自主执行现实世界任务的面向任务的AI代理。在这个阶段，我们专注于执行能力而非规模。我们已经看到用户参与度的持续增长，这反映在我们总令牌使用量的快速增长中。我们正在将EasyClaw构建成一个代理操作系统，改变用户与软件和机器的交互方式。
通过将EasyClaw集成到我们的PC产品中，我们正在改善用户体验并推动更高的转化率和每用户平均收入（ARPU）。在机器人领域，EasyClaw允许用户使用自然语言对机器人进行编程和定制，降低了定制门槛。这帮助我们更快部署、降低成本并更轻松地扩展，使我们的产品更具竞争力。一些投资者可能会问，我们没有训练基础模型，如何竞争。我们认为，在代理时代，真正的优势不在于模型本身，而在于构建在模型之上的系统，包括任务编排、工具使用和成本管理。通过利用开放生态系统和领先的API，我们的产品可以随着模型的不断改进而发展。最后，我们的全球DNA仍然是核心竞争优势。我们继续以有纪律的方式在国际上扩展我们的AI工具和机器人业务。
展望2026年，我们不提供具体的财务指引，但我们看到持续的结构性改善。我们相信，随着商业验证的深入，我们的机器人业务将保持强劲的增长势头，并成为我们收入组合中更重要的一部分。同时，AI驱动的产品将逐渐提高我们整个软件生态系统的参与度和 monetization效率。我们将越来越多地在内部应用AI以加速开发，旨在进一步提高运营效率。随着我们的成长，我们将继续提高透明度和信息披露。信誉是通过数据建立的，我们的重点仍然明确。有纪律地执行，让结果随着时间的推移复合增长。猎豹正在进入其下一个发展阶段，通过AI代理结合数字同事，通过服务机器人结合物理同事，以实际的运营现金流和有纪律的财务管理为支撑。我们正在为下一阶段的增长奠定基础。
谢谢。
谢谢傅盛。大家好，感谢大家收听。
除非另有说明，所有财务数据均以人民币列示。
2025年是猎豹移动实现有意义的运营复苏和改善财务纪律的一年。年内，我们继续在全公司范围内提高运营纪律和成本结构。我们将资源集中在机器人产品的商业验证用例和实用AI应用上，同时利用开源生态系统和第三方模型来提高研发效率并优化基础设施成本。这种方法使我们能够在不显著增加固定成本的情况下加速迭代。2025年全年，总收入同比增长约48%，达到11.5亿元人民币。尽管我们全年录得1.79亿元人民币的GAAP运营亏损，但与2024年4.37亿元人民币的运营亏损相比，已有显著改善。
在非GAAP基础上，运营利润达到1400万元人民币，而去年同期非GAAP运营亏损为2.32亿元人民币，反映出运营杠杆的改善。我们年末的现金及现金等价物为2.15亿美元。转向我们的部门业绩，2025年我们的互联网业务继续作为公司稳定的现金生成平台。互联网业务收入同比增长19%，达到6.15亿元人民币。在互联网收入中，2025年互联网增值服务收入同比增长21%，占部门收入的65%，这得益于付费用户增长和每用户平均收入（ARPU）的扩大。此外，我们观察到许多用户订阅期限超过12个月，反映出我们实用应用程序的经常性以及收入可见性的增强。
在盈利能力方面，互联网业务2025年产生约1.15亿元人民币的调整后运营利润，保持了健康的利润率和强劲的运营现金流。正如傅盛 earlier 提到的，互联网业务每个工作日产生约46万元人民币的调整后运营利润，这为支持新举措的战略投资提供了可预测的现金流。展望未来，我们预计互联网业务将保持稳定和盈利，同时继续为公司提供投资长期增长机会的财务灵活性。转向我们的人工智能及其他部门，该部门收入2025年同比增长85%，达到5.35亿元人民币。因此，该部门占总收入的46.5%，而2024年为35.9%，反映出我们新兴业务的贡献不断增加。
