操作员
Claire Yenicay（执行副总裁、投资者关系与企业传播）
Bill Wilson（首席执行官）
Stuart Rosenstein（执行副总裁兼首席财务官）
Patrick Sholl（Barrington Research）
Michael Kupinski（Noble Capital Markets）
早上好，欢迎参加Townsquare Media 2025年第四季度 earnings 电话会议。提醒一下，今天的会议正在录制，您的参与即表示同意此类录制。目前，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行简短的问答环节。[操作员说明]
接下来，我想介绍今天会议的第一位发言人，执行副总裁Claire Yenicay。请开始。
谢谢操作员，各位早上好。感谢大家今天参加Townsquare的第四季度财务更新会议。今天与我一同参加会议的有我们的首席执行官Bill Wilson，以及首席财务官兼执行副总裁Stuart Rosenstein。
请注意，在本次会议中，我们可能会发表除历史信息外的其他信息，包括与公司未来预期、计划和前景相关的陈述。这些陈述根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款被视为前瞻性陈述，存在可能导致实际结果与这些陈述存在重大差异的风险和不确定性。这些陈述反映了公司基于当前状况的信念，这些状况受某些风险和不确定性影响，包括公司提交给美国证券交易委员会（SEC）的10-K表格年度报告中详细说明的那些风险和不确定性。
在本次会议中，我们将使用某些非GAAP财务指标，包括经调整EBITDA。此类非GAAP财务指标应与我们网站上提供的季度报告、年终报告和当前报告中的所有信息结合使用。我还鼓励所有参会者访问我们的公司网站并下载投资者演示文稿，因为Bill在今天上午的讨论中将参考其中的一些幻灯片。此外，我们的年度股东信函现已在我们的网站上发布。
现在，我想将会议交给Bill Wilson。
谢谢Claire，也感谢大家今天参加我们的会议。今天早上能与大家交流非常开心。我们非常高兴地向大家分享，Townsquare的第四季度业绩以及因此产生的2025年全年业绩达到了我们在上次会议上提供的总净收入和经调整EBITDA指引，这反映了我们团队在当前环境下的辛勤工作。
我们感到自豪的是，我们以数字为先的本地媒体战略的执行使我们能够为客户提供出色的业绩，同时在2025年超越竞争对手并获得市场份额。此外，由于对费用基础的深思熟虑和审慎管理，我们产生了强劲的运营现金流，并在对广播媒体公司不友好的充满挑战的环境中完成了再融资，将我们的到期期限延长至2030年，并为我们执行增长战略提供了充足的时间。由于我们强劲的现金流特性，我们能够全年偿还债务，同时为股东维持高收益股息，并为未来增长对业务进行有机投资。
在深入讨论业绩之前，我想花一点时间谈谈我们的股息。我提到这一点是因为，由于年底的股价表现，我们的股息收益率飙升，导致一些投资者联系我们并对股息安全性表示担忧。坦率地说，我们不太关注隐含的股息收益率，因为我们认为数字广告业务的潜在实力及其差异化并未反映在当前股价中，这使得股息收益率有时成为一个有些无关的指标。
在这样的背景下，我很高兴地分享，管理层和我们的董事会仍然对我们的业务模式所产生的强劲现金流充满信心，因此也对我们维持当前股息率的能力充满信心。现在回到我们的业绩。
到目前为止，应该非常清楚的是，Townsquare已经从一家传统广播公司转变为一家以数字为先的本地媒体公司，我们的数字平台和数字执行为我们在本地媒体中脱颖而出。2025年，公司总净收入的约55%来自数字业务，高于2024年的52%；2025年，我们总部门利润的56%来自数字解决方案，高于2024年的50%。
如幻灯片10所强调的，这在行业中处于领先地位，是竞争对手的2倍，因为平均而言，他们只有30%的收入来自数字来源。正如我们多年来一直所说的，数字业务现在是并且将继续是Townsquare的增长引擎，也是我们未来重点投资资本的领域，这与我们作为以数字为先的本地媒体公司的战略一致，专注于美国前50名以外的市场，并进一步使我们与本地媒体中的其他公司区分开来。
我们的数字增长引擎由两个部门组成：数字广告（我们称为Townsquare Ignite）和订阅数字营销解决方案（我们称为Townsquare Interactive）。虽然我们预计两者都将实现具有强劲利润率的长期盈利增长，但我们预计我们的数字广告业务，更具体地说，我们的数字程序化业务，将成为我们的主要增长载体。
