操作员
Jennifer Belodeau（投资者关系）
David H. Watson（首席执行官）
Joshua Baugher（首席财务官）
Rob Brown（Lake Street Capital Markets）
Chris Moore（CJS Securities）
Ati Modak（高盛）
Michael Fairbanks（摩根大通）
晚上好，女士们、先生们，欢迎参加Argan公司截至2026年1月31日的第四季度及财年 earnings 发布电话会议。本次电话会议正在录制。所有参会者均处于仅收听模式。在管理层发言后，会议将开放提问环节。今天的发言配有幻灯片演示，可通过网络直播查看。此刻，我很荣幸将发言权交给今天的主持人，IMS投资者关系部的John Nesbett和Jennifer Belodeau。请开始。
谢谢。晚上好，欢迎参加我们讨论Argan截至2026年1月31日的第四季度及财年业绩的电话会议。今天参加会议的有首席执行官David Watson和首席财务官Josh Baugher。我将花一点时间宣读安全港声明。本次电话会议中以及演示文稿中所做的非基于历史事实的陈述均为前瞻性陈述。此类陈述包括但不限于关于公司收入和利润的未来目标和指标的预测或陈述。这些陈述受已知和未知因素及风险的影响。
公司的实际结果、业绩或成就可能与这些前瞻性陈述所表达或暗示的内容存在重大差异，而可能导致或促成此类重大差异的一些因素和风险已在今天下午的新闻稿以及Argan向美国证券交易委员会提交的文件中进行了描述。这些陈述基于截至今天被认为准确的信息和理解，我们没有义务更新此类前瞻性陈述。今天下午早些时候，公司发布了新闻稿，公布了其2026财年第四季度和全年财务业绩，并向美国证券交易委员会提交了相应的10-K表格报告。好的，我现在将电话转给Argan的首席执行官David Watson。请讲，David。
谢谢Jennifer，也感谢各位今天的参与。我将首先回顾我们整个公司在2026财年的运营和活动亮点，我们的首席财务官Josh Baugher将介绍我们的财务业绩，然后我们将开放问答环节。我们的第四季度延续了整个2026财年公司范围内的强劲执行力，使得该季度和全年的收入和利润均创下历史新高。Josh稍后将详细介绍本季度和整个财年的情况，但总的来说，我们第四季度的收入达到创纪录的2.621亿美元，2026财年的收入达到创纪录的9.446亿美元。第四季度毛利率为25%，全年毛利率为20.5%。
第四季度净收入创纪录，达到4920万美元，每股摊薄收益3.47美元；2026财年净收入创纪录，达到1.378亿美元，每股摊薄收益9.74美元。第四季度EBITDA创纪录，达到5600万美元，EBITDA利润率为21.4%；2026财年EBITDA创纪录，达到1.628亿美元，EBITDA利润率为17.2%。在2026财年期间，我们新增了25亿美元的合同价值，使我们的合并项目积压在年底增至超过29亿美元。我们的资产负债表依然强劲，并且在第四季度产生了可观的现金流。
截至2026年1月31日，我们拥有8.95亿美元的现金和投资，净流动性为4.21亿美元，且无债务。最后，我们仍然致力于向股东返还资本，在2026财年第三季度，我们将季度股息提高至每股0.50美元，即年度运行率为2美元。这是我们在过去三年中连续第三次提高股息。对于我们公司来说，这确实是一个令人兴奋的时刻，我们对所看到的强劲机会 pipeline 感到充满活力。正如我们在之前的 earnings 电话会议中所指出的，我们的电网正面临越来越大的压力。人工智能和数据中心的快速增长、万物电气化、更换老化电力设施的需求以及多年来对电力基础设施的投资不足，正在推动对新的、可靠的发电容量的迫切需求。