在该部门内，机器人业务自2025年下半年以来持续增长，2025年占该部门收入的27%，占总收入的13%。2025年机器人业务收入增长31%，主要得益于中国语音机器人的部署和海外市场对机械臂的持续需求。该部门内的其他业务，即海外广告代理服务和多云管理平台，也为收入增长做出了显著贡献，受益于中国企业日益增长的海外扩张。同时，我们通过更有选择性的投资和有纪律的成本控制，继续提高运营效率。全年，人工智能及其他部门的调整后运营亏损同比减少42%，至2.74亿元人民币，因为我们在保持有纪律投资的同时继续扩大业务规模。简要谈谈第一季度业绩。
总收入达到3.09亿元人民币，同比增长30%，环比增长7%。虽然互联网收入在第四季度同比略有下降，但环比有所增长，因为我们继续向订阅驱动的业务模式转变。此外，互联网部门内的用户订阅收入同比增长32%，环比增长16%，因为我们选择专注于订阅业务模式，这支持更健康的产品和用户体验。人工智能及其他部门的收入达到1.53亿元人民币，占该季度总收入的近一半。在各部门中，机器人业务收入同比增长94%，环比增长43%，约占第四季度总收入的19%。
除此之外，我们来自海外广告代理服务和多云管理平台的收入也推动了该部门的同比增长。在非GAAP基础上，公司第四季度产生1500万元人民币的运营利润，而去年同期为4200万元人民币的运营亏损。我们认为，我们在2025年取得的改善反映了我们成本结构和收入组合的结构性改善。展望未来，我们的优先事项仍然明确：有纪律的增长、持续提高运营效率、平衡且有纪律的资本配置。凭借更强的财务纪律、更清晰的战略重点以及新兴业务贡献的增加，我们相信公司正进入一个更稳定和可预测的运营阶段。
谢谢。我们现在准备接受提问。
我们现在开始问答环节。女士们、先生们，请 standby 等待问答环节的英文翻译。请注意，翻译开始前可能会有延迟。问题之间也可能会有延迟。请不要断开连接。
我想问，公司在推动数据落地或客户场景的过程中积累了哪些核心工作流程？这个阶段是否已转化为我们产品的壁垒？在大公司加速进入AI场景的大浪潮下，公司认为其核心差异化在中长期如何体现？管理层应如何定位自己？AI代理初创公司的角色是什么？谢谢。
好的。谢谢。感谢你的问题。问得好。让我来回答。我认为我们的AI代理在2025年已经开始进行试点。我们一直认为，不仅大模型公司，应用公司在这方面也有机会。2025年，我们推出了Vitality LLM，这是一个桌面代理。OpenCloud推出后，它在架构设计上具有一些优势。我们也迅速从中学习并推出了自己的云服务。我们是国内首批推出OpenCloud相关产品的公司之一。我认为OpenCloud的概念在春节后在中国开始流行。虽然我们去年年底才开始并推出了此类产品，但我们现在有了自己的用户群。这个用户群表现出强烈的用户场景需求。你问的是哪些工作流程？
详细说明并不容易，但今天我认为在EasyCloud场景中，我们针对用户需求开发了一些技能，这些技能与其说是竞争优势，不如说是非常独特的。坦率地说，我认为现在这还不是壁垒，但我们在这方面肯定有自己的独特之处。随着大公司加速进入这个领域，我认为AIGC是一个非常广阔的领域。本质上是在重构整个软件和应用行业。当大公司进入时，它们会获得广泛用户的认可。我们的差异化战略是将猎豹移动现有的顶级工具的AIGC研发能力、对用户体验细节的重视，以及多云聚合等特性，以及我们在全球扩张中与国内外云供应商的许多高质量合作伙伴关系，即我们的全球广告业务，我们在其中积累了许多ToB用户群体。
