蒂姆·史密斯（勘探副总裁）
迈克尔·马西森（Sidoti & Company）
大家下午好，欢迎参加Sidoti小盘股会议。我叫迈克尔·马西森，是该公司的股票分析师。今天我们有幸邀请到美国金矿公司的团队。在我或他们开始之前，让我先说明一些会议注意事项。我们非常鼓励提问，但您需要输入问题。操作方法是在Zoom屏幕底部，您会看到一个带三个点的圆圈。点击它，您会看到一个问答框。接下来，让我介绍一下团队。我们有请首席执行官蒂姆·史密斯。蒂姆，请开始。
谢谢你，迈克尔。大家下午好。感谢大家抽出时间参加今天的会议。我很荣幸向大家介绍美国金矿公司。我们是一家相对较新的公司，即将成立三周年。
截至4月底，我们于2023年4月在纳斯达克首次公开募股。当时我们筹集了2000万美元，其明确目的是重新发现位于阿拉斯加的惠斯勒金铜项目，这也将是今天演示的基础。您可以在纳斯达克找到我们，股票代码是USGO。在演示过程中，我会发表一些前瞻性声明。勘探矿山开发行业本质上具有前瞻性。我建议您阅读本演示文稿的详细内容。当然，完整的演示文稿可以在我们的网站www.us.goldmining.com上找到。惠斯勒项目是一个金铜项目，按价值计算约75%是黄金，25%是铜。还有一些银的价值，但黄金和铜构成了惠斯勒项目的主要经济商品。如右侧地图所示，惠斯勒位于相对较近的位置，距离安克雷奇的主要人口中心仅100英里，以阿拉斯加的标准来看算是相当近了。我们在指示类别中有约540万盎司黄金当量，在推断类别中有500万盎司黄金当量。我们使用黄金当量，即黄金、铜和那些银价值的组合，只是为了用一个简单的单位来表示金属含量，当然是以黄金价值为基准进行标准化。
该项目由美国金矿公司100%拥有，位于州属土地上，我们认为这与一些可能涉及原住民土地或联邦土地复杂问题的项目相比是一个关键差异点。我们没有这些复杂问题，只需要与阿拉斯加州这一个监管机构打交道，而且他们是非常好的监管机构。将这个项目整合并分拆到美国金矿公司并在纳斯达克上市的一个关键催化剂是，该州希望修建一条直接通往我们矿区的道路。我稍后会详细介绍这一点，但这对我们来说是一个我们想要利用的重大机会。对我们来说，做到我们所说的非常重要。因此，当我们在2023年首次公开募股时，我们筹集了2000万美元。我们说过我们会进行两年的钻探。完成。我们做到了。我们会重新开始勘探过程，以发现更多潜在的未来发现。完成。我们做到了。我们会进行矿山工程研究，以便使该项目有可能成为未来的矿山。因此，我们进行了冶金研究，获得了非常高的铜和金回收率，并完成了我们有史以来的首次初步经济评估。这是最新消息，本月早些时候刚刚发布。
我们关于此事的新闻稿于3月2日发布。技术报告目前已接近完成，将在未来几天内上传。我会详细说明，但关键结论是非常强劲的税后净现值为20亿美元，内部收益率为33%。首先，简单介绍一下团队。我们有强大的后台，在采矿行业有良好的记录。您会注意到这里的管理层都是资深人士。我有30年的经验，是一名地质学家，从发现到矿山开发和生产，在世界各地工作过。我最近的工作是在世界最大的黄金矿业公司纽蒙特。我离开纽蒙特来接受这个机会，我对这个机会所提供的前景感到兴奋。我的同事兼公司董事长阿利斯泰尔·斯蒂尔也有30年的经验，曾在许多中型和大型矿业公司工作。我们最近聘请了伊莫拉·戈茨，她是一位资深的矿山工程师，同样拥有30年的矿山设计和生产经验，我们还增加了一位特别顾问巴里·奥尔森，他是一位资深的大型矿山开发专家。
