操作员
Wendy Sun（企业发展与投资者关系高级总监）
邱文斌（Vincent Wenbin Qiu）（创始人、董事长兼首席执行官）
朱燕洁（Catherine Yanjie Zhu）（首席财务官）
吴军华（Junhua Wu）（董事、首席战略官）
Ken Huang（宝尊品牌管理首席财务官）
Chris Kao（华泰证券）
Alicia Yap（花旗集团）
尹佳伟（Jiawei Yin）（中信证券）
王培珊（Peishan Wang）（汇丰银行）
郭树文（Shuwen Guo）（中银国际）
早上好，女士们、先生们，感谢您参加宝尊2025年第四季度财报电话会议。[操作员说明]。提醒一下，今天的电话会议正在录制中。
现在，我将会议交给今天的主持人，宝尊企业发展与投资者关系高级总监Wendy Sun女士。Wendy，请开始。
谢谢操作员。大家好，感谢大家今天参加我们的会议。我们2025年第四季度的财报已经在本次电话会议前发布，可在我们的投资者关系网站ir.baozun.com以及美通社服务上查阅。
我们还在同一投资者关系网站上发布了配合我们评论的PowerPoint演示文稿，可供您下载。
今天参加宝尊电话会议的有：董事长兼首席执行官邱文斌先生；首席财务官朱燕洁女士；宝尊集团董事兼首席战略官吴军华先生；以及宝尊品牌管理首席执行官Ken Huang先生。邱女士将首先分享我们的业务战略和公司亮点。朱女士随后将讨论我们的财务前景，接着是吴先生和黄先生，他们将分别分享更多关于我们电子商务和品牌管理部门的信息。他们都将在接下来的问答环节回答您的问题。
在开始之前，我想提醒您，本次电话会议包含符合1933年美国《证券法》、1934年美国《证券交易法》以及1995年美国《私人证券诉讼改革法》定义的前瞻性陈述。
这些前瞻性陈述基于管理层当前的预期以及当前的市场和经营状况，涉及已知或未知的风险、不确定性和其他因素，所有这些因素都难以预测，其中许多超出公司控制范围，可能导致公司实际结果与前瞻性陈述中的结果存在重大差异。
有关这些及其他风险、不确定性或因素的更多信息，请参见公司向美国证券交易委员会提交的文件以及在香港联合交易所有限公司网站上发布的公告、通知或其他文件。
本次电话会议中提供的所有信息均截至本日期，并基于公司认为截至本日期合理的假设。除非适用法律要求，否则公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。
最后，请注意，除非另有说明，本次电话会议中提到的所有数据均以人民币为单位。
此外，我们可能会使用“调整后”代替“非公认会计准则”（Non-GAAP），以减少在讨论与GAAP品牌相关财务时可能产生的口头混淆。现在请翻到第2张幻灯片，了解本季度的高管亮点。
现在，我荣幸地介绍我们的董事长兼首席执行官邱文斌先生。Vincent，请讲。
谢谢Wendy。大家好，感谢大家参加会议。我很高兴宝尊第四季度表现强劲，2025年圆满结束，并成功完成了我们的三年战略转型。
在过去三年中，我们专注且有目的地重建了公司，在2025年全年保持了持续的环比增长势头。
第四季度，我们的收入增长6%至32亿元人民币，非公认会计准则营业利润增长91%至1.98亿元人民币。
这不仅仅是短期复苏，更是从根本上提升我们业务的质量和潜力。
通过更敏锐的执行和持续的成本控制，BEC已成为可持续的现金引擎。BEC更加敏捷且持续盈利。
我们已从追求规模转向注重价值，优先考虑利润率扩张和可靠的现金生成，最重要的是，与BBM建立了协同。
与此同时，BBM已达到一个决定性的拐点。经过三年的重新定位和本地化，我们的品牌管理平台在2025年第四季度实现了首次季度盈亏平衡。
这一里程碑验证了我们模式的可持续性。重要的是，规模正开始转化为实际的运营杠杆，标志着从转型到盈利增长的转变。