2025年，我们的数字广告业务以强劲的收入增长率开始了这一年。事实上，2025年第一季度收入同比增长8%。然而，随着一年的推进，我们面临着两种截然不同的趋势。与我们直接面向客户销售相关的数字广告非常健康和强劲，但在很大程度上被间接收入（也称为剩余收入）的下降所抵消，这是由我们本地和全国网站的在线受众趋势显著恶化所驱动的，您可能还记得我们在上次earnings电话会议上详细讨论过这一点。
总而言之，2025年数字广告收入同比增长2%。这一增长由两方面驱动：一是我们的程序化数字广告平台，二是我们自有和运营（O&O）数字资产的直接本地销售。首先，我们的数字程序化业务占2025年数字广告部门收入的约65%，数字程序化全年收入同比强劲增长9%。我们相信，这部分业务具有非常强劲的有机增长机会，得到我们一流的数字产品、强劲的行业顺风以及优秀领导团队的支持。我们预计程序化业务将在2026年及以后继续成为我们的主要增长驱动力。
我们的第三方媒体合作模式是我们程序化业务的组成部分，自2024年初 beta 版推出以来进展非常顺利。这一战略将在未来几年成为我们数字广告增长的重要组成部分。2025年，媒体合作收入约为600万美元，我们有六个本地媒体合作伙伴。提醒一下，通过这种合作模式，我们与其他本地媒体公司合作，处理其数字广告活动的所有主要组成部分，包括管理创意、购买和优化库存、提供数字活动的客户支持，以及重要的是培训我们的合作伙伴销售团队销售我们的解决方案。因此，我们可以进入新市场提供程序化数字广告解决方案，而无需收购广播资产，从而将我们的资本释放用于其他目的。
我预计，四年内，Townsquare的这一部门收入可以增长到5000万美元，利润率约为20%。最终，我们这一举措和部门的目标是成为主要城市以外本地市场的广播公司和数字机构的数字程序化广告首选提供商。
我们自豪地分享，除了2025年该部门的六个强大合作伙伴外，我们现在已与另外五个合作方签署协议，使媒体合作伙伴总数达到11个，我们很高兴开始与他们合作。总的来说，我们的程序化数字业务（现在占数字广告部门的65%）正处于良好状态，2026年初第一季度收入同比强劲增长约20%。同样，在2026年第一季度，我们的程序化数字广告业务增长约20%。
我们的本地团队比以往任何时候都更好地销售数字广告，同时我们的媒体合作部门有望在2026年实现收入几乎翻倍。其次，我们本地O&O数字资产的直接销售，包括我们的本地销售人员销售我们自己的400多个本地移动应用程序和本地网站上的库存，在2025年也相当强劲，同比增长9%，这是由客户数量和平均月支出的增加所驱动的。2026年第一季度，我们本地O&O数字资产的销售额预计将增长超过10%。
凭借我们数字产品和工程团队的深厚技能，我们为客户开发了多种数字广告解决方案，为我们规模的市场带来了全国性的规模和复杂性，包括程序化交易所无法提供的高影响力解决方案，如网站接管、首次展示、全站覆盖、移动插页式广告、赞助社交提及、背书等等。此外，我们拥有独特的能力来收集和分析来自我们数字受众的第一方数据，使我们能够提供关于消费者行为、受众兴趣和购买意向的详细且独特的见解，为我们的客户带来具有强劲投资回报率的实际结果，使我们在本地竞争中具有真正的战略优势。
我们特别为我们本地销售团队的成功以及他们为推动直接销售增长所做的工作感到自豪，他们将继续这样做，目前我们第一季度的预测支持这一信念，我们直接销售的O&O数字广告第一季度收入同比增长超过10%。
现在，谈谈人工智能（AI）的出现给数字广告带来的阻力，我们在上次earnings电话会议上也详细讨论过，为了清楚起见，AI对我们通过程序化方式销售自有和运营网站上的 excess 或剩余数字库存（即本地销售团队未售出的展示次数）所获得的收入产生了负面影响，原因是我们现在可用于销售的 excess 数字库存减少了。
2025年，我们的数字受众有所减少，因为来自谷歌等搜索引擎的推荐显著下降，正如我们在之前的earnings电话会议上所讨论的那样。2025年，我们O&O本地和全国网站以及移动应用程序的独立访客平均每月约为4000万人，与2024年的每月约7000万人相比下降了约45%。正如我们之前分享的，这是一个全行业问题，对各种规模的出版商都产生了重大影响。
来自我们网站剩余库存的收入（提醒一下，这对我们来说几乎是100%利润率的收入）同比下降约40%，2025年约为1200万美元，而2024年约为2000万美元。因此，剩余间接数字收入占我们总数字广告收入的比例从约13%下降到2025年的仅8%。
重要的是，我们的直接数字广告销售并未受到受众下降的影响。正如我已经分享的，2025年我们本地O&O网站的直接销售额同比增长9%，2026年第一季度预计增长超过10%。这是因为尽管我们的受众下降幅度很大，但由于我们受众规模巨大，我们有大量 excess 或未售出的数字库存，我们远未触及可以直接销售的数字广告数量。这种对我们原本强劲的数字广告表现的重大且意外的拖累，显著抑制了我们2025年的整体收入和利润增长率。事实上，如果不包括程序化销售的剩余库存收入，Townsquare 2025年的数字广告收入总体同比增长8%。