在底部，您可以看到董事会的其他治理团队成员。这里的成员拥有强大的技术背景经验，以及在许可方面的良好阿拉斯加经验、良好的采矿经验和资本市场经验，为治理提供支持。简单介绍一下我们公司的结构。股权高度集中，流通股仅1300万股。有一些认股权证将在大约五到六周后，即4月底到期。如果全部行使，我们的流通股仍将不到1500万股。本演示文稿的日期为3月6日。当时，我们的股价约为13美元，市值为1.73亿美元。这种结构相当独特。我提到过我们是分拆公司。我们的母公司GoldMining Inc.于2015年收购了惠斯勒项目，将惠斯勒资产分拆为美国金矿公司是他们的决定。他们这样做的原因是希望提供一个结构，为惠斯勒项目带来专门的管理和资金，以便能够迅速推进项目。
GoldMining的持股比例有所稀释。最初持有80%的股份，现在降至74%，随着时间的推移被稀释了。内部人士仍持有4.5%的股份。据我所知，GoldMining从未出售过一股股票，是非常支持的主要股东。我也不知道有任何内部人士出售股票。日常交易的公众流通股占其他股东的21%。我们的日均交易量约为10万股。相对较小，但考虑到股权相对集中，当我们发布新闻和独立研究分析师报告时，交易量肯定会成倍增长。如果有人想跟进H.C. Wainwright或Red Cloud Securities，他们的分析师Heiko Ihle和Taylor Combaluzier在我们发布初步经济评估后都最近更新了他们的研究报告，因此您可以获得一些额外的独立报道。
好的，让我们深入了解初步经济评估的结果。首先，重要的一点是，定价基于共识定价，黄金每盎司3200美元，铜每磅4.50美元。共识基于对该行业多家机构和银行的调查，每月发布。我们考虑了移动平均线和其他因素，得出每盎司3200美元的价格，这当然仍远低于现货价格。
由于中东局势，今天黄金价格略有下跌，但在2026年年初至今的大部分时间里，黄金平均价格一直在每盎司5000美元及以上。考虑到这一点，我们的初步经济评估仅基于惠斯勒矿床。
我们的矿产资源库存实际上包括三个独立的资源，三个独立的矿床。我们只选择了其中最大的一个，即惠斯勒矿床，显然它是整个项目的同名矿床，并且在其中我们只使用了该资源的高置信度指示分类部分。使用这些输入，以下是输出结果。按5%的贴现率计算，税后净现值为20亿美元。左侧是共识定价，右侧是现货定价。因此，在黄金现货价格为每盎司5000美元时，税后净现值接近50亿美元，内部收益率从33%跃升至60%。在约1500万年的矿山寿命中，我们预计将生产约270万盎司黄金和近6亿磅铜。我们的初始前期资本为13亿美元，其中包括20%的应急资金，再加上近4亿美元的维持资本。我们整个矿山寿命的全维持成本为每盎司1046美元，非常健康。显然，该成本与3200美元的黄金共识价格之间存在显著的利润率。我认为真正使惠斯勒脱颖而出的关键结论之一是，对于这种规模的矿山，投资回收期非常快，为2.1年，在现货定价下投资回收期翻倍。看看我们的生产概况，非常健康，但也有一些改进空间。因此，在整个矿山寿命期间，我们将生产约25万盎司黄金当量，略低于24.6万盎司。
前七年平均略超过30万盎司。这种非常快的投资回收期是由矿山寿命的前三年推动的，我们平均每年生产近35万盎司黄金。正如我所提到的，因为我们只使用惠斯勒矿床，所以有时由于矿山调度，我们需要剥离废石以到达矿化的更深部分。这意味着我们在第四年、第八年、第十年和第十一年的产量会下降。现在，如果我们引入这些额外的资源，我将在接下来的地图上指出这一点，我们有机会平滑生产曲线，提高这些年份的产量，并有望随着时间的推移产生更高的整体生产率。因此，这是一个未来的机会，需要进行额外的持续研究，因为我们希望引入这些额外的现有资源。现在让我们进入虚拟 tour，我将能够向您展示这些资源相对于我们已经完成的基准案例采矿研究的位置。我将带您快速游览一下阿拉斯加。我们首先深入阿拉斯加中南部的这个地图区域。