凭借我们的能力、长期的客户基础、经过验证的执行记录以及建设大型复杂电力项目的行业领先经验，Argan处于独特的地位，能够满足建设高质量、24/7能源资源的需求。凭借我们强大的在进行项目积压和建设大型复杂燃气发电设施的稳健机会 pipeline，我们对我们专业知识和能力的持续需求环境持乐观态度。与我在上次电话会议中提到的类似，我们预计在未来12-20个月内新增一些新项目。凭借我们现有的团队和项目节奏，我们仍然有信心能够同时执行10-12个项目。现在进行运营回顾。幻灯片4和5展示了我们的三个可报告业务部门。
我们的电力部门有能力建设各类电力设施，包括热力设施和各种可再生能源设施，包括带有电池储能系统的太阳能、生物燃料和生物质设施。电力部门第四季度收入为2.04亿美元，而2025财年第四季度为1.97亿美元，占合并收入的78%。税前账面收入为5500万美元，电力部门年底积压订单为27亿美元。工业部门提供现场服务，支持工业设施的新工厂建设和扩建，并制造金属部件，如管道系统和压力容器。该部门收入增长至5300万美元，而2025年第四季度收入为3300万美元，贡献了20%的合并收入，税前账面收入约为400万美元。
截至2026年1月31日，工业部门的积压订单为2.53亿美元。我们的电信基础设施服务部门2026财年第四季度收入为500万美元，而2025财年第四季度为300万美元，贡献了2%的合并收入。该部门2026财年年底积压订单为840万美元。电信基础设施服务为商业和工业客户提供跨配电、信息通信和数据网络的项目管理、建设服务。该部门还与需要高级安全 clearance 的联邦政府地点和军事设施以及数据中心合作。万物的快速电气化正在推动前所未有的电力需求。与此同时，数十年来对能源基础设施的投资不足，造成了能源高需求与电网能力受限之间的严重不平衡。
美国大部分热力电力基础设施正在老化，这可能会限制运行数据中心、制造设施和电动汽车充电基础设施所需的可靠、高质量、24/7能源供应。只有少数公司，包括Argan，有能力建设为电力经济提供动力所需的大型复杂联合循环设施。凭借我们的专业能力、长期的客户和供应商关系以及经过验证的成功记录，我们看到对我们服务的需求不断增加。我们仍然致力于采用严谨的方法来选择我们认为最适合我们能力、与我们现有项目组合相契合并增强我们推动长期增长和盈利能力的项目。
截至2026年1月31日，我们的合并项目积压总额为29亿美元，反映了全年新增25亿美元的合同价值，包括美国的三座燃气发电厂，总容量超过3.4吉瓦。我们目前的积压订单包括电力、工业和电信数据部门的完全承诺项目。我们看到所有三个运营部门对我们能力的强劲需求。正如我刚才提到的，经济的快速电气化正在给我们的电网带来压力，并推动对复杂联合循环项目的需求。我们是少数几家拥有成功执行这些项目专业知识的公司之一，我们拥有公认的卓越运营声誉和经过验证的成功记录。
这种高度有利的需求环境使我们能够采取严谨的方法，在合适的地区与合适的合作伙伴选择合适的项目。我们目前的积压订单约由77%的天然气项目、14%的可再生能源项目和9%的工业项目组成。鉴于我们目前看到的对新燃气设施的需求水平，我们认为天然气项目在近期和中期将继续占我们积压订单的很大一部分。也就是说，我们仍然致力于保持我们的可再生能源能力，因为我们相信电网可靠性可以从可再生能源和热力资源的结合中受益。幻灯片9重点介绍了目前正在进行或最近获得的部分主要项目。我们很高兴地分享，在2025年12月，我们的950兆瓦Trumbull能源中心项目达到了实质性完成。