有人问我们是否认为我们的数字受众以及因此产生的间接数字广告收入会归零，以及这是否会影响我们的直接数字广告收入。答案无疑是否定的。为什么？很简单，因为有其他数字受众驱动因素到我们的网站和移动应用程序，这些因素与谷歌和其他搜索引擎无关，为我们提供了一个底线。我们的很大一部分流量来自社交媒体，以及来自我们忠实受众对我们网站和移动应用程序的直接访问，以及来自我们本地电子邮件通讯的流量，以及来自移动警报的流量，还有许多其他有机流量来源。我们正在积极利用这一点，开发新的流量策略，构建新的内容发布工具，并重振我们的团队。
早期迹象非常有希望。1月份，我们网站的独立访客环比增加。尽管同比仍有所下降，但1月份的受众水平达到了自2025年7月以来的最高水平。这是一个早期证明，即使受到AI和搜索引擎流量的影响，鉴于我们对超本地内容的关注以及我们社交媒体平台的力量，我们处于差异化的位置，可以阻止下降，并且我们相信再次增长我们的在线受众。
正如我们在上次earnings电话会议上所概述的，剩余间接收入的同比比较在今年8月之前将相当负面。我们预测第一季度和第二季度剩余收入同比各下降约40%，然后2026年第三季度和第四季度，我们预计剩余收入同比大致持平。
对于2026年全年，我们的预期是，约1200万美元的剩余间接收入将下降到2026年的约900万美元，因此下降约300万美元，而且这对Townsquare来说几乎是100%的利润率。好消息是，随着我们自有和运营资产的在线受众1月环比增长，我们预测2026年第一季度收入将比2025年第四季度增长超过10%。至少在连续基础上，我们预计2025年全年经历的剩余收入下降将大幅消退，而且很可能我们会像2026年第一季度相对于2025年第四季度那样持续环比增长，这是一个非常积极的发展，也是我在上次会议的问答环节中预示的。
因此，尽管我们第一季度剩余收入同比下降约40%，但我想强调的是，它目前仅占我们总数字广告收入的一小部分，约8%。事实上，我们数字广告部门的大部分，包括尤其是我们的程序化业务，继续实现非常强劲和健康的盈利收入增长，我们预计鉴于我们直接销售业绩的强劲，2026年第一季度数字广告收入总体将实现高个位数增长。
此外，即使间接剩余收入预计下降300万美元，我们对2026年全年的预测是数字广告也将实现高个位数增长，这与2025年2%的增长相比有显著加速。同样，在2026年全年，我们预计我们的数字广告总体将实现高个位数增长，而2025年全年增长2%。
在Townsquare Interactive，我们的订阅数字营销解决方案业务，我们自豪地分享，我们实现了其历史上最高的部门利润率，以及自2019年以来的最佳利润增长和有史以来第二强劲的同比利润改善，部门利润同比增长近400万美元，增幅17%，几乎抹去了Townsquare Interactive过去两年的利润下降。
Townsquare Interactive强劲的利润表现主要归因于三个因素。第一，2023年客户服务模式的重组，使我们能够更高效地增长；第二，2024年底和2025年初销售结构的变化，导致销售团队暂时缩小（下降约40%），但非常重要的是，销售团队更具生产力，投资回报率更高；最后，第三，人工智能带来的效率提升。我们为Townsquare Interactive团队如何拥抱人工智能并将其用于整个业务的显著成本节约和效率提升感到非常自豪，从帮助创建网站到协助客户服务。然而，正如我刚才提到的，销售团队规模大幅缩小导致短期内Townsquare Interactive的销售速度放缓，因此收入表现受到抑制。
2025年，Townsquare Interactive净收入同比下降0.7%，我们预计短期内收入同比下降将继续，因为我们正在重建销售团队。我们绝对计划将销售团队重建到之前的水平，因为我们仍然对Townsquare Interactive的服务产品和潜在市场充满最大信心，据我们估计，潜在市场有近900万目标客户，如幻灯片14所示。我们预计Townsquare Interactive第一季度收入将下降约8%，根据当前预测，我们最早可能在2026年第三季度看到收入环比增长。同时，我们预计2026年全年将继续保持强劲的利润率，就像我们在2025年所实现的那样。
我想强调的是，我们仍然非常有信心，我们对客户服务和销售模式所做的改变，以及我们继续部署AI解决方案，加上未来销售团队的增长，正在为Townsquare Interactive未来十年的高效和盈利增长与成功奠定基础。