随着运营进展，我们的财务状况也得到了加强。利润率有所扩大，盈利能力显著提高，资产负债表保持稳健。
此外，2025年我们的经营现金流增长了两倍多，达到4.2亿元人民币。这些结果证明，我们的业务不仅在增长，而且是以更好的结构和更健康的经济状况增长。
总之，2025年标志着我们转型初始阶段的成功完成。随着我们进入2026年，我们的重点从重建果断转向扩张。
我们现在的优先任务是在未来三年内扩大进展并加速发展。我们将通过扩大BEC的利润率、在BBM建立规模和运营杠杆，以及深化BEC和BBM之间的战略协同来实现这一目标。
我们的目标很明确，到2028年将集团的非公认会计准则营业利润增长至5.5亿元人民币。凭借更强大的组织、经过验证的战略和高度专注的执行文化，我们正满怀信心和势头进入下一阶段。
现在，我将电话交给我们的团队，由他们深入介绍我们的财务和业务表现。
谢谢Vincent，大家好。现在，让我详细介绍一下2025年第四季度和全年的财务业绩。请翻到第3张幻灯片。宝尊集团2025年第四季度的总净收入同比增长6%至32亿元人民币。其中，电子商务收入增长2.5%至26亿元人民币，品牌管理收入增长24%至6.64亿元人民币。
按业务模式细分电子商务收入，服务收入同比增长3.1%至20亿元人民币。这一增长得益于数字营销和IT解决方案的收入增长，以及我们在线商店运营服务中奢侈品类别的强劲表现。BEC产品销售收入同比小幅增长0.5%至5.745亿元人民币，主要由健康与营养类别的增长推动，但部分被家电类别的销售下降所抵消，因为我们继续优化类别组合以优先考虑盈利能力。
BBM产品销售总额为6.637亿元人民币，同比增长24%。这一增长主要由GAAP品牌的强劲表现推动。请翻到第4张幻灯片。从盈利能力来看，集团层面产品销售的综合毛利率为36.5%，同比增长640个基点。本季度毛利润同比增长35.9%至4.515亿元人民币。
按主要业务线细分，电子商务产品销售的毛利率扩大至18.4%，较去年的10.8%提高了760个基点。这一毛利率扩张主要由产品组合优化推动。BBM的毛利率从去年的50.4%提高至52.1%，反映了其商品和营销举措的适应性。
现在，请翻到第5张幻灯片了解我们的运营费用。销售和营销费用增加1.81亿元人民币至12亿元人民币。其中，BEC增加1.369亿元人民币，主要原因是抖音和小红书上的创意内容和营销举措支出增加。
随着数字营销收入的增长，BBM的销售和营销费用增加4960万元人民币，主要由本季度线下门店的扩张和营销活动推动。本季度的履约成本减少11.1%至6.834亿元人民币，反映了持续的成本优化努力，技术和内容支出减少20.2%至1.169亿元人民币，因为我们继续提高技术货币化效率。由于公司持续实施成本控制和效率提升举措，一般及行政费用小幅减少2%至1.879亿元人民币。
转向底线项目，请参考第6张幻灯片。本季度，我们的非公认会计准则营业利润为1.977亿元人民币，较去年同期的1.033亿元人民币增长91.4%。BEC的调整后非公认会计准则营业利润为1.959亿元人民币，同比增长43%。BBM报告非公认会计准则营业利润为180万元人民币，这是该部门实现的首个盈亏平衡季度，是一个坚实的里程碑。
让我们快速总结一下全年情况。集团总收入为99亿元人民币，同比增长6%，其中电子商务净收入为83亿元人民币，同比增长2%，BBM净收入为18亿元人民币，同比增长25%。我们的调整后营业利润总计1.26亿元人民币，与2024财年的1100万元人民币相比有显著改善。
截至2025年12月31日，我们的现金、现金等价物、受限制现金和短期投资总计28亿元人民币。我们通过跨库存管理、 billing和现金收集的后端流程优化，继续提高营运资金效率。因此，我们的年度经营现金流达到4.2亿元人民币，同比增长315%。
