Adam Foroughi（首席执行官）
Matthew Stumpf（首席财务官）
Matthew Cost（摩根士丹利）
好的。各位早上好。感谢大家的到来。我是Matt Cost，来自摩根士丹利美国互联网团队。今天早上非常高兴能与AppLovin的首席执行官Adam Foroughi和首席财务官Matt Stumpf一起参加会议。感谢你们的到来，各位。
感谢邀请我们。
在摩根士丹利的披露方面，请注意所有重要披露，包括个人持股披露和摩根士丹利披露，均发布在摩根士丹利的公开网站morganstanley.com/researchdisclosures或注册台。
好的，言归正传。Matt，或许我们从你开始。我想重新谈谈过去几年你多次提到的游戏广告20%至30%的增长目标。你在第四季度再次重申了这一目标，显然，在这段时间里你已经大幅超出了这个目标。你对游戏广告业务的基准增长水平的看法是否有任何变化？展望未来，这个数字是否有潜在的上升空间？
是的。我的意思是，肯定有潜在的上升空间。你看，当我们最初向公开市场的投资者提到20%至30%这个范围时，我们只是想向投资者说明，在移动游戏业务的核心技术方面，存在大量持续增长的机会。我们向投资者简单地解释说，通过定向模型增强和持续的递归学习，我们当时至少应该能够实现20%至30%的增长，我记得几年前我们最初提出这个目标时，人们甚至不相信我们能实现20%的增长。我认为当时人们认为我们根本无法增长。
所以，这只是我们想与投资者建立的一个基准水平。而且，正如你所说，在过去的几年里，我们的增长速度远远超过了这个范围。投资者需要理解的是，这项技术还处于非常早期的阶段。因此，我们的工程师们不断提出定向模型增强方案，以改进技术。随着我们的增长和规模扩大，这意味着我们有更多的数据输入到技术中，这反过来又会随着时间的推移改进技术，并持续叠加和复合增长。当我们扩展到电子商务等领域时，这将继续增强技术的扩展能力，并根据广告商的回报目标推动支出。
明白了。你提到了电子商务和网络，或许这个问题我来问你，Adam。在上一次财报电话会议上，你谈到预计网络广告商的增长速度将快于游戏广告商。我想了解一下，这种更快增长的驱动因素是什么，机会的规模有多大，以及随着今年上半年接近全面推出，这项业务的进展如何？
是的。对于这个问题，我觉得最好先谈谈我们如何在所处的市场中成功构建产品？因为关于我们的业务，人们总是会问，你如何在这个你已经变得非常出色的细分领域中战胜所有竞争对手。在13年的时间里，我们真正了解了游戏开发者对营销平台的需求。至少对我们来说，游戏开发市场比电子商务或其他增量市场更容易应对，因为它更细分，开发者群体规模更小，我们能够花很长时间来解决他们的问题，真正理解他们最大的问题是如何花一美元并确保能赚回更多。这些不是风投支持的公司。他们必须知道他们的营销活动能够盈利。
如果做不到这一点，我们的业务就永远无法扩大规模。因此，在13年的时间里，我们变得非常擅长构建推荐系统模型来为他们自动解决这个问题。如今，我们在这方面的规模比世界上任何其他公司都要大。我们成为了游戏开发者的首选平台，这要求我们了解我们的市场。现在，当我们走出游戏领域，这对我们来说是一个新的市场。我们进入了电子商务领域，与客户交谈。我们试图了解市场的复杂性。这是一个复杂得多的市场，因为电子商务业务有两个部分——也许是三个部分。他们试图在发现平台上找到新客户。Meta就是一个很好的例子。我们正努力成为另一个非常大的例子，但他们也混合了搜索广告，很快还会有大型语言模型广告，通常被称为漏斗底部广告。在转化漏斗的末端，你投放广告，缩小转化差距。然后他们还有客户关系管理（CRM）。
他们获得客户后，可以转化自己的客户。因此，当你面对这样更复杂的组合时，你必须知道自己要构建什么。当我们进入市场时，我们在系统中推出了一种定向方式。这是在一年半前，我们利用在构建推荐系统方面的专业知识，能够利用我们在游戏领域拥有的10亿多日活跃用户，将他们转化为新的电子商务品牌，这些品牌进入平台并迅速增长。