现在转向我们的第三个也是最后一个业务部门，广播电台。正如大家所知，在Townsquare，我们将本地电台视为极具价值的资产，具有显著的现金流特性、无与伦比的消费者覆盖范围以及与我们的受众和客户的重要本地联系。然而，电台不是Townsquare的增长驱动力，2025年，不包括政治广告的广播广告净收入同比下降8%，总体下降12.6%。尽管广播收入下降和宏观阻力，我们在2025年再次超越行业，根据Miller Kaplan的估计，获得了本地和全国广播市场份额。
2026年第一季度，我们目前预测广播部门的非政治广告表现与2025年第四季度和全年相比将略有改善。凭借我们本地广播的差异化本地内容，以及能够为客户提供数字加广播相结合的营销解决方案，我们相信我们将继续在我们的市场范围内获得广播市场份额和总体市场份额，同时在我们精心管理费用以维持强劲广播利润率的同时产生稳定的利润。
事实上，我们能够在2025年管理广播费用，使得尽管收入下降，在不包括政治收入影响的情况下，2024年和2025年的广播部门利润率均约为26%。从长远来看，我们相信我们差异化的数字平台将带来强劲增长，以抵消未来核心广播收入的下降。
现在我将把会议交给Stu，由他更详细地讨论我们的财务业绩和指引。Stu，交给你了。请讲。
谢谢Bill，各位早上好。今天能与大家交流非常开心。我们非常高兴地报告，我们的第四季度业绩达到了我们的收入和经调整EBITDA指引。第四季度净收入同比下降4.5%（不包括政治广告），总体下降9.6%，净收入为1.065亿美元，处于我们1.05亿至1.09亿美元的指引范围内。全年净收入同比下降2.8%（不包括政治广告），总体下降5.2%，至4.274亿美元。第四季度经调整EBITDA（不包括政治广告）同比下降17%，总体下降30.9%，至2150万美元，也处于我们2150万至2350万美元的指引范围内。全年经调整EBITDA（不包括政治广告）下降3%，总体下降12.2%。我还想强调的是，在不包括2024年和2025年政治广告影响的情况下，经调整EBITDA利润率两年均持平于20.3%，因为我们深思熟虑地管理我们的费用基础，以应对广播高利润率数字业务的阻力。
Townsquare Ignite，我们的数字广告部门，第四季度收入略有下降，因为剩余数字广告收入的疲软抵消了我们程序化产品和自有及运营数字组合直接销售的持续增长。总体而言，第四季度数字广告收入同比下降1%，比第三季度的下降略有改善。
全年来看，这转化为我们数字广告收入的温和增长，同比增长1.6%。正如Bill也提到的，我们预计第一季度直接数字广告销售的强劲将抵消剩余收入的持续阻力，第一季度数字广告收入增长将比第四季度加速。2025年，由于我们详细描述的高利润率剩余数字收入的损失，数字广告利润率下降到约22%。因此，展望未来，我们预计数字广告利润率将保持在20%出头的水平。
正如预期并如我们之前预测的那样，Townsquare Interactive，我们的订阅数字营销解决方案部门，第四季度净收入同比下降5.6%，全年下降0.7%。我们很高兴地分享，正如预期并与全年表现一致，Townsquare Interactive又一个季度实现了非常强劲的利润增长，第四季度部门利润同比增长12%。2025年，Townsquare Interactive的总部门利润同比增长令人印象深刻的17.4%，部门利润增长370万美元，该部门利润率达到历史最高的33.6%。2026年，我们非常有信心，由于已实施的效率和成本节约措施，利润率将与2025年的利润率保持一致。
2025年各季度，不计政治广告的预测广告净收入同比持续下降约8%，因此全年也是如此。由于2025年不是政治年，总体下降更为显著。第四季度，广播总收入下降17.8%，全年广播总收入与去年相比各下降12.6%。重要的是，在不包括政治广告的情况下，2024年和2025年的广播部门利润率大致持平，每年约为26%。我们为我们的团队在收入下降的情况下努力管理广播费用基础感到非常自豪。
我们第四季度净亏损为480万美元，即每股摊薄亏损0.32美元。2025年，我们的净亏损同比改善120万美元，净亏损为980万美元。我们想提醒您，损益表上包含的任何所得税收益或拨备仅用于GAAP财务报表目的。我们拥有大量的税务属性，包括约1.21亿美元的联邦净经营亏损结转以及与我们无形资产的税务摊销相关的其他大量税务盾牌。我们仍然相信，我们在2028年底之前不会成为重要的现金纳税人。
正如Bill强调的，我想再次强调，我们始终具有强劲的现金流生成能力。2025年，我们产生了3100万美元的运营现金流。支付现金利息前的运营现金流为8300万美元，尽管经调整EBITDA同比下降，但仅比上一年减少2%或200万美元。2025年，在2025年2月再融资之后，我们偿还了2300万美元的未偿债务，包括第三季度在公开市场以折扣价购买的600万美元定期贷款。此外，我们今年的现金用于支付5200万美元的利息、1300万美元的股息以及2800万美元的2月再融资相关费用。需要说明的是，我们当前的年化利息支出约为3900万美元。