我还想简要说明本季度记录的一项GAAP项目。我们确认了2.3亿元人民币的投资减值损失，主要与电子商务领域的prebait投资以及某些股权投资的减值准备有关。虽然这些投资在当时具有战略合理性，但如今的宏观经济环境，加上我们对发展品牌管理业务的更明确关注，使得确认这些减值是审慎的做法。这些调整反映了我们致力于维持一个专注且有弹性的业务组合。重要的是，我们剩余的投资仍然健康，我们对其长期潜力充满信心。
现在，我将电话交给吴军华，由他介绍我们的电子商务业务BEC的最新情况。
谢谢Catherine，大家好。我很高兴地分享，我们以显著的势头结束了2025年。第四季度，我们实现了2%的收入增长和43%的非公认会计准则营业利润增长，为这一年从稳定到加速表现画上了圆满的句号。全年，我们专注于推动可持续的盈利增长，同时在高机会领域进行战略投资。
现在，让我快速介绍一下2025年第四季度电子商务部门的一些运营亮点。请翻到第7张幻灯片，重点介绍我们分销模式的持续质量改进。本季度，尽管营收基本持平，BEC产品销售毛利润增长了70.9%。值得注意的是，BEC的毛利率上升至18.4%，创下我们成立以来的新高。这一改善主要由我们类别组合的持续优化推动，健康与营养以及美容与化妆品类别的增长强劲。
此外，我们向非标准类别的扩张开始显现成效。本季度，服装在销售、毛利率和盈利能力方面都做出了强劲贡献。翻到第8张幻灯片，我们的服务收入在第四季度同比增长3%，主要由数字营销和IT解决方案的强劲表现推动，其中包括19%的增长。
我们在奢侈品、运动和户外等关键类别中获得了市场份额。全渠道能力仍然是宝尊的核心优势之一，也是未来发展的重点。本季度，我们在天猫生态系统中获得了41个奖项，包括 prestigious的2025天猫生态系统服务卓越奖。
在抖音上，我们再次被认证为抖音电商钻石服务合作伙伴，这是平台的最高认证级别。这些认可共同证明了我们在主要平台上的持续领导地位和执行优势。我们还继续专注于加强整个组织的底线。我们正在实施一系列精益举措，旨在简化流程、降低成本和提高效率。
此外，我们正在广泛的员工和业务场景中扩大人工智能工具的使用，以提高生产力。这些努力显著改善了我们的盈利能力，2025年第四季度BEC的非公认会计准则营业利润同比增长43%至1.96亿元人民币。
总体而言，我们对战略转型最后一个季度的表现感到满意，这一时期巩固了我们向可持续、盈利运营的转变。展望未来，我们将继续深化客户参与和粘性，创新我们的服务模式，并提高运营效率。
对于2026年，我们的重点很明确：交付业绩、交付战略、交付人才。交付业绩意味着保持对盈利增长的关注，确保我们的运营进展继续转化为强劲的财务表现。在战略方面，我们正在推进三项关键举措。首先，我们将扩大服装分销业务，利用BEC和BBM之间的协同效应，解锁新的增长机会并加强我们的品牌生态系统。
其次，我们将进一步增强我们的数字营销和流量获取能力，帮助品牌合作伙伴在日益复杂的全渠道环境中更有效地捕捉需求。第三，我们将深化技术赋能，加速AI和数字工具的部署，以提高运营效率和提升我们的服务能力。最后，交付人才仍然至关重要。我们将继续加强领导团队，强化强大的执行文化。有了合适的人才和能力，我们完全有能力在未来几年扩大业务规模并实现可持续增长。
现在，我将电话交给Ken，由他介绍BBM的最新情况。
谢谢团队，大家好。请翻到第9张幻灯片，了解BBM在2025年第四季度的表现。第四季度对BBM来说是一个决定性的里程碑，因为我们实现了首个盈亏平衡季度。这一结果反映了我们在商品、营销、门店生产力和网络扩张方面的结构性改进。