我们到了。这是安克雷奇，为您定位。这是我们的矿区，用橙色突出显示。目前，我们可以从安克雷奇的众多机场之一乘飞机进出我们在惠斯勒的简易机场。乘坐塞斯纳206飞机大约需要40分钟的飞行时间。我提到过该州希望修建一条道路，就是这里的紫色线条。它被称为拟议的西苏西特纳通道公路，因为它提供了通往苏西特纳河以西的通道。这是一个由州主导的“资源之路”重大项目，将为我们的资源开发机会提供通道。在规划的路线上还有另外两三个更先进的资源开发机会。因此，我们只是众多受益者之一。然而，我认为我们可能是最幸运的，因为这条路直接通向未来将成为我们矿场大门的地方。这条路将使我们能够将设备和消耗品运入惠斯勒未来的采矿作业，并将精矿从麦肯齐港运出出口，您可以看到这是一个现有的港口。因此，这条路有效地将惠斯勒与阿拉斯加中南部及周边的现有交通基础设施连接起来，阿拉斯加约三分之二的人口居住在安克雷奇、帕尔默和瓦西拉的这个圈内。
深入了解这个矿区，我想在这里推荐我们的网站，因为这个动画演示对所有人都开放观看。
每个人都可以在这里获得完整的功能进行深入了解，您可以缩放、旋转。它为您提供了良好的3D可视化效果。我提到过我们有三个独立的矿床构成了整体资源库存。从南部开始，这里有岛山矿床。但我们真正关注的是北部，那里有另外两个矿床。当然，惠斯勒矿床，我已经提到过，它构成了我们的基准案例初步经济评估，因此包含在初步经济评估中。我们的第三个资源，雷恩特里矿床，目前未被包括在内，但它是那些位置便利、相对靠近的机会之一，可以将额外的资源纳入未来的矿山计划迭代中。
旋转一下地图。我认为关键结论是，尽管我们在阿拉斯加，人们往往认为阿拉斯加多山，但资源区域周围的相对地形实际上相当平坦，坡度平缓，非常适宜，易于作业。我稍微缩小一点，指出一些其他特征。这是我们的营地，我们从安克雷奇飞来的简易机场。我已经指出了拟议的西苏西特纳通道公路。同样，与之前的地图颜色相同，这个紫色路线。阿拉斯加在东边，距离地图边缘约80英里。我们现在深入惠斯勒矿床。让我们看看。这基本上是让您虚拟地好像乘坐直升机悬停在矿床正上方。所以我们正俯视惠斯勒矿床，这种锈红色的岩石是自然侵蚀在地表暴露出来的。这实际上是惠斯勒斑岩中的矿化铜、金和铜金。再次旋转，您可以清楚地看到这里有大量的土地，地势平坦，坡度平缓，这使我们有机会找到地方建造必要的基础设施，以促进采矿作业。跳到营地。我们现在悬停在营地上方。您可以看到中间地带的东简易机场。然后旋转回去，向北看惠斯勒矿床，它位于这里的山坡上，距离约3.5英里。
您可以开车穿过树林，经过雷恩特里矿床，直接到达惠斯勒矿床，大约需要30分钟。现在我将带您深入地下。这是您看到的钻探。这些带有颜色的黑色线条是钻探轨迹。颜色表示黄金品位。现在我们切换到铜品位。
我之前提到过，我们将铜和金合并为一个简单的计量单位，即黄金当量。因此，您可以看到颜色越热，品位越高。如我所说，在头两年，我们在募资用途中表示最初会进行两年的钻探。根据这些结果，我们将决定是否进行初步经济评估。在最初两年的钻探中取得了非常强劲的结果，包括一个突出的钻孔，652米（近2000英尺），金当量品位为1克/吨，其中包括0.73克/吨黄金和0.16%铜。