因此，我们的核心差异化优势体现在真正的垂直行业解决方案上，这是我们希望为用户提供的EasyCloud。它不仅仅是一个可以连接到LLM的工具，还是一个可以在用户桌面上运行的代理，真正针对垂直用户场景，尤其是ToB用户场景，并提供易于使用的解决方案。我们在产品化方面不断推进。虽然还没到3月，但我们在这方面已经做了很多调查场景探索。中长期来看，我们和大公司，因为我们内部反复讨论过，我们认为我们相对于大公司的优势在于，我们应该能够更好地针对垂直场景的需求，制造更贴近用户的产品。中长期来看，我们将EasyCloud定位在AI代理上。
我同意OpenCloud创始人Peter的判断，即未来80%的应用程序将会消失。OpenCloud将成为代理的一个非常重要的载体。无论是称为OpenCloud还是EagleEye，或者最近苹果也推出了他们的移动版Claude Code。这种产品形式应该是非常酷的。现在猎豹的一切都围绕EagleEye，无论是我们的2C用户群体、2B客户群体，还是我们的机器人业务。我们正在EagleEye落地。它将是一个非常重要的战略产品。这不像一些社交媒体所说的我们抓住了好机会。经过多年的工具开发，我们对行业有更好的判断，包括我们提前开始，并将长期坚持下去。谢谢。
好的，谢谢。操作员，我们可以进入下一个问题吗？
下一个问题来自摩根大通的Nancy Liu。请提问。
嘿，感谢管理层回答我的问题。我有一个行业层面的问题。我想了解管理层对可持续经济价值的看法，它最终更可能集中在哪个领域，是公共云和计算平台、基础模型供应商，还是比我们公司更接近用户的应用程序和工作流程。EagleEye目前定位于应用层。在实践中，公司是否有能力逐步掌握任务调度和用户入口，从而提升我们在价值链中的地位？或者从行业演变的角度来看，具有流量入口的黑洞更有可能占据核心地位，比如ABC，它可能作为功能模块嵌入超级平台生态系统。管理层对这种行业格局的演变路径有何看法？
感谢你的问题。我认为这个行业格局的演变路径对今天这个行业的每个人来说可能都非常酷。毕竟，AI的发展需求和竞争激烈程度是前所未有的。然而，我仍然有几个判断。首先，我认为今天的第一个问题，哪个层面今天会更紧迫？今天的经济价值将集中在哪里？我认为在相当长的一段时间内，可能3到5年，无论是公共云计算平台、基础模型供应商，还是更接近用户端的一方，都会有一席之地。这是在不久的将来。
未来三年，这肯定会存在，因为今天你可以看到模型的竞争也非常激烈，而且模型也呈现出这种多样性，比如美国的顶级模型，调用率很高。现在由于需求强劲，许多国内模型的调用率也上升得很快，它们实际上适用于不同的任务。因此，针对不同任务的竞争模型将持续很长时间。在这个过程中，哪种应用能给用户带来更好的体验和入口，它也会与模型形成更多的合作关系。事实上，我认为在这个层面，我有一个判断。那就是，我认为未来应用层，任何一家公司都很难完全控制垄断性入口。
在相当长的一段时间内，不同行业和用户群体将有不同的产品定位。正如我在之前的问题中提到的，我们今天的主要目标用户将更多地是海外客户群体，不是技术领先公司，而是远离技术的传统公司将是我们的重点。我们相信在这个用户群体中，我们有机会领先。例如，你今天问的对行业的影响，即时通讯（IM）或流量入口属性容易占据核心地位，但这更多是从更广泛用户的角度来看。正如我刚才所说，今天你可以看到这类产品的用户分层非常明显。付费多少的用户之间的差异，他们的需求属性差异很大。
虽然是同一个产品，但整体用户需求属性及其使用特点非常不同。我认为这种面向大众的产品在相当长的阶段内不容易满足用户需求，因为我们必须同时考虑实现和权限，以及用户培养和教育以及令牌成本。我们仍然认为，如果我们打好这场仗，我们可以像我们这样占据一些垂直用户。如果关于用户还有一点，这个产品用一个词来说就是龙虾，不是马上就能使用，而是需要培养。当它在你的平台上积累了足够的使用习惯后，通常不容易迁移。