第四季度，BBM收入同比增长24%至6.64亿元人民币，得益于两位数的同店销售增长和新开门店的持续贡献。毛利率同比提高170个基点至52.1%，带动毛利润增长28%。此外，库存周转效率提高，库存周转天数减少16%至114天。
商品是本季度的核心增长驱动力。我们以均衡的产品组合进入冬季，强化了Gap的标志性类别，如运动衫、牛仔布和牛仔服装，同时加强了跨渠道和消费群体的细分。我们与故宫的合作在第四季度保持了强劲的售罄率。
最近，我们推出了与京剧的新IP合作，展示了我们将中国文化故事与Gap的全球DNA以商业有效的方式融合的能力。自9月15日邀请成毅担任品牌大使以来，我们密切合作创作了真实、引人入胜的内容，与我们的受众建立联系。我们还推出了季节性产品和限量造型系列，与零售日历中的关键时刻保持一致。这些大使驱动的举措提升了社交热度，带来了更高的消费者参与度、品牌知名度和强大的品牌声音。
线下扩张仍然是我们的战略重点。第四季度，我们新开了7家门店，2025年全年新开了29家礼品店，截至年底门店总数达到164家。我们的新门店继续表现优于旧门店，这得益于更好的选址和增强的视觉商品陈列。例如，我们在东莞国贸城和上海世纪汇广场的新形象店取得了强劲的业绩。店内体验的改善和基于服装搭配的展示推动了销售生产力的两位数增长。
这些早期的业绩指标非常令人鼓舞，增强了我们对门店扩张战略的信心。因此，我们正在加速门店开设努力，以利用这一势头，目前计划在2026年通过结合直营店和合作店的混合模式开设50家门店，符合我们的轻微策略。有了这些举措，我们有信心维持两位数的同比收入目标，并在2026年实现Gap的年度运营盈亏平衡。
转向Hunter，该品牌在第四季度继续强化其高端定位。升级的门店布置和精心策划的生活方式故事与寻求功能和时尚的城市消费者产生了共鸣。第四季度，我们新开了5家Hunter门店，并将我们的全国足迹扩展到南京、青岛、沈阳和太原等潜力巨大的二线城市。
2025年底，BBM旗下共有177家门店。这个扩展的实体网络为未来提高供应链效率奠定了坚实的基础。总之，2025年第四季度代表了BBM的结构性拐点。我们实现了首个盈亏平衡季度。这验证了我们的战略，增强了合作伙伴的信任，并为长期两位数增长奠定了基础。方向很明确，BBM完全有能力成为宝尊集团日益重要的增长引擎。
我们的准备发言到此结束。谢谢。操作员，我们现在准备开始问答环节。
[操作员说明]。第一个问题来自华泰证券的Chris Kao。请提问。
嗨，谢谢管理层回答我的问题，我有三个问题。第一个是关于AI的，随着AI技术的快速发展，管理层能否分享一下我们目前使用AI代理进行工作流程转型的现状，以及我们是否观察到任何可衡量的效率提升？第二个问题是关于AI对我们中长期的影响。我们对AI代理为我们的电子商务业务和品牌管理业务带来的中长期影响和机会有何看法？
我的第三个问题是关于我们的中长期业务展望。我注意到在我们的报告中提到，到2028年，我们的营业利润将达到5.5亿元人民币。管理层能否分享一下这一业务展望背后的关键驱动因素？谢谢。
好的，谢谢。我是吴军华。让我回答你关于宝尊AI实施的前两个问题。第一个是关于AI代理。我们从去年年初就已经大量利用AI代理技术。主要关注我们的底线。在数字资产创建和将产品数字资产上传到不同平台方面，节省了大量运营人员从事重复性工作的时间，我们已经大量利用了AI代理。
因此，AI代理技术更侧重于提高我们内部的效率，更关注底线。在收入方面，我们还没有明确定义关于如何利用AI技术增加收入的业务场景。关于AI代理，代理平台和技术在这个行业还很新。我们意识到，就这种代理技术而言，目前更多地集中在地理生成搜索引擎优化上。
因此，购物APP的日活跃用户（DAU）接近约8.5亿人民币，其中3亿人民币的日活跃用户来自AI和所有那些大规模模式和AI代理APP。这正在改变消费者行为并重新分配流量结构。我们密切关注不同大平台的趋势，并跟踪所有这些流量分配的变化。我们可以在未来几个季度与您分享更多信息。好的，谢谢。