现在，我们没有谈论的是第一个产品是什么？我们称之为通用广告系列。但该产品是这些公司的发现和再营销的混合体。当你与客户交谈时，他们首先都想要增量价值，其次是再营销。我们从第一种产品开始，但在过去的一年半里，我们开发了更多产品。几个月前，我记得是10月底，我们推出了新客户广告系列。这种定向完全基于模型，能够找到那些从未在他们网站上购买过但可能访问过他们网站的新客户。
所以，如果你想想我们的产品，它是一个全漏斗产品，让客户发现产品，并一路定价到他们的交易点。我们从漏斗更下方的部分开始。我们移动到了漏斗的中间。上周，我们推出了新访客广告系列。这非常重要，因为现在我们能够将从未见过的客户引流到他们的网站。这对任何人来说都是最强大的广告形式。没有人会质疑，找到一个从未在他们网站上见过的客户是多么具有增量价值。我们能够非常有效地做到这一点，在该产品的试点中，我们取得了很好的结果。我们一周前通过产品博客推出了它，采用速度非常快。
我之所以说这么多，是因为我们考虑的是随着时间的推移构建产品，这是一个迭代过程。这要求我们真正了解另一端的客户，为他们提供能从营销中获得巨大价值的产品，即可衡量的盈利营销。如果我们能做到这一点，我们就能扩大产品规模。我们花时间开发产品。正如我认为投资者所看到的，在产品开发和产品路线图方面，我们在公开市场上的运作方式就像一家私营公司，因为我们是为未来五到十年而建设的。
现在，当我说长期时，并不意味着我对短期不兴奋。在短期内，我们在一个可能是游戏市场5到10倍规模的潜在市场中看到了出色的指标。当我们达到开放平台的阶段时，我们意识到现在我们将能够对整体经济、我们的业务以及更多的广告商产生更大的影响。这让我们感到非常兴奋。
但我确实想提醒投资者，我的角色是在10年后建立尽可能大的公司，我指导我的团队这样思考。我们努力真正了解我们的客户。我们努力为我们所处的市场构建出色的技术。我们拥有世界上最强大的推荐模型之一。我们的模型中有惊人的数据。我们能够以非常大的规模，在市场上排名第一，为游戏开发者提供巨大的价值。我们现在开始真正向外部扩展，我们认为随着我们的深入，这种扩展只会加速。
明白了。或许基于这一点，你在谈论长期。我想，当我与投资者谈论你们的网络业务时，我收到了很多关于短期的问题。人们在问新增客户数量、环比增长、美元收入等问题。我认为你在财报电话会议上对这种思考业务的方式有所反驳。我想问你，市场应该关注什么？他们应该如何定义成功，以及他们应该关注这项业务的哪些里程碑？
是的，有趣的是，我之所以反驳短期观点，是因为我刚才给出的原因，即我们考虑长期。但更重要的是，平台本身的目标是提高我们对所提供展示次数的 monetize 能力。我们每天服务超过10亿用户。这是一个庞大的受众群体。这些广告非常吸引注意力。我们的广告平均观看时间超过30秒。我们提供的大约一半广告，用户实际上是选择观看的。这被称为激励视频。在世界上任何地方，除了我们运营的规模，你都找不到有人要求观看的广告。
这意味着，如果我们在进入这些新类别时执行得当，我们就有机会真正扩展业务。让我详细说明一下。我们目前所提供的广告的转化率为1.3%。换句话说，我们在1.3%的广告上赚钱。在98.7%的广告上我们是亏损的。当模型知道用户真的准备好玩游戏时，他们可能会放弃当前的游戏，可能会去玩另一个游戏。我们的转化率远超过5%。这就是我所说的高价值时刻。
模型为游戏提供的大多数展示次数都不是高价值时刻。原因是用户正在玩他们喜欢的游戏。如果你连续向他们展示100个游戏广告，到某个时候就会变得令人讨厌。一个强大的推荐系统本应个性化内容。但在缺乏内容多样性的情况下，它只能坚持它所知道的，在我们的案例中，最初只是游戏。现在是游戏及其他。所以我们有电子商务品牌，还有一些其他的潜在客户生成品牌，但还不多，每个类别中的密度还不够。