交付像Trumbull这样规模和复杂性的项目是一项重大成就，我特别为我们的团队提前实现实质性完成感到自豪。我们继续在德克萨斯州为SLEC建设的1.2吉瓦超高效联合循环天然气发电厂取得进展，并开始在德克萨斯州的另外两个燃气项目——与CPV合作的1.4吉瓦项目和我们的860兆瓦项目——进行早期工作。我们在美国的700兆瓦联合循环天然气发电厂的工作也进展顺利。除了我们的热力项目外，我们在美国的可再生能源项目也按预期推进。在海外，我们在爱尔兰的两个项目——为SSE Thermal建设的300兆瓦生物燃料工厂Tarbert下一代电站，以及170兆瓦热力设施——继续取得稳步进展。
最后，您将看到我们工业部门正在进行的一些重点项目，包括一个价值1.25亿美元的数据中心项目，以及阿拉巴马州的一个回收和水处理厂以及北卡罗来纳州的一个水处理厂的工作。我们的积压订单反映了我们能力的多样性，我们在每个项目的建设周期中都专注于卓越执行。现在，我将电话交给Josh Baugher，由他为我们介绍第四季度的财务情况。请讲，Josh。
谢谢David，各位晚上好。在幻灯片10上，我们展示了截至2026年1月31日的第四季度和财年的合并收益表。第四季度收入增长13%，达到2.621亿美元，主要由于我们电力部门某些项目的时间安排。Trumbull能源中心在本季度达到实质性完成，其他最近获得的项目活动开始增加。第四季度，Argan报告的合并毛利润约为6560万美元，毛利率为25%。上一财年同期的合并毛利润为4760万美元，毛利率为20.5%。
最近结束的季度毛利润增加和毛利率改善主要由我们的电力部门推动，反映了强劲的项目执行，包括Trumbull能源中心提前实现实质性完成。2026财年第四季度，我们电力部门、工业部门和电信数据部门的毛利率分别为29%、11%和14.2%。2026财年第四季度的销售、一般和管理费用为1790万美元，高于上一财年同期的1490万美元。截至2026年1月31日的三个月的其他收入净额为770万美元，主要反映了该期间获得的投资收入。
2026财年第四季度的净收入为4920万美元，每股摊薄收益3.47美元，而去年同期为3140万美元，每股摊薄收益2.22美元。截至2026年1月31日的季度EBITDA增至5600万美元，而去年同期为3930万美元。本财年第四季度EBITDA占收入的百分比增至21.4%，而去年第四季度为16.9%。查看我们的全年业绩，2026财年收入增长8.1%，达到9.446亿美元，而上一财年收入为8.742亿美元。
2026财年我们的合并毛利率为20.5%，高于2025财年的16.1%，主要原因与本季度所述相同。2026财年SG&A费用增至5900万美元，而2025财年为5280万美元，但占收入的百分比保持一致。2026财年净收入为1.378亿美元，每股摊薄收益9.74美元，而去年财年为8550万美元，每股摊薄收益6.15美元。2026财年EBITDA为1.628亿美元，而2025财年EBITDA为1.135亿美元。现在，我将电话转回给David。
谢谢Josh。我们在第四季度进一步加强了资产负债表。截至2026年1月31日，我们拥有约8.95亿美元的现金等价物和投资，产生了可观的投资收益。我们的净流动性为4.21亿美元，且无债务。资产负债表的实力是一项竞争优势，因为它支持我们不断增长的业务、扩大 bonding 能力，并为客户提供可靠且可信赖的EPC合作伙伴。截至2026年1月31日，股东权益为4.62亿美元。这种流动性桥梁表明，我们的业务模式通常需要较低水平的资本支出。截至2026年1月31日，我们的净流动性为4.21亿美元，与2025年1月31日的3.01亿美元净流动性相比增加了1.2亿美元。
