Mike Hynes（首席财务官）
Joe Christina（首席执行官）
Todd M. Brooks（The Benchmark Company, LLC）
下午好，欢迎参加今天Noodles & Company 2025年第四季度财报电话会议。所有参会者目前处于仅收听模式。在演讲者发言结束后，将进行问答环节。提醒一下，本次会议正在录制。
现在，我想介绍Noodles & Company的首席财务官Mike Hynes。
谢谢大家，下午好。欢迎参加我们2025年第四季度的财报电话会议。今天下午和我一起出席的是我们的首席执行官Joe Christina。我想先简要介绍一些监管事项。在会议期间，我们可能会就公司未来事件或未来财务表现发表前瞻性陈述。任何此类内容均应被视为《私人证券诉讼改革法案》所指的前瞻性陈述。
此类陈述仅为预测，由于多种风险和不确定性，实际事件或结果可能与这些预测存在差异，包括本下午新闻稿中提及的以及公司Form 10-K年度报告和后续向SEC提交的文件中的警示性声明所涉及的风险和不确定性。在会议期间，我们将讨论非GAAP指标，我们认为这些指标有助于评估公司的经营业绩。
这些指标不应被孤立考虑，也不应替代按照GAAP编制的财务结果。这些指标与最直接可比的GAAP指标的调节表可在我们2025年第四季度的收益报告中找到。在公司提供指导的范围内，仅以非GAAP为基础提供，并且不提供前瞻性非GAAP指标的调节表。这些指标的定量调节信息无法在不付出不合理努力的情况下获得。
接下来，我想将会议交给我们的首席执行官Joe Christina。
谢谢Mike，下午好。当我们回顾2025年时，情况很明确。我们在Noodles & Company全公司范围内建立了有意义且持续的发展势头，2025年第四季度全系统同店销售额增长近7%，并在2026年第一季度进一步提升至9%以上。到目前为止，本季度还剩一周时间，2025年第四季度的盈利能力远超去年同期，并且正如我们对2026年第一季度的指导所示，这一进展并非偶然。这是纪律性执行和明确关注最重要事项的结果。
2025年是该品牌的关键一年。我们推出了公司历史上最全面的新菜单，并推出了令人渴望的限时产品，包括Chili Garlic Ramen（香辣蒜味拉面）——这是我们近年来最成功的限时产品之一，我们认为这也将新的客户群体引入了Noodles & Company，从而显著提升了我们的食品品质。我们通过推出Delicious Duos（美味双人餐）强化了强大的价值信息，为顾客提供了引人注目的套餐组合和有吸引力的价格点，在不影响质量的前提下提供了平衡、多样性和日常可负担性，同时也提高了消费者对我们新菜单产品的认知度。
我们对门店组合进行了全面审查，导致关闭了表现不佳的餐厅，这一行动持续到2026年第一季度，重要的是，这导致销售额向附近门店转移，使得这些持续运营的餐厅的平均销售额基准出现阶段性增长，正如Mike稍后将更详细讨论的那样，这也对利润率产生了有利影响。我们通过引入运营卓越审查计划、提高标准并在每家餐厅推动更高的一致性和问责制，加强了运营卓越性。所有这一切的基础是对基本面的重新关注。
在整个2025年，我们加强了餐厅的执行力，提高了食品一致性，严格管理成本，并优化了营销方法。当你始终如一地高水平执行基本面时，业绩就会随之而来。这正是我们在今年下半年开始看到的情况。但在我更深入地探讨2025年取得的进展之前，我想强调一下我们迄今为止的第一季度同店销售表现，因为我们去年建立的进展在2026年进一步加速，实现了我们认为处于快速休闲行业领先水平的销售增长。
在今年第一季度至今，我们的客流量和同店销售额持续增长，全系统同店销售额增长超过9%，客流量增长超过4%。3月将标志着我们连续第七个季度实现客流量增长，值得注意的是，2026年第二阶段实现了公司31年历史上最强劲的同店销售表现之一。我们通过重新推出Steak Stroganoff（牛肉 Stroganoff）作为限时产品开启了这一年，这是有史以来最受顾客请求的热门产品之一。
我们通过创意的人工智能驱动营销活动利用了这种粉丝热情，该活动产生了强大的参与度，并提醒顾客为什么这道菜一直是经久不衰的经典。Steak Stroganoff的业绩超过了之前推出的该限时产品，并将这道美味菜肴确立为未来几年冬季回归的热门、令人渴望的限时产品。当你将像Steak Stroganoff这样令人舒适的热门产品与更强的餐厅执行力和出色的顾客体验相结合时，它会变得更加令人渴望。美味的食物和一致的运营相结合，显然引起了我们顾客的共鸣。