现在展望五年后，假设我们有数十万客户，我完全相信我们会达到这个目标。我们的平台会发生什么？这项强大的技术，不可避免地会随着时间变得更好，将能够在每个广告展示中提供不同的产品。它将能够在一个单元上提供1000次展示，当它认为游戏是一个好广告时，在那一刻不会有其他广告是游戏。如果其转化率超过5%，你可以想象一些将停留在游戏上的展示次数，这将为游戏客户带来巨大价值；他们不会面临 cannibalization。
但在其余的展示次数上，模型将变得更精确、更个性化，并提高转化率。我们的有效收益将因此大幅上升，我们完全预计，如果我们能够为拍卖带来密度，我们的转化率将超过5%。现在我们从1.3%开始。所以只需在此基础上应用一个乘数。这并不一定意味着在我们的业务中，这是业务的4倍，因为你还必须了解我们的运营动态。我们处于一个拍卖环境中，我们支付一部分收入，我们产生的大部分收入都支付给了发布商，我应该说我们产生的大部分支出都支付给了发布商。所以我们为他们的广告空间付费，然后我们有额外的支出，而这个差额就是我们作为上市公司报告的收入。
现在我们进行外汇换算，例如，去年第一季度，我们业务中的广告商支出运行率为110亿美元。正如你们所知，我们已经增长了，现在规模要大得多。为了概念化到底有多大，Snap、Pinterest、Twitter、Reddit上所有广告商支出的总和加起来都不及我们平台上的广告商支出。现在，如果你拿这个数字，并记住我们的转化率是1.3%。当转化率超过5%时会发生什么？它将成为最大的广告平台之一。我们将能够在我们的平台上产生比今天多数百亿美元的广告支出。由此带来的对经济、GDP、就业创造等方面的扩张机会是巨大的，这让我们非常、非常兴奋。
但另一件会发生的事情是，随着我们的转化率上升，我们对发布商的份额不是固定的。我们最终可能会处于拍卖价格动态中，可能向发布商支付相同的金额，在这种情况下，你会说业务将增长四倍，可能能够获得更大的差额，因为我们在市场上比同行加速得多，然后你会说业务将增长不止四倍。这就是我们面前的增长机会。这需要我们获得客户，需要我们改进技术。我们非常兴奋，我们可以在未来几年做到这一切。
Matt，让我们谈谈改进平台和技术所需的投资，这显然对Adam刚刚阐述的愿景至关重要。这对公司意味着什么，特别是在投资和员工人数增长方面？我的意思是，我认为你们公司在经历巨大增长时期时，在人员管理方面非常谨慎和积极，这是值得注意的。那么你们对未来的这方面是怎么考虑的？
是的。我的意思是，当你考虑投资时，需要了解我们成本结构的核心组成部分是数据中心成本。我们之前提到过，从长期来看，这些成本的增长约为整体收入增长的10%。事实上，我们现在已经超过了这个数字，这正是我们团队在推出像Adam之前提到的 prospecting 模型或进行改进时，以高效方式运行的结果，他们非常有纪律性。他们正在考虑这些模型变更的成本影响，确保他们所做的模型变更是有利可图的。
而且，因为我们运营非常精简，他们能够实时做到这一点，并非常密切地监控他们所做变更的成本影响。所以我们认为这在未来不会改变。然后你提到的另一个组成部分是员工人数，对吧？所以我认为我们公司总共有大约900名员工，但实际上，在这900名员工中，只有约400名与核心广告技术业务和我们所有的后台办公室相关。所以我们已经运营得非常精简。我们在核心移动游戏业务方面有一个大约100人的业务开发团队。我认为我们电子商务方面大约有15人。
所以团队非常、非常、非常、非常小。因此，当我们考虑投资以支持网络广告、电子商务等一些举措的增长时，我们肯定会增加员工人数，但我们说的是几十人。所以这对整体成本结构实际上没有任何影响。我们在财报电话会议上也提到的最后一个类别是绩效营销。现在我们的产品已经处于非常好的状态，并且我们正在增加广告商，我们希望加速这一进程。所以我们已经开始专注于绩效营销来吸引新的广告商，正如你所想的，在我们的业务模型中，这也是通过运行广告系列来吸引用户进入平台，但我们同样以非常有纪律的方式进行。所以我们认为这也不会改变未来的成本结构。