谢谢。
第三个问题是关于业务展望。
是的，我们刚刚谈到2028年营业利润目标将达到5.5亿元人民币，这是我们的计划目标。其主要驱动因素首先是我们的战略，我们正在将电子商务业务转变为BEC+BBM+协同模式。你可以看到，首先，BBM的盈利能力正在提高。特别是Gap在未来几年将变得越来越盈利。同时，因为我们利用BBM在服装行业的经验，我们然后以特许经营模式将更多品牌加入BEC。
因此，这也极大地扩大了我们的利润率。因此，结合BBM的增长和BEC的利润率扩张，我们可以在2028年看到这一结果，但这并不是我们加速的终点。我认为在未来几年，甚至2028年以后，我们可以看到盈利能力改善的更明显迹象。谢谢。
谢谢。下一个问题来自花旗的Alicia Yap。请提问。
谢谢管理层回答我的问题。我的第一个问题是关于最新的宏观情绪，管理层能否分享一些关于最新宏观经济、春节需求以及三八促销表现的情况，以及您对2026年的预期？我的第二个问题是关于AI，您如何看待生成式AI和其他先进AI技术改变消费者行为和电子商务格局？您能否详细说明宝尊将AI整合到运营和服务产品中的战略？
你们是在开发自己的AI工具还是与领先的AI公司合作？我的最后一个问题是关于Gap中国。今年Gap中国的增长预期是什么？您对Gap在中国业务的长期愿景是什么？在未来三到五年，您认为该品牌的关键增长驱动因素是什么？谢谢。
好的，谢谢。我是吴军华。让我回答前两个问题，第一个问题，我将从BEC的角度详细说明，Ken可以结合第三个问题从BBM的角度反馈一些情绪预测。是的，我们在春节活动和3月3日的女王节活动中确实有一个非常强劲的收尾。这绝对非常强劲，今年春节来得比较晚。因此，在线数字电子商务的增长非常有前景，我们看到每个类别的增长势头都很大，平台仍然向终端消费者发放大量优惠券以增加整体GMV增长，流量质量的效率正在提高。
因此，我们相信我们有一个非常良好、强劲的开端，从BEC的角度来看，未来几个季度将非常有前景。第二个问题也与AI有关，关于GEO以及GEO如何真正改变消费者行为？就像我提到的，GEO正在改变消费者行为。它正在将来自不同APP的8.5亿DAU购物者转变为来自不同类型应用程序（如豆包、元宝和天宫）的3亿人民币DAU。那些生成式AI大规模模式。
因此，消费者开始在日常生活中提问，而这些GEO可以顺利推送大量信息，同时附带一些品牌导向的书面信息，例如购物链接或品牌通过内容、短视频片段或非常全面的信息建立的情感联系。我们可以预见，消费者行为的变化正从即时购物类别略微转向不同类别。
因此，在即时购物类别中，AI代理变得非常有前景。例如，您可以轻松地从AI GEO系统订购珍珠奶茶，但在不同类别中，它还没有进入业务场景。因此，我们正在密切跟踪所有这些技术升级，并确保我们可以在未来几个季度与您分享更多信息。
在底线方面，我们确实投入了大量精力在AI代理上以提高效率，特别是那些重复性的系统，所以那些专有AI工具。目前我们没有与任何其他领先的AI公司合作。我们仍然使用一些公共服务，由我们的内部工程团队为我们的领先品牌合作伙伴进行大量宝尊定制。谢谢。
我是Ken，回答第一个关于春节消费者情绪的问题。对于Gap，我们在2月和1月也看到了大幅增长。两个月的同比增长率均超过30%。实际上，Gap在上个季度和本季度继续保持20%至30%的增长率。关于第三个问题，Gap的增长预期。首先，我认为2026年我们将继续保持增长率。2025年，我们的增长率超过20%，因此2026年我们将通过同店增长和新开门店保持约20%的增长。