该钻孔中从地表到深部的连续高品位矿化。现在缩小，查看近期钻探与所有钻探的总和。这是从钻探生成的块体模型或资源模型。这是我们计算吨数和测量品位以得出总金属含量的方法。所以只是旋转一下。再次提醒，如果您访问我们的网站并点击演示文稿，您可以自己旋转它。为了节省时间，我将继续前进。这里有几张幻灯片，直接聚焦于惠斯勒矿床本身。在边界品位以上有非常强劲、稳健的连续矿化。这是一个大规模的露天矿，因此我们可以开采到相当低的品位，约0.2克/吨的边界品位。但真正推动我们快速投资回收的是我们有一个高品位核心。我之前提到过，颜色越热表示品位越高。所以这里的红色，如果我能找到图例并显示出来，红色和洋红色块表示块体品位大于1克/吨和2克/吨。向您展示系统核心的高品位核心，正是这推动了盈利能力和经济性，它非常连续，并且直达地表。
如果我在这里绘制地表轨迹，那么山脊轮廓会像这样下来。基本上，在矿山寿命的最初几年，我们主要进行开采，显然我们从上往下开采。因此，我们主要开采高品位矿化，因此在矿山寿命的早期阶段返回快速现金流，实现2.1年的快速投资回收期。这就是勘探情况。我将快速总结一下，确保留出一些时间提问，指出除了现有资源外，我们还有许多勘探目标。我们对通过勘探和发现增加额外增长的潜力感到非常兴奋。如果我们缩小到静态地图，只是为了强调我们有三个非常有前景的区域。我们称它们为矿物系统。这些是广阔的区域，具有未来额外发现的潜力。我将重点介绍北部的一个区域。再次，缩小到矿区的北部，围绕现有的惠斯勒和雷恩特里矿床，我们有一个非常强大的勘探方法。我们已经确定了超过25个不同的独立目标。您看到的是一系列这些垂直的灰色管状结构，它们是闪长斑岩的宿主。这些是含有铜和金矿化的宿主岩石。您可以看到我们使用这边的惠斯勒矿床来校准我们如何插值地球物理数据。基本上有超过两打不同的目标，我们计划从今年夏天开始进行系统性的钻探计划。
我们计划在这里启动几台钻机，开始工作以进行新的发现。最后，我将总结一下我们的总体战略。第一条轨道是矿山开发轨道。我们已经确定我们有一个经济上非常稳健的基准案例采矿机会。我们还可以引入额外的资源，在短期到中期内扩大基准案例采矿机会，与此同时，我们有勘探轨道，有可能带来额外的未来发现。这一切都很棒。
我们认为那里有巨大的增长潜力。我们也认识到，能够为我们发现的任何东西获得许可是非常重要的。因此，为了做到这一点，我们正在推进基准案例的环境基线调查和利益相关者参与，以便使项目能够清晰地通过许可流程。我们一直在进行利益相关者参与，这包括州和联邦层面的立法者。您可以在右上角的照片中看到邓利维州长，几年前的夏天和我一起站在惠斯勒矿床顶部。他是阿拉斯加负责任的可持续资源开发的坚定支持者。将惠斯勒与安克雷奇连接起来的西苏西特纳通道公路本质上是邓利维州长的一个关键遗留项目。我们正在与他的部门合作，尽快实现这一目标。这些道路开发项目目前正在许可过程中。您还可以看到阿拉斯加在华盛顿的代表团的其他几位成员。您可以看到这里的穆尔科斯基参议员和众议员尼克·贝吉奇，他们去年也访问了该地点。很高兴在华盛顿也有代表。迈克尔，说到这里，我把时间交还给你提问。我将保留结论幻灯片，它只是说明了迄今为止完成的关键里程碑以及两条主要并行轨道，即预可行性和开发轨道，以及与之并行的我们认为可以为公司、项目和公司带来未来持续增长和价值增值的勘探轨道。
好的，蒂姆，非常感谢。非常有趣。我们收到了几个问题，让我读几个。考虑到您运营矿山的经济性。如果我理解您的图表正确的话，您将把惠斯勒矿床作为露天矿开采。您能谈谈这对您的生产成本意味着什么吗？