这就是为什么今天，尽管大型语言模型非常强大，应用公司仍然会有很多机会，因为它们更接近用户端，更符合用户习惯。总体而言，我们认为EasyCloud是我们多年来在软件领域看到的最佳机会。当然，我们将坚持我们的独立发展道路，但以功能模块的形式嵌入超级平台生态系统，并不排除我们有一些能力，包括一些核心技能能力和一些平台进行合作。我不认为这种产品有所谓的普遍性。事实上，如果用户使用得好，迁移成本非常高，他们不会仅仅因为习惯而迁移。是的。这类似于当时发展迅速的Manus产品。
当许多用户模仿它时，它继续增长，对吧？后来它也被Meta收购了。由于我们来自工具和应用背景，我们对具有垂直属性、能够满足用户需求并通过比较评估持续发展的产品非常敏感。我的回答完了。
我们可以讨论下一个问题。操作员，请进入下一个问题。谢谢。
下一个问题来自国泰君安证券的陈吉。请提问。
你好，能听到我吗？
陈吉先生，我能听到你，是的。
好的。祝贺公司在2020年取得了非常好的业绩。我主要想了解我们EasyCloud产品的用户和使用情况，因为管理层也提到目前更关注该产品的执行能力。我想问是否可以分享一些用户规模或使用相关的指标，比如用户数量、活跃度或令牌使用趋势。
哪些指标更能反映EasyCloud的发展进展？谢谢。你的问题相当深刻。我认为对于AI产品，我非常同意一个观点，即今天判断一个AI产品用户的真正价值在于其使用量。终端使用量的数据应该是我们的核心衡量指标。我们也看到，自春节以来，特别是在我对自己使用OpenClaw进行了一些推广之后，我们的令牌使用量肯定增加了很多。我不知道是否可以披露。我的意思是，自去年以来的令牌使用量，我们刚开始进入AIGC领域。当时我们对调用量没有太多期望和概念。我们认为10的量。
女士们、先生们，请 standby。感谢您的耐心等待。请 standby，感谢您的耐心等待。
事实上，在AI的帮助下，许多过去需要多年工作经验的职位现在年轻人也能以相同甚至更高的效率完成。在整体成本结构方面，正如我们之前提到的，我们去年年底在西安、成都开设了分公司，这显著降低了我们的研发成本。我们的研发效率也大幅提高。今天EasyCloud的推出以及机器人领域轮椅项目的启动，都是基于我们没有增加研发投入的情况下实现的。换句话说，在我们的传统产品继续增长的同时，我们仍然有实力投资于新领域。我认为这都归功于AI带来的内部效率提升。
今年，我们的具体改进方向是加强鹰眼（Eagle Eye）的深度应用，我们已经在部门层面、高管和部门领导层面，让EasyCloud等产品真正参与公司的内部管理和决策流程。现在看来，效果非常明显。当然，我们今年的很大一部分工作也是通过EasyCloud使我们的公司更加AI内部化，以便我们的研发速度及其效果能够更好。这在未来几个季度也应该能看到。好的，谢谢。
谢谢操作员。请进入下一个问题。
下一个问题来自[无法辨认]。请提问。
感谢您接受我的问题。我想跟进EasyClaw的商业化进展。正如管理层之前提到的，我们仍处于早期阶段，目前专注于执行能力而非单纯规模。我们想问，在这一探索过程中，是否发现了任何初步的 monetization 方法？例如，基于订阅或调用量，或者是否会与现有产品结合以提高整体每用户平均收入（ARPU）？