是的。我确实想在这里补充一点，对于一个关注我们每一分钱支出的首席财务官来说，Matt喜欢我们的EBITDA利润率处于现在的水平。但是你听了我刚才说的话，你会听到这个公司面前有巨大的收入机会和增长机会，你会说去获取客户吧。那么你可能会接着问，他们是不是疯了？为什么他们不雇佣一堆业务开发人员，扩大销售团队，去做这件事？我一直收到这个问题。我们不积极通过增加员工人数来解决这个问题有几个原因。
一是，有很多平台扩大了销售，带来了新客户，然后遇到了障碍，业务从未增长。他们为什么会遇到障碍？因为产品本身不够好，无法为客户提供可证明的价值，让他们能够以盈利的方式扩大规模。如果他们面前有这样的产品，他们就不需要被推销。绩效营销领域的广告商非常聪明。他们知道他们花费的每一美元背后发生了什么。我们不是通过乞求资金来扩大游戏业务的。我们是通过向他们展示，他们在我们平台上花费的每一美元比在世界上任何其他地方都能赚更多的钱来扩大游戏业务的。
因此，通过限制团队规模，我们不是在抢占机会。我们是在迫使自己为另一端的客户在我们的领域构建世界上最好的产品。如果我们能做到这一点，业务规模自然会到来。我们不急于达到目标，因为我们认为它会通过口碑、病毒式传播有机地到来，因为我们的产品最终会变得非常好，这些广告商会自己进入平台并自行扩大规模。我们会将产品改进的增长、客户加入的增长与员工人数相匹配，但永远不会有那么多。
我们限制员工人数的另一个原因是，我们生活在一个现在有大型语言模型可以提高人们效率的世界。几年前，考虑到我们的EBITDA利润率和过去几年的增长，我们裁减了大约40%的员工。当时人们觉得这很疯狂。现在，我们为什么要这么做？我们这样做是为了确保公司里的人是那些能够利用这些工具并提高自身效率的人。我们看到，由于他们使用的大型语言模型，10倍工程师的产出变成了100倍。
现在，不是每个工程师都是一样的。1倍工程师可能会变成2倍，因为如果他们是1倍，他们使用工具的能力就没那么强。他们仍然更有效率。但然后你必须问，你想要周围有51倍的工程师，还是5倍、10倍的工程师？所以我们决定，我们想要一支真正高素质的团队，他们将学习如何使用这些工具，提高自己的生产力，这样他们就不会被自动化取代。在整个组织中，我们将此作为重点。我们精简到这些人，这使我们在今天的世界中非常有效。
我想谈谈竞争。Adam，你一直将竞争描述为可以扩大整体广告机会而不是压缩它的因素。随着网络广告成为业务的更大一部分，投资者应该如何看待你们与Meta或Google等平台的差异化？关于你们与这些公司的互动方式，有哪些可能的误解？
是的。我想就像我们开始这项业务时一样，我们是风投最大的失误之一，因为13年前我们连100万美元都融不到。我得到的不断反馈是竞争会把你生吞活剥。13年后，我们一直在与一些非常大的平台竞争，显然我们有一个很棒的业务。人们——很容易相信我们相对于最大的平台有劣势，因此我们应该失败。这是一个简单的答案。
从来没有人问过为什么你们会赢？你们是怎么做到的？好吧，让我稍微分解一下。一是，正如我所说，我们真的了解我们的客户。如果你谈论游戏领域，并不是说我们现在正在与最大的电子商务公司竞争。我们在游戏领域与世界上最大的公司竞争了很长时间，并且做得很好，成为了领导者。在游戏领域和电子商务领域，在我们涉足的每个类别中，我们都想了解我们的客户，并在我们的领域解决他们的问题。
我们的领域是一个细分市场，事实证明这个细分市场相当大。我们的平台有10亿多日活跃用户。它仍然是一个细分市场。它与消费者的其他接入点不同。广告格式不同，体验不同，用户类型不同。这不是社交媒体属性的高频用户。玩麻将或糖果粉碎传奇的人是不同类型的用户。幸运的是，他们是成年人，而且是很好的购物者。所以你有这个很棒的受众，有差异化的广告格式，有不同的他们来这里的原因。玩游戏的人这样做是为了放松，并在那一刻获得心理上的满足。这是我们的框架。这给了我们一个非常好的框架。