年底资产负债表上有4.57亿美元的总债务和500万美元的现金，我们的净杠杆率为5.14倍。我想提醒您，由于我们的定期贷款是浮动利率工具，基于我们当前的债务余额，每季度利率下调0.25个百分点，年化利息减少约110万美元。
与往常一样，我们的首要任务是通过有机内部投资来投资我们的本地业务，以支持我们的收入和利润增长，特别是我们的数字增长引擎。我们计划继续投资于我们的数字产品、技术、销售、内容和支持团队，特别是在Townsquare Interactive和Townsquare Ignite业务中，以在我们位于前50名城市以外的市场保持强大的竞争优势。此外，我们计划利用多余的现金流通过强制性和自愿性债务偿还来减少债务，当然，支持我们的高收益股息。
说到我们的股息，董事会已批准下一季度股息于5月4日支付给4月27日登记在册的股东。每股0.20美元的股息按年计算为每股0.80美元，基于我们当前的股数，意味着年度支付约为1300万美元，基于当前股价，股息收益率约为11%。
正如Bill所提到的，管理层和董事会都认为我们当前的股价没有反映Townsquare的内在价值。因此，我们不担心隐含的股息收益率，因为我们相信，当投资者更好地了解我们的业务并且我们的业务恢复增长时，股息收益率将会下降。
正如Bill在今天上午会议开始时强调的那样，我们的计划是继续以当前利率支持我们的股息。重要的是，Townsquare管理团队和董事会共同拥有公司16%的股权，确保我们的利益与我们的其他利益相关者紧密一致，因为我们致力于创造长期价值。
现在转向2026年第一季度和全年展望。我们预计第一季度净收入在9600万至9800万美元之间，同比略有下降。我们预计第一季度经调整EBITDA在1600万至1700万美元之间。提醒一下，由于广告的周期性，第一季度通常是我们一年中收入最低的季度，因此我们广告部门的利润率在第一季度通常较低。
全年来看，我们目前预计收入在4.2亿至4.4亿美元之间。该指引中包含的预测政治收入约为800万美元，与2022年选举周期我们收到的750万美元政治收入一致。我们希望这是一个保守的估计，但由于过去几年政治收入低于预期，我们认为这种方法是谨慎的。我们预计2026年经调整EBITDA在8700万至9300万美元之间。
现在，我将把会议交回给Bill。
谢谢Stu，也感谢大家今天上午抽出时间了解Townsquare 2025年底的业绩。我们非常感谢。
当我们开始2026年时，Townsquare有许多值得强调的优势领域。第一，我们的数字广告收入将在第一季度恢复高个位数收入增长，这得益于我们程序化产品的优势、媒体合作部门的成功以及我们本地数字O&O资产直接销售的强劲、持续收入增长。正如我 earlier 详细说明的，我们已经看到在线受众环比稳定的早期迹象，因此剩余收入也趋于稳定。正如我 earlier 也提到的，我们目前预测广播部门的非政治广告表现与2025年各季度8%的非政治广告下降相比将略有改善。
Townsquare Interactive的利润率保持在历史最高水平，我们预计年底前收入将出现环比改善。最后，也是最重要的是，我们有信心通过长期净收入、利润和现金流增长、净杠杆率降低以及当前利率下的未来季度股息支付，为我们的投资者创造股东价值。
一如既往，如果没有Townsquare团队每天直接推动我们增长和创新的努力、热情和承诺，我们就不会对长期成功有信心。我们正在打造一个更专注、更数字化、更具弹性的Townsquare，我们相信过去16年建立的坚实基础使我们能够在未来几年处于有利地位。我非常感谢我们的团队每天所做的出色工作。
现在，操作员，请开通线路接受所有问题。
谢谢。女士们，先生们，我们现在开始问答环节。[操作员说明]第一个问题来自Barrington Research的Patrick Sholl。请讲。
嗨，感谢回答问题。你 earlier 提到了人工智能。我只是好奇，在Townsquare Interactive方面，你看到你的一些客户在多大程度上使用这类工具来自助解决这些服务类型的问题。
嘿，早上好，Patrick。感谢你的问题。很高兴收到你的来信。是的，我们为公司整体，特别是Townsquare Interactive在部署AI工具以提高效率方面的进展感到非常自豪。这就是为什么，正如你在2025年看到的，我们运营Townsquare Interactive的利润率达到了历史最高水平，大约在30%出头——我认为是33%，而几年前我们通常在28%左右，我们预计2026年全年将继续保持这一水平。因此，我们为Townsquare Interactive团队以及我们目前在全年业绩中所处的位置感到非常自豪，正如我 earlier 所说，我们预计在2026年底前恢复收入环比增长，同时仍继续以非常高的利润率运营。