我们以明确的目标和更清晰的重点进入今年，围绕四个战略目标调整组织：培养优秀团队、激发增长、提高顾客满意度和实现强劲的财务业绩。这些目标正在塑造我们的运营方式、投资方式和衡量成功的方式。而且，我们已经看到这种进展在继续。
在这种背景下，让我们回顾一下2025财年我们为今年年初的强劲表现奠定基础所取得的进展。2025财年是关于加强我们业务的核心并恢复全系统一致性的一年。我们从食品开始。我们优化了菜单，提高了 recipe 标准，并在餐厅层面改进了执行。加强培训和收紧运营控制，使得每一碗食物都更加一致。
我们的限时产品也更具影响力和针对性，为品牌带来活力，并强化了我们在面条领域的权威地位。一个很好的例子是Chili Garlic Ramen（香辣蒜味拉面），我们在10月将其作为限时产品推出。受流行的拉面技巧启发，这款无汤碗提供了顾客已经渴望的黄油、辛辣、鲜味十足的口味。它迅速成为我们历史上最成功的限时产品之一。这款新的拉面不仅引起了我们忠诚会员的共鸣，而且我们认为，还将我们的品牌介绍给了那些希望在快速休闲环境中享用拉面的新消费者。
我们最近刚刚将这款拉面以及之前的热门产品Indonesian Peanut Chicken Saute（印尼花生鸡肉炒面）重新推出，以提高对我们菜单中亚洲面条系列的认知度。此外，我们目前正在评估其他拉面配方，因为我们认为菜单中的拉面部分可能会与我们的Macs系列一样成功。总之，这些改进增强了顾客对我们食品的信心，并有助于全年提高与品牌的互动。
运营卓越紧随其后，我们的运营卓越审查（OER）计划的推出引入了一种更结构化的指导和问责模式，覆盖我们所有餐厅。区域经理和区域领导现在使用OER来关注根本原因，制定明确的行动计划，并在我们的团队中加强一致的执行。这种方法加强了领导一致性，提高了培训问责制，并在全系统提高了运营标准。我们在顾客体验中看到了这项工作的成果。在这一年中，通过SMG衡量的我们的OSAT（总体满意度）得分有了显著提高，我们稳步缩小了与快速休闲品类平均水平的差距。
1月份，我们的总体满意度达到72%，这是自2024年初启动该计划以来，我们最接近快速休闲行业基准的一次。这些改进反映了顾客体验基本面的更强执行，从更清洁的餐厅和更好的服务，到更一致的食品质量和更强的晚餐运营。同样重要的是，我们的团队现在在更清晰的期望、更强的指导以及对人员、运营、顾客和财务业绩持续改进的共同关注下开展工作。
我们还建立了一种更周到和可持续的价值方法。当我们仔细倾听顾客的意见时，很明显价值不仅仅与价格有关。我们的顾客希望对他们所支付的金额与获得的食物量感到满意。价值意味着平衡、感到满足，并带着拥有出色用餐体验的感觉离开。此外，在当前的宏观经济环境下，今天的消费者变得更加注重价值，我们希望能够通过菜单产品来解决这一问题，不是通过临时折扣，而是为顾客提供持续的价值导向选择。这一见解为Delicious Duos（美味双人餐）的推出提供了信息。
我们没有推出折扣，而是专注于通过提供令人渴望的组合来提升我们的价值主张，这些组合在可接受的价格点上提供多样性和满意度。该平台引起了顾客的共鸣，在支持客流量和消费频率的同时，保持了我们的利润率完整性。由于Delicious Duos提供的组合以及展示这些各种菜单产品的营销，它还提高了对我们新菜单的认知度。
我们的营销方法变得更具纪律性、更数据驱动，并且更专注于我们作为品牌的核心。我们回到了业务的基础——面条。我们的信息侧重于渴望度、多样性以及定义Noodles & Company体验的舒适、可分享的场合。正如我们经常在内部所说的，我们了解面条，我们的营销再次以庆祝这种权威为中心。同时，我们改进了规划和管理营销投资的方式。我们从静态的年度计划转向了持续优化绩效的营销引擎。
利用人工智能支持的数据和渠道层面的绩效输入，我们的团队根据回报增量和受众反应动态调整投资，使我们能够平衡品牌建设与需求生成。因此，我们在各个渠道更积极地管理媒体投资，将资金重新分配到回报最高的机会，同时优化受众定位，并在顾客反应最强烈的市场加大投入。结合食品、运营和价值方面的改进，这些努力促成了同店销售趋势的稳步改善、客流量的稳定和最终增长，以及餐厅层面利润率的扩大。