在2026财年，我们向股东返还了4300万美元的资本。我们有一个严谨的资本配置策略，重点关注我们的核心承诺。首先，我们投资于我们的员工，以确保我们做好适当的人员配备和项目执行准备。其次，公司支付季度股息，我们在2025年9月将季度股息提高33%至每股普通股0.50美元，创造了每股2美元的年度股息运行率。值得注意的是，这一增长是我们连续第三年提高季度股息，反映了我们业务的实力以及我们对返还股东价值的承诺。自2021年11月我们开始股票回购计划以来，我们已向股东返还总计约1.14亿美元。此外，在2025年4月，我们的董事会将股票回购计划的授权增加到1.5亿美元。
最后，我们将继续评估和考虑可能对我们当前能力有补充或互补作用或增强我们地理足迹的并购机会。我们公司致力于为股东创造长期价值。我们的积压订单和 pipeline 比以往任何时候都更强劲，自2007年以来，我们的有形账面价值和每股累计股息已增至创纪录水平。正如我在电话开始时提到的，对我们公司来说，这确实是令人兴奋的时刻。凭借我们在建设复杂联合循环天然气设施方面的已证实成功，我们处于独特的地位，能够从能源基础设施建设行业的紧迫性中受益。我们的积压订单强劲，我们的资产负债表对现有和新的潜在客户具有吸引力。
我们看到强劲的机会 pipeline，凭借我们今天的可见性，我们有信心作为能源基础设施行业的首选合作伙伴，对我们专业知识和服务的需求将持续到近期和中期。最后，我们仍然专注于我们的长期增长战略，利用我们的核心竞争力来利用现有和新兴的市场机会，保持严谨的风险管理，提高项目管理效率的目标，最大限度地减少代价高昂的项目超支，加强我们作为建设为电力经济提供动力并维持电网可靠性的发电设施的首选合作伙伴的地位。最后但同样重要的是，在通过深思熟虑的资本配置对我们业务有意义的收购机会持开放态度的同时，推动有机增长。
当我们开始2027财年时，我们仍然致力于利用我们所看到的对我们服务的强劲需求，严谨地专注于在合适的地区与合适的合作伙伴追求合适的项目。同样，我们致力于在整个项目组合中推动卓越执行。我要感谢我们的整个团队为卓越运营所做的辛勤工作和奉献。他们是我们公司增长和成功的引擎，我感谢股东的持续支持。现在，操作员，让我们开放提问环节。
[操作员说明] 您的第一个问题来自Lake Street的Rob Brown。您的线路已接通。
嗨。第一个问题，只是想讨论一下您在 pipeline 中看到的需求或兴趣所在的地区。您看到的一些区域活动是什么？
Rob，很好的问题。感谢您的来电。我们在全国各地看到了许多机会。显然，我们现在在德克萨斯州有相当多的工作正在进行。多年来，我们在PJM做了很多工作。您知道，我们去有项目的地方，所以我们在建设项目的地点方面确实没有限制。机会的数量确实是全面的，所以没有特别的区域要向您指出。
好的，很好。您多次谈到 pipeline 不断增加。在项目定价动态和这些项目的利润率方面，您看到了什么？它们是保持一致，还是随着需求增长而上升？
我们对每个项目都保持严谨的态度，我们的重点是项目的成功完成，对吗？确保设施按时、按预算上线。此外，Rob，您知道，我们有长期的客户关系，我们非常重视这些关系，我们希望这些关系在这个繁忙时期及以后继续保持。我们从事这个行业很长时间了，我们已经学会了如何预测供应链和其他可能影响项目的因素，我们会相应地为合同定价。现在，每个人都有足够的工作，我们的定价模型一如既往，考虑了当今的市场通胀、劳动力和其他各种风险。
没有一刀切的定价方法，因为范围复杂性，如联合循环与简单循环、承担的风险和其他因素可能因合同而异。我们从任何合同开始就与客户密切合作，以协作的方式为他们和我们推动成功的结果。
好的，谢谢。我把发言权交出去。祝贺所有进展。