具体到你的问题，关于客户，不一定是我们在做什么，我们没有在Townsquare Interactive客户身上看到这种情况。提醒一下，我知道你知道这一点，Patrick，但你知道，我们的目标客户是年收入低于1000万美元、员工少于20人的企业，我们在投资者演示文稿中说明了目标市场的规模。这些企业正在寻求帮助来运营他们所有的数字营销解决方案。
所以，这不仅仅是拥有一个网站。我们真正的目的是帮助他们运营业务、发展业务并接触更多客户。正如我在之前的earnings电话会议上所概述的，在这一点上，我们的每个客户都在使用我们的CRM。因此，我们能够收集有关他们客户的离线信息以及在线信息，然后代表他们进行持续的基于文本的营销、电子邮件营销以及数字广告营销。
所以我们没有看到客户这样做。我们的目标市场不是那些想要自助服务的人。即使在AI出现之前，这种情况就一直存在。我们已经讨论这个问题十多年了。一直有像GoDaddy、Wix、Squarespace这样的免费增值模式，你可以免费拥有一个网络存在，然后是按次付费的广告服务。这不是Townsquare Interactive的价值主张。对于平均每用户平均收入（ARPU）300美元，我们正在处理您所有的数字营销解决方案，并帮助您更有效地运营业务。
我们没有看到AI对Townsquare Interactive产生任何负面影响。事实上，正如我在会议上概述的，它帮助我们真正改善了我们的营销，并将利润率从28%提高到33%至34%。因此，我们对Townsquare Interactive进入2026年及以后感到非常乐观。但我会把问题交回给你，看是否有任何后续问题。Patrick。
谢谢。是的，只是在数字广告方面，关于媒体合作，你能谈谈2025年推出的合作关系处于什么阶段，以及你期望2026年新合作伙伴如何开始产生影响。
感谢你的问题，Patrick。正如我在准备好的发言中概述的，我们对2026年及最重要的未来五年的数字广告业务感到非常乐观。我们在过去几次会议中详细讨论了剩余部分的阻力，正如我在会议上概述的，这种阻力现在开始消退。我们1月和2月的独立访客数量与2025年第四季度相比有所增长。因此，正如我在上次会议上提到的，我们的剩余间接收入从2000万美元（2400万美元）降至2025年的1200万美元。在2026年全年基础上，我们预计现在仅会下降到约900万美元。因此，我们预计2026年全年将有300万美元的阻力。但尽管如此，在第一季度，我们的数字广告同比增长超过7%，而2025年的增长率为1.6%。第四季度，由于剩余问题，我们的数字广告实际上略有负增长。因此，第一季度增长超过7%，我们预计全年将实现高个位数增长。
我们对Ignite数字广告部门感到非常乐观。团队非常出色。我们的程序化部门去年，仅我们正在做的部分，占数字广告的65%，2025年增长了9%。正如我在会议上提到的，第一季度增长超过20%。我们自有和运营的网站及移动应用程序的直接销售在2025年增长了9%，2026年第一季度目前增长超过10%。因此，势头强劲。我们为团队所做的工作感到非常自豪。
具体到你关于媒体合作的问题，有趣的是，这一过程进展得非常顺利，特别是在过去六个月里，入站联系我们团队的合作伙伴数量确实加速了。正如我提到的，2025年我们有六个合作伙伴，他们都是很棒的合作伙伴。我们现在已经签署了11个。2026年我们可能会增加第12个，但渠道非常强劲。
2024年，我们与媒体合作伙伴的收入约为100万美元。你可能还记得，Patrick，去年的初始推出年收入为600万美元，今年我们预计这一数字将大致翻倍。这实际上是我们现有六个合作伙伴的有机增长，因为我们引入了更多的人。
如你所知，我们运营这个媒体合作部门的利润率约为20%，我预计四年内这将成为一个5000万美元的业务。我认为2025年的业绩以及我们对2026年的预期就是一个很好的证明。就新合作伙伴而言，我们预计2026年不会有太多收入。我们现在将开始对他们进行入职培训，这意味着大量的培训，而新增的五个合作伙伴带来的收入微乎其微。对于2025年的原有六个合作伙伴，我认为他们中的每一个，或者几乎每一个，与他们与我们合作之前相比，收入都翻了一番。
你可能还记得，我们很荣幸与之合作的每家公司在我们之前都在做程序化数字广告。他们在该领域使用其他人，然后转向我们，因为我们能做的事情以及它的差异化，以及我们提供的所有工具和解决方案，并且我们已经实践并运行了我们要求和帮助他们运行的策略。因此，这非常具有差异化。这些业务中，几乎每一个在与我们合作的第一年，其收入与加入我们之前的年化收入相比几乎或超过翻了一番。
因此，媒体合作部门表现出色，但最重要的是，我们整个Ignite部门去年收入1.61亿美元，利润3600万美元，第一季度同比增长超过7%，全年预计同比高个位数增长。
Patrick，我将把问题交回给你，看你是否有关于Ignite或其他Townsquare相关的问题。