谢谢。我认为这波AIGC产品的一个非常明显的特点是，用户自带收入，这意味着你现在也可能使用我们的产品，我们根据调用次数收费。我们与各种模型制造商合作。无论是这些国内模型还是海外的谷歌、亚马逊等，因为我们有这个云聚合平台，我们与它们有相对深入的合作。我们有国内和国际两个版本。目前，这个版本基于我们所谓的点消费。事实上，这就是对每家公司令牌的调用。今天在商业化方面也是一个自然的模式。EasyCloud本身就有收入。虽然今天模型由大模型制造商提供。在模型调用方面，我们仍处于初始阶段。
我们不会考虑利润，而是使用用户调用的令牌，然后替换为点模型。我们没有使用补贴模式或给你太多令牌让你使用然后抢占用户，因为我们认为当用户真正使用时，其令牌消耗非常大。这种补贴模式不适合这类产品。我们仍然需要找到用户，很好地服务他们，并为他们提供更好的产品能力。这样，当它提高效率时，用户非常愿意为此付费。我认为EasyCloud的商业化是一种自然的模式。不需要过多考虑。
谢谢，操作员。请进入下一个问题。
下一个问题来自瑞穗证券的方伟。请提问。
感谢管理层的介绍。我想问。我认为公司在出海业务方面取得了良好进展，无论是机器人还是EasyClaw。它们都在向海外市场扩张。我想问，这些业务目前是否形成了一些更实质性的协同效应？如果进一步展望出海过程，公司倾向于专注单一产品突破？还是希望逐步构建多产品生态系统？如果是后者，公司管理层如何看待协同效应？如何在中长期将其转化为公司的竞争优势和增长驱动力？谢谢。
我认为大家都认为这可行。也许生态系统很容易，但我认为没有单一产品的突破，就没有生态系统。在今天的出海过程中，我们确实在考虑将EasyClaw打造成一个好产品。只要它做得足够好，就会产生多产品生态系统。因为EasyClaw不是一个简单的产品。它更多的是一个技术框架。当这个技术框架或产品能够被用户接受时，计算机的整个生态系统将与该产品保持一致。今天，无论是ToC的传统工具业务，包括我们以前的桌面软件团队，无论是ToB的所谓EasyCloud还是ToC的EasyCloud，或者我们的出海广告团队或云团队，我们现在都将所有服务集成到EasyCloud中，因为它对用户的表现不同。
不同的需求需要不同的技能，或者不同的需求需要不同的代理。这是我们今天的想法。只要我们能够真正为不同用户定制EasyCloud或使其个性化，那么它未来将形成一个生态系统。如果我们在这个阶段，实际上是在软件产品上取得突破，但我们将在这个单点上构建不同的代理和技能。这些不同的代理和技能既面向海外广告客户，也面向海外云客户。它们都可以在这样的产品系统中得到很好的服务。以前这确实非常困难，因为云服务和海外广告的服务系统以及C端用户的产品系统是不同的。说实话，这在过去一直困扰着我们，因为太分散了。现在可以统一到一个产品系统中。
我们只需要安装不同的技能和代理。这是我们的整体思路。你提到的另一点很好。我认为在出海过程中，我们有一些独特的优势，无论是我们的云客户、亚马逊云，包括甲骨文云，我们的顶级合作伙伴，以及Meta Ads都是一线代理，还有我们最好的团队经验。我们的EasyClaw有国内和海外版本。我们希望在这样的产品系统中深化我们的所有服务。好的。谢谢。
第一个问题。提供2025年的收入并在2024年实现加速增长。2026年有外部业务趋势。这背后的四个驱动因素是什么？第二个问题从非应用角度，机器人业务是当前市场的重点。能否进一步细分2026年机器人业务的收入，主要增长来源是什么？是服务机器人的规模化、BCN产品还是一些新的应用场景或其他产品扩展？第二个问题也是关于语音机器人。由于语音机器人在中国已经很好地实现了应用，未来是否能够在海外市场复制或规模化？公司海外扩张的进展如何？