谢谢，Rob。
谢谢。您的下一个问题来自CJS Securities的Chris Moore。您的线路已接通。
嘿，下午好，伙计们。谢谢接受几个问题。是的，也许再问一个关于定价和利润率的问题。只是想了解一下2027年的情况。显然，2026年的数字，20.5%，其中包含了Trumbull的大量超额利润。您知道，如果看2026年是20.5%，2025年是16.1%。从您今天的角度来看，2027年的毛利率可能在这两者之间吗？您知道，关于全年毛利率会是多少，您有什么想法吗？
Chris，感谢参加本次电话会议，这是一个很好的问题，您在背后给出了一些很好的背景，对吧？因为在过去两年中，我认为我们的季度利润率在11.4%-25%之间。正如您所暗示的，它们确实会波动。话虽如此，在刚刚结束的当前财年，我们的利润率节奏一直呈上升趋势，显然我们希望继续在此基础上再接再厉。有很多因素，对吧？执行、合同类型、承担的风险、部门组合等，都可能对利润率产生正面或负面影响。您也知道，关注我们很长时间了，考虑到建筑行业的波动性，我们在方向性指导方面有意保持保守。
鉴于最近的奖项以及项目组合、合同类型和每个业务部门相对百分比的变化，从毛利率角度来看，现在判断2027财年的最终结果还为时过早。我们对我们的积压订单构成以及正在进行的项目迄今为止的进展感到非常鼓舞。
明白了。您有几个相当重要的项目刚刚开始。您谈到在未来12-20个月内可能新增一些新项目。只是想了解一下，在2026日历年，您有能力完成并实际开始建设多少个新的大型天然气项目，比如说超过5亿美元的项目？可能是另外一个，或者您知道，只是想了解一下除了您已经在做的CPV和Sandow等项目之外，2026日历年的实际产能情况。
当然。您指出我们已经新增了一些近期项目，这是正确的，您知道，我们确实说过。我们预计在未来8-20个月内新增一些项目，这与我之前电话会议中的指导意见一致。这可以追溯到我过去提到的，这归结为项目产能，对吧？同时10-12个项目。您知道，我们现在有9个项目在进行中，7个热力项目和2个可再生能源项目。不过我要指出的是，Trumbull在12月刚刚达到实质性完成，我们正接近尾声。这意味着我们今年有能力承接更多项目。您知道，可能是多个项目。10-12这个数字是关键，我们目前还没有达到这个数字。
明白了。我的最后一个问题。Roberts季度表现不错，5300万美元。积压订单看起来不错。那个5000万美元的水平，是可持续的还是有点激进？您知道，如果我考虑未来的情况。
是的。我们很高兴看到全年的收入增长。我的意思是，在收入方面，从第一季度的2900万美元开始，到第四季度达到5300万美元。虽然2026财年收入与上一年相比相对持平，但您正确地指出，您知道，我们一直处于收入增长的轨道上。我们的积压订单从年初的5300万美元增加到2.53亿美元，增加了2亿美元。这还包括新增了一个相当有意义的项目，一个价值1.25亿美元的与数据中心市场相关的项目。
收入势头、创纪录的积压订单，除了一些潜在的季节性因素外，我们期待这项业务的同比增长，并当然继续致力于此。我们的重点始终是项目执行和盈利能力。
很公平。我就问到这里。谢谢，David。
谢谢，Chris。
谢谢。您的下一个问题来自高盛的Ati Modak。您的线路已接通。
嘿，David。嘿，Josh。我的第一个问题，您知道，您能给我们任何关于价值链各个组成部分在劳动力、涡轮机可用性之间的障碍的最新情况或状态更新吗？让我们了解一下今天市场的情况。
好的。我明白了。我假设您指的是我们的 pipeline 以及事情如何推进。
是的。我的意思是，总体市场，您知道，这也帮助我们思考您具体的 pipeline 会怎样。任何能帮助我们思考紧迫感以及今天各个组成部分所处位置的内容。