同时，我们加强了业务的财务基础。我们通过更好的排班和收紧运营管理提高了劳动生产率。我们更精确地管理食品成本，并提高了营销部署的效率。这些行动，加上利用显著的同店销售增长，使2025年第四季度的餐厅层面利润率提高到14.1%，同比提高了290个基点。
正如我所提到的，Mike将讨论的我们对2026年的指导要求2026年全年利润率较2025年有所提高。结果是一个更健康的系统，具有更强的单位层面经济效益和更具弹性的运营模式。今天给我信心的是我们在整个业务中看到的一致性。食物更好，执行力更强，标准更清晰，结果也随之而来。我们在2025年所做的工作奠定了坚实的基础。我们现在在2026年继续在这个基础上发展。
在我将话题交给Mike之前，我想提供有关我们先前宣布的战略替代方案审查状态的最新情况。正如之前所分享的，我们的董事会启动了战略替代方案审查，以探索最大化股东价值的方法。该过程可能包括一系列潜在选择，例如为现有债务再融资或其他战略或财务交易。尚未做出任何决定，也没有设定完成时间表。在审查完成之前，我们不会提供额外评论。
接下来，我将把时间交给Mike，由他介绍财务细节。
谢谢Joe。第四季度，我们的总收入与去年相比增长0.8%，达到1.228亿美元。第四季度全系统同店销售额增长6.6%，其中公司自有餐厅增长7.3%，特许经营餐厅增长3.8%。第四季度公司同店客流量增长1.4%，平均客单价增长5.8%，其中包括本季度2%的有效定价。第四季度公司平均单店销售额增长9.9%，达到144万美元。
正如Joe所提到的，我们的销售势头在2026年第一季度继续加速。2026年至今，我们公司的同店销售额增长超过9%。我们对这种销售加速感到非常鼓舞，尤其是在2025年第一季度的比较基础更为艰难的情况下——2025年第一季度同店销售额增长4.7%，并包含了2025年3月新菜单推出的大量营销活动。
回到2025年第四季度。我们第四季度的销售加速带来了令人印象深刻的底线增长。我们第四季度的餐厅贡献利润率从2024年第四季度的11.2%提高到14.1%。第四季度的销货成本占销售额的26.0%，同比下降120个基点，这是由菜单价格、供应商返利和较低的折扣共同推动的，部分被与新菜单产品相关的较高食品成本和适度通胀所抵消。
我们第四季度的食品通胀约为1%。第四季度的劳动力成本占销售额的30.9%，与去年相比下降140个基点，主要是由于销售杠杆的好处，部分被工资通胀所抵消。第四季度的小时工资通胀为2.3%。第四季度的占用成本从2024年的1140万美元降至1070万美元，这是由于过去12个月公司自有餐厅数量减少。
第四季度其他餐厅运营成本增加40个基点，达到20.1%。其他餐厅运营成本的增加主要是由于第三方配送渠道销售额增长导致的第三方配送费用增加以及营销费用增加，这些大部分被销售杠杆所抵消。第四季度的一般及行政费用为1170万美元，而2024年为1130万美元。第四季度净亏损为680万美元，即每股摊薄亏损1.16美元，而去年净亏损为970万美元，即每股摊薄亏损1.70美元。2025年第四季度的亏损包括560万美元的非现金减值费用，主要与我们决定关闭表现不佳的餐厅有关。
第四季度调整后EBITDA为760万美元，而2024年第四季度为400万美元，增长超过88%。第四季度，我们关闭了9家公司自有餐厅和3家特许经营餐厅。我们第四季度的资本支出为230万美元，而2024年为380万美元。第四季度末，我们拥有130万美元的可用现金，债务余额为1.102亿美元，循环信贷额度下有超过1100万美元可用于未来借款。
作为我们餐厅组合优化项目的一部分，我们在2025年共关闭了33家餐厅，2026年至今已关闭20家餐厅。我们继续从这个持续进行的项目中看到良好的结果。最有意义的影响是关闭后销售额向附近Noodles餐厅的转移，这推动了我们全公司餐厅层面利润的显著增长。这在很大程度上归因于我们高比例的店外销售。在2025年第四季度，我们估计关闭对同店销售额的贡献约为100至150个基点。