这是个好问题。我是公司的首席财务官任今涛。我先回答，看看傅先生是否有补充。首先，谈谈第一个问题。回顾2025年的收入增长。我认为这表明在过去一年中，我们公司整体战略重点和业务结构优化取得了成效，具体来说，正如我们在演示中提到的。一方面，我们一直在互联网业务中持续推进订阅化转型。这提高了收入的稳定性和可见性。另一方面，在人工智能及其他部门，包括机器人业务和海外总服务业务，我们几乎所有业务线在2025年都实现了快速增长。不同的业务线共同推动了整体收入增长。
我们认为从目前的业务结构来看，我们当前的业务组合相对健康，新业务的贡献不断提高，为我们的长期发展奠定了基础。关于2026年机器人业务收入的主要增长来源，傅总经理在之前的问题中提到了这一点，包括语音机器人和轮椅。让我们总结一下机器人的业务线。首先，机械臂业务。事实上，经过2025年的整合，其运营已经非常稳定。同时，工业场景、研究机构和研发团队的需求是持续的。由于递归率高，预计2026年机械臂业务将保持稳定贡献并略有增长。其次，我们在中国的语音服务机器人已进入大规模部署阶段，并已在接待、讲解、养老、医院等各种场景落地。
此外，我们即将推出一款名为“小明直播”的新产品，它结合了一些代理技术，是一款开箱即用的新型语音服务机器人。我们预计在国内语音服务机器人市场继续增长。第三点是傅先生刚才提到的，包括我们在手稿中提到的。我们新推出的智能轮椅产品今年也将实现商业落地。实际上，该产品目前没有产生任何收入。现在我们已经与成熟的海外移动出行品牌合作签订了框架合作协议。预计从第二季度开始，它将成为机器人业务新的增量收入来源。目前的框架合作协议已经建立了一定规模的订单基础，第三批出货主要集中在海外。
关于海外市场的语音机器人。据我了解，去年我们主要专注于中国的语音机器人场景。我们认为中国的场景成熟后，实际上正在开拓一些海外市场，特别是高端零售场景的一些客户。我们希望今年在海外市场拓展更多客户，带来新的收入增长。这是我的回答。看看傅总裁是否有补充。
我补充几句。我觉得我特别系统地谈谈我们为什么要做智能轮椅。经过这么多年的机器人研究，我们对市场进行了仔细的考虑和调查。我们做出了一个战略决策，这是一个战略级别的产品。因为语音机器人的增长，我认为去年增长良好，今年也会增长。这种产品的难点在于改变用户现有的使用流程。实际上，今天在深圳，机器人在中国的应用，无论是热情还是接受度，都走在世界前列。这是当前的情况。我一直认为这种产品叫做双端启动。一端，你必须设计一种新的产品形式。
每个人都必须弄清楚他们心目中的机器人是什么，这很难弄清楚，或者我们的教育没有考虑到这一点。每个人都有不同的想法。一方面，你需要定义产品形式，另一方面，你需要引导用户在过去的工作流程中投入资金。我们可以看到，真正快速增长的是机器人，对吧？要么是传统的机械臂替代劳动力，已经发展了一段时间，要么是另一种，比如一些特别简单的机械，比如扫地机器人。过去我们做机器人时，很难让市场接受一种新产品，并改变其整个工作模式。这是我们后来反复思考的问题。什么样的产品既能很好地利用机器人技术，又能被用户快速接受？我们选择智能轮椅市场的原因是，我们认为智能轮椅实际上是一种教育人的机器人。你可以理解为送餐机器人。这不就是在教育人吗？
它的整个技术链，轮椅的整个技术链，无论是底盘、电机、三电系统，以及我们想要做的智能部分，包括导航和避障，实际上都与我们的整个技术路径非常接近，可重用性非常高。第二，它的市场规模相当大，远大于当前的机器人市场规模。全球智能轮椅或电动轮椅市场应该超过20亿美元，并且每年都在增长。特别是智能轮椅市场增长最快。根据第三方报告，全球增长率可超过10%，这实际上是我们在全球快速增长的市场。在这个市场中，可以说这个行业历史悠久。已有100多年的历史，但在智能化方面相对落后。