是的，生产成本的主要指标，我认为与其他类似项目相比的是每盎司1046美元的全维持成本。我们认为这非常有竞争力。当然，黄金和铜价格的快速上涨对我们的项目非常有利。我们当然一直关注成本上升、资本成本和采矿成本。我们所有的成本输入将在技术报告发布时详细说明。顺便说一下，技术研究由Ausenco管理，这是一家非常受尊敬的矿山工程公司，在北美北部和西部完成了多项类似研究。他们在亚利桑那州和加拿大温哥华设有办事处，在主题专家和成本输入数据库方面拥有深厚的实力，基于基准成本输入。因此，我们相信我们对成本有很好的把握。总体而言，我们当然认为露天采矿是至少开始在惠斯勒采矿的最合理和最安全的方式。正如您在演示中看到的，矿化直接出露地表。您从上往下开采。因此，在早期能够安全地获取矿化，并尽快收回资本以返还初始资本投资并开始向股东返还资本，我们认为露天采矿是正确的选择。
现在，因为我们在惠斯勒和我应该补充的其他矿床都有高品位核心，所以长期有潜力转入地下开采。但我们可能在矿山寿命的前五年、十年甚至十五年都不会考虑这一点。这将是更长期的事情，有可能将这个矿区变成一个寿命更长的采矿区，可能有几十年的矿山寿命。但我们现在的基准案例实际上只涉及该潜在矿山寿命的前15年。
现在，根据您的一些幻灯片，如果我理解正确的话，在矿山本身，您将矿石加工成精矿，然后通过铁路运输出去，对吗？
第一部分是正确的，是的。不过还有第二部分需要补充。这种矿化类型对于斑岩型矿床来说非常常见。它是浸染状的低品位硫化物，铜是一种铜铁硫化物，称为黄铜矿。很容易浮选。我们通过初始浮选回路获得近80%的铜回收率。所以基本上，浮选产生铜精矿。在初始浮选之后还有一些额外的阶段，他们称之为精选过程，以将精矿加工到可销售的程度，此时精矿的铜品位约为25%，金品位约为2盎司/吨。所以这将是一种可销售的精矿？不——里面没有有害物质，没有有害成分。我们将把它从惠斯勒沿着西苏西特纳通道公路用卡车运到麦肯齐港。然后我们可以运输它。我们还没有做任何市场研究。这真的只是矿山工程研究的第一阶段。初步经济评估是可行性研究的第一步。
但北美有很多冶炼厂，或者我们可以考虑出口。我们会看看什么最有意义，以及谁会为该产品支付最高价格。重要的是，我提到过这个过程有第二阶段。所以铜精矿，浮选阶段只能让我们回收约60%的黄金。我们认为将40%的黄金送到尾矿或废料中不是一个好的商业计划。因此，我们进行了一些研究，看看是否可以提取剩余的黄金。因此，该回路的第二部分是一个常见的浸出回路，CIP或CIL回路，然后浸出铜精矿生产后留下的尾矿。这使我们额外回收35%至40%的黄金。因此，总的来说，我们的黄金总回收率达到89%，我认为这在北美任何斑岩矿床中都是最好的之一。
随着时间的推移，我想回到一个经常被提出的问题。您认为在实际生产任何金属之前，您是否需要额外的资金？
哦，当然，从长远来看，在我们生产金属之前，我们肯定有机会加速我们的研究。现在，我们的财务报告将在近期发布，人们将能够看到我们手头有资金；我们手头有现金，可以继续进行我们今年设定的工作计划。但话虽如此，如果市场情况良好，有机会获得更多资金来加速这些工作计划，有可能并行做更多事情，以更快地做出生产决策并最终进入开发阶段，那么我们会考虑这样做。
太好了。非常有趣且内容丰富的演示。我们的时间到了。蒂姆，您有什么总结性的话要说吗？
我认为只需关注近期到中期的新闻。通过我们的矿山研究，我们已经确定了一些低垂的果实，我们计划立即开始着手，并计划在今年夏天在野外开展勘探计划。因此，可能会有来自潜在积极钻探结果的新闻。我们的目标是今年进行新的发现。所以请关注今年夏天晚些时候的勘探计划新闻。
太好了，蒂姆。再次感谢您的演示，各位。感谢大家的参与。我们期待下次与您见面。大家再见。
谢谢大家。