我们预测，组合优化项目将对2026年第一季度的同店销售额产生200至300个基点的积极影响。我们认为，从关闭餐厅到附近Noodles餐厅的销售额转移是对这些持续运营门店的基准平均单店销售额的永久性好处。在整个2026年，我们将继续寻找优化餐厅组合的额外机会，以提高餐厅层面的盈利能力，包括我们所经历的销售额转移趋势带来的好处。我们目前估计2026年将关闭30至35家餐厅。
转向指导。我们对2026年第一季度的预测如下：同店销售额约为9%，调整后EBITDA为570万至630万美元，较去年同期结果增长一倍以上。对于2026年全年，我们提供以下指导：总收入为4.78亿至4.93亿美元，其中包括6%至9%的同店销售额增长；餐厅贡献利润率在14.7%至16%之间；一般及行政费用为4900万至5200万美元，其中包括约250万美元的基于股票的薪酬费用。
折旧和摊销费用为2400万至2500万美元；利息费用为1000万至1100万美元；调整后EBITDA在3000万至3500万美元之间；1至2家新特许经营餐厅开业；我们估计2026年总资本支出为950万至1050万美元。我们预计2026年将实现正自由现金流，并有机会将债务余额减少500万至1000万美元。有关我们2026年预期的更多信息，请参见我们新闻稿中的业务展望部分。
接下来，我想将会议交回给Joe做最后的发言。
谢谢Mike。我们通过专注于基本面并以纪律性执行来提升顾客体验，建立了有意义的发展势头。当美味的食物、强大的运营和与顾客产生共鸣的有针对性的营销结合在一起时，业绩就会随之而来，这正是我们所看到的成果。2025年第四季度调整后EBITDA的显著同比增长以及我们对2026年调整后EBITDA显著进一步增长的预期就证明了这一点。我们相信，我们在2025年奠定的基础以及2026年初销售的强劲加速，使我们能够在整个2026年及以后实现可持续增长。
感谢大家今天的时间。现在我将会议交回给操作员。
谢谢。我们现在将进行问答环节。[操作员说明]我们的第一个问题来自Benchmark Stone的Todd Brooks。请提问。
嘿。感谢提供提问机会，恭喜在2025年出色收官后，2026年第一季度取得如此强劲的开局。干得好。
谢谢。Tom。
如果可以的话，我有两个问题。谢谢。如果可以的话，我有两个问题。一个是关于你们的方式，也许最好通过2026年的指导来审视。你们谈到了第一季度来自销售额转移的贡献。你们定性地谈到了销售额转移对利润率的好处。Mike，关于2026年指导中这两个指标的同比改善，有多少归因于销售额转移，又有多少归因于你们目前业务中看到的核心潜在发展势头？
当然。如果我们看2026年全年指导，调整后EBITDA为3000万至3500万美元，我们取中间值。这表明EBITDA同比改善约1000万美元。我们认为其中略少于一半将归因于关闭，略低于500万美元，其余归因于核心业务改善。
好的，很好。这很有帮助。我们将通过损益表回顾餐厅层面的利润率想法，以了解运营改进和杠杆带来的改善。好的，完美。
我的第二个问题是，9%的增长数字非常惊人，考虑到我们所处的环境。Joe或Mike，你们是否感觉到早期退税活动可能对业务产生了一些刺激作用，或者在过去几周，你们是否看到了与汽油价格上涨相关的任何压力？我只是想弄清楚如何将9%的数字反映出消费者在没有这些外部压力和好处的情况下的基线水平。谢谢。
是的，这是两个影响行业的重要因素，而且都是近期的。当我们查看今年至今的业绩时，除了天气因素外，我们看到了很大的一致性。并不是说我们在3月份退税开始时或冲突后看到了巨大的变化。所以，我们在我们这边没有看到明显的影响。而且当我们将我们的表现与行业相比时，行业的同店销售额一直在0%到1%之间徘徊，而我们自2026年初以来一直持续超过行业9个百分点以上。所以，我认为这些因素尚未显现出来。
是的，Todd，我认为——我认为，我们还围绕你拥有的东西和你愿意支付的价格构建了菜单。所以，当我们推出Delicious Duos并推出出色的限时产品以吸引更多客流量进入餐厅时，我认为我们为每个人都提供了一些东西，这应该能让我们在未来几个月保持稳定。
Delicious Duos的销售占比如何，Joe？
销售占比——取决于是否有强劲的限时产品推出，因为这会影响Delicious Duos的销售占比，但大约在5%左右，这与它自去年7月底推出以来我们预期的一致。
好的，非常感谢你们两位。
谢谢。问答环节到此结束，今天的会议也到此结束，您现在可以挂断电话。感谢您的参与。祝您有美好的一天。