因此，我们相信这款产品能够很好地结合我们的技术路径和我们对轮式机器人技术的理解，包括我们过去擅长的用户体验。它应该有一个相对稳定和确定的市场规模。我就不进一步详细说明了。事实上，我们的理解是，将送餐机器人改造成可以载人的机器人，这就是我们经过一年多的细化后涉足智能轮椅市场的原因。如你所知，现在许多初创公司正在获得风险投资来开发类似产品，一些这样的公司已经出现。然而，我想说的是，以前我们有上万台机器人，包括出口的，在各种场景中移动。我们积累了大量的场景数据以及各种场景的优势。
因此，我们可以使用高性价比的解决方案来大大增强整个轮椅的智能。这与多年的积累密不可分。因此，我对这款产品的增长相当有信心。当然，正如我刚才提到的，它的生产周期和整体认证要到年中才开始发货。现在，样品已经开始提供给我们的供应商和分销商，第一批很快就会下线，但真正的销售和推出将从6月开始。例如，我们只有半年的销售时间，这是第一款型号。我认为从长远来看，到明年，这款产品的增长将是一个良好的开端。好的，这些是我对此的补充，因为无论是这些补充，我刚才听到有人说得更清楚了。
好的，谢谢操作员。请进入下一个问题。
下一个问题来自字节跳动的Vicky。请提问。
晚上好，管理层。感谢您接受我的问题。我的问题是关于。我们看到自第三季度以来，公司开始实现连续季度盈利，全年也实现了良好的盈利。我想问管理层展望2026年，我们是否有信心继续季度和年度盈利的趋势。我还有一个小问题。考虑到公司在B-Bot等AI代理领域正在加大投资，行业处于早期阶段，竞争激烈。管理层如何在持续投资和盈利之间取得平衡，并为我们提供具体的增长方向，例如在当前阶段，我们公司应该优先考虑利润率、收入增长还是市场份额？
好的。谢谢Vicky的问题。我是傅盛，我来回答。首先，进入2026年，我们内部管理的重要目标之一仍然是以管理纪律和投入产出效率为核心内部管理目标。我们的总体战略是在推进业务发展的同时，保持合理的利润节奏。我们不会为了追逐机会而放弃利润增长，进行无纪律的大规模提前投资。关于2026年的预期，我需要明确的是，由于我们一些B2B业务的盈利能力在一定程度上取决于与各种云供应商和广告平台的合作以及他们的政策调整，这是我们必须考虑的外部变量之一。从内部管理角度制定2026年年度计划时，这也是我们将重点关注的因素。过去，我们针对不同产品的新业务孵化和投资已经形成了相对成熟的方法，这与我们之前所说的不同。我们不会先进行大规模投资然后再看结果，而是在投资的同时不断验证我们的业务逻辑和投入产出比。Music Lab产品实际上就是严格按照这个框架推进的。
正如傅盛先生所说，我们不会采用补贴计算能力来获取用户的方法。从EasyCloud本身的业务设计来看，它是一款用户付费的产品。从一开始就自带 revenue 模型。从整体业务结构来看，我们依靠双引擎模式，互联网业务通过精细化运营和AI增强的持续改进，继续作为公司稳定的利润和现金流来源。在人工智能及其他新业务方向上，正如我们之前反复提到的，我们将专注于已经显示出业务增长潜力或通过技术优化进行初步验证的方向，包括使用AI提高我们的研发效率。我们将不断提高整体投入产出效率。
从资本配置的角度来看，公司将倾向于使用现有业务产生的利润和现金流来支持新业务的发展。不会进行大规模主动投资来推动扩张。总体而言，我们仍将坚持历史上有效的谨慎和纪律性方法，同时不断探索人工智能的长期机会，以保持健康的运营基础和业务质量。
谢谢，操作员，请提问下一个问题。
下一个问题来自中国国际金融股份有限公司的张自定。请提问。