没有了，谢谢。谢谢。
谢谢Patrick。感谢你的问题。
谢谢。下一个问题来自Noble Capital Markets的Michael Kupinski。请讲。
谢谢，各位早上好。听到收入趋势正在改善，我真的很高兴。我只是想知道你能否谈谈除政治广告外，广播广告略有改善的原因，我只是想知道你是否看到了地缘政治问题和战争等方面的任何干扰？
谢谢，Michael。很高兴收到你的来信。是的，我们对Townsquare 2026年的开局以及对全年的展望感到非常满意。正如你刚才提到的，不计政治广告的收入趋势略有改善。我刚才强调了数字广告第一季度以及全年的高个位数增长，以及Townsquare Interactive将继续保持历史最高利润率，并在年底恢复收入增长。
因此，地缘政治环境显然并不有利，但我们看到2026年业务与2025年相比有显著改善。因此，愿上帝保佑，这种地缘政治局势得到解决，并尽快找到出路。我们预计，当这种情况发生时——无论何时发生，我们将看到这些业务中的每一个都有更大的改善，特别是数字广告和广播将受到地缘政治环境的最大影响。Townsquare Interactive在很大程度上不受此影响。如我所述，程序化和数字广告第一季度增长超过20%。我们自有和运营的移动网站和网站的直接销售增长超过10%。所以——这是在这种地缘政治局势下。
因此，我们将继续应对环境中的挑战，但我们对2026年与2025年相比收入状况的改善感到非常满意。至于你的问题，我确实预计，当局势得到解决时，我们的广告业务将比现在有更快的增长，我们对此感到非常满意。
Michael，我将把问题交回给你，看是否有任何其他后续问题。
不，这真的很鼓舞人心。你是否看到将互动服务扩展到新垂直领域或市场的机会？市场是否存在分歧，例如西海岸与东海岸？我只是想知道你能否给我们更多这方面的信息。
是的。不，我的意思是，对于Townsquare Interactive，大家应该记得，这是我们基于SaaS的订阅业务。在客户类型方面，我们非常多元化，从律师、医生到承包商等等。所以客户基础非常多元化。从地理位置来看，完全多元化。这些都是美国本土的企业。所以我们在那里没有国际业务。
如你所知，我们的大多数客户都在我们的本地市场范围之外，这是因为我们的呼叫中心，团队运营水平很高，真正的收入增长将随着我们建立销售团队而恢复，我们已经详细概述了这一点。但团队运营水平很高，做得很好，多元化，确实帮助这些企业以比以前更高效的规模运营。
因此，我们对Townsquare Interactive感到非常乐观。正如我在数字广告方面以及你刚才所说的，很高兴看到广播业务不计政治广告的表现比去年略有改善，并且我相信随着地缘政治局势的消退，我们的广播业务在2026年将进一步改善。但就Townsquare Interactive而言，在美国各地（无论西海岸还是东海岸）都非常多元化，并且在年初表现相当不错，Michael。
明白了。关于你的第三方媒体合作，我想跟进Patrick的问题。显著加速这项业务的主要限制因素是什么，无论是对你现在而言，还是对你的目标公司而言？
是的，所以我们现在没有更快扩展的唯一原因，我相信随着我们进入2027年，我们将继续扩展，甚至可能加快加速速度，是我们的一个关键差异化因素，也是为什么如此多的本地公司（无论是媒体公司，现在越来越多的本地机构）来找我们寻求这种解决方案的原因，是我们培训销售团队的能力。
我们实际上已经实践这个策略十多年了，并且表现相当出色。因此，对他们来说，这不仅是收入多元化，我们还在他们的市场中与他们的团队进行手把手的销售培训，进行四腿销售电话。因此，我们正在将数字销售和营销中最优秀的部分与每家公司合作，不仅培训他们并领导他们，更重要的是，我们实际上参加所有的销售电话。
因此，这在一定程度上是劳动密集型的。这就是为什么我们也以约20%的利润率运营这一业务，但这是限制因素。从Townsquare外部聘请新人然后部署到合作伙伴是很困难的。我们真的是在利用那些在我们公司工作了十多年、在数字营销和广告方面与客户合作表现出色的人，利用我们最优秀的人才，我们称之为公司的“忍者”，不仅为我们自己的团队，也为这些媒体合作伙伴部署他们。正如我所说，你知道，我相信这将在四年内成为一个5000万美元的部门。我们很高兴从2024年的100万美元收入增长到去年的600万美元。我非常有信心，2026年它将几乎翻倍，甚至可能不止翻倍。这实际上是来自2025年的现有六个合作伙伴，正如我强调的，我们已经新增了五个，达到11个。我们还没有完成所有新增五个合作伙伴的入职培训，我们将这样做。