我们仍然非常有信心。如您所知，我们目前29亿美元的积压订单是与客户完全承诺的项目，将在未来3年以上转化为收入。我们对看到其他项目进入我们的积压订单的信心，您知道，我一直认为我们预计这些项目将在未来8-20个月内进入。可能是下个季度，可能是，您知道，可能是三个季度后。再次提醒听众，您知道，我们无法控制项目何时开始。您知道，从供应链角度，从涡轮机角度，从互联角度，那里有相当多的改善条件，因为供应链，您知道，试图赶上并满足增加的需求，不仅在美国，而且在全球。我们正在看到这一点。希望这回答了您的问题，Ati。
是的，这很有帮助。我想如果您能给我们一个关于团队数量扩张以及总体进展是否符合您预期的感觉。只是想思考时间线，是否有理由相信，您有点暗示情况正在有所改善。有理由相信这会提前吗？我们应该如何看待这个问题？
是的。我很难给出具体的时间线。我的意思是，如您所知，限制因素是各个级别的人员，您知道，包括项目领导层、技术人员和后台人员。如您所知，我们专注于保留、培训和增加员工数量。事实上，我们的非技术劳动力处于历史最高水平，我们继续增加人员。所有这些因素加在一起，我们将继续优化我们当前的劳动力并继续增加，理想情况下，您知道，我们现在有10-12个项目。希望，以后我能给您一个不同的答案。
听起来不错。如果我能再问一个问题。在10-K中，您对表后解决方案有一些评论，以及需要额外的灵活调度，这有点导致了燃气发电厂。您能谈谈这种动态吗，因为您收到了很多关于这如何影响或与您的业务竞争的来电？很想听听您的看法。
当然。我很惊讶您已经看完了10-K。这不是一个短文件。
公平地说，我只看了那个部分。
我们总是被要求参与表后项目。正如我一直所说的，这归结为合适的项目、合适的合同、合适的价格、合适的客户、合适的位置，以及什么最适合我们的项目组合。这仍然是一个强劲的机会。您知道，传统的机会仍然强劲，而且是全面的。这是一个不断发展的市场，我们继续参与其中。
好的。谢谢。
谢谢。您的下一个问题来自摩根大通的Michael Fairbanks。您的线路已接通。
嘿，谢谢回答我们的问题。也许只是关于本季度的利润率。我想您显示电力部门的增长利润率为29%。您能具体谈谈第四季度的驱动因素吗？您知道，这主要是由Trumbull项目的结束推动的，还是更广泛的利润率增长？谢谢。
当然，Michael。从根本上说，这确实归结为执行，这是推动大部分成功的因素。我的意思是，随着我们的项目组合更多地转向燃气项目，而不是可再生能源方面，项目组合有轻微的轮换。归根结底，是全面的执行，我想我在之前的回答中提到过，我们对我们在各个方面的进展感到非常满意，而且显然Trumbull项目提前达到实质性完成，您知道，让我们有机会不产生某些成本。您知道，您不会在工作现场多待两个月。这从利润率角度来看也是非常有益的。
太好了。谢谢。也许作为后续，跟进Rob earlier的问题。您能谈谈您在PJM地区看到的机会吗，特别是围绕这次紧急容量拍卖，也许只是该地区客户的对话情况？
是的。我的意思是，老实说，简短的答案是这仍然有点待定，对吧？紧急容量采购，您知道，拍卖实际上还没有最终确定它会是什么样子。显然，我们将密切关注这一点，因为我们在PJM建设了很多发电厂。我的意思是，它肯定有可能产生在德克萨斯州发生的TEF效应，对吧？德克萨斯能源基金推动了德克萨斯州的许多机会。它可能在PJM产生同样的效果，这很令人兴奋。我们继续密切关注它。
谢谢。
谢谢。问答环节到此结束。我现在将会议交回给David Watson做总结发言。请讲。
谢谢各位参加今天的电话会议。我们期待在报告2027财年第一季度业绩时再次与您交谈。祝您晚上愉快。