我有一个关于互联网业务的问题。我们看到公司整个互联网业务收入和利润在第四季度有所下降，但明显好于市场预期，毛利率也从负30%显著改善。在充分披露的基础上，我们想知道管理层将如何进一步提升互联网业务的价值，并更好地体现在公司的整体估值中。
感谢你的问题。让我来回答你的问题。确实，从我们第四季度的表现来看，互联网业务的盈利能力确实有了显著改善。更重要的是，我们实际上看到，在用户付费模式的持续推进背景下。互联网业务在收入可见性、业务可持续性和成本结构方面不断优化，这也是整个互联网业务运营利润率改善的核心原因。从业务定位来看，正如我 earlier 提到的，互联网业务将继续作为公司稳定的利润和现金流来源，为整体运营提供坚实基础，支持新业务的发展。
从估值角度来看，我们一直希望引导大家用分段的方法来理解公司的价值结构。在我们的理解中，对于具有稳定收入和盈利能力且业务清晰成熟的互联网业务，通常使用市盈率（PE）作为估值倍数。我们自己的互联网业务2025年实际上实现了约1.1亿元人民币的非GAAP运营利润，同比增长83%。我们相信这部分价值可以进一步得到市场的认可。关于如何进一步推动互联网业务和其他部门的价值释放，我们始终保持开放态度。我们仍然需要强调我们的核心判断，这从未改变。我们的业务本身，无论具体业务如何，其持续发展是价值释放的前提。只有当业务基本面持续改善，价值才能获得长期支撑。
从这个角度来看，我们也希望市场不仅将互联网业务视为稳定器，而且随着新AI代理产品的发展。我们也希望大家关注公司在AI方向的长期机会，比如新产品EasyClaw，虽然仍处于早期阶段，但实际上代表了公司下一阶段增长的探索方向。总而言之，整体来看，我们将保持业务的稳定发展，并不断提高各方面信息披露的透明度，以引导市场更全面地了解我们公司的长期价值。
谢谢。
我补充几句。我认为大家都非常关心我们的利润是否能够持续。我认为猎豹移动发展这么多年，在发展过程中遇到了一些问题。现在我们主要有两项业务，互联网业务和软件业务，然后是机器人业务。我们的总体思路是这样的。正如刚才同事提到的，经过多年的调整，我们互联网业务肯定能实现稳定增长和盈利，包括使徒、QQ移动等产品。我们在软件业务方面也一样。我们非常务实，真正与用户共同成长。我们也回答了商业化的问题。我们不需要补贴来推进我们的软件业务。相反，我们将真正把软件业务打造成基本的盈利业务。这是第一点。
第二，一些政策因素可能会影响一些其他收入。事实上，这不是我们主要关心的。我们更关心的是机械业务。虽然我们已经做了很多年，包括这次推出新产品，我们仍然希望真正抓住这个机会。因为今天AI的增长正在越来越快地赋能机器人。我们绝对不想起个大早却错过市场。因此，在制定2020年全年战略时。说实话，我们不一定把盈利作为核心考核点。一方面，软件业务绝对是我们非常重要的基础。在机器人业务方面，如果机会好，我们也会考虑。
至于我们的投资，包括关于机器人盈利方式的问题的答案，我认为机器人业务的规模应该优先，持续增长也应该优先。特别是在AI如此火热的情况下。我认为像机器人这样的业务可能几乎已经达到了临界点。这是我们的总体思路。毕竟，猎豹移动今天账面上仍有超过2亿美元的现金。是的，我记得超过2亿美元。我们将更专注于长期业务发展。换句话说，我们必须抓住这波AI浪潮的机会。
谢谢，操作员。谢谢。
是的，谢谢。操作员，请检查是否还有其他问题。
目前没有更多问题，问答环节到此结束。我将会议交还给管理层作总结发言。
非常感谢大家参加今天的电话会议。如果您有任何进一步的问题，请随时告诉我们。非常感谢。
本次会议现已结束，感谢您参加今天的演示。您现在可以断开线路。