因此，正如你所听到的，我们对Ignite整体感到非常乐观，我们说第一季度增长高个位数，预计全年将继续保持。我们的媒体合作部门，我认为与其他部门相比具有令人难以置信的差异化。这就是为什么越来越多的人主动联系我们，希望我们为他们提供所有数字广告解决方案的白标服务，并帮助他们成长。我很高兴地告诉Patrick，这不仅帮助了我们公司，而且每个合作伙伴的收入与他们来找我们之前的年化收入相比，几乎都翻了一番。
因此，我们的Ignite部门确实表现出色。剩余业务的阻力开始消退，我们将在8月克服这一阻力。即使现在到8月有这种阻力，我们同比仍增长高个位数。因此，媒体合作是其中的关键组成部分。我们为我们的团队感到非常自豪，也很荣幸能与我们的合作伙伴合作，Michael。所以我将把问题交回给你。
是的。最后一个问题。显然，这涉及资本配置。我知道，你知道，我感谢你谈到了你拥有的自由现金流以及股息安全等事实。你知道，显然，低迷的股价在一定程度上限制了你进行收购。你是否对这样的情况感到失望，你知道，我知道过去你曾表示电台可以帮助你在许多市场建立数字业务，显然市场上有很多电台。考虑到你的数字业务现在正在扩展到你目前不在的市场，你对进行电台收购以扩大基础业务的想法是否有所改变？你是否需要考虑收购电台来发展基础业务？你的想法是否因此改变了？
这是个很好的问题，Michael。感谢你提出。显然，我们处于非常有利的位置。我认为我们处于有利地位，因为如果我们不进行任何收购，我们在未来五年内的收入和利润增长也处于良好状态。我们刚才讨论的媒体合作部门，我们在那里进行数字广告的白标服务，确实使我们能够，而不是收购增量电台，与已经在这些我们主要不在的市场拥有销售团队的其他公司合作，然后发展，你知道，正如我刚才概述的，我们相信这在四年内将是一个5000万美元收入的业务，利润率为20%，而无需部署任何资本，除了雇佣更多的人来支持该部门，这非常好。
也就是说，正如Townsquare成立以来的过去16年所证明的那样，当我们收购电台时，我们能够从广播广告到数字广告和数字营销解决方案，大幅多元化收入基础。所以，你知道，去年，我们56%的部门利润来自我们的两个数字业务，比2024年上升了6个百分点。因此，2025年，我们公司56%的利润来自数字业务，而2024年只有50%。当我说只有时，显然我们在本地媒体领域处于领先地位。去年55%的收入来自数字业务。
因此，我们一次又一次地证明，我们可以将传统的广播媒体资产多元化，收入和利润基础非常积极和成功。因此，我们一直在进行许多对话，并实质上在模拟我们认为今年晚些时候FCC和Carr专员[语音]将发生的情况，我们相信所有权上限将放宽，甚至在100名及以下的市场可能完全取消。
因此，再次，我认为我们处于最佳位置，因为我们不必通过收购来增长。我们将有机增长。我们有媒体合作部门的优势，我们通过其他市场和其他公司发展，并在不部署资本的情况下帮助他们。但话虽如此，我们可以用现金收购电台，或者进行交换或其他对我们有吸引力的可能性。这些是我们一直在进行的一些对话，特别是在放松管制的世界里。
你知道，回到你强调的观点，我感谢你强调，我们的股息是安全的。你知道，我认为，正如Stu在会议上提到的，2025年，我们支付现金利息前的运营现金流为8300万美元，我们非常有信心维持目前超过11%的股息。我们相信，并且我们非常有信心和耐心，随着越来越多的投资者了解我们的增长轨迹和业务，股价将会上涨，因此股息收益率将会下降。因此，我们实际上甚至不关注股息收益率。但在资本配置方面，Michael，我们的首要任务是去杠杆化。我们的目标是在未来几年内将杠杆率降至3倍左右，同时，我们处于非常好的状况，可以有机地很好地增长。而且我们也证明，如果我们收购其他电台市场，我们可以多元化收入基础并增长整体利润。
所以这就是我们目前看待资本配置的方式，我认为在未来18个月内，不仅对Townsquare，特别是在电台部门，而且对整个行业来说，可能会发生很多有趣的事情，因为我确实相信放松管制将会发生，这将对整体业务和扩展能力非常有利。
Michael，我将把问题交回给你，以防你有任何其他问题。
没有了，就这样。谢谢。
谢谢。
谢谢。此时，我们的问答环节已结束。让我将会议交给Bill Wilson作总结发言。请讲。
谢谢操作员，感谢大家今天早上抽出时间开始新的一周，并了解Townsquare的最新情况，最重要的是，我们如何看待2026年以及我们公司的势头，特别是我们的数字业务Ignite，以及我所分享的我们在第一季度开始的情况以及我们对全年高个位数收入增长的预期，而Townsquare Interactive将继续以33%、34%的利润率运营，并在年底恢复收入增长。
因此，情况非常好，我鼓励大家阅读年度股东信函。我相信Claire在会议开始时提到了这一点，但鼓励大家访问我们的公司网站Townsquare Media并下载股东信函。我们非常期待在大约七到八周后再次相聚，向大家更新第一季度的情况，以及我们对2026年及以后的持续信心和势头。
所以谢谢大家。希望大家有美好的一天。
[操作员结束语]