我们计划开设50多家门店，我们还将扩大电子商务销售规模。对于2027年和2028年Gap业务的长期愿景，我们计划将增长率从20%加速到30%。因此，未来两年的收入增长率将达到25%至30%。我们还将努力将营业利润从盈亏平衡每年提高150个基点。未来三年Gap的主要增长驱动因素。我认为来自三个方面。一是同店销售增长，由我们的产品改进、视觉商品陈列、门店新形象驱动，最终提高我们的店内流量和佣金率。
二是线下和线上的规模扩张。例如，线下我们还计划重新进入一些市场，如香港和澳门。三是供应链效率，随着规模的扩大，我们期望在成本管理和费用方面提高效率。就这些。谢谢。
我是Vincent。关于AI，我们还有一些事情要说，因为AI应用现在是宝尊作为企业的核心战略之一。我们的目标非常明确。我们希望将AI的利用和应用打造为电子商务和服装行业的最佳实践。因此，它将成为这两个领域的最佳实践AI。不仅在销售端利用AI，而且在BBM的供应端，当然还有效率提升方面。是的，所以这对我们来说非常重要，我们有信心在利用AI能力方面处于领先地位。是的。谢谢。
下一个问题来自中信证券的尹佳伟。请提问。
晚上好，管理层。感谢回答我的问题。我有两个问题。第一个是我们看到了许多行业变化，例如电子商务税收合规、流量税的征收以及快递行业的竞争限制，这些总体上有利于品牌商品的销售，同时也伴随着平台之间增长差距的缩小。宝尊如何看待这种演变对运营偏好和战略的影响？品牌对此变化有何反应？
我的第二个问题是，宝尊2026年BBM业务的发展战略是否有任何变化？宝尊将如何平衡规模和利润？您对每个品牌的增长速度和长期愿景有何期望？谢谢。
好的，我是吴军华。让我回答第一个问题。这些政策实际上并没有真正影响我们的详细运营和日常工作，因为政府已经明确了在不同政策方面设置不同滑动比例的方向，而且没有一项政策真正改变了我们现有品牌合作伙伴的营销费用分配。因为疫情后，我们所有的品牌合作伙伴在花钱方面都非常谨慎，特别是在营销支出分配等方面。
因此，我们希望帮助品牌合作伙伴明智地利用所有这些资金，并像以前一样推动更高的投资回报率。因此，在这方面，我们确实在所有这些政策范围内，而快递行业的激烈竞争。宝尊在提供物流和快递服务方面处于领先地位。多年来，我们已经利用了大量的定价效率和成本效率。因此，这并没有真正影响我们的日常运营。
因此，在不同平台之间的品牌重新定位方面。确实，品牌正在为不同品牌制定不同的多元化战略，因为对于一些领先的直播品牌来说，专注于GMV增长或将这些平台视为内容创建平台，并让这些流量流向所有那些传统交易平台，这是不同类别的不同战略。因此，有时品牌的类别他们选择从两个类别驱动GMV。
但两个平台和一些品牌都将直播平台视为内容创建中心，让它们超越所有这些内容，与传统的交易平台建立情感联系。因此，我们正在帮助不同类别中的所有这些不同品牌在不同平台上实现战略多元化。因此，关于这个问题，总体上没有统一的战略。谢谢。
我是Vincent。我将谈论BBM战略。我认为该战略与过去几年非常一致。唯一的变化是我们的信心水平。我们现在比以前更加有信心——转型已经实现。我们可以看到结果。我们建立了一个三年模型，我们相信在未来三年，BBM将增长。我们将进入加速阶段，所以我们对此非常兴奋，特别是对于最大的品牌Gap，我们将看到非常好的趋势。此外，能力的提升也很有前景。
对于像Hunter这样的高端品牌。我认为对我们来说最重要的是建立商品和营销能力。因此，它们也将增长得相当快，但建立能力更为重要。谈到新品牌的BD，我认为现在有很多品牌来找我们尝试合作。这是一个好迹象。现在，不仅BBM可以与品牌建立非常深厚的关系，而且BEC也有能力与品牌开展更多特许经营业务。因此，在这种情况下，这就是为什么我们认为未来三年将是加速阶段。谢谢你的问题。
谢谢。
下一个问题来自汇丰银行的王培珊。请提问。