现在，我们进入并构建了在这个领域执行的技术。我认为在投资者群体或不了解这些模型复杂性的人中，对我们正在解决的问题集存在过度简化。如果我们的工作只是代表广告商投放广告，进行单一预测，类比来说就像一个大型语言模型只需要预测第一个单词，那么这是一件相当简单的事情。
如果你只是投放广告，你作为平台和平台上的广告商都将损失大量资金。我们实际上在做什么？例如，在游戏领域，我们预测长达28天的收入。如果你回顾这意味着什么，这些公司的利润率可能在20%、30%左右。我们的模型必须精确地预测未来多久，从未知自己想要这款游戏的客户那里预测收入。你必须预测广告的参与度，你必须预测下载会发生。你必须预测使用模式。你必须预测消费倾向。你必须预测消费金额。为了为广告商提供你试图提供的价值，你不能在任何一系列预测中出错。
这是一个需要解决的非常深入的问题集。这需要大量的技术。我认为今天在人工智能领域有一种信念，我不太倾向于过多使用这两个字母，即大型语言模型是获胜的模型。推荐系统模型是深度学习模型最商业的用途之一。很多相同的架构和技术都适用，我们只是构建了最复杂的模型之一来解决一长串的问题集。现在，当我们这样做并扩大业务规模时，它为我们的模型提供了其他人无法访问的出色数据，使我们的模型更好。模型本身在查看这些数据时会变得更智能。
因此，我们不仅能够在我们的领域发布前沿的东西，我们还能够为我们的广告商群体解决非常大的问题，无论是在游戏领域，现在又进入电子商务领域，同样在这个领域，但我们的模型每天都在变得更智能。它提供的广告，我们拥有的其他人无法访问的数据，它构建的转化漏斗，以及看到的我们拥有的其他人无法访问的数据。当你考虑垂直建模时，这种差异化非常大。有些垂直领域基于相同的数据集，不同的机器学习技术可以创造巨大的价值，正如我们所看到的。我们的垂直领域基于不同的数据集和差异化的机器学习技术，我们的模型在解决我们所做的问题方面非常出色。
我知道你不喜欢到处说AI，但让我们再坚持一会儿这个话题。显然，这是一个主要话题，尤其是在过去一两个月里，对于视频游戏行业来说。我认为我们已经看到一些这些担忧蔓延到关于AppLovin的叙述中。所以我想问一个相当具体的问题，坦率地说，如果有更多的人使用AI创建更多的游戏，并且如果一些现有的游戏公司被颠覆，这对AppLovin意味着什么？
是的。我的意思是，看，内容数量并不是真正重要的KPI，因为你可以制作一堆垃圾，它不会有任何作用。正如我们在内部看到的，我刚才提到，我们的10倍工程师变成了100倍，我们的1倍工程师可能变成2倍，而我们主要围绕10倍工程师构建。当你对自己的工作很熟练时，效率提升会被放大得多。因此，与其考虑一个不知道如何编码或不是游戏开发者的孩子或成年人，编写一个新游戏，并以某种方式认为他们有很好的体验，不如说这种应用更有可能让当前非常精通自己工作的游戏开发者变得更好。
这意味着什么？他们当前游戏内的内容开发成本将降低。这将使他们能够继续扩大他们的生命周期价值（LTV）。随着他们的LTV上升，他们的营销资金也会增加，这对我们这样的平台非常有利，消费者体验也会因此扩大。这些相同的游戏开发者几乎肯定也会成为新游戏开发的赢家。随着内容成本的下降，这些游戏开发者的高质量游戏数量将会增加。这个类别将能够利用这项技术达到另一个增长拐点。
现在，你可能也会有像我16岁的孩子那样的人设想一个游戏，用自然语言编写它，并创造出一些很酷的东西，而不是垃圾。在那种情况下会发生什么？
除非那款游戏被发现，否则世界上没有人会玩它。今天内容是如何被发现的？最自然的发现形式被认为是大型语言模型中的搜索。这绝对是一种。但另一种最好的发现形式是通过展示广告，让消费者休息一下，查看内容，看看他们是否想参与新内容。当我们在平台上有30秒以上的时间向消费者展示新内容，并且我们背后有这个强大的推荐引擎时，所有这些新内容都必须来到我们的平台才能被发现。
明白了。让我们谈谈生成创意。我认为这是你们最近在试点的事情，即为一些广告商客户创建广告单元或广告创意。那么，那些试点这项技术的人反馈如何？在向更广泛的群体推出之前，你们希望达到什么样的性能或影响水平？