你好，晚上好，管理层。我有两个问题。第一个是关于2026年的增长前景，基于您的预期，您认为主要的上行和下行风险是什么？第二个问题是，考虑到AI投资和今年的投资优先事项，我们应该如何看待资本配置计划？管理层能否分享您对未来股东回报的看法？谢谢。
抱歉。第一个问题是关于未来三年或2026年的业务增长展望。
2026年集团展望。
集团展望。好的。
是的。也许我试着说几句，也许Catherine，你可以多说一些，因为这是预期。是的，我认为首先，我们正试图在普通股股东净利润方面实现积极的一年。Wendy？所以是的，实现这一目标非常令人兴奋，因为这意味着我们可以为股东和投资者做出更多贡献。为了实现这一目标，当然，我们需要让运营的各个方面都比以前更好。我们的利润率扩张也需要提高。因此，在这种情况下，我们不仅要更好地对待客户或员工，还要给投资者更多回报。在数字方面，我们能分享什么吗？
是的，好的。谢谢你的问题。我认为管理层非常有信心，对于即将到来的2026年，我们认为前景非常光明，因为我们正在采取很多举措，不仅包括简单的部分，还包括品牌管理部门。因此，关于收入，我们预计会有一定数量的增长，比如BEC部门，我们分为两个部门。BEC，我们预计个位数增长，而中间部分，我们预计会有非常好的数字。关于非公认会计准则营业利润，我们也预计比2025年翻一番。所以我们期待这一点。我们正在采取各种举措，就像我在电话中提到的那样。所以我认为管理层对此非常有信心。
而且，我们再次谈到AI，现在。尽管行业采用AI的结果仍处于初始阶段，但AI的发展非常迅速。但我们看到这种变化非常快。因此，对我们来说，我们需要保持非常积极和敏捷，以跟上这种发展步伐。因此，对我们来说，除了在IT和内部流程改进方面的投资外，我们每年都投入资源。今年，从今年开始，我们有更多来自公司层面的举措。
我们有几个非常有趣和重要的举措，但不需要大量投资。因此，我认为人才比投资更重要。这就是为什么我们有信心成为不仅电子商务而且中国服装行业的最佳实践，我们非常有信心成为AI能力利用最先进的企业。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自中银国际的郭树文。请提问。
嗨，管理层。感谢回答我的问题。我的问题是关于您的海外业务发展战略，管理层能否与我们分享您的海外战略最新情况，以及管理层能否与我们分享宝尊国际业务的发展计划？谢谢。
是的。让我首先谈谈国际业务，目前，当然，BBM和BEC是我们业务和增长的主要贡献者。所以这两个非常重要。这就是为什么我们更多地谈论这两个部分。对于BZI。我认为最近我们取得了非常坚实的进展，但对整个公司的贡献仍然很小，而且在中国大陆以外的业务增长相当稳定。Hunter已经进入东南亚并取得进展。
我们有几个主要的电子商务项目在该地区正在改善并实现盈利。我们在韩国也有机会，还有几个非常大的项目在香港和台湾进行。我们看到这一领域的改善前景光明，我们有信心国际业务的增长将是稳定的。但我们预计未来两年国际业务不会有大的贡献。
是的，我想你也谈到了BBM的新品牌。现在，我认为我们处于非常好的状况，因为我们从DC拥有相当大的品牌基础。因此，当市场出现机会时，我们将是第一个有机会与他们合作的人。最近，我们看到很多品牌信任我们，在过去两年中，我们在BBM方面有如此坚实的业绩记录。所以人们只是想和我们合作。
但对我们来说，我认为我们知道我们需要什么。所以至少在未来，我们不会有更多的品牌。但肯定的是，在未来三年内，我认为我们将有新的品牌，经过精心挑选，更有利可图的品牌加入我们的组合。谢谢。
谢谢。问答环节到此结束。我想将会议交回给Wendy Sun进行总结发言。交给你。
谢谢操作员。我代表宝尊管理团队，再次感谢您参加今天的电话会议。如果您需要任何进一步的信息，请随时与我们联系。再次感谢您的参与。本次电话会议结束。谢谢。
[操作员结束语]