是的。首先，说明问题。我们看到的问题是，游戏开发者是营销平台的高频交易者。在我们平台上花费最多的游戏开发者花费很多，但他们在一个广告系列中有超过50,000个广告。新的类别，电子商务及其他，在支出的高端，我们看到一个广告系列中最多有1,000个广告。现在如果你考虑这种差异，我们的模型旨在以编程方式测试广告，找到转化率和广告支出回报率的扩展，如果有更多的多样性，还会有更多的支出。这是营销人员可以使用的最重要变量，但你有50倍的差异。
电子商务公司将无法启动创意资源和生产成本，以在我们的平台上实现50倍的创意输出。那么如何解决这个问题？幸运的是，大型语言模型在图像生成和视频生成方面已经变得非常出色。但它还没有好到可以开箱即用地为品牌解决问题。如果那么简单，品牌早就有50,000个广告了。因此，我们必须在大型语言模型之上引入多智能体方法，以找出如何创建静态图像和视频内容，并满足品牌的需求。
我们在广告的静态部分推出了试点。我们的广告从视频过渡到视频后续，你可以把它想象成一页动画GIF格式。在其中，我们已经在试点中。采用它的客户看到了很多有趣的成功，因为它允许他们有更多的速度。视频模型也在路上，人们试图问什么时候会推出，你什么时候会推出？好吧，我谈到了我们平台全面发布的时间，我们的平台目前仍处于封闭状态，我们完全期望能够为客户提供工具来为我们的平台创建广告。
我将其锁定在今年上半年。所以如果你考虑今年上半年，我们现在——距离那还有四个月。在接下来的四个月中的某个时候，我们将通过基于生成式AI的创意解决这两种类型的问题。一旦发生这种情况，客户体验的前端将更加个性化。只会随着时间变得更好，但作为起点，它将比我们今天的情况好得多，今天与非常精通的游戏开发者相比有50倍的劣势。当我们看到这一点时，我们完全期望这些客户会采用它。由于前端内容的多样性，他们的广告对用户参与其产品的转化率将大大提高。这将增加他们的支出，提高他们的广告支出回报率，并应该为我们带来实质性的突破。
很好。或许转向中介业务。最近有消息称中介市场出现了新的参与者。我认为很多投资者将其解读为对你们的中介产品MAX的竞争威胁。MAX有哪些属性，你期望能帮助它保持领先地位，你认为竞争生态系统未来会如何变化（如果有的话）？
是的，中介并不是一个被很好理解的技术或概念。所以稍微分解一下，我们进入中介市场，我记得是在2018年我们推出MAX的时候。当时我们的竞争对手是Google的中介层和ironSource（现在是Unity的中介层）以及其他一些公司。所以这个领域一直充满竞争。
中介扮演两个角色。一是这项技术旨在允许发布商投放广告，但获得市场上所有的需求。我们是发布商的一个非常大的需求来源。众所周知，我们可能是最大的。然而，还有很多其他的。有Facebook、Google、Unity等等，往下数，15到20个，甚至可能100个。最后面的规模很小，但头部有很多多样性。该工具必须为发布商提供完全公平、无偏见的拍卖方式，在每个实例中从出价最高的网络获得最佳广告，才能有用。
我们构建的MAX是完全无偏见的，对我们的合作伙伴的数据完全透明，经过全面审计的解决方案。当我们将其推向市场时，我们比AdMob的发布商解决方案晚了10年。我们可能比ironSource的发布商解决方案晚了八到九年。当时我们还在与MoPub竞争。MAX在两到三年内从零增长到可能三分之一的市场份额。这是在我们拥有需求方平台优势之前。
所以如果你仅仅评估我们构建的技术，我们后来收购了MoPub，接管了这个领域更多的供应，抛弃了MoPub的技术，用我们的技术取而代之。发布商们过来了，他们当时完全有机会去任何其他平台，但他们都来到了我们的平台。原因是这项技术给了他们最高的收益。现在快进到今天，从那时起发生了什么。我们现在不仅在MAX拍卖中拥有最高的 monetizing 和最密集的拍卖，我们还配备了最好的购买工具。几乎每个发布商的大部分支出都在我们的平台上。
这不是应用内购买游戏的广告商。这是在他们的游戏中运行广告的发布商。为了让发布商增长，他们最好能够购买广告。我们是他们的最佳目的地。我们构建了最好的工具。就他们支出的百分比而言，这是一个非常大的数字。因此，我们不仅是最好的 monetizing 和最密集的，并在每一步都抵消竞争以达到这一点，我们还为他们提供最好的增长工具。
长话短说，我们的工具非常粘性。我们所处的市场并非没有竞争。那么，如果你问，随着我们前进，会发生什么，不可避免地会有更多的竞争。我们生活在一个代理世界，启动产品非常便宜。构建工具非常便宜。不要忘记，我们也非常擅长使用相同的工具。我们不认为来自竞争或我们内部的产品创新是静态的。我们也一直在创新我们自己的产品。
因此，如果这个领域有突破，而我们在双方都拥有最好的平台，这些突破将帮助我们为客户提供更好的产品。所以我们将竞争视为灵感，但我们知道我们平台的优势使其完全锁定，因为另一端的这些公司依赖我们来实现他们的增长。
明白了。Matt，或许我会回到你这里，然后Adam，我们以一个大图景的问题结束。但在那之前，Matt，上个月你们的首席产品官接受了一次采访，谈到了公司在社交媒体方面进行的一些实验。我的理解是，这更多的是——不是关键的战略优先事项，或许更像是“其他押注”。我的理解对吗？投资者应该如何看待你们正在进行的一些其他较小的项目？
是的。我的意思是，关于这个问题有很多讨论，因为我认为它是在一次采访中被提及的。你看，我们总是像这样测试新事物。我们只是在运行小型项目，看看未来可能有哪些机会。对我们来说，这在很大程度上不是核心的东西，所以你的描述是正确的。这实际上是我们引入差异化新人才的机会。所以这是在我们核心人才库之外的东西，带来新的想法。对我们来说，显然，我们运营非常精简。
所以这些“其他押注”都不是我们从研发角度进行的押注，不会真正改变业务的成本结构。我们会让它们非常、非常小和紧密，但我们更多地将其视为引入新人才的机会，然后我们可以将想法交叉应用到业务的其他部分。
明白了。很好。那么，Adam，或许作为结束，显然今天有很多关于AI的讨论。我想，在你与投资者的对话中，你认为AppLovin最被低估的机会是什么？然后或许一个你认为值得指出的挑战，是你将要执行的？
是的。看，我们正在构建的推荐系统模型，其结构与大型语言模型的发展路径非常相似。我认为出于某种原因，每个人都期望这项技术是静态的。我们没有像AGI这样的营销术语，但推荐系统将沿着与大型语言模型相同的轨迹发展。我们不仅使用类似的架构进行开发，还与大型语言模型配对开发，以加速开发速度。
如果我们相信AI技术在五年内的效率将提高2倍，那么基于此，如果我们做得好，我们的系统在其任务中，即在五年内预测它所预测的一系列问题，其预测能力将提高2倍。这将使我们的业务翻倍或更多。所以我认为这一点没有被很好地理解。人们显然非常关注大型语言模型，因为他们可以与它们互动，而不太关注这些推荐系统随着发展将能够做什么。我们面临的挑战也与技术带来的机会相关，随着我们获得更多客户，随着我们开放平台，我们将能够像我们讨论的那样真正扩展这项业务。每个新客户都是更多的数据，每个新客户都是更多的需求。
我们的数据护城河已经随着技术和我们提供的广告而增长。我们获得的客户越多，速度越快，数据护城河就会进一步扩大。所以我们的工作就是做到这一点。挑战在于，我们显然不太擅长营销自己。我给公司取名AppLovin，这是一个劣势。没有人了解这项业务，我们必须把自己展示出来。我们拥有世界上最好的解决方案之一，让公司进行自我营销。他们必须了解这一点。这是我们的工作，确保这一点发生。我们做得对。我们的客户将增长到超过100,000，我认为在未来五到十年或更长时间内将达到数十万。我们以AI技术改进的速度或更快的速度改进我们的技术。这在未来将是一个更大、更大的业务。
好的。Adam，Matt，感谢你们的到来。
谢谢，Matt。
感谢邀请我们。